清华大学田轩教授关于资本市场支持科技创新的核心观点 - 清华大学国家金融研究院院长田轩提出，支持科技创新需要构建一个由三大支柱协同发力的资本市场体系：更加“包容”的创投市场、“不太积极”的二级市场以及完善健全的法治环境 [1][10][65][70][71] 一、更加“包容”的创投市场 - **核心理念**：创投市场需包容创业者的独特“非主流特质”及创新过程的高风险性，为“从0到1”的创新提供土壤 [3][67] - **创业者特质**：学术研究定义的“超级创业者”特质包括孤僻、非传统、多疑、疯狂、标新立异、不听话等 [11][73] - **中美市场差距**：美国风投基金存续期普遍为**10-12年**，且**98%** 的有限合伙人（LP）为养老基金、社保基金等“耐心资本”；中国风投基金存续期仅**5-7年**，**80%以上** LP为国资背景，受考核与追责压力影响，避险情绪较强 [3][12][67][74] - **失败容忍度的重要性**：领投风险投资机构对失败的容忍度越高，被投企业上市后的创新数量与质量越优，实证研究系数分别为**0.409**和**0.346** [3][18][67][79] 二、“不太积极”的二级市场 - **核心理念**：为避免过度短期投机与波动对上市公司长期创新定力造成压力，应引导市场聚焦长期价值 [4][68] - **市场现状与影响**：中国资本市场涉及约**7-8亿**投资者，过高的市场活跃度会给企业带来短期业绩压力，与科技创新的长周期属性形成悖论 [4][68] - **塑造“低活性”市场的四大路径**： 1. **设置反收购条款**：如AB股（双层股权结构）、交错董事会，以稳定控制权、隔绝短期资本干扰。例如，Facebook创始人以**28%** 的股权掌握**58.9%** 的投票权；谷歌创始人持股低于**20%** 却拥有近**60%** 投票权 [5][21][22][24][68][84][87] 2. **适度控制股票流动性**：过高流动性易吸引短期投机者，研究显示其可能导致企业创新数量下降**11%** [5][32][68][95] 3. **培育长期机构投资者**：通过其监督与资源优化，可实现研发效率的V形反转 [5][34][68][97] 4. **优化信息披露机制**：建议延长财报披露周期至半年，以减轻企业短期业绩压力。研究显示，减少一个分析师追踪，企业后续创新数量增加**5%**，创新质量增加**5%**；将季报改为半年报，可使创新型企业获得**0.3%** 的超额收益 [5][46][47][68][108][110] 三、完善健全的法治环境 - **核心理念**：法治环境是资本市场支持创新的基石，投资者保护水平与企业研发投入、投资效率及公司价值呈正相关 [6][70] - **投资者保护的作用**：对**32个国家和地区**的研究表明，强有力的股东保护和更好的股票市场融资渠道能显著增加长期研发投入；对**44个国家和地区**的研究表明，投资者保护能提升投资对项目价值的敏感度；对**27个国家和地区**的**539家**公司的研究表明，对小股东保护更好的国家，公司估值更高 [49][51][52][112][115][116][119][120] - **破产制度的关键性**：顶级创业者多为连续创业者，往往需经历**2-4次**创业才能成功，首次失败后若深陷债务将丧失再创新能力 [6][70] - **具体立法呼吁**：加快出台国家层面的个人破产法，豁免创业失败者的合理债务。深圳、厦门已出台地方条例，需上升为国家立法 [6][70] - **其他法治保障**：需规范对赌协议滥用问题，避免无限连带责任过度约束创业者，并强化知识产权保护以激发创新动力 [6][70][125]

