公司资质与战略布局 - 全资子公司元诚科技成功通过海南自由贸易港跨境资金集中运营中心认定 成为儋州市第一家及海南省第四家获批企业 [1] - 该资质标志着公司全球资金管理和跨境业务布局迈出关键一步 [1] - 公司将依托跨境资金运营中心整合全球资金流 优化内部资金配置 为海外矿山项目提供资金支持 [1] 跨境金融创新与业务拓展 - 通过元诚科技在跨境金融领域的创新实践 积累跨境资金管理经验 为全球业务提供金融创新示范 [1] - 充分利用海南自贸港政策红利 探索跨境投融资 资金增值保值 境内外风险管理等金融服务场景 [1] - 助力子公司开拓更广阔的海外市场 增强国际矿业市场竞争力 [1] 产业协同与合作发展 - 加强与当地政府 金融机构的合作 推动矿业行业与跨境金融深度融合 [1] - 通过跨境资金运营为全球业务布局提供支持 书写全球资金管理与国际化发展新篇章 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][11] 报告的核心观点 - 西部矿业2025年半年报显示营收和归母净利润同比增长，铜铅锌钼产量超预期且冶炼企业显著减亏，研发费用增厚使生产指标优化，玉龙铜矿三期扩产获批，调整2025 - 2027年归母净利润预测并维持“增持”评级 [1][2][3] 各部分总结 财务数据 - 2025H1实现营收316.19亿元，同比增长26.59%；归母净利润18.69亿元，同比增长15.35%；25Q2营收150.78亿元，同比增长7.67%，环比减少8.85%；归母净利润10.62亿元，同比增长20.13%，环比增长31.4% [1] - 调整2025 - 2027年归母净利润预测至39.0、44.0、49.8亿元，对应PE分别为10.5、9.3、8.2倍 [3] 产品价格与产量 - 25Q2国内铜均价7.81万元/吨，同比-2.1%，环比+0.9%；铅均价1.69万元/吨，同比-5.9%，环比-1.3%；锌均价2.26万元/吨，同比-3.3%，环比-5.6%；钼精矿均价3582元/吨度，同比-2.2%，环比+2.3%；碳酸锂均价6.52万元/吨，同比-38.4%，环比-13.9% [2] - 25H1公司矿产铜、锌、铅、钼产量分别为9.18万吨、6.29万吨、3.50万吨、2525吨，同比分别+7.7%、+18.6%、+24.6%、+31.3%，分别完成半年度计划的114%、103%、110%、132%；25Q2矿产铜、锌、铅、钼产量4.8万吨、3.3万吨、1.8万吨、1277吨，分别环比+0.4万吨、+0.3万吨、+0.2万吨、+29吨 [2] 企业盈利情况 - 2025H1玉龙铜业实现净利润34.91亿元，同比+37%，对公司归母净利贡献同比增厚5.47亿元 [2] - 冶炼单位2024H2合计亏损7.9亿元，2025H1亏损缩窄至4.3亿元，环比减亏3.6亿元 [2] 研发与生产指标 - 25Q2研发费用环比+1.76亿元，用于冶炼环节优化生产指标 [3] - 玉龙铜矿一车间铜、钼回收率分别提升4.08、5.36个百分点，二车间铜、钼回收率提升3.9、15.99个百分点；冶炼单位回收率大幅优化，青海铜业铜冶炼总回收率提升3.3个百分点、电解直收率提升2.09个百分点，西部铜材铜电解直收率提升1.47个百分点，稀贵金属铅综合回收率提升0.57个百分点 [3] 扩产情况 - 玉龙铜矿三期获西藏发改委核准，建成后生产规模由1989万吨/年增加至3000万吨/年，铜金属年产能或将从15万吨扩至约20万吨，长期看仍具备进一步扩产潜力 [3] 股票数据 - 2025年7月28日收盘价17.14元，12个月股价区间14.26 - 19.20元，总市值40844.62百万元，总股本2383百万股，A股2383百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量47百万股 [5] 涨跌幅情况 - 绝对收益1M为3%、3M为17%、12M为19%；相对收益1M为-2%、3M为8%、12M为-2% [7]

