核心观点 - 报告核心观点认为中国"碳达峰"目标与三轮国家自主贡献（NDC）紧密相关，将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新，并在"十五五"规划期间成为重要投资主线 [2][6][9] - 中国二氧化碳排放当量目前仍处于上升状态，但同比增速已呈现收敛趋势，2024年总量为12533亿吨，占全球总量的3071% [4][5][15][20] - 各行业碳达峰进展不一，电力、钢铁、水泥、铝等行业已实现或即将达峰，而交通、石油化工等行业实现2030年达峰难度较大 [6][24][25] - 投资重点将围绕非化石能源加码、高耗能产业深度脱碳和终端用能电气化三大领域展开，短期市场受中美贸易冲突和3900点压力位影响可能宽幅震荡，但碳达峰相关方向预计成为关注焦点 [6][7][9][30] 碳达峰政策演变 - 中国已公布三轮NDC：第一轮（2015年）目标为2030年左右二氧化碳排放达峰，单位GDP碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占比20%左右 [11] - 第二轮（2020年）目标升级为2030年前二氧化碳排放达峰，单位GDP碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源占比25%左右，风电、太阳能装机达12亿千瓦以上 [12] - 第三轮（2025年）覆盖全经济环节，首次设定绝对减排量，目标为2035年温室气体净排放比峰值下降7%-10%，非化石能源占比30%以上，风电、太阳能装机力争达36亿千瓦 [3][13] 全球与中国碳排放现状 - 2024年全球能源相关碳排放量增长132%至40812亿吨二氧化碳当量，创历史新高 [15] - 中国内地2024年二氧化碳排放当量为12533亿吨，占全球总量的3071%，居世界首位，美国、印度、俄罗斯分别占1252%、799%、551% [15][20] - 2014-2024年间中国二氧化碳当量排放总量呈现震荡上升态势，但同比增长呈现收敛趋势 [5][22] 重点行业碳排放与达峰进展 - 电力行业碳排放量最大，为564亿吨，占总量的4500% [23] - 钢铁行业碳排放180亿吨，占比1436%；水泥行业约120亿吨，占比957%；交通行业约130亿吨，占比1037% [23] - 截至2025年三季度，水泥、铝、电力、钢铁等行业已实现或即将实现碳达峰 [6][24] - 交通行业新能源汽车渗透率超40%，但达峰难度仍大；石油化工行业因成品油消费问题达峰"极难" [6][25][26] 未来投资方向 - 能源系统清洁化：重点包括大型风电光伏基地、分布式光伏、农光互补、配套储能系统（新型锂电、液流电池）、智能电网升级及煤电灵活性改造 [6][26] - 高耗能产业深度脱碳：钢铁行业推广短流程与氢冶金、废钢回收；水泥行业推广非碳酸盐原料和生物质燃料替代、配套CCUS集群；石化行业推行绿氢炼化、生物基材料研发 [6][27] - 终端用能电气化：交通领域推广新能源重卡、充电桩/换电站网络、船舶岸电改造、可持续航空燃料（SAF）；建筑领域推广超低能耗建筑、热泵、光伏建筑一体化（BIPV） [7][29] 短期市场观点与建议 - 2025年10月以来中美贸易冲突升温，上证指数处于3900点压力位附近，预计对A股市场造成影响，延长宽幅震荡时间 [9][30] - "十五五"规划落地在即，碳达峰相关投资方向大概率成为重要关注方向 [9][30] - 建议关注前期已充分调整的银行、保险等金融板块，反内卷、大环保相关板块，以及实现碳达峰相关的新能源领域 [9][30]

