医疗技术突破 - 胜利油田中心医院成功实施东营市首例经桡动脉入路肝血管瘤介入栓塞术，标志着微创介入治疗进入精准化、舒适化新阶段 [1] - 患者肝左叶多发血管瘤最大直径达5.3厘米且近期增长明显，传统外科手术创伤大、风险高 [1] - 新术式采用经桡动脉穿刺入路，仅留下微小针眼，实现"体表无痕、体内祛病"，避免传统经大腿股动脉穿刺术后6-8小时卧床制动 [1] 技术优势 - 新术式显著降低下肢静脉血栓及肺栓塞风险，同时缩短住院时间，提升治疗舒适度 [1] - 导管精准送达肝血管瘤靶血管，注入栓塞剂阻断病灶血供 [1] - 患者术后恢复迅速，现已康复出院 [1] 科室技术积累 - 血管介入科已攻克主动脉夹层支架腔内隔绝术、经脾静脉肝外门体分流术、食管粒子支架置入术等尖端技术 [3] - 此次手术进一步拓展了微创技术应用场景 [3] - 科室主任表示将以患者需求为导向持续探索更安全、更精准的介入方案 [3] 区域医疗影响 - 为肝血管瘤患者提供创伤更小、恢复更快的治疗选择 [3] - 为东营地区介入医学发展注入新动能 [3] - 医院将持续深耕微创介入领域，释放技术惠民潜力 [3]

市场表现 - 2025年5月22日医药板块涨跌幅-0.73%，跑输沪深300指数0.67pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名 [1] - 医疗研发外包(+0.04%)、血液制品(-0.37%)、其他生物制品(-0.51%)表现居前，医院(-1.83%)、线下药店(-1.65%)、医药流通(-1.37%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为三生国健(+20.00%)、亚虹医药(+12.26%)、迈威生物(+11.71%)，跌幅榜前3位为赛升药业(-11.63%)、拓新药业(-10.93%)、拱东医疗(-9.99%) [1] 行业要闻 - Ionis的反义寡核苷酸疗法Tryngolza(Olezarsen)在临床3期研究中达到主要终点，显著降低患者甘油三酯水平，并在关键次要终点取得统计学显著改善 [2] - Olezarsen通过抑制载脂蛋白C-III(apoC-III)调节血液TG代谢 [2] 公司要闻 - 健康元子公司丽珠集团拟以15.87亿元收购越南上市公司Imexpharm的64.81%股份，后者产品包括抗生素、心脑血管药物等，与丽珠现有业务协同性高 [3] - 众生药业子公司众生睿创的全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂昂拉地韦片获批上市，用于成人单纯性甲型流感治疗 [3] - 科伦药业子公司科伦博泰ADC药物芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)新增适应症申请获受理，用于HR+/HER2-晚期乳腺癌治疗 [3] - 艾力斯的KRASG12C抑制剂枸橼酸戈来雷塞片获批上市，用于KRASG12C突变型晚期非小细胞肺癌治疗 [4]

纪要涉及的公司 三星医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **海外业务** - **业务增长与产能**：海外业务稳健增长，海外产能贡献约一半，深化生产制造和供应链本地化布局[2][3] - **订单情况**：截至 2025 年 3 月 31 日，海外托罗配件在手订单 16.67 亿元，同比增长超 100%；整体在手订单 157 亿元，同比增长约 26%；2024 年底海外用电板块订单 62 亿元，占比约 90%[2][5][6][7] - **市场份额**：巴西市场占有率从 10%提升至 30%以上；东欧和北欧部分国家市场占有率达 60%-70%；德国市场 2024 年获 5000 万元订单[2][7] - **市场策略**：聚焦高附加值标杆项目，前置布局新兴国家，梳理空白区域，通过风控和准入分析扩展市场；利用高端市场经验推动新兴市场发展，借助电表业务客户渠道推广配电产品[2][8][9] - **订单增速预期**：欧洲及中东地区订单增速大个位数到两位数，高端市场约 