半导体行业多元化创新趋势 - 传统制程微缩红利收窄，行业转向多元化创新路径，特色工艺成为关键差异化竞争力量[1] - 特色工艺通过定制化制程优化能力，在汽车电子、工业控制、物联网等领域展现不可替代优势，全球市场规模已突破500亿美元，年复合增长率达15%[1] - 先进封装技术与特色工艺发展为芯片性能优化提供新思路，推动半导体产业从单一制程依赖转向系统级创新[1][4] 台积电特色工艺技术布局 - 构建"技术广度+生态深度"特色工艺标杆，覆盖汽车电子、ULP/IoT、RF、eNVM、高电压显示、CIS和电源IC七大领域[3][4] - 汽车电子领域：提供N7A/N5A/N3A车规级逻辑技术及40-90V BCD-Power工艺，支持ADAS和智能座舱高可靠性需求[4] - 低功耗领域：N4e工艺结合eNVM优化物联网AI设备能效，ULP技术实现可穿戴设备超低漏电[4] - 射频技术：先进RF CMOS提升边缘AI通信性能，增强LDMOS和低噪声器件特性[4] - 显示驱动：16HV FinFET平台较28HV功耗降低28%，逻辑密度提升40%，支持AI玻璃显示引擎[4] - CIS创新：LOFIC技术实现100dB动态范围，满足智能手机和汽车ADAS高帧率成像需求[5] eNVM技术突破与商业化 - 突破传统eFlash在28nm节点扩展极限，RRAM/MRAM技术实现16/12nm节点延伸，22nm RRAM已通过车规认证[6][7] - RRAM工艺复杂度最低，仅需增加1层掩膜版，40/28/22nm已量产，12nm进入客户流片阶段[6][16] - MRAM具备卓越可靠性，22nm已量产，16nm准备就绪，未来将扩展至5nm节点[7] - 存储技术协同：RRAM/MRAM与N3A/BCD-Power工艺形成汽车芯片解决方案，ULP平台满足物联网待机需求[7] MCU厂商新型存储技术路线 - 英飞凌：采用台积电28nm eRRAM技术开发AURIX MCU，写入速度快15倍，成本优势显著[16][17] - 恩智浦：16nm FinFET eMRAM实现百万次擦写周期，S32K5 MCU推动车规存储技术迭代[18][19] - 瑞萨：22nm STT-MRAM测试芯片实现200MHz读取频率，主要面向物联网应用[20][21] - 意法半导体：28nm FD-SOI ePCM支持OTA无缝更新，18nm技术预计2025年量产[23][24] - 德州仪器：FRAM技术突出抗辐射特性，适用于恶劣环境应用[25] 新型存储技术发展趋势 - 嵌入式NVM市场预计2029年达26亿美元，2023-2029年晶圆产量CAGR达80%[26] - 技术路线呈现多元化：RRAM侧重成本效益，MRAM强调可靠性，PCM突出抗辐射能力[30] - 存储架构创新：12nm节点将实现MRAM+RRAM混合单元，3D eMRAM MCU集成100MB存储+200MHz CPU[31][32] - 制程协同效应：16nm FinFET+新型存储使MCU性能提升40%，功耗降低50%[32]

报告公司投资评级 - 维持中芯国际“买入”评级，调整中芯国际港股目标价至49.7港元，潜在升幅15.6%，调整中芯国际A股目标价至人民币99.4元，潜在升幅15.8% [1][6] 报告的核心观点 - 虽中芯国际一季度收入及毛利率受一次性厂务维修影响且二季度持续，但预计三季度后半段消除，产能稳步增长时利用率有望维持饱满，工业和汽车需求反弹好，公司将抓住汽车产品领域成长机会，当前受中美关税影响小，下游需求及客户预测出货量潜在影响大，中芯国际是中国晶圆代工在地化需求上行阶段重要受益标的之一，港股2025年EV/EBITDA为12.4x有上行空间，重申“买入”评级 [6] 财务数据总结 盈利预测和财务指标（2023 - 2027E） - 营业收入从2023年的63.22亿美元增长至2027年的117.68亿美元，营收同比增速分别为-13%、27%、13%、11%、17% [2] - 毛利率从2023年的19.3%提升至2027年的25.6%，净利润从2023年的9.03亿美元变动至2027年的15.04亿美元，净利润增速分别为-50%、-45%、69%、33%、36% [2] - 基本每股收益（美元）从2023年的0.11美元增长至2027年的0.19美元，港股和A股EV/EBITDA从2023年的16.8降至2027年的11.2 [2] 2025年一季度业绩详情 - 营业收入22.47亿美元，同比增长28%，环比增长2%；毛利润5.06亿美元，同比增长111%，环比增长1% [8] - 经营利润2.29亿美元，净利润1.88亿美元，同比分别大幅增长，基本每股收益0.02美元，同比增长161%，环比增长75% [8] - 毛利率22.5%，同比增长8.8个百分点，环比下降0.1个百分点；营业费用率12.3%，同比和环比均下降5.6个百分点 [8] 业绩指引 - 二季度收入中位数21.35亿美元，同比增长12%，环比下降5%；毛利率中位数19%，同比增长5.1个百分点，环比下降3.5个百分点 [6] 盈利预测调整（2025E - 2027E） - 营业收入新预测较前预测有不同程度下降，毛利润、营业利润、净利润等指标有不同变化，利润率多数有所提升 [10] EV/EBITDA估值（2025年） - 悲观、基础、乐观情景下EBITDA分别为41.35亿、52.01亿、57.22亿美元，增速分别为2%、19%、41% [11] - 对应EV/EBITDA分别为10.0x、14.1x、17.0x，推算企业价值、目标估值、目标价等不同情景下差异较大 [11] 情景假设总结 港股 - 乐观情景：公司收入增长好于预期，目标价68.0港元（概率20%），半导体周期上行动能充足，成熟制程及特色工艺竞争态势和缓，毛利率稳步提升，资本支出增长稳健，折旧、运营、研发费用可控 [32] - 悲观情景：公司收入增长不及预期，目标价25.2港元（概率15%），半导体周期上行动能不足，成熟制程及特色工艺竞争加剧，拖累利润表现，资本支出增长较快，折旧、运营、研发费用大幅提升 [32] A股 - 乐观情景：公司收入增长好于预期，目标价人民币136.0元（概率20%），相关条件同港股乐观情景 [38][40] - 悲观情景：公司收入增长不及预期，目标价人民币50.4元（概率15%），相关条件同港股悲观情景 [38][40] 行业覆盖公司评级总结 - 浦银国际对多家科技行业公司给出评级，多数为“买入”评级，如小米集团 - W、传音控股、苹果等，仅英特尔为“卖出”评级，特斯拉(TESLA)为“持有”评级 [41]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变，一季度中芯国际和华虹业绩波动，受单一事件及折旧摊销影响，但下游需求逐步恢复，“China for China”策略或在2026年兑现业绩，建议关注中芯国际和华虹半导体 [2][3][26] 根据相关目录分别进行总结 中芯国际：短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变 - 1Q25营收22.5亿美元，同比+28.4%，环比+1.8%，不及预期，因厂务年度维修突发情况和新进设备导入验证影响良率；毛利率22.5%，同比+8.8pct，环比-0.1pct，超出指引；归母净利润1.88亿美元，同比+161.9%，环比+74.8%；指引2Q25营收环比下降4% - 6%，中值21.4亿美元，毛利率18% - 20%，中值19%，环比下降3.5pct [2][7] - 下游多领域增长，消费电子收入同比提升68.7%，环比提升2.8%，占比40.6%；智能手机收入同比略降0.4%，环比提升1.8%，占比24.2%；电脑与平板收入同比提升26.9%，环比下降7.8%；互联网与可穿戴收入同比下降19.3%，环比提升1.8%；工业与汽车1Q25收入同比提升71.2%，环比提升19.2% [8] - 1Q25产能提升至97.3万片/月（折合8英寸），产能利用率达89.6%，环比提升4.1pct，但受独立事件影响良率，ASP环比下滑11.5%，预计2H25修复 [9] 华虹半导体：产能利用率维持高位，模拟收入提升较为显著 - 1Q25营收5.4亿美元，同比+17.6%，环比+0.3%，符合指引；毛利率9.2%，同比+2.8pct，环比-2.2pct，符合指引；归母净利润375万美元，同比-88.2%，环比-114.9%；指引2Q25营收5.5 - 5.7亿美元，中值5.6亿美元，环比提升4%，毛利率7% - 9%，中值8%，环比下降1.2pct [2][13] - 