报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元、3160元附近支撑 [1] - 铁矿石单边建议逢高做空铁矿2601，套利建议多焦煤空铁矿 [3] - 焦炭投机建议止盈观望，关注限产政策落地情况，套利建议多焦炭空铁矿 [5] - 焦煤投机建议多单止盈观望，关注限产政策落地情况，套利建议多焦煤空铁矿 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货价格持平，期货合约有涨有跌；热卷现货价格部分有变动，期货合约均上涨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，各地区螺纹和热卷利润均下降 [1] - 产量：日均铁水产量和五大品种钢材产量微增，螺纹产量微降，热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均上升 [1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种钢材、螺纹表需下降，热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格多数微涨，基差部分扩大，价差有变动 [3] - 供给：45港到港量、全球发运量下降，全国月度进口总量上升 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微增，45港日均疏港量上升，全国粗钢和生铁月度产量下降 [3] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数上升 [3] 煤产业 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦等价格有变动，期货合约上涨，基差有变化，钢联焦化利润下降 [5] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微增 [5] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降 [5] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值变化不大 [5] 焦煤 - 价格及价差：焦煤（蒙煤仓单）等价格有变动，期货合约上涨，基差有变化，样本煤矿利润下降 [5] - 供给：原煤产量下降，精煤产量微增 [5] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月下旬A股连番放量持续高位突破，双创板块带动全市场形成赚钱效应，主要指数表现强劲，周一IC、IM主力合约大涨2%左右，现货中证500、1000指数日内涨超100点，上证指数站上3730点，预期全日两市成交额近2.7万亿元 [1] - 8月海内外不确定性减弱积极预期增强，国内财政货币政策宽松且有扩大内需支持，海外贸易协议及关税缓冲期延长使不稳定因素下降，8月美国CPI增长对9月美联储降息概率无冲击 [2] - A股持续上行成交额扩大，量能支撑赚钱效应积累，居民存款从债基流向偏股资产，7 - 8月融资余额快速上升，但近三周A股累计净主动卖出，部分账户有获利止盈倾向 [3] - 股指连续强势上行达新高，中小盘指数弹性大，业绩期有回调风险，杠杆型资金对利空敏感，期权市场波动率低，减仓成本性价比高，建议持有较大仓位股指多头者买入虚三档看跌期权保护 [4] 根据相关目录分别进行总结 近期宏观不确定性逐渐消退，积极因素逐渐发酵 - 8月海内外不确定性减弱积极预期增强，国内财政货币政策宽松，释放“反内卷”信号增强物价回升通胀回暖信心，多部门印发贴息政策方案扩大内需 [2] - 海外特朗普政府达成贸易协议，中美延长关税缓冲期，不稳定因素下降，全球权益资产风险偏好抬升，8月美国CPI增长对9月美联储降息概率无冲击 [2] 杠杆资金加速涌入，量能放大赚钱效应 - A股持续上行成交额扩大，上周至本周一日均成交额站上2万亿元且还在扩大，量能支撑赚钱效应积累 [3] - 居民存款从债基流向偏股资产，7 - 8月融资余额快速上升，但近三周A股累计净主动卖出，部分账户有获利止盈倾向且随行情上涨加强 [3] 后市展望 - 股指连续强势上行近一个多月达新高，中小盘指数弹性大，但业绩期有回调风险，杠杆型资金对利空敏感 [4] - 期权市场波动率低，减仓成本性价比高，建议持有较大仓位股指多头者买入虚三档看跌期权保护，锁定下跌风险并保留上行收益 [4]

