报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比大幅增长，核心单品增势稳健，电解质水占比突破双位数，全国化进程持续推进，成本红利和规模效应释放驱动毛利率向上，盈利能力提升，平台化布局深化，中长期增长潜力可观 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营业收入48.48亿元、归母净利润9.80亿元、扣非后归母净利润9.59亿元，分别同比增长39.23%、47.62%、53.55% [1] 产品情况 - 2025年Q1能量饮料营收39.0亿元，同比增长25.7%；电解质水营收5.7亿元，同比增长261.5%，占比突破双位数达11.8%，同比增加7.2pct；其他饮料营收3.7亿元，同比增长72.6%，占比达7.7%，同比增加1.5pct [2] 区域情况 - 2025年Q1广东区域营收11.3亿元，同比增长22%；除广东外全国其他区域营收合计30.9亿元，同比增长44%，其中华东、华中、广西、西南、华北分别为6.6、6.8、3.8、6.2、7.5亿元，同比增长31%、29%、32%、62%、72%；线上、重客及其他分别为1.0、5.3亿元，同比增长54%、53% [2] 现金流情况 - 2025年Q1公司销售收现48.63亿元，同比增长18.75%，合同负债环比减少8.91亿元，2024Q4+2025Q1收现合计同比增长45.13% [2] 盈利情况 - 2025年Q1公司毛利率同比增加1.7pct，期间费用率基本持平，扣非归母净利率同比增加1.8pct [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收205.19、253.29、302.73亿元，分别同比增长29.5%、23.4%、19.5%；归母净利润分别为45.12、56.96、69.62亿元，分别同比增长35.6%、26.3%、22.2% [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,839|20,519|25,329|30,273| |增长率（%）|40.63|29.55|23.44|19.52| |归属母公司股东净利润（百万元）|3,327|4,512|5,696|6,962| |增长率（%）|63.09|35.62|26.26|22.22| |每股收益（元）|6.40|8.68|10.95|13.39| |PE|43|32|25|21| |PB|18.6|14.5|11.5|9.2|[5][7][8]

文章核心观点 东鹏饮料发布2025年第一季度报告、第三届董事会第十四次会议决议公告及2025年第一季度主要经营数据公告，展示公司财务、经营等方面情况 [1][6][12] 分组1：2025年第一季度报告 主要财务数据 - 2024年9月18日公司以资本公积金向全体股东每10股转增3股，对可比期间2024年第一季度每股收益予以调整 [1] - 2025年1 - 3月公司营业收入48.48亿元，同比增加39.23%，销售规模保持增长 [2] - 2025年1 - 3月公司主营业务收入主要来自能量饮料，占比80.50%；电解质饮料收入占比由上年4.53%升至11.76%，其他饮料收入占比由上年6.25%提升至7.74% [3] - 2025年1 - 3月公司营业成本较去年同期增长35.09%，因销量稳定增长；毛利率由去年同期42.77%增至44.47%，因原材料价格下降 [3] 股东信息 - 披露普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [4] 季度财务报表 - 提供合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，均未经审计 [5] 分组2：第三届董事会第十四次会议决议公告 会议召开情况 - 会议于2025年4月15日在公司二楼VIP会议室以现场结合通讯方式召开，应出席董事10人，实际出席10人，由董事长林木勤主持，董事会秘书、高管列席 [6] 会议审议情况 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，表决结果为10票同意，0票反对，0票弃权，该议案已获董事会审计委员会全体成员审议通过并同意提交董事会审议 [7][8][9] - 审议通过《关于2024年度可持续发展（ESG）报告的议案》，表决结果为10票同意，0票反对，0票弃权 [10] 分组3：2025年第一季度主要经营数据公告 主要业务经营情况 - 披露主营业务产品类别分类、按销售模式分类、按区域分部分类情况 [12][13] 主要经销商总数变化情况 - 公布主要经销商总数变化情况 [13] 其他事项 - 报告期内无其他对公司生产经营具有重大影响的事项 [13]

