核心交易公告 - 公司宣布拟剥离全部融资租赁业务相关资产 以进一步聚焦制浆造纸主业发展战略 推动企业高质量发展 [1] - 交易标的包括山东晨鸣融资租赁有限公司100%股权 青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司25%股权 上海晨鸣融资租赁有限公司25%股权 以及一笔对山东晨鸣租赁的人民币22.63亿元债权 [2] - 交易对手方为寿光市财政局下属全资国有企业寿光市晟嘉投资有限公司 转让价款总计33.36亿元 其中股权交易对价10.73亿元 债权交易对价22.63亿元 [2] - 交易完成后 三家融资租赁公司将不再纳入公司合并报表范围 公司将不再从事任何融资租赁业务 [2] 公司经营与财务现状 - 公司是一家集制浆和造纸于一体的现代化大型综合企业集团 经济效益曾连续20多年在全国同行业中保持领先 [3] - 近年来纸品市场需求疲软 行业进入周期性低谷 主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑 公司盈利水平持续走低 利润转亏 [3] - 部分金融机构压缩贷款规模 导致公司现阶段暂时面临流动资金紧张 [3] - 为减少亏损 公司已对部分生产基地进行了限产、停产 [3] - 2024年年度报告显示 公司归属于上市公司股东的净利润亏损74.11亿元 [4] - 公司曾发布公告称部分债务逾期 且部分银行账户被冻结 [3] 剥离融资租赁业务的原因与影响 - 直接原因是融资租赁业务亏损较大 根据审计报告 三家租赁公司2025年前三季度累计亏损超过45亿元 [5] - 融资租赁业务盈利水平下降 部分原因是出于谨慎性原则对部分经营不善的融资租赁客户加大了坏账准备计提比例 [5] - 公司表示 本次交易符合公司整体发展战略 有助于优化资产负债结构 盘活存量资产 集中资源发展主业 从而增强公司盈利能力和核心竞争力 [5] - 此次剥离是公司主动调整战略 逐步剥离非核心业务以聚焦主业发展的延续 此前在2024年8月 公司已公告拟申请解散旗下的财务公司 [6] - 在业内人士看来 随着“包袱”的卸下 公司有望轻装上阵 在主业赛道上重拾发展动能 [7]

政策与标准动态 - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知 明确以绿色工厂评价结果为依据提供金融支持 旨在将绿色工厂范围从当前占制造业产值20%向2030年40%的目标提升 [2] - 广东省发布《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项转型金融标准 明确转型主体与项目认定条件及信息披露要求 [3] - 在广东发布的转型金融框架下 银行机构已与135家企业（项目）达成绿色融资对接 授信金额超400亿元人民币 [3] 全国碳市场行情 - 上周（12月8日至12月11日）全国碳市场碳排放配额最高价61.45元/吨 最低价57.41元/吨 收盘价较前一周五下跌2.53% [4] - 上周全国碳排放配额总成交量2,317,372吨 总成交额137,504,205.10元 其中挂牌协议交易成交量1,064,947吨 大宗协议交易成交量1,252,425吨 [4] 绿色金融产品创新 - 天津落地全国首单“绿色+两新+乡村振兴”债务融资工具 发行规模5亿元 期限191天 票面利率1.61% 募集资金用于偿还农村光伏和风电项目贷款 [5] - 该融资工具支持的项目每年可实现减排二氧化碳59.6万吨 相当于替代23.5万吨标准煤 [6] - 深圳首批绿色外债试点业务落地 3家企业完成登记 总签约金额超1.7亿元人民币 试点将外债类型风险转换因子由1降至0.5以降低融资成本 [7] 地方金融实践与支持 - 上海市落地首笔用于支持企业“绿色转型”的贷款贴息 贷款总额1.08亿元 由交通银行发放 用于支持航运公司对船舶进行节能环保改造 [8] - 广东省落地首笔“城乡绿化”乡土植物多样性普惠贷款 金额32万元 利率为LPR减点20BP 专项用于采购乡土植物苗木及生态绿化工程 [9] - 该笔贷款将企业的绿色生态表现纳入信用评价 对纳入“绿色普惠生态企业标签库”的企业给予利率优惠 [9]

公司基本信息 - 上海淼釜实业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为姚晓冬 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司一般项目包括互联网销售（除销售需要许可的商品）[1] - 公司一般项目包括纸浆制造与销售、纸制品制造与销售、纸制造 [1] - 公司一般项目包括工程塑料及合成树脂制造与销售 [1] - 公司一般项目包括工艺美术品及礼仪用品制造与销售（象牙及其制品除外）[1] - 公司一般项目包括组织文化艺术交流活动、文艺创作 [1] - 公司一般项目包括喷涂加工、锻件及粉末冶金制品制造 [1] - 公司一般项目包括劳务服务（不含劳务派遣）、艺术品代理、货物进出口 [1] - 公司许可项目包括网络文化经营、互联网信息服务 [1]

