文章核心观点 多个省份在丙午马年首个工作日召开“新春第一会”，围绕高质量发展核心主题，聚焦科技创新、民营经济、实干担当等方向，部署“十五五”开局之年的具体行动，展现各地推动中国式现代化的实践路径 [1][7][15] 科创赋能与产业发展 - **湖北**：在“新春第一会”上展示13款31台人形机器人及4款“湖北造”eVTOL电动垂直起降航空器，覆盖物流、出行、医疗救援等领域，其中福生Sparrow-X2被定位为“空中ICU”，旨在抢占数智产业和低空经济未来赛道 [2][9] - **安徽**：聚焦“科技创新引领新质生产力发展”，过去五年科技型中小企业数量增长4.9倍（从全国第13位升至第5位），高新技术企业数增长1.7倍（从全国第10位升至第8位），全社会研发投入强度从全国第10位升至第7位，研发人员总量年均增长11.2%，吸纳技术合同成交额年均增长51.3%，每万人高价值发明专利拥有量年均增长28% [3][10] - **广东**：强调科技创新是制造业与服务业协同发展的“营养能量”，提出要聚焦基础性、通用性需求，推进共性技术研发和组织模式创新，串联科学家、企业家和工程师的资源 [3][10] 民营经济与营商环境 - **福建**：作为民营经济标杆省份，在春节后首个工作日召开民营经济代表人士座谈会，列举了青拓集团（将钢材压薄至0.012毫米）、安踏集团（全球第三大体育用品集团）、恒安集团（专注刚需40余年）、信和新材料（国家级制造业单项冠军）等企业案例，强调“心无旁骛、做强主业”的发展理念 [4][11] - **湖南**：将“新春第一会”主题锁定促进民营经济发展壮大，通过推进长株潭要素市场化配置、健全中小企业增信制度、构建“连环债”清偿机制等改革降低企业运营成本，并运用“湘易办”App推行“扫码入企”，减少对民营企业的不必要干扰 [5][12] 实干部署与产业升级 - **山东**：以“干事创业担当尽责确保‘十五五’开好局”为主题，2025年经济总量迈上10万亿元台阶，拥有19条标志性产业链，面对外部环境变化，对非美市场出口增长8.4%，“新三样”出口增长37%，会议提出要集中要素打造“4+4”新兴产业并弥补生产性服务业短板 [6][14] - **广东**：在强调科技创新的同时，也立足产业发展实际，以担当实干姿态推动产业体系优化升级 [6][14]

市场整体表现 - A股三大指数于25日高开后震荡上行 上证指数收盘上涨0.72%，深证成指上涨1.29%，创业板指上涨1.41% [1] - 市场成交活跃 全市成交额达到2.48万亿元 [3] - 市场呈现普涨格局 超过3700只个股上涨 [3] 主要指数涨跌 - 上证指数上涨0.72%至4147.23点，上涨29.82点 [2] - 深证成指上涨1.29%至14475.87点，上涨184.30点 [2] - 创业板指上涨1.41%至3354.82点，上涨46.55点 [2] - 科创综指上涨1.20%至1819.72点，上涨21.52点 [2] - 万得全A指数上涨1.05%至6899.99点，上涨71.47点 [2] - 沪深300指数上涨0.60%至4735.89点，上涨28.34点 [2] - 中证500指数上涨1.60%至8527.56点，上涨134.65点 [2] - 中证1000指数上涨1.52%至8426.33点，上涨126.56点 [2] 领涨行业与板块 - 化工、有色金属、钢铁、建材行业出现大幅上涨 [3] - 房地产、环保、半导体板块涨幅靠前 [3] - 锂电池、商业航天、金融科技概念股表现活跃 [3] 相对弱势板块 - AI应用、CPO题材走弱 [3] - 银行、油气板块冲高回落 [3]