文章核心观点 - 钛媒体“钛度号”平台表彰2025年度在图文和视频领域坚持原创、深耕专业、持续输出高质量内容的自媒体创作者，他们被视为“时代记录者”，通过独特视角和深度洞察引领行业讨论、推动知识分享，并为平台生态注入创新动力 [1] 图文创作者榜单总结 - **半导体产业纵横**：聚焦半导体产业，2025年发文200+篇，多篇文章阅读量达40万+、50万+ [1] - **表外表里**：以财务分析和商业洞察为基础，覆盖AI、TMT、新消费等领域，2025年发布50+篇深度分析，代表作阅读量达90万+和70万+，单篇收藏量1200+ [2] - **刀客Doc**：长期研究数字营销与出海行业，2025年发表约65篇长文，单篇最高阅读量40万+，累计阅读量约1600万 [3] - **高见pro**：聚焦创投市场和AI领域，擅长解析复杂商业事件，2025年多篇文章阅读量40万+，单篇文章收藏量破100 [4] - **海豚研究**：聚焦港美市场核心资产，进行行业与公司价值分析，代表作在钛媒体平台阅读量40万+，多篇文章收获百余人收藏 [5] - **沈素明**：从组织进化和业务发展角度提供企业管理参考，2025年发布文章100+篇，收获多篇40万+阅读量爆文 [6] - **（未具名创作者）**：专注于讲述商业人物故事，叙事角度独特，2025年多篇文章阅读量40万+，单篇最高阅读量达100万+ [7] - **新品略财经**：快速捕捉财经商业科技热点，2025年发布原创深度文章超100篇，产出多篇40万+阅读量爆文 [8] - **新质动能**：聚焦新质生产力等前沿话题，2025年发布文章60+篇，收获多篇40万+阅读量爆文 [9] - **一口老炮**：聚焦时代前沿与热点话题，2025年发布文章60+篇，收获多篇40万+阅读量爆文 [10] 视频创作者榜单总结 - **伯虎财经**：专注科技与大消费赛道，2025年累计产出100+条原创视频，单条视频播放量破80万+ [11] - **财经无忌**：以人文视角串联财经逻辑，视频内容多次“霸榜”热播榜，单条视频最高播放量达600万+ [12] - **大橘观商业**：聚焦科技产业与投资趋势，2025年累计产出40+条原创视频，单条视频播放量破104万 [12] - **金角财经**：聚焦财经热点与产业变迁，多条视频内容斩获300万+播放量，数次登上视频频道头条 [13] - **科学声音**：深耕科学科普领域，多条视频在钛媒体平台斩获200万+播放量 [14] - **（未具名创作者）**：以专业视角通俗解读复杂知识，2025年单条视频最高播放量达230万+ [15] - **圈内师老师**：追踪商业与科技热点，2025年单条视频最高播放量达200万+，是视频热播榜“常客” [16] - **探长唠前沿**：通过硬核拆解和实地探访探索科技前沿，2025年累计产出100+条原创视频，单条视频播放量破120万+ [17] - **投资者老丁**：以投资者视角解读政策、宏观经济与科技趋势，多条视频收获200万+播放量，单条最高播放量达350万+，长期“霸榜”热播榜 [18] - **万联万象**：以多元视角和创新形式呈现内容，2025年累计产出100+条原创视频，单条视频播放量破90万 [19]

格隆汇1月15日丨首都创投(02324.HK)公告，于2025年12月31日，首都创投有限公司每股股份未经审核 综合资产净值约为0.9866港元。 ...

在完善科技金融政策举措方面，推动银行、保险公司和创投机构创新金融产品及服务模式，加强对国家 重大科技任务和重点科技领域的金融支持。制定推动科技保险发展的政策，推广实施"创新积分制 2.0"，持续提高科技型中小企业融资获得感。 在深化科技金融创新实践方面，央地协同，加强三大国际科技创新中心等重点地区综合金融服务，鼓励 各地开展科技金融政策先行先试，共同做好科技金融大文章。 在强化科金协同方面，发挥好科技金融统筹推进机制作用，强化政策落实、制定增量政策、开展总结评 估。建立健全重点科技领域融资对接机制。 1月14日，据新华社，科技部党组书记、部长阴和俊表示，2026年，我们将与金融管理部门和金融机构 紧密合作，持续加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融服务。 ...