10%，新兴市场更快；新兴市场用电端增速预计约 15%[10][13] 2. **国内业务** - **电网招标**：国内电网招标份额分散，三星医疗积极参与新标准优化，视国内市场为基本盘，未来增长依赖海外市场[2][4][16] - **电表业务**：2025 年电表需求量预计与 2024 年持平或略升，按旧标准招标，成本下降致国网降价，公司通过成本优化抵消影响；24 标准新电表预计下半年轮换，带来份额和价格红利[20][21] - **配电业务**：光伏和新能源增速放缓，公司储备新客户，如 2024 年风电客户拿单 5.6 亿元，同比增长 60%，拓展中石油、中石化等订单[21] - **毛利率**：2025 年价格下降，通过成本和费用管控，毛利率略微浮动，维持稳定利润水平[21] 3. **医院板块** - **发展情况**：过去三年每年新增 10 家医院，目前接近 40 家，其中 32 家为康复医院，12 家处于孵化阶段[12] - **未来规划**：2025 年起聚焦现有医院快速爬坡和扭亏为盈，提高质量，提升自费比例，目前医保占比约 50%，自费逐步提升至 50%[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品推广**：目前主要推广变压器产品，未来计划拓展至开关柜、环网柜等大单品并进入更多国家[11] 2. **区域联采**：区域集采业务体量约 7 亿元，对公司影响有限，在华中华北地区量有所提升，仅变压器等少数品类价格受影响[22][24] 3. **费用率调整**：2025 年管理费率严格管控预计下降，销售和研发费用率适度调整[24] 4. **非洲和亚太市场**：是未来重点拓展的增量区域，2024 年非洲市场订单翻两三倍达约 5 亿元[25] 5. **海外配网业务**：从电表业务自然延展到配网业务，海外配网订单来自电网客户，在高端市场取得显著突破，交付速度较快，在民营企业中较领先[26] 6. **海外订单交付**：海外配电订单交付周期一般为一年至一年半，可能更快，预计 2025 年起更多订单反映到报表[27][28] 7. **海外配件业务拓展**：聚焦欧洲、中东、拉美三个高端区域，获得多个重要项目，将实现点面结合发展[29]

公立医院高质量发展 - 公立医院是我国医疗服务体系的中流砥柱，实现高质量发展是其核心目标 [1] - 加强智慧医院建设、提升医学人文素养、坚守医疗质量与安全是推动高质量发展的关键路径 [1] 智慧医院建设 - 推进电子病历、智慧服务、智慧管理"三位一体"的智慧医院建设是政策要求 [1] - 医疗机构需完善顶层设计，制定智慧医院建设政策框架，科学统筹资金投入与分配 [1] - 建立协调机制，成立专门的智慧医院建设协调小组 [1] - 提升电子病历系统功能应用水平，实现临床诊疗全流程智能化 [1] - 建立统一医疗数据平台，实现医院内部不同科室、系统间的数据互联互通 [1] - 拓展远程医疗服务应用范围，提高医疗资源可及性和使用效率 [1] 智慧服务创新 - 智慧服务是提升患者就医满意度和获得感的重要抓手 [2] - 公司将疑难危重病例诊治作为重点任务，开展高精尖技术攻关，推动重大疾病核心技术研发 [2] - 规划建设高端查体中心、国际门诊、月子中心，满足不同人群诊疗需求 [2] - 启用智能导诊系统，通过症状和病史分析为患者精准推荐科室和医生 [2] - 推进日间手术、日间化疗、日间放疗等模式，减少对患者日常生活的影响 [2] 患者关怀与医疗质量 - 深化"以患者为中心"理念，加强护理人文关怀 [3] - 推进安宁疗护项目，构建"医院—社区—居家"健康守护网络 [3] - 探索疾病全程管理模式，按病种做好患者回访工作 [3] - 开展关爱老年和幼儿患者健康行动，提升"一老一小"就医体验 [3] - 链接慈善组织等社会力量参与危急重大疾病和特殊病种患者专项救助 [3] - 以医疗质量安全为核心，推进专科能力建设与质控中心标准化建设 [3] - 制定标准化诊疗流程，强化重点医疗指标与综合目标管理 [3] - 利用信息化手段实时监控医疗质量，加强医务人员培训与考核 [3]

