海博思创业务动态 - 与宁德时代签订十年战略合作协议 2026至2028年累计采购电量不低于200GWh [1] - 海外市场取得多项进展 包括希腊45MWh电网侧大储项目 爱沙尼亚和立陶宛7MW/20MW等多个电网侧项目 科特迪瓦光储柴一体化微电网 津巴布韦定制工商业储能设备 [1] 远景能源技术进展 - 自主研发风电主轴承累计交付量突破10000台 国产化率提升至60% 实现规模化量产并保持六年零失效记录 [2] - 远景动力宜昌储能超级工厂于10月27日动工 年产能达40GWh 预计2026年投产 [2] TCL光伏产品与合作 - 11月7日推出T5 PRO高效光伏组件 采用多分片技术提升转换效率与产品可靠性 [2] - 与中广核新能源达成全面战略合作 聚焦新能源赛道开展多领域深度合作 [2] 行业活动概况 - 海博思创 远景能源 TCL光伏 国网租赁 华电租赁将出席2025（首届）租赁业产融生态大会 共话绿色能源行业发展机遇 [1][2][3]

市场表现与资金流向 - 市场早盘AI产业链软硬件方向表现强劲，而光伏、储能、锂电池等概念板块出现调整 [1] - 截至9点54分，中证光伏产业指数下跌1.5%，国证新能源电池指数下跌1.8% [1] - 储能电池ETF（159566）昨日单日净流入资金超过2亿元，近10个交易日累计资金净流入达11亿元，产品规模创历史新高 [1] 行业重要会议与产业链现状 - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会昨日开幕，聚焦风光储氢电充等新能源全产业链 [1] - 大会吸引通威股份、阳光电源、美科股份、京运通等约5000家产业链企业参会参展，展示光伏、储能、运维等领域的创新成果 [1] - 行业在部分关键材料、核心工艺装备、尖端技术上仍存在对外依存或待突破的环节，需强化前沿技术研发、补齐产业链短板、提升智能制造水平 [1] 相关指数与投资工具 - 中证光伏产业指数覆盖硅料、硅片、电池片等光伏产业链上下游龙头企业 [2] - 国证新能源电池指数覆盖储能电池核心产业链，其中储能系统占比约为65% [2] - 光伏ETF易方达（562970）和储能电池ETF（159566）分别跟踪以上指数，为投资者提供便捷布局产业链龙头的工具 [2]

核心观点 - 市场指数小幅收跌，沪深两市成交额缩量至19108亿元，市场进入多空平衡阶段，短期调整空间和时间尚不足，中期建议围绕高景气线索配置[3][8] - 储能需求强劲、碳酸锂价格大涨、军工行业受益等多重因素推动相关板块走强，AI应用端盘中异动[5][6][8] - 操作上中期筹码耐心持有，短线避免频繁换股，逢低布局等待补涨机会[8] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3972.03点，下跌0.46%，深证成指收盘13202.0点，下跌0.11%，创业板指收盘3105.2点，下跌0.20%[3] - 股指期货方面，上证当月连续收盘3014.0点，下跌1.06%，沪深当月连续收盘4595.8点，下跌0.91%，恒生期货指数收盘34037.21点，下跌0.83%[3] - 沪深两市成交额19108亿元，较上一交易日缩量473亿元[8] 宏观与行业政策动态 - 央行开展8000亿元买断式逆回购操作，加量规模连续扩大，持续注入中期流动性[5] - 六部门探索建立国有森林资源有偿使用制度，禁止将国有林场资源无偿划拨地方国有投融资平台[5] - 商务部对原产于美国的进口正丙醇继续征收反倾销税[5] 行业最新动态 - 国内外储能需求迎来共振，国内产业链公司订单充足，相关公司包括阳光电源、海博思创等[6] - 碳酸锂期货主力合约触及涨停，涨幅达9%，相关公司包括赣锋锂业、中矿资源等[6] - 军工行业将受益于地缘风险催化、技术进步及政策支持，业绩大增，相关公司包括北方长龙、中航沈飞等[6] 上市公司聚焦 - 富祥药业计划通过技改将VC产品产能增加至1万吨/年，预计2026年二季度改造完成[7] - 直真科技在宁夏成立新公司，经营范围包含人工智能硬件销售、人工智能应用系统及软件开发等多项AI业务[7] - 万通智控的合作伙伴深明奥思所设计开发的AI推理芯片已出静态样品，预计2026年一季度开始流片[7] - 恒瑞医药获得HRS-6209胶囊和HRS-2189片药物临床试验批准通知书，其中HRS-6209胶囊国内外尚无同类产品获批上市[7] 板块表现与市场展望 - 涨幅居前板块包括船舶制造、软件开发、煤炭、广告包装、通信设备、航空，锂矿股逆势走强，福建板块保持活跃，AI应用端盘中异动拉升[8] - 跌幅超1%的板块包括医药医疗、保险、银行、券商，权重股走弱对市场压制明显[8] - 中期配置重点方向包括化工锂电、电池等涨价板块，黄金等有色金属，以及临近年末的食品饮料、家电等防御性板块[8] - 英伟达即将公布的三季度财报被视为检验AI的关键，可能影响国内相关科技题材[8]

