行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 近期AI领域边际催化加速，AI产业化进程再加速 [2][4] - 看好四个细分赛道：1）受益于AI技术提升创作效率和变现价值的优质IP及AI漫剧赛道；2）具备流量、模型、数据优势的互联网大厂；3）海外商业模式已跑通、国内有望复制的垂直赛道（如广告、电商、教育）；4）AI+游戏厂商 [2][10] 事件与动态总结 - **AI芯片厂商密集上市**：壁仞科技于1月2日在港交所成功上市，首日涨幅达75.82% [4][10]；同日，百度公告其昆仑芯业务已以保密形式向港交所提交上市申请表格 [4][10] - **技术架构创新**：DeepSeek于1月1日发表新论文，提出mHC（流形约束超连接）新架构，该架构可降低训练先进AI模型的能源和算力需求 [2][4][10]；实测在27B参数模型上，采用mHC架构仅增加约6.7%的训练时间开销，即可实现显著性能提升 [10] - **其他市场催化**：大模型公司智谱与MiniMax将分别于1月8日、9日在港交所挂牌上市 [2][10]；火山引擎成为总台春晚独家AI云合作伙伴，其AI产品“豆包”将配合上线多种互动玩法 [2][10] 重点公司/业务进展 - **壁仞科技**：具备从高端AI芯片到算力集群的全链路自主可控能力 [10]；硬件端自主开发“壁立仞”GPGPU架构及BR106、BR110等芯片 [10]；软件端自研BIREN-SUPA平台已完成多款国产大模型适配，并牵头制定智算集群异构混训标准 [10] - **百度昆仑芯**：2025年上半年，其P800的3.2万卡集群正式点亮，能同时支撑多个千亿参数大模型训练 [10]；根据规划，计划于2030年将单一集群规模扩展至百万卡级别 [10] - **DeepSeek**：提出的mHC新架构解决了Hyper-Connections结构存在的信号爆炸、梯度异常等问题，实现了架构稳定性重构 [10]

核心观点 - 报告对计算机、有色金属和北交所三个领域进行了分析，核心观点包括：DeepSeek发布的mHC框架可能为下一代AI基础架构指明方向[1][3]；在地缘政治与库存博弈下，持续看好有色金属板块机会[1][9]；看好北交所春季行情，其高质量扩容与流动性改善确定性较强[1][14][16] 计算机行业：DeepSeek发布mHC框架 - DeepSeek于2026年1月1日发布名为“mHC”（流形约束超连接）的新架构，旨在让大模型训练更稳、更快、更省[3] - mHC架构在字节豆包大模型团队2024年11月发布的Hyper-Connections（HC）基础上，引入Manifold-Constrained（流形约束），通过Sinkhorn-Knopp算法将残差映射矩阵投影到“双随机矩阵”构成的Birkhoff多面体上[3] - 实验证明mHC在大规模训练中表现稳定、性能优越、具备良好的可扩展性，且具有高性价比和高效率[3] - mHC作为HC范式的广义扩展，为未来研究开辟了多个前景广阔的路径，可能为下一代基础架构的演进指明新方向[4] - mHC通过流形约束与工程优化结合，为解决算力与带宽的错配问题提供新思路，倡导“软件主动适配硬件瓶颈”的逻辑[5] - mHC有望打破“算力-带宽”的错配困局，推动芯片设计从“算力优先”转向“效率优先”，通过内核融合、选择性重计算等优化，大幅降低对带宽的需求[5] - mHC的流形约束逻辑可能推动芯片专用计算单元的创新，随着其架构普及，芯片设计可能会加入专门的投影算子加速单元，推动向“通用+专用”的异构架构演进[5] - 报告建议关注国产AI芯片公司，包括寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技[6] 有色金属行业周报 - 报告持续看好在地缘政治与库存博弈下的有色金属板块机会[1][9] - 