**行业与公司** * 涉及的行业：垃圾焚烧发电、水泥 * 涉及的公司：海螺创业、海螺集团、海螺水泥 **核心观点与论据** **1. 股权结构变化与国有化** * 海螺集团计划通过二级市场现金增持海螺创业10.61%的股份[1] * 增持完成后，海螺集团对海螺创业的合计投票权比例将达到约21%，成为单一第一大股东，实现对海螺创业的单独控制[7] * 海螺集团由安徽省国资委控制51%[8]，因此此次增持意味着安徽省国资委将间接加强对海螺创业及海螺水泥的控制权[8] * 原持股较高的股东海创集团（海螺公会）在不断减持，持股比例从2024年中报的12.04%降至2026年2月的8.95%[6]，进一步明确了海螺创业的国有化趋势[2] **2. 资产价值重估逻辑** * 海螺创业间接持有海螺水泥17.8%的股份[2] * 以海螺水泥1,336亿港元市值计算，该部分股权对应的二级市场价值为238亿港元[10] * 然而，海螺创业当前总市值仅为234亿港元，对应市净率（PB）为0.44[9] * 这意味着海螺创业所隐含的海螺水泥股权价值相对于二级市场存在折价，折价率约为64%（即相当于六折）[3][10] * 海螺集团以增持海螺创业的方式，用“打6折的代价”间接增强了对海螺水泥的控制权[3]，这一动作彰显了海螺创业资产（尤其是水泥股权）被低估，预计将推动价值重估[9][10] **3. 垃圾焚烧主业经营改善** * **产能与规模**：截至2024年底，海螺创业在手垃圾焚烧产能为5.5万吨/日；截至2025年冬，已投运4.85万吨/日[11]。在建及待建产能合计2400吨/日，预计在2026-2027年逐步投运，届时总投运规模将达到5.1万吨/日[11] * **运营效率提升**： * 吨发电量达到397度，同比提升10度；吨上网电量达到336度，同比提升10度[12] * 长期目标是吨发电量相较于2020年水平有50度的提升[12] * **炉渣价值上涨**：受益于金属价格上涨，炉渣外售价格在2025年（尤其是下半年）有不同幅度的上行[12] * **供汽业务拓展**：2025年上半年供汽量达31.3万吨，已接近2024年全年38万吨的水平，同比提升幅度达170%+[13]。预计2025全年供汽量在60万吨以上，长期仍有很大提升空间[13] * **盈利预测**：预计2025年垃圾焚烧主业利润同比微增，2026年主业利润在8亿人民币（约9亿港元）以上[14] **4. 自由现金流与分红能力改善** * **资本开支下降**：公司资本开支持续下降，预计2026年将下降至个位数水平；若完全无新项目，维护性资本开支仅需2-3亿[16] * **自由现金流（FCF）转正并大增**：预计2025年经营现金流将提升至21-22个月的水平[15]。扣除约15亿的资本开支后，2025年自由现金流预期将达到正的6-8亿[16] * **分红能力提升**：自由现金流转正并积累，将支撑公司分红派息能力的进一步提升[17] * **股息收入**：2024年，海螺创业从海螺集团获得股息4亿元[15] **其他重要信息** * 海螺创业历史上主要作为员工持股平台，通过海创集团（工会委员会）及分散的员工持股形成[5] * 海螺集团对海螺创业的持股比例从2023年年报的6.06%，逐步提升至2024年年报的10.38%[6]，再到本次计划增持10.61%[7] * 综合来看，分析师认为海螺创业的投资价值在于“双重逻辑验证”：集团增持带来的水泥股权价值重估，以及自身垃圾焚烧主业经营提质增效带来的价值重估[18] * 基于价值重估逻辑，分析师认为海螺创业总体市值有看到接近300亿港元以上的潜力[18]

公司股价表现 - 军信股份(301109.SZ)股价于2月25日上涨1.96%，报收于16.630元 [1] - 公司股价创下历史新高，总市值达到131.23亿元 [1]

东亚与东北亚可持续发展治理挑战 - 区域面临跨部门和跨层级的政策碎片化挑战，各国正日益采取“整体政府”治理模式[3][47] - 核心治理挑战在于确保数据可靠性以支撑循证决策，需建立数字监测体系、填补数据缺口并依赖公众信任[3][14][48] - 当挑战涉及跨境性质时，治理面临联合行动机制缺乏的问题，《2030年可持续发展议程》是推动建设性对话的聚合点[4][15][49] - 关键治理挑战体现在持续存在的融资约束，难以调动充足、目标一致且可预测的长期可持续发展目标实施资源[5][16][50] 企业ESG实践的战略价值 - 健全的ESG框架能为企业带来显著效益，在产品与服务设计阶段尽早考量合规要求有助于预判监管期望并降低转型风险[6][17][51] - ESG合规能提升企业在供应链中的声誉价值与竞争力，采用公认标准与认证的企业更可能成为大型公司的优选供应商[7][18][52] - 金融机构越来越多地向符合公认ESG标准的企业提供更优惠的融资条件，包括更低利率或更便捷的资本获取渠道[7][19][52] - 亚太经社会通过“亚太经社会可持续商业网络（ESBN）”及“亚太商业论坛”促进公私部门对话，并推动了“亚太企业绿色协议”倡议[7][20][53] 中国可持续发展进展与未来方向 - 中国在实现可持续发展目标方面已取得显著进展，包括承诺到2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，以及历史性地消除了极端贫困[8][21][54][55] - 中国是亚太经社会的重要合作伙伴，国家政策致力于实现更绿色、更包容的经济发展，并积极参与区域和次区域政府间平台分享最佳实践[8][23][56] - 中国在进一步加速能源转型方面仍有较大空间，需扩大可再生能源和清洁技术制造业，加强储能解决方案，并引导资本高效流向经济可行的投资区域[9][24][57] - 进一步推广基于自然的解决方案和发展循环经济需要从根本上转变对产品和服务生产、分销、消费及回收处理的思维方式[10][25][58] 影响区域未来的三大趋势 - 气候变化可能带来更频繁的灾害影响，建设可持续、有韧性的基础设施可减缓影响，但需进一步扩大规模以最小化长期干扰[11][28][61] - 人口老龄化与劳动力萎缩同时发生，给现有劳动力带来巨大压力，需通过扩充养老及医疗体系来提升生产力[11][29][62] - AI等数字技术的应用提升了生产效率，但也可能导致无法适应技术快速变化的人群被边缘化，加剧数字鸿沟并引发数据治理、存储与隐私的国家安全关切[11][29][62] - 中国拥有如DeepSeek等关键开源AI工具，可引领区域多边对话，推动建立符合伦理、包容普惠的AI治理框架[12][31][64]