交易概述 - 晨鸣纸业及其全资附属公司香港晨鸣与买方寿光市晟嘉投资有限公司订立股权及贷款转让协议，总代价为人民币333,635.30万元 [1] - 交易涉及出售目标公司1（山东晨鸣融资租赁有限公司）100%股权、目标公司2（青岛晨鸣纸制品销售有限公司）25%股权、目标公司3（上海晨鸣融资租赁有限公司）25%股权，以及目标公司1应付湛江晨鸣纸品的一笔账面值为人民币2,262.96百万元的贷款 [1] - 交易完成后，公司将不再拥有目标集团任何权益，目标集团的财务业绩将不再并入集团综合财务报表 [2] 交易标的与结构 - 目标公司1由香港晨鸣全资拥有，目标公司2由目标公司1及香港晨鸣分别拥有75%及25%，目标公司3由目标公司2及香港晨鸣分别拥有75%及25% [1] - 出售的贷款是湛江晨鸣纸品此前为支持目标公司1日常营运而提供的资金，账面值为人民币22.6296亿元 [1] - 买方寿光市晟嘉投资有限公司是一间由寿光市财政局成立的全资国有企业，具备良好信誉及强大履约能力 [2] 交易动机与战略影响 - 交易旨在剥离所有与融资租赁业务有关的资产，以聚焦核心职责及主营业务 [2] - 此举符合公司整体发展策略，将改善资产负债架构，盘活现有资产，并使公司集中资源发展主业 [2] - 公司预计此举将进一步提高盈利能力及提升核心竞争力，从而推动高质量可持续发展 [2] 交易后业务展望 - 出售事项完成后，集团日常业务运营在完成前后将基本保持不变，集团将继续专注于生产及销售纸制品的主要业务 [2] - 目前，集团五个生产基地中有四个已经复产 [2] - 董事预计出售事项完成后，集团业务及经营规模将不会出现重大变动，且出售事项将不会对集团业务及运营产生重大影响 [2]

交易概述 - 晨鸣纸业及其全资附属公司香港晨鸣与买方寿光市晟嘉投资有限公司订立股权及贷款转让协议，总代价为人民币333,635.30万元 [1] - 交易涉及出售目标公司1（山东晨鸣融资租赁有限公司）100%股权、目标公司2（青岛晨鸣纸制品销售有限公司）25%股权、目标公司3（上海晨鸣融资租赁有限公司）25%股权，以及目标公司1应付湛江晨鸣纸品的一笔账面值为人民币2,262.96百万元的贷款 [1] 交易结构 - 交易前，目标公司1由香港晨鸣全资拥有；目标公司2由目标公司1及香港晨鸣分别拥有75%及25%；目标公司3由目标公司2及香港晨鸣分别拥有75%及25% [1] - 买方寿光市晟嘉投资有限公司为一间由寿光市财政局成立的全资国有企业，具备良好信誉及强大履约能力 [2] 交易目的与影响 - 公司旨在通过出售事项剥离所有与融资租赁业务有关的资产，以聚焦核心职责及主营业务 [2] - 出售事项符合公司整体发展策略，预期将改善资产负债架构，盘活现有资产，并使公司集中资源发展主业 [2] - 此举旨在进一步提高公司盈利能力及提升核心竞争力，从而推动高质量可持续发展 [2] - 出售事项完成后，公司将不再拥有目标集团任何权益，目标集团将不再为公司附属公司，其财务业绩将不再并入集团综合财务报表 [2] 业务运营展望 - 出售事项完成后，集团日常业务运营在完成前后将基本保持不变，集团将继续专注于生产及销售纸制品的主要业务 [2] - 目前，集团五个生产基地中有四个已经复产 [2] - 董事预计出售事项完成后，集团业务及经营规模将不会出现重大变动，且出售事项将不会对集团业务及运营产生重大影响 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年12月15日收盘，山鹰国际股价报收于1.67元，当日股价无涨跌，换手率为0.71%，成交量为41.22万手，成交额为6883.85万元 [1] - 12月15日资金流向数据显示，主力资金净流出85.71万元，占总成交额1.25%，游资资金净流出85.99万元，占总成交额1.25%，散户资金净流入171.7万元，占总成交额2.49% [1] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74%，扣非净利润为-4.12亿元，同比上升6.32% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为72.91亿元，同比下降0.77%，单季度归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03%，单季度扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [2] - 截至2025年第三季度末，公司负债率为67.69%，投资收益为3795.2万元，财务费用为6.24亿元，毛利率为7.91% [2] 公司业务与市场关注 - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [2] - 最近90天内，共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [3]

