公司资本运作与战略规划 - 公司启动境外发行股份（H股）并在香港联合交易所上市的相关筹备工作，授权期限自董事会审议通过议案之日起12个月内 [1][4] - 筹划H股上市旨在持续推进国际化战略和全球化布局，加速海外业务拓展，搭建国际化资本运作平台，增强境外融资能力 [4] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户 [1] 公司业务与财务概况 - 公司专注于中低压各类变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售 [4] - 公司已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作关系 [4] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元，其中外销业务收入为15.90亿元，占主营业务收入的30.85% [4] - 海外产能布局覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，2025年推进美国及马来西亚的新产能建设 [4] - 截至2025年6月30日，公司外币货币性项目中，货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合人民币3.60亿元 [4] 技术研发与产品进展 - 2025年8月，公司已完成适用于HVDC（高压直流）800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机设计和生产 [6] - 该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试、认证工作 [6] - 随着AIDC（人工智能数据中心）向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线将向高压直流HVDC架构及高度集成的固态变压器架构方向发展 [6] 市场关注与股价表现 - 投资者在业绩说明会上多次追问公司与英伟达的合作进展，询问其SST（固态变压器）产品是否已送样及供应链角色，公司未明确回应是否送样，但提及正按计划推进相关工作 [6] - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，同期所属板块累计涨幅为40.01% [7] - 期间股价最高达107.60元/股 [7] - 2026年1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元 [1]

文章核心观点 - 新年伊始，山东省多地民营企业正开足马力忙生产、赶订单，全力冲刺一季度“开门红”，为2026年经济发展筑牢根基 [3] 生物化工与医药行业生产状况 - 淄博市张店区一家生物化工公司厂区内运输车辆有序穿梭，满载物料的槽车接连进厂，为满负荷生产备足原料，维修班组对反应釜、泵机等关键设备进行全面检修 [1][3] - 济南市莱芜高新区一家药企订单量持续增长，公司优化生产调度，实行“一品一策”管理和周调度机制，成立专班保供小组，将生产任务分解到岗、责任到人 [4] - 该药企在赶订单的同时持续加大研发投入，聚焦市场需求优化产品结构，推动新产品研发和老产品升级迭代，为后续订单增长和产能释放注入持久动力 [4] 医疗用品行业订单与产能 - 菏泽市单县一家医疗用品公司的4条现代化生产线全速运转，作为全球胶原蛋白缝合线领域的领军企业，其订单已排期至3月底 [3] - 该公司在2026年首个工作日就收到3笔海外订单，各地医美机构的加急订单更是排到了下个季度，车间目前日均产出各类缝合线1.2万卷 [3] - 该公司独家生产的胶原蛋白美容线和内窥镜圈套线供不应求，产品远销欧美、东南亚等地区 [3] 环保材料与装备制造行业动态 - 菏泽市鄄城县一家板材企业年产30万立方米无醛秸秆刨花板，生产车间干净整洁，采用智能化生产线 [4] - 该公司核心产品“禾香”板采用自主研发的无甲醛聚氨酯黏合剂，产品兼具阻燃、防潮、隔音、耐用等多重优势，备受市场青睐 [4] - 为保障首季订单安全按时交付，该公司正计划对各条智能化生产线开展全面巡检、保养与维护 [5] - 聊城市东昌府区一家变压器企业正在生产发往哈萨克斯坦的360台变压器订单，计划3月份全部交付，目前出口订单累计突破6000万元人民币，一季度订单已排满，车间满负荷运转 [5] - 东昌府区另一家企业近期投产30万吨环保节能型表面处理自动生产线，实现了智能化、高效化生产 [5] - 该表面处理企业去年完成16万吨目标，今年力争完成22万吨目标，目前已接到来自越南的单笔1000吨订单，柬埔寨等其他国家的客户也在陆续下单，一月份订单量有望突破2万吨 [5][6]

公司业绩预测 - 预计2025年度净利润为4000万元至5000万元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损4851.16万元 [1] 业绩驱动因素 - 公司依托在变频领域的技术积累与行业经验，积极开拓变频用变压器等特种变压器的下游应用市场，带动业务回温 [1] - 公司把握储能行业成长的市场机遇，持续加强研发投入与市场开拓，储能业务步入良性发展轨道，亏损幅度显著收窄 [1]

