报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求较差价格回落，全国均价环比降0.9%，部分地区探底，后期或震荡调整[5][12] - 浮法玻璃市场价格下滑出货弱，截至6月12日均价降，产量、库存有变化[5][13] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳中有调，电子纱稳价为主，部分产品提涨[5][14] 消费建材本周观点 - 好房子建设持续，子赛道龙头优势仍存，政策利好提振需求，看好品类龙头[5][15] 重点推荐个股 - 伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中材科技、天安新材[5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行业动态 宏观 - 5月电商物流指数回升，总业务量和农村业务量指数创新高，同比增速首破30%[20] - 前5个月货物贸易进出口总值增2.5%，出口增7.2%，进口降3.8%[20] 产业链要闻 - 房地产：完善社区建设，推进灵活就业人员公积金制度，推动好房子建设释放内需[20] - 基建：2025 - 2026年非常规水开发利用涉及26个省市，2024年铁路等投资有变化[20][21] 建材行业要闻 - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格，光伏设备等价格降幅收窄[21] - 5月底全国混凝土价格指数下跌，下游需求复苏弱于预期[21] 水泥行业一周回顾 - 全国价格环比降0.9%，各地区有涨有跌，需求受淡季因素影响疲软[5][22] - 秦皇岛动力煤价降，全国水泥均价与煤价差降[27] - 本周水泥库容比66.56%，环比降0.40%[38] 玻璃行业一周回顾 - 价格下跌，供应下滑，需求弱，各区市场表现有差异[40] - 成本方面，氨碱法、联碱法纯碱理论利润下跌[42] - 截至6月12日库存有变化，各地区库存增减不同[47] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱报价主流稳，产能小增库存有压力，需求一般[51][52] - 电子纱市场刚需提货延续，需求平稳[52] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE等材料全国均价走势图表[60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指跌0.25%，创业板指涨0.22%，建材行业跌2.77%排名靠后[68] - 子行业涨跌幅有差异，管材跌幅最小，玻纤制造跌幅最大[68] - 建材板块2025年估值靠后，各子行业估值不同[73] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五为ST纳川、志特新材等，跌幅前五为四方新材、丽岛新材等[77]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年建材行业受房地产需求收缩和基建投资放缓影响经营承压 2025Q1 盈利能力同比改善 各子板块表现分化 消费建材减值压力减轻 玻纤提价盈利修复 水泥利润优先价格提涨 玻璃营收业绩下滑 [1][2][3][10][11] - 二手房数据改善 新房销售有望企稳 建议关注消费建材龙头、玻纤和水泥相关企业 [12] 根据相关目录分别进行总结 建材：需求下行致 24 年经营承压，2025Q1 盈利能力同比改善 - 2024 年建材行业营收和业绩同比下滑 归母净利润下滑幅度大于营收 主要因信用减值增加、费用率提升和毛利率下滑 2025Q1 归母净利润同比高增 因去年同期低基数和部分建材品种提价或渠道改善 [19][20] - 2024 年费用率提升净利率下滑 2025Q1 盈利水平同比修复 2024 年 ROE 同比下降 2025Q1 净利率改善带动 ROE 回升 2024 年经营性现金流净额减少 2025Q1 同比改善 [28][29][33][41] - 2024 年除耐火材料外各二级子板块营收均同比下滑 玻璃归母净利润同比降幅最大 2025Q1 玻纤和水泥盈利同比提升 [45] - 2024 年消费建材板块毛利率排名首位 水泥板块毛利率同比提升 玻纤和玻璃板块毛利率同比下降 2025Q1 玻纤和水泥盈利能力同比改善 [54] 消费建材：2024 年减值压力缓解，2025Q1 经营性现金流/盈利改善 - 2024 年消费建材板块营收和归母净利润同比下滑 石膏板和板材子板块经营韧性突出 2025Q1 营收和业绩延续下滑趋势 部分子板块盈利能力提升 [59][65][69] - 2024 