行业生态与趋势 - 当前创投市场已形成核心小圈层生态，圈内机构凭借资源禀赋优势更易抢占优质标的[1][4] - 产业资本、国资平台、金融机构、市场化机构等多类型力量协同布局形成投资合力，头部机构“抱团投资”成为行业新现象[1][4] - 创投行业已超越单纯的资本运作，更关乎产业发展与国家未来，“淬炼核心竞争力”成为行业未来发展的关键[1][4] 新增备案基金 - 2025年新增备案基金数量与认缴规模显著回升，分别达4925只、25723亿元，较2024年同期上升19%和14%[1][4] - 新增备案基金区域分布仍以长三角为核心阵地，同时向中西部地区延伸[1][4] - 从规模TOP20新增备案基金来看，国家级基金占据主导地位，聚焦集成电路、人工智能、军民融合等关键领域[1][4] - 区域性社保基金对创投行业展现出强劲的带动作用[1][4] 私募管理人 - 2025年全年新增私募管理人为103家，同比下滑13%[2][5] - 月度注册量中，5月仅2家为全年最低，7月以16家注册量成为峰值[2][5] - 区域分布上，长三角持续领跑，广东、北京、四川等传统活跃区域同步发力，构成行业核心集聚区[2][5][6] - 新增管理人TOP20名单的主体构成呈现三大特征：国央企占据重要席位；长三角省级、地市级政府投资平台表现活跃；政策配套基金加速落地，与国家战略紧密呼应[2][6] 投资市场 - 2025年全年投资事件数为6943起，同比上升16%；投资金额为8079亿元，同比上升28%[2][6] - 12月投资热度攀升至全年高峰，下半年整体投资数据显著优于上半年[2][6] - 硬科技赛道成为机构布局的核心方向，获得大额融资的企业基本聚集在集成电路、半导体、新能源汽车、商业航天四个赛道[2][6] 并购市场 - 2025年并购市场呈现“量稳价升”特征，全年并购事件共计2169起，同比增长9.7%；并购交易金额为9937亿元，同比激增83.4%[3][6] - 在并购金额TOP10案例中，国企间并购占据多数，凸显国家做大做强国有企业的战略导向[3][6] - 投资机构主导的并购案例则集中于消费领域，头部并购基金成为核心力量[3][6]

活动与基金设立 - 山东省在济南市举办“投资齐鲁·共赢未来”高质量发展资本对接活动，旨在探索产业与资本对接新模式，并落地签约一批重大基金及项目 [1] - 鲁信创投拟联合工银金融资产投资有限公司、工银资本管理有限公司及山东省新动能绿色先行投资中心，共同发起设立山东省鲁信工融新动能人工智能创投基金，总认缴规模为10亿元人民币 [1] - 鲁信创投及其全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司在该人工智能基金中合计认缴4亿元人民币 [1] 基金投资方向与战略 - 该人工智能基金将重点投向人工智能及相关前沿科技领域，围绕人工智能等新一代信息技术的上下游产业链进行投资，例如新材料、核心设备、机器人、芯片、数据与下游应用等 [1] - 基金还将对山东省内重点支持的高端装备、新材料、新能源等产业进行前瞻布局 [1] - 鲁信创投将持续优化“直投+旗舰基金+市场化基金”的战略组合，以赋能山东工业的高端化、智能化、绿色化、集群化转型 [2] 公司投资业绩与特点 - 鲁信创投是山东省内最大、国内具有重要影响力的专业创投机构 [2] - 截至目前，鲁信创投已累计投资企业300余家 [2] - 其90%以上的资金投资在“硬科技”领域，过半项目为初创期和成长期企业，所投企业中民营企业数量占比超过90%，“专精特新”企业有百余家 [2] - 公司已先后助推40余家企业登陆境内外主要资本市场 [2]