中国2025年12月制造业PMI超预期，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均比上月上升0.9、0.7和1.0个百分点，升至扩张区间[9] - 美国2025年12月27日当周初请失业金人数录得19.9万人，为11月29日当周以来新低，不及市场预期的21.8万人[10] - 美军于2026年1月3日凌晨对委内瑞拉实施大规模军事打击，地缘紧张局势升级，委内瑞拉安全风险显著上升[11] - 中国将在2026—2030年新一轮五年规划中，加强对铜和氧化铝产能扩张的监管，遏制无序投资与盲目上马项目[12] - 芝商所（CME）于2025年12月30日通知，将在12月31日收市后再次上调贵金属期货保证金，这已是一周内第二次宣布上调[13] 北交所市场周报 - 报告看好北交所春季行情，认为其高质量扩容与流动性改善确定性较强[1][14][16] - 当周（2025年12月29日至31日）北交所全部A股日均成交额达194.2亿元，环比下降2.8%[14] - 当周北证50指数收跌1.55%，日均换手率达2.7%[14] - 当周涨幅前五大个股分别为：衡东光（878.2%）、天铭科技（65.8%）、立方控股（29.9%）、吉林碳谷（15.0%）、丰光精密（14.3%）[14] - 当周跌幅前五大个股分别为：*ST广道（-61.3%）、宏裕包材（-32.0%）、天力复合（-12.3%）、方盛股份（-11.8%）、江天科技（-11.4%）[14] - 重点政策包括：财政部强调要持续提升财政宏观调控有效性精准性，支持扩大内需[15]；智能体元年已至，医疗、工厂、文创等产业落地进入“加速期”[15] - 四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，明确2027年智能制造升级目标，同时商业航天、低空经济等领域政策密集落地[16] - 2025年北交所新股首日平均涨幅达368%[16] - 北交所企业聚焦新质生产力领域，在AI、商业航天、机器人等赛道技术壁垒优势显著，如天铭科技机器人驱动关节项目预计2026年批量试制[16] - 当前北交所估值仍低于科创板，具备配置性价比[16] - 建议机构投资者采取“稳健布局，双线并进”策略：一是聚焦政策驱动型科技成长；二是配置高成长、低估值标的[16] 市场指数表现 - 截至报告期，国内市场主要指数表现：上证指数收盘4,023.42点，涨1.38%；深证成指收盘13,828.63点，涨2.24%；沪深300收盘4,717.75点，涨1.90%；上证180收盘10,215.73点，涨2.00%；中小板指收盘8,439.12点，涨2.12%；创业板指收盘3,294.55点，涨2.85%[2] - 主要海外市场指数表现：道琼斯指数收盘48,977.18点，涨1.23%；标普500指数收盘6,902.05点，涨0.64%；纳斯达克指数收盘23,395.82点，涨0.69%[2]

公司核心动态 - 上海燧原科技股份有限公司已完成IPO辅导工作，即将申报科创板上市 [1] - 公司专注于人工智能领域云端算力产品，致力于为通用人工智能打造算力底座，已开发四代AI芯片，产品线覆盖训练和推理两大场景 [1] - 公司成立于2018年3月，由拥有丰富AMD工作经历的赵立东和张亚林共同创立 [1] - 2025年世界人工智能大会上，公司发布最新一代训推一体产品“燧原L600”，支持FP8低精度计算，可提升大模型训练速度并降低成本 [1] - 公司已在甘肃庆阳、江苏无锡、湖北宜昌等地布局智算中心，积极参与“东数西算”工程 [1] - 2025年11月，公司更换辅导机构为中信证券，此次完成IPO辅导标志着其上市进程进入实质性阶段 [2] - 公司已先后获得12轮融资，投资方包括真格基金、中金资本等知名机构，以及腾讯、美图等产业集团 [2] - 公司2024年下半年量产的推理加速卡“燧原S60”已实现累计出货及订单超10万片 [4] 股东与投资结构 - 燧原科技背后有中国联通、中国电信、中国平安、博瑞传播等上市公司间接布局 [2] - 