市场走势分析 - 沪指连续四天站上3500点后出现回调，7月15日盘中一度失守3500点，全天成交额1.61万亿元，较上个交易日放量1533亿元 [1] - 7月10日沪指重回3500点上方，11日盘中反弹至3555.22点，14日报收3519.54点，涨幅0.27% [5][6][7] - 近期上涨中金融板块表现突出，科技板块如通信、电子、计算机等也走高 [1] 板块表现 - 光伏玻璃板块7月初至今累计涨幅11.29%，位居热门概念板块首位 [8] - 7月15日AI硬件股集体大涨，新易盛涨停创历史新高，报157.08元/股，涨幅20% [9] - 券商股表现活跃，7月11日两市成交额达1.71万亿元，创近4个月新高 [7] 市场观点 - 分析师认为短期市场或延续震荡趋势，但长期整体向上趋势未改变 [2] - 上证指数突破3500点后市场情绪有望延续上行，多头力量较为强势 [10] - 股权风险溢价指标显示目前仍处机会水平附近，"上台阶"行情有望延续 [11] 投资主题 - 中报业绩和"反内卷"成为当前A股两大关键词 [13] - 近1500家A股公司披露中报业绩，超600家报喜，占比超四成 [15] - 中报业绩向好率较高行业包括美容护理、有色金属、非银金融等 [16] 反内卷影响 - "反内卷"政策背景下，部分行业和公司盈利及市场表现有望V型反转 [14] - 上市公司盈利拐点或很快出现，市场驱动将变为由基本面接力 [19] - "反内卷"行情将经历三阶段：政策预期驱动、产能出清验证、盈利弹性释放 [20]

新疆前海联合基金管理有限公司已于2025年7月15日在《中国证券报》及本公司网站 （www.qhlhfund.com）发布了《新疆前海联合基金管理有限公司关于以通讯方式召开新疆前海联合添泽 债券型证券投资基金基金份额持有人大会的公告》。为了使本次基金份额持有人大会顺利召开，根据基 金合同的相关规定，现发布新疆前海联合基金管理有限公司关于以通讯方式召开新疆前海联合添泽债券 型证券投资基金基金份额持有人大会的第一次提示性公告。 一、召开会议基本情况 为保护基金份额持有人的利益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称"《基金法》"）、 《公开募集证券投资基金运作管理办法》和《新疆前海联合添泽债券型证券投资基金基金合同》（以下 简称"《基金合同》"）的有关规定，新疆前海联合添泽债券型证券投资基金（以下简称"本基金"）的基 金管理人新疆前海联合基金管理有限公司（以下简称"基金管理人"）经与本基金托管人宁波银行股份有 限公司协商一致，决定以通讯方式召开本基金的基金份额持有人大会（以下简称"大会"），审议《关于 持续运作新疆前海联合添泽债券型证券投资基金的议案》。会议的具体安排如下： 1、会议召开方式：通讯方式。 ...

银行板块 - 光大银行市值2534.77亿，成交额4.18亿，股价下跌1.38%至4.29 [3] - 银行板块多数走低 [1] 保险板块 - 中国太保市值3683.86亿，成交额14.48亿，股价下跌1.14%至37.36 [3] - 中国平安市值10279.68亿，成交额3.67亿，股价下跌1.19%至8.33 [3] - 中国人保市值3594.16亿，成交额4.62亿，股价下跌1.48%至56.45 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17738.64亿，成交额17.25亿，股价微涨0.08%至124.94 [3] - 山西汾酒市值2131.64亿，成交额13.68亿，股价微跌0.05%至1412.09 [3] - 五粮液市值4849.68亿，成交额6.36亿，股价上涨0.18%至174.73 [3] 半导体板块 - 北方华创市值2323.85亿，成交额6.98亿，股价微跌0.40%至137.28 [3] - 寒武纪-U市值2422.29亿，成交额44.82亿，股价大涨4.68%至322.04 [3] - 海光信息市值3190.85亿，成交额15.73亿，股价微涨0.42%至579.01 [3] 石油行业 - 中国石化市值7007.97亿，成交额2.50亿，股价微涨0.35%至5.59 [3] - 中国石油市值16471.89亿，成交额7.21亿，股价上涨0.78%至5.78 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7412.94亿，成交额4.86亿，股价微跌0.43%至325.30 [3] - 陕西煤业市值1843.02亿，成交额3.53亿，股价下跌0.68%至37.31 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值17874.15亿，成交额22.41亿，股价上涨0.70%至19.01 [3] 证券板块 - 中信证券市值4166.06亿，成交额12.31亿，股价下跌0.46%至28.11 [4] - 国泰君安市值3397.24亿，成交额5.78亿，股价下跌0.46%至19.27 [4] 消费电子 - 工业富联市值5358.08亿，成交额24.19亿，股价下跌0.99%至26.98 [4] - 立讯精密市值2718.06亿，成交额27.96亿，股价上涨1.90%至37.48 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2242.42亿，成交额8.57亿，股价下跌0.94%至47.50 [4] - 格力电器市值2660.67亿，成交额4.16亿，股价下跌0.54%至25.66 [4] 医药行业 - 恒瑞医药市值3815.73亿，成交额14.62亿，股价上涨0.47%至57.49 [4] - 牧原股份市值2448.41亿，成交额7.22亿，股价微跌0.16%至44.82 [4] 有色金属 - 万华化学市值2600.69亿，成交额5.00亿，股价微跌0.31%至54.85 [4]

