市场整体表现 - 上证综指午间收盘报3832.90点，上涨0.13% [1] - 深证成指午间收盘报13355.98点，上涨1.11% [1] - 创业板指午间收盘报3207.44点，上涨1.77% [1] 领涨板块 - 电池板块涨幅最大，达4.26%，总成交额871.95亿元，净流入资金85.10亿元 [2] - 能源金属板块上涨3.58%，总成交额143.35亿元，净流入资金13.18亿元 [2] - 证券板块上涨2.39%，总成交额402.94亿元，净流入资金82.72亿元 [2] - 光伏设备板块上涨1.94%，总成交额394.77亿元，净流入资金24.19亿元 [2] - 消费电子板块上涨1.80%，总成交额616.78亿元，净流入资金43.33亿元 [2] 领跌板块 - 教育板块跌幅最大，为-1.97%，总成交额22.25亿元，净流出资金3.86亿元 [2] - 黑色家电板块下跌-1.34%，总成交额20.62亿元，净流出资金1.83亿元 [2] - 煤炭开采加工板块下跌-1.19%，总成交额51.13亿元，净流出资金9.30亿元 [2]

股价表现与交易情况 - 9月29日盘中股价上涨2.21%，报9.26元/股，成交金额8.25亿元，换手率2.91%，总市值286.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出3847.05万元，特大单买入占比14.96%，大单卖出占比31.85% [1] - 今年以来公司股价累计上涨92.12%，近60日上涨36.58%，近5个交易日上涨13.20% [1] - 公司于8月29日登上龙虎榜，当日净买入4.31亿元，买入总计占总成交额23.24% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：能源金属业务66.55%，基本金属业务27.88%，金属贸易业务及其他5.56% [2] - 2025年1-6月实现营业收入138.04亿元，同比增长20.94%，归母净利润10.53亿元，同比减少5.81% [2] - A股上市后累计派现9.33亿元，近三年累计派现3.88亿元 [3] - 截至8月31日股东户数为13.03万，较上期增加9.81%，人均流通股较上期减少8.93% [2] 业务与行业定位 - 公司主营业务涉及有色金属采选业务、金属产业链增值服务业务、钴材料业务及铅锌等有价金属产品冶炼 [2] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-钴，概念板块包括有色锌、小金属、黄金股、钴镍、有色铜等 [2]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 贵金属继续围绕降息交易逻辑展开，白银因低库存存在逼仓可能[1] - 工业金属中铜价受Grasberg减产与反内卷共同支撑，铝价短期震荡运行[1] - 能源金属中锂价维持区间震荡，钴价受刚果出口配额限制加速上行[1] - 金属硅供需偏松格局未改，价格以震荡为主[1] 周度数据跟踪 - 申万有色金属指数上涨3.5%，贵金属涨5.6%，工业金属涨5.1%[14] - 涨幅前三股票：精艺股份+37%、沃尔核材+22%、盛达资源+15%[15] - 跌幅前三股票：天通股份-15%、菲利华-14%、秉扬科技-12%[15] 贵金属 - COMEX黄金周涨1.9%至3,790美元/盎司，年涨43.6%[19] - COMEX白银周涨6.9%至46.39美元/盎司，年涨58.4%[19] - 美国8月核心PCE物价指数年率录得2.9%，符合预期[33] - 白银低库存（LBMA显著）与ETF资金持续流入可能引发逼仓[33] 工业金属 铜 - 全球铜库存周环比减少1万吨，中国库存减少1.14万吨[64] - Grasberg铜矿2025年减产25-26万金属吨，2026年下调23万金属吨[64] - 铜精矿加工费持续低位，行业反内卷会议召开[64] - SHFE铜周涨3.2%至82,470元/吨，年涨11.8%[20] 铝 - 中国电解铝理论开工产能达4416.5万吨，周增8万吨[80] - 巩义地区铝锭社会库存6.53万吨，周同比下降17%[80] - SHFE铝周跌0.2%至20,745元/吨，年涨4.9%[20] - 国庆假期后库存预计增加，短期铝价震荡运行[80] 镍 - SHFE镍周跌0.1%至12.14万元/吨[103] - 硫酸镍较镍铁价差涨0.05万元至3.07万元/吨[103] - 三元前驱体排产增加，电镀行业进入旺季[103] 能源金属 锂 - 电池级碳酸锂周涨0.1%至7.4万元/吨[116] - 碳酸锂产量周增1%至2.1万吨，库存减少706吨至13.68万吨[116] - 9月1-21日电动车销量69.7万辆，同环比+10%/+11%[116] - 