上市公司通过作为有限合伙人参与产业基金的方式投资燧原科技，这种多层投资结构在芯片行业较为常见 [2] - 直接投资燧原科技的公司包括腾讯投资、美团 [4] - 通过基金间接投资燧原科技的上市公司包括广发证券、中国电信、中国平安、国泰海通等巨头，也包括博瑞传播、冰川网络、八亿时空等市值较小的公司 [4] - 博瑞传播通过杭州干杯创业投资合伙企业(有限合伙)投资于燧原科技，干杯基金持有燧原科技0.1999%的股份 [4] 行业资本化趋势 - 整个AI芯片领域正掀起一波上市潮，燧原科技的IPO进程并非孤例 [2] - 2026年1月2日，百度集团宣布其子公司昆仑芯已向香港联交所提交上市申请表格，申请在主板上市 [2] - 百度昆仑芯提交上市申请的消息引发市场强烈反应，百度港股股价盘中暴涨超9% [2] - 摩根大通预测，百度昆仑芯收入将从2025年的约13亿元升至2026年的83亿元，增幅高达6倍 [2] - 高盛报告指出，参考同类公司估值，百度所持昆仑芯59%股权的价值区间为30亿美元至110亿美元 [2] - 随着昆仑芯提交上市申请、燧原科技完成IPO辅导，资本市场对AI芯片企业的关注度持续提升 [4] 可比案例与市场反应 - “国产GPU四小龙”中的摩尔线程与沐曦股份的资本路径为投资者提供了参考案例 [3] - 摩尔线程和沐曦股份背后同样有着多家上市公司的间接投资，包括证通电子、浙江东方、中芯国际、中国长城、联想集团等 [3] - 这些间接投资AI芯片的上市公司，在摩尔线程上市前走出了大幅上涨的行情，例如在2025年初至摩尔线程上市前，证通电子累计涨幅达162%，和而泰累计涨幅达197%，盈趣科技累计涨幅27.93% [3] - 和而泰、盈趣科技在摩尔线程上市前一个交易日均出现涨停 [3] - 博瑞传播在1月5日股价出现10cm涨停，截至1月5日收盘，博瑞传播市值约59亿元 [4] 潜在影响与机遇 - 燧原科技的IPO推进，意味着其估值将从一级市场转向透明度更高的二级市场定价，其背后的上市公司在财务和估值上将可能受益 [3] - 在AI芯片这个资本密集型行业，上市公司通过战略投资布局领先企业不仅能够获得财务回报，还有可能获得估值的重塑 [3] - 直接或间接布局AI芯片赛道的上市公司有望迎来业绩和估值的双重受益 [4] - 资本市场或将重新审视这些公司的主业之外的投资组合价值，从而可能推动其整体估值提升 [4]

行业投资评级 - 行业评级：超配 [2][6] 核心观点 - DeepSeek发布名为“mHC”的新架构，该架构建立在字节豆包大模型Foundation团队2024年11月发布的Hyper-Connections基础上，旨在让大模型训练更稳、更快、更省 [2] - mHC的核心创新在于引入“流形约束”，通过Sinkhorn-Knopp算法将残差映射矩阵投影到“双随机矩阵”构成的Birkhoff多面体上，实验证明其在大规模训练中表现稳定、性能优越、可扩展性强且具有高性价比和高效率 [2] - mHC架构或为下一代基础架构指明演进方向，为未来研究开辟了多个前景广阔的路径，并可能重新激发学界对宏观架构设计的兴趣 [3] - mHC有望带来AI芯片设计新范式，通过“软件主动适配硬件瓶颈”的逻辑，挑战传统芯片设计范式，推动行业向“效率优先”的软硬件协同方向演进 [4] 技术架构分析 - mHC是HC范式的广义扩展，其框架能容纳针对特定学习目标设计的多种流形约束探索，对几何约束特性的进一步研究可能在可塑性与稳定性之间实现更优权衡 [3] - mHC通过流形约束与工程优化的结合，为解决算力与带宽的错配问题提供了全新思路 [4] - mHC通过内核融合、选择性重计算等优化，将原本分散的多次内存访问整合为单次访问，大幅降低了对带宽的需求，这种软件层面的“带宽节约”可能改变芯片对高带宽HBM显存的依赖 [4] - mHC中的Sinkhorn-Knopp投影算子具有独特的计算特性，随着该架构的普及，芯片设计可能会加入专门的投影算子加速单元，推动AI芯片向“通用+专用”的异构架构演进 [4] 市场表现与关注标的 - 近一年计算机行业指数表现：截至报告发布时，计算机行业指数近12个月上涨29.68%，同期沪深300指数上涨22.64% [8] - 相对市场表现：计算机行业近1个月相对沪深300指数超额收益为0.52个百分点（1.51% vs 0.99%），近3个月相对收益为-7.42个百分点（-7.65% vs -0.23%）[8] - 建议关注国产AI芯片公司：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技 [5]

