价格波动与短期驱动因素 - 6月电池级碳酸锂均价在6.02万至6.12万元/吨之间波动 [1] - 价格上涨受政策推动、供需关系改善及市场情绪影响 [1] - 中央财经委员会会议强调治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [1][3] - 宜春市要求8家锂矿企业补充材料 引发市场对供应紧张的担忧 [4] - 藏格子公司停产、宜春银锂检修等上游事件加剧短期供应干扰 [5] 需求增长与长期支撑 - 新能源汽车产业拉动全球动力电池需求 2025年碳酸锂需求预计达87万吨 2030年230万吨 2035年400万吨 [5] - 全球清洁能源转型加速 电动汽车产业蓬勃发展 [6] - 供应链中断和物流成本上升进一步推高锂价 [6] - 技术进步和规模效应将降低锂电池成本 促进应用普及 [15] - 各国政府支持政策持续推高锂需求 [15] 供应状况与产能扩张 - 2024年全球锂资源供应总量123.06万吨LCE 同比增长26% [13] - 锂辉石提锂占比51% 产量约63.2万吨LCE 主要来自澳大利亚和非洲 [13] - 盐湖提锂占比39% 产量约47.5万吨LCE 集中于南美和中国 [13] - 锂云母提锂占比10% 产量约12.4万吨LCE 主要来自江西宜春 [14] - 2025年全球锂资源供给预计167万吨LCE 同比增长23% [14] - 2024年中国碳酸锂产量70.1万吨 同比增长35.4% 2025年预计超80万吨 [14] 市场平衡与库存情况 - 7月碳酸锂周度产量环比增加690吨至18813吨 7月总产量预计环比增3.9%至81150吨 [7] - 5-6月智利锂盐出口基本持平 7月进口预计变化不大 [7] - 碳酸锂周度库存环比增加2446吨至140793吨 [9] - 2025年全球锂资源供给预计过剩12.4万吨LCE 过剩幅度7% [14] - 当前市场处于产能增加、供大于求状态 不具备支撑价格持续上涨的基本面 [10] 未来趋势与行业展望 - 短期碳酸锂价格预计震荡偏强运行 关注矿端大厂停产及产能成本情况 [15] - 情绪因素主导近期上涨 基本面改善有限 [10] - 行业将朝着更加稳定但持续增长的方向发展 [16] - 技术创新和资源有效配置成为市场走向关键因素 [16] - 更多投资将进入锂资源开发和回收领域 缓解供需矛盾 [17]

政策动态 - 2024年7月30日政治局会议首次中央层面提及“内卷”，提出防止“内卷式”恶性竞争[9] - 2024年12月中央经济工作会议宣告采取行动整治内卷，规范地方政府和企业行为[9] - 2025年3月李强总理作政府工作报告指出综合整治“内卷式”竞争是推进全国统一大市场建设的组成部分[10] - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出[15] 锂行业现状 - 锂行业产能过剩，2024年中国碳酸锂产能130万吨、产量70.1万吨（+35.4%），氢氧化锂产能74万吨、产量41.4万吨（+29.5%）[16] - 锂价自2023年起下行低迷，2025年供需矛盾加剧，价格再下台阶[16] 行业事件 - 2025年7月14日宜春市自然资源局要求相关企业9月30日前完成储量核实报告编制，整改锂矿开发乱象[19] - 2025年7月16日藏格矿业子公司藏格锂业被责令停产，原计划2025年生产碳酸锂1.1万吨[20] 结论与风险 - 反内卷行动将改造和提振中国经济，新兴与传统产业孕育投资机会[15] - 反内卷推进过程漫长曲折，地方政府和企业执行存在困难阻力[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪波动大，现货买卖双方分歧大，市场易被消息扰动，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，建议虚值看跌期权继续持有[1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年7月28日，近月合约收盘价71700元/吨，较25日降7700元/吨；连一合约收盘价73120元/吨，较25日降7400元/吨等；活跃合约成交量1005395手，较25日降198029手；持仓量378472手，较25日降112616手；库存12276吨，较25日增280吨[1] 锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价805美元/吨，较25日降5美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1165元/吨，较25日持平；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73900元/吨，较25日增1000元/吨等[1] 价差情况 - 近月 - 连一价差 -1420元/吨，较25日降300元/吨；连一 - 连二价差1700元/吨，较25日增340元/吨等[1] 库存情况 - 