Workflow
聚氨酯
icon
搜索文档
一周研读|关税落地,料A股回暖
中信证券研究· 2025-04-04 09:12
关税影响与市场展望 - 关税"风暴"落地后预计A股回暖、港股休整、美股修复 [2] - 中国受关税影响最大但准备最充分,二季度国内政策发力方向清晰 [5] - 核心资产已体现经营韧性,左侧布局契机成熟 [5] - 美国对华关税政策最终执行或弱于口头沟通,需关注后续落地及"新政策" [21][22] - 本次关税调整对东南亚税率提升,对中国出口影响或高于2018年水平 [22] 行业配置与主题投资 - 配置延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [5] - 关注三大主题:业绩超预期、化工原料涨价、中美博弈 [5] - 构建"真实投入"指标框架,聚焦AI+、智能驾驶、人形机器人等科技制造领域 [8] - 恒生科技回调带来中期买点,后续驱动因素包括大模型技术进步及业绩超预期 [8] - 景区行业淡旺季切换,清明及五一假期有望催化板块预期 [9] 商品与价格趋势 - 赢创和科思创IPDI产能占全球四成遇不可抗力,短期供给紧张推升价格 [10] - IPDI全球市场规模2024-2030年CAGR预计3.3%,当前报价已上涨 [10] - 聚氨酯产品在耐黄变和水性领域具不可替代性,需求稳定增长 [10] 行业业绩前瞻 - 纺织服装行业制造龙头订单能见度至上半年,品牌服饰Q1流水预计个位数正增长 [12] - 啤酒行业Q1销量重回增长,8-10元价格带成竞争焦点,大麦成本下行贡献利润弹性 [14] - 大众品Q1需求同比走弱,Q2在低基数及需求复苏下有望环比改善 [15] - 医疗健康产业受益政策优化及AI赋能,收入利润现金流将稳健修复 [15] - 计算机行业Q1收入稳健增长,算力、信创、AI应用方向表现优异 [19] - 煤炭行业Q1净利润同比降幅或达26%,动力煤龙头跌幅较少 [19] 宏观经济数据 - 3月制造业PMI低于过去5年均值,反映景气回落,工业增加值增速或下降 [23][24] - 关税加码背景下3月出口增速可能小幅下滑,CPI同比预计回升至0%附近 [24] - 专项债、特别国债等增量政策有望二季度落地对冲经济下行压力 [23]
基础化工周报:尿素价格持续上涨-2025-03-30
东吴证券· 2025-03-30 14:57
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工行业各板块价格和毛利有不同变化,如尿素价格持续上涨,部分产品价格和毛利下降,相关上市公司股价和盈利情况也各有差异 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪:基础化工指数近一周、近一月、近三月、近一年、2025年初至今涨跌幅分别为0.0%、0.9%、2.8%、9.6%、5.3%;万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升近一周涨跌幅分别为0.5%、 - 12.5%、7.2%、1.3% [8] - 相关公司盈利跟踪:以2025年3月28日收盘价计,万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升总市值分别为2126、1122、760、463亿元,2024E归母净利润分别为13033、6338、6072、3903百万元 [8] - 聚氨酯产业链:本周纯MDI、聚合MDI、TDI均价分别为17870、16280、11983元/吨,环比分别 - 170、 - 420、 + 18元/吨,毛利分别为3971、3407、199元/吨,环比分别 - 100、 - 336、 - 44元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链:原材料方面,本周乙烷、丙烷等价格有不同变化;产品方面,乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1162、2055、 - 197元/吨,环比分别 + 76、 + 47、 - 4元/吨;PDH、CTO、石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为 - 333、1610、 - 453元/吨,环比分别 - 159、 + 0、 - 49元/吨 [2][8] - C2板块:乙烯、HDPE等产品本周均价有不同变化,与原材料价差也有相应变动 [10] - C3板块:丙烯、聚丙烯等产品本周均价和与原材料价差有不同变化 [10] - 煤化工产业链:煤焦产品、传统煤化工、新材料等产品本周均价和毛利有不同变化,如尿素均价1905元/吨,环比 + 64元/吨,毛利218元/吨,环比 + 68元/吨 [2][10] 基础化工周报 基础化工指数走势 未提及具体内容 聚氨酯板块 