新能源电池行业 - 工业和信息化部装备工业发展中心建议系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池的研发工作 [1] - 电池级碳酸锂价格较上一交易日上涨1500元，均价报77600元/吨 [1] - 全球电池出货量前十企业中，中国企业占据六席，占总出货量比重达69% [2] - 工信部建议提升产业链韧性，鼓励企业在锂资源回收和盐湖提锂技术方面加大研发投入 [2] - 新能源行业经历反内卷和去产能后出现回升，新能源汽车、锂电池、光伏、风电、储能等行业迎来新机遇 [2] 市场风格与板块表现 - 市场风格反复切换，新能源板块是组织反攻的主力，锂矿、光伏板块快速上行带动市场回升 [1] - 前期涨幅较大的科技股出现回调，促使部分资金转向布局红利资产，银行股大涨带动红利资产表现强势 [3] - 午后市场风格再次切换，科技与新能源板块出现较大幅度回升 [3] - 上证指数在3900点附近震荡，市场牛市趋势已形成 [3] - 四季度是传统消费旺季，部分业绩预增的消费股有望获得资金关注 [3] 科技与创新产业 - 今年以来，人形机器人、芯片半导体、人工智能、低空经济、创新药等科技板块一度大幅上涨 [3] - “十五五”规划即将公布，预计受重点支持的科技创新板块是资金关注焦点 [3] - 前三季度工业机器人产量增长近30%，反映工业机器人需求迅速提升 [4] - 人形机器人产业链中，上游零部件企业因成本占比超过70%而最先受益，国内企业在灵巧手、关节总成等核心零部件领域已实现技术突破 [4] - 2025年上半年具身智能领域融资金额达195亿元，资本涌入为行业带来新机遇 [5] 人形机器人产业前景 - 人形机器人是下一个重要产业，有望复制新能源汽车领域的成功 [4] - 各地方政府出台政策支持人形机器人发展，一线城市支持力度持续加大 [5] - 不同地区在机器人产业发展上形成特色，区域差异化布局带来多样投资机遇 [5] - 人形机器人发展正逐步走向量产，从工厂走向商场最终进入家庭，未来5至10年产值有望达万亿甚至十万亿级别 [5]

中国风电发展现状与目标 - 截至2025年8月，中国风电与光伏累计装机容量已突破17亿千瓦，其中风电装机达5.8亿千瓦，光伏装机11.2亿千瓦，清洁能源装机占比超过50%，发电量占比突破25% [2] - 为实现2035年风电和太阳能发电总装机容量达36亿千瓦的目标，未来十年风电与光伏装机需实现翻倍增长，在总装机中占比预计将超过65% [2] - 风电因其出力稳定性优势，预计年均新增装机将保持在1至1.5亿千瓦，行业迎来高质量发展窗口期 [2] 行业发展面临的挑战与对策 - 当前新能源发展面临区域结构性挑战，西部部分地区弃风率有所回升，而东南沿海地区利用率接近饱和 [2] - 需加快构网型技术研发与"绿电直连"等商业模式创新，有效破解消纳瓶颈 [2] - 电网已不再是新能源的唯一用户，行业应积极探索与高耗能企业、智算中心等新兴负荷的直接供能合作，拓展绿色电力多元应用场景 [2] 全球风电市场格局与协作方向 - 国际风电市场呈现多元化发展格局，欧美市场保持高电价、长周期特点，而采用中国技术与模式的国际项目（如沙特风电项目）展现出卓越的LCOE与效率优势 [3] - 中国风电产业需深化三方面全球协作：推动技术融合创新（如深远海风电、"风光储氢醇"一体化）、促进标准国际互认、构建协同发展机制 [3] - 中国风电装机占全球总量的45.8%，风电整机企业包揽全球前四强，核心零部件国产化率超过85% [4] 中国风电产业的全球角色升级 - 中国风电正从技术输出向标准输出、模式输出升级，在东南亚等地区以系统解决方案助力解决缺电问题 [4] - 推动与欧美市场的技术标准互认，构建融合共赢的全球风电新生态 [4] - 公司将持续致力于"风电+绿能"融合创新，以领先技术和开放合作推动全球能源转型 [4]

