科创债发行概况 - 首批民营创投机构发行科创债规模合计13.5亿元，利率最低1.8% [1][2] - 五家民营股权投资机构（毅达资本、金雨茂物、君联资本、中科创星、东方富海）完成发行，期限最长10年，利率低于同期国企债券 [2][3] - 东方富海发行利率1.85%创民企债券新低，中科创星利率2.10%，毅达资本利率2.33% [3][4] 政策与市场影响 - 央行与证监会联合推动债市"科技板"落地，5月科创债发行规模创历史新高 [3] - 风险分担工具提升民企发债可得性，初步实现"股债贷"联动 [2][4] - 反担保机制增强信用链条（如东方富海、中科创星），但增加约0.5%综合成本（东方富海实际成本升至2.35%） [7] 期限与资金特点 - 科创债期限5-10年，精准匹配科技企业研发周期（如中科创星"5+5年"、东方富海"5+3+2年"） [3][6] - 募集资金需用于科技创新股权投资或置换基金出资，但平均期限4.88年与创投退出周期（7-10年）存在错配 [8][9] 行业挑战与建议 - 民营创投轻资产模式在传统评级体系中处于劣势，中小机构因低评级面临融资高溢价 [8][10] - 建议推广"央地协同"增信、开发科创债ETF改善流动性，放宽"硬科技"机构评级要求 [10] - 非流动性金融资产占比高叠加二级市场流动性不足，加剧再融资压力 [9][10] 机构案例 - 东方富海科创债期限最长（10年）、利率最低（1.85%），综合成本2.35%仍低于管理费率上限 [3][7] - 武汉创新投资集团案例显示退出依赖IPO/并购，易受政策波动影响 [9]

私募股权投资基金备案情况 - 2025年5月中基协备案的私募股权投资基金共有353支，环比减少19%，同比增加40% [1] - 251支基金有机构LP出资，共计588家机构LP参与，认缴资本约684.13亿元，环比减少47% [1] LP类型分布 - 企业投资者活跃度居首位，出资次数占比39%，政府资金占比37% [3] - 政府资金认缴资本约369.43亿元，占比54%，但出资额环比下降58% [3] - 企业投资者认缴资本约152.95亿元，占比22%，出资额环比下降35% [3] - 政府及国资控股的机构LP出资额占比约74%，较上月略有下降 [3] LP地域分布 - 江苏出资119次，活跃度保持首位，浙江、广东分别出资88次、83次 [6] - 江苏、浙江认缴资本分别为112亿元和106亿元，位列前两位 [6] - 广东、四川、上海出资额均在50亿元以上 [6] 活跃LP榜单 - 5月活跃的机构LP包括广西投资引导基金、江苏省战略性新兴产业母基金等政府资金，以及纳爱斯浙江投资有限公司等企业投资者 [10] - 兴业国际信托出资25亿元参与福建金投基金管理的基金，为5月出资额最高的机构LP [10] - 广西投资引导基金有限责任公司投资基金数最多，共3支 [10] 受LP青睐机构榜单 - 礼来亚洲基金管理的基金获21家机构LP出资，认缴资本33.15亿元，为5月最受青睐的投资机构 [11][12] - 中国石化资本、福建金投基金分别获25亿元出资 [11][12] - 兴川公司、紫琅资本、君联资本等机构也位列TOP10 [12] 政府资金出资概况 - 5月政府资金LP共出资219次，环比减少19%，认缴资本约369.43亿元，环比减少58% [13] - 政府投资平台活跃度和出资规模最高，出资103次，认缴资本约161.60亿元，占比44% [13] - 县级引导基金出资约39.47亿元占比最高，省级引导基金出资约22.29亿元位居第二 [13] 活跃政府资金LP - 广西投资引导基金有限责任公司出资参与的3支基金完成备案，为5月最活跃的政府资金LP [15][16] - 广西投资引导基金有限责任公司是广西壮族自治区财政厅出资成立的国有独资公司，注册资本30亿元 [17] 政府资金LP青睐的投资机构 - 中国石化资本管理的基金获两家政府资金LP出资25亿元，为5月最受政府资金LP青睐的投资机构 [18] 上市公司出资概况 - 5月共有20家上市公司LP出资参与15支备案基金，累计认缴资本约15.23亿元 [19] - 长春高新出资3.5亿元，为5月出资金额最高的上市公司LP [20][21] - 长春高新通过投资基金穿透底层资产，被投项目以生物医药、现代农业居多 [22] 金融机构出资概况 - 5月共有17家金融机构LP出资，参与17支备案基金，认缴资本约56.92亿元 [23] - 银行业机构出资34.72亿元，规模最高，保险业机构出资14.50亿元 [23] - 兴业国际信托认缴资本25亿元，为5月出资额最高的金融机构LP [24][25] - 中银资产、中国平安财产保险、友邦人寿保险等机构出资额也较高 [25]

