人形机器人行业动态 - 英伟达将于11月首发机器人产品，开启"物理AI"时代 [1][3] - 智元机器人发布灵创平台，稚晖君宣布于8月25日推出"机器人新大脑"二次开发产品 [1][3] - 英伟达与富士康合作降低人形机器人动作编排难度 [1][3] - 波士顿动力人形机器人实现自主工作，摆脱遥控器限制 [1][3] - 天太机器人签署全球首个10,000台具身智能人形机器人订单，面向家庭康养领域，计划2026年底交付 [1][3] 电力设备行业表现 - 电气设备板块本周(8.18-8.22)上涨2.28%，表现弱于大盘 [2] - 细分板块涨幅：新能源汽车涨4%，光伏涨3.39%，锂电池涨2.71%，核电涨2.21%，风电涨0.5%，发电设备涨0.04% [2] - 涨幅前五个股：科泰电源、南风股份、天融信、科士达、泰豪科技 [2] - 跌幅前五个股：江苏神通、澳洋顺昌、禾望电气、宝光股份、大金重工 [2] 储能领域进展 - 中节能乌兰察布市察右前旗天皮山800MWh独立储能电站设备采购中标候选人公示 [3] - 7月河南山东备案141个储能项目，总规模超17GWh [3] - 亿纬锂能中标电工时代628Ah磷酸铁锂电芯采购项目 [3] 电动车产业动态 - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度达450Wh/kg [3] - 高压实铁锂和硅碳负极龙头企业扩产提速 [3] - 蔚来汽车上半年净利润达40.3亿元，首次实现半年度净利润转正 [3] - 零跑汽车发布SK On美国工厂投产即过剩情况 [3] - 新一代智己LS6预售30分钟小订突破10,000台 [3] 原材料价格变动 - 钴：SMM电解钴26.25万元/吨，周环比下降0.4% [3] - 镍：上海金属网12.09万元/吨，周环比下降0.8% [3] - 碳酸锂：SMM工业级8.16万元/吨，周环比上涨1.5%；电池级8.39万元/吨，周环比上涨1.5% [3] - 正极材料：SMM磷酸铁锂-动力型3.62万元/吨，周环比上涨1.4% [3] - 电池：SMM方形铁锂电芯0.325元/Wh，周环比上涨0.6% [3] 新能源政策与市场 - 工信部召开光伏产业座谈会，强调加强产业调控、规范产品质量和支持行业自律 [3] - 8月21日硅料硅片报价齐上涨 [3] - 山西省存量项目机制电价基准价为0.332元/千瓦时，增量项目通过竞价形成 [3] - 黑龙江省存量项目电价0.374元/kWh，增量项目执行12年期限，鼓励配建储能转为独立储能 [3] - 内蒙古新入市分布式项目结算均价316元/MWh，机制电价提高33.1元/MWh [3] 光伏产品价格 - 硅料：50.00元/kg，周环比上涨2.04% [4] - N型210R硅片：1.40元/片，周环比上涨2.70% [4] - N型210硅片：1.60元/片，周环比上涨3.23% [4] - 双面Topcon182电池片：0.69元/W，周环比持平 [4] - 双面Topcon182组件：0.70元/W，周环比持平 [4] - 光伏玻璃：3.2mm/2.0mm分别为18.00/11.25元/平方米，周环比持平 [4] 风电市场数据 - 7月风电新增装机2.3GW，同比下降44% [4] - 1-7月风电累计装机53.7GW，同比增长79% [4] - 本月招标6.45GW，同比增长14.8%，全部为陆上风电 [4] - 开标均价：陆上风电含塔筒2,090元/KW [4] 企业季度业绩 - 亿纬锂能：Q2营收153.7亿元，同比增长24.6%，环比增长20.1%；归母净利润5亿元，同比下降53.0%，环比下降54.2% [4] - 通威股份：Q2营收245.8亿元，同比增长1.4%，环比增长54.2%；归母净利润-23.6亿元 [4] - 华友钴业：Q2营收193.5亿元，同比增长28.3%，环比增长8.5%；归母净利润14.6亿元，同比增长27.0%，环比增长16.5% [4] - 赣锋锂业：Q2营收46亿元，同比增长1.6%，环比增长22.1%；归母净利润-1.8亿元，同比下降45.4%，环比下降50.7% [4] - 金风科技：Q2营收190.6亿元，同比增长44.2%，环比增长101.3%；归母净利润9.2亿元，同比下降12.8%，环比增长61.8% [4] 投资策略方向 - 人形机器人：2025-2026年为国内外量产元年，看好T链供应商和核心供应链环节 [6] - 电动车：2025年全球销量预计1,600万辆，年增长25%；欧洲市场预计维持20%以上增长 [6] - 储能：全球装机2025-2028年CAGR预计30-40%，看好逆变器/PCS龙头和储能电池企业 [6] - 风电：2025年国内海风装机预计10GW+，实现翻倍增长；陆风装机100GW+，增长25% [6] - 光伏：2025年全球装机增速预计15%，欧洲分布式和新兴市场需求持续向好 [6] - 电网：2025年电网投资确定增长，海外AI数据中心需求旺盛 [6] 重点推荐公司 - 