战略投资背景 - 重塑能源子公司广东探索汽车与恩泽氢能及恩泽基金签订增资协议 以现金方式向恩泽氢能增资1亿元 增资完成后重塑能源通过子公司获得恩泽氢能30.30%股权 恩泽基金和独立第三方分别持股60.60%和9.10% [1] - 重塑能源投资恩泽氢能旨在进一步拓展制氢市场 恩泽氢能本轮增资前由恩泽基金全资持有 恩泽基金最大股权方为中石化资本 重塑能源第二大股东亦为中石化资本 [2] - 行业上下游资源与市场错配 全产业链融通存在堵点 交易意味着氢能行业协同发展走向纵深整合 重塑能源与恩泽氢能借助股东资本和产业资源协同发力 强化制氢装备产品开发与市场拓展实力 加快氢能"制储运加用"一体化发展 [2] 恩泽氢能业务概况 - 恩泽氢能2021年12月注册成立 作为中石化氢能领域重要落子 最初由康明斯和恩泽基金联合成立 2023年在佛山建设国内最大质子交换膜电解水制氢装备生产基地 2023年康明斯退出后恩泽基金全资接手 组织架构调整后继续深耕电解水制氢并融入中石化一体化布局 [3] - 恩泽氢能业务模式成熟 依托恩泽基金从引入PEM制氢技术转向本地化研发生产销售 佛山生产基地现有年产能500MW 计划2026年前扩产至2GW 与中石化大连院 石科院共建"高温PEM+废热回收"联合实验室 [3] - 恩泽氢能已完成PEM电解槽国产化并拿下订单 参与中国石化中原油田可再生电力电解水制氢示范项目 中国三峡集团乌兰察布"源网荷储一体化"项目等重大PEM电解水制氢项目建设 已锁定鄂尔多斯 乌兰察布 哈密三大绿氢示范项目 预计2025年至2027年订单不低于1.2GW [4] 中石化氢能战略布局 - 中石化锚定建设中国第一氢能公司目标 计划推动氢源由灰氢 蓝氢向绿氢转变 重点布局燃料电池汽车产业链与氢能经济生态圈 以燃料电池为切入点布局制氢 储氢和运氢关键技术 关注加氢站解决方案 在燃料电池端投资重塑能源是重要一步 制氢端采取碱性技术和PEM技术齐步走策略 [5] - 通过恩泽基金 中石化形成氢能产业投资"超级版图" 覆盖"制加储运用"环节 中石化半年报重申积极布局氢能 打造"油气氢电服"综合能源服务商目标 [6] 协同效应与产业链整合 - 重塑能源是燃料电池企业龙头 协同中石化等合作方在加氢基础设施布局 在国内外氢能终端应用场景积累市场经验 完成燃料电池和制氢装备领域核心技术布局 自主研发PEM纯水电解制氢系统 制氢电源 碱性电解槽电极等关键零部件 探索构建"电-氢-电"新商业模式 [6] - 重塑能源与恩泽氢能形成技术协同与业务互补 产业链上下游深度协同加速氢能商业化进程 [6] - 产业上游依托中国石化及重塑能源布局的绿氢一体化项目 恩泽氢能与重塑能源合作提供先进制氢设备降低绿氢成本 中间环节中国石化凭借补能网络 土地资源 建设经验和运营管理优势主导加氢站整体规划和建设 下游应用端重塑能源为汽车 工程机械 发电 超充等动力装备提供成熟燃料电池系统 [7] - 根植于中石化体系 重塑能源与恩泽氢能合作从资金 技术 成本 基础设施等多方面打通氢能产业发展堵点 未来从技术研发协同 产业资源整合及项目合作推进等方面形成全产业链合作值得期待 [7]

