电能替代与绿色转型 - 扎哈淖尔露天煤矿采用120吨级纯电动矿用卡车，充电1小时可连续工作5小时以上，单日土岩剥离量达2.1万立方米，较同吨位燃油矿卡运行成本降低62.7%，年碳减排量达7351吨[4] - 10台电动矿卡每年可减少柴油消耗2360吨，降低运营成本1179余万元，研发团队攻克高寒地区电池技术难题，获得5项国家专利[5] - 2024年投入33台增程式无人驾驶矿用卡车，累计运行里程超77万公里，剥离产量超525万立方米，综合效率达人工效率90%，节油率20-30%，日有效作业时长提升至21小时[9] 智能化与技术创新 - 135台无人驾驶宽体车组成"绿色运输军团"，依托矿山4G/5G专网实现数据传送[6] - 国内首台"钢铁螳螂"步履式挖掘机、钢丝绳自动巡检润滑机器人、"北斗+5G"全自动无人机巡检项目等科技成果推动矿山向无人化、智能化、低碳化发展[9] 生态修复与可持续发展 - 累计投入6.7亿元实施六大生态修复工程，治理面积达2.53万亩，到界排土场植被覆盖度达90%，较全国草原综合植被覆盖度高34%[10] - 采用"工程措施为辅，生物措施为主"技术路线，选用本地物种实现"自维持、免维护"生态，2.3万亩排土场变草原新牧场，野兔、沙狐等野生动物重返[10] - 建立"用地—采矿—复垦—还地"绿色循环模式，完成"还地于民"目标，成为高寒地区矿山修复标杆[10]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2015年煤炭总量过剩严重，当前是先进产能结构性过剩，且面临较大外部约束，政策背景不同使产能去化难，产业集中度提高或提升安监和环保督察有效性，地缘政治不稳定使保有产能冗余必要 [11][18][38] - 新能源替代效应增强，火电从主体能源向调节性能源转变，风光水火储一体化项目发展，煤炭需求总量或入平台期，出现季节性脉冲式采购，化工用煤需求增长但占比低，坑口电厂发展使港口与坑口煤价差收窄 [43][53][65][70] - 2015年煤价因总量过剩快速下跌，当前煤价低位周期或拉长，煤电一体化使电煤需求见顶，煤价波动率实际收窄，坑口煤需求走强，港口与坑口煤价差缩小 [76][77] 报告各部分总结 供给端差异：结构性过剩+行业面临外部约束 当前面临的是结构性过剩，而非类似2015年的总量过剩 - 2015年全国煤矿总规模57亿吨，原煤产量36.85亿吨，产能利用率约64.6%，2014年消费量负增长，总量过剩严重 [11] - 2009 - 2014年每年新增产能3 - 4亿吨，供给释放滞后，煤炭投资、投产周期长，如中煤大海则煤矿、陕煤孙家岔煤矿 [13] - 2015年供给侧改革淘汰落后产能，2024年千万吨级煤矿82处，核定产能约13.6亿吨/年，安全高效煤矿产量占比由38%提至70%以上，智能化建设成果显著，事故和死亡人数下滑 [18] 当前煤炭行业面临着较大的外部约束 - 煤价与晋陕蒙财政收入、GDP强相关，山西2024年GDP负增长，财政压力使主产地“以量补价”，或加剧过剩和价格下跌，但当前财政状况好于2015年 [22][25] - 地缘政治不稳定，我国原油、天然气对外依赖度高，能源供应链有断裂风险，能源安全战略加速，出台提高非化石能源占比、能源供应灵活性和韧性、加快西部战略部署等政策 [29][34] 对煤炭供给端的启示 - 当前优质产能占比高，用2015年方式去产能边际效果不大 [38] - 2015 - 2024年晋陕蒙、晋陕蒙新产量占比提升，产业集中度提高使安监和环保督察控制开工率有效性或提高 [38] - 地缘政治不稳定，大幅产能去化概率低 [41] 需求端差异：新能源替代效应强，从主体能源转向调节性能源 新能源替代效应较强 - 2015年火电装机容量占比约67%，发电量占比约75%，是主体能源，新能源装机容量占比低，第二产业用电占比高，需火电稳定供电 [43] - 2025年风光装机容量超火电，但新能源发电受随机性、间歇性、波动性及利用率下降影响，发电占比低，装机结构变化传导至煤炭需求端，火电降幅更大 [46][48][49] 从主体能源转型至调节性能源，从煤电博弈到一体化深度融合 - “风光水火储一体化”模式可提高能源互补协调能力，2021年至今多项政策支持，如中电普安、陇东 - 山东项目 [53][56] - 煤炭定位从主体能源转为调节性能源，需求总量或入平台期，出现季节性脉冲式采购，理论上需求波动应放大，但因库存高实际波动减少 [56][57] 化工需求持续较快增长，但占比不高 - 2017年政策支持煤化工发展，化工用煤消费量从2017年1.75亿吨增至2024年2.89亿吨，CAGR约7.4%，但占动力煤总需求仅8%左右 [65] 产地煤电大基地发展趋势下，坑口需求提升或导致港口坑口价差收窄 - 坑口电厂占比从2014年的17.8%提至2024年的22.4%，未来或持续提升，企业和政策角度均支持其发展 [68][69] - 坑口电厂发展使电厂产地采购占比升，港口采购占比降，大秦铁路煤炭运量占电煤消耗量比例从25%降至15 - 17.5%，港口与坑口煤价差收窄或成常态 [70] 2015vs2025，对煤价的启示 - 2015年煤价因总量过剩快速下跌，当前先进产能过剩，产能去化难，地缘政治不稳定需保有产能冗余，煤价低位周期或拉长 [76] - 煤电一体化使电煤需求见顶，煤价波动率理论上放大但实际收窄，坑口煤需求走强，港口与坑口煤价差缩小 [77]

报告核心观点 - 提出有别于市场的研究框架，认为猪价未来或先稳后降，年末降至低位，产能去化是行业当前主题，推荐生猪养殖板块及相关标的 [2] - 认为债市仍有下行空间，核心逻辑是资本市场韧性与经济数据分化、机制更新决定长短资金节奏分化、政策推动信用债利率“通缩” [6] - 离岛免税销售降幅收窄、客单价反弹，叠加封关政策、“即买即退”和关税加征背景，免税行业迎来配置新窗口，推荐相关标的 [2][13] 农业行业 猪周期产能去化 - 年初至今猪价平稳代表供需接近平衡，生产能繁同比7%的降幅对应猪价同比基本平稳 [3] - 猪周期=能繁周期+效率周期，能繁周期决定猪价年内中枢和同比变化，效率周期决定年内节奏 [3] - 25年效率周期影响或小于往年，年中价格稳中偏强，三季度中后期下行压力加大，仔猪价格6月左右从高点回落 [4] - 猪周期仍在，当前处于猪价下行及产能去化阶段，去化基础将更坚实，关注价格下跌、政策和冬季疫病情况 [4] 生猪板块投资 - 行业处于产能去化阶段，是理论猪周期股价表现最好阶段，板块内个股估值处于历史相对低位 [5] - 价格下跌、疫病、政策等可能是股价上涨催化剂，选择个股需均衡考虑资金、成本、增速，成本优势企业长期相对估值有望抬升，推荐牧原股份等，相关标的德康农牧 [6] 债市行业 下行空间逻辑 - 资本市场韧性与经济数据分化，可期待广谱利率长期下行，长债利率下行空间打开 [6] - 机制更新决定长短资金节奏分化，存单下行确定性较强，降准后资金宽松有补降空间，短资金利率先下、长资金利率后下或成常态 [7] - 政策推动信用债利率“通缩”，利率债性价比提升，信用利差收缩突出利率债性价比，债市主流策略可能转回久期 [8] 投资建议 - 继续紧盯长存单利率和MLF发行节奏，博弈跨季后资金宽松，维持以债市流动性次优资产为主的策略，关注10年国债新券等 [8] 免税行业 行业现状 - 25年1 - 5月海南离岛免税销售金额降幅收窄，客单价扭转下降趋势，购物人次仍需时间恢复，2月购物单件均价创近年新高 [10][20] 影响因素 - 海南自由贸易岛封关短期内对免税行业直接冲击有限，将提升整体吸引力，增强客流集聚能力，龙头公司核心竞争力强化 [12][20] - 离境退税“即买即退”全国推广，有望提升消费渗透率，但可能引起反向代购 [11][20] - 免税渠道较有税渠道有价格、成本优势，可拓展市场份额，美产化妆品在免税渠道仍具需求韧性 [12][22] - 韩国免税受政策压制，海南替代效应增强 [13][22] 投资建议 - 离岛免税数据修复迹象确立，免税行业迎来配置新窗口，推荐中国中免、王府井，关注中国中免（H股） [13][22] 动力锂电行业 产业化进程 - 政策加速推进，形成“中央政策定调+地方试点推进”的支持体系，产业化进程有望加速 [24] - 固态电池本征安全、高能量密度适配多场景，潜在空间巨大，2030年全球出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [25] - 头部企业固态电池中试样品陆续落地，有望吸引更多企业入局，产品技术迭代向好 [26] 投资建议 - 看好产业化进程加速，建议关注电池端、设备端和材料端相关标的 [23] 建筑工程业 行业数据 - 5月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增，社零总额同比增长，工业增加值同比增长，失业率环比降低 [28] - 5月广义基建投资增9.2%环比减少0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%环比下降0.7个百分点，细分行业表现有差异 [29] - 5月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、竣工降幅环比收窄，市场仍在调整，需推动城市更新和构建新模式 [30] 投资建议 - 推荐低估值高股息的中国建筑等企业，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长，拉动全部投资增长 [31] 投资银行业与经纪业 政策修订 - 证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，目的是落实政策导向，促进行业功能发挥，支持中小机构差异化经营 [32] - 主要修订围绕加减分项优化，对权益投资等业务和中小券商差异化经营给予更多评分倾斜 [32] 投资建议 - 预计稳健合规头部券商更受益，边际利好差异化、特色化中小券商，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H [34] 煤炭行业 价格走势 - 上周五港口煤炭价格上涨，5月以来供需格局改善，需求端用电量和火电发电量回升，供给端产量减产、进口下降，价格有望见底回升 [35] - 动力煤6月价格预计全面反弹，焦煤价格底部已现，有望带动钢铁铁水淡季不淡 [36] 投资建议 - 推荐红利核心中国神华等，继续推荐兖矿能源等 [34] 机械行业 低空经济 - 低空经济指数周度下跌，2025年以来涨幅优于沪深300和中证1000，部分成分股涨幅领先，部分跌幅靠前 [40] - 亿航智能与国轩高科合作航空器动力电池系统解决方案，沃飞长空与东方希望集团合作布局低空运营等领域 [40][41] 投资建议 - 相关合作有望加速核心技术研发和成果转化，推荐关注整机、动力系统等相关标的 [39] 公司跟踪 鼎捷数智 - 举办数智未来峰会，以“AI创变·破界生长”为主题，构想“一个模型、两种内核、三类智能体”的未来世界运行模式 [42] - 