冶炼厂库存55385吨，较上周降2654吨；下游SMM碳酸锂库存42815吨，较上周增1544吨；其他库存44970吨，较上周增1660吨；合计143170吨[1] 资讯情况 - 工信部巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理；7月28日，碳酸锂期货主力合约盘中触及跌停，现货市场成交较弱，基差由贴转升[1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格下跌、锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量减少；下游需求方面，上周磷酸铁锂排产上升、三元材料排产上升，6月碳酸锂排产下降、锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，6月储能电池排产增加[1] 投资策略 - 预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，建议虚值看跌期权继续持有[1]

核心观点 - 建议关注北交所可转债、半导体、碳酸锂、核聚变产业链等投资机会，以及钢铁、建筑材料等行业，同时推荐江波龙等半导体相关公司，还提及医药、房地产等行业的基金持仓和配置情况 [3][4][5][7] 分组1：固收（可转债周报） - 7月19日北交所首单转债获批，7月23日新增一单转债预案，截至7月25日共有5只转债预案 [3] - 本周转债市场收涨，中证转债、上证转债、深证转债等均上涨，日均成交额增加 [3] - 北交所可转债条款设置等有特殊性，发行规模偏低，定向可转债或成并购重组支付工具，建议关注相关投资机会 [3] 分组2：电子（半导体） - 6月整体芯片交期波动上升，部分品类延长，现货市场平稳，存储价格持续上涨 [4][23] - 预计2025Q3大部分品类交期延续上升，存储价格上升明显，DRAM、NAND Flash等价格有不同涨幅 [4][24] - 2025年全球半导体乐观增长，AI驱动下游，政策推动国产替代，建议关注设计板块等业绩弹性和国产替代机会 [4][27] 分组3：金属材料（碳酸锂） - 本周碳酸锂主力合约2509周内涨幅18.3%，较6月低点涨幅37.9%，波动率放大 [5] - 供给端收缩预期加剧，政策推动“反内卷”，价格上涨是对前期低价的修复 [5][7] 分组4：中小市值（核聚变产业链） - 7月22日中国聚变能源有限公司在上海挂牌成立，有望加速自主核聚变技术工程实践进程 [7] - 中美领跑聚变股权融资，全球资本和政策聚焦“可控聚变商用化”，中国投资热潮有望持续升温 [7] 分组5：中观景气度高频跟踪及运用 - 本周钢铁、建筑材料等行业呈上行趋势，石油石化、机械设备等行业呈下行趋势 [10][20] - 预测未来4周汽车服务、摩托车及其他等申万二级行业表现较优，新增贵金属、工业金属等 [10][21] - 赛点2.0第三阶段攻坚不易，重视恒生互联网，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起 [22] 分组6：医药（医药行业基金持仓结构分析） - 2025Q2主动医药基金规模环比提升，被动医药基金规模达历史最高值，主动药基规模提升系股价上升 [16][28] - 2025Q1主动医药主题基金持仓前三行业为创新药、传统制药、CDMO，部分公司持仓有明显提升 [16][29] - 医药行业在全基中重仓持股比例环比略有提升，但仍有配置空间 [16][29] 分组7：房地产（地产持仓点评） - 2025年二季度房地产板块公募基金持仓总市值环比下降，持仓占比连续三季度下滑，低配幅度扩大 [17] - 二季度北上资金中房地产持仓总市值环比增长 [17] - 政策表态促进房地产止跌企稳，建议关注非国央企、龙头房企、区域型企业和二手中介等机会 [17] 分组8：投资评级调整 - 天音控股评级为持有，宏工科技评级为增持，并给出盈利预测 [18]

盛新锂能股份回购公告 - 公司于2025年7月28日首次实施集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购股份数量为268.27万股，约占公司总股本的0.29% [1] - 最高成交价为16.52元/股，最低成交价为16.05元/股 [1] - 成交总金额为4338.57万元(不含交易费用) [1] - 本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规要求 [1]