业绩总结 - 2025年一季度主营业务总收入484,516.73万元，同比增长39.33%[2][4][5] - 2025年一季度能量饮料收入390,052.89万元，占比80.50%[2] - 2025年一季度电解质饮料收入56,984.15万元，占比11.76%[2] - 2025年一季度经销模式销售收入428,316.03万元，占比88.40%，同比增长37.13%[4] - 2025年一季度重客模式销售收入45,727.81万元，占比9.44%，同比增长62.83%[4] - 2025年一季度广东区域主营业务收入112,517.71万元，占比23.22%，同比增长21.58%[5] - 2025年一季度华北区域主营业务收入74,607.41万元，占比15.40%，同比增长71.67%[5] 用户数据 - 报告期末公司经销商总数为3,244个，报告期内增加165个，减少114个[8] - 华北区域报告期末经销商数量951个，报告期内增加62个，减少38个[8] - 重客及其他报告期末经销商数量681个，报告期内增加50个，减少26个[8]

文章核心观点 天眼查显示贵州莲心雀语有机茶业有限公司近日成立，介绍其股东、经营范围、企业基本信息等情况 [1] 公司基本信息 - 公司名称为贵州莲心雀语有机茶业有限公司，法定代表人为李淑模，注册资本1000万人民币 [1] - 公司由赤水市幸福源生物科技股份有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)，营业期限从2025 - 4 - 11至无固定期限，登记机关为贵阳市观山湖区市场监督管理局 [1] - 公司地址位于贵州省贵阳市观山湖区金华园街道诚信北路81号大西南富力中心A7栋18层01、02号 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括食品销售、食品生产、茶叶制品生产、食品互联网销售等，需经相关部门批准后开展经营活动 [1] - 一般项目有茶叶种植、金花茶人工培植、食用农产品初加工等，可凭营业执照依法自主开展经营活动 [1] 公司国标行业 - 国标行业为制造业>酒、饮料和精制茶制造业>饮料制造 [1]

公司动态 - if于4月9日在港交所递交招股书拟在香港主板上市，是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司，连续5年居中国内地椰子水饮料市场第一，连续9年居香港椰子水饮料市场第一 [1] - 4月10日安踏体育公告附属公司拟2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪业务，预计2025年第二季末或第三季初完成 [2] - 4月10日舜宇光学公告2025年3月手机镜头出货量9431.6万件，同比下降16.3%，车载镜头出货量同比上升16.5%、环比上升11.5%，显微仪器出货量2.68万件，同比上涨78.8%、环比上涨46.4%，手机摄像模组出货量3731.4万件，同比下降10.9% [3] - 4月10日长江生命科技宣布自当日上午9时起公司股份短暂停止买卖，具体原因未披露 [4] - 4月9日比亚迪旗舰轿车汉L正式上市，推出两大车系，提供4种外观颜色及2种内饰配色，售价20.98 - 27.98万元 [5] 港股行情 - 4月10日恒生指数最新点数20681.78，涨跌幅2.06% [6] - 4月10日恒生科技指数最新点数4813.74，涨跌幅2.66% [6] - 4月10日国企指数最新点数7668.38，涨跌幅1.76% [6]

正力新能 - 4月3日开启招股至4月9日结束，计划2025年4月14日以“3677”为代码在港交所主板挂牌上市 [3] - 本次IPO发行121,523,700股H股，香港公开发售12,152,400股，国际发售109,371,300股 [3] - 引入三名基石投资者，累计认购7990万美元（约6.21亿港元） [3] - 以每股8.27港元发行价计算，IPO市值207.45亿港元 [4] - 专注动力电池和储能电池，提供一体化方案，布局多种电池技术 [4] - 2024年在中国动力电池等市场排名第九，2023年装机量增速在相关前十企业中排名靠前 [4] - 客户涵盖多家车企，对零跑和上汽通用部分车型销售渗透率超50% [4] - 2021 - 2024年营收分别为14.99亿、32.90亿、41.62亿和51.30亿元，复合年增长率50.7% [5] - 