公司治理 - 第十一届第十一次董事会会议于2025年8月22日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司各经理层成员2025年度经营业绩考核指标和目标建议值的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：发电行业占比79.28% 煤炭行业占比17.97% 运输行业占比1.52% 垃圾处理占比1.09% 其他业务占比0.14% [1] - 截至发稿时公司市值为165亿元 [1] 行业背景 - A股市场成交额连续8天突破2万亿元 [1] - 证券行业启动秋季招聘 行业巨头开放25个岗位 [1]

大件垃圾处理行业现状 - 大件垃圾如床垫 沙发 家电处理难题日益凸显 居民常需付费请人上门处理 费用达数百元[1] - 质量尚可或较新家具常面临白送无人要困境 仅全实木等材质可能被付费回收[1] - 低值回收物缺乏市场吸引力 迫使居民承担高额清运费[3] 深圳模式创新 - 深圳将大件垃圾处理纳入各区财政预算 通过政府采购第三方服务实现免费收运 例如坪山区2025年投入51.36万元专项经费[1][2] - 全市设立4500个专项垃圾暂存点 覆盖住宅区 城中村及学校 居民仅需搬至暂存点或联系物管即可免费清运[1] - 采用"深分类"微信预约平台 物管可通过系统一键预约免费上门回收 清运企业通过GPS优化路线避免空载浪费[1] 资源化处理技术 - 大件垃圾通过专业拆解实现95%以上回收率 处理中心使用破碎机 除铁器等设备分拣木材和金属用于再生材料生产 剩余部分焚烧发电[2] - 2024年深圳生活垃圾回收利用率达48.5% 日均回收量超1.1万吨 大件垃圾资源化显著降低填埋场负荷[2] - 形成"变废为宝"闭环处理 契合"无废城市"低碳目标并减轻末端处理压力[2] 模式比较与优势 - 深圳采用"政府买单 全民共享"模式 相比德国 日本等付费预约 购买"垃圾票"流程更高效[2] - 通过财政托底与全域覆盖公共服务 智慧化预约与集约化收运实现资源化利用与低碳处置[2] - 从根本上消除"代扔费"乱象 体现公共服务普惠性[2] 行业治理方向 - 大件垃圾治理需转向"政府主导+技术赋能+全民参与"综合治理模式[3] - 管理需注重可行性和居民参与性 避免要求居民自行运送至指定处理点的不合理方案[3] - 城市公共服务兜底是解决低值垃圾问题的核心 能提升市民获得感并推动循环经济发展与碳中和目标实现[3] 未来发展空间 - 当前"深分类"平台仅限物管预约 个人用户需依赖物管中转 未来需开放个人服务渠道[3] - 针对流动人口如搬家频繁租户群体 临时投放点或应急热线服务需加强[3] - 强化数据驱动可进一步提升市民体验感[3]

公用事业反垄断指南制定背景 - 市场监管总局起草《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》并公开征求意见 [1] - 公用事业涵盖供水、供电、供气、供热、污水处理、垃圾处理、广播电视、公共交通等行业 多数具有自然垄断环节 [3] - 公用事业因公共性、地域性、政策性等特点 其垄断行为类型、表现和损害具有特殊性 需制定专门指南增强执法科学性 [4] 垄断协议行为规范 - 指南细化公用事业领域垄断协议行为具体表现 帮助经营者识别法律风险 [6] - 横向垄断协议为主要类型 常见于瓶装燃气行业 表现为固定价格、划分销售区域或市场份额等行为 [8] - 指南针对横向垄断协议的口头约定、会议、自律公约及联合经营等形式作出针对性规定 [8] 滥用市场支配地位行为规范 - 滥用行为多发生于供水、供气、供电、供热等行业 [9] - 指南细化不公平高价、拒绝交易、限定交易、搭售、附加不合理条件和差别待遇等行为的认定因素 [9] - 无正当理由行为将认定为滥用市场支配地位 指南列举正当理由考量因素如法律法规规定、行业惯例等 [10] - 以保障安全为由实施滥用行为且无法规依据的 通常不认定为正当理由 除非经营者证明必要性 [14] 正当理由认定标准 - 指南专条规定正当理由的认定因素 包括符合法律法规及行业惯例等 [10] - 结合执法实践 指南明确一般不能认定为正当理由的具体情形 [12]