公司技术研发与突破 - 公司设计师刘文洲在变压器领域深耕30年，从技术骨干蜕变为行业领军人才，展现出新时代产业工人的硬核模样 [2] - 1996年，面对国内变压器高端市场被国外品牌占据、核心技术被卡脖子、专用设计软件空白的局面，刘文洲主动请缨扛起自主设计软件研发大旗 [2] - 通过刻苦钻研，刘文洲成功研发多款专用设计软件，攻克技术难关，成为业界公认的软件领域“实战行家” [3] - 2003年至2005年，公司团队攻克220千伏级大容量变压器的短路承受能力技术难题，产品成功通过国家权威检测，成为当时国内通过短路实验容量最大的变压器，性能达到国际领先水平 [3] 公司人才培养与传承 - 刘文洲深知产业持续发展必须筑牢人才梯队，于2022年挂牌成立“刘文洲劳模创新工作室” [4] - 公司独创“理论+实操+评讲”的带徒模式，并设置“错题评讲会”以培养创新思维和责任意识 [4] - 在悉心培育下，数十名徒弟成长为企业生产骨干，工匠精神得以薪火相传 [4] 行业政策与宏观环境 - 作为人大代表，刘文洲提交了《关于打破技能等级评定天花板促进我省技能人才高质量发展的建议》，该建议得到积极回应，推动了江苏省技能人才评价体系改革 [5] - 公司代表围绕制造业绿色转型、智能化发展等议题提交多份针对性建议，用专业视角为产业发展建言献策 [5] - 公司代表特别关注知识产权保护对产业发展的保障作用，结合核心技术流失、取证难等实际问题，提出防范企业刑事风险、强化知识产权保护等建议 [5] - 公司代表呼吁推动人大代表与检察机关“双向赋能”，常态化、多元化开展活动，形成“代表传民意，检察护发展”的良性循环 [5] 行业发展趋势与公司战略 - 公司认为变压器质量直接关系电网可靠性，在新能源变革下，唯有创新才能站稳脚跟 [5] - 公司坚信，坚守匠心、勇于创新就没有攻克不了的难题，在法治护航下，制造业转型升级的道路将越走越宽 [6]

全球电力需求激增与变压器瓶颈 - 全球用电需求近两年年均增长超过5%，远超过去十年平均速度，主要受电动车普及和AI数据中心扩张驱动 [1] - 变压器供应被预测为2025年全球能源发展的最大障碍，其短缺直接影响电网运行，导致印度新德里、孟买等地在2021年出现轮番断电 [3] - 2022年美国变压器进口量激增40%，但本地生产跟不上节奏，欧洲许多城市新变压器交付需排队半年 [6] 中国变压器产业的全球地位 - 2023年中国高效变压器出口量增长近50%，其中超高压和节能型产品尤为抢手 [6] - 中国在关键材料硅钢片上实现品质稳定与规模化生产，美国、欧洲、印度、日本、巴西的能源公司纷纷与其签订长期采购协议 [8] - 日本2023年因数据中心“上线潮”导致电网压力飙升，东芝、日立等公司需向中国采购超薄硅钢片以维持运营 [8] 各国应对电力危机的举措 - 巴西圣保罗在2022年因极端高温与电动车充电需求激增，导致老旧变压器故障甚至爆炸，巴西电力公司随后与中国企业签订长期合作协议并派工程师赴华学习 [11][12] - 日本政府出台专项补贴以推动企业研发高端变压器，加速电力基础设施升级 [9] - 法国巴黎在2023年投入巨额资金推动绿色变压器全面替代传统设备，目标五年内完成城市电网焕新 [18] - 德国汉堡在2023年试点“智能微电网”，通过AI调度优化变压器负荷以提升电力稳定性 [18] 行业未来趋势与市场规模 - 专家普遍预测未来五年高效变压器需求将翻倍 [14] - 全球高效变压器市场规模已突破500亿美元，预计三年内将再翻一番 [20] - 行业技术发展方向包括超导材料、智能变压器和低损耗硅钢片，中国企业已在相关领域取得突破 [14] - 美国、欧洲、日本和欧盟正推动智能电网建设，鼓励变压器设计创新与自主研发，以解决电力“卡脖子”问题 [14][16]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电力设备行业，具体涉及变压器、GIL（气体绝缘输电线路）产品[1][2] * 公司：安靠智电[1][2] 核心观点和论据 * **公司战略与能力建设**：公司通过引入具有丰富行业履历和海外市场经验的副总，并建设高自动化、高洁净度的产线，旨在拓展海外变压器市场[1] * **北美市场取得突破**：公司已中标北美数据中心项目34.5KV变压器订单，金额超过6000万元，并正在对接第二个预计金额7000万元的项目[1] 公司正与北美电力公司对接138KV变压器订单，金额3000万元，并有机会参与后续230KV变压器的框架招标，预计金额1.5亿至2亿元[1][2] * **海外订单预期明确**：基于在手订单和线索，公司预计2026年海外变压器出货额可达3亿元[2] 除北美外，公司在拉美和欧洲也有订单线索，金额分别为6000万元和1亿元[2] * **产能与产值规划**：当前变压器工厂产能可支撑150台/年，对应产值预计7亿至8亿元，若高压产品订单多，产值可达10亿元以上[2] 工厂设备尚未完全投入，后续将根据接单情况考虑追加投入[2] * **业绩与投资价值**：公司2025年业绩面临较大压力，主要受坏账计提和产线转固折旧影响[2] 预计2026年主业利润为1.6亿至1.8亿元，且远期有望受益于雅下水电站GIL产品放量[2] 作为北美主变稀缺标的，建议关注[2] 其他重要内容 * **行业地位参考**：若公司成功突破北美230KV变压器框架招标，意义重大，因业内仅有华鹏取得过批量订单[2] * **产线参观细节**：产线配备自动叠片机、绕线机、AGV运输等自动化设备，环境无金属灰污染，具有效率高、人员少的特点[1]

