跨境人民币业务便利化改革成效 - 跨境人民币业务便利化改革显著提升企业跨境资金流转效率并降低经营成本 为实体经济出海注入强劲动能[1] - 政策落地使企业资金周转效率提升60%以上 单笔业务办理时长从1个工作日压缩至半小时以内[1] - 通过简化流程 精准风控与科技赋能组合拳 为人民币国际化与开放型经济高质量发展注入新活力[3] 具体业务实施案例 - 山东东营石油企业通过建行办理山东省首笔对外承包工程类跨境人民币结算便利化业务[1] - 该企业2023年1-7月通过便利化渠道办理跨境人民币业务3.6亿元 实现资金当日汇出当日到账[1] - 建行东营分行突破传统逐笔审核模式 允许优质企业凭电子指令直接办理结算 免于提交合同发票报关单等材料[1] 风险管理机制 - 银行对企业实施分类管理：A类信用良好企业简化审核流程 B/C类企业强化审核要求 实现越诚信越便利[2] - 通过了解客户 了解业务 尽职审查三原则 构建事前分类 事中差异化审核 事后监测报告的全流程管理体系[2] - 风险防控机制确保风险隐患早发现早处置 有效平衡便利与安全[2] 科技赋能应用 - 银行依托人民币跨境支付系统（CIPS）结合云计算与大数据处理能力 实现跨境汇款全额高效结算[2] - 技术升级使部分国家人民币跨境结算实现实时到账 节约企业汇率风险与交易成本[2]

人事任命 - 周心怀被任命为中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记 [1] - 免去其中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 相关职务任免按有关法律和章程的规定办理 [1] 个人背景 - 周心怀出生于1970年12月 [3] - 获江汉石油学院石油地质专业学士学位、成都理工大学煤田油气地质与勘探专业硕士学位、中国地质大学（北京）能源地质工程专业博士学位 [3] - 教授级高级工程师 [3] 职业履历 - 2017年3月任中国海洋石油东海石油管理局总地质师 [3] - 2019年10月任中国海洋石油有限公司勘探部总经理 [3] - 2021年3月任中海石油（中国）有限公司海南分公司总经理等多项职务 [3] - 2022年3月任中国海洋石油集团有限公司副总经理、党组成员 [4] - 2022年4月兼任中国海洋石油有限公司首席执行官 [4] - 2024年3月任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记 [4]

人事任命 - 中国石油天然气集团有限公司任命周心怀为董事、总经理、党组副书记 [1] - 周心怀此前担任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 相关职务任免按法律和章程规定办理 [1]

股价表现 - 联合能源集团(00467)午后一度跌超8% 截至发稿跌6.78%至0.55港元 成交额达1.59亿港元[1] 财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月营业额80.88亿港元 同比减少4.17%[1] - 股东应占溢利7.4亿港元 同比大幅减少26.74%[1] - 每股基本盈利2.88港仙[1] 业务表现 - 原油及凝析油平均实现价格下降导致营业额减少[1] - 贸易业务和新清洁能源业务增长部分抵消油价下跌影响[1]