公司近期股价表现与市场关注点 - 鲁信创投股价在13个交易日内录得11个涨停板，期间累计涨幅达148.83%，股价报39.44元/股，创近5年新高，市值飙升至293.6亿元 [1][2] - 公司股价自2024年9月24日以来涨幅超过200% [2] - 股价“狂飙”与“商业航天”概念热度直接相关，市场关注其作为蓝箭航天“影子股”的身份 [1][3] 核心投资标的：蓝箭航天 - 蓝箭航天估值超过200亿元，已向上交所科创板提交IPO申请并获受理，有望成为“商业航天第一股” [1][3][4] - 上交所于2024年12月26日明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准，为相关企业打开了上市窗口 [3] - 蓝箭航天为全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的私营火箭企业，并于2024年12月3日成功发射朱雀三号遥一火箭并尝试一级回收 [3] - 鲁信创投通过旗下三只基金（菁蓉贰期、中经合鲁信、鲁信转换基金）共持有蓝箭航天约320.34万股，占总股本的0.89%，以200亿估值估算持股市值约1.78亿元 [1][4] - 公司曾公告表示，该投资对财务状况和经营成果影响较小 [4] 广泛的热门概念投资布局 - 在商业航天领域，除蓝箭航天外，还通过鲁信厚源基金投资了北京航天和兴科技股份有限公司，持股比例超5%，该公司目前处于“接受辅导”阶段 [1][6] - 在半导体产业中，公司参股了长飞先进半导体、艾恩半导体、成都蓉矽半导体等企业 [1][6] - 在具身智能领域，投资了珞石机器人 [1][7] - 在生物医药行业，投资了英赛斯智能、唯迈医疗等企业 [7] 投资业务规模与已上市项目 - 截至2025年上半年报告期末，公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台共59个，总认缴规模222.02亿元，到位资金规模150.73亿元 [7] - 公司及旗下基金仍持有境内A股上市公司14家，香港H股上市公司3家 [7] - 2025年上半年，公司投资的佰泽医疗、交大铁发2个项目实现首发上市 [7] - 公司直接持有的主要上市项目（截至报告期末持有市值超过1000万元）包括新风光、科汇股份、3D Medicines、中创股份、国联民生以及山东国信 [7] - 旗下基金投资持有的主要上市项目包括东方电子、普联软件、科汇股份、三元生物、会通股份、交大铁发以及佰泽医疗 [8] 典型成功投资案例与收益 - 投资中创股份：2002年以创始股东身份出资1050万元获得约35%股份，至2024年科创板上市时，通过全资子公司持有1365万股（占总股本16.05%），解禁日持股市值约4.60亿元，投资收益率超42倍；目前仍持有1068.82万股，最新市值3.16亿元 [9] - 投资民生证券：通过换股实现所持股权的上市，目前通过全资子公司共持有民生证券1.02亿股，最新持股市值达10.09亿元 [9] - 2025年前三季度，公司实现投资收益2.86亿元，同比增长273.69%，主要源于股票减持及非上市股权处置收益增加 [7] 拟IPO项目储备 - 公司作为主发起人设立的基金或投资平台共有20个拟IPO项目储备 [9] - 其中3个项目的IPO申请已被沪/深/港交易所受理，17个项目处于辅导期 [9] 投资业绩波动与风险案例 - 公司投资收益波动较大：2016年达7.20亿元创上市以来新高，但2024年降至阶段新低的1.24亿元 [10] - 所投项目IPO数量不稳定：2021年首发上市项目9个，2022-2024年分别为4个、3个、1个 [11] - 部分拟IPO项目进展不顺，如福建德尔科技股份已终止申报IPO [11] - 存在投资失败案例：投资美国生物医药企业Intarcia共计3220.75万美元，因其新药申请被FDA否决且公司清算，该股权投资估值下调至0 [11][12] - 曾踩雷A股上市公司龙力生物，因其2017年末净资产为负，公司对该股权投资全额计提减值准备3.27亿元 [12] 市场交易与股东动态 - 股价大涨期间，公司多次登上龙虎榜，吸引包括“陈小群”、“消闲派”、“作手新一”、“炒股养家”、“涅槃重生”等知名游资常用席位参与交易 [5] - 在本轮行情启动时，控股股东鲁信集团披露减持计划，拟在2025年1月20日至4月19日期间以集中竞价方式减持不超过744.36万股（不超过总股本1%），以当前股价计算最大减持市值约2.94亿元 [5]