2024年实现扭亏为盈，净利润9101万元 [5] 谷雨 - 2025年3月27日同中信建投证券签署辅导协议，启动A股IPO进程 [5] - 定位适合中国人肤质的科学美白品牌，专研光甘草定18年 [6] - 形成“全产业链”研发壁垒，拥有种植基地，光甘草定提纯度达99% [6] - 2021 - 2023年销售额分别突破10亿、22亿和35亿，2024年GMV突破50亿 [7] - 2024年在全国美白品牌和国货美白护肤品销售额排名第一 [7] - 引入多家美妆护肤领域机构投资 [7] 东鹏饮料 - 2025年4月3日向港交所递交招股书，计划“A + H”两地上市 [8] - 中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [8] - 2021 - 2024年在中国功能饮料市场销量连续四年排名第一，市场份额从15.0%增长到26.3% [8] - 产品涵盖多个品类，“东鹏特饮”成百亿级大单品 [9] - 2024年能量饮料收入133.04亿元，2022 - 2024年收入复合年增长率27.3% [9] - “东鹏补水啦”推出第二年收入近15亿元，同比增长280.4% [9] - 拥有超3000家经销伙伴和约400万家终端销售网点，近100%地级市覆盖 [9] - 截至2024年12月31日累计投放冰柜约30万台 [9] - 2022 - 2024年营收分别为85.00亿、112.57亿和158.30亿元，复合年增长率36.5% [9] - 2022 - 2024年净利润分别为14.41亿、20.40亿和33.26亿元，复合年增长率52.0%，净利润率分别为16.9%、18.1%和21.0% [9] - 2022 - 2024年经营活动净现金流分别为20.26亿、32.81亿和57.89亿元 [10] - 2021年上交所上市后每年分派股息，2022年起累计派息41亿元，累计派息率约60% [10] - 2022 - 2024年权益回报率分别为31.0%、35.8%和47.5% [11] 云知声 - 2025年3月30日更新招股书，推进港交所主板上市进程 [12] - 中国AGI技术先行者，推出首个基于BERT的大语言模型UniCore [12] - 2016年建立Atlas AI基础设施，智算集群有超184 PFLOPS计算能力和超10PB存储容量 [13] - 2023年推出600亿参数的自有大语言模型山海大模型 [13] - 较早推进商业化，率先应用多种先进AI算法，为客户提供解决方案 [14] - 2024年是中国第四大AI解决方案提供商，在部分领域排名靠前 [14] - 2022 - 2024年营收分别为6.01亿、7.27亿和9.39亿元，复合年增长率25.0% [15] - 2022 - 2024年毛利分别为2.40亿、2.95亿和3.64亿元，复合年增长率23.3%，毛利率分别为39.9%、40.5%和38.8% [15] - 经调整净亏损率从2022年的30.5%大幅收窄至2024年的17.9% [15] - 获多家知名机构投资 [15] 京东工业 - 2025年3月30日更新招股书，推进港交所主板上市进程 [16] - 2017年布局MRO采购服务业务，是中国MRO采购服务市场最大参与者 [16] - 2022 - 2024年交易额由约223亿元以13.5%复合年增长率增至288亿元 [16] - 2024年是中国工业供应链技术与服务市场最大服务提供商 [16] - 截至2024年12月31日提供约5,710万个SKU，涵盖77个产品类别 [16] - 2024年商品供应源自约121,700家供应商组成的网络 [16] - 2024年在中国工业供应链技术与服务市场客户覆盖最广泛 [17] - 2024年服务约10,600个重点企业客户，上半年重点企业客户含约50%中国《财富》500强企业和超40%在华全球《财富》500强企业 [17] - 2022 - 2024年持续经营业务总收入分别为141亿、173亿和204亿元，复合年增长率20.1% [17] - 2022 - 2024年商品销售收入分别为129亿、161亿和192亿元，复合年增长率21.7%，服务收入稳定在约12亿元 [17] - 2022年净亏损13亿元，2023年扭亏为盈净利润480万元，2024年净利润7.6亿元 [18] - 完成约2.3亿美元A轮融资和3亿美元B轮融资 [18] - B轮融资后估值约67亿美元 [19]

