文科成绩683分，理科648分。 近日，豆包Seed1.6-Thinking模型测试了2025高考全科，交出一份成绩优异的答卷。该测试采用全国新 一卷和山东省自主命题。 豆包多项考试成绩优异，高考成绩直逼"清北" 随着高考的结束，AI大模型也开启了一轮"竞技"。 豆包不"偏科"，推理效果和性能更加平衡 细心的网友可能看到，豆包理科成绩怎么比文科差几十分？AI大模型是不是偏科呀？ Seed团队表示，首次测试时使用的网络版考卷清晰度较低，各大模型在化学、生物两门非常依赖图像的 考试中丢分较多。该团队在获得更高清版本的高考试题图片后，采用图文交织的方式对化学和生物重新 进行测试，发现豆包模型在这两科上能够提升近30分，理科总成绩可达到676分，验证了全模态推理可 以更大程度激发模型的潜力。 这不但证明了豆包Seed1.6-Thinking模型并不偏科，同时也具备了较好的视觉推理能力。也说明结合文 本和图片进行全模态推理可以更大程度激发模型的潜力，相信这也是未来值得投入的研究方向。 2025年高考测试结果显示，豆包的语文、英语、物理、历史、地理、政治六门学科获最高分，数学成绩 也超过140分；DeepSeek R1获 ...

报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [1][16] 报告的核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并迭代，有望开辟比汽车更广阔市场空间，产业链将迎来“从 0 至 1”投资机遇 [16] - 本周银河通用完成 11 亿元新一轮融资，浙江荣泰拟参股金力传动，机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，推进业务合作和场景应用，探索规模化量产和商业落地，人形机器人产业或迎来“ChatGPT 时刻” [16] 产业动态 - 英伟达携手富士康，将用人形机器人制造 GB300 AI 服务器，2026 年投入生产，这是英伟达产品首次采用人形机器人制造，也是富士康 AI 服务器工厂首次在生产线部署该技术 [5] - 全球最大具身智能数据工厂天津启幕，12000 平方米的帕西尼具身智能超级数据工厂建成使用，为具身智能产业核心困境提供解决方案 [6] - 华为联合多方探索具身智能落地，与软通动力开发上下料机器人，与信捷电气、雅迪打造车架六足装配机器人，道和通泰与华为云联合研发方案并落地油田样板点 [6] - 美湖股份与富士康体系机器人平台公司达成战略合作，深化具身智能关键零部件场景应用及量产配套，实现轻量化应用 [7][8] - 银河通用完成 11 亿元新一轮融资，两年累计融资超 24 亿元，投资方包括宁德时代等 [8] - 9 月 3 日北京天安门广场阅兵，部分无人智能等新型作战力量参阅，展示国产现役主战装备 [8] - 海尔集团收购新时达完成股权交割，双方将在多领域合作，海尔联合多家企业倡议成立“具身智能创新生态联盟” [9] - 南京市政府审议具身智能机器人产业发展行动计划，要求提升产业集群化发展水平 [10] - 领益智造举办机器人战略发布会，展示“三位一体”战略布局等 [10] - 山东省印发机器人产业高质量发展行动计划，目标到 2027 年产业规模突破 500 亿元，培育领军企业，拓展应用场景 [11] - 宇树科技年营收超 10 亿元，员工从 1 名发展到 1000 多名 [11] 公司公告 - 三花智控预计 2025 年上半年营收 150.4 - 177.8 亿元，归母净利润 18.9 - 22.7 亿元，业绩预增因制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务增长 [12] - 江苏雷利拟发行可转债募资不超过 12.86 亿元，用于多个项目及补充流动资金 [12] - 三花智控 4.14 亿股 H 股于 2025 年 6 月 23 日在香港联交所主板挂牌上市 [12][14] - 浙江荣泰拟参股金力传动，交易完成后将持有不低于 15%股份 [14] - 宁波华翔子公司获上海智元委托生产业务，未来三年生产部分全尺寸双足机器人产品 [14] - 北特科技拟定增募资不超过 3 亿元，用于泰国丝杠生产基地建设项目（一期） [15] 重点关注个股 - 拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业，如三花智控、拓普集团、中坚科技、贝斯特、震裕科技、北特科技、夏厦精密、富临精工、绿的谐波、双环传动、瑞迪智驱、鸣志电器、兆威机电、伟创电气、步科股份、柯力传感、安培龙、峰岹科技、浙江荣泰、金杨股份、祥鑫科技等 [16]