盘面上，纺织制造板块持续走高，聚杰微纤（300819）20CM涨停，联发股份（002394）涨停封板。南 山智尚（300918）、欣龙控股（000955）、华升股份（600156）、浔兴股份（002098）跟涨。人形机器 人板块震荡走高，浙江荣泰（603119）、嵘泰股份（605133）涨停封板，汉威科技（300007）、中大力 德（002896）、龙溪股份（600592）、美力科技（300611）跟涨。影视院线板块走高，横店影视 （603103）封板。银行板块走弱，厦门银行（601187）跌超4%。保险板块持续走弱，板块全线飘绿， 新华保险（601336）跌超2%。硅能源持续低位震荡，晨光新材（605399）、宏柏新材（605366）触及 跌停。 A股三大指数涨跌不一，截至午盘，沪指跌0.12%，深成指涨0.11%，创业板指涨0.36%，北证50指数涨 0.58%，沪深京三市半日成交额9270亿元，较上日缩量1691亿元。全市场超3500只个股上涨。 板块题材上，纺织制造、人形机器人、影视院线板块走高，银行、保险、硅能源持续走低。 ...

市场整体表现 - 沪指下跌0 08%，A股总成交量501 88亿股，成交金额6687 60亿元，较上一交易日减少19 83% [1] - 个股涨跌比例：3450只上涨（含37只涨停），1706只下跌（含6只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 通信行业涨幅1 40%，成交额562 30亿元（同比减少9 67%），领涨股长芯博创上涨15 63% [1] - 社会服务行业涨幅1 15%，成交额59 14亿元（同比减少25 37%），领涨股科锐国际上涨19 99% [1] - 综合行业涨幅0 98%，成交额8 86亿元（同比减少40 99%），领涨股天宸股份上涨9 97% [1] 跌幅前三行业 - 钢铁行业跌幅1 04%，成交额57 83亿元（同比减少28 81%），领跌股柳钢股份下跌6 82% [1][2] - 银行业跌幅1 03%，成交额158 52亿元（同比增加22 02%），领跌股厦门银行下跌2 96% [1][2] - 非银金融行业跌幅0 57%，成交额250 03亿元（同比减少29 01%），领跌股*ST天茂下跌4 98% [2] 成交额变化显著行业 - 传媒行业成交额276 92亿元，同比增加26 88%，领涨股盛天网络上涨10 21% [1] - 计算机行业成交额789 74亿元，同比增加2 55%，领涨股*ST广道上涨24 00% [1] - 公用事业行业成交额126 69亿元，同比减少47 28%，领跌股京运通下跌7 80% [1] 领涨/跌个股表现 - 机械设备行业德固特单日涨幅达20 00%，行业成交额472 25亿元（同比减少27 15%） [1] - 建筑装饰行业新城市单日跌幅8 31%，行业成交额95 46亿元（同比减少29 56%） [1] - 电子行业东田微单日涨幅14 35%，行业成交额838 58亿元（同比减少15 03%） [1]