正力新能 - 公司于4月3日至9日招股，计划4月14日以代码"3677"在港交所主板上市，发行1.215亿股H股（香港公开发售1215万股，国际发售1.094亿股）[3] - IPO引入三名基石投资者合计认购7990万美元（约6.21亿港元），包括江苏国企混改基金（1350万美元）、苏州高端装备基金（2760万美元）及东南投控（3880万美元）[3][4] - 发行价8.27港元/股对应市值207.45亿港元，2021-2024年营收复合增长率50.7%（14.99亿→51.30亿元），2024年扭亏实现净利润9101万元[5][6] - 动力电池装机量全国第九（三元/磷酸铁锂细分市场均第九），2023年磷酸铁锂装机量增速行业第一，对零跑汽车BEV车型和上汽通用GL8 PHEV渗透率超50%[5] - 产品覆盖电芯至电池管理系统全链条，中期聚焦磷酸锰铁锂/钠离子/半固态电池，长期布局全固态技术[5] 谷雨生物 - 3月27日与中信建投签署A股IPO辅导协议，定位"中国肤质科学美白品牌"，专注光甘草定成分（纯度99%）及东方植萃技术[8] - 2021-2024年销售额从10亿增至50亿GMV，2024年零售额居国货美白护肤品第一（欧睿数据）[9] - 构建原料-生产全产业链壁垒，拥有独家光果甘草种植基地，获金鼎资本/凯辉基金（欧莱雅系LP）等美妆专业机构投资[8][10] 东鹏饮料 - 4月3日递交港股招股书拟"A+H"上市，2021-2024年功能饮料市场份额从15%增至26.3%（销量连续四年第一）[12] - 2022-2024年营收复合增长36.5%（85亿→158.3亿元），净利润复合增长52%（14.4亿→33.3亿元），净利率从16.9%提升至21%[12] - "东鹏特饮"为百亿级单品（2024年能量饮料收入133亿元），运动饮料"东鹏补水啦"上市次年收入15亿（+280%），覆盖400万终端网点[12] - 2021年上市后累计派息41亿元（派息率60%），2024年权益回报率47.5%[12][13] 云知声 - 3月30日更新港股招股书，中国第四大AI解决方案商（2024年收入9.39亿元），生活AI/医疗AI细分领域分列第三/第四[15] - 自主研发山海大模型（600亿参数），智算集群算力184 PFLOPS，亚洲最早实现AI大模型商业化（2018年Transformer技术应用）[15] - 2022-2024年营收复合增长25%，毛利率稳定在39%左右，经调整净亏损率从30.5%收窄至17.9%[15] 京东工业 - 3月30日更新港股招股书，中国最大MRO采购服务商（2024年交易额288亿元，复合增长13.5%），服务50%中国财富500强企业[18] - 2022-2024年总收入复合增长20.1%（141亿→204亿元），2023年扭亏后2024年净利润达7.6亿元[18] - B轮融资后估值67亿美元，SKU达5710万覆盖77个品类，链接12.17万家供应商[18][19]

监事会会议召开情况 - 公司第四届监事会第九次会议于2025年4月1日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议通知于2025年3月27日通过电子邮件送达全体监事 [1] - 会议由监事会主席林乃机主持，应出席监事3人，实际出席3人 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于预计公司2025年日常关联交易的议案》，2025年度关联交易总额不超过11,950万元 [1] - 关联交易对公司持续经营能力、损益及资产状况无不良影响，未形成对关联方的较大依赖 [1] - 2024年度关联交易执行程序合法合规，未损害公司和股东利益 [2] - 2025年度关联交易预计符合法律法规，遵循公平公正公开原则，系正常生产经营需要 [2] - 关联监事林乃机、陈艳秋回避表决，议案需提交股东大会审议 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司在逆境中收入规模平稳，盈利能力维持高水平，虽24年包装水业务承压但仍为行业龙头，期待25年包装水业务逐步复苏；茶饮料快速增长，功能饮料和果汁持续新品迭代，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将增长 [7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月26日收盘价为33.70 HKD，52周股价波动区间为32.00 - 39.50 HKD，总股本为112.46亿股 [2] 市场表现 - 与恒生指数对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为9.05%、2.65%、6.52%，相对涨幅分别为9.62%、 - 13.45%、 - 11.85% [4][5] 