公司重组与融资 - 恩泽氢能完成1.3亿元融资，投资方重塑能源出资1亿元持股30.3%，涧光股份出资0.3亿元持股9.1% [3] - 公司从合资转为纯内资企业，由中国石化旗下恩泽基金控股60.6% [3][6] - 重组后通过产业资源和协同效应融入中国氢能生态，聚焦PEM制氢装备技术研发与规模化扩张 [3][8] 战略背景与使命 - 恩泽基金成立于中国石化双碳战略背景下，总规模50亿元，是中国石化首只产业基金 [6] - 基金使命为"落实国家战略、拥抱能源革命、促进转型升级"，重点布局氢能全产业链 [6] - 2021年与康明斯按50:50比例成立合资公司康明斯恩泽，引入全球先进PEM电解水制氢技术 [6] 产业整合与成效 - 恩泽基金在康明斯退出后主导重组，三个月内引入本土战略投资者，保障技术自主可控 [7][8] - 公司填补国内MW级以上PEM制氢装备空白，实现核心技术国产化与供应链本土化 [7][8] - 重组支撑中国石化氢能战略，基金首次重组即获成功，积累产业整合经验与声誉 [8] 生态圈建设与投资布局 - 恩泽基金构建氢能、电动汽车链、化工新材料、高端智能制造四大生态圈 [10] - 已投资国富氢能、海德利森、海德氢能等企业，实现氢能"制-储-运-加-用"全链条覆盖 [11][14] - 被投企业与中国石化深度协同，例如国富氢能承建加氢站，海德氢能成为电解槽供应商 [12] 财务表现与投资策略 - 截至2024年底，恩泽基金已投项目增值率63%，IRR达22% [15] - 投资聚焦"硬科技"项目，优先选择与中国石化产业链协同或能补强业务版图的领域 [14] - 重点考察技术实力、战略契合度、成长空间及团队能力，青睐有核心技术和发展路线的企业 [15] 行业前景与机遇 - 《中华人民共和国能源法》将氢能纳入能源管理体系，确立其法律地位 [16] - 氢能核心材料、制氢装备、储运基础设施等环节处于技术验证向商业落地的关键窗口期 [16] - 中国氢能产业从探索走向规模化发展，估值趋向合理，具备高成长性投资价值 [16] 未来规划 - 恩泽基金二期30亿元基金进入关账倒计时，将继续深化新能源、新材料等领域布局 [17] - 以产业组织者和赋能者角色推动能源转型，保障国家能源安全 [16][17]

赛事概况 - 2025氢能专精特新创业大赛决赛于8月26日至27日在鄂尔多斯市举办 由中国氢能联盟、国家能源集团联合鄂尔多斯市人民政府主办 [1] - 大赛设立"创新创业"与"技术攻坚"双赛道 包含专精特新企业路演、科技成果转化、场景仿真技术应用、电解槽"氢能领跑者行动"挑战四大专项赛项 [3] - 大赛自3月启动 7月8日在江苏高邮举办专精特新企业技术路演赛 7月18日在陕西西安举办氢能场景仿真技术应用赛 从百余支队伍中选拔各赛项前10强 [5] 行业影响力 - 作为全国首个氢能领域创业大赛 已成功举办四届 累计吸引400余家企业参赛 [3] - 汇聚7位院士领衔的专家评审团 协同13个区域组织、15个地市氢能产业园区、33家投资机构 [3] - 覆盖北京、内蒙古鄂尔多斯、山东青岛、浙江嘉兴、江苏苏州、江苏扬州、陕西西安等氢能产业发展重点城市 [3] 平台价值 - 整合"政产学研用金"六大要素 成为氢能领域创新资源对接的国家级平台 [3] - 促进科技链、产业链与金融链深度融合 激发"以赛引企、以赛引才、以赛引资、以赛兴产"的氢能新质生产力新动能 [5] - 强化氢能企业创新主体地位 加快培育"专精特新"明星企业 [5] 配套活动 - 决赛期间开展国家能源集团国华投资氢能技术开放日、与氢同行参观调研等活动 [5] - 设置鄂尔多斯空港物流产业园成果展 [7]