股价与交易表现 - 11月17日公司股价下跌4.69%，成交额为19.56亿元 [1] - 当日融资买入额为2.32亿元，融资偿还额为2.58亿元，融资净买入为-2565.58万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计为6.57亿元，其中融资余额6.57亿元，占流通市值的4.80% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1月至9月实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23% [2] - 公司2025年1月至9月实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为9378户，较上期减少7.72%，人均流通股为4044股，较上期增加15.31% [2] 股东结构与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现1.98亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括东方红沪港深混合（持股86.10万股）、融通产业趋势臻选股票A（持股85.36万股）、广发高端制造股票A（持股58.79万股）等 [3] - 西部利得碳中和混合发起A、景顺长城新能源产业股票A类、景顺长城成长之星股票A退出十大流通股东之列 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售，为“源-网-荷”全链条客户提供储能系统产品及解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：储能系统占比99.77%，新能源车租赁占比0.10%，其他（补充）占比0.07%，技术服务占比0.06% [1]

市场开盘情况 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.24%，深成指跌0.31%，创业板指跌0.51% [1] - 水产、贵金属、草甘膦等板块指数跌幅居前 [1] 储能与锂电行业观点 - 储能电池紧缺逻辑确认，海博思创与宁德时代签订3年200GWh大单 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡，锂电产业链弹性较大 [2] - 继续看好材料环节机会，尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节 [2] - 后续关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升、10月/11月下游采购对2026年需求的明朗化、以及定价模式变化 [2] 消费行业观点 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低，需重视“十五五”规划的中长期消费目标 [3] - 短期关注2025年12月针对2026年的消费相关政策，对2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 个股方面关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业展望 - 行业经营模型正向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括全球宏观经济、美国与中国经济、股票市场（美股、日股、欧股、新兴市场、A股、港股）、亚洲科技与非科技出口、房地产、储能、电解铝等[1][2][9][29][30] * 涉及的公司或市场指数包括标普500指数、民生中国指数[1][9][10] 核心观点与论据：全球经济与市场 * 美国经济2026年上半年或略有放缓，但AI投资将提供支撑，下半年逐步修复，2027年通胀趋稳，生产率显著提升[1][3] * 