周一，碳酸锂期货主力合约盘中触及跌停，收盘报73120元/吨，单日跌幅达7.98%。市场分析指出，直 接触发因素可能为监管政策收紧，广期所近期发布多项风控措施，包括提高交易手续费，对碳酸锂期货 LC2509合约进行交易限仓等。此举或抑制投机多头情绪，引发资金踩踏出逃。此外，前期"江西矿 审""藏格停产"等事件驱动的情绪溢价，在政策明确降温后迅速消散。交易所风控措施或是导致价格下 跌的"关键推手"？ 7月7日，宜春自然资源局下发文件，指出当地8座矿山存在越权办理登记手续的问题，要求9月30日前补 报矿种变更储量核实报告待专家评审。其中一座矿山的采矿证将于8月上旬到期，市场担忧在补充材料 的窗口期内面临暂时停产的风险。 7月23日，广期所发布公告，调整碳酸锂交易手续费保准：自2025年7月25日交易时起，碳酸锂期货 LC2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准调整为成 交金额的万分之一点六。 7月25日，广期所发布关于调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额的通知：经研究决定，自2025年7月28 日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端传闻扰动，价格偏强，当前价位下现货下游接受度不高，实际成交量少，上游套保量增加，短期内市场情绪偏强，价格上涨后基本面矛盾和套保压力的定价权重或将抬升，产业方可考虑逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价72900元，涨2350元；SMM工业级碳酸锂平均价70700元，涨1800元 [1] - 碳酸锂2508收盘价79400元，涨8%；碳酸锂2509收盘价80520元，涨7.99%；碳酸锂2510收盘价79860元，涨7.86%；碳酸锂2511收盘价79160元，涨7.99%；碳酸锂2512收盘价78600元，涨7.35% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5%-6%）平均价810美元，涨46美元 [1] - 锂云母（Li₂O：1.5%-2.0%）平均价1165美元，涨85美元；锂云母（Li₂O：2.0%-2.5%）平均价1790美元，涨135美元；磷锂铝石（Li₂O：6%-7%）平均价6490美元，涨645美元；磷锂铝石（Li₂O：7%-8%）平均价7450美元，涨650美元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33255元，涨565元；三元材料811（多晶/动力型）平均价144230元，涨780元；三元材料523（单晶/动力型）平均价116595元，涨650元；三元材料613（单晶/动力型）平均价121635元，涨760元 [2] 价差数据 - 电碳 - 工碳价差2200元，变化值550元；电碳 - 主力合约价差 -7620元，变化值 -1490元；近月 - 连一价差 -1120元，变化值 -940元；近月 - 连二价差 -460元，变化值 -1500元 [2] 库存数据 - 总库存（周，吨）143170吨，变化值550吨；冶炼厂（周，吨）55385吨，变化值 -2654吨；下游（周，吨）42815吨，变化值1544吨；其他（周，吨）44970吨，变化值1660吨；注册仓单（日，吨）11996吨，变化值342吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本71661元，利润77138元；外购锂云母精矿现金成本未提及，利润 -7248元 [3] 行业动态 - 江特电机子公司宜春银锂预计于2025年7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天，涉及全部锂盐生产线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面锂矿供给充裕，下游对高价锂持续性存疑，但政策出台使市场忧虑供给扰动，价格攀升；盘面上持仓大幅扩张，虚实比风险高企，持仓风险预期抬升；后期政策指引下锂价或仍有上探空间，受政策预期和持仓风险影响，基本面影响弱，价格或震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 7 月 25 日较 7 月 18 日，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货、电池级氢氧化锂（粗粒）、电池级氢氧化锂（细粒）、磷酸铁锂价格上涨，变动幅度分别为 6.91%、4.83%、4.83%、15.09%、1.55%、1.27%、2.18%；即期汇率、工业级碳酸锂现货价格下跌，变动幅度分别为 -0.12%、-100.00%；钴酸锂、三元材料价格（811、622）无变动；碳酸锂库存合计减少 1374 吨，变动幅度为 -1.14% [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截止 2025 年 7 月 25 日，广期所仓单规模 11996 吨，最新匹配成交价格 63580 元/吨，主力合约 2509 持仓规模 49.1 万手 [8] - 供给端，截止 7 月 25 日，碳酸锂周度产量 18548 吨，较上期增加 235 吨；市场流传江西涉事锂矿停止复审，锂价上涨且持仓扩张；锂价高位驱动下，上游复产积极，供给维持高位 [8] - 进口方面，5 月碳酸锂进口量约 2.11 万吨，环比降 25%，同比降 14%，智利、阿根廷是主要来源，分别占比约 63%、31%；6 