核心观点 - 低利率环境下红利资产可补充债券但难完全平替，收益率上红利资产赔率抬升且当前替代债券无大幅跑输忧虑，波动率上控制波动能力较债券有差异，综合风险收益情况看在Calmar比率上与债券差异明显 [3] - 借鉴海外经验，日本低利率时期红利资产在波动性方面同样无法完全替代债券 [3] - 红利资产在股债配置中思路范式由“替股”转向“替债” [3] - 债基产品在利率单边快速下行期间相对跑赢比例受限，不同统计口径下跑赢基准比例有差异 [3] - 日本红利资产持仓中银行和保险公司持仓情况差别较大，银行持仓远超保险公司 [3] 各部分总结 中国红利资产是否能够替代债券 - 利率下行红利资产赔率抬升，当前红利低波股息率超6%、10年期国债收益率不到1.8%，替代债券无大幅跑输忧虑，且在股息率大于5%、国债收益率降至3%以下时用红利资产替代债券可实现收益放大 [11][12] - 红利资产控制波动能力显著劣于债券，主流红利指数近10年波动率远高于债券指数，最佳年份波动最小的红利资产年化波动也比债券高近5个百分点，中短期维度也找不到波动率接近债券的红利资产 [14][16][19] - 综合风险收益情况，红利策略和债券类资产在Calmar比率上差异明显，过去10年中两者相近的年份仅有2014年 [25] 海外经验及镜鉴 - 以10年期日本国债收益率在2%点位以下阶段测算，自1997年10月以来其持续在2%以下运行，2002年以来日本高股息策略相对固收类资产无法做到相近的波动率，高股息策略波动率最佳情形为12%附近，企业债波动率控制最差情形仅为3.4% [3][29] 红利资产在股债配置中思路范式的转变 - 前几年股市震荡阶段，红利资产被视为权益类股票替代品，2021 - 2023年将中证全指中一成资金分配给中证红利指数总回报增加5.46% [43] - 随着利率中枢下移，债券票息收益压缩，传统纯债资产“安全垫”效应弱化，红利资产逻辑从“替股”转向“替债”，风险平价模型中债券资产权重下降、红利资产权重上升 [43] 从纯债债基相对跑赢业绩看低利率环境难题 - 纯债公募产品基准分布中，严格口径“中债综合指数”挂钩产品占比34.2%，广义口径含中债综+N年期存款利率等指标的指数占25.6%，二者约占整体纯债债基产品六成，中债综合全价(总值)指数收益率是基金挂钩最多的产品 [47][48] - 海外市场美国过去十年主动型产品较基准跑赢优势不明显，国内过去四年半短债+中长债基金产品跑赢基准比例在40 - 70%不等，平均57.6%，利率下行大幅快速的债牛年份纯债债基难跑赢基准指数 [52] - 中债综合系列指数挂钩产品2023年有71.9%的纯债债基跑赢基准指数，2024年跑赢比例最低，宽泛口径过去四年半平均仅有27.8%的产品能跑赢基准 [55] 银行与保险公司持仓日本红利资产情况对比 - 针对彭博日本高股息50指数成分股，银行持仓占比平均10.27%（最高25.82%，最低4.32%），保险公司持仓占比平均3.55%（最高15.59%，最低0.22%） [61] - 银行持仓总头寸约为63亿日元，保险公司持仓总头寸约为13亿日元，持仓规模比约为5:1 [61] - 银行可能通过信托账户代持分散持仓规避单账户举牌披露义务，保险机构更易因单账户集中持仓触发举牌 [61]

NEW YORK, June 28, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- WHY: Rosen Law Firm, a global investor rights law firm, announces the filing of a class action lawsuit on behalf of purchasers of securities of Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) between June 10, 2024 and June 9, 2025, both dates inclusive (the “Class Period”). A class action lawsuit has already been filed. If you wish to serve as lead plaintiff, you must move the Court no later than August 19, 2025. SO WHAT: If you purchased Apple securities during the Class Period you m ...