动力电池：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪 [7] - 逆变器：阳光电源、锦浪科技、禾迈股份 [7] - 机器人供应链：三花智控、浙江荣泰、雷赛智能 [7] - 储能集成：海博思创、科华数据、盛弘股份 [7] - 光伏制造：隆基绿能、通威股份、晶澳科技、天合光能 [7] - 风电设备：金风科技、明阳智能、东方电缆 [7] - 材料企业：天赐材料、厦钨新能、星源材质 [7]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][2] 核心观点 - 公司2025Q2营收利润维持较快增长 分红比例提升超预期 [1] - 产品结构优化提升毛利率 期间费用率下降驱动盈利释放 [1][2] - 行业以旧换新政策刺激 叠加公司产品优势+品牌效应 [2] - 新国标过渡期结束 行业格局优化在即 市场份额有望进一步向适应新国标生产及产品设计要求的公司集中 [2] 财务表现 - 2025H1实现营业收入130.3亿元 同比增长23.0% [1] - 2025H1归母净利润12.1亿元 同比增长27.6% [1] - 2025H1扣非归母净利润11.8亿元 同比增长32.4% [1] - 单Q2实现营业收入68亿元 同比增长20.6% [1] - 单Q2归母净利润6.1亿元 同比增长30.1% [1] - 单Q2扣非归母净利润5.9亿元 同比增长33.3% [1] - 中期每股派发现金红利0.628元 派息率45% [1] - 2025H1毛利率19.3% 同比提升1.4个百分点 [2] - 2025H1期间费用率8.4% 同比提升0.44个百分点 [2] - 2025H1净利率9.5% 同比提升0.4个百分点 [2] - 单Q2毛利率18.9% 同比提升1.3个百分点 [2] - 单Q2期间费用率8.4% 同比下降0.35个百分点 [2] - 单Q2净利率提升0.7个百分点 [2] 费用结构 - 销售费用率同比下降0.04个百分点 [2] - 管理费用率同比下降0.25个百分点 [2] - 研发费用率同比下降0.08个百分点 [2] - 财务费用率同比上升0.81个百分点 主因利息收入减少 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润26.36亿元 对应PE 12.5倍 [1][2] - 预计2026年归母净利润31.09亿元 对应PE 10.6倍 [1][2] - 预计2027年归母净利润35.97亿元 对应PE 9.2倍 [1][2] - 预计2025年营业收入274.18亿元 同比增长27% [4][11] - 预计2026年营业收入319.15亿元 同比增长16% [4][11] - 预计2027年营业收入363.13亿元 同比增长14% [4][11] 财务比率预测 - 预计2025年毛利率18.6% 2026年18.8% 2027年19.0% [11] - 预计2025年净利率9.6% 2026年9.7% 2027年9.9% [11] - 预计2025年ROE 26.8% 2026年26.7% 2027年26.1% [11] - 预计2025年ROIC 23.5% 2026年23.6% 2027年23.1% [11] 基础数据 - 总股本869百万股 [5] - 总市值330亿元 [5] - 流通市值322亿元 [5] - 每股净资产11.2元 [5] - ROE（TTM）23.0% [5] - 资产负债率60.9% [5] - 主要股东张剑持股比例68.8% [5] 股价表现 - 1个月绝对表现5% 相对表现-2% [7] - 6个月绝对表现-4% 相对表现-14% [7] - 12个月绝对表现51% 相对表现19% [7]

公司海外扩张动态 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在卡塔尔首都多哈上线 计划未来拓展至海湾阿拉伯国家合作委员会地区 并计划数月后进入巴西市场 [2] - 长城汽车巴西工厂竣工投产 位于圣保罗州伊拉塞马波利斯 年产能5万辆 初期生产哈弗H6系列、哈弗H9、2.4T长城炮等车型 [2] - 速卖通"海外托管"模式上线澳大利亚站 此前已在美国、英国、西班牙、德国、波兰、墨西哥等市场上线 [2] - 茶百道北美首店落地纽约皇后区法拉盛 今年已进军新加坡市场（首日双店开业）和法国市场（巴黎首店） [2] - 联想集团在沙特利雅得设立区域总部 并建设20万平方米制造工厂 预计2026年试生产笔记本和手机 [3] - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外 强调自有IP与全球IP双轨布局 [3] - 零跑汽车2025年1-7月出口量达24980台 居新势力品牌出海榜首 欧洲市场7月订单超4000台 B10车型将于9月慕尼黑车展上市 [3] - 泡泡玛特聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场 预计年底海外门店超200家 