重要提示 1、招商资管中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金（以下简称"本基金"）根据中国证券监督管理委 员会2025年4月29日关于准予招商资管中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金注册的批复（证监许可 【2025】977号）进行募集。 2、本基金为债券型证券投资基金，运作方式为契约型开放式。 3、本基金的基金管理人为招商证券资产管理有限公司（以下简称"本公司"），登记机构为招商证券股 份有限公司，基金托管人为浙商银行股份有限公司。 4、本基金将自2025年7月21日至2025年8月4日通过基金管理人指定的销售机构公开发售。基金管理人根 据认购的情况可适当调整募集时间，并及时公告，但最长不超过法定募集期限。 5、基金份额分类：本基金根据认购/申购费用、销售服务费收取方式的不同，将基金份额分为不同的类 别。在投资者认购/申购时收取认购/申购费用，而不从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额， 称为A类基金份额；在投资者认购/申购时不收取认购/申购费用，而是从本类别基金资产中计提销售服 务费的基金份额，称为C类基金份额。本基金A类基金份额和C类基金份额分别设置代码。由于基金费 用的不同，本基金A类基金份额 ...

宏观 核心观点 - 507一揽子货币政策宣告货币政策走向实质性宽松，下半年货币宽松或超预期，首要目标是经济增长和充分就业 [1][9] 货币政策展望 - 外部美元呈趋势性下行，人民币汇率压力释放，为货币宽松创造条件；内部美国加征关税冲击出口，经济增速或放缓且面临就业压力，下半年低通胀、实际利率高有调降必要 [1][9] - 宽松路径或包括1 - 2次降息，调降政策利率20 - 30BP，引导LPR下行，传导至贷款、存款利率；50BP降准有望落地；还可能推出新型政策性金融工具、重启PSL、扩张结构性货币政策工具 [1][9] 货币供应量数据 - M1增速加快上行或源于企业资本开支计划和居民消费信心修复，5、6月持续改善且6月加速，6月制造业PMI环比改善与之印证 [4] - M2增速时隔14个月重回8%以上，上行可能来自贷款同比多增派生存款和政府债券靠前发行使金融机构投资增加派生货币 [5] 社融数据 - 6月新增社融同比多增9008亿元，主要拉动项是政府融资和信贷，政府债券融资增速升至21.35%，去除政府融资的社融增速升至6.06%，有效社融增速环比持平 [6][7] - 6月金融机构新增人民币贷款同比多增1100亿元，居民短贷和中长贷、企业短贷和中长贷均好于去年同期，票据融资同比多减 [7] 股债汇三角 - 汇市方面，中国不寻求汇率贬值获取优势，保持人民币汇率基本稳定，预计下半年美元兑人民币汇率年内稳健下行，基准情形年底靠近7.0，乐观情形达6.7 [3][8] - 债市方面，银行适当增持债券合理，但需关注利率和信用风险，预计下半年10年期国债收益率在1.5% - 1.7%区间窄幅震荡 [3][8] - 股市方面，货币政策目标是稳定预期、激发活力，利于提振股市预期 [3][8] 2025年7月月中科技金股投资组合 核心观点 - 2025年7月投资者有分歧，A股受宏观经济、政策环境和中报业绩影响，7月中至8月中政策和业绩催化使结构性机会显著 [12][13] 风险与驱动因素 - 7月下旬至8月中旬需警惕中报业绩分化和特朗普加征关税威胁带来的全球贸易摩擦风险 [13] - 市场核心驱动因素为政策上国内稳增长政策发力，关注促消费和科技创新领域；基本面企业盈利分化，中报业绩预期是关键变量 [13] 投资建议 - 科技成长板块是市场长期主线，AI算力、机器人、半导体等领域有潜力，建议聚焦业绩优秀价值股，把握结构性机会 [13] 伟星股份（002003） 核心观点 - 公司是服饰辅料行业龙头，未来将巩固龙头地位，深化国际产能布局，提升研发能力，拓宽市场，完善服务体系，推动业务增长和份额提升 [1][27] 公司优势 - 国际化产能布局，国内外九大工业园区，产能利用率提升，境外收入增速达30.66%，与国际品牌合作 [25] - 创新设计提升产品竞争力，拉链单价提升，提供一站式服务，满足客户个性化需求，快速响应 [26] 银行 核心观点 - 2025年6月社融信贷增长超预期，企业融资需求改善，社融多增，增速环比上升 [29] 信贷与社融情况 - 6月人民币贷款增加2.36万亿元，同比多增1710亿元，新增政府债1.35万亿元，同比多增5072亿元，企业债和非金融企业境内股票融资均同比多增，表外融资减少 [28][29] - 居民部门贷款增加5976亿元，同比多增267亿元；企业部门贷款增加1.77万亿元，同比多增1400亿元，票据融资减少 [30] M1、M2情况 - 6月M1、M2分别同比变化 +4.6%、+8.3%，环比分别 +2.3pct、+0.4pct，M1 - M2剪刀差收窄，资金活化程度提高 [31] 投资建议 - 信贷增长回暖，政府债是社融增长主要贡献，银行基本面积极因素积累，业绩拐点可期，关注货币政策成效及持续性，公募低配有望修复，ETF扩容利好权重股，加速银行估值重塑 [1][32] 康冠科技（001308） 核心观点 - 公司是智能显示供应链龙头，未来成长受益于彩电销售增长和面板价格下跌，创新类显示业务有望贡献盈利 [19] 公司业务 - 2024年营业收入156亿元，智能电视、智能交互平板、创新类显示营业收入分别为95亿元、37亿元、15亿元 [19][20] - 智能电视代工订单增长，智能交互显示中交互平板市场规模下滑，创新品类处于投入期，盈利能力与大尺寸面板价格关联度高 [20] 市场情况 - 全球彩电市场是存量市场，中国大陆产业链优势下，品牌和代工企业份额提升，康冠出货量排名第三，主要针对新兴市场 [21] 公司特色 - 创新显示产品不断更新，以自有品牌销售，开发AI眼镜；差异化定位新兴市场，柔性化生产能力强 [22] 固收 核心观点 - 上一周期高价高弹性策略重新占优，年初至今改良双低、高价高弹性策略分别有11%、24%的显著超额收益 [15][16] 策略持仓与调仓 - 低价增强策略调入奥锐转债等，调出部分医药低价转债等，保持行业分散，跟踪中报业绩 [16] - 改良双低策略调入道通转债等，调出万凯转债等，关注中报业绩，保持行业适度分散 [17] - 高价高弹性策略调入道通转债等，调出景23转债等，保持行业配置均衡分散，关注中报业绩及条款进度 [17]