报告核心观点 - 2025年7月各行业金股推荐，涉及非银、银行、农业等多个行业，各标的基于不同投资逻辑被推荐，且多数给予“优于大市”评级 [2] 各行业金股推荐情况 非银 - 推荐香港交易所（0388.HK），资本市场双向开放，港交所枢纽地位稳固，战略实施进展积极，港股交投活跃、公司盈利改善，维持“优于大市”评级 [2] 银行 - 推荐宁波银行（002142.SZ），估值无管理层溢价且不良压力预期充分，不确定性消退后估值有望修复 [2] 农业 - 推荐牧原股份（002714.SZ），是生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著，产能稳步上量，2024年销售生猪7160.2万头，同比增长12.2%，能繁母猪存栏增长，预计2025年出栏继续增长，当前估值处于历史底部，看好估值修复 [2] 轻工家电 - 推荐小熊电器（002959.SZ），2024年业绩承压，2025年国补政策发力，小家电需求回暖，Q1收入增速改善、净利率环比回升，Q2预计延续增长，内销线上占比高，盈利有望修复 [2] 电子 - 推荐翱捷科技（688220.SH），连接与处理能力兼具，受益端侧物联网AI化趋势，具备全制式蜂窝通信能力，主流通信协议有成熟产品，处理方面有长期布局，ASIC能力国内领先 [2] 通信 - 推荐中际旭创（300308.SZ），光模块行业龙头，受益AI发展 [2] 电力设备与新能源 - 推荐东方电缆（603606.SH），在手订单创历史新高，高规格海缆产品占比提升，截至2025年3月21日在手订单179.8亿元；海外收入大幅增长，2024年海外收入7.33亿元，同比+480.54%，交付首个欧洲海风超高压海缆项目 [2] 机械 - 推荐安徽合力（600761.SH），国内平稳增长，海外库存充足，受关税影响小，出口增长，积极布局智能仓储等，短期股价有望受智能物流催化 [2] 汽车 - 推荐新泉股份（603179.SH），Q2业绩增长40%以上，全年有新工厂、新产品、新客户逻辑，海外工厂量产预计海外收入30亿元，切入座椅赛道预计座椅收入6 - 7亿元，承接海外新客户订单 [2] 金属与金属材料 - 推荐洛阳钼业（603993.SH），2024年铜产量65万吨，2028年有望达80 - 100万吨，钴产量占全球38%，受益钴价上涨，引入专业化管理团队 [2] 推荐标的财务与估值情况 |股票代码|股票名称|投资评级|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2025E PE|2026E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |0388.HK|香港交易所|优于大市|10.29|12.17|13.52|34.61|31.15| |002142.SZ|宁波银行|优于大市|3.95|4.27|4.64|6.52|6.00| |002714.SZ|牧原股份|优于大市|3.27|3.57|3.01|11.67|13.84| |002959.SZ|小熊电器|优大于市|1.83|2.34|2.70|19.53|16.93| |688220.SH|翱捷科技|优于大市|-1.66|-0.98|0.11|-77.13|687.18| |300308.SZ|中际旭创|优于大市|4.61|7.02|8.59|19.72|16.11| |603606.SH|东方电缆|优于大市|1.47|2.48|3.23|20.33|15.61| |600761.SH|安徽合力|优于大市|1.48|1.58|1.76|11.27|10.12| |603179.SH|新泉股份|优于大市|2|2.8|3.58|16.86|13.18| |603993.SH|洛阳钼业|优于大市|0.63|0.71|0.8|11.69|10.38|[3]

2025年06月28日 证券研究报告 | 风电产业链周度跟踪（6月第4周） 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 摘要及投资建议 【行业要闻】 【板块行情】 • 近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机（+10.9%）、叶片（+9.4%）和系泊系统（+7.8%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为运达股份（+17.9%）、中材科技（+10.4%）和明 阳智能（+10.4%）。 【行业观点】 • 海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目陆续迎来开工。二季度进入交付旺季；25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地。"十五五"期间年均海风装机 有望超20GW，远超"十四五"水平。陆风方面，25年行业装机有望达100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底， 随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复。中国风机出海方兴未艾，25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性。 【投资建议】 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn ...

全球割草机市场概况 - 全球割草机市场规模预计从2021年318亿美元增长至2027年441亿美元，复合年均增长率5.6% [3] - 2024年欧洲割草机年出货量约600万台，智能割草机占比约100万台，其中无边界产品20万台 [31] - 北欧三国智能割草机器人渗透率超50%，美国市场年销量不足1万台 [31][32] Navimow发展历程 - 2019年底九号集团立项智能割草机器人项目，2021年发布首款无边界产品 [4][7] - 2024年整机营收8.61亿元，同比增长283%，销量达15万台（同比翻3倍） [4][19] - 全球首个大规模量产家用无边界割草机器人企业，2022年首批3000台半年售罄 [12] 技术突破与竞争壁垒 - 首创无边界技术方案，解决传统产品需埋设边界线的痛点 [7][9] - 技术难点在于多领域整合：需射频、CPU、机器人控制等跨行业人才协同 [15][16] - 国内竞争对手包括科沃斯（年销4万台）、宝时得（无边界产品8万台），海外对手富士华占据传统渠道70%份额 [14][22] 市场策略与挑战 - 2024年推出999欧元产品，较行业均价1500欧元降低33%，推动品类教育 [18] - 渠道策略优先拓展欧美街边夫妻店，避开被传统品牌垄断的大型连锁 [23] - 服务短板明显：维修周期长达10天，营销能力弱于技术实力 [25][26] 区域市场差异分析 - 欧洲市场优势：花园面积小（平均300㎡）、人工成本高（美国4倍）、环保意识强 [33] - 美国市场难点：地形复杂、人工除草成本低（时薪50美元）、渠道退货率高 [33] - 松灵四轮驱动产品在亚马逊销量1.3万台，显示美国市场潜力 [34] 品牌建设与团队转型 - 原品牌名Segway-Navimow存在受众错位（年轻群体vs中产男性） [27] - 2022年起加强PR/展会/KOL营销，研发人员占比从70%下调以增强市场职能 [29] - 内容营销需改进：需从单一产品介绍转向多样化视频/文案形式 [28]