2025年上半年海外营收显著增长：亚太28.5亿元（同比增257.8%）、美洲22.6亿元（同比增1142.3%）、欧洲及其他4.8亿元（同比增729.2%） [4] - 小米汽车2027年出海目标不变 已开展前期调研和准备 [4] - 极米科技越南生产基地首台投影仪下线 2024年境外营收10.86亿元（同比增18.94% 占总营收31.89%） [5] - 牧原股份成立海外业务团队 正考察海外市场 计划复制国内技术优势 探索新建产能及收并购等模式 [5] - 一亩田登陆纳斯达克 募资用于拓展线下服务网络及推进国际化业务 [5] 投融资与技术创新 - 首驱科技获近亿元天使轮融资 资金用于电池管理系统与智能驾驶平台研发 二轮电动产品量产及全球化布局 预计2025年10月实现量产 [6] - 蒙通智能获数千万元Pre-A轮融资 资金用于AI+AR眼镜研发及生态构建 2025年上半年营收较2024年全年预计增300% [6] - 魔仓机器人完成数千万元融资 资金用于仓储机器人产品迭代、产能提升及出海 应用领域包括医药化工、食品冷链、汽车制造等 [7] - 多模态AI穿戴设备Looki完成超千万美元融资（天使、天使+、Pre-A轮） 初代产品L1售价199美元 2025年9月全球发货 [7] 行业趋势与政策环境 - 华为通过鸿蒙框架推动中国应用出海 鸿蒙用户快速增长至千万级 [7] - 美国财长称美中就经贸问题进行"非常良好的对话" 预计11月前再次会面 [8] - 中信证券指出海外用户侧储能市场复苏 户储市场回暖且格局集中 工商储受益政策支持及成本下降 有望高增长 [8] - 创新药企加速"创新+国际化"步伐 百济神州、翰森制药等上半年业绩亮眼 研发管线及出海规划受关注 [8] - 光伏企业强化全球布局 中国光伏产业链产能与产量全球占比稳居高位 企业主动构建海外产能网络以把握市场变化 [9][10] - 港交所研究24小时交易机制 参考纳斯达克拟2026年实施同类机制 [10] 出海服务与生态建设 - KrASIA推出英文媒体服务 面向中国出海企业 读者60%为东南亚商业人群 通过SEO、专业内容及全球平台提升品牌影响力 [10] - 36氪出海学习交流群已吸引超17000位出海人 提供每日跨境资讯及生态圈交流活动 [11]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入21.85亿元，同比增长27.73%，归母净利润6080.18万元，同比增长21.73% [1] - 第二季度单季度营业总收入11.32亿元，同比增长18.45%，归母净利润3087.69万元，同比增长24.42% [1] - 扣非净利润4772.5万元，同比增长53.54%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.0%，同比下降5.83个百分点，净利率2.81%，同比下降2.97个百分点 [1] - 三费占营收比9.63%，同比下降9.55%，费用控制效果显著 [1] - 每股收益0.26元，同比增长18.18%，每股净资产6.78元，同比增长0.25% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.75元，同比大幅增长272.47%，经营活动现金流明显改善 [1] - 货币资金4.25亿元，同比下降42.10%，主要由于购买理财产品增加 [1][3] - 应收账款4.12亿元，同比下降17.21%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达1608.32% [1][5] 资产与负债结构变化 - 存货同比增长47.2%，主要因订单量增加备货 [3] - 在建工程同比增长52.17%，源于新日大厦和惠州工厂增加投入 [3] - 有息负债174.92万元，相比去年同期大幅下降 [1] - 应付账款同比增长72.3%，因销售规模扩大导致采购量增加 [3] 投资与融资活动 - 投资活动现金流净额同比下降564.49%，主要因购买理财产品增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长34.84%，因股利分配支付现金较去年同期减少 [3] - 交易性金融资产同比增长80.41%，其他非流动金融资产因对外长期投资转入而增加 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司2024年ROIC为0.76%，净利率0.73%，资本回报率和产品附加值均不高 [4] - 上市以来ROIC中位数5.46%，2021年最低为-2.51%，投资回报表现不稳定 [4] - 商业模式主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力实际情况 [5]