本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17870/16280/11983元/吨,环比分别 - 170/ - 420/ + 18元/吨,毛利分别为3971/3407/199元/吨,环比分别 - 100/ - 336/ - 44元/吨 [2] 油煤气烯烃板块 - 原材料:本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1531/4523/540/4593元/吨,环比分别 - 34/ + 165/ + 0/ + 35元/吨 [2] - 产品利润:聚乙烯均价8171元/吨,环比 + 71元/吨,乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1162/2055/ - 197元/吨,环比分别 + 76/ + 47/ - 4元/吨;聚丙烯均价7200元/吨,环比 + 0元/吨,PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为 - 333/1610/ - 453元/吨,环比分别 - 159/ + 0/ - 49元/吨 [2] 煤化工板块 本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2671/1905/4150/2642元/吨,环比分别 - 29/ + 64/ + 110/ - 25元/吨,毛利分别为725/218/ - 291/12元/吨,环比分别 + 50/ + 68/ + 213/ - 28元/吨 [2]
一诺威:向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市招股意向书
2023-03-09 18:35
发行信息 - 公司拟公开发行29,932,748股(含本数,不含超额配售选择权)普通股股票,超额配售选择权发行股票数量不超4,489,912股(含本数),全额行使则不超34,422,660股(含本数)[9] - 发行底价为每股10.81元,预计2023年3月20日发行[9] - 发行后总股本为29,113.2748万股(超额配售选择权行使前),全额行使则扩大至29,562.2660万股[9] - 本次发行数量占发行后总股本比例为10.28%(超额配售选择权行使前),全额行使后为11.64%[54] - 初始战略配售发行数量为598.6549万股,占超额配售选择权行使前发行数量的20.00%,全额行使后约占17.39%[54] 业绩情况 - 2023年1 - 3月预计实现营业收入141,116.76万元,同比减少10.56%[30][31] - 2023年1 - 3月归属于母公司所有者的净利润为5,138.61万元,同比减少24.69%[30][31] - 2023年1 - 3月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5,060.92万元,同比减少23.29%[30][31] - 2022年6月30日资产总计2,328,195,056.05元,2021年末为2,456,972,336.49元,2020年末为2,084,697,108.50元,2019年末为2,008,173,170.51元[47] - 2022年6月30日股东权益合计1,135,404,257.38元,2021年末为1,123,761,281.85元,2020年末为971,337,208.50元,2019年末为818,340,937.44元[47] - 2022年6月30日资产负债率(母公司)为49.00%,2021年末为52.65%,2020年末为45.51%,2019年末为51.59%[47] - 2022年1 - 6月营业收入为3,206,233,766.50元,2021年度为7,977,042,200.33元,2020年度为5,106,729,129.86元,2019年度为4,554,753,647.79元[47] - 2022年1 - 6月毛利率为7.55%,2021年度为6.84%,2020年度为8.89%,2019年度为10.63%[47] - 2022年1 - 6月净利润为114,215,372.47元,2021年度为235,233,370.41元,2020年度为204,214,012.01元,2019年度为166,751,502.28元[47] - 2022年研发投入占营业收入的比例为4.43%,2021年为4.39%,2020年为4.40%,2019年为3.92%[48] 公司概况 - 公司名称为山东一诺威聚氨酯股份有限公司,证券简称一诺威,证券代码834261[40] - 公司有限公司成立于2003年12月3日,股份公司成立于2013年10月21日[40] - 公司注册资本为26120.00万元[40] - 公司于2015年11月12日挂牌,主办券商为东吴证券股份有限公司[40] - 徐军直接持有公司43.97%股份,为控股股东暨实际控制人[41] - 