年消费建材板块毛利率同比下降 费用率同比提升 资产 + 信用减值同比减少 2025Q1 板材和涂料毛利率同比回升 期间费用率同比下降 [75][84] - 2024 年消费建材板块应收票据及应收账款同比减少 经营性现金流净流入同比减少 2025Q1 经营性现金流净流出同比少流出 应收票据及应收账款同比减少 [86][90] 玻纤：2024Q2 起盈利持续改善，2025Q1 归母净利润同比高增 - 2024 年玻纤板块营收降幅收窄 归母净利润同比大幅下滑 分季度看归母净利润降幅逐季收窄 2025Q1 营收和归母净利润同比高增 因下游需求回暖及去年提价 [112] - 2024 年玻纤板块毛利率和净利率同比下降 2025Q1 提升 2024 年 ROE 同比下降 [120] - 2024 年上半年需求季节性恢复 库存下降 玻纤复价 2024 年 11 月底和 2025 年初部分产品再次复价 目前价格同比提升 2024 年产量和产能同比增长 2025 年供给略有承压但供需平衡可控 [126][134][140] 水泥：2024Q2 起板块盈利逐季改善，关注供给侧持续优化 - 2024 年水泥板块营收和归母净利润同比减少 2025Q1 归母净利润同比高增 2024 年毛利率底部回升 2025Q1 盈利能力持续改善 [142][147] - 2024 年水泥需求整体下行 产量为 2010 年以来同期最低 2025Q1 需求同比下行幅度收窄 价格同比提升 煤炭价格下行 后续基建投资有望加码 关注错峰生产执行力度和供给侧优化 [154][155] 玻璃：2024 年营收业绩均同比下滑，2025Q1 归母净利润环比改善 - 2024 年玻璃板块营收和归母净利润同比大幅下滑 毛利率和净利率同比下降 2025Q1 营收和归母净利润延续下滑趋势 但归母净利润扭亏为盈 [11] 投资建议 - 关注消费建材龙头需求和盈利改善 如三棵树、兔宝宝等 [12] - 关注玻纤下游需求回暖及价格盈利提升 如中国巨石 [13][14] - 关注水泥行业供需矛盾缓解及价格盈利提升 如海螺水泥、华新水泥等 [14]

核心观点 - 美国5月CPI和核心CPI低于预期，整体通胀压力温和，关税对通胀影响未充分显现，美国通胀仍有上行风险；坚持转债哑铃配置策略，把握科技与内需防御双主线；2025年消费建材或为“黄金坑”；兆易创新有望受益AI+国产替代，首次覆盖给予“买入”评级 [3][4][7][8] 行业表现情况 行业表现前五名 - 医药生物1月、3月、1年涨幅分别为10.6%、9.1%、11.7% [1] - 传媒1月、3月、1年涨幅分别为6.8%、 - 0.9%、34.9% [1] - 有色金属1月、3月、1年涨幅分别为6.4%、3.2%、13.1% [1] - 纺织服饰1月、3月、1年涨幅分别为5.9%、4.4%、12.7% [1] - 美容护理1月、3月、1年涨幅分别为5.5%、10.3%、13.9% [1] 行业表现后五名 - 食品饮料1月、3月、1年涨幅分别为 - 5.4%、 - 3.2%、 - 4.3% [1] - 家用电器1月、3月、1年涨幅分别为 - 4.9%、 - 2.0%、7.6% [1] - 国防军工1月、3月、1年涨幅分别为 - 4.8%、 - 3.5%、16.4% [1] - 机械设备1月、3月、1年涨幅分别为 - 3.8%、 - 9.2%、24.5% [1] - 电子1月、3月、1年涨幅分别为 - 2.7%、 - 11.5%、28.1% [1] 各行业研报要点 宏观 - 美国5月CPI和核心CPI低于预期，通胀压力温和，数据公布后美联储降息预期小幅上调，市场预期年内降息2次，首次在9月；关税对通胀影响未充分显现，美国通胀有上行风险；未来两月关注贸易谈判、“大美丽法案”进展及美联储6/19议息会议表态 [3] 固定收益 - 坚持哑铃配置策略，把握科技与内需防御双主线，关注投并购主题；上期4 - 5月转债优选组合收益达15.98%，持仓均获正向收益；本期调整组合，仍用“哑铃策略”，防御端改持兴业转债、紫银转债，进攻端剔除部分转债，增持东南转债等 [4] 建筑材料 业绩复盘 - 水泥上市公司2024年收入同比降16.99%，净利润同比下滑19.99%，平均扣非净利率2.54%，行业盈利围绕不赚钱波动 [5] - 玻璃上市公司2024年收入同比下滑11.1%，归母净利润同比下滑88.6%，2025年Q1收入同比下滑18.5%，归母净利润同比下滑51.4%，价格经历下滑、回升、再下滑过程 [5] - 玻纤上市公司2024年营收同比下滑0.55%，归母净利润同比下滑46.3%，2024年Q4和2025年Q1业绩向好，价格底部确认，但向上弹性有限 [5] - 消费建材2024年上市公司收入同比下降7.8%，归母净利润同比下滑48.6%，2025年Q1收入同比下滑7%，归母净利润同比下滑20.9% [5][6] 