进博会概况 - 举办时间为11月5日至10日 [1] - 吸引全球超4000家企业参展，带来3000余项新产品、新技术 [1] - 涵盖医疗健康、消费电子、宠物经济等领域 [1] - 截至10月30日，已有276票展品完成通关，货值约1.5亿元人民币 [1] 参展企业与展品亮点 - 欧莱雅、松下集团等企业将推出亚洲首发、全球首发产品 [1] - 医疗展区将迎来世界500强药企、医学影像三大巨头、放疗设备三大巨头等领军企业参展，包含全球首个口服肺癌创新药 [1] - 意大利、德国等企业通过保税展示渠道快速响应市场需求 [1] 参与上市公司 - 参与公司包括宇树科技、泡泡玛特、金达威、金龙鱼、长安汽车、潍柴动力、中国能建、中国交建、中国电建、中国海油、中国东航等 [1] - 米奥会展将携全新出海商务场景服务解决方案亮相，并与杭州李未可科技合作开发AI智能眼镜在出海场景的应用 [2] - 东阿阿胶旗下新品牌"锦上花"随心五色茶将在进博会山东馆亮相 [3]

核心观点 - 2025年全岛封关运作是海南投资逻辑的分水岭，标志着投资主题从以离岛免税为代表的B2C“消费套利”第一次浪潮，转向以高端制造、现代服务和国际贸易为核心的B2B“产业重构”第二次浪潮 [4] - 投资机遇聚焦于三大核心逻辑：现代物流与贸易服务、高新技术与绿色能源、以及超越免税的“旅游+”高附加值服务业 [4] - 海南自贸港通过“一线放开、二线管住”的制度设计和“15%企业所得税+15%个人所得税+零关税”的顶级税制竞争力，构建对战略新兴产业的强大引力场 [6][8] 政策蓝图的演进 - 2020年《海南自由贸易港建设总体方案》奠定了“境内关外”的基石，明确2025年实现全岛封关运作的战略目标 [5] - “一线放开、二线管住”是核心运行机制，“一线放开”实现与境外货物自由进出和“零关税”，“二线管住”则通过“加工增值”免关税政策激励制造业和加工业在海南聚集 [6] - “零关税”政策已为企业带来实质性红利，截至2025年4月累计进口相关货物224.1亿元，为超500家企业减免税款42.8亿元 [9] - “15%企业所得税”政策与《2024年鼓励类产业目录》紧密结合，精准引导资本投向航空器维修、商业航天、深海装备、氢能、元宇宙等战略新兴产业 [9] - “15%个人所得税”政策有效吸引高端人才，自2018年以来六年间累计引进各类人才超70万人 [10] 数据深潜 - 海南外贸增长迅猛，自2018年启动建设以来的七年间，货物贸易进出口总值累计达1.17万亿元人民币，较上一个七年增长99%，年均增速21.7%，远快于全国同期水平 [13] - 民营企业活力显现，连续5年成为海南最大外贸主体，占比从21.3%提升至49.1% [13] - 外资加速布局海南，2020-2025年间实际使用外资累计1025亿元，年均增长14.6%，同期新设外资企业数量达8098家，年均增速高达43.7%，显示中小型高成长性外资企业正“抢滩登陆” [14] - 产业升级趋势明确，2025年一季度自贸港重点园区税收收入同比增长10.2%，高新技术产业营业收入达1144.45亿元同比增长9.1%，现代服务业投资完成额同比增长22.8%，增速远超全省GDP 3.7%的增长率 [15] 主题投资逻辑 - 现代物流与贸易服务主题直接受益于封关后的“加工基地”和“物流枢纽”定位，重点关注港口与机场运营、保税仓储与物流、加工组装制造以及国际贸易与航运服务等领域 [17] - 高新技术与绿色能源主题是长期投资逻辑，围绕“望天”（空天产业如商业航天、飞机维修）、“探海”（海洋产业如深海养殖装备）、“绿色”（绿色能源如海上风电、氢能）和“赋能”（数字经济如数据资产交易）四个方向布局 [18][19] - 超越免税的“旅游+”产业旨在将游客流量升级为高附加值变现，重点领域包括医疗健康、工业旅游（如飞机和游艇维修）、国际教育与会展、以及文化贸易（如国际艺术品交易） [20]