指南核心内容 - 市场监管总局发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》共七章45条 构建公用事业领域体系化反垄断监管制度 [1][3] - 指南针对供水 供电 供气 供热 污水处理 垃圾处理 广播电视 公共交通等具有自然垄断环节的行业 [1] - 指南明确垄断协议 滥用市场支配地位的分析框架和认定标准 以及经营者集中审查重点 形成事前事中事后全覆盖规则体系 [3] 垄断协议监管重点 - 公用事业领域垄断协议以横向垄断协议为主 多出现在瓶装燃气行业 [3] - 横向垄断协议具体表现形式包括：通过口头约定 会议 自律公约固定价格或利润水平 通过合作经营 联合体划分销售地域或对象 [4] - 指南对纵向垄断协议 组织与实质性帮助行为的具体表现进行细化 [3] 滥用市场支配地位认定 - 经营者以保障安全为由实施滥用市场支配地位行为需证明必要性 否则不能认定为正当理由 [6] - 指南专门规定各类滥用市场支配地位行为的正当理由及一般不能认定的情形 [6] - 公用事业经营者可行使"正当理由"抗辩权证明行为合理性 [6] 执法原则与协同机制 - 反垄断执法遵循维护公平竞争 依法科学监管 增进民生福祉 服务高质量发展原则 [6] - 执法机构发现违反行业监管法律法规时 将线索移交行业监管部门 发现违法违纪和犯罪问题移交纪检监察机关和公安机关 [7] - 需协调反垄断执法机构与行业监管部门 司法部门的关系 实现多管齐下综合治理 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入25.77亿元，同比下降2.72% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比下降41.25% [2] - 基本每股收益0.09元/股，同比下降40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.55亿元，同比下降34.48% [2] - 总资产318.77亿元，较上年度末增长8.72% [2] - 归属于上市公司股东的净资产108.51亿元，较上年度末增长0.91% [2] 业务板块表现 - 环保业务收入占比79.39%，其中供电及垃圾处理服务收入13.14亿元（占比50.98%），城市环境服务收入5.11亿元（占比19.85%）[13] - 分地区收入：中国地区17.85亿元（占比69.28%），欧洲地区5.16亿元（占比20.03%），亚洲其他地区2.75亿元（占比10.69%）[13] - 供电及垃圾处理服务毛利率48.27%，同比提升1.12个百分点 [13] - 城市环境服务毛利率24.59%，同比微降0.18个百分点 [13] 环保业务运营 - 境内外20个运营类垃圾焚烧发电项目稳定运行 [8] - 生活垃圾入库量约417万吨，上网电量约10.65亿度 [8] - 10个垃圾焚烧发电项目通过"焚烧+供热"模式开展供汽供热，蒸汽销售量达116万吨，同比增长59.6% [8] - 越南富寿生活垃圾焚烧发电项目将于近期进入调试阶段 [8] 新能源业务布局 - 重点推进吉林辽源和黑龙江安达风光储氢氨醇一体化项目建设 [9] - 辽源项目一期工程建设内容包括514.8兆瓦上网风电项目、214.5兆瓦离网风电项目、生物质绿碳制备项目以及年产10万吨绿色甲醇项目 [9] - 安达项目一期工程涵盖400兆瓦上网风电项目、400兆瓦离网风电项目、生物质绿碳制备项目以及年产1.95万吨绿氢和10万吨绿醇的制氢制醇化工项目 [9] - 与国际认证机构法国必维集团合作推进绿色认证 [11] 技术研发与创新 - 截至报告期末获得授权专利735项，其中发明专利138项，实用新型564项，外观33项 [3] - 获得江苏省高新技术产品22项 [3] - 主编和参编国家标准10项，行业标准8项，地方标准10项，团体标准42项，发布企业标准92项 [3] - 深度参与国家能源局《风光生物质制绿色氢氨醇系统规划设计导则》编制工作 [12] 人才队伍建设 - 拥有技术人才超500名 [6] - 国务院特殊津贴专家1名，国家科技部创新创业人才1名，国家启明计划1名 [6] - 江苏省"双创计划"引进人才8名，双创博士1名 [6] - 江苏省"333高层次人才培养工程"培养对象4名，江苏省有突出贡献中青年专家2名 [6] 投资与项目建设 - 吉林辽源风光储氢氨醇一体化项目累计投入11.66亿元 [15] - 黑龙江安达风光储氢氨醇一体化(化工一期)项目累计投入1.07亿元 [15] - 越南富寿垃圾焚烧发电项目累计投入4.80亿元 [15] - 越南清化垃圾焚烧发电项目累计投入5.01亿元 [15] 资本运作与融资 - 筹资活动产生的现金流量净额15.47亿元，同比增长717.32% [12] - 货币资金27.24亿元，较上年末增长88.61% [14] - 短期借款31.91亿元，长期借款57.39亿元 [14] - 开展外汇套期保值业务，报告期内确认公允价值变动损失392.83万元 [16]