科技创新成果 - 今年上半年工业企业研发投入同比增长11.99% [1] - "三新"营业收入同比增长5.15% [1] - 省级专精特新企业累计达103户 [1] - 高新技术企业累计达192户 [1] - 荣获国家科技进步奖8项、甘肃省科技进步奖70余项 [1] 智慧矿山建设 - 金川集团实现5G+电机车无人驾驶 [2] - 无人驾驶运矿石卡车一趟可拉运108吨镍矿 [2] - 智能化后人工从12人减少到6人 [2] - 2018年开始探索建设智慧矿山 [2] - 2020年完成5G电机车无人驾驶项目建设 [2] 研发投入与支持 - 近三年省属企业研发经费年均增长10%以上 [3] - 今年1-6月省属工业企业研发投入强度达2.92% [3] - 新产业、新业态、新模式营业收入年均增长20%以上 [3] - 近3年列支3.2亿元国有资本经营预算收益支持科技攻关 [3] - 带动5户企业实施联合科研基金项目12项，共投入7000万元 [3] 创新平台建设 - 截至2025年6月建成国家级创新平台44个 [3] - 省部级创新平台238个 [3] - 牵头组建创新联合体8个 [3] - 金川集团镍钴共伴生资源开发与综合利用全国重点实验室重组成功 [3] 产学研用协同 - 酒钢东兴嘉宇新材料开发出2050毫米超宽幅双零箔坯料 [4] - 打造"电解铝—铸轧—冷轧"短流程工艺链 [4] - 累计攻克"卡脖子"技术和关键核心技术44项 [4] - 与中国科学院兰州"一院三所"、兰州大学等深化协同创新 [4] 战略性新兴产业 - 今年1-6月完成战略性新兴产业项目投资56.4亿元 [5] - 兰石集团"核氢光储"装备等项目加速落地 [5] - 白银集团5项科技成果达到国际先进水平 [5] 党建赋能产业 - 白银有色集团成立全省首个铜产业链党委 [7] - 创新"1+4+N"组织模式 [7] - 设立"车间党小组" [7] - 金川集团、酒钢集团、白银集团分别牵头成立镍钴、铝、铜产业链党委 [7] 产业链协同效应 - 酒钢集团铝产业实现产值224.47亿元，利润11.46亿元 [8] - 白银集团铜产业链完成技术攻关项目42项 [8] - 阴极铜产量同比增长10.93% [8] - 高纯无氧铜杆产品产量同比增长117.86% [8] - 锂电铜箔产量同比增长117.86% [8]

秘鲁矿业投资 - 秘鲁短期矿业投资将超过60亿美元 [1] - 秘鲁矿业领域65个项目的资产价值为650亿美元 [1]

交易概述 - 公司拟以1.35亿元出售全资子公司德瑞矿业100%股权给凤阳矿投，交易完成后德瑞矿业不再纳入合并报表范围[1] - 交易目的为聚焦主营业务、优化资源配置及补充现金流[1] - 交易需提交股东大会审议，不构成关联交易或重大资产重组[1][2] 标的公司财务数据 - 德瑞矿业2025年4月30日总资产1.68亿元，较2024年末下降21.4%（2.14亿元→1.68亿元）[2] - 净资产1.68亿元，同比下降5%（1.77亿元→1.68亿元），2025年净利润144.5万元，较2024年985.98万元大幅下滑[2] - 标的公司无营业收入，长期股权投资占总资产87.3%（1.47亿元），评估减值8.62%[8] 交易定价依据 - 评估基准日2025年4月30日，采用资产基础法评估股东权益价值1.55亿元，最终交易价1.35亿元较评估值折价13.2%[8] - 定价考虑注册资本减资及石英矿石价格波动因素[8][9] 交易协议核心条款 - 付款分两期：40%（5400万元）10个工作日内支付，60%（8100万元）60日内支付[9] - 交割后未分配利润归买方所有，包括标的公司142.22万元银行存款[10] - 违约条款：逾期付款按日息0.05%计罚，超30天卖方有权解约并要求10%违约金[12] 担保事项处理 - 公司此前为标的参股公司中都瑞华提供2.4亿元担保，交易后将通过反担保合同转移至买方[3] - 另一笔3000万元担保因贷款未实际发生已失效[5] 交易影响 - 预计产生650万元亏损，但可优化资产结构并补充主营现金流[12] - 受让方凤阳矿投2025年5月总资产25.57亿元，净资产11.13亿元，具备履约能力[7]