县级医院医疗服务能力总体进展 - 全国超六成（1309家）参评县医院达到三级医院水平，较2023年增加146家 [4] - 平均每家县医院双向转诊人次较2023年增长超10% [1] - 93.35%县医院（1922家）达到二级医院能力标准，较2023年增加28家 [4] 专科能力建设现状 - 内科、外科、急诊等核心科室设置率超98%，医学影像科配置率达100% [5] - 全科医疗科、肿瘤科、精神科等13个专业科室设置率低于80% [14] - 超四成县医院精神科、血液内科等未达二级医院能力水平 [1][14] 医疗资源配置与效率 - 平均每家县医院拥有卫生技术人员660人，其中高级职称医师占比超30% [5] - 编制床位548张/院，开放床位600张/院，床位周转率43.09次/年 [8] - 精神科等紧缺科室平均执业医师仅2人/院，较2023年有所增长 [5] 诊疗服务能力表现 - 98.59%县医院掌握心衰、肾衰等急危重症诊疗，87.32%可开展颅脑损伤手术 [6] - 平均每家医院开展临床路径病种数达152种，较2023年增加6种 [6] - 42.4%县医院未开展气管异物取出术，365家无法进行白内障手术 [13] 运营效率与费用控制 - 县医院年均收入3.54亿元，较2023年增长1.13%，医疗收入占比达2.99亿元 [9] - 25个监测单病种平均住院费用下降，其中8个病种降幅超10% [9] - 每百元医疗收入卫生材料费用降至22.26元，较2023年减少2.26元 [9] 手术服务与虹吸效应挑战 - 县医院出院患者手术占比22.27%，较2023年下降1.54个百分点 [11] - 平均每家医院年手术量5758例，较2023年减少56例 [11] - 71.15%县医院无法开展严重精神障碍患者规范管理 [13] 薄弱环节与改进方向 - 病理科服务能力符合基本标准占比增速最快 [5] - 免疫组化等病理诊断技术未开展率超35% [13] - 下一步重点提升血液透析、精神科、感染科等薄弱专科能力 [14]

医院发展里程碑 - 南京同仁医院标准版胸痛中心正式揭牌，标志着该院在急性胸痛救治领域迈上新台阶 [1] - 历经八年努力实现从基层版到标准版胸痛中心的跨越发展，为区域胸痛患者提供更高效规范的救治服务 [1] 认证历程与能力提升 - 2017年6月启动创建，2018年1月成为区域内首家基层版胸痛中心 [3] - 2023年通过基层版再认证，专家组评价"流程规范、数据真实、区域协同成效显著" [3] - 2024年提交标准版认证申请，2025年4月通过认证，实现救治能力全面提升 [3] - 目前每年完成冠心病介入诊治600余台，急诊PCI手术超200例，达到国家认证要求 [3] 硬件与技术升级 - 建成24小时待命介入导管室，新增DSA设备 [3] - 引入血管内超声(IVUS)、冠状动脉CTA等先进技术 [3] - 设立胸痛诊室，开通"先救治、后付费"绿色通道，确保治疗无缝衔接 [3] 疾病救治与公众教育 - 急性心肌梗死黄金救治时间为发病后120分钟内，越早开通血管越能降低病死率和致残率 [4] - 年轻人因剧烈运动、长期熬夜、吸烟、肥胖、高血压等因素导致心梗发病日益年轻化 [4] 未来发展规划 - 深化与周边医疗机构协作，完善区域胸痛救治网络 [4] - 胸痛中心成立是医院发展重要里程碑和区域医疗水平提升的体现 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 医药板块目前处于盈利改善的拐点，具备较高配置价值，建议关注业绩向上趋势明确的子板块及个股 [3][82] 各部分总结 板块整体业绩表现 - 2024年473家沪深两市A股医药上市公司营业总收入24,588亿元，同比降0.9%，归母净利润1,412亿元，同比降12.1%；25Q1营业总收入6,104亿元，同比降4.2%，归母净利润487亿元，同比降8.7%，去除24Q1大额BD基数扰动，25Q1归母净利润同比增0.7%，净利润率提升0.3% [3][5] - 