美联储倾向鸽派，预计降息至3%-3.25%后观望，新任主席或更注重货币政策保增长[1][3] * 美国政府采取高增长、高通胀策略化解债务，类似二战后模式，通过收益率曲线控制压低利率，大规模财政刺激鼓励经济增长，大规模AI基建投资以及持续强劲的财政刺激措施[1][5] * 2026年看好风险资产，建议做多股票，首选美股，其次是日股和欧股，低配新兴市场[9] * 预计标普500指数2026年底达7,800点，2025至2027年的年化盈利增长可达15%[1][9] * 预计2026年世界GDP增长4.8%，名义GDP增长4.1%左右[4] 核心观点与论据：中国经济与市场 * 中国2026-2027年将从通缩过渡到低通胀，预计2026年实际GDP增速为4.8%，2027年略微放缓至4.6%[1][4][22] * 财政政策2026年赤字率与今年相当，但下半年可能会加码以应对房地产调整挑战，货币政策预期象征性降息10到20个基点，但更多依赖定向工具[1][4][7] * 反内卷制度化、统一大市场建设和房地产改革将促进经济平衡发展[1][4][7] * 中国版房利率通过财政贴息降低按揭利率，刺激消费并维护金融稳定，有望在2026年下半年推出[1][8] * 预计2026年民生中国指数盈利增长6%，维持13倍左右市盈率[1][10][12] * 政府对房地产和消费市场的支持政策以及中美关系改善是估值修复的关键因素[11] * 实现全年5%的GDP增长目标问题不大，但明年（2026年）经济再平衡步伐依然缓慢，广义财政扩张规模约占GDP 0.5个百分点，比今年温和[21][22] 核心观点与论据：亚洲市场与行业 * 预计2026年亚洲科技出口保持乐观，经济逐步复苏，驱动因素将从科技板块扩展到其他非科技板块，从仅靠出口带动扩展到投资和消费等领域[2][23] * 看好印度、日本以及受惠于非科技出口回升的马来西亚、新加坡和韩国[2][26] * 预计亚洲GDP增长会从2025年四季度的4.3%回升至2026年四季度的4.7%[25] * 亚洲地区通胀率将从2025年的1.1%上升至2026年的1.5%[28] * 储能行业在乐观情境下增速可达80%以上，上游原材料如铝、碳酸锂、铜等可能出现紧缺[29] * 2026年电解铝供应仍然紧缺，如果储能增速超过50%，碳酸锂等原材料也会进入紧缺状态[30] 其他重要内容 * 人民币有望对美元略微升值，2026年底升至7.05，2027年升至6.95[3] * 股市转好对高净值人士产生了正面的财富效应，但房价下降带来的负财富效应盖过了股市上涨带来的正面效应，因房地产占居民总资产高达42%[18] * 电商大战对2025年和2026年的影响存在不确定性，市场普遍认为电商大战将在2025年底前结束，带来2026年高度反弹，但判断仍较保守[13] * A股和港股在未来12个月内表现将趋同，港股波动可能更大，A股受国家队稳定市场力量保护相对更强[14] * 对未来几年中国宏观经济保持积极态度，重点关注12月中央经济工作会议和3月两会公布的《十五五规划》[31]

涉及的行业或公司 * 会议内容涉及全球宏观经济、主要国家（美国、中国、日本、欧洲、亚洲其他经济体）的经济展望与政策、以及大类资产配置策略[1][3][4][5][6] * 行业方面重点讨论了中国房地产行业、科技行业（特别是AI和半导体）、消费行业、以及上游原材料行业（如储能、电解铝、铜、锂等）[6][20][21][22][56][66][67][68][72] 核心观点和论据 全球经济与政策展望 * **美国经济**：预计2026-2027年保持韧性，主要受AI投资带动[6][7] 2026年上半年因政策滞后影响可能温和放缓，但下半年将修复[7] 预计2025-2027年标普500年化盈利增长达15%[28] 美联储将继续降息，目标利率降至3%-3.25%的中性水平[8] 美国解决高债务问题的策略是维持高增长和偏高水平通胀（run economy hot），辅以财政刺激（如大而美法案）[9][10][11][12] * **中国经济**：2026年是打破通缩三年攻坚战的最后一年，2027年有望走出通缩[4][14] 预计2026年实际GDP增长4.8%，名义GDP增长约4.1%（连续第三年在4%出头），2027年实际GDP增长4.6%，名义GDP增速回升至4.8%[13][14] 政策方面预计2026年财政政策小步慢走，下半年可能加码，广义财政赤字有望比2025年增加力度[15] 