文章核心观点 - 专家建议海南自贸港利用封关运作的政策优势 通过强化市场导引和政策杠杆 建设更完善的现代化产业体系 [1] 会展经济发展 - 建议以封关后的税收政策优惠为杠杆撬动会展经济 使其成为支柱产业之一并形成最大的市场体系 [2] - 会展经济具有高带动效应、前沿性、优质性、窗口效应和社会效应五大特点 [2] - 海南自贸港的税收优势、区位优势和气候优势为发展会展经济提供了绝佳土壤 引入的会展需具备海南特色或民族特色 符合现实需求或未来发展趋势 [2] 旅游产业立体化发展 - 当前海南旅游业存在观光型产品占比太高、淡旺季差距太大和区域发展不平衡问题 需谋求立体化发展 [3] - 推动旅游观光与深海经济融合 开发深海养殖、海岛旅居、海上航天观光和海下观测等旅游产品 借鉴澳大利亚大堡礁经验 积极绿色开发海洋资源 [3] - 推动陆地旅游观光与低空经济融合 开发低空观光、滑翔伞和热气球等产品 利用热带雨林和国家海岸风光吸引游客 [3] 产业替代与转型 - 建议以银发经济社区化应对房地产业难题 以闲置资产为依托建立社区养老新模式 盘活现有房地产并符合居家养老观念 [4] - 通过康养经济的专业化布局打造高端康养社区以化解房地产库存 社区需具备标准化硬件设施、康养环境、医疗条件、文体设施和生活服务 [4] 现代服务业体系建设 - 过去海南服务业以生活性服务业为主导 生产性服务业薄弱 存在供给低端和标准缺失问题 [5] - 建议以封关为契机逐步建立现代物流、国际航运、金融服务和跨境数字服务四大产业链 补齐生产性服务业短缺 [5] - 建议以深化改革为支撑构建有效市场和有为政府 将政策优势转换为经济优势、高端产业优势和对外开放优势 解决政府工作中的缺位、越位和市场监管不到位问题 [5]

投资评级 - 对兰生股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，第三季度核心业务复苏强劲，主要因工博会、人工智能大会等大型展会集中在下半年举办，带动会展组织收入增加 [6] - 公司核心IP势能强劲，形成“3+1”核心业务圈，通过内生增长与外延并购驱动发展，并积极开拓国际化与新赛道 [6] - 公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布了2025-2027年股东回报规划 [6] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入10.25亿元，同比增长10.00%；归母净利润1.81亿元，同比下降10.51% [5][6] - 2025年第三季度单季实现营收4.71亿元，同比增长38.00%；归母净利润1.24亿元，同比增长3.33% [6] - 非经常性损益对净利润影响较大，2025年第三季度归母净利润与扣非归母净利润差异主要源于持有金融资产产生的公允价值变动损益达8899.83万元 [6] - 盈利预测显示，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.05亿元、3.35亿元、3.74亿元，对应市盈率分别为27倍、24倍、22倍 [5][6] 业务运营与战略 - 核心IP驱动增长：工博会维持28-30万平米规模稳定，并成功落地“母展带子展”模式；世界人工智能大会（WAIC）2025年展会面积从5万平米增至7万平米，参展商从500余家增至800余家 [6] - 体育赛事“上马”成为世界马拉松大满贯候选赛事，2025年预报名人数激增10万至35-36万人，商业价值有望提升 [6] - 新赛道布局加速：在“宠物经济”赛道战略并购成都宠博会；依托WAIC平台成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，向AI领域综合服务商转型 [6] - 国际化拓展：推动多个展会走出去，并设立香港子公司作为国际化平台 [6]