行业地位与规模 - 氢能产业被视为战略性新兴产业 江苏作为国内重要氢能产业聚集区 产业链相关企业和机构超过300家 [1] - 2024年全省氢能产业链开票销售额340亿元 稳居全国第二 [1] - 氢能产业发明专利申请量达3.38万件 全国占比13.6% 位居全国第一 [1] 应用场景与示范项目 - 张家港投运氢能重卡 叉车 物流车等各类车型225辆 建有5座加氢站 加氢能力每天达3.2吨 [2][3] - 氢能公交加氢10分钟可跑400公里 噪声小且无油烟味 [2] - 氢致能源开发海水柔性制氢装备 可直接采用海水 盐碱水 废水制氢 适应功率波动范围15%—150% [4] - 应用场景包括氢能共享单车 氢能公交车 氢燃料牵引车 氢光互补智能微电网等 [4] 产业链布局与企业生态 - 张家港共有涉氢企业近50家 华昌化工 东华能源等5家企业最大外供氢气量可达20万吨/年 [5] - 国富氢能 中集圣达因等企业在氢气储运环节拥有LNG储罐 罐车 阀门等关键部件制造经验 [6] - 武进区集聚氢能产业链企业超50家 覆盖制氢 储运 电堆 检验检测等全链条环节 [6] - 南京覆盖制氢装备 关键材料 氢储运 加氢站 氢燃料电池车等全环节 无锡形成全链条发展格局 南通创建氢经济示范城市 产业园吸引24家企业落户 [7] 技术创新与平台建设 - 全省拥有国家氢能源汽车研究检测公共服务平台等国家级平台4个 省级平台6个 形成企业为主体 高校科研院所为技术依托的创新体系 [7] - 长三角氢能创新中心依托欧阳明高院士团队开展科技成果转化 国家氢能装备产品质量检验检测中心填补国内检测能力空白 [6] - 国家电网牵头启动国内首个兆瓦级电氢热综合能源系统 实现氢能多场景高效利用 [6] 政策支持与发展规划 - 国家能源法明确积极有序推进氢能开发利用 促进氢能产业高质量发展 [8] - 张家港制定氢能产业发展事项清单 单列加氢站建设 氢能车船购置专项补贴 [8] - 武进区设立超20亿元氢能专项产业基金 支持新材料 核心装备等优质项目产业化落地 [9][10] - 江苏省出台氢能产业发展中长期规划及高质量发展行动方案 目标2027年产业规模突破1000亿元 2030年建成100座以上加氢站并推广燃料电池汽车超万辆 [10] 成本挑战与技术突破 - 燃料电池成本需下降40%左右才能与传统燃油车竞争 [8] - 通过风光氢储一体化项目可把绿氢成本降低至18元/公斤以下 通过换氢瓶模式可降低车载储氢成本30%以上 [8] - 建议以10年为周期在技术研发 产业链协同 商业模式创新上持续投入 [8]

行业规模与地位 - 氢能产业链相关企业和机构超过300家 全省氢能产业链开票销售额340亿元 稳居全国第二 [1] - 氢能产业发明专利申请量达3.38万件 全国占比13.6% 位居全国第一 [1] - 到2027年全省氢能产业规模将突破1000亿元 到2030年全省将建成100座以上加氢站并推广燃料电池汽车超万辆 [10] 产业链布局 - 覆盖氢气制备和储运 电堆及核心零部件 整车制造和加氢站建设运营全产业链 [1] - 张家港共有涉氢企业近50家 供氢环节5家企业最大外供氢气量可达20万吨/年 储运环节拥有国富氢能等龙头企业 燃料电池环节有华昌能源等创新企业 [6] - 常州市武进区集聚氢能产业链企业超50家 覆盖制氢 储运 电堆及零部件 检验检测装备与服务 创新平台等全链条环节 [7] - 南京覆盖制氢装备 关键材料 氢储运 加氢站 氢燃料电池车等各环节 无锡集聚30余家氢能创新型企业及科研机构 形成全链条发展格局 南通氢能产业园吸引24家企业落户 [8] 技术创新与突破 - 国富氢能打通从水电解制氢 氢液化 储运配送到终端利用的氢能全产业链 电解槽设备每小时可制氢1000标准立方米 [2] - 氢致能源开发海水柔性制氢装备 可直接采用海水 盐碱水 工业/生活废水制氢 适应功率波动范围15%—150% 技术成果整体达到国际领先水平 [4] - 全省现有国家级平台4个 包括国家氢能源汽车研究检测公共服务平台等 省级平台6个 包括江苏省氢能产业院士协同创新中心等 形成以企业为主体 高校科研院所为技术依托的创新体系 [8] 应用场景拓展 - 张家港累计投运氢能重卡 叉车 物流车等各类车型225辆 建有5座加氢站 加氢能力每天达3.2吨 [3] - 氢能应用包括氢能共享单车 氢能公交车 氢燃料牵引车 "氢光互补"智能微电网等多场景示范应用 [4] - 国家电网牵头在常州氢湾启动国内首个面向工业场景的兆瓦级"电氢热"综合能源系统 实现氢能多场景高效利用 [7] 政策支持与资金投入 - 张家港单列加氢站建设 氢能车船购置专项补贴 做到全周期扶持 [9] - 武进区联合赛科基金 麟阁创投等机构设立超20亿元氢能专项产业基金 为新材料 核心装备等优质项目产业化落地提供支持 [10] - 江苏省出台《氢能产业发展中长期规划（2024—2035年）》和《推动氢能产业高质量发展行动方案（2025—2030年）》 围绕技术自主 设施先行 场景牵引 制度创新四大任务推进产业发展 [10] 成本与挑战 - 燃料电池成本仍需下降40%左右才能与传统燃油车竞争 [9] - 绿氢成本需降低至18元/公斤以下 通过"换氢瓶"模式可降低车载储氢成本30%以上 [9] - 储运环节中低温液态储氢能耗高 管道输氢网络建设尚处于起步阶段 [9]