发布多项AI方案成果突破，助力AI软基建落地，与华为云等生态伙伴共建AI普惠化服务体系 [42][44] - 维持“增持”评级，维持目标价46.70元 [42] 淮北矿业 - 25Q1产销价均承压下降，焦炭业务拖累业绩，乙醇产品正式投产贡献业绩增量 [45][46] - 是焦煤中的成长股，25 - 26年可能持续有产业增量，维持“增持”评级，目标价13.66元 [45][46] 金融工程 风格Smart beta组合 - 上周小盘50组合表现最优，周收益率0.97%，相对国证2000超额2.81%，价值风格占优 [47] - 各风格组合周收益率和年收益率表现有差异 [47][48] 大额买入与资金流向 - 近5个交易日大额买入和净主动买入排名前5的个股、中信一级行业和ETF情况 [51] 市场策略 长久期信用债 - 一级发行净融资基本持平，二级交易交投增加，收益率多数下行，信用评级调整有升有降，无展期和违约债券 [52][53][54] 北证50指数 - 6月第3周北证50指数下跌2.55%，连续两周领跌，北交所日均成交额环比回落，超8成行业涨跌幅中位数为负，新三板交易规模下降 [55][56][57] 策略团队市场观点 大势研判 - 外部扰动对中国股市影响有限，短期调整是优化交易结构，股市预期和微观流动性上升，继续看多 [59] 美元走势 - 美元趋势性贬值可能性增大，中国资产有望受益，更看好港股市场投资机会 [60] 行业比较 - 科技聚焦AI趋势，关注通信/电子、军工；顺周期关注有色/建材等；金融与高分红关注银行/券商等 [61] 主题推荐 - 推荐数字货币、AI智能体、并购重组、内需消费主题 [61]

高管聘任 - 公司董事会全票通过聘任朱同功先生为副总经理，15票同意，0票反对，0票弃权 [1] - 朱同功先生拥有多年煤矿安全生产管理经验，符合高管任职资格，聘期至本届董事会届满 [2] - 朱同功先生1974年10月出生，硕士研究生，教授级高级工程师，曾任平煤股份十矿矿长、十一矿矿长等职，现任平煤股份副总经理、应急调度指挥中心主任 [3] 综合授信业务 - 公司拟向中国进出口银行河南省分行申请8亿元人民币综合授信额度，用于流动资金借款等业务，额度有效期至2028年4月30日，可循环使用 [3] - 公司拟向渤海银行郑州分行申请12亿元人民币综合授信，其中敞口额度4亿元，产品包括短期流动资金贷款、电子银行承兑汇票等，授信期限至2028年4月30日，担保方式为信用 [3] - 董事会授权董事长全权代表公司签署相关授信业务合同及文件 [4]

氮气流轻柔地托起煤渣，气动螺杆马达安静地旋转，碎软煤层在"我"的温柔攻势下乖乖让出一条通路。 在山焦华晋沙曲二矿（以下简称沙曲二矿）的井下巷道里，"我"——曾经靠高压清水"横冲直撞"的定向钻机，如今正以全新的"绅士姿 态"工作着。从"蛮力冲击"到"精准微创"的转型，背后是沙曲二矿的工程师们为我精心设计的一场升级革命，更是山焦华晋以科技创新驱动 新质生产力发展的生动实践。 一个月前，"我"还是矿上赫赫有名的"水力猛将"，300L/min的高压清水从"我"的身体里喷涌而出，钻头旋转如电风扇，所过之处煤渣四 溅、浆水横流。可每当遇到碎软煤层，"我"就陷入了困境，水流冲垮煤壁，钻杆搅碎孔壁，煤渣像滚雪球一样堵住钻孔。看着工人师傅们 每天皱着眉头从钻孔里拖出沾满泥浆的钻杆，"我"第一次感到了力不从心。直到在一次技术研讨会上，沙曲二矿的工程师们提出："必须用 科技破局，给钻机换上'氮气心脏'！" 有时候，征服不需要蛮力，读懂煤层的心，比钻透它更重要，沙曲二矿以科技创新培育新质生产力，让传统煤炭开采焕发新生，在这 幽深的巷道里，"我"用氮气书写着新时代矿工的智慧，最强大的力量，从来不是横冲直撞，而是科技赋能下的那份恰到好处 ...