项目概况与进展 - 由中国能建葛洲坝一公司承建的广西覃塘区樟木风电场项目于10月23日成功实现首次并网发电 [1] - 项目总规划装机容量达120兆瓦，设计安装22台风力发电机组，其中20台单机容量为5500千瓦，2台单机容量为5000千瓦 [3] - 项目是国家大型风电光伏基地重点项目，也是中国能建广西贵港覃塘区2000MW多能互补新能源发电项目的核心配套风电工程 [3] 项目技术与建设 - 项目位于广西覃塘区樟木镇东北部及山北乡、东龙镇北部山包区域，整体规模与技术配置均处于行业先进水平 [3] - 并网过程全程平稳有序，机组各项运行参数精准达标，状态控制稳定可靠，完全符合国家电网接入技术规范要求 [3] - 项目建设克服了地形条件复杂、恶劣天气及施工难度大等困难，严格把控安全、质量、进度三大核心环节 [3] 环保与经济效益 - 项目全面投产后，预计年上网电量可达22069万千瓦时，相当于每年节约标准煤约6.62万吨 [4] - 项目每年可减少二氧化碳排放约15.05万吨，二氧化硫、氮氧化物等污染物排放也将显著降低 [4] - 项目的环保效益将改善区域生态环境、推动"双碳"目标落地，并进一步稳定绿色电力供应，为地方生态与经济可持续发展注入新活力 [4]

核心观点 - 晋中市在“十四五”期间以新发展理念引领高质量转型发展，产业结构优化、传统产业升级、新动能培育及能源改革取得阶段性成效，转型发展基础持续夯实 [1] 产业结构优化 - 2024年全市三次产业增加值构成为6.3：42.8：51，工业占比较2020年提高2.3个百分点，对经济增长支撑作用持续强化 [3] - 服务业占比达到51%的历史最高水平，在全市经济发展中的支柱地位愈发稳固 [3] - 围绕资源型经济转型主线，以高端化、智能化、绿色化构建现代化工业体系，以专业化、融合化促进服务业扩容提质 [3] 传统产业升级 - 加快煤矿“数智化”转型，淘汰焦化落后产能，2024年全市煤炭和焦化先进产能占比分别达98%和100% [3] - “十四五”前四年，铸造、玛钢、玻璃等行业增加值年均增速分别为13.5%、12.7%、8.5%，均高于规上工业年均增速，对全市工业稳定增长拉动有力 [3] 新动能培育 - “十四五”前四年全市累计生产新能源汽车24.4万辆，占全省比重达78.3%，形成全省产业链最长、配套最全、体量最大的新能源汽车产业链 [4] - 以碳基材料为主的新材料产业增加值年均增长15.8%，成为全市战略性新兴产业占比最大、拉动最强的优势产业 [4] 能源改革 - 2024年末全市新能源和清洁能源装机合计785万千瓦，占各类发电总装机比重达到57%，较2021年底提高26.5个百分点 [4] - 能源多元供给能力有效提升，火电绿色转型、光伏产业快速发展、风电产业动能澎湃、储能产业蓄势待发 [4]

风电行业前景 - "十五五"期间国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海风年新增装机不低于15GW，远超"十四五"水平[1] - 陆上风机中标价格自去年底以来持续回升，行业正迈向高质量发展阶段，产业链盈利压力得到有效缓解[1] - 国内风电产业对"十五五"景气周期共识强化，年均新增装机有望实现翻倍以上增长[1] - 2025年以来大陆以外地区海风FID及开工规模已超2024全年，欧洲地区实现翻倍增长，预计2026年海外海风装机将突破10GW[1] - 国内风机及零部件企业出海步伐加快，部分头部企业已实现规模化订单落地[1] 中证A500指数市场表现 - 截至2025年10月23日14:31，中证A500指数下跌0.03%，成分股涨跌互现，大族激光领涨8.90%，天孚通信领跌6.36%[2] - 中证A500ETF指数基金最新报价1.22元，本月以来累计上涨0.58%[2] - 中证A500ETF指数基金盘中换手2.06%，成交3111.83万元，近1周日均成交3597.42万元，最新规模达15.27亿元[2] 中证A500ETF指数基金业绩 - 截至10月22日，中证A500ETF指数基金近6月净值上涨25.92%[3] - 自成立以来最高单月回报为11.80%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.67%，涨跌月数比为5/1[3] - 上涨月份平均收益率为5.23%，月盈利百分比为83.33%，月盈利概率为88.98%，历史持有6个月盈利概率为100.00%[3] - 近6个月超越基准年化收益为5.17%，近半年最大回撤5.50%，相对基准回撤0.07%[3] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，近半年跟踪误差为0.027%[3] 中证A500指数成分股 - 截至2025年9月30日，前十大权重股合计占比19%，包括宁德时代、贵州茅台、中国平安等[4] - 前十大权重股中，贵州茅台权重3.85%，宁德时代权重2.90%，中国平安权重2.60%[6] - 前十大权重股当日多数上涨，兴业银行涨幅1.86%，比亚迪下跌0.62%[6]