锂辉石成本支撑7.84万元/吨，锂云母成本支撑8.27万元/吨[116] 钴 - 电解钴价格周涨12.7%至31.0万元/吨[143] - 刚果金10-12月钴出口配额1.8万吨，10月仅3625吨[143] - 2026-27年最大年配额9.66万吨，仅覆盖2024年产量44%[143] 金属硅 - 中国社会库存54.3万吨，周度不变[150] - 8月金属硅553平均成本10,131.23元/吨，利润-678.85元/吨[150] - 有机硅开工率71.2%，多晶硅周产量3.11万吨[150] 稀土磁材 - 氧化镨钕周跌1.5%至56万元/吨，年涨41.3%[25] - 氧化镝周跌0.9%至161万元/吨[25] - 氧化铽周跌2.1%至705万元/吨[25] - 稀土永磁出口维持高位，未列名稀土氧化物进口量增长[202][206] 重点公司 - 覆盖山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业等9家公司，均给予买入评级[3] - 2025年预测PE区间9.9-30.95倍，2026年预测PE区间8.76-20.37倍[3]

板块整体表现 - 能源金属板块9月26日较上一交易日上涨0.28% 领涨个股为盛屯矿业（涨5.35%）[1] - 当日上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨 4只个股下跌 涨幅最高为盛屯矿业（5.35%） 跌幅最大为赣锋锂业（-2.66%）[1][2] 个股涨跌及成交情况 - 盛屯矿业收盘价9.06元 成交量281.80万手 成交额25.49亿元[1] - 华友钴业收盘价57.13元（涨2.73%） 成交量96.34万手 成交额55.58亿元[1] - 天齐锂业收盘价44.77元（涨0.18%） 成交量78.22万手 成交额35.35亿元[1][2] - 赣锋锂业收盘价54.25元（跌2.66%） 成交量92.91万手 成交额51.29亿元[2] - 西藏矿业收盘价22.72元（涨0.62%） 成交量27.67万手 成交额6.41亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5796.02万元 游资资金净流出4.3亿元 散户资金净流入4.88亿元[2] - 华友钴业获主力净流入3.17亿元（占比5.70%） 但遭游资净流出1.86亿元（占比-3.35%）[3] - 天齐锂业获主力净流入1.46亿元（占比4.12%） 游资净流出1.30亿元（占比-3.68%）[3] - 盛屯矿业获主力净流入1.33亿元（占比5.20%） 但游资净流出1.38亿元（占比-5.41%）[3] - 腾远钴业获主力净流入3851.66万元（占比3.72%） 但游资净流出6653.08万元（占比-6.42%）[3]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中上涨2.46%至45.79元/股 成交12.61亿元 换手率1.92% 总市值751.52亿元 [1] - 主力资金净流出5929.36万元 特大单买卖占比分别为5.11%和7.40% 大单买卖占比分别为20.54%和22.96% [1] - 年内股价累计上涨38.76% 近5/20/60日分别上涨1.73%/4.16%/41.46% 年内两次登龙虎榜 最近8月11日净买入3.81亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入48.33亿元 同比减少24.71% [2] - 同期归母净利润8441.06万元 同比增长101.62% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数27.08万户 较上期减少6.08% 人均流通股5451股 增加6.45% [2] - 香港中央结算持股6481.74万股(增869.65万股) 证金公司持股2785.36万股(不变) [3] - 四大沪深300ETF合计增持530.85万股 东方新能源汽车主题混合持股744.49万股(不变) [3] 公司基本概况 - 主营锂精矿和锂化合物生产销售 收入构成:锂化合物及衍生品50.54% 锂矿49.25% [1] - 所属有色金属-能源金属-锂行业 涉及盐湖提锂/固态电池/锂电池等概念板块 [2] - A股上市后累计派现78.68亿元 近三年累计派现71.37亿元 [3]