报告行业投资评级 报告未对行业给出投资评级 报告的核心观点 - 周四油价重心上移 各品种短期多震荡 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四价格上涨 俄罗斯能源综合体火情修复需数月 沙特或下调10月发往亚洲买家原油售价 俄罗斯离线炼油能力8月创新高且延长成品油出口禁令 “友谊”管道重启后原油已运往匈牙利和斯洛伐克 油价短期震荡反弹但节奏反复 [1] - 燃料油周四主力合约有涨有跌 受制裁和估值影响本周前期上涨后随油价回落回调 新加坡和富查伊拉库存环比增加 亚洲低硫市场结构走弱 高硫供应压力持续 FU情绪扰动大 暂以震荡对待 [2] - 沥青周四主力合约收跌 本周出货量和产能利用率环比增加 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂生产利润尚可排产积极性提升 低价原料供应充足 9月将稳定生产 关注需求实际兑现情况 [2][3] - 聚酯TA、EG、PX期货主力合约周四收跌 浙涤丝产销局部放量 有聚酯和PTA装置意外停车或检修 需求预期改善带来利好 成本端原油价格下跌 乙二醇价格预计震荡偏强 [3] - 橡胶周四主力合约上涨 7月欧盟乘用车市场销量增长但前七月累计同比下降 本周国内轮胎企业开工负荷有变化 供应端部分胶价有回调 需求端轮胎出口增加带来支撑 丁二烯橡胶价格跟随成本波动 短期胶价震荡 [3][4] - 甲醇周四相关价格有不同表现 供应端国内装置检修后将逐步回升 海外伊朗装置负荷高装船量稳定 短期到港高位但远期或走弱 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 内地价格将受冲击 预计价格震荡 [4] - 聚烯烃周四各品种价格及利润有不同表现 后续产量维持高位 下游企业开工低位但需求旺季临近订单回暖 行业开工率逐步走高 基本面矛盾不突出 整体呈窄幅震荡格局 [5] - 聚氯乙烯周四市场价格有调整 国内房地产施工企稳回升 管材和型材开工率有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖但出口受影响 基差和月差绝对值高位 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将被压缩 [5] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [7] 市场消息 - 8月28日止当周 欧洲ARA中心汽油、燃料油、柴油、航空燃油、石脑油库存有不同变化 [9] - 沙特可能在供应充足和需求疲软背景下 下调10月发往亚洲买家的原油官方售价 旗舰阿拉伯轻质原油售价或下调40 - 70美分 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [11][13][15][17][19][20][22][23] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差图表 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差等多个跨品种价差图表 [56][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁 扎根国内外能源行业研究 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 擅长天然橡胶等品种研究 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作经验 [72]

行业转型背景 - 油田企业作为能源生产与消耗大户 面临传统油气替代加速和碳约束严格化的压力 推动能源转型成为可持续高质量发展的迫切需求[1] - 开采中后期老油田面临资源接替不足 油气稳产难度大 开采成本上升等挑战 迫切需要以新能源发展为契机实现产业结构调整升级[1] - "十四五"期间政策引导推动新能源开发利用与油气生产融合已初见成效 "十五五"需重点解决规模化效益化发展及深度融合问题[1] 战略规划方向 - 需抓好顶层设计 系统研究产业政策 技术发展 应用场景 多能互补和资源潜力 确定新能源发展方向与重点[1] - 按照节能降碳 降本减费原则 统筹推进高效高效益新能源开发利用[1] - 构建与油气生产深度融合 多能互补 协同高效 效益明显的综合能源供给体系 实现能源保障与绿色转型统一[1] 绿色能源替代路径 - 加大用能电气化替代研究 包括稀油油田井口/井筒电加热 稠油油田电加热制蒸汽 输油管道电伴热 装备油改电等绿电替代路径[2] - 深化绿热替代研究 聚焦稠油热采 原油集输伴热等场景 采用绿电加热 集光集热 余热回收技术减少或替代燃气燃煤用量[2] - 论证废弃井改地热井可行性 利用废弃油水井资源为生产和生活场景供热[2] 新兴业务拓展 - 探索电化学及新型储能 高效聚光集热 高效储热 氢能产业链 生物质能等业务[2] - 跟踪评估绿电交易和碳资产开发潜力并适时介入[2] - 试点电化学储能 压缩空气储能项目保障电网稳定 跟踪氢能在钻井和井下作业的应用场景 探索绿电制氢与氢能利用闭环[3] 市场拓展策略 - 依托矿区 自用电网和地热资源 向周边供应绿电绿热 探索绿电上网交易和外部供电[3] - 与国内大型能源公司合作开发外部新能源市场 多渠道实现增收创效[3] - 加强油地沟通 将新能源规划纳入地方政府规划 争取土地 税费等政策支持 推进合作开发[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入人民币1.5万亿元 归属于母公司股东净利润人民币840.1亿元 [1] - 董事会决定派发2025年中期股息每股人民币0.22元 [1] 生产情况 - 油气当量产量达9.24亿桶 同比增长2% 原油产量4.76亿桶 同比增长0.3% [1] - 可销售天然气产量2.68万亿立方英尺 同比增长3.8% 天然气产量和油气当量产量均创历史同期新高 [1] 业务运营 - 通过优化原油资源配置 动态调整产品结构 增产高效益炼油产品和高附加值化工产品 [3] - 国内成品油销量增长0.3% 市场份额提升1.5个百分点 [3] 绿色低碳转型 - 持续大力发展天然气业务 天然气产量占油气当量比重持续提升 [3] - 新能源业务发展迅速 整体布局计划为2025年新能源产能达油气当量7% 2035年油气新能源各占三分之一 2050年油气新能源各占50% 新能源业务每年有望实现两位数增长 [3] 市场展望 - 预计国内经济增长回升向好将对能源消费形成支撑 居民出行和工业用油需求有所支撑 [3] - 汽油和柴油消费面临下行压力 航空燃油消费继续保持较快增长 [3] 油价预期与风险管理 - 预计三季度国际油价在70美元左右波动 [4] - OPEC+增产预期已被市场消化 地缘政治因素和美联储降息可能对国际油价产生正面影响 [4] - 产业链齐全使公司应对油价波动的抗风险能力增强 [4]