展望 - 水泥需供需明显变化走出困境，关注后续供给侧改革 [7] - 玻璃供给端自我调节能力强，预计2025年三季度明显冷修带动价格反转 [7] - 玻纤2025年供给小幅过剩，关注结构性机会 [7] - 消费建材2025年业绩下滑，下半年或为“黄金坑”，需求结构变化，二手房和存量房需求占比增大，装修补贴或释放需求 [7] 电子 - 兆易创新产品覆盖存储、MCU、传感器领域，2024年存储收入占比超70%，NOR Flash领域全球市占率第二，DRAM业务有望增长；预计2025 - 2027年营业收入分别为93.6、114.6、135.5亿元，归母净利润分别为14.6、19.4、23.8亿元；首次覆盖给予“买入”评级 [8]

报告行业投资评级 - 建材行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 水泥行业价格调整后现企稳信号，消费建材改善竞争环境和盈利持续 [3] - 6月开始迎来低基数期，基数优势有望改善，消费建材推荐细分板块龙头公司，水泥板块推荐龙头公司 [4] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，玻璃加工需求强韧性，玻璃纤维板块长协提价逐步落地，推荐相关龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 建材行业投资策略 - 行业盈利改善信号释放，消费建材利润率有望回归合理中枢，推荐东方雨虹等细分板块龙头公司 [6] - 水泥价格虽有波动但同比改善确定性明显，当前价格基本回撤至低位，长江沿江开始尝试复价，煤炭成本端让利优势显现，推荐海螺水泥等水泥龙头公司 [7] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，玻璃加工需求强韧性，玻璃纤维板块长协提价开始兑现，推荐福耀玻璃等相关龙头企业 [8] 市场回顾 板块行情 - 2025年6月2日 - 2025年6月6日，建筑材料板块上涨0.63%，水泥制造下跌0.10%，玻璃制造上涨1.01%，玻纤制造上涨2.07%，装修建材上涨0.24% [10] 个股涨跌及资金流动 - 周涨幅前五的个股为山东玻纤、海南瑞泽、三棵树、四方新材、万里石；年初至今涨幅前五的个股为中旗新材、东和新材、科创新材、尖峰集团、宏和科技 [17] - 周跌幅前五的个股为中旗新材、四川金顶、塔牌集团、北新建材、科顺股份；年初至今跌幅前五的个股为晶雪节能、南玻B、天山股份、金晶科技、华立股份 [17] - 周资金流入率前五的个股为方大B、青松建化、三峡新材、公元股份、东宏股份；年初至今资金流入率前五的个股为三棵树、华新水泥、万年青、扬子新材、法狮龙 [18] - 周资金流出率前五的个股为科顺股份、旗滨集团、兔宝宝、鲁阳节能、东方雨虹；年初至今资金流出率前五的个股为南玻B、耀皮B股、垒知集团、海螺新材、宁夏建材 [18] 行业历史估值 - 截至2025年6月6日，建材板块PE（TTM）为26倍，水泥制造PE（TTM）为19倍，玻璃制造PE（TTM）为91倍，玻纤制造PE（TTM）为21倍，装修建材PE（TTM）为32倍 [19] 水泥行业 行业动态 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格回落区域主要是山西、上海等地，价格推涨地区有江苏、上海等地，六月初国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48%，后期价格预计维稳或震荡调整为主 [24] - 华北地区水泥价格小幅回落，京津唐地区受高考影响需求环比减少，企业出货阶段性降至3 - 5成，库存高位运行；河北石家庄等地受多重因素影响需求下滑，企业出货在4 - 7成不等，库存高位运行，短期推涨难度较大 [24] - 华东地区水泥价格先跌后涨，江苏部分地区端午节期间下调价格后于6月5日公布高标号散装价格上涨，6月份企业计划执行错峰生产，水泥需求表现清淡，企业发货在4 - 6成不等，库存高位运行，价格执行情况待跟踪 [25] - 中南地区水泥价格涨跌互现，广东珠三角及粤北地区水泥价格下调，雨水天气和广西水泥低价冲击影响本地企业发货，库存偏高运行；粤西地区水泥价格下调，雨水天气偏多，市场成交受阻，企业发货仅在5成左右 [25][26] - 西南地区水泥价格再次推涨，四川成德绵地区受高考影响需求下滑，广元、巴中地区受外来低价水泥冲击价格下调，达州地区水泥需求相对稳定，企业发货在6 - 8成，库存中低位，四川地区水泥企业计划6月份执行错峰生产 [26] - 西北地区水泥价格继续回落，陕西关中地区部分企业价格上调后快速回落，受高考影响企业出货仅在4成左右，库存高位运行；宝鸡地区散装水泥价格下调，受农忙和环保督察等影响需求表现清淡，企业出货3成左右，库存高位承压，6月份陕西地区水泥企业将继续执行错峰生产 [27] 水泥及熟料价格 - 本周全国高标水泥均价364元/吨，环比下降4元/吨；沿江熟料均价245元/吨，环比持平 [28] 主要成本 - 本周京唐港动力末煤（Q5500）山西产价格614元/吨，环比 - 2元/吨 [34] 库存跟踪 - 5月31日 - 6月6日，全国水泥库容比为67.00%，环比上升1.31%；华北库容比68.00%，环比上升3.00%；东北库容比44.38%，环比下降2.50%；华东库容比73.13%，环比上升0.83%；中南库容比68.75%，环比上升2.50%；西南库容比63.13%，环比上升1.88%；西北库容比68.33%，环比上升1.11% [40] 玻璃行业 行业动态 - 本周国内浮法玻璃均价1250.27元/吨，环比下跌20.69元/吨，市场成交偏于疲软，价格重心下移，行业毛利亏损增加，周内浮法厂库存增加明显，多地价格较节前松动，未来产能暂将保持在偏高位，6月份刚需偏淡，市场或仍将偏弱整理运行 [44] - 推荐高分红且全球化领先的福耀玻璃，浮法玻璃高分红高股息的信义玻璃及旗滨集团 [45] - 华北地区成交持续疲软，价格重心下移，沙河区域出货受限，库存增加，大板价格重心下移，小板小幅松动；京津唐区域价格普遍下调，出货一般，多数厂库存小增 [46] - 华东地区节后价格仍承压，产销显一般，市场需求恢复较慢，厂库增加，部分厂小幅让利降库效果一般，后期价格预计延续较弱走势 [47] - 华中地区价格延续下滑走势，交投氛围一般，端午期间出货偏弱，节后出货表现良好，产线产能略有缩减，但供应端竞争压力仍存，后期部分厂或采取降价出货策略 [47] - 华南地区价格稳中下调，月初出货为主，周边价格下跌影响区域内货源走货，部分浮法厂降价促进出货，浮法厂库存总量增加，个别厂出口订单有所恢复，短期价格或易跌难涨 [47] - 西南地区出货放缓，价格偏弱整理，假期个别色玻涨价计划未落实，节后多数厂白玻报价下调，需求偏弱，库存增加，预期价格重心有继续下移可能 [47] - 东北地区价格稳中有降，成交趋灵活，营口信义1000T/D浮法二线于6月3日复产点火 [47] - 西北地区价格维稳，区域内出货表现一般，中下游择低价适量采购，部分厂出货尚可，多数厂表现一般，预计短期浮法厂或稳价观望为主 [47] 玻璃价格 - 本周全国及各区域玻璃价格：全国1250.27元/吨，环比 - 1.63%；华北1173.08元/吨，环比 - 1.60%；华东1361.60元/吨，环比 - 1.23%；华中1068.60元/吨，环比 - 3.14%；华南1280.00元/吨，环比 - 0.37% [48] 主要成本 - 本周华东重质纯碱1410元/吨，环比 - 40元/吨；山东地区燃料油（油浆）市场价3863元/吨，环比 - 81元/吨 [53] 库存及产能跟踪 - 截至6月5日，重点监测省份生产企业库存总量6011万重量箱，较上周四库存增加222万重量箱，增幅3.83%，库存天数约30.87天，较上周四增加1.23天；本周重点监测省份产量1248.85万重量箱，消费量1026.85万重量箱，产销率82.22% [57] - 截至6月5日，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产222条，日熔量共计159255吨，较上周增加50吨，当前行业产能利用率81.68%；周内产线复产1条，冷修2条，暂无改产线 [57] 玻纤行业 行业动态 - 粗纱周内局部高价回落，电子纱短市稳价出货为主，本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望，无碱池窑粗纱供应量维持一定增速，一线企业竞争优势明显，需求端短期需求仍显偏弱走势；电子纱市场6月下游CCL厂家订单仍较为饱和，但后续新增订单量相对有限 [61] - 推荐中国巨石、中材科技，其具备中国建材复合材料资产整合预期 [61] 价格跟踪 - 目前，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持3500 - 3800元/吨不等，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，电子布报价维持3.8 - 4.4元/米不等，成交按量可谈 [61]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 百强地产销售偏弱，5月百强房企全口径销售金额和销售面积同比降幅扩大，1 - 5月累计销售同比降幅边际扩大，地产企稳需政策发力；关注中央财政对20个城市超200亿的城市更新补助 [5][6] - 