股东大会安排 - 2024年年度股东大会将于2025年6月30日召开，采用现场会议与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行[2] - 现场会议地点设在浙江省诸暨市西施大街59号公司会议室，由公司董事长主持[2] - 会议议程包括审议议案、股东发言提问、投票表决等环节，其中将听取独立董事2024年度述职报告[2][3] 董事会工作情况 - 2024年度共召开6次董事会会议，审议通过《2023年度董事会工作报告》《2023年度利润分配方案》等多项议案[4][5] - 董事会围绕公司年度生产经营计划和发展战略开展工作，认真履行《公司章程》赋予的各项职责[3] - 报告期内召开2次股东大会，审议通过2023年度报告、利润分配方案等议案[6][7] 2024年经营情况 - 全年实现营业总收入14.83亿元，同比下降30.32%，归属于母公司净利润-3.00亿元[7][22] - 传统能源业务受新能源替代影响，碳酸锂行业呈现供需双增但价格下行态势[7] - 诸暨地区油气业务通过优化供应链实现利润率提升，北方石油仓储贸易业务营业收入4.49亿元[8] - 铜川海越碳酸锂业务收入932.66万元，正进行产线升级和冰晶石深加工业务拓展[8] - 创投板块管理规模超5亿元，2024年完成1个项目上市，获得多项行业奖项[9] - 物业租赁业务平均出租率超90%，EBITDA达1947.33万元[9] 财务数据 - 总资产37.23亿元，同比下降15.22%，资产负债率25.42%[22][31] - 经营活动现金流量净额5249.99万元，同比扭亏为盈，主要因电解质采购减少[29][30] - 信用减值损失2.32亿元，主要因应收账款计提和美国冻结资金减值[30] - 分产品看，大宗贸易收入下降30.91%，成品油零售收入下降15.33%，房屋租赁收入增长1.91%[26] 2025年经营计划 - 安全方面将细化安全生产责任，建立量化考核制度，全年计划开展各类安全培训[10] - 传统能源业务将深化与地炼厂合作，开拓上游供应渠道，优化加油站零售业务[11][12] - 碳酸锂业务将实施精细化管理，加大研发投入，延伸副产品加工产业链[13][14] - 创投业务将聚焦人工智能、机器人等创新技术领域，物业租赁瞄准高成长性企业[14] - 计划通过资源整合构建石化能源全产业链，打造北方地区燃料油集散地[12] 其他议案 - 2024年度不进行利润分配，因合并报表净利润为负[36][37] - 拟与子公司互保总额不超过55亿元，其中为北方石油系提供不超过10亿元担保[41][42] - 授权管理层2025年向金融机构申请不超过25亿元综合授信额度[53] - 追认宁夏恺力信、铜川安泰容为关联方，确认相关交易[54][55]

「解码 LP 」系投资界旗下专注 LP 报道公众号，关注各地基金政策，捕捉 LP 最新动态，欢迎关注！ 根据公开信息统计：截至周五下午，本周（6月14日-6月20日）LP动态共29起。 LP 揭秘首批民营创投科创债 也许多年后回头看，这会是中国创投历史上重要的一幕。投资界获悉，继东方富海、君联资 本、毅达资本、中科创星等获得中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》后，全国首 批获批科技创新债券试点民营创投机构陆续成功发行—— 中科创星发行规模4亿元；东方富 海同样规模4亿元；君联资本规模3亿元；毅达资本规模1 . 5亿元；金雨茂物规模1亿元，创 投圈迎来一股宝贵的活水。 《科创板意见》在持续抓好"科创板八条"落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重 启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着 力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。一方 面，设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、强化信息披露和 风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求。另一方面，围绕增强优质科技型企 业的制度包容性适应性，推出6项改革举 ...