板块整体表现 - 能源金属板块9月25日较上一交易日上涨1.36% 领涨上证指数下跌0.01% 深证成指上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流入1.47亿元 游资资金净流出1.19亿元 散户资金净流出2757.59万元 [2] 个股价格表现 - 盛屯矿业收盘价8.60元 涨幅3.37% 成交量159.12万手 成交额13.77亿元 [1] - 天齐锂业收盘价44.69元 涨幅3.11% 成交量73.83万手 成交额32.85亿元 [1] - 永兴材料收盘价35.29元 涨幅2.23% 成交量13.79万手 成交额4.85亿元 [1] - 藏格矿业收盘价55.14元 涨幅1.92% 成交量15.47万手 成交额8.54亿元 [1] - 盛新锂能收盘价18.18元 涨幅1.68% 成交量27.49万手 成交额5.01亿元 [1] - 赣锋锂业收盘价55.73元 涨幅1.47% 成交量127.15万手 成交额72.51亿元 [1] - 融捷股份收盘价35.73元 涨幅1.16% 成交量9.13万手 成交额3.28亿元 [1] - 西藏矿业收盘价22.58元 涨幅0.94% 成交量19.31万手 成交额4.39亿元 [1] - 华友钴业收盘价55.61元 涨幅0.16% 成交量93.35万手 成交额52.24亿元 [1] - 博迁新材收盘价55.53元 涨幅0.09% 成交量3.50万手 成交额1.94亿元 [1] - 寒锐钴业收盘价49.88元 跌幅1.42% 成交量23.27万手 成交额11.72亿元 [2] - 腾远钴业收盘价66.81元 跌幅0.74% 成交量10.06万手 成交额6.81亿元 [2] - 永杉锂业收盘价9.48元 跌幅0.21% 成交量9.94万手 成交额9548.49万元 [2] 资金流向分析 - 天齐锂业主力净流入2.60亿元 占比7.92% 游资净流出1.00亿元 占比-3.06% 散户净流出1.60亿元 占比-4.87% [3] - 藏格矿业主力净流入5920.92万元 占比6.93% 游资净流出635.86万元 占比-0.74% 散户净流出5285.06万元 占比-6.19% [3] - 盛屯矿业主力净流入4613.62万元 占比3.35% 游资净流出5130.97万元 占比-3.73% 散户净流入517.35万元 占比0.38% [3] - 盛新锂能主力净流入3523.37万元 占比7.03% 游资净流出1070.29万元 占比-2.14% 散户净流出2453.09万元 占比-4.90% [3] - 华友钴业主力净流入1938.08万元 占比0.37% 游资净流入6137.78万元 占比1.17% 散户净流出8075.86万元 占比-1.55% [3] - 西藏矿业主力净流入1435.21万元 占比3.27% 游资净流出1436.85万元 占比-3.27% 散户净流入1.65万元 占比0.00% [3] - 融捷股份主力净流入805.06万元 占比2.46% 游资净流出1349.93万元 占比-4.12% 散户净流入544.87万元 占比1.66% [3] - 博迁新材主力净流入103.67万元 占比0.53% 游资净流入568.89万元 占比2.93% 散户净流出672.57万元 占比-3.46% [3] - 永杉锂业主力净流出663.95万元 占比-6.95% 游资净流入547.84万元 占比5.74% 散户净流入116.12万元 占比1.22% [3] - 腾远钴业主力净流出2314.01万元 占比-3.40% 游资净流出1676.60万元 占比-2.46% 散户净流出3990.61万元 占比-5.86% [3]

工业金属 - 美联储降息落地后，工业金属商品价格短期震荡回落，但财政货币双宽松及国内金九银十旺季需求预期改善将推动价格上行 [1] - 铜精矿供给扰动加剧，SMM进口铜精矿指数本周环比增加，印尼Grasberg铜矿停产致供给紧张 [1] - 国内电解铝产量因置换产能爬坡小幅增加，金九消费旺季及双节临近促使下游提前备货，铝加工龙头企业开工率增加，社会库存为63.8万吨，本周累库1.3万吨 [1] 能源金属 - 锂需求旺季兑现，金九银十叠加国庆备货和储能需求超预期，电芯排产加快，下游采购需求强劲，现货成交重心上移，供需双增但需求增速更强，短期锂价偏强 [1] - 钴价或迎主升浪，刚果金预计延长出口禁令两个月，国内原料短缺加剧，8月进口量环比大降，需求旺季使国内库存加速去化 [1] - 镍盐厂现货少，高价原材料成本支撑报价上行，下游刚需采购接受度上浮，镍盐价格仍有上涨空间 [1] 贵金属 - 美联储降息25BP，点阵图显示年内或再降息两次，降息落地后贵金属价格回落 [2] - 俄乌、巴以地缘政治局势升温增强黄金避险属性，SPDR持仓大幅上行，海外投资者加速配置 [2] - 白银因工业属性和补涨驱动屡创新高，中长期央行购金和美元信用弱化将推动金价中枢上移 [2] 投资策略 - 工业金属领域关注铜、铝在供给扰动与需求改善下的价格上行机会 [3] - 能源金属领域把握钴、锂因供应收紧与需求旺季带来的上涨行情 [3] - 贵金属领域抓住黄金、白银在地缘政治升温及长期趋势下的配置机遇 