1Q25嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、功率器件、逻辑及射频、模拟与电源管理同比分别增长9.3%、38.0%、13.5%、4.0%、34.8%，独立式非易失性存储器和模拟与电源管理收入提升显著；90nm及95nm、65nm及以下节点分别提升45.6%和31.5%，0.25μm、0.11μm及0.13μm同比下降53.8%和24.3% [14] - 公司是特色工艺晶圆代工龙头，立足“特色IC + Power Discrete”战略，有望承接转单提升替代率；1Q25产能爬坡至41.3万片/月（折合8英寸），产能利用率达102.7%，全年或保持高位 [17] 台积电：4月营收同比大幅增长，创历史单月新高 - 2025年4月营收新台币3495.7亿，同比增长48.1%，环比增长22.2%，创历史单月新高；前四个月累计营收11888.2亿新台币，同比增长43.5%；指引2Q25营收284 - 292亿美元，中值288亿美元，环比+12.8%，毛利率区间57% - 59%，中值58%，环比下降0.8ppt，营业利润率区间47% - 49%，中值48%，环比下降0.5ppt，营收创新高或反映下游需求恢复良好，产业链补库趋势明确 [21] 投资建议 - 短期波动不影响长期逻辑，“China for China”策略或在2026年兑现业绩，建议关注中芯国际和华虹半导体 [3][26]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 短期波动不影响长期逻辑，“China for China”策略或在2026年兑现业绩，建议关注中芯国际和华虹半导体 [3][26] 各公司情况总结 中芯国际 - 1Q25营收22.5亿美元，同比+28.4%，环比+1.8%，不及预期；毛利率22.5%，同比+8.8pct，环比-0.1pct，超出指引；归母净利润1.88亿美元，同比+161.9%，环比+74.8%；指引2Q25营收环比下降4% - 6%，中值21.4亿美元，毛利率18% - 20%，中值19%，环比下降3.5pct [2][7] - 下游多领域增长，消费电子收入同比提68.7%，环比提2.8%；智能手机收入同比略降0.4%，环比提1.8%；电脑与平板收入同比提26.9%，环比降7.8%；互联网与可穿戴收入同比降19.3%，环比提1.8%；工业与汽车1Q25收入同比提71.2%，环比提19.2% [8] - 1Q25产能提至97.3万片/月（折合8英寸），产能利用率达89.6%，环比提4.1pct，但ASP环比下滑11.5%，预计2H25ASP修复 [9] 华虹半导体 - 1Q25营收5.4亿美元，同比+17.6%，环比+0.3%，符合指引；毛利率9.2%，同比+2.8pct，环比-2.2pct；归母净利润375万美元，同比-88.2%，环比-114.9%；指引2Q25营收5.5 - 5.7亿美元，中值5.6亿美元，环比提升4%，毛利率7% - 9%，中值8%，环比下降1.2pct [2][13] - 1Q25嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、功率器件、逻辑及射频、模拟与电源管理同比分别增长9.3%、38.0%、13.5%、4.0%、34.8%；90nm及95nm、65nm及以下节点分别提升45.6%和31.5%，0.25μm、0.11μm及0.13μm同比下降53.8%和24.3% [14] - 1Q25产能爬坡至41.3万片/月（折合8英寸），产能利用率达102.7%，全年或保持高位 [17] 台积电 - 2025年4月营收新台币3495.7亿，同比增长48.1%，环比增长22.2%，创历史单月新高；前四个月累计营收11888.2亿新台币，同比增长43.5%；指引2Q25营收284 - 292亿美元，中值288亿美元，环比+12.8%；毛利率57% - 59%，中值58%，环比下降0.8ppt；营业利润率47% - 49%，中值48%，环比下降0.5ppt [21]