主要财务数据及预测 |年份|总营业收入（百万元）|（+/-）YoY（%）|净利润（百万元）|（+/-）YoY（%）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|42916|28|12079|24|1.07|59.55|42.28| |2024|42896|1|12123|0|1.08|58.08|37.55| |2025E|50687|18|14572|20|1.30|59.75|31.79| |2026E|58909|16|16953|16|1.51|60.00|27.52| |2027E|67976|15|19834|17|1.76|60.50|24.78| [6] 事件及业务分析 - 24年公司实现营收428.96亿元（YOY0.54%），归母净利润121.23亿元（YOY0.36%），建议派息85.47亿元 [7] - 收入毛利端，营收同比增0.54%，毛利率同比降1.46pct，毛利额同比降1.93%；费用端，期间费用率整体同比降约0.89pct；所得税率同比增0.21pct，其他收入及收益21.29亿元（YOY15.61%），最终归母净利润率同比降0.05pct，归母净利润同比升0.36% [7] - 24年公司存货为50.13亿元（23年同期为30.92亿元），体现下游需求备货景气度 [7] - 24年包装饮用水受网络事件影响营收159.52亿元（YOY - 21.3%），但仍居市占率第一，新增安徽黄山水源地，期待25年业务复苏 [7] - 24年茶饮料营收167.45亿元（YOY32.3%），占据市场领导地位，体量超包装水业务，看好长期发展空间 [8][9] - 24年功能饮料营收49.32亿元（YOY0.6%），果汁饮料营收40.85亿元（YOY15.6%），均有新品迭代和推广活动 [9][10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为506.87/589.09/679.76亿元，归母净利润分别为145.72/169.53/198.34亿元，对应EPS分别为1.30/1.51/1.76元/股 [10] - 给予公司30 - 35倍的PE(2025E)估值区间，对应每股价值区间为39.00 - 45.50元/股，按港元兑人民币0.93汇率计算，对应合理价值区间41.94 - 48.92港元/股 [11] 可比上市公司估值 |上市公司|证券代码|收盘价（元）|PE（倍，2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |海天味业|603288|40.48|32.51| |金龙鱼|300999|32.09|51.38| |颐海国际|1579.HK|13.98|14.58| |平均PE（倍，2025E）| - | - |32.83| [13] 财务报表分析和预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027E的财务状况和经营成果，包括流动资产、固定资产、营业总收入、净利润等项目的变化 [14] - 主要财务比率显示公司成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的变化趋势 [14]

泗阳华饮商贸有限公司成立，注册资本10000万人民 币 序号股东名称持股比例1泗阳县文化旅游集团有限公司100% 经营范围含许可项目：食品销售；酒类经营（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以审批结果为准）食品销售（仅销售预包装食品）；食用农产品零售；食用农产品初 加工；农产品的生产、销售、加工、运输、贮藏及其他相关服务；农副产品销售；食品互联网销售（仅 销售预包装食品）；互联网销售（除销售需要许可的商品）；食用农产品批发；初级农产品收购；新鲜 蔬菜零售；新鲜蔬菜批发；新鲜水果零售；新鲜水果批发；谷物销售；豆及薯类销售；日用百货销售； 日用品销售；办公用品销售；文具用品零售；服装服饰零售；鞋帽零售；针纺织品销售；玩具销售；单 用途商业预付卡代理销售；包装服务（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 企业名称泗阳华饮商贸有限公司法定代表人刘震注册资本10000万人民币国标行业制造业>酒、饮料和 精制茶制造业>饮料制造地址江苏省宿迁市泗阳县众兴街道文城路南侧、市民东道西侧新时代文明实践 中心3楼301室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限2 ...