公司注册地址和办公地址均为山东省淄博市高新区宝山路5577号[40] - 公司证监会行业分类为C26化学原料和化学制品制造业[40] 技术研发 - 公司已获授权并在有效期内的发明专利达420余项,主持或参与起草20项国家标准及多项行业标准,取得40余项省、市级科技成果鉴定[46] - 弹性体产品游离TDI单体含量小于0.10%,回弹率可达60%以上[64] - 公司“新型功能化聚氨酯弹性体的可控制备及产业化”成果获2019年度中国石油和化学工业联合会科学技术奖一等奖[66] - 公司“性能可控的新型聚氨酯弹性体制备关键技术与产业化”科研项目获2019年度山东省科技进步奖三等奖及淄博市重大科技创新成果一等奖[67] 风险提示 - 公司及下属子公司若不能重新认定高新技术企业,将按25%税率缴纳企业所得税[19][81] - 因财务核算列报调整,2019 - 2021年度研发费用占销售收入总额比例低于3%,若不能通过重新认定,按25%税率缴纳[20][82] - 产品技术更新快,若不能顺应行业趋势提高技术水平或研发匹配工艺,影响长远发展[16] - 主要原材料价格波动频繁,若未来大幅波动,影响公司盈利能力稳定性[17] - 人民币汇率不稳定,公司可能产生汇兑风险,影响经营业绩[18] - 公司日常生产使用危险化学品,若发生安全生产事故,影响正常生产经营[21] - 发行人相关主体行政处罚风险敞口为285万元 - 1,420万元罚款[26][91] - 东大化学及东大聚氨酯自2022年度开始按环评批复产能生产,可能影响公司经营业绩[24][89] - 当前公司及所处行业产能利用率较低,新增产能释放和消化受多种因素影响,可能导致产能过剩[25][90] 其他信息 - 本次发行完成前滚存利润由新老股东按持股比例共享[12] - 公司本次募集资金净额33400万元用于年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目[72] - 募投项目投产后正常年份新增固定资产折旧3207.33万元/年,占2021年经审计净利润比例为13.63%[87] - 一诺威新材料2020年12月投产年产20万吨特种聚醚产品项目,解决聚醚2019 - 2020年度超产能生产问题[23][88] - 东大聚氨酯有年产30,000吨聚氨酯组合聚醚技改项目,此前部分订单转移至一诺威新材料生产[24] - 报告期内公司股利分配合计24389.55万元,2019 - 2022年分别派现2024.30万元、3918.00万元、7999.25万元、10448.00万元[103] - 公司股票交易方式从协议转让变更为集合竞价转让[98] - 报告期内公司未发行股票融资,未实施重大资产重组,控制权未变动[99][101][102]
一诺威:招股说明书(注册稿)
2023-01-10 19:54
发行信息 - 公司拟公开发行不超2993.27万股普通股,采用超额配售选择权发行不超448.99万股[10][54][117] - 每股面值1元,发行价格不低于10.46元[10][56] - 发行完成前滚存利润由新老股东按持股比例共享[13] 业绩数据 - 2022年预计营业收入600,047.38万元,同比减少24.78%[31] - 2022年预计净利润19,412.44万元,同比减少17.48%[31] - 2022年上半年营业收入32.06亿元,2021年度为79.77亿元[48] - 2022年上半年毛利率7.55%,2021年度为6.84%[48] - 2022年上半年净利润1.14亿元,2021年度为2.35亿元[48] - 2022年研发投入占比4.43%,2021年为4.39%[49] 风险提示 - 若高新技术企业不能重新认定,将按25%税率缴税[20][21][83] - 面临产品技术、原材料价格、汇率波动、安全生产等风险[17][18][19][22] - 超产能生产及危化品违规行政处罚风险敞口285 - 1420万元[27][93] 公司概况 - 公司成立于2003年,2013年股份制改革,2015年挂牌[41] - 注册资本26120万元,法定代表人为徐军[41] - 控股股东徐军直接持股43.97%[42][108] 研发成果 - 获授权发明专利420余项,起草20项国家标准[47][67] 财务数据 - 2022年6月30日资产总计23.28亿元,股东权益11.35亿元[48] 子公司情况 - 共有6家全资控股子公司,无重大影响参股公司[126] - 一诺威新材料注册资本6000万元,主营聚醚及组合聚醚[128] 股东情况 - 除徐军外,李健及昊鑫创业为5%以上股份主要股东[109] - 昊鑫创业上海泓际投资占比35.77%[111] 股本情况 - 发行前总股本26120万股,发行后预计不超29562.27万股[117][118] 承诺事项 - 多项重要承诺起始于2022年4月26日[175][177] - 控股股东徐军等承诺股份限售等事项[178][180][182][184]