格隆汇1月23日丨华脉科技(603042.SH)公布，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 为-7200万元到-5800万元。预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 为-8200万元到-6800万元。 ...

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为天孚通信短期业绩受上游物料紧缺和汇兑损失影响，但受益于AI行业加速发展与全球数据中心建设，公司高速光器件产品需求持续增长，1.6T光引擎等新产品将逐步放量，未来业绩有望保持快速增长[1][5][7][8] 公司业务与战略 - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，业务涵盖光通信和光学传感板块，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案[7] - 公司推进国际化战略，形成双总部（苏州、新加坡）、双生产基地（江西、泰国）、多地研发中心的产业布局，25H1中国大陆、中国港澳台地区及海外地区营收占比分别为21.74%、78.26%[7] - 公司通过自主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累多项全球领先工艺技术[7] 近期业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为18.81-21.50亿元，同比增长40.00%-60.00%，扣非归母净利润为18.29-21.08亿元，同比增长39.19%-60.40%[5] - 根据业绩预告测算，对应25Q4归母净利润区间中值约为5.51亿元，同比增长50.14%，环比下降2.65%[7] - 25Q1-Q3研发费用为2.0亿元，同比增长15.82%[7] - 2025年受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩产生一定负向影响[7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为20.61亿元、31.90亿元、41.74亿元，对应每股收益分别为2.65元、4.10元、5.37元[8][10] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为55.14亿元、82.74亿元、107.62亿元，同比增长率分别为69.57%、50.05%、30.08%[10] 短期挑战与机遇 - 25Q4净利润环比增速下降，主要原因是上游EML光芯片紧缺，影响了800G/1.6T高速光引擎的出货节奏[7] - 后续随着现有供应商供给改善以及导入新增供应商，物料紧缺问题有望缓解[7] - AI行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长[7] 技术研发与产品布局 - 公司前瞻布局CPO和硅光产品，围绕1.6T高速率产品进行升级迭代[7] - 主要研发项目包括：适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列（FCFAU）、基于硅光子技术的800G光模块、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎等[7] - 公司已形成波分复用耦合技术、FAU光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX芯片封测技术、并行光学设计制造技术、纳米级精密模具设计制造等技术和创新平台[7] - 公司无源器件具有高精度、高可靠性、高一致性等优势，有源产品业务依托于无源器件和有源封装方面的技术沉淀，可提供多种封装平台的整体解决方案[7][8] 行业前景与需求驱动 - AI服务器需求推升高速光模块增长，英伟达GB300系列服务器已于25年底开始小规模出货，预计26H1大规模放量，下一代AI服务器Vera Rubin 200预计在26Q4开始量产[8] - Cignal AI预计2025年应用于数据中心的光器件市场同比增长超60%，收入超160亿美元[8] - LightCounting测算，2025-2026年光模块市场年增长率将达30-35%[8] - 1.6T光模块作为下一代技术，在更高带宽、更低功耗及AI数据处理需求增长的推动下，有望实现爆发式增长，预计2024-2029年1.6T光模块销售收入的年复合增长率将达到180.0%[8] - 2026-2030年AI scale-up网络中的光联接应用将进一步推动市场扩张[8] - 公司的有源产品（如光引擎、POSA）和无源产品（如FAU、光隔离器）均将受益于行业需求增长[8] 投资逻辑与估值 - 公司覆盖光引擎、FAU、封装等环节，泰国和江西生产基地持续扩产，1.6T配套产品价值量提升，受益于高速率光模块的旺盛需求和CPO技术的不断推进[8] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.61亿元、31.90亿元、41.74亿元，对应市盈率分别为75.42倍、48.74倍、37.25倍[8][10]

