固态电池项目进展 - 深圳欣界能源科技有限公司总规划10GWh固态锂金属电池量产项目的一期2GWh产能已实现首批高能量锂金属固态圆柱电池下线，时间为2025年12月29日，地点在杭州 [1] - 首批下线产品应用于高端消费电子市场，具体场景覆盖无人机、eBike、电摩、扫地机器人、AGV等领域，产线兼容多系列固态圆柱电池，产能爬坡和优化正在进行中 [1] - 项目二期产能规划为8GWh，已在规划中，应用领域将聚焦eVTOL、具身机器人、新能源汽车 [1] 天铁科技与欣界能源的合作关系 - 天铁科技于2025年5月与欣界能源签署战略合作框架协议，约定后续提供锂金属负极材料产品，并在固态电池领域就产品供应、新材料研发、产线建设等方面展开合作 [2] - 2025年7月，天铁科技的孙公司安徽天铁锂电新能源有限公司与欣界能源的全资子公司珠海欣界能源科技有限公司签订了《框架协议采购订单》，由珠海欣界向安徽天铁采购铜锂复合带，订单金额为4亿元 [2] - 天铁科技后续不仅联合国资背景投资机构共同出资3亿元设立合伙企业专项投资于欣界能源，还以300万元受让欣界能源科技（浙江）有限公司30%的股权，双方合作迈向深入阶段 [2]

公司募投项目结项与资金使用计划 - 公司第三届董事会第十四次会议审议通过议案 同意对首次公开发行股票募投项目中的“高安全性能量型动力电池专用材料研发制造及新建厂房项目”予以结项 [1] - 该项目已实施完毕并达到预定可使用状态 累计投入募集资金46789.99万元 [1] - 项目产生节余募集资金11015.36万元（含利息收入 实际金额以后续资金转出当日专户余额为准） [1] 节余资金投向与新项目 - 公司拟将节余募集资金11015.36万元全部用于投资新项目“无锡金杨精密制造股份有限公司在马来西亚新建电池结构件生产基地项目” [1] - 节余资金将全部用于新项目的工程建设及设备购置等资本性支出 [1] - 节余募集资金转出后 公司将注销相关募集资金专户 [1] 后续审议程序 - 上述募投项目结项及节余资金使用事项尚需提交公司股东会审议 [1]