月智利发运至中国碳酸锂规模环比增 6%，整体仍处低位，发往韩国规模增加；5 月锂矿石进口约 60.5 万吨，环比降 2.9%，澳大利亚、南非进口规模增加，津巴布韦进口规模收缩 71.7%；澳矿成本有下滑但加权平均成本平稳，若新季度财报加权平均成本坚挺，可确定澳矿挺价策略 [9][10][11] - 需求方面，下游正极材料供给上，截止 7 月 25 日，磷酸铁锂产量约 69853 吨，开工率 61.82%，库存 38020 吨，较上期减少 680 吨；三元材料产量约 15900 吨，开工率 50.6%，较上期增加 0.02 个百分点，库存 12865 吨，较上期减少 100 吨；价格上，三元材料价格平稳，磷酸铁锂动力型和储能型价格上涨；整体正极材料价格受成本驱动抬升，但市场交投一般，材料厂对高价锂观望，订单以长协与客供为主，主动备货意愿不高 [12] - 新能源汽车终端消费上，7 月 1 - 20 日，全国乘用车新能源市场零售 53.7 万辆，同比增 23%，较上月同期降 12%，零售渗透率 54.9%，今年以来累计零售 600.6 万辆，同比增 32%；高频销量上，换新政策使新能源汽车销量基数抬升，国内市场自驱力欠佳致消费增速放缓；乘联会预期下半年换新政策更强，多地加码补贴辅助设施；整体新能源汽车配套设施及法规日益完善，但国内宏观环境改善有限，居民消费自驱力不足，潜在消费待挖掘，后期消费强度需关注政策指引 [13] - 库存方面，截止 7 月 25 日，碳酸锂库存合计 119616 吨，较上期去库约 1374 吨，其中工厂库存 29400 吨，较上期去库约 930 吨，市场库存 90136 吨，较上期去库约 524 吨，交易所库存 11996 吨，较上周增加 1757 吨 [14] 本周展望 - 政策指引下锂价或有上探空间，政策彰显决策层对内卷整治决心，提振市场情绪；盘面上持仓大幅增加，交易所仓单低位，市场情绪未消退；基本面上，锂价高位驱动上游增产，下游材料厂主动补库意愿弱，排产环比微增，基本面边际改善有限；预计锂市受政策预期和持仓风险影响，基本面影响弱，价格或震荡偏强运行 [4][15] 行业要闻 - 阿根廷政府驳回赣锋锂业 Mariana 项目二期扩产申请，因其申请前已启动项目开发，不符合准入条件；Galan 提交的锂项目获批；力拓、韩国 POSCO 相关项目还在申请中 [16] - 永兴材料回应生产经营正常，未减产停产，对宜春市相关问题未直接置评，表示按政府要求做好工作，未说明矿权审批及锂矿变更程序事宜 [16] - 宜春银锂拟近日停产进行设备检修，以降低成本和确保设备安全稳定运行 [16] 相关图表 - 报告包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表，展示了不同时间维度下各指标的变化情况 [18][20][23][29]

市场整体表现 - A股三大指数窄幅震荡 沪指涨0.12% 深成指涨0.44% 创业板指涨0.96% 两市成交额1.74万亿元 较上个交易日缩量450亿元 超2700只个股上涨 [1] - PCB、影视、CPO、军工装备等板块涨幅居前 煤炭、硅料、锂矿等资源品领跌 [1] 商品期货回调与煤炭股下跌 - 国内商品期货多数下跌 焦煤大跌11% 焦炭、碳酸锂、工业硅等触及跌停 [3] - 煤炭板块大幅回调 山西焦煤跌6.05% 晋控煤业、平煤股份、郑州煤电等跟跌 郑州煤电跌6.37% [4][5] - 监管新规限制焦煤期货单日开仓量 JM2509合约不超过500手 其他合约不超过2000手 碳酸锂期货LC2509合约不超过3000手 [8] - 焦煤期货上周单周涨幅超35% 多头增持33862手 空单增持38709手 显示市场情绪过热 [8][9] 锂矿股表现 - 锂矿股集体回调 天齐锂业跌2.75% 赣锋锂业跌2.92% 西藏矿业跌2.87% [6][7] 影视股大涨 - 影视股集体走强 幸福蓝海20CM涨停 中国电影涨停 上海电影涨9.83% 横店影视涨6.21% [11][12] - 暑期档总票房突破52亿元 单日票房时隔154天再破3亿元 [13] - 《南京照相馆》单日票房破1亿元 上映三天总票房破3亿元 AI预测总票房上调至14亿元 [13] 首只十倍股诞生 - 上纬新材股价年内累计涨幅达10倍以上 成为A股2025年首只十倍股 [14][15] - 股价暴涨核心驱动力来自智元机器人的收购计划 控股股东将变更为智元机器人及其管理团队 [15] - 上纬新材强调目前不存在资产重组计划 提醒投资者警惕估值陷阱与市场不确定性 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月25日碳酸锂期货主力合约盘中触及涨停，现货市场成交清淡，基差贴水扩大 “反内卷” 情绪延续，现货买卖双方分歧较大，周五夜盘领涨后高位跳水，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，操作上建议买入虚值看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及成交量情况 - 