报告核心观点 - 中美财金官员在瑞士会面后关税问题或迎转机，港股后市见光明，恒指连升第七日共升895点或4.1% [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收41249.38，幅度-0.29；标普500指数收5659.91，幅度-0.07；纳斯达克综合指数收17928.92，幅度0；英国富时100指数收8554.8，幅度0.27；德国DAX指数收23499.32，幅度0.63；日经225指数收37503.33，幅度1.56；台湾加权指数收20915.04，幅度1.81 [2] 内地股市表现 - 上证指数收3342，幅度-0.30；深证成指收10126.83，幅度-0.69 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收22867.74，幅度0.40；国企指数收8308.83，幅度0.10；红筹指数收3782.86，幅度-0.31；恒生科技指数收5180.25，幅度-0.93；AH股溢价指数收135.44，幅度-0.23；恒生期货（05月）收22761，幅度-0.11；恒生期货（06月）收22649，幅度-0.23 [2] 恒指上周五走势 - 高开80点报22856点，早段最多升131点高见22907点，后由升转跌一度倒跌83点低见22692点，再止跌回升在50天线争持，最终收报22867，升91点或0.4%；国指升0.1%报8308；科指挫0.9%报5180；大市全日成交1616.29亿元 [3] 部分港股表现 - 阿里巴巴升1.7%报123.6元；腾讯跌0.7%报494.6元；快手跌2.3%收52元；美银调高恒地目标价及评级，全日飙6.2%收24.05元 [3] 宏观&行业动态 内地进出口情况 - 4月以美元计价进出口总值5352亿美元，按年升4.6%，出口3156.9亿美元增长8.1%高于预期，进口2195.1亿美元下跌0.2%好过预期，贸易顺差961.8亿美元；以人民币计价进出口3.84万亿元，按年升5.6%，出口2.26万亿元按年升9.3%，进口1.57万亿元按年升0.8%，贸易顺差6899.9亿元 [6] - 首4个月以美元计价进出口总值1.97万亿美元，按年升1.3%，出口1.17万亿美元升6.4%，进口8003.1亿美元跌5.2%，贸易顺差3687.6亿美元；以人民币计价进出口总值14.14万亿元，按年升2.4%，出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元跌4.2%，贸易顺差2.65万亿元 [6][7] - 首4个月东盟为中国第一大贸易伙伴，贸易总值2.38万亿元增长9.2%，占比16.8%，出口增长12.6%，进口增长4%；欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值1.78万亿元增长1.1%，出口增长6.1%，进口下降8.1%；美国为第三大贸易伙伴，贸易总值1.44万亿元下降2.1%，出口下降1.5%，进口下降3.7%；中国对共建“一带一路”国家合计进出口7.25万亿元，增长3.9%，出口增长9.6%，进口下降2.8% [7] 黄金价格展望 - 道富环球投资管理调整黄金价格展望，黄金交易已在每盎斯3000至3100美元区间建立新“底价”，进入每盎斯3000美元以上高价新常态 [8] - 基本情景（45%）预测2025年金价维持在每盎斯3100至3500美元历史高位区间；乐观情景（35%）预测2025年下半年金价升至每盎斯3500至3900美元较高区间；悲观情景（20%）预测金价落在每盎斯2700至3100美元之间 [8] 上市公司要闻 阿里巴巴 - 首席执行官吴泳铭以《回归初心，重新创业》为题发帖，强调放下过去成绩以创业者心态开启新征程，围绕“用户为先、AI驱动”战略主线重新聚焦业务方向和优先级，未来将聚焦几大核心战役 [10] 中芯国际 - 联合首席执行官赵海军称看到各行业触底反弹讯号，产业链在地化转换走强，更多晶圆代工需求回流本土，产能利用率保持饱满 [11] - 预计第二季销售收入按季下降4%至6%，毛利率介乎18%至20%，出货数量预计相对稳健，平均销售单价预计下降，毛利率指引按季降1个百分点 [11] 神威药业 - 今年首季营业额7.61亿元，按年减少31.9%，注射液、软胶囊、颗粒剂、中药配方颗粒产品营业额均减少 [12]