货币政策或有象征性降息10-20个基点，更多依赖定向工具（如再贷款、PSL）[16] 十五五规划以科技为纲，兼顾消费和民生，具体量化目标（如居民消费率、社保覆盖）待2026年上半年明确[17] * **亚洲经济**：随着贸易摩擦影响减退和AI需求持续，亚洲经济将温和复苏[56][57] 预计亚洲GDP增长将从2025年四季度的4.3%低点回升至2026年四季度的4.7%[60] 增长动能从科技出口扩展到非科技出口、投资和消费[56][59] 看好印度（预计名义GDP增速从7.7%加快至10.7%）、日本、马来西亚、新加坡、韩国等[61][62] 亚洲通胀率预计从2025年的1.1%升至2026年的1.5%，央行降息周期接近尾声[63] 资产配置与市场展望 * **全球股市**：2026年对风险资产（尤其是股票）是利好年，建议做多股票资产[25] 配置偏好顺序为：美国股市 > 日本股市 > 欧洲股市 > 新兴市场股市[25][26] 美国股市上涨将从少数AI大盘股驱动转向更广谱的普涨[27] 预计标普500指数2026年底目标7800点，估值（前瞻市盈率）维持在22-23倍左右，大幅下调空间有限[26][29][30][31] * **中国股市**：2026年是"保存胜利果实"的一年，难以复制2025年的亮眼表现[35][36] 对新兴市场内部，中国股票维持平配（equal weight）建议[34] 预计MSCI中国指数2026年盈利增长6%（低于市场预期的14%），年底目标90点，约有3-4%的上升空间[40] 当前估值（约13倍市盈率）已接近过去五年均值的一个标准差，进一步大幅修复挑战较大，需依赖更激进的房地产/消费政策或中美关系明确改善[36][38][39] A股和港股12个月维度表现预计趋同，A股有"国家队"支撑波动率较低，港股受外部因素干扰但南下资金流入强劲[42] 中国房地产行业 * 政策路径正在研讨上中下三策：上策是中央出资收购存量商品房作保障房（执行难度和道德风险高）[20] 中策是对优质房企和城投平台进行债务重组或债转股（选择救助对象存在国进民退争议）[21][22] 下策（最可行）是通过财政贴息大幅降低按揭利率，设立中国版"房利率"，有望使大中城市租金回报率优于按揭利率，改善市场预期[22][23][24] 预计相关政策最快2026年下半年出台，房地产止跌回稳仍需一两年时间[24][54][55] 上游原材料与储能行业 * **储能行业**：2025年出现爆发式增长，驱动因素包括中国电力市场改革（峰谷电价交易）、内蒙和宁夏等地给予储容量电价补贴（项目IRR可达15%-20%）、以及美国因关税担忧提前进口[66] 产业链各环节（铜箔、铝箔、正负极、电解液等）从产能利用率5-60%迅速提升至满产[67] 预计2026年储能需求增速中性假设为50%，乐观可达80%以上[69] * **原材料供需**：储能高增长将额外消耗大量原材料，每100GWh储能消耗约16万吨铝、6.5-7万吨碳酸锂、6万吨铜[68] 若储能增速达50%，电解铝和铜将出现紧缺，锂供需平衡；若超过50%，锂也将紧缺[69][74] 印尼电解铝产能因中国限制火电设备出口导致电力配套建设缓慢，2026-2027年实际产量释放非常有限[72][73] 其他重要内容 * **中国近期宏观数据**：2025年10月核心CPI上行和社零增速（2.9%）受金价暴涨推动，剔除黄金因素后消费动能实际走弱[45][46] 房价下跌的负财富效应（房地产占居民总资产42%）盖过股市上涨（占16%）的正财富效应，拖累整体消费[47] 工业生产因节假日移位数据有噪音，合并9-10月看中下游生产同比增速接近7%，仍保持强势[48][49] 投资下滑与地方财政资金青黄不接有关，10月单月投资同比增速为-11%[50] * **政策观察点**：重点关注2025年12月中旬的中央经济工作会议（确定2026年增长目标和财政规模）和2026年3月两会（公布十五五规划全文及量化目标）[75][77] * **汇率展望**：人民币对美元有望小幅升值，预计2026年底至7.05，2027年底至6.95，但美元指数因欧元、日元等主要货币相对更弱而可能企稳[13]