展会概况 - 第138届广交会第三期于10月31日开幕 主题为"美好生活" 涵盖时尚 家用纺织品 玩具及孕婴童 文具 健康休闲五大板块 [1] - 展览面积达51.5万平方米 设展位约2.5万个 设立21个展区 [1] - 汇聚参展企业超1.2万家 较上届新增逾200家 [1] 参展企业构成 - 国家高新技术企业 专精特新"小巨人" 制造业单项冠军等优质企业突破2900家 [1] 展品与市场趋势 - 展品覆盖从个人到宠物 从基础功能到情绪价值的多元消费场景 打造完整的个人消费解决方案 [1] - 服装 鞋类 箱包 办公文具四大品类展览面积均超全球同类专业展 [1] - 宠物用品 露营休闲 银发新消费等热门题材成为焦点 [1] - 首次设立"智慧医疗专区" 展示医疗机器人 智能诊断 可穿戴设备 智能按摩理疗 健康监测等前沿科技成果 [1] 采购商数据 - 已有来自223个国家和地区的近24万名境外采购商到会 较上届增长6.8% [2] - 140家境外工商机构组团参会 增长9.3% [2] - 来自欧盟 中东 美国 南美的采购商增长明显 [2]

论坛活动概览 - 2025虹桥HUB大会将于11月6日在第八届进博会主会场举行 主题为“桥连世界：全球变局下的中国企业出海” [1] - 论坛将通过重磅发布、主旨分享、圆桌对话等环节 推出助力中国企业高水平出海的权威公共产品 [1] - 本届论坛特别新增“中资企业出海指引”“虹桥出海案例”“虹桥海外发展服务中心3.0版”三个成果发布 [1] 核心发布成果 - “中资企业出海指引”提供覆盖全球市场新规则、战略规划、供应链、法律合规等核心挑战的全景式战略地图与实战手册 [2] - “虹桥出海案例”从餐饮、科技、制造、医疗、物流与金融等多个领域展现中国方案的多元与活力 [2] - “虹桥海外发展服务中心3.0版”整合企业国际化发展、国际人才培养等功能 提供一站式全链路出海解决方案 [2] 进博会期间配套活动 - 商务区将开展“3+6+18”系列活动 覆盖企业出海、贸易数字化、AI赋能、ESG、生命健康等领域 [2] - 第八届进博会企业展览面积和数量均创历史新高 商务区将重点围绕“三个联动”开展工作 [3] 多方协同联动策略 - 管委会将联合各片区及国际组织开展精准招商和服务 推出虹桥进博招商手册 形成“信息—对接—落地—赋能”的闭环管理 [3] - 加快虹桥西片国际级消费集聚区建设 线上升级“进博消费”地图 线下推进“票根经济” 优化“即买即退”服务 [3] 新型贸易与产业平台联动 - 商务区将发挥虹桥品汇、绿地贸易港、虹桥跨境电商+产业带先行区等平台作用 为医疗器械、技术装备等全球商品进入中国提供便利 [4] - 对接进博会首次设立的“跨境电商优选平台” 支持虹桥品汇上海国际友城港载体面积扩展到2400平方米 首批入驻商品来自37个国家的51个友好城市 [4] - 未来3年内虹桥品汇上海国际友城港将覆盖上海的全部96个友城 [4] 综合服务平台建设 - 商务区打造虹桥海外发展服务中心、虹桥国际人才服务中心、虹桥海外贸易中心等“三中心”平台 构建立体化全链条海外综合服务生态 [5] - 进博会期间“三中心”将在国家会展中心设立咨询服务点 全面展示建设进展并为参会企业提供现场服务 [5][6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收10.25亿元，同比增长10.00%，归母净利润1.81亿元，同比下降10.51% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著回暖，实现营收4.71亿元，同比增长38.00%，归母净利润1.24亿元，同比增长3.33% [1] - 