造纸板块市场表现 - 12月15日，造纸板块整体上涨0.6%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股由民士达领涨 [1] 造纸板块资金流向 - 当日板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.61亿元 [2] - 游资资金与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为6078.11万元和1.01亿元 [2]

博汇纸业产品提价与市场动态 - 公司于10月22日发布涨价函，宣布自2025年11月1日起，在2025年10月价格基础上提涨200元/吨（含税）[1] - 根据卓创资讯数据，截至11月21日，白卡纸市场价格为4214元/吨，较10月31日上涨102元/吨，较9月30日上涨215元/吨[1] - 公司于11月20日进一步发布涨价函，宣布自12月1日起，产品价格在11月基础上再次提涨200元/吨（含税）[1] 白卡纸行业周期与价格趋势 - 第三季度纸浆价格下跌且需求不佳，导致白卡纸价格延续下行[1] - 第三季度末纸浆价格开始提涨，第四季度纸价提涨已有落地，预示白卡纸周期底部已经确立[1] - 本轮周期底部在2025年第三季度实际较为夯实，后续在供给宽松预期下，纸浆提涨已在第四季度拉动纸价提升[1] 行业供需与盈利展望 - 白卡纸周期底部显现，行业供需关系有望逐步优化[1] - 若2026年需求改善，有望充分拉动行业盈利修复[1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：绿色转型板块资金流向分析模型[34] **模型构建思路**：为追踪碳中和进程中的资金流向，将市场行业划分为不同功能定位的板块，并分析其主力资金净流入/流出情况[34] **模型具体构建过程**： * **板块分类**：基于各行业在碳减排链条中的功能定位，将与绿色或转型相关的行业划分为三类[34]： * **低碳核心板块**：涵盖直接贡献碳减排的行业，如电力设备、环保，以及公用事业和汽车行业的部分领域[39] * **低碳支撑板块**：包括为产业绿色转型提供数字化、自动化和智能化支撑的行业，如计算机、通信、电子及机械设备的部分领域[39] * **转型主体板块**：包括能源消耗强度高、排放基数大的重点减排领域，如火电、煤炭、钢铁、有色金属、化工等[39] * **资金流向计算**：计算每个板块的“主力净流入额”和“净流入率”等指标，以分析资金动向[35][36] **模型评价**：该分类模型有助于从资金层面观察市场对不同绿色转型环节的关注度和偏好变化，为趋势分析提供了结构化视角[34] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ESG事件情绪因子[43] **因子构建思路**：通过统计全市场ESG相关事件的数量及正负向比例，构建反映市场ESG整体情绪和结构性热点的因子[43] **因子具体构建过程**： * **事件收集与分类**：收集全市场ESG相关事件，并按情绪方向分为正向、负向和中性三类[43] * **总量与结构计算**： * 计算周度ESG事件总数[43] * 计算正向事件占比：$$正向事件占比 = \frac{正向事件数量}{ESG事件总数}$$[43] * 计算负向事件占比：$$负向事件占比 = \frac{负向事件数量}{ESG事件总数}$$[43] * **维度与议题分析**：将事件按环境(E)、社会(S)、治理(G)三个维度进行划分，并统计各维度下的热点议题（如“战略合作”、“减持”、“绿色产品”等）[46][48] * **行业层面分析**：统计各行业发生的ESG事件数量及正负向比例，识别舆情积极或承压的行业[49][52] 2. **因子名称**：行业ESG舆情集中度因子[53] **因子构建思路**：通过计算ESG事件数量在行业间的分布，识别市场关注度最为集中的行业板块[53] **因子具体构建过程**： * 统计各行业本周ESG事件总数[52] * 计算头部行业事件合计占全市场总事件数的比例，例如报告中指出电子、电力设备与汽车三大行业合计占全市场总事件数的27.5%[53] 模型的回测效果 1. 绿色转型板块资金流向分析模型[34] * 本周低碳核心板块主力净流出额：约79亿元[35] * 本周低碳核心板块净流入率：-0.7%[35] * 本周低碳支撑板块主力净流出额：约535亿元[35] * 本周低碳支撑板块净流入率：-1.53%[35] * 本周转型主体板块主力净流出额：约120亿元[35] * 本周转型主体板块净流入率：-0.86%[35] * 本周各板块成交额占比：低碳核心12%，低碳支撑36%，转型主体14%，其他板块38%[35][38] 因子的回测效果 1. ESG事件情绪因子[43] * 本周全市场ESG事件总数：2279件[43] * 本周正向事件占比：50.2%[43] * 本周负向事件占比：38.3%[43] * 本周中性事件占比：11.4%[43] * 本周事件维度分布：环境(E)维度255件，社会(S)维度107件，治理(G)维度2315件[46][48] * 本周热点议题示例：治理(G)维度TOP3为“战略合作”（621件）、“减持”（406件）、“兼并收购”（250件）[48] 2. 行业ESG舆情集中度因子[53] * 本周ESG事件数量前三行业：电子（232件）、电力设备（205件）、汽车（190件）[52][53] * 前三行业事件数合计占比：27.5%[53] * 代表性行业正向事件占比：汽车行业72.1%，电力设备行业56.1%，电子行业34.1%[49][53]