交易概述 - 公司拟以1.35亿元交易价格出售全资子公司德瑞矿业100%股权给凤阳矿投，交易完成后德瑞矿业不再纳入合并报表范围 [1] - 出售目的是聚焦主营业务发展、提高资产使用效率、优化资源配置及补充主营业务现金流 [1] - 董事会以9票同意、0票反对审议通过该议案，需提交股东大会审议 [2] 担保情况 - 公司为德瑞矿业参股公司中都瑞华提供24亿元贷款担保，按30%持股比例实际担保上限2.4亿元 [2] - 另有一笔1亿元贷款担保计划未实际发生且已过有效期 [3] - 截至公告日实际担保余额1.4313亿元，出售后将被动形成对合并报表外企业的担保 [3] 交易标的财务数据 - 德瑞矿业2025年4月30日总资产1.68亿元，净资产1.68亿元，净利润144.5万元 [5] - 2024年净利润985.98万元，2025年前四个月营收为零 [5] - 标的权属清晰，不属于失信被执行人 [5] 交易对手方情况 - 凤阳矿投2025年5月30日总资产25.57亿元，净资产11.13亿元 [6] - 2025年前五个月营收仅1万元，净利润亏损594万元 [6] - 与公司无关联关系，不属于失信被执行人 [6][7] 担保后续安排 - 交易双方将签订反担保合同，凤阳矿投承担连带保证责任 [7] - 公司承诺在已审议担保有效期内不再新增对德瑞矿业及中都瑞华的担保 [7] - 原则上原担保延用不超过股权交割后六个月，超期需支付额外担保费用 [8] 董事会意见 - 认为担保风险可控，是原有担保的延续 [9] - 已通过反担保合同明确后续处理方案，不会对日常经营产生重大影响 [9] - 同意将事项提交股东大会审议 [10]

报告行业投资评级 - 螺纹：★★★（预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 热卷：未明确星级含义（推测为三颗星，即预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 铁矿：★★★（预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 焦炭：★☆★（未明确含义）[1] - 焦煤：★☆★（未明确含义）[1] - 硅锰：★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 硅铁：★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种受“反内卷”情绪降温影响，盘面波动加剧，短期相对承压[2][3][4][6][7][8] - 各品种基本面有差异，钢价受成本支撑，铁矿走势震荡，焦炭和焦煤供应端充裕但盘面升水，硅锰和硅铁短期有上行驱动[2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面大幅回落，螺纹表需环比回暖、产量小幅回升、库存低位小幅下降，热卷需求回落、产量下滑、库存小幅累积[2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价[2] - 下游地产投资大幅下滑，基建和制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位[2] 铁矿 - 今日盘面走弱，供应端全球发运环比增加，澳洲发运大幅反弹，国内到港量回落[3] - 需求端终端需求淡季弱稳，钢厂盈利好，主动减产动力不足，铁水产量高位持稳[3] - 受“反内卷”直接影响小，基本面变化不大，预计走势震荡[3] 焦炭 - 日内价格跌停，焦化第四轮提涨，提涨节奏加快，利润微薄，日产小幅抬升[4] - 整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平[4] - 盘面升水，资金流出致盘面价格波动率增大[4] 焦煤 - 日内价格跌停，资金流动使期价大幅回落，炼焦煤总库存环比增加，产端库存大幅下降[6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”和煤炭查超产有积极推动[6] - 盘面升水，进一步大幅下行空间相对有限[6] 硅锰 - 日内价格大幅回落，业内龙头企业会议称对硅锰合金生产企业节能减排40%，工厂将提前购买锰矿海飘货[7] - 压制价格上行的锰矿库存长期累增预期改善，下半年仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价环比抬升[7] - “反内卷”影响下，短期内大概率仍有上行驱动[7] 硅铁 - 日内价格大幅回落，铁水产量小幅下行维持在242以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行[8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行[8] - “反内卷”影响下，跟随硅锰走势，市场对能耗政策有预期，价格短期内或仍有上行驱动[8]