电解水制氢共有碱性（ ALK ）、质子交换膜（ PEM ）、阴离子交换膜（ AEM ）和高温固体氧化物（ SOEC ）四条技术路线； 2024 年以来， AEM 的产业 化突飞猛进，市场接连发布了数十款 AEM 电解槽产品，从事阴离子交换膜的企业也如雨后春笋般涌现， AEM 逐渐成为制氢赛道的新风口。 在 AEM 路线的 火爆之下，阴离子交换膜的寿命问题是其产业化过程中最大的"拦路虎"； 考虑到膜的寿命短期内难以实现较大突破，我们在此提出一个新的思路，即 把阴离 子交换膜当作耗材，定期更换，让 AEM 槽子先卖出去、用起来，在发展中解决膜的寿命问题，谨供行业探讨 。 将阴离子交换膜当作耗材，虽然只是思路上的一个转变，但对行业技术路线和竞争格局的影响是深远的： 首先，是阴离子交换膜环节。 目前，多数阴离子交换膜企业将精力集中在提高 离子传导率、耐碱稳定性和机械强度等性能指标上，在降本上投入的精力较 少；如果膜作为耗材，那对膜的性能要求就可以适当放宽，对降本的要求大幅提升。如 果阴离子交换膜寿命从目前的 3000~5000 小时提升至 10000 小时 以上，性能稳定在 1.8V@1~1.2A/m ， 价格 从目 ...

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.34亿元 同比增长26.42% [1] - 归母净利润279.70万元 [1] - 经营活动现金流量净额2074.39万元 同比大幅改善 [1] - 毛利率18.73% 同比提升11.49个百分点 [1] 水处理业务 - 火电核电业务合计营收1.20亿元 同比增长193.40% [2] - 火电行业营收8749万元 同比增长114.36% [2] - 核电行业营收3291万元 同比大幅飙升 [2] - 获得新疆煤电项目和中煤伊犁项目水处理合同 金额4686万元 [2] - 全国火电新增装机容量2578万千瓦 同比增长41.26% [3] - 工业水处理业务营收1217万元 [3] - 服务中核、中广核、国电投等大型能源集团 累计提供数百套水处理项目 [3] 氢能业务 - 发布第一代碱性电解槽及核心PPS复合隔膜产品 [4] - 电解槽采用薄极板工艺减重约40% [4] - 全球首发搭载第三代PPS复合隔膜的方形碱性电解槽 [4] - 参展FCVC2025和CHEE2025国际展会 展示200kW电堆产品 [5] - 推出氢能零碳产业园项目 [5] 战略规划 - 深化水处理+氢能双引擎战略 [5] - 巩固核电火电领域技术壁垒 拓展工业水处理市场 [5] - 加速氢能商业化落地 把握双碳政策机遇 [5]