核心观点 - 展望2026年，AIDC（AI数据中心）和缺电问题将成为核心投资主线 [1] AIDC（AI数据中心）投资主线 - 截至2025年12月31日，电网设备板块累计上涨33.6%，显著跑赢同期上涨17.7%的沪深300指数 [1] - BCG咨询预计，到2028年美国数据中心电力需求规模将达到81GW，全球将达到125GW [2] - 英伟达宣布将从2027年起推动800V HVDC（高压直流）架构以支持更高功率密度IT机架，并将固态变压器作为面向未来的配电解决方案 [2] - Meta、微软、谷歌和AWS等公司已联合研发正负400V供电过渡方案，计划于2026年下半年实现首批发货 [2] - 据智研咨询，2030年中国800V HVDC市场规模预计达到64亿元人民币 [2] - 2024年中国UPS市场规模约102亿元人民币，预计至2027年有望突破130亿元人民币 [2] HVDC与SST（固态变压器）技术趋势 - HVDC高压直流方案被视为确定性产业趋势 [2] - SST（固态变压器）能实现10kV中压交流直转200-1000VDC直流输出，适配英伟达800V HVDC架构 [3] - SST省去AC-DC-AC多次转换过程，直接实现10kV交流到800V直流的转换，效率高达约98% [3] - 英伟达计划在2027年投产800V HVDC架构，并计划采用SST以实现该架构落地 [3] - 需关注各公司2026年SST送样进展 [3] 北美缺电与相关投资机会 - 国际能源署数据显示，到2035年，美国数据中心用电需求将从现在的每年200太瓦时猛增到640太瓦时，相当于德国全国一年的用电量 [4] - SemiAnalysis跟踪数据显示，在得克萨斯州，每月有几十GW的数据中心用电申请，但电网仅能批准1GW出头 [4] - 美国大部分输电线路运行超过40年，电网急需升级改造 [4] - 为避免居民电价大幅增长，美国AIDC建设青睐离岸建设，并以燃气轮机为主 [5] 燃气轮机与变压器出海机遇 - 目前燃气轮机三巨头订单已排至2028年 [1][5] - 看好燃气轮机涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商的出海机会 [1][5] - 海外电网升级改造叠加AI用电需求高增，变压器需求持续爆发，当前海外变压器供应持续紧张 [5] - 中国掌握了全球60%的变压器产能，看好中国变压器在全球电网建设背景下的出海前景 [5] 柴油发电机组（柴发）市场需求 - 数据中心配置的柴油发电机组在市电断电时迅速启动，为数据中心提供电力保障 [6] - 随着全球数据中心、智算中心等新型基础设施快速发展，数据中心柴发市场迅速转变为卖方市场 [6] - 海外柴发头部企业扩产趋于保守，为国内厂商带来了替代机遇 [1][6]