公司全固态电池项目进展 - 公司0.2GWh的硫化物全固态电池中试线目前处于稳步建设过程中 [2] - 公司已向战略合作伙伴交付了60Ah的样品电池 [2] - 公司未披露接收60Ah样品电池的具体战略合作伙伴名称，称此信息属于商业保密范畴 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年若无印尼镍矿配额扰动，预计原生镍过剩略有收窄至24.5万吨，但精炼镍过剩再增加3万吨，过剩向低成本交割品集中或迫使镍价向下寻找湿法成本支撑 [5][100] - 上半年若宏观与产业共振，配合资金进场，镍价或将有补涨机会，但全年过剩显著，可考虑冲高遇阻的空配机会 [5][100] - 交易策略上，单边建议先涨后跌、底部抬升，期权建议采用牛市价差策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年镍震荡中枢下移，12月创5年新低后因印尼政策驱动补涨，波动率收窄；不锈钢价格跟随镍价波动，受印尼镍铁成本支撑，终端需求平淡呈窄幅震荡 [4][10][11] - 一季度市场炒作印尼及菲律宾镍矿政策带动镍价上行，4月初美国宣布对等关税致镍价大跌，此后回补缺口形成高点，5月印尼MHP大厂复产，镍产品新增产能释放，供应压力累积 [10] - 10月镍加速累库，被当作空配品种，11月国内库存增加引发过剩显性化猜想，空头资金打压镍价，12月印尼表示收紧镍矿配额，资金炒作上行风险，镍价冲高 [11] 过剩向低成本交割品集中，谨防印尼政策风险 供应端增长集中在湿法产线，火法几乎停滞 - 2026年印尼MHP产能进一步释放，若没有镍矿配额限制，镍价将锚定一体化湿法产线成本，预计2025年原生镍产量同比增长10.9%至393.8万吨，2026年同比增长4.7%至412.3万吨 [14] - 2026年精炼镍增速提高至6.8%成为增速最高品类，中国和印尼新增产能如常，欧美部分企业减产，也有企业扩产，2025年预估精炼镍产量同比增长5.7%至108.4万吨，2026年预计同比增长6.8%至115.7万吨 [19][20][21] - MHP产能扩张符合新能源导向，助力精炼镍和硫酸镍扩产降本，2026年蓝焰和晨曦项目投产，下半年有产能计划建成，2025年预估印尼MHP产量约为44.5万吨，2026年保守预计增长28%至57万吨 [28] - 2026年冰镍产能仅增8.3万吨，是MHP新增产能的20%，生存空间逐渐收窄，增量较为有限；硫酸镍2025年产量同比减少4%至35.5万吨，2026年预计增长12.7%至40万吨 [34] - NPI受制于印尼政策及利润，增长几乎停滞，2025年新增投产20万金属吨产能，2026年待投产项目少，预计印尼2025年产量增长22.6%至186.02万吨，2026年产量仅有2.4%增长至190万吨附近，中国和印尼NPI产量2025年合计增长17.6%至213.5万吨，2026年预计增长1.5%至216.6万吨 [35][37] 印尼镍矿配额政策风险仍需关注 - 自2024年起，每年一季度镍矿配额审批导致镍矿供应偏紧，3月镍矿价格易涨难跌，2024 - 2025年实际配额分别为2.72亿吨和3.79亿吨，产量分别约为2.15亿吨和2.8亿吨 [48] - 2026年配额或将设定为2.5亿吨，与今年产量相比降低10%，与明年需求相比有20%以上缺口，但根据条例最迟7月31日可申请变更，后市有弹性 [51] - 若配额保持2.5亿吨，需进口0.7亿吨菲律宾镍矿，叠加印尼计划调整HPM计价伴生矿征税，2026年镍产品生产成本大概率提高，有助于底部抬升，可能引发资金炒作 [51][54] 需求难寻驱动，或有潜在亮点 经济增长放缓，降息利好有色板块 - 2025 - 2026年全球经济增速放缓，发达经济体2026年增速预计维持在1.5%左右，新兴市场和发展中经济体增速略高于4% [61] - 中国投资和房地产表现偏弱，经济筑底，面临外部局势风险，国内加码财政补贴刺激消费，货币宽松空间有限，期待“十五五”财政政策工具刺激 [61] 不锈钢供需紧平衡，成本有望抬升 - 需求方面，内需受房地产周期影响，相关应用难有起色，以旧换新补贴有望继续支撑耐用品消费，造船仍在景气周期，预估2025年中国不锈钢需求增长5.9%，预计2026年增长4%；外需方面，中国不锈钢出口受多种因素不利影响，预估2025年净出口增长9.3%，预计2026年下降8% [66][67] - 供应方面，2025年中国不锈钢粗钢产量增长6%至3673.6万吨，印尼增长2%至507.55万吨，新增项目缺乏经济性，2026年镍矿和铬矿原料有上行风险，成本抬升，若需求改善价格中枢上移，若需求平淡则抑制产能利用率 [70][73] 三元电池占比企稳，新质生产力提供潜在增长点 - 新能源汽车市场增速放缓，国内以旧换新补贴政策加码对2026年车销利好，但购置税减半有负面影响，预计2026年中国新能源乘用车销量增速达到16%至1780万辆；海外美国汽车电动化进程受阻，欧洲市场仍能保持一定增长，预计2026年全球新能源乘用车销量增长14%至2410万辆 [80][81][86] - 三元电池占比跌破20%，1 - 11月中国三元电池累计装车量占总装车量18.8%，累计同比增长1.0%，未来靠高镍材料突破瓶颈，但高镍化有挑战，2026年无法规模化应用，2027 - 2030年或将成潜在增长点 [90][93][96] 供需平衡及交易策略 - 宏观货币宽松利好有色金融属性，但经济有隐忧，期待“十五五”政策工具；产业方面，2025年预估原生镍过剩27.7万吨，2026年若无印尼镍矿配额扰动，预计过剩收窄至24.5万吨，但精炼镍过剩增加3万吨，库存压力加剧 [100] - 交易逻辑为上半年或有补涨机会，全年过剩显著可考虑冲高遇阻空配机会；策略推荐单边先涨后跌、底部抬升，期权采用牛市价差策略 [6][100]