核心观点 - 力源科技发布第三代PPS复合隔膜及方形碱性电解槽 实现绿氢核心材料国产化突破 显著降低成本和能耗 推动行业技术迭代 [2][6][10] 隔膜技术突破 - 2025年H1国内电解水制氢设备招采中碱性技术占比达89% 隔膜为碱性电解槽核心组件 直接影响效率及安全性 [6] - 国际主流隔膜已演进至第三代复合隔膜（如AGFA产品） 通过涂层改性提升亲水性和相容性 降低内阻和电耗 但进口成本高昂制约国内规模化应用 [6] - 公司自主研发第三代PPS复合隔膜 性能比肩国际头部产品 材料成本大幅降低 目前国内具备成熟生产能力的企业极少 公司实现全链自主技术突破 [6] - 隔膜核心优势包括：阻隔性好（保障氢气高纯度制备）、离子电阻低（大幅降低电解能耗）、稳定性高（碱性环境下长期稳定减少维护） [7] - 具体参数：厚度480um、泡点压力3.4 bar、面电阻100mΩ·cm²（80℃）、耐碱性（沸腾碱液4h/90℃碱液100天）、拉伸强度26.0 MPa [8] - 采用匀孔型泡点膜结构 提高泡点压力并控制氢氧渗透率 在6000A/m²电流密度下电压达1.77V 适用于常压和加压系统 [9] 电解槽创新 - 行业向方形电解槽转型 2025年进入商用赛道 方形槽具占地面积小、负荷响应快、全生命周期成本低等优势 适配风光制氢波动性 [10] - 以1000标方电解槽为例 方形槽年维护成本控制在15万元以内 较传统圆形槽降低50%以上 预计未来3-5年市场份额逐步提升 [10] - 公司推出HYPSR ALK-50碱性方形电解槽 与自研隔膜完美适配 通过创新设计解决碱液分布不均和气体积聚问题 实现精准温控延长寿命 [12] - 薄极板工艺使电解槽减重约40% 降低材料成本和运输安装难度 自制隔膜与电极/极板精密匹配保障持续稳定高效运行 [12] - 具体参数：产氢能力50 Nm³/h、工作压力1.0-1.6 MPa、氢气纯度99.8%、氧气纯度99.5%、直流电耗4.1-4.3 kWh/Nm³、额定电流密度6000 A/m²、峰值8000 A/m²、工作电压1.6-2.0 V、负载调节范围5%-120% [13] 产业影响与布局 - 方形电解槽是绿氢系统高效、灵活与集约化的重要标志 公司实现从材料到装备的全链条突破 提供高性价比和快速响应解决方案 [14] - 公司已构建覆盖膜电极、双极板、电堆、控制器、燃料电池系统、供能发电系统及复合隔膜的全链条研发与量产体系 实现方形槽等关键部件批量制造 [14]

公司融资与背景 - 河南中科清能科技有限公司获得亿级人民币A轮融资 投资机构为国家级产业资本及战略资源型机构[2] - 公司成立于2022年6月14日 总部位于河南巩义 在深圳 杭州等地设有分支机构 郑州 西安设有研究院[2] - 公司由中国广核集团携手合肥综合性国家科学中心能源研究院等产业链优势资源方共同发起设立[2] 业务与技术进展 - 公司以液氢项目为切入点 致力于液氢装备的研发 生产制造及液氢制备示范工程的建设和运营服务[2] - 完成1吨/天氢液化装备自主研发并中标我国航天领域首个国产氢液化装备采购订单[4] - 2025年3月12日自主研发氢液化装备成功为长征八号火箭提供燃料保障[4] - 2024年12月完成5吨机氢液化设备发布 为构建高效低成本氢储运体系提供新技术方案[4] 融资历史 - 2024年6月完成Pre-A+轮融资 募集资金1.58亿元[4] - Pre-A+轮融资由中广核资本 招商致远 熔拓资本 巩义先进制造业基金等机构共同完成[4]

展会基本信息 - 第二十五届投洽会将于2025年9月8-11日在厦门国际会展中心举办 [1] - 领航中国新兴产业主题专区将再次亮相 集中展示新兴产业前沿领域项目 [1] - 通过主题展览 项目路演 对接洽谈等多板块联动 为全球投资者与创新企业搭建对话与展示平台 [1] 专区规划与规模 - 专区位于B5馆 总面积5600平米 [2][7] - 聚焦6大热点领域：氢能创新 低空经济 智能制造 物联网应用创新 机器人及美业新消费产业 [2][8] 活动安排与资源 - 策划10余场专业对接活动 进行海外团组企业路演 [3] - 50余家来自德国 英国 奥地利等国的相关协会和企业到场参展对接 [4] - 涵盖智能制造 生物医药 绿色科技等领域 [4] - 设置对接洽谈区域 与国家级经开区现场互动 [5]