深圳金融业2025年发展核心观点 - 2025年深圳金融业紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，加快建设更具全球重要影响力的产业金融中心，为城市发展提供强力金融支撑 [1][29] - 全年记录了十件大事，涵盖机构集聚、科技金融、深港合作、金融科技、风险防控等多个维度，展现了行业锐意进取的坚实足迹 [1][29] 金融机构集聚与规模增长 - 2025年共有桑坦德银行深圳分行、招银金融投资子公司等15家持牌金融机构落地，深圳成为内地港资机构最多的城市 [2][31] - 引入4家金融科技子公司，设立10只银行系基金，金额超500亿元，新增险资基金总规模近500亿元，推动粤港澳大湾区创业投资引导基金落地，规模超500亿元 [2][32] - 公募基金总规模首次超过9万亿元，占全国1/4，券商资管规模超2.4万亿元，提升至全国第二，全市财富管理总规模突破31万亿元，与新加坡、中国香港接近 [4][34] - 全年新增42个船舶SPV，资产规模累计超200亿元，前海船舶租赁规模跃居全国第三，招引17架飞机/发动机，新增飞机租赁规模33亿元，规模同比实现翻番 [4][34] 科技金融与产融结合 - 认定120家科技金融专营机构，创新“园区贷”等产品，科技保险累计提供风险保障近5万亿元 [5][35] - 深企发行科创债80只、949亿元，居国内前列，东方富海成功发行全国首单民营创投科创债 [5][35] - 助力35万户科技小微企业获得融资超6000亿元，支持9070家外贸企业获得融资支持 [8][38] - 全市科技贷款余额2.22万亿元、普惠小微贷款2.02万亿元、绿色贷款1.34万亿元，形成科技贷款、普惠小微贷款“双2万亿”格局 [8][38] 创投生态与资本市场发展 - 系统回顾深圳创投25周年，培育2000家创投机构、规模1.5万亿元，年投资超2000亿元，全年新增私募股权创投类基金233只，居全国主要城市第一 [9][39] - 提出20万亿元总市值、20家千亿级市值企业、并购交易超1000亿元的目标，年内新增境内外上市公司19家，深圳境内外上市公司达595家，市值超18万亿元 [9][39] - 年内完成并购重组144起、金额超860亿元，均居国内前三，开展“益企行”上市公司常态化走访315家，同比增长3倍 [9][39] - 深圳股权交易中心“专精特新”专板累计吸引837家企业入板，累计发行基础设施公募REITs13单，首发+扩募规模327.26亿元，排名全国第二 [11][41] 金融改革开放与创新试点 - 首家未盈利企业（大普微电子）成功过会，首家“H+A”项目IPO审核中，南方电网数字研究院从受理至注册生效仅用时112天 [12][42] - 落地全国首单数据资产证券化产品、全国首批科创可转债等业务，“知识产权证券化特色品牌”等3项创新做法获国家发展改革委推广 [12][42] - 前海FT账户试点银行扩展至7家银行，交易金额增长90%，本外币合一资金池升级至“3.0”版本，惠及企业2000家、业务超3800亿美元 [12][42] 深港金融合作与互联互通 - 推动全国首笔跨境支付通落地深圳，全国首推微信支付“来华零钱包”，推动14家境外钱包直接扫码在深消费，入境消费增长超30% [14][44] - 深港通累计成交金额突破130万亿元，跨境理财通“2.0”版本以来，新增投资者3.2万名，金额占大湾区五成 [14][44] - 深港跨境征信验证平台已接入21家机构，落地场景15个，与香港签署有关黄金领域合作备忘录，共同构建区域黄金生态圈 [14][44] 金融科技发展与“AI+金融” - 