市场整体表现 - A股马年首个交易日迎来普涨，多数核心指数涨幅在1%～2%之间 [1] - 上证指数上涨0.87%，收于4117.41点，重回4100点上方 [2] - 从2010年历史数据看，春节后A股短期实现“开门红”的概率较高 [1] - 春季行情预计仍将延续，市场或维持板块轮动、震荡上行走势 [4] 领涨板块与行业 - 领涨板块主要为“老登”资产，包括石化、建材、基础化工、有色金属、煤炭、钢铁等 [1] - 石油石化指数大涨5.53% [5][6] - 建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭指数涨幅均超过3%，分别上涨3.71%、3.45%、3.31%、3.10% [5][6] - 通信行业指数上涨3.07%，钢铁、建筑装饰、公用事业、环保行业指数涨幅在1.99%至2.38%之间 [6] - “涨价”已成为年初以来A股结构的核心线索，相关领域正由有色金属向油气、化工、建材、科技等更广范围扩散 [9] 弱势板块与表现 - 科技板块走势相对偏弱，科创50指数下跌0.34%，科创100指数下跌1.55% [2] - 春节期间港股大热的AI大模型、机器人行业在A股遇冷，中证机器人指数高开低走，收盘下跌0.51% [7] - 消费板块同样遇冷，食品饮料、商贸零售、传媒等消费行业指数今日均告下跌 [8] 市场驱动因素分析 - 今日“开门红”走势得益于春节假期海外市场上涨，以及节前市场大幅调整后的修复需求 [4] - “老登”资产领涨主要因PPI数据改善及科技板块估值较高引发的估值切换 [8] - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点，环比增幅扩大至0.4%，已连续4个月上涨 [8] - PPI降幅收窄主因包括：“反内卷”政策优化光伏、钢铁等行业供需；“抢出口”提振化工下游需求及成本支撑；地缘政治风险与供给受限拉升有色金属价格 [8] 历史表现与风格特征 - 根据2010年以来数据，春节后A股短期内上涨概率较高，且小盘股表现更为强势 [4] - 中证2000指数、微盘股指数在节后20个交易日的平均涨幅均超过10%，表现远好于上证50、沪深300 [4] - 今日中证2000指数上涨1.25%，跑赢上证指数；上证50指数仅小涨0.23% [4] 未来展望与关注方向 - 未来1～2个月，市场对顺周期属性的“老登”资产依然保有期待 [13] - 每年3～4月份，中国高频经济活动指数和花旗中国经济超预期指数均会季节性上行，为涨价交易提供有利时间窗口 [13] - 从政策支持和发展趋势看，光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）等板块未来或仍具备新的催化 [4]

公司股东结构 - 截至2026年1月30日，公司股东总户数约为1.95万户 [1]

公司项目进展 - 公司控股子公司河内天禹环保能源股份公司获得越南河内市人民委员会签发的《投资主张变更批文》[1] - 批文决定批准河内天禹投资扩建河内市朔山垃圾发电厂项目第二期[1] - 项目扩建规模为每天1600吨[1]

公司项目进展 - 中国天楹控股子公司河内天禹环保能源股份公司获得越南河内市人民委员会签发的《投资主张变更批文》[1] - 该批文批准河内天禹投资扩建河内市朔山垃圾发电厂项目第二期[1] 项目具体规划 - 扩建规模为每天1,600吨[1]

公司业务动态 - 中国天楹控股子公司河内天禹环保能源股份公司获得越南河内市人民委员会签发的《投资主张变更批文》，批准扩建河内市朔山垃圾发电厂项目第二期[1] - 扩建项目规模为日处理垃圾1600吨，发电容量为45兆瓦[1] - 项目总投资额为58300亿越南盾，约合2.2亿美元[1] - 公司全资子公司Firion Investments SL和欧洲天楹有限公司将共同出资11660亿越南盾，约合4400万美元，其余资金通过项目融资解决[1] 海外市场拓展 - 公司在越南河内的垃圾发电项目获得二期扩建批准，表明其海外业务取得进展[1] - 项目投资主体为公司在越南的控股子公司，体现了公司通过本地化实体运营拓展海外市场的策略[1] - 项目部分资金来源于公司旗下位于西班牙和欧洲的子公司，显示了公司利用国际平台进行资本运作和项目投资的能力[1] 项目投资与融资 - 朔山垃圾发电厂二期扩建项目总投资额约2.2亿美元[1] - 公司方面出资额为4400万美元，占总投资的20%[1] - 项目剩余约1.76亿美元，即总投资的80%，将通过项目融资方式筹集[1]