基本面方面，30大中城市商品房和12城二手房成交数据走弱，水泥出货环比持平、价格推涨落实待跟踪，玻璃价格下行、库存增加、毛利亏损扩大 [7][8] - 推荐国产替代链（中材科技、麦加芯彩、濮耐股份）、非洲链（科达制造、华新水泥、西部水泥）和存量链（三棵树、兔宝宝） [9] 根据相关目录分别总结 本周政策回顾 - 财政部公示20个城市入围2025年城市更新行动，中央财政计划补助超200亿，支持样板项目建设（地下管网、污水处理、垃圾分类、片区改造等）和机制建设（项目储备、资金筹措、用地保障审批机制） [21][22] - 住建部介绍《住宅项目规范》，强调通过完善标准体系引领“好房子”建设，解决居住痛点提升住房品质 [23] 本周数据梳理 水泥 - 价格：全国市场价格环比回落，部分地区推涨，幅度10 - 30元/吨，涨价落实待跟踪 [25] - 库存：全国水泥库存66.23%，环比升0.81pct，熟料库存64.01%，环比降2.13pct [26] - 出货与开工率：出货率47.74%，环比升0.14pct，粉磨开工率44.67%，环比降3.99pct [34] - 成本与盈利：水泥煤炭价格差286.65元/吨，环比降1.59元/吨 [35] 玻璃 - 价格与库存：全国玻璃均价71.59元/重箱，环比降1.25元/重箱；8省库存4702万重箱，环比升178万重箱，13省库存6011万重箱，环比升222万重箱 [40] - 成本与盈利：纯碱均价1434元/吨，环比降26元/吨；玻璃 - 纯碱 - 燃料价格差均环比下降 [42] 玻纤 - 电子纱：主流产品G75报价稳定，下游CCL厂家订单饱和 [45] - 无碱粗纱：市场报价稳中局部下调，多数厂观望，深加工订单增量有限，一线企业竞争优势明显 [51] 家装建材 - 展示了防水卷材（科顺股份成本结构、ICE布油结算价走势）、建筑涂料与防水涂料（三棵树、科顺股份、保立佳成本结构及相关原料价格走势）、管材（伟星新材成本结构及HDPE、PPR、PVC价格走势）的成本结构和价格走势相关图表 [59][63][65][85]

建材行业需求转折点 - 2024年6月是建材需求的关键转折时间 2024年6月至9月建材需求将明显走低 主要因发达地区地方债务需求压力开始体现 [1] 玻璃加工行业 - 玻璃加工需求展现强韧性 龙头企业具备高竞争壁垒 [1] - 玻璃加工龙头在估值和股息方面具有优势 正迎来持续价值回归 [1] 玻璃纤维行业 - 玻璃纤维板块长协提价逐步落地 龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱、布需求和格局更优 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 在618多重促销推动下家电销售火热，消费需求有潜力，装修产品需更大力度服务消费刺激政策推动 [4] - 地产链出清近尾声，供给格局改善，25年Q4或为需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复；若外部需求回落，25年Q3中西部基建可能成救急方向；流动性充裕下科技属性强和转型公司受关注 [4] - 中美脱钩下出海企业拓展非美市场，美元降息非美国家经济建设有望加速，推荐部分出海企业 [4] 各目录总结 板块观点 - 水泥：六月初需求偏弱，出货率48%，长三角推涨价格落实情况待跟踪，后期价格预计维稳或震荡；Q1价格反弹超预期，今年行业维护利润意愿增强，供需再平衡时间好于去年，盈利中枢有望提升；企业市净率估值处历史底部，政策有望支撑需求回升，行业整合机遇大；推荐华新水泥等龙头企业 [4][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放，需求增长，供需平衡有望修复；细纱电子布供需平衡持续修复，盈利改善；落后产能出清和成本下降利于拓展新应用，行业容量有望增长；推荐中国巨石等企业 [4][13] - 玻璃：终端需求疲软，供需弱平衡，库存中高位波动，价格下行压力增加，需观察产线冷修情况；浮法玻璃龙头有成本优势，推荐旗滨集团等企业 [4][14] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望推动家居建材消费需求释放，多数板块龙头公司估值有望修复，推荐北新建材等企业 [4][16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，需求偏弱，出货率48%，后期价格预计维稳或震荡 [21] - 全国高标水泥市场价格363.5元/吨，部分地区价格下跌 [22] - 全国样本企业平均水泥库位67.0%，出货率48.0% [25] - 全国均价-煤炭价差299.9元/吨，部分地区有变动 [48] - 部分地区有水泥熟料生产线错峰停窑计划 [50] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交疲软，价格重心下移，毛利亏损增加，库存增加，产能暂处高位，需求6月偏淡 [51] - 全国浮法白玻原片平均价格1250.3元/吨，部分地区价格下跌 [52] - 全国13省样本企业原片库存6011万重箱，较上周和2024年同期增加 [54] - 在产产能-白玻141270吨/日，开工率有变动 [59] - 全国均价-天然气-纯碱价差119元/吨，全国均价-石油焦-纯碱价差405元/吨 [63] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，电子纱市场主流产品G75报价稳定，电子布报价趋稳 [63] - 2025年5月样本企业库存有变动，表观需求有变动 [67] - 2025年5月在产产能有变动 [74] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R等消费建材主要原材料价格有变动 [75] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 中央财政拟支持北京等20城实施城市更新行动，补助超200亿元，有望拉动相关工程和材料需求 [76][77] - 住房城乡建设部将加强监督检查推动《住宅项目规范》落地实施，利好建造、装修、材料等环节转型升级 [78] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.63%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.88%、1.61%，超额收益分别为 - 0.24%、 - 0.98% [4] - 涨幅榜前五为山东玻纤、三棵树等，涨幅榜后五为鲁阳节能、科顺股份等 [81]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨0.88%，建材（中信）涨0.59%，除其他装饰材料板块外，其余子板块均取得正收益，山东玻纤、石英股份等涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现[1][12] - 0601 - 0607一周，30个大中城市商品房销售面积136.32万平方米，同比 - 22.46%，政策支持房地产业发展，住房公积金制度惠及面扩大，贷款发放超1.3万亿元[2][14] - 近期西部基建景气预期升温，1 - 4月四川、重庆、陕西等中西部专项债发行提速，西藏/新疆固定资产投资同比分别 + 16.5%/17.2%，从重点项目工程角度梳理了三峡新航道、墨脱水电站、中吉乌铁路相关建材标的[3][16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300涨0.88%，建材（中信）涨0.59%，除其他装饰材料板块外，其余子板块均取得正收益，个股中山东玻纤（ + 18.4%）、石英股份（ + 14.1%）等涨幅居前，上周重点推荐组合中中材科技（ + 3.0%）、三棵树（ + 10.7%）等有不同表现[1][12] 西部基建景气预期升温，建材板块区域性机会凸显 - 0601 - 0607一周，30个大中城市商品房销售面积同比 - 22.46%，政策支持房地产业发展，住房公积金制度惠及面扩大，2024年发放贷款超1.3万亿元[2][14] - 今年1 - 4月，四川、重庆、陕西等中西部专项债发行提速，西藏/新疆固定资产投资同比分别 + 16.5%/17.2%，从重点项目工程角度梳理相关建材标的，三峡新航道推荐华新水泥、建议关注四方新材；墨脱水电站推荐西藏天路、高争民爆；中吉乌铁路推荐青松建化[3][16] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，受高考、农忙和高温等影响，需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48%，长三角地区推涨价格，但落实情况需跟踪，预计后期价格维稳或震荡调整[17] - 光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，6月订单价格下滑，下游组件企业开工率下降，需求支撑不足，库存天数增加，预计下周市场交投欠佳，库存增加[17] - 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价下跌1.63%，采购情绪一般，刚需提货节奏放缓，库存增加，需求端暂无明显改善迹象，供应端产能预计小增[17] - 无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，池窑产能略有增加，市场需求分化，风电订单支撑持续，预计下周价格趋稳或局部小幅调整[18] - 电子纱：7628电子布报价维持在3.8 - 4.4元/米，下游CCL厂家订单尚可，需求短期有支撑[18] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 本周重点推荐组合为中材科技、青松建化、华新水泥、高争民爆、西藏天路、三棵树、西部水泥[19] - 传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，水泥、消费建材、新型玻璃等不同细分领域均有推荐标的[19]