2025年上半年人民币汇率走势回顾 - 2025年上半年人民币对美元收盘价较去年末升值近2%，对一篮子货币基本持稳，美元指数自年初跌超10%、创1973年以来最差同期表现 [2] - 一季度人民币汇率在有效预期管理下保持韧性、区间波动，总体升值0.65% [2] - 二季度人民币汇率先贬后升、宽幅震荡，在岸汇价、离岸汇价与中间价逐步并轨 [3] - 上半年外汇市场呈现典型的事件驱动型特征，中美关税博弈是影响人民币汇率运行的重要因素 [4] 下半年人民币汇率走势展望 - 预计人民币汇率总体呈现有涨有跌的双向波动局面、在波动中保持韧性 [5] - 前5个月固定资产投资增长3.7%、社会消费品零售总额增长5%、货物贸易出口增长7.2%，整体表现积极 [5] - 中美后续经贸谈判走向是影响短期人民币汇率的重要变量 [6] - 美国与欧盟、日本、韩国、东盟等经济体的经贸谈判尚未明朗，可能对外汇市场波动产生影响 [6] - 预计下半年美国经济增速边际放缓，美元表现料受持续压制 [7] - 美联储年内可能降息1～2次，中美利差倒挂程度或继续小幅收窄 [8] - 前5个月银行代客涉外收付款顺差1019亿美元，证券投资贡献了环比增幅的112% [9] - 前5个月银行结售汇累计逆差同比收窄36%，5月转为顺差113亿美元 [9] - 全球地缘政治风险仍存，可能加剧人民币汇率波动幅度 [9]