市场整体表现 - 1月23日主要股指普遍上涨，沪指涨0.33%，深成指涨0.79%，创业板指涨0.63%，北证50指数大涨超3% [1] - 市场呈现普涨格局，全市场超3900只个股上涨，其中121只个股涨停 [1] - 沪深两市成交额显著放大至3.09万亿元，较上一个交易日放量3935亿元 [3] 行业与板块表现 - 光伏概念板块爆发，隆基绿能、钧达股份、协鑫集成、明阳智能、拓日新能等30余股涨停 [1] - 商业航天概念反复活跃，十余只成分股涨停，金风科技、润贝航科、西部材料涨停 [2] - 贵金属概念延续强势，白银有色实现4连板，中国黄金、豫光金铅涨停 [2] - AI应用概念走高，浙文互联实现4天2板 [2] - 医药商业概念表现活跃，益丰药房涨停 [2] - 保险、银行板块表现疲软，跌幅居前 [2] 个股成交与价格异动 - 中际旭创成交额达234.6亿元，股价下跌5.80%至585.00元 [3][4] - 航天电子成交额达205.6亿元，股价涨停上涨10.00%至31.46元 [3][4] - 新易盛成交额靠前，股价下跌6.51%至383.02元 [3][4] - 信维通信股价大涨15.43%至93.50元 [4] - 蓝色光标股价上涨7.70%至20.55元 [4] - 中国卫星股价涨停上涨10.00%至108.90元 [4]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损7200万元到亏损5800万元 [1] - 非经常性损益预计对净利润的影响金额约为1000万元 [1] 公司业绩变动主要原因 - 主营业务收入同比下滑 [1] - 信用减值损失增加 [1] - 员工离职补偿费用增加 [1]

主力资金流向概况 - 截至1月23日收盘，主力资金流入前20的股票名单及具体金额公布，其中隆基绿能以26.92亿元居首，航天电子、金风科技分别以18.86亿元和18.32亿元紧随其后 [1] 光伏设备行业 - 隆基绿能主力资金流入26.92亿元，股价上涨10.01% [2] - 东方日升主力资金流入6.79亿元，股价上涨20% [3] 航天航空与国防军工行业 - 航天电子主力资金流入18.86亿元，股价上涨10% [2] - 中国卫星主力资金流入14.83亿元，股价上涨10% [2] 风电设备行业 - 金风科技主力资金流入18.32亿元，股价上涨10% [2] 消费电子行业 - 蓝思科技主力资金流入15.76亿元，股价上涨14.95% [2] - 信维通信主力资金流入7.24亿元，股价上涨15.43% [2] 光学光电子行业 - 乾照光电主力资金流入12.70亿元，股价上涨20.01% [2] 电池与能源金属行业 - 先导智能主力资金流入11.39亿元，股价上涨10.02% [2] - 赣锋锂业主力资金流入8.30亿元，股价上涨5.76% [2] - 华友钴业主力资金流入5.49亿元，股价上涨5.54% [3] - 蔚蓝锂芯主力资金流入5.27亿元，股价上涨7.31% [3] 通信设备行业 - 烽火通信主力资金流入8.78亿元，股价上涨9.99% [2] - 上海瀚讯主力资金流入5.39亿元，股价上涨8.73% [3] 互联网服务行业 - 昆仑万维主力资金流入8.27亿元，股价上涨4.28% [2] - 汉得信息主力资金流入5.05亿元，股价上涨3.52% [3] 有色金属行业 - 铜陵有色主力资金流入6.29亿元，股价上涨9.94% [3] - 云南锗业主力资金流入5.27亿元，股价上涨8.69% [3] 半导体行业 - 臻镭科技主力资金流入5.91亿元，股价上涨20% [3] 农牧饲渔行业 - 平潭发展主力资金流入5.89亿元，股价上涨10% [3]