创业板50指数近期表现与构成 - 创业板50指数作为科技成长主线的代表性指数，在12月涨幅达4.93%，在跨年行情中表现突出 [1] - 创业板50指数从深圳证券交易所创业板中筛选出50只日均成交额较大、流动性良好的证券作为成分股，旨在反映创业板市场内知名度较高、市值规模较大企业的整体表现 [1] - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20% [1] 行业热点与政策驱动 - 行业主要围绕半导体、AI和未来产业热点展开，其中国补新增智能眼镜、智能家居 [1] - 国家创业投资引导基金正式启动，重点聚焦集成电路、人工智能等领域的早期项目，利好科技成长赛道 [1] - 全球科技股共振上行，半导体、AI芯片是行情核心，国内政策支持与估值修复推动科技板块表现 [1] 指数成分与中长期展望 - 创业板50指数成分股主要分布在电力设备及新能源、医药生物、信息技术等高科技领域，具有突出的高成长特征 [1] - 中长期看好工业金属、小金属等资源品价格上行趋势，全球流动性宽松、AI和新能源等新兴需求是核心逻辑 [1] - 市场情绪高涨，主题热点活跃，跨年行情有望继续演绎 [1]

AI硬件行业的发展与转变 - 2025年之前AI硬件概念模糊，但去年概念迅速收敛，定义为借助模型推理能力的消费级硬件产品，从业者心态转变，从构思天马行空的产品转向“用AI把消费电子产品再做一遍” [4] - 2024年市场上爆火的产品是AI眼镜、AI耳机等可穿戴设备以及AI陪伴玩具，取代了前年如AI Pin、Rabbit R1等旨在取代手机或实现投影交互的产品生态位 [4] - 产品方法论转变的原因在于，类似AI Pin的探索性产品PMF论证不佳，而传统消费电子的市场需求已被验证，同时中国拥有全球最完备的产业链，成熟的供应链叠加已验证的市场需求，让创业者在“重做消费电子”上意见统一 [5] - 资本市场看好AI硬件，因其落地与转化路径比纯模型或应用更明确，本质上是看好国内高度成熟且可复用的供应链，当前行业可视为资本推动传统消费电子的“AI化升维” [6] AI硬件行业的融资与竞争格局 - 2025年国内AI硬件行业发生多起代表性融资，例如：跃然创新（AI玩具）A轮系列融资2亿元；雷鸟创新（AI眼镜）完成C轮融资；影目科技（AI眼镜）B2轮融资超1.5亿元人民币；灵宇宙（随身AI终端）Pre-A轮系列融资2亿元；萌友智能（AI陪伴机器人）A1轮融资数千万元人民币；Rokid（AI眼镜）累计融资额约35亿元人民币；贝陪科技（AI玩具）获得融资；二白智能（AI陪伴机器人）天使轮融资1000万元人民币 [7][9] - AI硬件创业的最大悖论在于“硬件本身没有门槛”，国内完备的供应链向所有玩家公平开放，导致竞争激烈 [14][15][18] - 以AI眼镜为例，国内出货量从2024年的130万台大幅增长至2025年的290万台，同比增长超过120%，短时间内涌现大量玩家，原因在于供应链成熟，早在2023年2月就有大厂推出参考设计，2024年已有厂商能提供完整定制化光学方案 [16][17] - 面对竞争，构建竞争优势的第一道门槛是“私有化部署+二次训练”，通过对通用大模型进行针对性训练来提升产品实际体验的下限 [19] - 未来2-3年，AI眼镜等产品路线将进一步分化，需要从业者精准匹配特定用户群体需求，例如商务人群需翻译和语音转写，户外爱好者需第一视角记录和环境数据播报 [20] - 