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有18268亿元逆回购到期,9月25日还有3000亿元MLF到期,央行将根据宏观经济情况保证流动性充裕 [4] - 昨日股指强势上涨,半导体等科技板块领涨,近期宏观环境总体偏利多,海外中美经贸会谈积极、美联储降息利好A股,国内经济数据不佳使政策"强预期"再起,股指趋势延续多头,建议调整做多,节前控制仓位 [6] 各目录总结 市场回顾 - 央行开展4015亿元7天期逆回购操作,4185亿元逆回购到期,单日净回笼170亿元 [3] - 昨日收盘沪深300涨1.02%至4566.1,上证50涨0.68%至2939.5,中证500涨1.99%至7323.7,中证1000涨1.7%至7534.2,沪深两市成交额23268亿,较昨日缩量1676亿,行业板块几乎全线上涨,仅旅游酒店板块逆市下跌 [5] 市场数据 - DRO01收盘价1.44,较前值变动2.41bp;DR007收盘价1.59,较前值变动11.09bp;GC001收盘价1.64,较前值变动2.00bp;GC007收盘价1.92,较前值变动12.50bp;SHBOR 3M收盘价1.57,较前值变动0.40bp;LPR 5年收盘价3.50,较前值变动0.00bp;1年期国债收盘价1.37,较前值变动1.50bp;5年期国债收盘价1.64,较前值变动2.50bp;10年期国债收盘价1.82,较前值变动2.20bp;10年期美债收盘价4.12,较前值变动 -3.00bp [3] - 沪深300收盘价4566,涨幅1.02%;IF当月收盘价4556,涨幅1.0%;上证50收盘价2940,涨幅0.68%;IH当月收盘价2942,涨幅0.6%;中证500收盘价7324,涨幅1.99%;IC当月收盘价7281,涨幅2.8%;中证1000收盘价7534,涨幅1.70%;IM当月收盘价7472,涨幅2.3%;IF成交量146745,较前值变动 -14.2%;IF持仓量263700,较前值变动 -4.7%;IH成交量62124,较前值变动 -12.7%;IH持仓量98305,较前值变动 -3.5%;IC成交量177180,较前值变动 -2.5%;IC持仓量255972,较前值变动 -2.2%;IM成交量293620,较前值变动 -10.8%;IM持仓量365491,较前值变动 -7.1% [5] - IF升贴水方面,下月合约3.40%,当月合约0.00%,当季合约3.35%,下季合约2.98%;IH升贴水方面,下月合约 -0.06%,当月合约 -1.24%,当季合约 -0.04%,下季合约 -0.06%;IC升贴水方面,下月合约9.44%,当月合约9.34%,当季合约9.66%,下季合约9.69%;IM升贴水方面,下月合约12.51%,当月合约13.11%,当季合约13.01%,下季合约12.21% [7]

市场整体表现 - A股三大指数于9月24日集体上涨，其中上证指数上涨0.83%，深证成指上涨1.80%，创业板指上涨2.28% [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达3.49%，北证50指数上涨2.03% [1] - 沪深北三市全天成交额为23471亿元，较上一交易日缩量1713亿元 [1] - 全市场超过4400只个股上涨，近90只个股涨停 [1] 行业板块表现 - 行业板块几乎全线上涨，电子化学品、半导体、游戏、光伏设备、能源金属、房地产服务、电池板块涨幅居前 [1] - 旅游酒店板块是少数下跌的板块之一，跌幅靠前 [1] 技术指标信号 - 市场中出现MACD金叉技术信号，部分个股因此涨势良好 [2]

市场指数表现 - 沪指上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.80%至13356.14点，创业板指上涨2.28%至3185.57点，科创50指数上涨3.49%至1456.47点 [1] - 沪深两市成交额为23268亿元，较昨日缩量1676亿元 [1] 行业板块表现 - 电子化学品、半导体、游戏、光伏设备、能源金属、房地产服务、电池板块涨幅居前，仅旅游酒店板块逆市下跌 [1] - 半导体板块净流入资金154.2亿元，光伏设备、电池等净流入排名靠前 [4] - 电子元件净流出资金38.39亿元，通信设备、汽车零部件等净流出排名靠前 [6] 个股及概念板块表现 - 上涨股票数量超过4400只，近90只股票涨停 [3] - 半导体板块神工股份、江丰电子、长川科技20cm涨停，通富微电、北方华创、立昂微涨停 [3] - 机器人概念股爆发，豪能股份、中创智领等10余股涨停，联美控股3连板，迎丰股份2连板 [3] - 阿里云概念股表现活跃，杭钢股份涨停 [3] - 旅游板块表现疲软，云南旅游跌停 [3]