银行股市场表现 - 银行股年内持续创新高，资金形成回调低吸习惯，工行、农行等大行分红后部分资金短期撤离导致板块波动 [1] - 上周五港股建设银行、民生银行、浙商银行、邮储银行、中国银行、工商银行分别净买入8.5亿、1.65亿、9321万、8257万、3316万、1423万港元 [1] - A股42家银行股年内全部正收益，35家涨幅超10%，浦发、兴业、浙商、民生银行等涨幅超30% [1] - 中证银行全收益年内涨20.05%，申万银行指数涨16.05%，跑输银行AH（全）26.13%涨幅 [1] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）跟踪指数年内涨幅达25%，早盘红开一度涨0.31% [3] - 技术面：短期跌破5日、10日均线但20日以上均线支撑强，多头排列未破 [3] - 成交量：6月明显放量，7月未明显缩量，市场参与度平稳 [3] - BOLL指标持续运行在中轨与上轨间，处于上升通道 [4] - 6月以来基金份额持续增长，近10日净流入2.15亿，近20日净流入4.75亿 [6] 政策与资金面支撑 - 央行7月15日开展14000亿元逆回购操作，连续第2个月加量续做，支撑银行体系流动性 [8] - 险资长投新规发布，保险公司偏好银行股长期投资 [8] - 银行股估值仍处历史低位，分红比例普遍超30%，工商银行、招商银行分红力度大 [8]

美国通胀数据 - 美国6月核心CPI环比升幅连续第五个月低于预期，细分数据表明部分企业开始加大向消费者转嫁关税成本 [1] - 投资者下调9月降息押注，波士顿联储行长认为经济稳固使美联储可以在降息问题上保持耐心 [5] 股市表现 - 纳斯达克指数周二创下纪录收盘新高20677.80，日涨幅0.18%，年初至今涨幅7.08%，受助于超大型股Nvidia上涨 [2][3] - 标普500指数收报6243.76，日跌幅0.40%，年初至今涨幅6.16 [3] - 道琼斯工业均指收报44023.29，日跌幅0.98%，年初至今涨幅3.48 [3] - 恒生指数收报24590.12，日涨幅1.60%，年初至今涨幅22.58 [3] - 上证综指收报3505.00，日跌幅0.42%，年初至今涨幅4.57 [3] 利率市场 - 美国2年期国债收益率收报3.9398%，日涨幅1.03%，年初至今跌幅6.97% [4] - 美国5年期国债收益率收报4.0414%，日涨幅1.32%，年初至今跌幅7.61% [4] - 美国10年期国债收益率收报4.4813%，日涨幅1.08%，年初至今跌幅1.70% [4] - 30年期公债收益率触及5.022%的六周高点 [2] 国际新闻 - 特朗普宣布与印尼达成贸易协议，印尼关税税率从拟议的32%降至19%，美国产品在印尼享零关税待遇 [5] - 美国财长贝森特安抚市场，无需担心中美关税"休战期"在8月12日结束，两国目前谈判处于非常好状态 [5] - 北约秘书长警告称，如果俄罗斯不达成和平协议，美国将对巴西、中国和印度实施二级制裁 [7] 大中华新闻 - 中国加强监管地方资产管理公司，明确不得新增地方政府隐性债务 [7] - 中国国家市场监管总局将严厉打击直播电商违法违规行为 [7] - 中国政府将电池正极材料制备技术纳入限制出口技术目录，自7月15日起实施 [7] - 香港金管局三周内第五次干预市场，买入148.29亿港元的本币，以维护联系汇率制度 [7] - 桥水在岸中国基金半年斩获14%的回报率，对中国股票愈发看多 [7] - 泡泡玛特预计上半年盈利同比增长不低于350%，收入增幅不低于200% [8] 商品及外汇市场 - 彭博美元指数升至三周高点 [9] - 原油期货下跌，布伦特原油收报68.71，日跌幅0.72%，年初至今跌幅7.61% [9][10] - WTI原油收报66.52，日跌幅0.69%，年初至今跌幅6.76% [9][10] - COMEX期金收报3336.70，日跌幅0.67%，年初至今涨幅26.31% [10] - 现货金收报3324.55，日跌幅0.57%，年初至今涨幅26.93% [10] 公司动态 - 受益于关税引发的市场震荡，第二季度摩根大通、花旗的交易部门业绩轻松超过分析师预期 [7] - Meta被欧盟要求进一步调整"付费或同意"模式，此前收到2亿欧元罚单 [7] - 特朗普主管AI事务的顾问表示，允许英伟达恢复对中国的H20芯片出口有助于增强美国在海外竞争力 [7] - 美国政府许诺AMD其MI308芯片对华出售许可将获得批准 [7] - 吉利汽车将以每股约2.687美元现金将极氪集团私有化，交易预计于第四季度完成 [8]