财务表现 - 公司2024-2025年度营业收入1.08亿港元，同比增长5.56% [3] - 归母净利润亏损4021.1万港元，较上年同期亏损3.2亿港元大幅收窄 [3] - 经营活动现金流净额-3894.5万港元，同比恶化763.1万港元 [3][24] - 基本每股收益-0.0055港元，平均净资产收益率-3.64%，同比提升20.69个百分点 [3][20] 业务结构 - 农业业务分部贡献营收0.784亿港元，占比较高的业务板块 [16] - 物业投资业务分部营收0.297亿港元 [16] - 公司业务多元化，涉及农业、酒店、物业投资、证券投资及资源开采 [10] 现金流与资产负债 - 筹资活动现金流净额1.36亿港元，同比增加2.01亿港元 [24] - 投资活动现金流净额1.93亿港元，上年同期为6400.2万港元 [24] - 货币资金占总资产比重上升17.81个百分点，同比增加1154.59% [28] - 短期借款占总资产比重上升9.85个百分点，同比增加67.22% [32] - 流动比率0.89，速动比率0.87，显示短期偿债能力偏弱 [37] 市场估值 - 公司市净率(TTM)约0.38倍，市销率(TTM)约3.78倍 [3] - 资产负债率33.64%，低于A股行业均值和中位数 [34]

智通财经7月28日电，加拿大丰业银行将纽曼矿业目标价从69美元上调至72美元。 ...

港股市场表现 - 新华保险(01336)涨超5%创历史新高，中国人寿(2628 HK)涨4 4%，友邦保险(1299 HK)涨3 5%，中国太平(0966 HK)涨近3%，中国人民保险(1339 HK)、中国平安(82318 HK)、中国太保(2601 HK)涨近2%，中国人保刷新历史新高价 保险行业协会发布2Q25预定利率研究值为1 99%，触发预定利率下调机制 [1] - 恒瑞医药(1276 HK)高开10 65% 公司与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利(不包括中国大陆及港澳台地区)和至多11个项目的全球独家许可选择权有偿许可给GSK [1] - 广深铁路股份(00525 HK)盘中一度涨超9% 公司与广州市政府、中国铁路广州局集团签订《广州东站改造项目合作协议》，项目总投资约166 6亿元，其中还建补偿投资约22 28亿元，项目公司投资约144 32亿元 [1] - 微创医疗（00853 HK）盘中涨超8% 主要股东出售合计2 91亿股股份，买方包括上实资本旗下基金、We'Tron Capital Limited及公司管理层投资平台 [2] - 中烟香港(06055 HK)盘中涨超5% 国家烟草专卖局发布《境内免税市场烟草制品管理办法（征求意见稿）》，公司为具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业 [2] - 升华兰德（08106）复牌后股价一度飙升逾200% 芯云智联以每股0 079港元收购浙江升华所持约38 16%内资股，升洋与君然科技达成H股转让协议 [2] - 九方智投控股(09636)再涨超10% 公司预期上半年股东应占净利润人民币8 3亿至8 7亿元，较去年同期净亏损1 74亿元实现扭亏为盈 [2] - 连连数字（02598）盘中涨超7% 第三方支付机构已深度嵌入人民币跨境清算、多币种结算等支付全链路服务生态 [2] - 博彩股全线走高，澳博控股(00880)涨10 39%, 新濠国际发展(00200)涨5 64%，金沙中国(01928)涨3 25%，永利澳门(01128)涨2 93% 澳门7月至今日均赌收为6 83亿澳门元，按年增长约14%，按月跌约3%，胜于市场预期的6 5亿至6 6亿澳门元 [3] 美股市场表现 - AMD(AMD US)涨2 68% 公司在服务器CPU市场占有率首次达到50%，与英特尔持平 [4] - 百时美施贵宝(BMY US)跌1 04% 公司新药研发负责人Samit Hirawat将于8月1日离职 [5] - 纽曼矿业(NEM US)涨6 89% 公司第二季度持续经营收益为每股1 85美元，去年同期为73美分 [5] - 威瑞信(VRSN US)涨6 67% 公司Q2营收4 1亿美元不及预期，但上调全年营业收入指引至164 5亿至165 5亿美元 [5] - 万国数据(GDS US)涨2 11% 英伟达提交在中国销售H20 GPU的申请，预计将获美国当局核发许可证 [5] - 蔚来(NIO US)涨1 86% 公司创始人李斌表示蔚来、乐道用户的高速补能焦虑宣告终结 [5] - 康西哥(CNC US)涨6 09% 公司Q2经调整每股亏损0 16美元，但预计2026年三大业务线利润率均将提升 [6] - 特斯拉(TSLA US)涨3 52% 公司计划本周末在旧金山推出Robotaxi服务 [6] - Linkhome(LHAI US)上市次日涨83 13% 公司主营业务为人工智能驱动的房地产科技服务 [6] - 英特尔(INTC US)跌8 53% 公司第二季度营业收入128 6亿美元，同比持平，超出市场预期的119亿美元 [6]