A股市场里程碑 - A股总市值首次突破100万亿元大关，上证指数创近十年新高，深证成指、创业板指及北证50同步刷新阶段性纪录 [1] - 政策红利与市场信心共振推动A股上涨，国务院部署"巩固经济回升向好势头"，央行实施"降准降息"等一揽子金融政策 [1] - 市场增量资金显著涌入，公募、私募、险资及外资同步加仓，居民储蓄通过"存款搬家"加速向权益市场迁移 [1] 重点品种分析 股指 - 国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，下半年可能出台更多增量政策提振实体经济 [2] - 外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长90天，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于"政策底+资金底+估值底"共振期，科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御 [2] 贵金属 - 美国7月PPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，创五个月新高，大幅降息预期降温 [3] - 美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期，核心CPI同比3.1%，未出现加速迹象 [3] - 中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍然提供支撑，但当下价位较高上行迟疑 [3] 原油 - SC夜盘上涨0.7%，美俄会谈无明确结论 [4] - 美国初请失业金人数下降，但国内需求疲软可能推动8月份失业率升至4.3% [4] - 7月份美国生产者价格指数公布后，交易商减少对美联储9月份降息的押注 [4] 主要新闻关注 国际新闻 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会晤，不排除未来派遣美军参与乌克兰维和任务的可能性 [5] 国内新闻 - 国务院总理强调要进一步提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，持续激发消费潜力，加力扩大有效投资 [6] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [6] 行业新闻 - 国家医保局公布九大重点工作，包括启动制定按病种付费3.0版分组方案，完善生育保险制度 [7] 外盘市场表现 - 标普500微跌0.01%至6,449.15点，欧洲STOXX50上涨0.15%至4,560.60点 [9] - 富时中国A50期货上涨0.56%至14,310.00点，美元指数上涨0.31%至98.15点 [9] - ICE布油连续上涨0.50%至66.46美元/桶，伦敦金现下跌0.10%至3,331.82美元/盎司 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 国债继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.778%，资金涌入非银领域 [11] - 7月份社融存量增速继续回升至9%，居民、企业存款流向收益更高的非银领域 [11] 能化 - 甲醇夜盘下跌1.04%，沿海地区甲醇库存延续累积至114.05万吨，同比上涨21.46% [13] - 橡胶价格上行幅度仍依赖于供给端变化，短期持续上行动力预计不足 [14] - 聚烯烃期货偏弱运行，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化 [15] 金属 - 铜价可能区间波动，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [18] - 锌价可能宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [19] - 碳酸锂社会库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库 [20] 黑色 - 铁矿石需求仍有支撑，全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [21] - 钢材市场供需双弱且库存变化不大，维持后市震荡偏强看涨格局 [22] - 双焦主力合约呈窄幅震荡走势，焦煤自身库存止降转增 [23] 农产品 - 蛋白粕偏强震荡，USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩 [24] - 油脂偏强震荡为主，马棕7月库存为211万吨，环比增长4.02% [25] - 白糖短期维持震荡走势，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低 [26] 航运 - 集运欧线震荡，SCFIS欧线为2180.17点，较上期下跌2.5%，连续第五周下跌 [29]