互联网大厂（如小米、阿里、百度，未来可能包括字节与华为）凭借巨大体量和生态优势入局AI眼镜，视其为下一代流量入口，但创业公司因无生态包袱，可更灵活地切换使用不同开源模型，可能找到破局逻辑 [21][22] 具身智能（人形机器人）行业的现状与挑战 - 具身智能行业在2025年备受资本市场热捧，多家头部企业估值被推高至数十亿到百亿元区间，但行业普遍存在“0大单”现象，除智元机器人和宇树科技等少数厂商外，大多未持续披露明确订单 [8][10][24] - 当前人形机器人最主要的落地场景是科研场景（高校实验室、科研机构），被用作教学、竞赛和课题合作的设备，但这不是一个长期可持续的商业模式，因其采购小批量、分散化、预算周期性强 [26] - 2025年出现了一个关键变量：机器人租赁市场兴起，服务于展会、商演、品牌活动和文旅项目，据租赁平台“擎天租”CEO李一言估计，2025年市场规模达10亿元，2026年将翻十倍至100亿元，智元机器人也已切入该市场 [27] - 对于文娱表演市场，业内态度分化，支持者视其为形成早期现金流的重要方式，质疑者则认为偏离技术方向，智元机器人合伙人王闯认为该市场有天花板，未来需降低成本并提升内容可玩性以保持优势 [28][29] - 行业共识认为，真正能转化为生产力的仍是工业场景，但落地难度最高，智元机器人透露明年将尝试进入更危险复杂的工业场景，但实现规模化需要长达十年时间，2026年主要是复制2025年已探索过的场景 [29] - 尽管商业化落地处于早期，但“上市潮”已至，包括宇树科技、银河通用、松延动力、灵心巧手等多家企业已将上市提上日程，资本市场的节奏快于商业落地节奏 [30] AI芯片行业的发展与风向变化 - 2025年国产AI芯片实现集体跨越，国产芯片渗透率从8%提升至23%，全国在建智算中心超250个，可检测算力规模达85.7万PLOPS，其中超6成由地方政府、国资平台或运营商主导建设，为国产芯片提供了充足需求 [32] - 国产AI芯片爆发的原因还包括，经历几年打磨后已展现出成本优势，在特定场景下相比英伟达芯片具有能效比优势 [33] - 全球AI算力基础设施正逐步摆脱以GPU架构为核心的单一范式，风向转变明显，例如谷歌推出第七代TPU并被多家大公司部署，英伟达在2025年12月14日斥资200亿美元（三倍溢价）收购可重构数据流公司Groq的技术许可及团队 [34][37] - 风向转变的底层原因是AI计算（数据密集型张量运算）更适合数据流驱动的并行计算范式（如TPU、可重构架构），而GPU是指令驱动的冯·诺依曼架构，在推理阶段存在因存储带宽限制导致的数据搬运慢、延迟高、功耗高等问题 [35] - 清微智能创始人王博认为，短期内GPU、ASIC、可重构架构将并存，GPU在大模型训练与微型算法研发中仍不可替代，但在快速迭代的云端超大模型推理场景中，可重构芯片的通用性和确定性将扮演更重要角色 [36] - 2026年国内芯片行业面临新挑战：智算中心开始对国产芯片“择优”使用，注重能效比，下半年将有一批性能卓越的国产AI芯片投入市场，需直接与国际品牌拼能效比 [36][37] - 2026年将是国产AI芯片的分水岭之年，技术路线胜负未定，英伟达高价收购Groq为可重构等新架构提供了技术估值参考 [37]

公司事件：昆仑芯提交港股IPO申请 - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯于2026年1月1日以保密形式向香港联交所提交主板上市申请 [1] - 建议分拆方案包括在香港公开发售及向机构与专业投资者配售，分拆后昆仑芯预计仍为百度附属公司 [3] - 受此消息刺激，百度港股股价于1月2日大涨9.35%，收报143.8港元/股，总市值达3955亿港元 [2] 分拆上市的战略考量 - 分拆可更全面反映昆仑芯自身价值，提升其营运及财务透明度，便于投资者独立评估 [3] - 分拆有助于吸引专注于AI计算芯片业务的投资者，并提升昆仑芯在客户、供应商及战略合作伙伴中的形象与谈判地位 [3] - 分拆将使昆仑芯未来能够直接且独立地进入股权及债务资本市场 [3] 昆仑芯的发展历程与市场地位 - 公司前身为百度智能芯片及架构部，自2011年起布局AI芯片，于2021年4月完成首轮融资并独立运营，首轮估值达130亿元 [4] - 截至2025年7月，公司已完成7轮融资，最新D轮募资2.83亿美元，投后估值攀升至29.7亿美元（约合210亿元人民币），四年多时间估值增长61.5% [4] - 昆仑芯背靠百度生态，具备真实场景验证与规模化落地能力，在大模型算力需求爆发背景下成长确定性较强 [4] - 公司已从百度内部“成本中心”转型为商业化平台，2025年8月成功中标中国移动十亿级AI通用计算设备集采项目 [5] - 当前客户已涵盖招商银行、南方电网、吉利汽车、Vivo等上百家机构，部署规模从几十卡到万卡不等 [5] 财务表现与估值预测 - 高盛核心测算显示，若市场给予昆仑芯类似寒武纪的估值倍数（40倍市销率），百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，相当于百度当前总市值的45% [5] - 高盛数据显示，昆仑芯2025年销售额预计达35亿元，2026年有望跃升至65亿元 [5] - 摩根大通预测更为激进，预计昆仑芯2026年收入或将达到83亿元 [5] - 2026年其外部销售收入将占百度云总销售额的14%，叠加接近云收入30%的高附加值订阅业务，高质量收入占比将达43% [5] 行业背景与竞争格局 - 全球大模型军备竞赛催生了对高性能、高能效AI算力的刚性需求 [1] - 政策端对硬科技企业的持续支持，为核心基础设施企业提供了绝佳的上市时机 [1] - 国产AI芯片正迎来集体IPO潮，例如壁仞科技在港交所挂牌，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，燧原科技完成辅导 [6] - 在此背景下，昆仑芯凭借百度生态背书、真实营收验证与清晰商业化路径，或将成为其中具确定性的标的之一 [6]

公司核心事件 - 百度集团于1月2日向香港联交所提交分拆昆仑芯独立上市方案，并获联交所确认 [1][2] - 分拆完成后，昆仑芯预计仍为百度集团附属公司 [4] - 昆仑芯已于1月1日通过保密形式向港交所提交上市申请表格 [4] 市场反应与估值 - 分拆消息宣布当日，百度集团港股股价大涨9.35%，收报143.8港元/股，总市值升至3955亿港元 [1][5] - 摩根大通预测，昆仑芯收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达6倍 [10] - 按科技股平均市销率10倍估算，昆仑芯估值有望突破800亿元 [10] - 昆仑芯在2021年4月完成独立融资时，首轮估值约130亿元 [8] 分拆上市动因 - 公司表示，分拆可更全面反映昆仑芯自身价值，提升其营运及财务透明度，便于投资者独立评估 [5] - 分拆将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件业务的专业投资者群体 [5][7] - 分拆有助于提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象与市场地位 [5] - 分拆可使昆仑芯未来能直接且独立地进入股权及债务资本市场 [5] - 分析认为，分拆能优化百度集团资本结构，并让昆仑芯独立融资以应对芯片行业高研发投入、长回报周期的特性 [1][7] 昆仑芯公司背景 - 昆仑芯前身为百度集团内部的智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资 [8] - 公司是AI计算芯片及相关集成软硬件系统供应商 [8] - 截至2025年7月，昆仑芯共计完成7轮融资，投资方包括比亚迪、银河源汇等 [9] - 2025年12月16日，公司完成股份制改造，注册资本由约2128.16万元增至4亿元，为上市做准备 [9] - 