报告核心观点 - 报告认为，短期中美贸易摩擦风险边际趋缓与美联储降息预期抬升，将强化出口链企业订单改善预期，建议关注相关机会 [1][43] - 报告指出，尽管地产端短期承压，但各地购房补贴政策持续推出，且头部家居企业通过强强联合提升韧性，建议关注家居个股低位配置机会 [1][43] - 报告观察到包装纸价格近期走强，并维持对相关纸企盈利改善的预期 [1][44] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，并维持对欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份的“增持”评级 [2][44] 行业要闻总结 - 12月5日，中美经贸高层举行视频通话，双方表示要不断拉长合作清单、压缩问题清单，推动中美经贸关系持续稳定向好 [1][7] - 12月初，玖龙、山鹰、松炀、荣成、五洲、联盛等多家纸业公司宣布上调包装纸价格，普遍涨幅为50元/吨，部分产品涨幅达80元/吨，此轮涨价覆盖牛卡纸、瓦楞纸、T纸及白板纸等多个品类 [1][7] 重要公司公告总结 - 博汇纸业决定投资年产32万吨化学浆技改项目，项目总投资170,066万元，旨在调整原材料产品结构，提高多样化 [35] - 探路者于2025年11月30日通过董事会决议，计划以自有资金合计67,830万元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权及上海通途半导体科技有限公司51%股权 [35] 行情回顾总结 - 12月1日至12月5日，SW轻工制造行业指数上涨1.86%，跑赢沪深300指数（1.28%）0.58个百分点，其中包装印刷子板块表现突出，上涨3.96% [1][35] - 同期，SW纺织服饰行业指数下跌1.60%，跑输沪深300指数2.88个百分点，服装家纺子板块下跌2.26% [1][37] - 轻工制造行业周涨幅前五的个股为顺灏股份（48.19%）、高乐股份（28.90%）、舒华体育（27.09%）、华源控股（20.73%）和新宏泽（18.62%） [36] - 纺织服饰行业周涨幅前五的个股为聚杰微纤（21.63%）、恒辉安防（18.56%）、欣贺股份（10.92%）、浔兴股份（7.30%）和云中马（6.90%） [37] 行业高频数据总结 - **化工原料**：截至12月5日，国内TDI均价为1.39万元/吨，周环比上涨263.33元/吨；MDI均价为1.95万元/吨，周环比下跌140.00元/吨 [8] - **纸浆价格**：截至12月5日，国内漂针浆均价为5,585.87元/吨，周环比下跌64.67元/吨；漂阔浆均价为4,323.08元/吨，周环比下跌38.98元/吨；国际漂针浆价格为784.50美元/吨，漂阔叶浆价格为630美元/吨，周环比均持平 [9] - **包装纸价格**：截至12月5日，国内箱板纸均价为5,665.00元/吨，周环比上涨15.00元/吨；白板纸均价为4,490.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；白卡纸均价为4,560.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；瓦楞纸均价为3,400.00元/吨，周环比下跌50.00元/吨 [19] - **其他纸品价格**：截至12月5日，国内铜版纸均价为6,400.00元/吨，胶版纸均价为5,333.33元/吨，周环比均持平 [19] - **纺织原料价格**：截至12月5日，国内长绒棉均价为2.43万元/吨，周环比持平 [32] 本周策略总结 - **出口链机会**：基于中美贸易关系趋缓及CME FedWatch数据显示12月美联储降息可能性约为87%，报告认为出口链企业订单改善预期将强化，建议关注海外产能布局完善、品牌与议价能力较强的相关企业 [1][43] - **家居板块机会**：报告指出，11月国内30大中城市商品房成交面积同比下降30.91%，地产端短期承压，但第四季度以来各地持续推出购房补贴政策，例如9月以来约30地加大补贴力度，全年约100地加大力度，因此对地产中期无需过度悲观，叠加盈峰集团溢价受让索菲亚股份等头部企业强强联合事件，建议关注家居相关个股低位配置机会 [1][43] - **包装纸板块机会**：报告跟踪数据显示，箱板纸、白板纸、白卡纸价格周环比分别上涨15.00、50.00、50.00元/吨，在包装纸价格走强背景下，维持对相关纸企盈利改善的预期 [1][44]