中芯国际与华虹半导体一季度业绩对比 - 中芯国际一季度营收达163.01亿元，同比增长29.44%，净利润实现13.56亿元，主要得益于12英寸晶圆需求激增及28纳米以上成熟制程产能释放 [3] - 中芯国际14nm及以下先进制程占比突破15%，28纳米HKMG工艺良率达国际领先水平，14纳米FinFET工艺良率也达到较高水平 [3] - 华虹半导体一季度营收同比增长18.66%至39.13亿元，但净利润仅剩2276万元，同比骤降89.73%，主要受研发投入增加、汇兑损失和折旧费用上升影响 [4] 技术路线与战略差异 - 中芯国际聚焦先进制程突破，计划2025年资本支出达75亿美元，其中70%用于先进制程研发 [3] - 华虹半导体深耕特色工艺领域，面临成熟制程赛道竞争白热化，正尝试向40纳米等更先进制程延伸 [4] - 华虹半导体无锡12英寸厂月产能达9.45万片，但车规级芯片认证周期长达18-24个月，产能释放存在滞后性 [9] 股东减持情况 - 大基金旗下鑫芯香港一季度减持中芯国际6597.72万股，持股比例从7.05%降至6.91% [2][5] - 鑫芯香港同时减持华虹半导体633.3万股，持股比例降至2.98%，中国国有企业结构调整基金二期也减持华虹半导体1237.96万股 [2][5] - 华虹半导体自2024年二季度起连续四个季度被大基金减持，显示对成熟制程赛道的战略调整 [5] 市场反应与行业影响 - 5月9日港股中芯国际和华虹半导体开盘分别下跌7%和超11%，A股半导体股全线下跌 [2][8] - 半导体行业处于周期性波动阶段，市场需求复苏存在不确定性，国际竞争加剧 [8] - 中芯国际预计二季度收入环比下降4%-6%，毛利率降至18%-20%，反映行业周期性波动压力 [9] 长期发展前景 - 中芯国际每前进1纳米都需要突破ASML光刻机、应用材料刻蚀设备的封锁，需要持续数百亿级资本投入 [9] - 华虹半导体在功率器件、模拟芯片等领域具备国际竞争力，无锡厂产能释放后2026年毛利率有望回升 [4][9] - 大基金虽减持存量股份，但通过参与中芯国际定增、华虹半导体科创板IPO仍保持战略影响力 [9]

晶圆代工双雄一季度业绩表现 - 中芯国际一季度营收163.01亿元创历史同期新高，同比增长29.4%，净利润13.56亿元同比增长166.5%，扣非净利润11.7亿元同比增长88%，但实际收入增速未达预期且环比仅增长1.8% [1] - 华虹半导体一季度营收39.13亿元同比增长18.66%，净利润2276.34万元同比下降89.73%，但较2024年四季度实现环比扭亏 [1] - 中芯国际二季度收入指引为环比下降4%-6%，毛利率指引18%-20%，华虹预计二季度主营业务收入5.5-5.7亿美元，毛利率7%-9% [1] 业务结构分析 - 中芯国际晶圆制造业务贡献超95%营收，消费电子/智能手机/电脑/平板占超80%营收，12英寸与8英寸晶圆营收占比分别为78.1%和21.9% [1] - 中芯国际8英寸晶圆收入环比增长18%，12英寸晶圆增长2%，工业与汽车收入环比增长超20% [1] - 华虹一季度研发费用同比增长37.21%，所得税抵免减少及外币汇兑损失上升导致净利大幅下降 [1] 行业环境与公司策略 - 半导体行业2024年总体温和复苏，中芯国际称消费电子供过于求，华虹称消费电子需求较弱 [1] - 中芯国际联席CEO表示产线年度维修突发问题和设备验证问题导致良率波动，影响ASP及营收，且影响将持续至三季度初期 [1] - 中芯国际提出"保持定力，做好本业，做好当下"策略，预计下半年市场温和复苏且更多晶圆代工产能回流本土 [1] 市场反应与行业展望 - 国家集成电路产业投资基金旗下公司减持中芯国际和华虹股份，导致两家公司股价下挫 [1] - 天使投资人认为市场短期对减持消息敏感但不等于看空行业前景，关税政策直接影响有限 [1] - 晶圆代工厂商价格战是投资者担忧因素，华虹称不同工艺制程晶圆价格趋势有差异 [1]

国产晶圆代工行业 - 中芯国际2025年一季度销售收入达22.472亿美元，同比增长28.4%，毛利率环比持平，经营利润3.9571亿美元，同比增长12,766.6%，产能利用率提升至89.6% [3] - 中芯国际预计二季度收入环比下降4%到6%，毛利率指引为18%到20%，下半年机遇与挑战并存 [3] - 中芯国际看到工业与汽车领域触底反弹信号，产业链本地化转换走强，晶圆代工需求回流本土，关税政策对行业影响小于1% [3] - 华虹半导体一季度销售收入5.409亿美元，同比增长17.6%，毛利率9.2%，同比上升2.8个百分点 [4] - 华虹预计二季度销售收入5.5亿至5.7亿美元，毛利率7%至9%，面临客户需求、采购成本、产业链格局不确定性 [5] 面板行业 - 5月面板大厂加大控产力度下调稼动率，预计价格进入平稳运行状态，国内企业已做好应对市场变化准备 [2][6] - LCD TV主流尺寸面板价格2025年1月起全面上涨至3月，二季度采购需求预计降温，价格保持稳定，LCD