矿区范围调整 - 鸡西市宝泰隆投资有限公司恒山煤矿因矿区范围与鸡西市鑫电煤矿部分平面投影重叠 按照省政府最新要求缩减矿区范围 调整后消除重叠问题并为黄泥河预留保护煤柱 [2] - 调整后矿区范围经省专项整治工作领导小组审查通过 列入《关于全省167处煤矿进入规划升级改造核准程序名单的批复》名单 矿区范围获得鸡西市煤炭行业专项整治办公室正式确认 [2][8] 资源储量核实 - 采用储量分割方法进行核实 因自2015年备案后无开采动用、无新增工程且政策规范无变化 仅矿界调整 其他地质条件维持原结论不变 [3][9][10] - 截至2020年4月30日 调整矿区范围内煤炭资源储量合计3498.59万吨 其中111b类型443.82万吨、122b类型1506.14万吨、333类型1548.63万吨 [3][12] - 煤类以1/3焦煤为主 储量2746.82万吨 占比78.51% 焦煤储量751.77万吨 占比21.49% [3][26] 地质特征 - 矿区位于恒山矿区第14-22勘探线之间 地层呈单斜构造 倾向南东 倾角10-25° 发育18条正断层 多为边界断层 构造类型属中等复杂 [3] - 含10个可采煤层 均发育在城子河含煤组中 多数为薄煤层 结构简单 顶底板多为粉砂岩 属较稳定煤层 [3][19] - 水文地质条件复杂 工程地质条件简单 环境地质条件中等 矿井属低瓦斯矿井 煤尘具有爆炸性 煤层不易自燃 [3] 审批备案历程 - 2014年获得"划定矿区范围批复" 2015年1月8日资源储量报告通过评审备案 备案文号黑国土资储备字2015001号 [7][12][14] - 原备案资源储量3760.03万吨 本次调整后核减261.44万吨 [12][14] - 煤矿公告生产能力4万吨/年 规划升级改造后生产能力45万吨/年 [8] 煤质特性 - 煤类主要为1/3焦煤和焦煤 具有中灰分、低硫、低磷特性 [26] - 煤的可选性多数属较难选煤 其中11煤层为极难选煤 12煤层为中等可选煤 [28] - 炼焦试验表明可作为炼焦配煤使用 [29][30]

有色行业 - 5月国内家用空调销量同比增长2.3%，产量同比下降1.8% [4] - 矿端持续扰动，5月废铜国内产量和进口同步回落 [4] - 需求端因关税备货效应减弱及国内进入淡季，有走弱风险，预计铜价短期维持震荡 [4] - 铜价有望在国内刺激政策出台及美国降息后逐步上行 [4] 石油化工行业 - 以色列与伊朗军事冲突主导原油市场，6月22日美国轰炸伊朗核设施，地缘局势持续升级 [5] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续看好"三桶油"及油服、油运的战略价值 [5] 农林牧渔行业 - 2025年"618"期间，京东平台超400个宠物品牌商家销售额同比增长超100% [6] - 宠物成交用户同比增长32%，新晋养宠用户同比增长39% [6] 煤炭开采行业 - 供给收缩、需求回升，煤价阶段性底部或已出现 [8] - 本周港口煤价平稳运行，海外油、气价格上涨 [8] - 铁水周产量环比上升，三峡出库流量环比回落 [8] - 秦皇岛港煤炭库存继续回落，当前已低于去年同期 [8] 电新公用环保行业 - 风电：优先关注风电整机商，2季度业绩或承压，持续关注3-4季度盈利改善程度及电站销售业务进展 [8] - 固态电池：电池厂商积极推进半固态产线及全固态实验、中试线，资本开支提升，政策支持催化材料端 [8] - 光伏：预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望进一步强化，重点关注BC电池、钙钛矿、硅料及PB较低的一体化企业 [8] 零售行业 - 2025年"618"期间，综合电商平台累积销售额为8556亿元，同比增长15.2% [9] - 即时零售总计销售额达296亿元，同比增长18.7% [9] - 平台更关注生态构建和消费者体验，即时零售赛道热度抬升有望助推线上化渗透 [9] 医药生物行业 - 2025年6月16日，国家药监局公开征求优化创新药临床试验审评审批意见 [10] - 短期审批效率提升将加速优质管线价值释放，提振市场对创新药板块的风险偏好 [10] - 中长期政策通过"扶优汰劣"机制，助力中国创新药从"仿创结合"向"全球原研"升级 [10] - 建议重点关注具备"快速研发-国际化-商业化"闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [10]