大会概况 - 2025高成长企业CEO大会暨中国（绵阳）科技城"三江杯"创新创业大赛于6月18日至20日在四川绵阳举办，主题为"建圈强链"，聚焦科技创新与产业生态构建 [1] - 大会由清科创业、投资界和四川三江招商集团联合主办，汇聚政、产、学、研、资多方资源 [1] - 绵阳市定位为成渝绵"创新金三角"战略支点，以"两弹一星"精神推动"科技—产业—资本"循环生态 [1] 行业趋势与投资方向 - 中国创投行业经过30年发展已成为推动经济发展的重要力量，当前投资重心向"投早、投小、投科技、投长期"的科创领域转移 [2] - 绵阳凭借深厚科研基础，成为科创企业和创投资本的重点布局区域，尤其在科技创新与新质生产力发展方面 [2] 大会成果 - 7家创新研发机构揭牌成立，包括人工智能创新中心、PCB行业大模型创新中心、新材料产业研究院等 [2] - 签约9个项目总投资26.5亿元，覆盖人工智能、工业互联网、新能源、新材料等领域 [2] - 签约6只基金，涉及产业母基金、科创基金、创新创业人才基金等 [2] - 发布"三江杯"创新创业大赛榜单，发掘高成长潜力项目 [2] 活动形式与产业对接 - 采用"会赛展洽"四维模式，配套举办供需对接会、企业洽谈会、考察交流等环节 [3] - 活动促进产业与资本精准对接，加速绵阳"587"产业建圈强链和产业集群发展 [1][3]

公司发展历程 - 物明投资成立于2015年6月1日，专注于医疗健康赛道，创始团队包括张英杰、虞文彬和张宗友[2][3] - 公司从最初Pre-IPO业务转向全产业链布局，涵盖天使、VC、成长期、Pre-IPO和并购投资[9][10] - 2025年公司战略转型为"天使投资+产业运营"模式，强调长期主义[6][7] 行业背景 - 2015年被称为"中国医药创新元年"，药审改革、药品价格放开推动行业快速发展[3] - 2015-2024年中国创新药领域融资总额超1.23万亿元，A股医药上市公司从214家增至516家，港股从77家增至244家[8] - 2024年中国创新药License-out交易达113起，总金额超460亿美元，活跃创新药数量3575个全球第一[28] 核心投资项目 - 早期投资：先通医药（放射性药物龙头）、华先医药、先健心康等[10][20] - Pre-IPO投资：迈瑞医疗、宜明昂科、罗欣药业等[10] - 并购项目：普什制药（BFS无菌制剂）、新疆天山雪莲制药（雪莲口服液）[10][19] 战略转型关键事件 - 2017-2018年收购普什制药100%股权，后因连年亏损促使公司从财务投资转向产业运营[10][13] - 张英杰亲自出任普什制药董事长，通过三年运营实现扭亏为盈[15][17] - 团队深度参与被投企业经营，如虞文彬担任先通医药董秘兼CFO[20][21] 投资理念演变 - 从"快进快出"转向长期持有，项目持有周期可达十年以上[24][25] - 注重创业者品行操守，案例包括高瑞电源（非医药领域但信任创始人）[23] - 强调"九层之台起于累土"，聚焦企业经营而非资本运作[19][20] 行业趋势判断 - 生物医药领域IPO套利模式失效，需深耕产业价值[27] - 2025年前5个月中国获批53款新药（30款国产+23款进口）[29] - 看好中国医药行业工程师红利和创新药发展潜力[28][30]