IT面板价格温和上涨 [7] - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度将灵活调整产线稼动率 [7] - 京东方对收购彩虹股份8.6代线股权持开放态度，TCL科技完成收购LGD广州工厂，中国三大厂商液晶面板全球市占率将达66% [7] 汽车行业 - 吉利汽车计划全资收购极氪智能科技，目前持股65.7%，合并后各品牌保持独立定位与差异化发展 [8] - 合并旨在聚焦汽车主业，整合资源减少重复投入降低成本，提升智能新能源汽车领域全球竞争力 [8] - 极氪定位全球豪华科技品牌，领克定位全球新能源高端品牌，吉利银河和中国星定位全球主流品牌 [8]

市场表现 - 市场早盘震荡调整，创业板指领跌，沪指跌0.26%，深成指跌0.84%，创业板指跌0.99% [1] - 沪深两市半日成交额7880亿，较上个交易日缩量216亿 [1] - 银行股逆势走强，建设银行、江苏银行等再创历史新高 [1] - 纺织概念股集体大涨，万事利等涨停；电力股再度走高，淮河能源涨停 [1] - 芯片股展开调整，华虹公司跌超10%，中芯国际跌超4% [2] - 多只高位股跳水大跌，中毅达、红宝丽等跌幅显著 [2][12] 半导体行业 - 半导体板块集体下跌，华虹公司大跌超10%，中芯国际跌超4%，港股华虹半导体、中芯国际分别大跌12%、6% [4] - 中芯国际一季度营收163.01亿元，同比增长29.4%，净利润13.56亿元，同比激增166.5%，但预计二季度收入环比下降4%-6%，毛利率降至18%-20% [8] - 华虹公司一季度营收39.13亿元，同比增长18.66%，净利润仅2276.33万元，同比暴跌89.73% [8] - 国家集成电路产业投资基金减持中芯国际6597.72万股、华虹公司633.3万股，引发市场关注 [8] - 中芯国际先进制程产能利用率高（满产），但成熟制程产能利用率下降，市场预期差显著 [8][9] - 中芯国际的战略价值不仅体现在PE角度，更在于国产半导体自主可控的产业链意义 [10] 银行板块 - 银行板块逆市走高，建设银行股价再创历史新高，青岛银行、重庆银行、兴业银行等涨逾2% [17] - 招商银行、中信银行拟分别出资150亿元、100亿元成立金融资产投资公司（AIC） [20] - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元 [20] - 银行板块高股息优势凸显，政策面、资金面催化中长期资金入市 [20] 高位股调整 - 中毅达自3月10日以来累计涨幅达226.55%，公司公告称基本面无重大变化，股价严重脱离基本面 [16] - 金龙机电跌超11%，奇德新材跌超7%，红宝丽、全筑股份、金浦钛业纷纷下挫 [12]

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入39 13亿元 同比增长18 66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2276万元 扣非净利润1610万元 [1] - 毛利率同比上升至9 2% 产能利用率102 7% 较上季度下降0 5个百分点 [1][2] - 销售收入增长主要得益于付运晶圆数量上升 中国地区增长21 0% 北美增长22 0% 亚洲增长9 4% [1] - 独立式非易失性存储器业务销售收入同比大增38 0% [1] 研发投入 - 第一季度研发投入4 77亿元 同比增长37 21% [2] - 研发投入占营业收入比例12 19% 高于2024年同期的10 55% [2] 行业趋势 - 2024年全球晶圆代工行业年增长率22% 2025年预计增长20% [2] - 2025至2028年行业营收年复合增长率预计稳定在13%至15% [2] - AI需求持续强劲 非AI市场如智能手机 个人电脑 汽车逐步复苏 [3] - 先进制程订单需求旺盛 显示巨大发展潜力 [3] 产能布局 - 上海有三座8英寸晶圆厂 无锡有两座十二英寸特色工艺晶圆厂 [3] - 无锡项目是全球第一条十二英寸功率器件代工生产线 [3] - 2025年制造项目进入爬坡阶段 将逐渐释放更多产能 [3] 管理层观点 - 销售收入稳步增长 产品结构持续优化 产能利用率保持满载 [2] - 产能爬坡进度符合预期 对收入增长和核心竞争力提升有积极意义 [2]