公司业务领域 - 公司业务横跨风电和数据中心两大领域 [1] - 在海上风电领域，公司产品成功打破外资品牌垄断 [1] - 在数据中心领域，公司已形成全系列解决方案 [1] 市场与客户 - 公司产品出口至全球60多个国家 [1] - 各类国际市场订单持续取得突破 [1] - 数据中心业务客户包括腾讯、字节跳动、京东等大型互联网公司 [1]

公司成立与股权结构 - 华电（灌云）海上风电有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为4000万元人民币 [1] - 公司由华电新能源集团股份有限公司与远景能源有限公司等共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖新兴能源技术研发和海上风电相关系统研发 [1] - 业务包括风力发电技术服务和太阳能发电技术服务 [1]

风电行业政策与前景 - “十五五”期间国内风电年新增装机容量有望不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，较“十四五”期间实现翻倍以上增长 [1] - 风机中标价格回升至1500-1600元/KW区间，产业链压力得到有效缓解，预计2026年风机制造端毛利率有望显著修复 [1] - 零部件环节盈利能力亦将保持较高水平，产业景气新周期愈发明确 [1] 全固态电池产业化进展 - 中科院团队通过阴离子调控技术解决“固固接触”难题，为实用化提供关键支撑 [1] - 奇瑞汽车展出能量密度高达600Wh/kg的全固态电池模组，并计划于2027年开展装车验证 [1] - 国轩高科已启动2GWh量产线设计，处于中试量产阶段，具备核心技术能力的设备厂商将受益于量产窗口期 [1] 医药生物领域研发创新 - “十五五”期间医药生物领域以研发创新为主旋律，人工智能与智能制造将提升新药研发速度与成果转化率 [2] - 国产创新药临床试验登记总量年复合增长率达15%，海外BD金额占比全球达42% [2] - 双抗、ADC、小核酸药物及细胞基因疗法（CGT）等多个前沿方向已进入收获期，行业正从“Me-too”向FIC/BIC加速转型 [2] 创业板指数市场表现 - 截至2025年10月23日10:46，创业板指数下跌0.93%，成分股天华新能领涨7.80%，乖宝宠物领跌11.47% [3] - 创业板ETF平安下跌0.91%，报价1.97元，近1周累计上涨1.17% [3] - 创业板ETF平安盘中换手0.16%，成交81.75万元，近1年日均成交893.51万元 [3] 创业板ETF业绩与特征 - 创业板ETF平安近3年净值上涨32.85%，排名可比基金前2，自成立以来最高单月回报为37.37% [4] - 近半年最大回撤9.95%，相对基准回撤0.09%，近半年跟踪误差为0.040% [4] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] 创业板指数权重构成 - 创业板指数前十大权重股合计占比57.49%，宁德时代权重最高为18.77% [5] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源等 [5][8] - 在指数成分股涨跌中，胜宏科技上涨2.57%，新易盛下跌6.10% [3][8]

公司成立与股权结构 - 华电（灌云）海上风电有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘冰 [1] - 公司注册资本为4000万元人民币 [1] - 公司由华电新能和远景能源有限公司等共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围包括新兴能源技术研发 [1] - 公司业务范围包括海上风电相关系统研发 [1] - 公司业务范围包括风力发电技术服务 [1] - 公司业务范围包括太阳能发电技术服务 [1]