三星SDI战略转向与产能调整 - 公司正在进行重大战略转向 将根据一份价值超2万亿韩元（约合96.82亿元人民币）的全新美国合同 开始为储能系统供应方形磷酸铁锂电池 [1] - 到2027年前 公司将把美国境内的电动汽车电池生产线转型为储能系统电池生产线 [1] - 公司将在其位于印第安纳州的生产基地启动电池储能系统电芯的制造工作 目前正将该基地部分原用于生产电动汽车电芯的产线改造为生产方形磷酸铁锂储能电芯的产线 [1] 市场与生产布局 - 公司表示 此举能够使其更好地贴合美国本土市场的需求 [1] - 三星SDI美国分公司总部位于密歇根州 [1]

公司技术产品 - 公司研发的锂电池是新型钛酸锂电池 [2] - 锂电池产品验证根据国家相关标准及行业规范要求进行 [2]

公司募投项目延期 - 西典新能董事会审议通过将“成都电池连接系统生产建设项目”达到预定可使用状态的日期由2025年第四季度延期至2026年第四季度 [2] - 项目延期原因为外部客观环境影响及基础建设前置审批程序耗时较长，导致基础建筑工程施工进度滞后 [2] - 延期决定不改变项目实施主体、实施方式、投资用途及投资总额，旨在严格把控项目质量、保障项目顺利推进 [2] 项目资金与投资情况 - 西典新能2024年1月首次公开发行股票实际募集资金净额为10.73亿元 [2] - “成都电池连接系统生产建设项目”预计投资总额为3.85亿元，截至2025年11月30日累计投入募集资金2.01亿元 [2] - 剩余募集资金将主要用于土建、安装工程、基础装修及设备投入等，后续按实际进度分阶段投入 [2] 公司对延期影响的说明 - 公司表示本次调整仅涉及投资进度变化，不会对项目实施及公司当前生产经营造成实质性影响 [3] - 公司强调不存在改变募集资金用途或损害股东利益的情形 [3] - 从长远看，延期有利于保障项目高质量实施，符合公司长期发展规划 [3]

公司股价与市场交易数据 - 12月29日，骆驼股份股价下跌1.18%，成交额为1.65亿元 [1] - 当日融资买入2330.29万元，融资偿还1352.97万元，融资净买入977.32万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计6.10亿元，其中融资余额6.09亿元，占流通市值的5.63%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 12月29日融券卖出4.63万股，卖出金额42.69万元，融券余量18.54万股，融券余额170.93万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为7.16万户，较上期增加38.00% [2] - 截至9月30日，人均流通股为16391股，较上期减少27.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1546.19万股，相比上期减少651.37万股 [2] - 南方中证1000ETF为新进第十大流通股东，持股644.27万股 [2] - 大成策略回报混合A和大成睿享混合A退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入121.42亿元，同比增长7.14% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润6.19亿元，同比增长26.95% [2] - A股上市后累计派现25.22亿元，近三年累计派现8.92亿元 [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为骆驼集团股份有限公司，位于湖北省襄阳市，成立于1994年7月2日，于2011年6月2日上市 [1] - 公司主营业务涉及汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 主营业务收入构成为：低压铅酸电池79.06%，再生铅14.65%，锂电池4.41%，其他1.88% [1]