市场表现与数据 - 8月18日A股沪指盘中创近10年新高 股指期货同步大涨 其中上证50股指期货收2848点涨0.07% 中证500股指期货收6608点涨1.28% 中证1000股指期货收7184.4点涨1.58% [2] - 中证1000股指期货年内涨幅达24% 表现显著优于其他期指品种 [2][7] - 7月上交所A股新开户数达196.36万户 环比增长19% 同比增长71% 显示资金加速流入市场 [6] 政策驱动因素 - 货币政策宽松预期与消费刺激政策成为核心驱动力 中国人民银行明确"择机降准降息"释放流动性宽松信号 [2][5] - 新"国九条"和资本市场"1+N"政策落地见效 推动中长期资金入市、公募基金改革及上市公司并购重组等改革突破 [3] - 保险资金频繁举牌并加仓高股息资产 银行板块慢牛走势形成赚钱示范效应 [3] - 国务院《提振消费专项行动方案》通过育儿补贴、以旧换新等措施强化经济复苏预期 [3] - 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》对餐饮、健康、养老等8类消费领域提供直接支持 [4] 行业与板块表现 - 中证1000指数成分股中信息技术、工业等新兴产业权重较高 受AI技术突破、数字经济政策推进催化 [7] - 7月货物进出口总额39102亿元同比增长6.7% 其中出口增7.2%高于预期 汽车出口增26%达69.4万辆 半导体出口增16%达31.8亿单位 [8] - 6月前资金倾向配置银行及小微盘（资产荒逻辑） 6月后转向景气度交易策略 医药、军工、新消费轮番上涨 [7] 资金结构与投资行为 - 居民财富向金融资产加速再配置 市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散 [6] - 专业投资者通过股指期货及期权进行双向套利操作 为股票资产提供风险对冲 [6] - 机构投资者运用股指期货进行套保对冲或现货替代 个人投资者更倾向利用杠杆做多 [11] 未来影响因素与策略 - 政策落地效果、国际环境及市场结构将影响期指走势 特别国债、房地产支持政策等有望推出 [9] - 新国九条推动资本市场"供给侧改革" 股指定价框架或与经济基本面脱钩 [10] - 建议关注三类策略：IC/IM滚贴水获取beta收益与贴水增厚、用浮盈买入虚值看跌期权保护、卖出看跌期权（需防范波动率风险） [12]

每经AI快讯，当地时间8月18日，洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘表现分化，原糖期 货跌1.22%报16.24美分/磅，棉花期货涨0.44%报67.84美分/磅，可可期货跌0.59%报8229.00美元/吨，咖 啡期货涨0.97%报337.45美分/磅。 （责任编辑：康博） ...

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 美银首席策略师认为美联储或通过货币贬值应对债务，做空美元成核心投资主题，黄金、加密货币、大宗商品和新兴市场将是赢家 [1] - 《大空头》原型对冲基金经理第二季度对中概股“空翻多”，买入阿里巴巴和京东看涨期权 [1] - 野村预计鲍威尔周五不会“明确承诺”，美银预计其持强硬鹰派立场，大摩预计其强调通胀风险抵制降息预期 [1] - 港股市场兼具南向资金流入支撑和外资视角再配置吸引力，有更全面和长期配置价值 [1] - 公募人士称今年是人形机器人“商业化元年”，未来应用领域广泛，将成万亿美元级全球性业态 [1] - 印度总理宣布全面改革商品与服务税，将四档税下调简化成两档以提振经济应对关税冲击 [1] - 日本金融服务局本月将批准首次发行日元计价稳定币JPYC [1] - 摩根大通认为“美联储看跌期权”能缓冲经济疲软，但投资者不应低估宏观风险尾部效应 [1] 相关目录总结 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环，发放个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，7月出口增长7.2%，中美对等关税延期90天 [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据，市场预期美联储9月可能降息50个基点，2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争，有望提振相关行业上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国扩军30%，有望推动欧洲经济增长 [1] - 高盛认为中国人形机器人产业产品迭代速度惊人，全球经济保持上行方向 [1]

胶版印刷纸期货及期权上市背景与意义 - 上期所将于2025年9月10日推出胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权同日21时挂牌交易 [1] - 胶版印刷纸衍生品填补国内文化用纸市场空白，助力造纸产业绿色发展和全周期风险管理 [1] - 2024年我国胶版印刷纸产量948万吨，表观消费量871万吨，产业避险需求强烈 [1] 市场定价与风险管理价值 - 现货市场缺乏统一定价基准，期货工具将形成透明公允的价格信号 [2] - 产业链企业可灵活选择套保工具，解决价格波动和长周期订单锁定难题 [2] - 我国作为全球最大文化用纸生产消费国，衍生品有助于建立国际定价基准 [2] 合约设计与交割机制创新 - 采用"仓库+厂库"混合交割模式，满足下游定制化需求并降低交割成本 [3] - 交割品级D65亮度限定80%-85%，严于国家标准以保护青少年视力 [4] - 交易单位设为40吨/手，匹配下游采购习惯和现货运输方式 [4] 绿色发展与市场运行保障 - 交割品牌优先遴选"绿色工厂"资质企业，推动行业低碳转型 [5] - 胶版印刷纸期权最小变动价位1元/吨，与期货价格波动形成合理联动 [5] - 上期所将加强上市初期风险监测和投资者教育，确保市场平稳运行 [5]