市场监管总局发布公用事业反垄断指南征求意见稿 - 市场监管总局发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》并公开征求意见 [1] - 公用事业涵盖供水、供电、供气、供热、污水处理、垃圾处理、广播电视、公共交通等行业 多数具有自然垄断环节 [1] - 公用事业领域滥用市场支配地位行为多发 特别是在供水、供气、供电、供热等行业 [1] 指南针对的垄断行为类型 - 指南细化滥用市场支配地位行为的考虑因素 包括不公平高价、拒绝交易、限定交易、搭售、附加不合理交易条件和差别待遇 [1] - 针对限定交易行为 指南提出考虑是否要求交易相对人只能采购指定经营者提供的工程施工服务或设备材料 [1] - 通过直接拒绝、故意拖延服务或设置报装流程、管理系统等方式实施限定交易也被纳入考量范围 [1] 公用事业垄断行为的特殊性及指南目的 - 公用事业垄断行为因公共性、地域性、政策性等特点呈现特殊性 [2] - 指南旨在明确反垄断执法基本原则 细化垄断行为分析思路和认定标准 [2] - 为反垄断执法和经营者合规提供明确指引 健全监管长效机制 促进行业规范健康发展 [2]

地缘政治与军事动态 - 以色列国防军空袭黎巴嫩南部真主党目标 包括武器库和火箭发射器 以军称违反以黎协议 [2][3] - 北约32个成员国国防部长举行视频会议 确认支持乌克兰并讨论安全保障问题 优先事项为实现公正可信持久和平 [4][5] - 欧盟考虑为乌克兰建立相当于北约第五条的条约 规定对成员国攻击即视为对全体攻击 盟友将自动提供防御 [5] 美联储货币政策 - 美联储7月会议纪要显示联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5% 委员一致认为上半年经济活动增长放缓 [6][7] - 通胀率仍略高且经济前景不确定性较高 两名官员投票反对维持利率不变 支持下调25个基点以防止就业市场疲软 [7] 农产品贸易与行业压力 - 美国大豆协会主席致信总统称大豆种植户面临极大财务压力 大豆价格下跌同时生产成本大幅上涨 [8][9] - 2018年前7年美国大豆28%出口中国 占同期出口总量60% 2023-2024市场年度对华出口2500万吨 远超对欧盟490万吨 [9] - 协会敦促美中贸易谈判优先考虑大豆议题 越晚达成协议对豆农冲击越严重 [8][9] 公用事业监管政策 - 市场监管总局发布《公用事业领域反垄断指南（征求意见稿）》 针对供水供电供气供热等自然垄断行业 [10][11][12] - 指南细化滥用市场支配地位行为认定标准 包括不公平高价/拒绝交易/限定交易/搭售/差别待遇等 [12] - 特别针对限定交易行为提出考量因素 如是否强制要求采购指定经营者服务或通过流程设置实施限制 [12][13]

行业监管动态 - 市场监管总局发布《公用事业领域反垄断指南（征求意见稿）》向社会公开征求意见 [1] - 指南针对供水、供电、供气、供热、污水处理、垃圾处理、广播电视、公共交通等具有自然垄断环节的行业制定 [1] - 公用事业领域滥用市场支配地位行为多发 特别是在供水、供气、供电、供热等行业 [1] 反垄断执法重点 - 细化不公平高价、拒绝交易、限定交易、搭售、附加不合理交易条件和差别待遇等滥用市场支配地位行为的认定标准 [1] - 针对限定交易行为提出具体考量因素 包括是否强制采购指定经营者提供的工程施工服务或设备材料 [1] - 通过设置报装流程、服务过程、格式合同、管理系统等方式实施限定交易的行为被纳入监管范围 [1] 政策制定背景 - 公用事业因公共性、地域性、政策性等特点 其垄断行为类型和损害呈现特殊性 [2] - 指南旨在明确反垄断执法基本原则 健全监管长效机制 [2] - 为公用事业领域反垄断执法和经营者合规提供明确指引 促进行业规范健康发展 [2]