文章核心观点 亿纬锂能正通过同时布局钠离子电池与AI机器人两大战略板块，推动公司从“电池制造商”向“全场景智能化方案供应商”转型，旨在掌控能源定义权与制造工具权，构建一个集能源方案与智能制造逻辑于一体的“工业底座”[6] 战略转型：从电池制造商到全场景智能化方案供应商 - 公司战略发生重大迁跃，不再满足于交付标准化电池模组，而是试图输出一套涵盖能源方案与智能制造逻辑的“工业底座”[6] - 公司正通过布局钠离子电池与AI机器人，完成从“电池制造商”向“全场景智能化方案供应商”的身份置换[6] - 在锂电业务重启高景气周期之际，公司试图通过掌控能源定义权与制造工具权来实现二次跨越[6] 钠离子电池的战略定位与优势 - 钠电在公司的战略序列中承担独立且不可替代的任务：解决能源主权下的极端场景需求[8] - 核心逻辑之一是构建一种不依赖稀缺资源的电化学储能储备，中国约70%-80%的锂资源依赖进口，而钠资源广泛存在于海水与盐矿中[10][11] - 钠电在极端环境下表现优异：155Ah钠电产品在-40℃条件下容量保持率达80%，能量保持率达70%；在85℃高温环境下仍能保持长期稳定[14][15] - 安全性突出：钠电产生的可燃气体占比比锂电少22%，系统层面已实现零热失控，即便连续触发4个电芯失控，邻近电芯也不会发生热蔓延[15] - 环保“无痕”愿景：研发团队通过正极焦磷酸铁钠与生物质材料负极，试图开发全生命周期对环境友好的电池，报废后材料理论上可实现无害化处理甚至作为肥料回归自然[16][17][18] 钠离子电池的商业化路径与市场 - 钠电在国内市场尚处于示范应用阶段，受限于储能收益补偿机制不完善及电力外送瓶颈，真正的商业化订单和利润增长点更多布局在海外市场[20] - 已在海外实现兆瓦时级别的钠电系统商业化运行，其热稳定性使客户在系统集成时可直接取消昂贵的液冷系统，在系统总拥有成本上开始显现出超越锂电的趋势[20][21] - 产能处于研发中试向规模化生产的过渡期，规划年产能2GWh，预计2027年正式投产，届时将完成从实验室产品到成熟工业资产的关键跨越[4][21] AI机器人（金源机器人AI中心）的战略逻辑 - 布局核心逻辑并非单纯的“机器换人”，而是追求AI技术反向促进能源制造创新的可能性，尝试“AI赋能能源”的逆向逻辑[23][25] - 不追求机器人的通用社交属性，而是聚焦于“单场景冠军技能”，利用公司自身数百条高度复杂锂电产线的实时数据作为研发输入[25] - 目标是构建柔性供应链闭环，最终形成智能体工厂，实现“机器人为机器人做电池”的工业图景，并有望将模型外溢到船舶、汽车、核建等其他高价值制造领域[26][27] 机器人技术对制造形态的重构与财务影响 - 通过具备多自由度运行特征的机器人重新设计节拍，可将原本200米长的产线压缩至20米，导致基建成本断崖式下降[28] - 物理空间压缩带来固定成本大幅削减，厂房面积剧减意味着建筑、水电、通风等投入呈指数级下降，能显著优化重资产电池行业的毛利表现[29][30] - 解决了电池技术快节拍迭代（周期缩短至两三年）与固定资产长周期折旧（投资回收期通常长达十年）之间的矛盾[31] - 机器人的柔性特质使产线可实现模块化快速换新，通过程序重写或模块更换即可转产新产品，使工厂成为具备快速自愈与自主升级能力的智能单元[32] 公司整体战略与未来规划 - 公司正处于从上市初期2亿营业额向千亿销售规模迈进的关键技术跃迁期，将研发和创新能力置于更重要的位置[33] - 正通过每年数十亿的研发投入，试图在氢、锂、钠三大前沿维度占据原创技术话语权，打造氢锂钠电化学储能综合解决方案[33] - 金源机器人AI中心建筑面积约5万平方米，计划在2027年全面建成，目标是实现年产值百亿级别的机器人交付规模，并计划引进超过1000个高技术岗位，其中包括300名以上的硕博高端研发人才[5][35][37] - 在全链路闭环逻辑中，钠电提供能源底座，AI机器人提供制造工具，工业AI大模型则充当调控全局的核心[37]

公司股东结构 - 截至12月19日，公司未合并融资融券信用账户的股东总户数为59,843户 [2]