公司基本情况 - 公司股票代码为603093，简称南华期货，在上海证券交易所A股上市 [1] - 董事会秘书为钟益强，证券事务代表为余锋朵，联系方式为0571-87833551，办公地址位于浙江省杭州市上城区横店大厦1201室 [1] - 截至报告期末股东总数为43,170户，无表决权恢复的优先股股东 [1] 财务数据 - 总资产为46.88亿元，较上年度末下降4.06% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为42.82亿元，较上年度末增长4.06% [1] - 营业收入为11.01亿元，较上年同期下降58.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.31亿元，较上年同期微增0.46% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-51.08亿元，较上年同期下降300.08% [1] - 加权平均净资产收益率为5.51%，较上年同期减少0.52个百分点 [1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.38元/股，与上年同期持平 [1] 股东情况 - 前10名股东中，横店集团控股有限公司为控股股东，持股比例为69.68%，持股数量为425,120,900股 [2] - 东阳市横华投资合伙企业（有限合伙）为公司管理层持股平台，横店控股为普通合伙人及执行事务合伙人 [2] - 横店控股直接持有横店东磁50.59%股权，直接间接持有横店进出口75.00%股权 [2] - 其他主要股东包括香港中央结算有限公司（持股0.90%）、全国社保基金四一三组合（持股0.66%）等 [2] 债券情况 - 公司发行了南华期货股份有限公司向专业投资者非公开发行次级债券，简称华C1，代码为2025，发行日为2025年6月13日 [3][4] - 债券条款包括公司在第2、4、5年末可行使赎回选择权，赎回部分的债券到期日相应调整 [3][4] - 报告期末资产负债率为35.00%，较上年末的34.18%有所上升 [4] - EBITDA利息保障倍数为15.36，较上年同期的14.24有所提升 [4] 重要事项 - 报告期内公司无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] - 报告期内未发生对公司经营情况有重大影响或预计未来会有重大影响的事项 [4]

南华期货2025年半年度风险监管指标专项报告 核心监管指标 - 2025年6月30日净资本为143,43919万元 远超3000万元的最低要求及3600万元的预警标准 [1] - 净资本与风险资本准备总额的比例为180% 显著高于100%的监管底线 [1] - 净资本与净资产比例达46% 高于20%的监管要求和24%的预警线 [1][2] 流动性及资产负债结构 - 流动资产与流动负债比例（不含客户权益）高达641% 远超100%的监管标准和120%的预警值 [2] - 负债与净资产比例（不含客户权益）为34% 远低于150%的监管上限和120%的预警阈值 [2] - 结算准备金余额107,27074万元 大幅超过2,680万元的最低限额要求 [2] 合规性结论 - 所有披露的六项风险监管指标均符合中国证监会《期货公司风险监管指标管理办法》规定 [1][2] - 母公司期货经纪及资产管理业务的关键财务指标均处于安全区间 [1][2]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第二次会议于2025年8月15日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月5日通过电话、电子邮件等方式发出 [1] - 会议由董事长罗旭峰主持，应出席董事9人，实际出席9人 [1] - 董事会秘书出席，高级管理人员列席会议 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于公司<2025年半年度报告>及摘要的议案》，内容详见同日披露的半年度报告 [1][2] - 议案已通过董事会审计委员会审议，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1][2] - 审议通过《2025年半年度风险监管指标专项报告》，内容详见公告编号2025-057 [2] - 议案已通过董事会风险管理委员会审议，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2]