公用事业反垄断指南发布背景 - 市场监管总局于8月20日发布《关于公用事业领域的反垄断指南（征求意见稿）》 旨在明确反垄断执法原则 细化垄断行为分析思路和认定标准 为执法和经营者合规提供指引 促进行业规范健康发展 [1] 公用事业领域垄断问题现状 - 公用事业涵盖供水 供电 供气 供热 污水处理 垃圾处理 广播电视 公共交通等行业 多数具有自然垄断环节 [2] - 该领域垄断行为较为多发 经营者易将垄断优势向上下游竞争性环节延伸或限制竞争 滥用市场支配地位行为在供水 供气 供电 供热等行业尤为突出 [2] 市场支配地位认定标准 - 认定市场支配地位时重点考虑市场份额 相关市场竞争状况 控制物理网络或关键基础设施的能力 用户依赖程度 以及其他经营者进入市场的难易程度（包括行业准入限制和特许经营模式） [3] - 结合公用事业领域自然垄断环节 特许经营模式 以及公共性 地域性 政策性等特点进行综合分析 [3] 滥用市场支配地位行为类型 - 指南针对不公平高价 拒绝交易 限定交易 搭售 附加不合理交易条件和差别待遇等行为逐项细化认定因素 [3] - 针对多发的限定交易行为 明确考虑是否要求交易相对人只能采购指定经营者提供的工程服务或设备材料 或通过报装流程 合同设置等方式实施限制 [3] 正当理由认定标准 - 列举认定滥用行为时常见的正当理由（如符合法律法规 行业惯例和交易习惯）及通常不能认定为正当理由的情形 [4] - 针对拒绝交易 限定交易 差别待遇等行为规定可考虑的特定正当理由 并结合执法实践明确排除不合理抗辩 [4] 经营者集中与公平竞争审查 - 经营者可通过公平竞争依法实施集中（如收购物理网络或关键基础设施资产）以扩大规模 但未达申报标准的集中若可能限制竞争 反垄断执法机构可要求申报 [5] - 进一步明确公用事业领域需开展公平竞争审查的情形 包括限定交易 妨碍市场进入 妨碍商品流通 限制招投标等滥用行政权力排除竞争的行为 [5] 法律责任与处罚规则 - 违反《反垄断法》的公用事业经营者 行业协会及相关个人将依法处理 [6] - 若垄断行为因行政机关滥用行政权力导致（如被动遵守行政命令或受强制实施） 经营者可依法从轻或减轻处罚 [6] - 组织或实质性帮助达成垄断协议但情节轻微且主动消除危害的经营者 可依法从轻或减轻处罚 [6]

公司重整进展 - 深圳中院正式裁定受理债权人东莞铭尚对公司的重整申请 标志着公司正式进入重整程序 [1] - 重整程序为公司未来的债务化解 经营恢复与价值重塑奠定基础 [1] - 重整计划顺利实施完毕将有利于化解公司债务风险 优化公司资产负债结构 提升持续经营及盈利能力 [2] 重整投资人情况 - 确定由恒涔公司与康恒环境组成的联合体为公司预重整/重整投资人正选单位 [1] - 康恒环境2022年至2024年营业收入分别为85.81亿元 89.36亿元 80.70亿元 [1] - 康恒环境2022年至2024年净利润分别为14.24亿元 13.51亿元 15.05亿元 [1] 重整投资人业务背景 - 康恒环境是全球最大的垃圾焚烧设备与技术提供者及全球前三的垃圾焚烧发电项目投资运营商 [2] - 公司业务以垃圾发电项目的投资 建设 运营及技术改造为核心 [2] - 业务涵盖低碳静脉产业园投资建设与运营 焚烧设备与关键技术成套供应 综合能源利用 污泥处理处置 环境修复 低碳解决方案等领域 [2]