24Q4毛利1,915亿元，毛利率31.9%，同比降0.3pct，环比降0.2pct；25Q1毛利1,952亿元，毛利率32.0%，同比降0.9pct，环比升0.1pct [10] - 24Q4销售、管理、财务、研发费用率分别为14.5%/6.5%/0.0%/5.9%，同比-0.2/+0.4/-0.4/+0.3pct；25Q1各项费用率分别为12.3%/5.2%/0.4%/4.4%，同比-0.3/+0.2/+0.2/+0.2%，销售费用率下行，研发费用率提升 [10] - 24Q4及25Q1经营性现金净流入为969亿元（yoy -16.4%）、55亿元（yoy +28.2%） [10] 子板块业绩表现 化学制剂 - 2024年及25Q1收入分别为4,454亿元（yoy +4.7%）和1,099亿元（yoy -5.5%），归母净利润分别为276亿元（yoy +86.8%）和96亿元（yoy -26.3%） [18] - 归母净利润下降因创新药对外授权交易首付款减少，创新药公司产品收入增速超30% [18] CXO - 2024年及25Q1收入分别为910亿元（yoy -4.6%）和225亿元（yoy +11.6%），归母净利润分别为135亿元（yoy -24.6%）和50亿元（yoy +72.8%） [23] - 25Q1收入及利润出色，归母净利润率为过去7个季度最高点，头部CDMO公司订单增速超预期 [23] 医院 - 2024年及25Q1收入分别为591亿元（yoy +1.0%）和144亿元（yoy +4.9%），归母净利润分别为38亿元（yoy -20.0%）和11亿元（yoy +19.2%） [28] - 25Q1景气度及盈利能力初现反转趋势，毛利率36.7%，环比升2.0pct，同比升0.1pct，归母净利率7.9%，同比24Q1升0.9pct [28] 其他生物制品 - 2024年及25Q1收入分别为519亿元（yoy +1.4%）和130亿元（yoy +7.7%），归母净利润分别为44亿元（yoy -12.9%）和18亿元（yoy +11.7%） [33] - 整体毛利水平高，维持在80%左右；2024年板块收入略增，利润受集采影响有压力，25Q1胰岛素企业盈利复苏，创新药减亏带动利润正增长 [33] 原料药 - 2024年及25Q1收入分别为954亿元（yoy +3.3%）和237亿元（yoy -3.6%），归母净利润分别为62亿元（yoy -14.3%）和26亿元（yoy +11.6%） [38] - 25Q1毛利率约30%，各项费率压缩使归母净利率为11.0%，为22Q3以来最好单季度水平，多肽类原料药需求好，大宗原料药涨价拉动利润增速 [38] 医疗耗材 - 2024年及25Q1收入分别为881亿元（yoy +8.4%）和215亿元（yoy +1.8%），归母净利润分别为101亿元（yoy +19.9%）和31亿元（yoy +1.9%） [44] - 高值耗材主流上市公司走出集采影响，带动板块恢复增长 [44] 药店 - 2024年及25Q1收入分别为1,162亿元（yoy +4.9%）和296亿元（yoy -0.2%），归母净利润分别为33亿元（yoy -31.0%）和14亿元（yoy -4.6%） [45] - 23H2起盈利能力下行，25Q1毛利率基本稳定，收入和利润在上年高基数下保持平稳 [45] 医疗设备 - 2024年及25Q1收入分别为1,091亿元（yoy -1.1%）和253亿元（yoy -4.6%），归母净利润分别为177亿元（yoy -17.0%）和45亿元（yoy -13.2%） [54] - 23Q3后板块下行，24Q4国内招采指标恢复高速增长，期待25H2业绩反转 [54] 血制品 - 2024年及25Q1收入分别为207亿元（yoy +2.1%）和47亿元（yoy +0.2%），归母净利润分别为51亿元（yoy +30.9%）和11亿元（yoy -23.7%） [60] - 2023年起收入持续增长，25Q1增长乏力，毛利率承压 [60] 流通 - 2024年及25Q1收入分别为9,017亿元（yoy +0.3%）和2,298亿元（yoy -1.0%），归母净利润分别为126亿元（yoy -6.6%）和42亿元（yoy -2.5%） [65] - 近三年收入基本稳定，单季度收入2200 - 2300亿元左右，2022年起毛利率缓慢下行 [65] 中药 - 2024年及25Q1收入分别为3,532亿元（yoy -4.7%）和928亿元（yoy -8.0%），归母净利润分别为284亿元（yoy -20.6%）和122亿元（yoy -4.7%） [71] - 受中成药联盟集采和流感周期性影响，2024年和25Q1收入下滑，整体净利润率水平维持 [71] IVD - 2024年及25Q1收入分别为423亿元（yoy -4.5%）和93亿元（yoy -14.2%），归母净利润分别为57亿元（yoy -40.2%）和17亿元（yoy -19.2%） [75] - 自23Q4起连续5个季度收入环比下滑，费用率因收入规模减少被动提升，单季度毛利约60%，归母净利率未回升至20%以上 [75] 疫苗 - 2024年及25Q1收入分别为564亿元（yoy -37.8%）和82亿元（yoy -53.3%），归母净利润分别为45亿元（yoy -65.7%）和4亿元（yoy -80.2%） [80] - 25Q1毛利率回落至40%左右，销售收入规模无法提升，费用率反向提升，连续5个季度收入同比下滑，利润水平待修复 [80] 投资分析意见 - 建议关注业绩向上趋势明确的子板块及个股，包括创新药（恒瑞医药、百济神州等）、CXO及上游（药明康德、康龙化成等）、医院（爱尔眼科、普瑞眼科等）、药房（益丰药房、大参林等） [3][82]

科技应用与制度执行 - 某运营商营业厅因机械执行"刷脸验证"规定，拒绝为盲人用户办理手机卡，导致用户被迫以亲属名义开卡 [1] - 同区域另一营业厅允许残疾人持残疾证办理业务，仅需拍照存档，证明制度本身具备灵活性 [1] - 基层员工在考核压力下倾向于机械执行规定，导致服务需求与人性化缺失 [2] 技术异化现象 - 人脸识别技术在本案例中成为特殊群体的使用障碍，背离技术便利初衷 [2] - 医院线上挂号系统因未考虑老年人需求，反而增加其就医难度 [2] - 银行智能柜台操作复杂化使老年人办理基础业务困难，技术便捷性失效 [2] 行业竞争与服务缺陷 - 通信等行业存在"强监管弱竞争"环境，抑制服务创新动力 [3] - 品牌声誉机制失效导致机构功能扭曲，特殊群体需求被系统性忽视 [3] - 现行考核机制缺乏对人性化服务的考量，需平衡商业价值与社会价值 [3] 制度优化方向 - 建议通过弹性执行弥补技术盲区，例如为特殊群体开辟替代验证流程 [3] - 需将"人性化担当"纳入企业考核体系，强化技术适配性设计 [3]

股市表现 - 5月14日午后股市走强 创业板指和沪指双双涨超1% 香港恒生指数上涨2% 恒生科技指数涨超2% [1] - 生物医药ETF（159859）和创新药沪港深ETF（517380）午后翻红 创新药沪港深ETF涨0.35% 中国生物制药和恒瑞医药涨超3% 生物医药ETF涨0.29% 荣昌生物和药明康德涨超1% [1] - 医疗设备ETF（159873）盘中翻红 微跌0.02% 溢折率0.02% 尚荣医疗涨停 [1] 行业指数与估值 - 生物医药ETF（159859）跟踪国证生物医药指数 该指数选取A股生物医药产业前30只股票 反映行业整体运行情况 当前PE为35.71倍 位于近10年28.96%历史分位点 估值低位 [1] 行业动态与会议 - 第36届医药经济信息发布会在广州举行 主题为"筑梦全链创新周期—提质增效 协同发展" 汇聚专家学者和政府企业代表 探讨药品监管政策和产业前沿趋势 [2] 行业财报与配置 - 医药生物板块2025Q1财报显示营收和利润表现平缓 细分结构亮点频出 医药研发外包收入利润均实现双10+增长 原料药行业利润回归超越收入增速 医疗耗材和其他生物制品表现稳健 疫苗和诊断行业表现较差 [2] - 偏股型基金对医药行业配置结束下行趋势 宽基配置明显提升 市场热情回归 创新药板块系统性估值提升是主要驱动因素 [2] 投资建议 - 建议关注国际化的biotech公司 仿创公司创新管线重估 CXO行业订单及经营改善显著的公司 [2]