新周期与新代际力量 - 2025年将开启新周期，核心是"新代际力量的崛起"，年轻创业者有机会突破行业巨头壁垒 [6] - 36氪CEO冯大刚强调公司将永远与新一代创业者站在一起 [3] - 松禾资本创始合伙人厉伟呼吁政府支持科技创新，按照市场规律办事 [9] AI技术革新与投资趋势 - AI时代来临，人类将在未来10-20年走完过去300年的发展历程 [32] - 真格基金管理合伙人认为AI发展类似烧开水过程，Agent的蒸汽机时刻已经到来 [36] - 红杉中国合伙人强调建立对Agent发展斜率的感知能力至关重要 [31] - AI开始展现"欺骗"能力，反映人性特征 [38] - DeepSeek的出现证明华人团队具备极强的research能力和技术灵感 [40] 投资策略与市场观察 - 普华资本创始合伙人建议投资人要跳出技术看行业，结合产业生态和竞争格局 [15] - 九合创投创始人认为市场变化越快，科技型公司越有韧劲 [16] - 元璟资本管理合伙人观察到市场出现复苏迹象，部分项目一个月内获得7-8个TS [25] - 黑蚁资本管理合伙人强调投资要"求真"，关注创业者对真实世界的观察 [26] - 峰瑞资本创始合伙人引用巴菲特观点分析中国资本市场合理市值占比问题 [57] 具身智能发展前景 - 具身智能的scaling law尚未找到，核心问题在于缺乏大量真实交互数据 [62] - 具身智能项目应避免"大而全"，专注"小场景大纵深" [66] - 具身智能融合物理世界，市场空间比语言大模型更广阔 [72] - 有鹿机器人创始人预测未来机器人物种数量将超过生物物种 [132] 全球化与出海战略 - 在贸易战背景下，中国创业者展现强大韧性，被比作"登山高手" [107][110] - 出海企业应避免创造需求，而是提供当地真正需要的产品 [105] - 企业全球化需经历本地化破冰、中国能力嫁接和模式外溢三阶段 [119] - 跨境电商核心价值在于帮助卖家提高销量和资金使用效率 [122] 创业与投资理念 - 创业和投资本质是找合拍的人做有意义的事，对抗无聊和孤单 [29] - 创业者应避免信息焦虑，专注务实落地 [48] - 投资人只能看到和思考其认知范围内的事物，创始人执念与执行力同样重要 [49] - 融资高估值可能反噬发展，建议小步快跑 [51] 产学研融合与人才培养 - 厦门大学构建"四维融创"产教融合新模式，培养复合型人才 [54] - 与光同尘科技通过"人机共创"工作流将商业视频成本压缩60-70% [142] - 杭州形成"小而密的人脉网+快而灵的创业链+高而稳的政务效率"独特生态 [88]

首批科技创新债券风险分担工具项目落地 - 首批运用科技创新债券风险分担工具的项目正式落地，涉及毅达资本、金雨茂物、君联资本、中科创星和东方富海等5家民营股权投资机构，规模合计13.5亿元 [2] - 中芯聚源等机构正在积极推进注册科技创新债券 [2] - 这是债券市场设立"科技板"以来，首批使用央行创设风险分担工具的主体 [4] 风险分担工具的具体运作机制 - 分担工具采用信用风险缓释凭证、担保增信等多样化增信措施 [4] - 毅达资本、金雨茂物由分担工具与金融机构联合创设信用风险缓释凭证增信 [4] - 君联资本、中科创星和东方富海采取担保增信，并引入北京、陕西和深圳的专业担保公司提供反担保 [4] - 分担工具作为"基石投资人"购买科技创新债券，发挥领投作用 [4] 政策背景和市场影响 - 5月7日央行推出"一揽子金融政策"，明确创设科技创新债券风险分担工具 [5] - 央行提供低成本再贷款资金购买科技创新债券，通过共同担保等增信措施分担违约风险 [5] - 债券市场"科技板"落地对创投机构债务融资市场产生深远影响 [5] - 风险分担工具可缓解股权投资市场社会化募资难问题，增强头部创投机构筹集长期稳定资金的能力 [6] 行业专家观点 - 风险分担工具可显著提升民营企业、初创期/成长期科创企业及股权投资机构发债融资的可得性和便利性 [6] - 该工具可增强投资者信心，引导更多中长期资金进入科技创新领域 [6] - 将降低发行人融资成本，减轻财务负担，提升科技投资可持续性 [6] - 债市"科技板"已初步打通"股债贷"联动，未来可能深化股债联动工具创新和特殊条款债券设计 [6]