煤炭行业供需与价格动态 - 5月全国火电发电量4615亿千瓦时 同比+1.69% 结束年初以来低于同期的态势 显示火电需求回升 [3] - 5月铁水产量持续高于去年同期 本周日均铁水产量环比+0.3% 延续高位水平 反映钢铁行业需求支撑 [3] - 523家炼焦煤矿山产能利用率持续回落 明显低于去年同期 显示供给端收缩 [3] - 秦皇岛港口动力煤价(5500大卡)609元/吨 环比持平 但供给收缩叠加旺季需求回升 煤价阶段性底部或已形成 [3][4] 能源与原材料价格变动 - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价66美元/吨 环比-0.68% [4] - 欧洲天然气期货结算价40欧元/兆瓦时 环比+10.12% [4] - 布伦特原油期货价77.01美元/桶 环比+3.75% [4] 生产与库存数据 - 110家样本洗煤厂开工率61.3% 环比+4pct 但同比-5.2pct 仍处5年同期低位 [5] - 247座高炉产能利用率90.79% 环比+0.21pct 日均铁水产量242.25万吨 环比+0.3% [5] - 秦皇岛港口煤炭库存578万吨 环比-6.47% 同比-2.20% 低于去年同期水平 [6] - 环渤海港口煤炭库存2883.8万吨 环比+0.52% 同比+5.85% 处同期高位 [6] - 独立焦化厂炼焦煤库存665.65万吨 环比-0.58% 样本钢厂库存774.66万吨 环比+0.09% 均处同期低位 [6] 气候与水电影响 - 28个主要城市平均气温29.54℃ 处同期中位水平 [5] - 三峡出库流量15214立方米/秒 环比-7.31% 同比-0.09% [5]

信用债市场整体表现 - 2025年5月信用债供给减少，信用利差整体下行，低等级信用债利差收窄幅度更大 [1] - 各品种信用债等级利差多数收窄，期限利差多数走阔 [1] - 5月底各期限非金信用债及短久期金融债信用利差维持历史低位，中长久期金融债历史分位数相对较高 [1] - 5月各品种信用债期限利差多数走阔，幅度不超过10bps，但证券公司次级债、保险公司资本补充债期限利差全线收窄 [6] 产业债表现 - 5月各行业AAA级产业债信用利差全线收窄 [8] - 公募债中房地产行业利差收窄幅度最大(18.98bps)，金融控股行业收窄幅度最小(2.36bps) [8] - 私募债中医药生物行业利差收窄幅度最大(17.18bps)，环保行业收窄幅度最小(0.99bps) [8] - 钢铁行业主要评级公开债信用利差全线收窄5-15bps，低等级债券收窄幅度较大 [9] - 电力、建筑工程行业利差全线下行 [9] 城投债表现 - 5月主要评级、期限城投债信用利差全线下行，中低评级利差下行更多 [21] - 3年期AAA、AA+、AA、AA(2)、AA-级城投债信用利差分别下行8.7bps、8.7bps、13.7bps、15.7bps、11.7bps [21] - 各省份城投债信用利差全线收窄，青海省公募债和私募债收窄幅度最大(28.6bps、29.4bps) [23] - 黑龙江、安徽、福建AA-级私募城投债利差有所走阔 [23] 金融债表现 - 5月银行二永债信用利差全线收窄，3年期AA+、AA、AA-级银行二级资本债利差分别收窄3.93bps、8.93bps、4.93bps [26] - 3年期AA+、AA、AA-级银行永续债利差分别收窄3.26bps、5.26bps、12.26bps [26] - 证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差均收窄 [39] - 3年期AA+级和AA级证券公司次级债信用利差分别下行6.69bps、13.69bps [39] - 3年期AA+级和AA级保险公司资本补充债信用利差分别下行8.01bps、9.01bps [39]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 动力煤方面，中低卡煤需求旺盛，供给端受安监和成本影响预计收缩，进口量预计下降，需求端处于淡季但供给收缩将支撑煤价；炼焦煤方面，价格已在底部，随着旺季到来和钢厂利润改善预期，中期有望企稳反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的兖矿能源、淮北矿业、平煤股份；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 6月13 - 30日，青海30万千瓦时绿电首次送往广东，今年1 - 5月青海电网累计外送电量同比增长56% [9] - 6月15日，中蒙跨境铁路项目正式破土动工 [9] - 6月13日，蒙西电网绿电首次实现外送南方电网，成交电量1078.1万千瓦时 [9] - 6月14日，新疆首列“疆煤入豫”专列启程，2025年计划向河南供应煤炭超1000万吨 [5][9] - 澳大利亚动力煤出口装运港口及铁路网络因降雨中断，高热值煤炭现货出口供应减少 [9] 产地动力煤价格平稳、焦煤价稳中有跌 - 产地动力煤价格环比持平，动力煤价格指数稳中有跌，国际动力煤价涨跌互现 [10][11] - 产地炼焦煤价格稳中有跌，国际炼焦煤价格涨跌互现 [13] - 产地无烟煤煤价环比下跌，产地喷吹煤车板含税价环比持平 [16] 国际油价大幅上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨3.75%，国际油价与国际、国内煤价比值环比上涨 [17] 环渤海港口库存环比上升 - 环渤海四港区煤炭调入量环比上升2.60%、调出量环比下降2.93%，港口煤炭库存环比上升0.52%，锚地船舶数环比上升14.94% [21] 国内沿海运费环比下跌 - 国内主要航线平均海运费环比下跌0.94%，国际海运费环比上涨 [29] 重点公司估值表 | 代码 | 公司 | 股价(2025/6/20) | 总市值(亿元) | EPS(2024A/2025E/2026E/2027E) | PE(2024A/2025E/2026E/2027E) | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601088.SH | 中国神华 | 39.44 | 7836 | 2.95/2.71/2.76/2.79 | 13/15/14/14 | 1.8 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 19.95 | 1934 | 2.31/1.97/2.01/2.06 | 9/10/10/10 | 2.0 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 12.19 | 1224 | 1.46/1.05/1.19/1.32 | 8/12/10/9 | 2.2 | | 601898.SH | 中煤能源 | 10.95 | 1452 | 1.46/1.32/1.34/1.41 | 8/8/8/8 | 0.9 | | 601699.SH | 潞安环能 | 10.74 | 321 | 0.82/0.76/0.95/1.08 | 13/14/11/10 | 0.7 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 6.34 | 360 | 0.55/0.44/0.50/0.53 | 12/14/13/12 | 1.0 | | 600348.SH | 华阳股份 | 6.73 | 243 | 0.59/0.66/0.76/0.84 | 11/10/9/8 | 0.9 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 11.25 | 303 | 1.84/1.29/1.51/1.67 | 6/9/7/7 | 0.7 | | 600546.SH | 山煤国际 | 8.56 | 170 | 1.14/0.75/0.85/0.95 | 8/11/10/9 | 1.1 | | 002128.SZ | 电投能源 | 19.36 | 434 | 2.38/2.50/2.71/2.80 | 8/8/7/7 | 1.2 | | 601666.SH | 平煤股份 | 7.29 | 180 | 0.96/0.69/0.72/0.75 | 8/11/10/10 | 0.8 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 11.65 | 195 | 1.68/1.41/1.53/1.58 | 7/8/8/7 | 1.0 | | 600123.SH | 兰花科创 | 6.38 | 94 | 0.48/0.23/0.32/0.41 | 13/28/20/16 | 0.6 | | 600740.SH | 山西焦化 | 3.58 | 92 | 0.10/0.04/0.05/0.07 | 35/94/75/54 | 0.6 | | 600971.SH | 恒源煤电 | 6.40 | 77 | 0.89/0.47/0.56/0.66 | 7/14/11/10 | 0.6 | | 601918.SH | 新集能源 | 6.43 | 167 | 0.92/0.88/0.97/1.04 | 7/7/7/6 | 1.0 | | 600508.SH | 上海能源 | 11.39 | 82 | 0.99/0.75/0.87/0.97 | 12/15/13/12 | 0.6 | | 平均 | | | | | 11/17/14/12 | 1.0 | [35]