市场指数表现 - 科创50指数1月23日收盘报1553.71点，上涨0.78%，日内振幅1.96%，总成交额约1108亿元 [1] - 科创综合指数1月23日收盘报1899.78点，上涨1.85%，总成交额约3349亿元 [1] 市场整体概况 - 科创板600只个股平均涨幅为2.28%，平均换手率为3.87%，合计成交额3349亿元，平均振幅为4.77% [1] - 科创板个股涨多跌少，高价股与低价股均多数上涨 [1] 行业板块表现 - 通信设备股、电气设备股、专用机械股表现强势 [1] - 半导体股、元器件股跌幅靠前 [1] 个股表现 - 瑞华泰、拉普拉斯、臻镭科技、晶科能源等多股涨停，涨幅靠前 [1] - 聚辰股份下跌7.87%，跌幅居首 [1] - 澜起科技成交额120.4亿元，位居首位 [2] - ST帕瓦成交额1258万元，位居末位 [2] - 航天环宇换手率为22.28%，位居首位 [3] - 佰仁医疗换手率为0.18%，位居末位 [3]

主力资金流向概览 - 截至1月23日午后一小时，主力资金流入前20的股票合计金额巨大，其中隆基绿能以25.03亿元居首，金风科技以17.35亿元次之，航天电子以17.18亿元位列第三 [1] - 前20名股票的主力资金流入额均超过4.34亿元，显示出市场资金在特定板块的集中流入态势 [1] 光伏设备行业 - 隆基绿能主力资金流入25.03亿元，股价上涨10.01% [2] - 东方日升主力资金流入6.58亿元，股价涨停，涨幅达20% [2] 风电设备行业 - 金风科技主力资金流入17.35亿元，股价上涨10% [2] 航天航空行业 - 航天电子主力资金流入17.18亿元，股价上涨9.86% [2] - 中国卫星主力资金流入12.00亿元，股价上涨8.86% [2] 消费电子行业 - 蓝思科技主力资金流入13.43亿元，股价大幅上涨13.52% [2] 光学光电子行业 - 乾照光电主力资金流入11.72亿元，股价涨停，涨幅达20.01% [2] - 三安光电主力资金流入4.72亿元，股价上涨6.2% [3] 通信设备行业 - 烽火通信主力资金流入8.52亿元，股价上涨9.99% [2] - 上海瀚讯主力资金流入5.53亿元，股价上涨9.02% [3] - 信科移动主力资金流入4.46亿元，股价上涨18.19% [3] 电池行业 - 先导智能主力资金流入7.79亿元，股价上涨7.46% [2] - 蔚蓝锂芯主力资金流入5.35亿元，股价上涨7.97% [3] 互联网服务行业 - 昆仑万维主力资金流入7.79亿元，股价上涨4.21% [2] 能源金属行业 - 赣锋锂业主力资金流入7.51亿元，股价上涨5.44% [2] - 华友钴业主力资金流入4.68亿元，股价上涨5.15% [3] 有色金属行业 - 铜陵有色主力资金流入6.17亿元，股价上涨9.94% [3] 农牧饲渔行业 - 平潭发展主力资金流入5.42亿元，股价上涨10% [3] 半导体行业 - 臻镭科技主力资金流入5.33亿元，股价涨停，涨幅达20% [3] 文化传媒行业 - 蓝色光标主力资金流入4.34亿元，股价上涨7.13% [3]

大盘主力资金流向 - 截至1月23日午后一小时，大盘主力资金净流出145.05亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - 半导体板块净流出99.20亿元，为流出最多的板块，该板块当日涨跌幅为0.49% [1][2] - 通信设备板块净流出49.06亿元，该板块当日涨跌幅为2.08% [1][2] - 电子元件板块净流出41.57亿元，该板块当日涨跌幅为0.42% [1][2] - 消费电子板块净流出28.60亿元，该板块当日涨跌幅为0.64% [1][2] - 计算机设备板块净流出24.74亿元，该板块当日涨跌幅为0.87% [1][2] - 家电行业板块净流出22.74亿元 [1] - 电力行业板块净流出14.21亿元，该板块当日涨跌幅为0.83% [1][3] - 银行板块净流出12.76亿元，该板块当日涨跌幅为-0.07% [1][3] - 工程建设板块净流出12.06亿元，该板块当日涨跌幅为0.69% [1][3] - 专用设备板块净流出11.20亿元，该板块当日涨跌幅为1.43% [1][3] 各板块中净流出最大的公司 - 半导体板块中，臻雷科技为净流出最大的公司 [2] - 通信设备板块中，烽火通信为净流出最大的公司 [2] - 电子元件板块中，世运电路为净流出最大的公司 [2] - 消费电子板块中，蓝思科技为净流出最大的公司 [2] - 计算机设备板块中，航天智装为净流出最大的公司 [2] - 电力行业板块中，太阳能为净流出最大的公司 [3] - 银行板块中，江苏银行为净流出最大的公司 [3] - 工程建设板块中，一次换澳门为净流出最大的公司 [3] - 专用设备板块中，连城数控为净流出最大的公司 [3]