互联网巨头以LP身份回归 - 阿里巴巴近期以LP身份出资1.4亿元人民币参股无限启航海河创业投资基金，这是其近两年罕见的一级市场动作 [4][7] - 该基金投资方向涵盖未上市企业股权投资，合伙人包括天津天开九安海河海棠基金及北京海天瑞声科技等 [7] - 此举被视为阿里巴巴战略调整的关键落子，与其近期出售非核心资产（如131亿港元转让高鑫零售、74亿元退出银泰商业）形成协同，累计回笼资金超200亿元 [8] 产业资本出资趋势变化 - 2024年中国私募股权市场LP总认缴规模1.48万亿元，同比下滑19.57%，连续四年下降 [11] - 产业LP占比显著提升：朝希资本二期基金首关募资7亿元中产业资本占比达60%，复投率50%，出资方包括迈为股份、正泰电器等龙头企业 [12] - 宁德时代、协鑫能源等产业LP近期聚焦机器人、AI领域投资，部分企业明确要求通过LP身份获取直投机会 [13] 一级市场投资风向转变 - 2025年被视为中国创投新起点，机构普遍看好AI、新能源、生物医药等前沿领域 [13] - 建发新兴投资指出市场信心自2024年9月底触底回升，越秀产业基金认为AI将引发科技资产重估 [13] - 产业资本峰会反馈显示，创投行业呈现"趋暖"信号，政策支持与技术创新驱动LP热情回归 [13] 互联网巨头历史投资策略对比 - 阿里巴巴过去曾大额投资元生资本、经纬创投等GP，覆盖信息技术、医疗健康等领域，单笔投资规模常达数百亿 [8] - 本次LP出资规模（1.4亿元）与历史控股型并购形成反差，反映其转向灵活、风险可控的参与方式 [8][9]

债券发行概况 - 东方富海成功发行2025年度第一期定向科技创新债券"25东方富海PPN001(科创债)"，发行规模4亿元，期限5+3+2年，票面利率1.85% [1] - 债券吸引10余家投资机构认购，认购倍数达6.325倍，创下民营创投科技创新债券多项纪录 [1] - 债券为全国首批申报、首单挂网、首单簿记发行的民营创投科技创新债券，并获得央行风险分担工具直接支持 [1] 发行创新意义 - 债券实现"央地协同"科技创新债券风险分担机制从制度设计到实践落地的历史性跨越 [1] - 为民营创投机构拓宽直接融资渠道提供可复制范式，引入新资本活水助力科技创新企业成长 [2] - 债券要素实现突破：发行规模较大、期限较长、成本较低、募集资金用途灵活 [4] 承销商角色 - 国信证券作为牵头主承销商，建立多部门协同工作专班，量身定制融资方案并高效完成申报 [2] - 国信证券率先探索落实央地协作、风险共担的创新增信机制，为同类债券发行提供样本 [2] - 通过立体式营销精准引导耐心资本集聚，实现认购机构最多、认购倍数最高、票面利率最低的优势 [3] 行业影响 - 东方富海作为民营创投代表，其成功发债突破传统风控逻辑与行业特性的矛盾 [4] - 深圳试点被视为科技金融改革"破冰之举"，形成可复制的注册规模大、债券期限长、央地协作担保模式 [6] - 中国人民银行与中国证监会8号令提供配套支持政策，有望吸引超万亿社会资本布局硬科技赛道 [6] 战略方向 - 债券发行彰显国家支持科创领域发展、以耐心资本培育新质生产力的战略决心 [4] - 国信证券将持续完善科技金融服务体系，推动金融资源精准投向科技创新一线 [7] - 建议深圳市依托政策优势研究可推广的增信模式，引领科技金融政策改革 [6]