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 长三角熟料价格推涨且化债进度加速，有望提振市场预期带动价格企稳；扩内需稳增长政策或加码，建材板块恶化空间有限且有望受益政策倾斜，建筑领域国家重大战略工程投资将成重点 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 2025.05.21 - 2025.06.04，沪深300指数 - 1.6%，建筑材料指数（申万） - 2.3%跑输0.7pp，建筑装饰指数（申万） - 1.0%跑赢0.6pp；近半年沪深300指数 - 1.8%，建筑材料指数（申万） - 6.0%跑输4.2pp，建筑装饰指数（申万） - 9.1%跑输7.4pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位为陶瓷瓷砖（+4.2%）、其他建材（+3.8%）、水泥管（+3.7%），居后3位为水泥（-3.2%）、塑料管（-2.7%）、耐火材料（-2.6%）；建筑涨跌幅领先为设计咨询（+3.0%），居后为洁净室工程（-2.0%） [17] - 过去一期建材涨跌幅居前5位个股为金刚光伏（+27.6%）、共创草坪（+31.4%）等，居后5位为红墙股份（-15.1%）、亚泰集团（-12.2%）等；建筑涨跌幅居前5位个股为霍普股份（+58.9%）、创兴资源（+32.8%）等，居后5位为旭杰科技（-20.7%）、郑中设计（-20.0%）等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥价跌0.8%，沪苏浙粤桂黔降10 - 20元/吨，云南昆明涨20元/吨；5月底需求略增，出货率升至47.8%；因需求偏弱多地价格续跌，但长三角熟料涨价且计划6月水泥涨价，鄂赣等地跟涨，后期价格或企稳反弹 [2][23] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃均价1270.96元/吨，环比跌0.58%；供应端新增产线加剧观望，需求受高温多雨抑制，行业亏损扩大，短期价格或继续承压；截至上周四，全国浮法玻璃在产223条，日熔量159205吨，较上期增加1800吨，产能利用率81.65% [2][35][38] 光伏玻璃 - 上周国内光伏玻璃市场交投清淡，终端需求疲软致组件开工率下滑，厂家库存累积；2.0mm/3.2mm镀膜面板价格分别跌至13元/㎡和21元/㎡，环比跌幅扩大；纯碱价格走弱使成本支撑不足，利润空间压缩，市场维持弱势 [2][43] 玻纤 - 上周无碱粗纱市场延续跌势，2400tex缠绕纱主流价3500 - 3800元/吨，均价3696.5元/吨，周跌0.62%，同比降4.3%；北方低价成交增多，市场灵活议价；电子纱G75报价8800 - 9200元/吨，电子布3.8 - 4.4元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至6月2日，布伦特原油现货价63.35美元/桶，周环比 - 2.2%；山西优混动力煤平仓价613元/吨，周环比持平；石油焦现货价2225元/吨，周环比 - 1.9%；液化天然气LNG市场价4090元/吨，周环比 - 0.9%；全国重质纯碱主流价1379.1元/吨，周环比 - 1.0%；石油沥青现货价3623.33元/吨，环比 + 1.1% [51] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积223.23万平，近4周平均成交面积192.35万平，环比 - 7.3%；12大中城市二手房成交面积185.9万平，环比 - 10.0%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2883.1万平，环比 - 8.3%，成交土地规划建筑面积1507.8万平，环比 - 17.4% [66] 投资建议 建材 - 国际贸易冲突背景下，扩内需稳增长政策或加码，板块恶化空间有限且有望受益政策；目前板块估值持仓处底部，逢低布局消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注科顺股份；短期长三角熟料价格推涨或重塑信心带动价格企稳，关注海螺水泥、华新水泥等；玻纤结构性景气持续，关注中国巨石、中材科技；玻璃供需趋弱，关注旗滨集团 [3] 建筑 - 国家重大战略工程投资将成重点，推荐资产质量提升、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建等，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学，推荐经营稳健、受益板块估值提升的亚翔集成、鸿路钢构等 [4]