公司发展历程 - 2005年王野在北京天通苑地下室创立博创兴盛机器人公司 专注警用排爆机器人 首年销售额达400万元 次年增长至800万元[9][10] - 2010年底王野投入两三百万元启动平衡车项目 2012年4月与高禄峰共同成立鼎力联合(九号公司前身) 专注智能平衡车研发[11] - 2015年3月以"蛇吞象"方式全资收购平衡车鼻祖Segway 获得300多项核心专利和700多项全球专利 产品销往80多个国家和地区[13][14] - 2020年10月29日在科创板上市 市值一度达到770亿元 开创由智能机器人完成敲钟仪式的先例[24] - 截至2025年形成七大产品线 上半年营收达117.42亿元 净利润12.42亿元 海外市场贡献37.6%收入[25] 产品与技术突破 - 平衡车产品通过技术优化将售价从2999元压缩至1999元 产线设计产能翻两番 制造费用降至原来40%[14] - 研发九号平衡车时攻克电机难题 控制电路元件减少1/3 电池组通过180天开发能通过过充/过放/穿刺等严苛测试[16] - 2017年拥有1890多项专利 参与制定两项电动平衡车国家标准 电动滑板车用3年时间做到全球第一[16] - 智能电动车植入RideyGo即停即走系统/NinebotAirlock感应解锁技术 实现无钥匙解锁和自动锁车功能[19] - 电动车产品具备倾倒报警等安全设计 王野称之为"真智能"[21] 市场表现与战略 - 2016年九号平衡车和电动滑板车在某些欧洲国家市占率超过90%[14] - 智能电动车业务2025年上半年销售额68.2亿元 占总营收58% 同比增速达101.6%[19] - 截至2025年7月电动两轮车中国市场累计出货量突破800万台 进入市场仅6年时间[19] - 电动车均价2819元 毛利率22% 高于爱玛的17.6% 通过易烊千玺代言/LNG电竞俱乐部签约等年轻化营销策略[20] - 国内专卖店超7600家 覆盖1100余个县市 预计2025年底达9500家 50%流量来自线上 采用"线上成交线下履约"模式[20] 产能扩张 - 常州工厂年产能250万台 利用率达100% 扩建三期厂房后预计产能达500万台[20] - 投资15亿元在珠海建设新基地 2026年下半年试产后年产能增加200万台[20] 机器人业务发展 - 早期核心团队多来自北航机器人所 王野曾获Robocup机器人世界杯冠军[24] - 2014-2018年投入数亿元研发个人服务机器人 5年仅售不到1万台 但催生割草机器人和配送机器人业务[24] - 2024年割草机器人收入达8.61亿元 是上一年的四倍[24] 行业竞争格局 - 2019年进军电动两轮车市场时 雅迪年销量1380万辆 爱玛856万辆 两者合计占据中国市场的53%[18] - 公司通过"高端智能化+年轻化营销"策略在红海市场实现逆袭[20]

股权激励计划实施情况 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个解除限售期解除限售条件已成就 [1][6][9] - 预留授予登记完成日为2022年5月19日，第三个解除限售期为2025年8月19日至2026年5月18日，可解除限售比例为40% [9] - 本次解除限售涉及14名激励对象，全部为中高层管理人员及核心技术（业务）人员 [12][14] 解除限售具体安排 - 本次解除限售股票数量为15.12万股，占公司总股本的0.0174% [1][12][14] - 股票上市流通日期为2025年8月28日，上市流通方式为网下 [1][14] - 解除限售后公司股本结构发生变化：有限售条件股份减少151,200股至21,487,524股，无限售条件股份增加151,200股至847,560,432股，总股本保持不变为869,047,956股 [15][16] 业绩考核达成情况 - 公司层面2024年度营业收入或净利润增长率不低于60%的考核目标已达成，实际增长率超过200.01% [11][12] - 激励对象个人层面绩效考核全部达标，14名激励对象均满足解除限售条件 [12][14] - 本次解除限售基于2022-2024年三个会计年度的累计业绩考核结果 [11] 公司治理程序 - 该事项已经公司董事会第二十八次会议及薪酬与考核委员会审议通过 [5][6][16] - 监事会发表明确同意意见，认为程序合法且未损害公司及股东利益 [17] - 律师事务所及独立财务顾问均出具正面意见，确认程序符合相关法律法规 [17][18]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月11日14点00分在江苏省无锡市锡山区同惠街101号新日大厦19楼会议室召开 [1] - 投票方式采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合 [1] - 网络投票时间为2025年9月11日9:15-15:00（互联网平台）及交易时段9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00（交易系统） [1] 审议议案内容 - 议案一：修订《股东会议事规则》 [2] - 议案二：修订《董事会议事规则》 [2] - 议案三：修订《募集资金管理制度》 [2] - 所有议案已通过第七届董事会第三次会议及第七届监事会第三次会议审议 [2] 投票规则与程序 - 融资融券、转融通等特殊账户投票需遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》规定 [2] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户同类股份总和 [4] - 重复投票时以第一次投票结果为准 [4] - 股东需对所有议案完成表决后方可提交投票 [4] 参会资格与登记方式 - 股权登记日为2025年9月4日，当日收市后登记在册的A股股东（证券代码603787）具有参会权 [4] - 法人股东需提供营业执照副本、股票账户卡、法定代表人证明或授权委托书 [5] - 自然人股东需持身份证原件、股东账户卡或授权委托书 [5] - 异地股东可通过信函或传真方式登记，需提供证件复印件 [5] 会议联系信息 - 联系电话：0510-88109915 [5] - 传真：0510-88109915 [5] - 邮箱：dongshihui@xinri.com [5]

核心利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），对应每股分配比例为0.10元（含税）[1][2] - 以总股本230,143,790股为基准，合计拟派发现金红利23,014,379.00元（含税）[1] - 现金分红金额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润比例为37.85%[1] 财务数据基础 - 截至2025年6月30日，公司母公司报表期末未分配利润为400,904,350.24元[1] - 本次分配方案依据2025年半年度财务报告数据（未经审计）[1] 实施安排与调整机制 - 分配基数以实施权益分派股权登记日登记的总股本为准，具体日期将在权益分派实施公告中明确[2] - 若公告披露日至股权登记日期间总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额[2] - 如后续总股本发生变化，将另行公告具体调整情况[2] 决策程序进展 - 利润分配方案已经公司董事会审议通过[2] - 监事会认为方案符合公司实际情况，综合考虑盈利状况、现金流及资金需求等因素，不存在损害股东利益情形[2] - 方案尚需提交公司股东会审议通过后方可实施[1][2]

董事会会议召开情况 - 第七届董事会第三次会议于2025年8月21日在江苏省无锡市锡山区新日大厦会议室召开，采用现场结合通讯表决方式 [1] - 会议通知于2025年8月11日通过电子邮件等方式发出，应参会董事9人全部实际出席，由董事长张崇舜主持 [1] - 公司监事及高级管理人员列席会议，会议召集及召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 半年度报告及财务事项 - 董事会审议通过《2025年半年度报告及摘要》，确认报告编制符合法律法规且真实反映公司经营状况 [2] - 半年度报告已经审计委员会审议通过，具体内容可查阅上海证券交易所网站 [2] - 公司计提资产减值准备6,985,704.19元，基于谨慎性原则对可收回金额低于账面价值的资产进行减值测试 [3] 利润分配方案 - 董事会通过2025年半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税） [2] - 该利润分配方案尚需提交公司股东会审议，具体内容详见上海证券交易所网站公告 [2] 公司治理结构变更 - 审议通过取消监事会议案，原有职权由董事会审计委员会行使，同时废止监事会相关制度 [3] - 根据《公司法》等规定增设职工董事，并对《公司章程》部分条款进行相应修订 [3] - 该议案需提交股东会审议，具体修订内容详见上海证券交易所网站公告 [3][4] 内部治理制度修订 - 董事会逐项审议通过制定及修订多项公司治理制度，包括董事会薪酬与考核委员会工作细则等9项制度 [5] - 其中1-3项子议案需提交股东会审议，所有制度详情可查阅上海证券交易所网站 [5] - 修订涉及内幕信息知情人管理、防止大股东资金占用、董监高持股变动管理等关键制度 [5] 临时股东会安排 - 董事会同意召开2025年第三次临时股东会，授权董事会秘书王晨阳全权负责会议筹备事宜 [5] - 股东会召开具体安排详见上海证券交易所网站相关公告 [5]

财务表现 - 营业收入21.85亿元 同比增长27.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6080.18万元 同比增长21.73% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4772.5万元 同比增长53.54% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.26元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税） [1]