华峰化学 - 终止通过发行股份及支付现金方式购买华峰合成树脂和华峰热塑性聚氨酯100%股权 [1] - 终止原因为相关议案未获股东大会2/3以上表决权通过 [1] - 公司将继续推动相关股权注入工作 [1] - 主营业务为氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发生产与销售 [1] 中荣股份 - 实际控制人、董事长兼总经理黄焕然被中山市公安局指定居所监视居住 [1] - 公司董事会运作正常，其他高管正常履职 [1] - 主营业务为纸制印刷包装产品的研发设计生产和销售 [1] 密尔克卫 - 3股东拟通过大宗交易合计减持不超过2%公司股份 [2] - 减持原因为自身资金需求 [2] - 主营业务为综合物流服务的代理运营和服务 [3] 舒泰神 - 子公司贝捷泰取得药品生产许可证 [4] - 许可证允许委托生产注射用STSP-0601，有效期至2030年5月7日 [4] - 主营业务为生物药物的研发生产和营销 [5] 捷顺科技 - 中标重庆市公租房配套车位运营项目 [6] - 项目包含4个停车场13335个车位，保底收益4043万元/年，预计合同总金额超1亿元 [6] - 主营业务为智能停车场管理系统等产品的销售和服务 [6] 综艺股份 - 拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权 [7] - 吉莱微主营功率半导体芯片及器件研发生产销售 [7] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [8] 东山精密 - 子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [9] - 收购旨在推进全球化战略，提升汽车零部件市场份额 [9] - 主营业务为电子电路产品、精密组件等研发生产销售 [9] 诺诚健华 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [10] - 与西湖大学签订战略合作协议，将提供不超过5400万元资金支持 [12] - 2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，净利润1796.76万元 [14] - 主营业务为创新药的研发生产及商业化 [13][15] 凯美特气 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [17] - 主营业务为石油化工尾气火炬气回收利用 [17] 海创药业 - 控股股东拟减持不超过2%公司股份 [18] - 主营业务为肿瘤代谢性疾病等领域的创新药物研发 [18] 高争民爆 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [19] - 主营业务为民用爆破器材的科研生产销售及爆破工程服务 [19] 金埔园林 - 2股东拟合计减持不超过1.91%公司股份 [20] - 主营业务为市政园林绿化工程施工及设计咨询 [20] 掌趣科技 - 大股东拟减持不超过1%公司股份 [21] - 主营业务为网络游戏尤其是移动游戏产品的开发发行运营 [21] 美凯龙 - 董事兼总经理车建兴被云南省监察委员会留置 [22] - 主营业务为经营和管理自营商场、委管商场等 [22] 新强联 - 股东拟减持不超过1.89%公司股份 [22] - 主营业务为大型回转支承、风电锁紧盘等研发生产销售 [22] 日月明 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [23] - 主营业务为轨道安全测控设备研发生产销售 [23] 同有科技 - 股东及副总经理拟合计减持不超过1.53%公司股份 [24] - 主营业务为企业级存储系统和军工级固态存储产品研发应用 [24] 爱尔眼科 - 子公司以6.5亿元获得广晟数码60%股权及特定债权 [25] - 标的资产将作为深圳滨海爱尔的长期医疗用房 [25] - 主营业务为各类眼科疾病诊疗手术服务与医学验光配镜 [26]