出口管制措施 - 俄罗斯政府宣布在9月1日至9月30日期间实施车用汽油出口临时禁令 适用于所有出口商包括石油产品生产商和非生产商 [1] - 自10月1日起针对汽油生产商的限制将全部取消 俄罗斯汽油将恢复正常出口 [1] - 这是对原有出口管制的延长 自2025年3月1日起俄罗斯未出口汽油 原禁令应于8月31日结束 [3] 国内市场状况 - 俄罗斯国内92号汽油价格自2025年初以来上涨约38% 95号汽油上涨约49% [6] - 克里米亚和远东地区加油站偶尔出现汽油短缺现象 [6] - 汽油短缺原因包括夏季农业用油需求增加 炼油厂夏季维护 部分炼油厂遭袭以及更多人选择自驾出行 [6] 价格趋势与供应展望 - 圣彼得堡国际商品交易所数据显示俄罗斯汽油价格较此前高点已有所回落 [6] - 预计10月1日起能恢复正常供应和正常出口 [6] 出口结构背景 - 俄罗斯主要出口未经提炼的原油 买家需在各自国家进行提炼 [3] - 俄罗斯提炼的汽油优先供给国内市场需求 [3] 政策动机 - 出口管制旨在维护国内市场稳定 [1] - 国内汽油价格暴涨可能引起民众不满 国内供应不足时无需出口 [5] - 汽油出口短期内不影响俄罗斯出口创汇能力 [5]

国内市场表现 - 上证综指收于3800.35点，下跌68.03点，跌幅1.76% [1][4][9] - 深证成指收于12295.07点，下跌178.10点，跌幅1.43% [1][4][9] - 科创50指数上涨1.68点，涨幅0.13%，创业板指下跌18.93点，跌幅0.69% [1][4][9] - 万得全A成交额达31978亿元，较前一日上升 [1][9] - 30个中信一级行业中29个下跌，仅通信行业收涨，房地产、综合金融及纺织服装涨幅居前 [1][9] - 概念板块中光模块CPO、稀土及半导体精选指数表现活跃 [1][9] - 当日A股市场633只个股上涨，4764只下跌，136只个股涨超5%，451只个股跌超5% [10] 海外市场表现 - 美国道琼斯指数上涨147.16点至45565.23点，涨幅0.32% [2][4] - 标普500指数涨0.24%，创历史新高，纳斯达克指数上涨45.87点至21590.14点，涨幅0.21% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数涨0.15%，微软涨近1%，苹果涨0.51% [2][4] - 中概股普遍下跌，老虎证券跌近10%，阿特斯太阳能跌超9% [2][4] - 日经225指数上涨125.87点至42520.27点，涨幅0.30%，德国DAX指数下跌106.66点至24046.21点，跌幅0.44% [4] 宏观经济数据 - 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元，同比下降1.7% [14][15] - 7月单月利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点 [10][17] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动整体利润增速加快2.9个百分点 [10] - 1-7月规模以上工业企业营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%，营业成本66.80万亿元，增长2.5% [16] - 7月末规模以上工业企业资产负债率57.9%，同比上升0.2个百分点 [16] 行业与企业表现 - 采矿业利润总额4930.9亿元，同比下降31.6%，制造业利润总额30235.8亿元，增长4.8% [15] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额5036.8亿元，增长3.9% [15] - 农副食品加工业利润同比增长14.5%，电气机械和器材制造业增长11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.7% [15] - 煤炭开采和洗选业利润下降55.2%，石油和天然气开采业下降12.6% [15] 政策与产业动态 - 上海发布加快推进城中村改造实施意见，提出通过整体改造、规划拔点及整治提升等方式推进 [3][11][12] - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，目标到2030年发展卫星通信用户超千万 [6][13] - 商务部宣布下个月将出台扩大服务消费若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段激发服务消费新增量 [6][18][19][20] - 前7个月电信业务收入累计完成10431亿元，同比增长0.7%，1000Mbps及以上宽带用户达2.28亿户 [24] 商品与外汇市场 - 黄金价格上涨18.80美元至3451.80美元/盎司，涨幅0.55% [4] - 布伦特原油价格上涨0.50美元至67.20美元/桶，涨幅0.75% [4] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%，LME铝下跌34.00美元至2604.00美元/吨，跌幅1.29% [4] - 美元指数下跌0.0449点至98.1926，跌幅0.05% [4]