涉及的行业与公司 * **行业**：AI数据中心电力基础设施 具体包括变压器和AI电源两大细分赛道[1] * **公司**： * **变压器领域**：思源电气 伊戈尔 金盘科技[1][2] * **AI电源领域**：四方股份 科士达 麦格米特[1][2] 核心观点与论据 * **核心观点**：重申2026年AI数据中心中变压器和AI电源的确定性高[1] * **论据**：经过2025年的布局 2026年将看到AI数据中心头部企业的订单和业绩持续催化[1] * **变压器赛道观点**：北美AI缺电趋势明确 2026年将进一步加剧 中国企业是未来核心产能增量 出口有望加速[1] * **论据**：变压器是海外产能紧缺的环节[1] * **AI电源赛道观点**：2026年核心在于“0-1”的突破[1] * **柜外电源论据**：高压直流电源有望在2026年实现从0到1的突破 固态变压器也在测试送样[1] * **柜内电源论据**：2026年将看到企业持续订单实现从0到1的突破[1] 其他重要信息（标的公司更新） * **思源电气**：2025年获得美国超过1亿美元的订单 2026年变压器和AIS均有望爆发[2] * **伊戈尔**：2025年北美订单同比增长超过100% 与T公司密切对接[2] * **金盘科技**：与海外终端云服务提供商大厂等客户推进框架订单陆续落地[2] * **四方股份**：固态变压器与V公司进入最终对接阶段[2] * **科士达**：北美不间断电源产品放量 推出高压直流电源 布局固态变压器技术落地[2] * **麦格米特**：规模化订单陆续落地 新产品送样顺利[2]

宏观经济数据 - 2025年中国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，经济表现被概括为“稳、进、新、韧” [1][11] - 战略性新兴产业成为关键增长动力，民用无人机产量增长37.3%，人工智能带动存储芯片产量增长22.8% [1][12] - 2025年全国进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8% [2][14] - 安徽省外贸进出口总值突破万亿元，成为全国第九个、中部首个外贸破万亿省份，增速达17.3% [2][14] - 河南省外贸增速超14%，成为下一个外贸万亿有力竞争者 [2][14] 行业动态与趋势 - 存储芯片行业迎来新超级周期，预计2026年一季度DDR4价格涨幅或达50%，NOR Flash将上涨20%-30%，MLC与SLC NAND涨幅可能超50% [4][18] - 全球AI发展推高电力需求及欧美电网老化，变压器成为关键设备，中国变压器出口额大幅增长，国产产品在欧美售价可达国内4倍 [3][16] - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年步入收费期，中国约95%的对欧出口钢铁产品，其CBAM成本可能超过800元/吨，且过渡期内默认值面临每年10%的“加成”处罚 [9][10][22] - 生猪养殖行业面临价格压力，湖南猪企新五丰2025年预计归母净利润亏损7亿至9.6亿元，但生猪销售量达542.24万头，同比增长超25% [3][14][15] - 低空经济等新质生产力领域催生出热门就业赛道，相关岗位需求与薪资水平双双显著上涨 [1][12] 公司特定事件 - 药明合联拟以最高27.9亿港元、溢价99%的现金要约收购东曜药业，以增强ADC药物领域产能与项目组合 [4][17] - 中国西电作为国内唯一拥有输配电一次设备成套生产能力的企业，深度参与国内外特高压等重点项目，主导标准制定，正卡位全球变压器龙头地位 [3][16] - 网络大V“金浤”（本名金永荣）因操纵市场被罚没合计约8324.78万元，并被采取3年证券市场禁入措施，其利用雪球账号荐股后反向卖出，交易金额超6.3亿元，非法获利超4162万元 [4][17] 金融市场与资产表现 - 受美欧关税战冲击，加密货币市场遭遇集体抛售，比特币价格一度跌破92000美元，近24小时爆仓人数超24.7万 [2][13] - 市场激辩欧洲是否可能将所持超10万亿美元的美国资产“武器化”，即通过抛售美债和股票来反制美国 [2][14] - 多省份2025年金融数据显示居民储蓄意愿强劲，广东、浙江等五省住户存款增速达8%-9%，浙江人均存款超17万元，形成“多存少贷”局面 [6][20] 专家观点与投资配置 - 中泰国际首席经济学家李迅雷认为，当前处于以AI为代表的第四次工业革命长周期初期，市场对AI公司的估值（约四五十倍市盈率）仍显谨慎 [5][19] - 李迅雷持续推荐黄金作为资产配置，并建议投资者依据国家财政支出方向配置资产，利用行业ETF布局 [5][19] - 惠理集团创始人谢清海将其家族办公室约25%的资产配置于黄金等贵金属，自2008年起长期投资黄金的累计回报率达167%，并建议高净值人群采用“60%股票、20%债券、20%贵金属”的投资组合 [8][22]

公司技术与市场地位 - 公司是国内较早从事非晶变压器研发、生产的企业 [1] - 公司拥有核心的非晶材料应用于变压器的专利技术 [1] - 公司具备较高的非晶变压器生产技术和生产能力 [1]