第三季度扣非归母净利润为0.56亿元，同比增长20.59%，但非经常性损益影响较大，主要源于持有金融资产公允价值变动损益8899.83万元 [1][2] - 第三季度毛利率为26.50%，同比下降6.08个百分点，显示毛利端承压 [2] 业务运营情况 - 第三季度营收快速增长主要得益于核心会展业务步入旺季，会展组织收入增加 [1] - 下半年为会展业务旺季，世界人工智能大会、上海国际广告节、中国国际工业博览会等重点展会均在第三季度举办 [1] - 前三季度公司主、承办了17场展会，总规模超过123.7万平方米，并举办8场赛事活动，总参与人数超过3.7万人 [1] - 公司运营的上海世博展览馆共举办65场展会及活动，总租馆面积超过783.02万平方米 [1] 费用管控与效率 - 第三季度费用管控良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.06%、10.27%、0.10%，同比分别下降0.66、3.37、0.07个百分点 [2] 战略发展与市场拓展 - 公司通过项目合作、股权合作、战略合作等多种方式开拓市场，对内实现全国性布局，对外推动多个展会“走出去” [3] - 在新赛道加速布局，如宠物经济赛道，通过它博会规模增长及战略并购成都宠博会形成东西部联动 [3] - 依托世界人工智能大会平台，成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，向AI领域综合服务商转型 [3] 股东回报 - 公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32% [3] - 公司发布了2025-2027年股东回报规划，彰显对未来发展的信心 [3]

进博会规模与参与度 - 第八届进博会将于11月5日至10日在上海举办，共有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模创历史新高[3] - 企业展展览面积超过36.7万平方米，参展企业数量较上届增加600余家至4108家，其中290家为世界500强和行业龙头企业，展览面积和企业总数均创历史新高[6] - 来自"一带一路"共建国家的企业参展数量达123个，同比增长23.1%，来自最不发达国家的企业达163家，同比增长23.5%，非洲企业参展数量同比增长80%[7] 展会内容与创新展示 - 本届进博会将展示461项新产品、新技术、新服务，重点展示低空经济、人形机器人等未来产业，以及新一代信息技术、人工智能、绿色低碳等领域的最新成果[5] - 创新设立"共享大市场·出口中国"品牌，并举办"出口中国"系列活动的启动仪式，泰国、阿联酋等6国担任主宾国[4] - 企业展设置六大展区和创新孵化专区，新增"冰雪经济""银发经济"等消费题材，打造"进博体育公园""国际汽车文化展示区"等亮点板块[29] 配套活动与论坛安排 - 同期举办的虹桥国际经济论坛将设置33场分论坛及闭门会，聚焦贸易安全、多边主义、全球南方等重要议题，并发布《世界开放报告2025》和最新世界开放指数[3][4] - 论坛将邀请8位诺贝尔奖获得者等顶尖学者参加，400余位政商学界知名人士共商全球治理议题，发布21项成果文件[5] - 进博会期间将举办贸易洽谈、投资促进等配套活动80余场，并启动"2025中国国际精品消费月"活动[3][6][46] 采购与交易成果 - 组建了43个交易团、700多个交易分团到会洽谈采购，专业观众注册达到44.95万人[6] - 上海交易团采购商规模达12万人，前七届进博会累计意向成交额超5000亿美元[11][15] - 