爱立信1月23日发布业绩报告，报告显示，爱立信2025年第四季度销售额同比增长6%，销售额为692.9 亿瑞典克朗；第四季度调整后息税前利润（EBITA）为127亿瑞典克朗，利润率达18.3%；第四季度经调 整毛利率为48％。 ...

文章核心观点 - 公司于2026年1月正式启动试点“华为视频服务”，旨在通过线上实时可视化沟通模式，突破空间壁垒，高效解决用户问题，为消费者带来全新的服务体验 [1] 服务推出的背景与动因 - 智能设备普及，用户对服务的需求已从“能解决问题”转向对“高效、便捷、直观”的更高要求 [2] - 传统远程协助方式在处理路由器组网、网络调试等多设备复杂场景时，难以快速定位问题，沟通成本高且服务效率不乐观 [2] - 新用户面对鸿蒙电脑缺乏直观操作指导，长辈群体因操作不熟悉，简单的语音讲解难以满足其需求 [2] - 此次服务是对2024年国内3C行业率先推出的“手语视频服务”的进一步延伸与升级，是公司基于用户核心需求的及时回应 [2] 试点服务的具体内容 - 试点启动时间为2026年1月 [1] - 试点覆盖三大服务场景：产品复杂问题处理（路由器）、新机指导（鸿蒙电脑）以及长辈关怀 [3] - 服务支持鸿蒙5.0及以上的手机、平板设备 [3] - 服务时间为每日9:00-21:00，适配用户日常用机咨询高峰时段 [3] - 产品复杂问题处理视频服务未来计划覆盖华为“1+8”全产品 [3] 服务场景的精细化覆盖与操作 - 路由器复杂问题处理是此次试点的重点，聚焦组网配网与网络异常两大高频问题 [4] - 通过视频服务，工程师可直接观察用户家庭组网环境、设备状态等，快速精准定位问题，几分钟就能解决问题 [4] - 服务可高效解决三台及以上华为路由器的智联组网、两台路由器的分布式路由构建，以及无法上网、WiFi掉线、网页加载慢等问题 [4] - 用户可通过“我的华为App”首页服务界面的“快捷服务”进入“视频服务”按钮，选择问题类型后即可享受可视化指导 [4] - 针对鸿蒙新机用户，凡购买鸿蒙电脑并生成电子保修卡后的90天内，均可通过该服务获得实时、直观的产品功能讲解与使用技巧指导 [5] - 长辈关怀服务采用一对一视频交流模式，为长辈提供手机、平板、电脑等产品的使用问题与技巧咨询的细致解答 [5] 公司的服务能力与基础 - 线下已建设2400余家授权服务中心、20000余家服务收机点，覆盖全国99%地级市及97%县区 [6] - 线上提供7*24小时人工服务热线，并通过我的华为App、服务官网等多个自服务渠道提供服务 [6] - 公司服务线上站点100%通过COPC认证，线下服务工程师近80%具备智能终端应用维修师认证 [7] - 线下维修流程配备近两百种专业维修工具，以保障服务质量与效率 [7] - 公司通过华为服务日、春节不打烊、爱心驿站、华为服务进社区等多样化特色服务活动传递品牌温度 [7]