行业核心观点 - 储能电池紧缺逻辑因海博思创与宁德时代签订3年200GWh大单而得到确认 [1] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡 [1] - 锂电产业链弹性较大，继续看好材料及电池环节的投资机会 [1] 关键驱动因素 - 排产旺季材料和储能电池呈现供不应求态势，价格不断提升 [1] - 10月及11月的下游采购活动和长单指引将使2026年需求前景更加明朗 [1] - 行业定价模式正在发生变化 [1] 重点关注环节 - 材料环节重点关注六氟磷酸锂(6F)、磷酸铁锂(LFP)、负极和隔膜 [1] - 电池环节同样存在显著机会 [1]

文章核心观点 - 国内政策与海外需求共同驱动储能行业高景气，中国厂商凭借项目经验、性价比和供应链优势有望强化全球份额，推动业绩高增长 [1] - 美国电网容量受限、AIDC批量并网及制造业回流加剧电力短缺，储能作为并网周期短且能扩容电网的解决方案，需求将超预期放量 [1][2] - 英伟达明确AIDC标配储能方案，打开长期增长天花板，2025-2030年美国AIDC配储需求复合年均增长率达94%，远期或“再造”美国储能市场 [3] - 美国贸易政策影响钝化，强需求和高收益驱动装机增长，全球市场多点开花，预计2025/2026年全球储能装机规模达255/407GWh，同比增31%/58% [4] 美国储能市场驱动因素 - 美国电网离散且传输容量受限，AIDC批量并网叠加制造业回流加剧电力短缺，自2022年以来平均电价已上涨13% [1] - 电网容量受限及电源装机量提升大幅拉长并网等候周期，储能并网时长最短且具备电网扩容效用，测算2025-2030年美国电力累计装机缺口最高达134GW [2] - 大储项目收益丰厚且模式多元，测算内部收益率达10%-20%，OBBBA法案带动项目抢开工需求 [4] - 预计2025/2026年美国储能新增装机分别达45/60GWh左右 [4] AIDC配储市场前景 - 英伟达提出AIDC标配储能以平抑负荷波动，明确下一代800V直流架构与配储必要性，未来有望结合固态变压器成为标配方案 [3] - 测算2025-2030年美国AIDC配储需求从5.8GWh增至161.4GWh，复合年均增长率94% [3] - 假设美国AIDC建设规模占全球70%，则2030年全球AIDC配储需求约230GWh，占全球储能新增装机总量15%-20% [3] 中国储能厂商竞争优势与全球市场 - 中国储能厂商凭借丰富项目经验、显著性价比优势和供应链保障能力，可强化全球份额和龙头话语权 [1] - 通过加大海外基地布局，可有效规避关税，实际关税保持在50%以下且基本由下游客户承担，贸易政策负面影响钝化 [4] - 欧洲、澳洲、南美等市场多点开花，中东能源转型带动大储放量，进入集中建设投运期 [4] - 看好具备出海（尤其美国）储能解决方案能力的头部厂家，以及绑定龙头出海、技术品牌能力领先的PCS及电芯供应商 [1]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.91万亿元，较上一交易日缩量473亿元 [1] - 能源金属、军工、AI应用板块涨幅居前，贵金属、医药板块跌幅居前 [1] - 沪指下跌0.46%，深成指下跌0.11%，创业板指下跌0.2% [1] 储能与锂电行业观点 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh储能电池大单，确认储能电池紧缺逻辑 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡 [2] - 继续看好材料环节尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节的机会 [2] - 关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升 [2] - 10月/11月下游采购和长单指引将使2026年需求更为明朗 [2] 消费行业观点 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低 [3] - 消费行业需重视“十五五”规划中的中长期目标，并短期关注2025年12月针对2026年的消费政策 [3] - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 关注市场风格切换过程中高分红率的优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业展望 - 行业经营模型正向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]