国家企业信用信息公示系统显示，昆仑芯由百度、比亚迪、中信证券投资等共同持股 [8] 产品与业务展望 - 在2025年11月百度世界大会上，新一代昆仑芯M100及M300亮相 [9] - 昆仑芯M100主要针对大规模推理场景优化，预计2026年初上市 [9] - 昆仑芯M300针对超大规模、多模态大模型的训练和推理优化，预计2027年初上市 [9] - 分析指出，分拆后昆仑芯将形成“内部验证+外部扩张”模式，在服务百度内部需求的同时拓展第三方客户，构建生态协同 [10] 行业动态 - 当前AI芯片领域公司正掀起一波上市潮 [1] - 1月2日，壁仞科技在港交所上市 [1][9] - 2025年12月，摩尔线程、沐曦股份先后在科创板上市 [1][9] - 燧原科技已完成IPO辅导工作，将申报科创板上市 [1][9] - 分析认为，当前正值AI芯片行业战略窗口期，全球大模型竞赛催生对高性能AI算力的刚性需求，且政策端持续释放对硬科技企业的支持信号 [7]

上市概况与市场表现 - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所上市，成为港股“国产GPU第一股”及当年港股首个IPO项目 [2] - 上市首日股价盘中最高涨幅突破100%，市值一度突破940亿港元 [2] - 公司以每股19.6港元发行价完成2.85亿股募资，合计募集资金达55.83亿港元 [2] 公司技术与竞争优势 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年创立，全栈自研高性能计算技术，填补中国高端算力关键空白 [2] - 截至2025年12月15日，累计提交全球专利申请超1500项，在中国通用GPU企业中位居首位，其中获授权发明专利600余项，发明专利授权率达100% [2] - 自主研发的“壁砺™”系列GPU产品性能可比肩国际头部企业，形成覆盖硬件、软件及系统服务的完整智能计算生态体系 [2] 财务与运营状况 - 2022至2025年上半年，公司营业收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元和0.59亿元，同期净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元和16.01亿元，三年半累计亏损达63.57亿元 [3] - 主要亏损源于与部分前股东赎回权相关的非现金性质“赎回负债账面值变动”，未来将自动转为公司权益 [3] - 公司当前持有24份具有法律约束力的未完成订单，总价值约8.22亿元，另有框架销售协议金额达12.41亿元 [3] 创始人背景与融资历程 - 创始人张文曾与中芯国际张汝京共事，主导过LED芯片良率从70%到95%的技术突破，并在商汤科技积累了管理经验 [4] - 公司成立仅9个月即完成11亿元A轮融资，吸引启明创投、IDG资本等机构，IPO前累计融资超50亿元，股东包括上海国投先导基金、广州产投等国资平台以及平安集团、中兴通讯等产业资本 [4] - 创始人张文直接及间接持有公司17.74%股份，按开盘价计算持股市值达133亿港元 [4] 募资用途与未来发展 - 公司计划将募资净额53.75亿港元中的85%投入研发，重点推进下一代智能计算硬件与软件平台开发，5%用于商业化拓展，10%补充营运资金 [4] 行业背景与国产替代机遇 - 在中美科技竞争背景下，壁仞科技上市恰逢国产替代关键窗口期，字节跳动2026年计划采购超400亿元国产AI芯片，需求较2025年大幅提升 [5] - 需求增长源于英伟达H20断供后的算力缺口，以及火山引擎等应用爆发 [5] - 与英伟达2025财年1305亿美元营收相比仍有差距，但以壁仞科技为代表的“国产GPU四小龙”正通过持续技术创新，实现从“可用”到“好用”的跨越 [5] 同业资本市场动态 - 继壁仞科技上市后，天数智芯将于1月8日以“9903”为股票代码在港交所挂牌上市 [5] - 百度于1月1日公告，昆仑芯已以保密形式向港交所递交上市申请 [5] - 燧原科技A股IPO辅导工作于1月1日圆满完成，摩尔线程与沐曦股份则早在去年底便已先后登陆A股科创板 [5]