近月合约2025年7月25日收盘价79400元/吨，较昨日变化2900元/吨；连一合约收盘价80520元/吨，较昨日变化3840元/吨；连二合约收盘价79160元/吨；连三合约收盘价80520元/吨，较昨日变化3840元/吨 [1] - 2025年7月25日碳酸锂期货成交量1203424手，较昨日减少566859手；持仓量491088手，较昨日增加54361手 [1] 碳酸锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价711美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价945元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1790元/吨；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价645元/吨；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价650元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72900元/吨，较昨日变化2350元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70700元/吨，较昨日变化1800元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.23美元/公斤，较昨日变化0.03美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价63120元/吨，较昨日变化2600元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价65670元/吨，较昨日变化2600元/吨 [1] 其他产品价格情况 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价1500元/吨；三元前驱体523（多晶/消费型）平均价75505元/吨，较昨日变化100元/吨；三元前驱体523（单品/动力型）平均价75890元/吨；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价71440元/吨；三元前驱体811（多品/动力型）平均价89555元/吨 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价115195元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价108550元/吨；三元材料622（多晶/消费型）平均价112310元/吨；三元材料811（多品/动力型）平均价142650元/吨 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33255元/吨，较昨日变化565元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31815元/吨，较昨日变化560元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价28040元/吨 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价220400元/吨；人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨 [1] - 电解液（三元动力用）平均价21700元/吨，较昨日变化50元/吨；电解液（磷酸铁锂用）平均价17750元/吨，较昨日变化50元/吨；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨；电解液（锰酸锂用）平均价14400元/吨 [1] - 电解钴（≥99.8%（金、费））平均价248500元/吨，较昨日变化3000元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价208650元/吨 [1] 库存及需求情况 - 注册仓单11996吨，较昨日增加342吨；社会库存增库，冶炼厂去库，下游与其他增库 [1] - 6月磷酸铁锂产量上升，三元材料排产上升，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；6月新能源汽车产销同比增速延续，但销量环比下滑，3C出货量一般；6月储能电池排产增加 [1] 资讯情况 - 特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资、欧盟各国对美实行0关税、欧盟等购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品 [1] - 广期所自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手 [1]