联合香港发布《携手打造港深全球金融科技中心行动方案》，举办深圳金融创新大赛，吸引113家机构、173个项目参赛，30个创新项目脱颖而出 [16][46] - 组建国内首个金融+AI生态联盟，发布首批21项场景清单，数字人民币在预付式消费领域覆盖商家超5600家、客户超280万人次，管理资金超50亿元 [16][46] - 微众银行香港科技子公司首个运营年度已实现盈利，腾讯云与香港近400家金融机构建立合作 [16][46] 地方金融监管与风险防控 - 扎实开展304家地方金融组织现场检查，年内清理压降非正常经营机构773家，占全国超30%，存续非正常经营机构工商“列异率”达93%，比年初提升42个百分点 [18][48] - 支持中融小贷、财付通小贷等高评级机构发行ABS583亿元，引导低评级地方金融组织退出市场 [18][48] - 完成1.3万栋楼宇44.8万家企业风险排查，整治涉金融字样商事主体6000余家，第三方财富压降率超85%，拦截虚拟币交易超120亿元 [20][50] - 支持房地产“白名单”项目424个，贷款超4200亿元 [20][50] 金融营商环境与品牌建设 - 全球系统性重要银行监管联席会议首次在深召开，深交所举办2025全球投资者大会，来自19个国家和地区参会，深圳金博会汇聚288家机构参展，增长80%，吸引25个国家近5万名观众，增长58% [25][55] - “深圳金融”公众号订阅量超16万，稳居地方党委金融办公众号阅读量榜首 [25][55] - 健全“成就制+直认制+举荐制”金融人才评价体系，优选19家“高层次人才金融合作伙伴”发布154个项目，为人才企业提供全周期支撑 [25][55] - 深圳金融“十五五”发展路径规划初稿已编制完成，为建设产业金融中心绘制“施工图” [25][55]

公司股价表现 - 鲁信创投股票在盘中交易时段上演了接近“地天板”的走势，即股价从接近跌停的位置大幅拉升到接近涨停的位置 [1]

活动核心内容 - 梅花创投创始合伙人吴世春将亲自带队，组织一场为期3天（2026年1月22日至24日）的西安线下游学活动，旨在带领企业家走进科技制造产业，探索万亿赛道蓝海 [2][6] - 活动面向科技消费、AI+等领域的创业者，提供产业深度链接、沉浸式学习、创业方法论及与百位创业者同行等核心收获 [7][8] 带队导师背景与投资业绩 - 带队导师吴世春为梅花创投创始合伙人，著名天使投资人，管理基金规模超120亿元，投资企业超过680家，已陪伴40多家企业完成上市或并购重组 [10] - 其投资理念为“投早投小投硬科技” [10] 活动行程与亮点 - **第一天**：学员报到、欢迎晚宴、小组破冰，并设有私房分享《德扑创业悟道》及小组资源链接环节 [19] - **第二天**：上午为导师吴世春授课《科技创新与产业破局的下一站》，下午设有巅峰对话及云遥宇航创始人的案例课堂，晚间可自选游览大唐不夜城 [21] - **第三天**：上午徒步观光西安秦兵马俑景区，下午进行作业汇报、导师1对1点评及路演PK赛 [20] - 行程中包含对大唐不夜城和秦兵马俑的文化探索环节 [20][21] 特邀企业案例分享 - 特邀嘉宾企业为天津云遥宇航科技有限公司，是国内商业气象卫星全链条服务领军企业 [13][14] - 该公司已成功发射47颗商业气象卫星，发射数量位居全国第一，并预计在2026年完成组网全部工程，以实现气象数据的国产化替代 [15] 活动覆盖的行业领域 - 活动受众覆盖多个硬科技与新兴产业领域，包括：泛机器人（工业机器人、人形机器人等）、智能制造（工业4.0、数字化等）、低空经济（无人机、城市物流等）、航空航天（数据传输、商业航天等）、硬科技+消费（AI+硬件、场景化应用等）以及新材料（先进基础材料、新能源材料等） [22][23][24][25][26] 活动费用与安排 - 活动原价为每人15800元，早鸟特惠价为每人12800元 [26] - 费用包含2晚酒店住宿（标间）、2顿午餐、2顿晚餐、活动物料及景区门票，但不包含往返机票等私人自选项目 [27]