首次设立"跨境电商优选平台"及"跨境电商服务区"，依托"数字进博"平台实现智能匹配，助力境外展品精准对接中国市场[30] 上海服务保障与溢出效应 - 上海推出出入境一站式服务，首次将电子口岸签证适用于进博会外籍展客商，在机场口岸开通16条进博会边检专用通道[19] - 上海已形成移动支付、银行卡、现金等多元化入境消费支付系统，6.6万家商户、9.6万台终端支持受理境内外银行卡支付[21] - 2024年上海实现进口总额2.45万亿元，较2017年增长28%，今年前三季度上海高技术产品进口超6000亿元，同比增长6.4%[32] 国家展与中国馆亮点 - 国家展共有67个国家和国际组织参加，尼日利亚、瑞典、哥伦比亚首次担任主宾国，吉尔吉斯斯坦首次参展[41] - 中国馆将展示CR450动车组模型、月球科研站沙盘、"嫦娥五号"月壤样本、6G应用场景裸眼3D展示、脑机接口平台等前沿科技展项[42] - 集中展示中国培育国际消费中心城市、建设进口贸易促进创新示范区的举措，呈现中国市场为全球提供的发展机遇[42]

进博会规模与市场潜力 - 第八届进博会企业展面积超过36.7万平方米，吸引了来自138个国家和地区的4108家境外企业参展 [1] - 美国企业参展面积连续7年保持第一，体现了国际社会对中国经济的坚定信心 [1] - 中国已连续16年稳居全球第二大进口市场，“十四五”期间货物和服务进口额预计将超过15万亿美元 [1] - 未来十多年中国中等收入群体将超过8亿，超大规模市场的潜力巨大 [1] - 前七届进博会累计意向成交额超过5000亿美元，助力各国企业应对国际市场波动 [1] 开放合作与营商环境 - 通过进博会平台持续推动贸易投资便利化、知识产权保护等开放创新，打造“投资中国”等品牌 [2] - 为“展品变商品、展商变投资商”提供稳定、透明、可预期的营商环境 [2] - 本届虹桥论坛将围绕贸易重构、全球南方、多边主义等议题开展国际研讨 [2] - 进博会的持续举办充分体现中国推动更高水平开放的确定性 [2] 国际参与与互利共赢 - 为来自37个最不发达国家的展商提供部分免费展位和展品留购税收优惠政策等支持 [2] - 推动当地特色产品进入中国市场，例如秘鲁手工艺人通过进博会将其羊驼玩偶销往中国，帮助200多个家庭脱贫 [2] - 首次推出国际友城联展和“魅力友城”展示专区，推动合作走深走实 [2] - 进博会参展企业代表走进联合国分享与中国市场结缘的故事，成为助力2030年可持续发展议程的例证 [2]

文章核心观点 - 澳门正通过发展“首发经济”定位为国际品牌进入中国内地及葡语国家市场的战略枢纽 其“三展联动”模式展示了该地作为新产品、新服务首发平台的潜力 并获政府资金支持计划推动 [1][2][3] 首发经济规模与定义 - 首发经济涵盖企业发布的新产品、新模式、新服务、新技术及首个展览等活动 是建立品牌形象的关键 [1] - 中国首发经济规模预计在2025年可能达到10万亿 [1] 澳门作为首发地的优势 - 澳门是国际会展重要城市及旅游目的地 每年3000万游客为品牌新品提供巨大的测试和展示空间 [3] - 澳门背靠中国内地市场并面向世界 其文化及饮食习惯为葡语国家品牌进入内地市场提供了熟悉的跳板 [3] - 澳门举办第二届中国—葡语国家经贸博览会等“三展联动”大型展会 现场有来自中国内地、葡语国家及澳门企业的40多项硬核新产品举行首发 [1] 政策支持与商业信号 - 澳门推出《支持澳门首店经济发展计划》 向符合条件的国内外品牌提供最高一百万元的资助 标志着其商业重心向国际市场进行新品首发和首店布局的调整 [2] 首发经济对城市的价值 - 新品发布短期可为城市带来客流和曝光 长期则能形成首店和总部集聚的产业生态圈 吸引全球目光 [2] - 首发产品往往意味着更时尚、更潮流、更高质量 是企业重要的品牌建设活动 [2]