投资评级 - 维持中国海油A股和H股"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司整体业绩符合预期 受油价中枢下跌影响 上半年利润同比下滑 但价差和量增方面表现较好 [3] - 实现油价较布油折价持续收窄 天然气销售价格上涨 25H1实现油价69美元/桶 较布油折价约1美元/桶（上年同期折价3美元/桶） Q2单季实现价格66美元/桶 较布油折价缩小到约0.5美元/桶 Q2实现气价8美元/千立方英尺 同比+1.60% 环比+3.03% [3] - 天然气产量同比大幅增长 25H1石油、天然气产量分别为296.1、88.5百万桶当量 同比分别+4%、+12% Q2油、气产量分别为150.6、45.2百万桶当量 同环比均实现增长 天然气增速表现突出 [3] - 继续巩固低桶油成本优势 H1桶油成本26.94美元/桶（较Q1基本持平） 较去年同期-0.8美元/桶 [3] - 资本开支同比下降 2025H1实现资本开支576亿元 同比-9% 2025年预算开支稳定维持在1250-1350亿元 结构上勘探和生产支出占比有所提升 [3] 财务表现 - 2025上半年实现营收2076.08亿元 同比-8.45% 实现归母净利润695.33亿元 同比-12.79% 扣非后归母净利润693.53亿元 同比-12.43% 基本每股收益1.46元 同比-13.10% [1] - 2025Q2实现营业收入1007.54亿元 同比-12.62% 环比-5.71% 实现归母净利润329.70亿元 同比-17.60% 环比-9.83% 扣非后归母净利润323.26亿元 同比-18.62% 环比-12.70% 基本每股收益0.69元 同比-17.86% 环比-10.39% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1350.29、1397.82和1480.96亿元 同比增速分别为-2.1%、3.5%、5.9% EPS分别为2.84、2.94和3.12元/股 [3] - 按照2025年8月27日A股收盘价对应PE分别为8.97、8.66和8.17倍 H股收盘价对应PE分别为5.98、5.78、5.45倍 [3] 产量与项目进展 - 天然气产量增长主要来自"深海一号"二期全面投产的贡献 [3] - 下半年海外增长点主要来自圭亚那yellowtail、巴西Mero4项目等 [3] - 海内外资源储备取得收获 包括哈萨克斯坦Zhylyoi区块油气勘探与生产合同、印尼勘探区块产品分成合同、以及南海深层变质岩潜山勘探突破 [3] 成本与资本结构 - H1桶油成本26.94美元/桶 继续保持低成本竞争优势 [3] - 2025H1资本开支576亿元 同比-9% [3] - 2025年预算资本开支1250-1350亿元 [3]