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 长三角熟料价格推涨且化债进度加速，有望提振市场预期带动价格企稳；专项债和特殊再融资债发行情况良好 [1] - 建材板块进一步恶化空间有限，有望受益政策倾斜，建筑领域国家重大战略工程投资将成重点 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 2025.05.21 - 2025.06.04，建筑材料指数跑输沪深300指数0.7pp，建筑装饰指数跑赢0.6pp；近半年建筑材料指数跑输4.2pp，建筑装饰指数跑输7.4pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位为陶瓷瓷砖、其他建材、水泥管，居后3位为水泥、塑料管、耐火材料；建筑涨跌幅领先为设计咨询，居后为洁净室工程 [17] - 过去一期建材涨跌幅居前5位个股为金刚光伏、共创草坪等，居后5位为红墙股份、亚泰集团等；建筑涨跌幅居前5位为霍普股份、创兴资源等，居后5位为旭杰科技、郑中设计等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥价跌0.8%，沪苏浙粤桂黔降10 - 20元/吨，云南昆明涨20元/吨；5月底需求略增，出货率升至47.8% [2][23] - 需求偏弱致多地价格续跌，但长三角熟料涨价且计划6月水泥涨价，鄂赣等地跟涨，后期价格或企稳反弹 [2][23] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃均价1270.96元/吨，环比跌0.58%，供应端新增产线加剧观望，需求受高温多雨抑制，行业亏损扩大，短期价格或继续承压 [2][35] - 上周产能增加，需求支撑不足，中下游采购谨慎；纯碱价格走弱使成本支撑不足，利润空间压缩 [38][39] 光伏玻璃 - 上周市场交投清淡，终端需求疲软致组件开工率下滑，厂家库存累积，2.0mm/3.2mm镀膜面板价格分别跌至13元/㎡和21元/㎡，环比跌幅扩大 [2][43] - 市场整体维持弱势运行态势，价格稳中偏弱，活跃度一般 [43] 玻纤 - 上周无碱粗纱市场延续跌势，2400tex缠绕纱主流价3500 - 3800元/吨，均价3696.5元/吨，周跌0.62%，同比降4.3%；电子纱G75报价8800 - 9200元/吨，电子布3.8 - 4.4元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至6月2日，布伦特原油现货价63.35美元/桶，周环比 - 2.2%；山西优混动力煤平仓价613元/吨，周环比持平；石油焦现货价2225元/吨，周环比 - 1.9%；液化天然气LNG市场价4090元/吨，周环比 - 0.9%；全国重质纯碱主流价1379.1元/吨，周环比 - 1.0%；石油沥青现货价3623.33元/吨，环比 + 1.1% [51] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积223.23万平，近4周平均成交面积192.35万平，环比 - 7.3% [66] - 12大中城市二手房成交面积185.9万平，环比 - 10.0%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2883.1万平，环比 - 8.3%，成交土地规划建筑面积1507.8万平，环比 - 17.4% [66] 投资建议 建材 - 逢低择优布局消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注科顺股份 [3] - 关注长三角熟料价格推涨相关的海螺水泥、华新水泥等；关注玻纤龙头中国巨石、中材科技；关注玻璃龙头旗滨集团 [3] 建筑 - 重点推荐低估值建筑央企中国铁建、中国交建等，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学等，推荐经营稳健受益估值提升的亚翔集成、鸿路钢构等 [4]