谷歌Gemini Robotics On-Device模型发布 - 谷歌于6月24日发布Gemini Robotics On-Device模型，该模型为"视觉-语言-动作"模型，使机器人能够脱机工作，无需持续互联网连接 [6] - 该模型旨在帮助机器人更快适应新任务和新环境，与Figure公司2月发布的Helix模型同属VLA模型类别 [6] - 模型独立于数据网络运行，对延迟敏感应用程序有帮助，确保在间歇性或零连接环境中的稳健性 [7] 模型技术特点 - 作为双臂机器人基础模型，主要解决三个问题：灵巧操作、新任务微调和适应、基于本地运行的低延迟快速推理 [9] - 在官方演示中，机器人灵巧手可以完成拿笔、拔笔盖等精细动作，并执行"放置蓝色砖块"、"拉开抽屉"等自然语言指令任务 [11][13] - 在泛化能力测试中，表现虽略低于旗舰Gemini Robotics模型，但显著优于之前最好的离线模型 [14] - 在分布式任务和复杂多步骤指令方面，表现优于其他设备端替代方案 [16] 模型适应能力 - 通过50-100次演示即可快速适应新任务，在100个示例内展现出强大适应能力 [18][20] - 已调整应用于双臂Franka FR3机器人和Apptronik Apollo人形机器人，能处理未见过的物体和场景，完成折叠衣服、工业皮带组装等精细任务 [20] - 在Apollo人形机器人上可遵循自然语言指令，以通用方式操控不同物体，包括未见过的物体 [22] 行业技术发展 - 机器人技术面临处理家庭环境中不可预测物品的挑战，需要按需产生智能新行为的能力 [18] - Figure的Helix模型采用双系统设计分别完成"想"和"干"，而谷歌模型提供微调选择 [18] - 行业大模型技术呈现多样性，共同指向让AI在物理世界建立真正因果认知的命题 [24]

以下文章来源于猛犸工作室 ，作者傅一波 本文来自微信公众号： 猛犸工作室 （ID：MENGMASHENDU） ，作者：傅一波，编辑：黎广，题 图来自：AI生成 "落地价20万元的车，我13万元拿到手，15万元售出，扣掉成本，每辆至少能赚1万元。"靠二手车交 易为生的老詹，这样的信息让他在年初做了个决策：进货，7辆！ 更何况 这些新能源车无限接近0公里，也是如今被熟知的"0公里二手车"。 5月23日，长城汽车董事长魏建军在一场访谈中称，行业有一种怪象叫"0公里二手车"，即新车上过 牌照后当作二手车销售，在懂车帝、瓜子、闲鱼等线上平台，有数千家公司在销售"0公里二手车"。 言外之意是—— "0公里二手车"扰乱汽车销售市场秩序，还可能意味着车企销售数据失真。 几天后，据《人民日报》商务部消费促进司召集车企和相关行业机构等开座谈会，规范整治"0公里 二手车"乱象，同时引导二手车出口。 这是汽车被发明出来后的140年，"0公里二手车"首次在汽车市场上搅起的轩然大波。 涟漪开始扰动老詹，他囤着的0公里车价已经调到12.8万元，比入手价还跌了2000元，他开始把剩下 的3辆车称作"祖宗"，"现在哪怕是12万元，只要能送走， ...

收入端情况 - 5月工业企业收入增速为0.8%，低于前值2.6%，1 - 5月累计增速2.7%，2024年全年增速2.1% [3][8] - 5月工业企业出口交货值增速降至0.6%，产销率同比为 - 0.8%，PPI同比降至 - 3.3% [3][8] - 采矿业5月收入同比 - 15.9%，制造业上游3.06%，中游6.88%，下游1.24%，电热气水 - 0.52% [3][8] 利润率情况 - 5月利润率同比 - 9.72%，前值0.28%，制造业中游利润率波动大 [4][13] - 5月制造业中游利润率为5.38%，同比 - 11%，4月为5.74%，同比13% [4][13] 整体利润情况 - 5月全国规模以上工业企业利润同比增长 - 9.0%，前值2.9%，库存同比3.5%，前值3.9% [2][17] - 5月国有及国有控股企业利润增速 - 18.1%，外商及港澳台企业 - 7.3%，私营企业0.7% [17] 行业利润情况 - 5月采矿业增速 - 36.7%，制造业 - 4.0%，电热气水0.95% [2][21] - 制造业内部上游增速 - 8.82%，中游 - 3.18%，下游 - 3.9% [2][21] - 5月利润增速较高行业有有色金属矿采选业24.5%、农副食品加工14.9%等 [22]