CES 2026展会概况 - CES 2026将于2026年1月6日至9日在美国拉斯维加斯举行，是全球消费电子和科技产业的开年风向标[1] - 中国参展企业数量持续增长，CES 2025中国企业参展数量达1475家，超过展会参展商总数的三成，已恢复至疫情前水平，仅次于2018年的1551家，预计CES 2026中国参展企业数量或将打破2018年的记录[51][52] - 中国厂商在芯片、AI大模型、智能驾驶、高端显示等多个重点领域已成为技术推动者，并展现出全球领先的产品化速度和工程化能力[53] 智能清洁机器人行业 - 中国智能清洁机器人厂商将在CES 2026集中展示新品与技术，主要参展品牌包括追觅、石头、科沃斯、MOVA、未岚大陆、云鲸、添可等[3] - 追觅将在展会展示两大技术：正在加速产品化的“爬楼机器人”技术，以及应用具身智能技术、拥有更多关节结构和升级版“机械手”的未来形态扫地机产品，该产品正向“家庭服务机器人”进化[5][6] - 割草机器人成为新竞争焦点，未岚大陆预计展示基于自有标准的全场景割草机器人解决方案，速腾聚创将与其联合展示首款搭载数字化激光雷达的割草机器人新品[11] - 中国智能清洁产业在海外已完成从依靠性价比打开市场到凭借技术优势站稳中高端的路线转型，正以“全场景清洁方案”组合拳切入家庭、庭院和商用场景[11] 人形机器人行业 - 多家人形机器人厂商将参展CES 2026，包括智元、宇树、加速进化、银河通用、云深处、傅利叶等，其中智元预计面向北美市场首次展示其全系列产品线并发布灵巧手新版本，宇树将进行最新“逼真”交互演示[12] - 加速进化拥有20年双足人形机器人硬件产研经验，其核心产品Booster系列多次在国际顶级机器人赛事中获奖[14] - 海外厂商方面，波士顿动力将首次公开演示人形机器人Atlas，LG电子将首发旨在减轻家务负担的家用机器人LG CLOiD[16] AI芯片与计算平台 - 英伟达CEO黄仁勋与AMD CEO苏姿丰将在CES 2026正面交锋，黄仁勋将登台英伟达及合作厂商发布会，苏姿丰将作为主旨演讲者展示AMD的CPU、GPU及AI解决方案[17][20] - AMD预计在CES 2026展示3D V-Cache芯片堆叠技术和新APU产品，预计发布的Ryzen AI 400 “Gorgon Point”据称将拥有高达12个Zen 5核心及加强版NPU[26] - 英伟达、AMD、英特尔等巨头将在CES 2026展示面向新一年的全方位AI平台战略，并将在首次设置的CES Foundry新舞台上进行较量[27] 显示技术与家电 - 中国显示与家电巨头将展示多项新技术：TCL将展示印刷OLED技术新品、全局高色域SQD-Mini LED电视、NXTPAPER护眼显示技术及全球首款HDR10画质AR眼镜[29] - 海信将展示新一代RGB Mini LED显示技术电视及基于AI的家电产品，长虹的参展主题为“AI + Life”[29] - 显示供应链企业TCL华星、天马、京东方等将展示最新屏幕技术，天马将带来为高端消费电子、智能座舱等定制的显示解决方案[31] - 日韩品牌方面，索尼预计展示首款采用RGB LED背光技术的液晶电视，LG将展示柔性透明OLED技术及Micro RGB LCD电视[32] 汽车与出行科技 - 多家车企确认参展CES 2026，长城汽车将展示魏牌蓝山、高山9、坦克500等核心车型，以及Hi4技术、V8发动机、半固态电池、VLA大模型等技术，并分享ASL2.0智能体等前沿成果[37] - 吉利汽车集团预计展示新能源架构、智能驾驶、智能座舱、三电系统等核心领域的AI技术成果[39] - 法拉第未来将在展会举办股东日活动，公布FX Super One的量产、销售、交付计划及未来五年商业规划[39] - 与追觅汽车背景关联的新面孔Kosmera预计发布两款新车，包括一款综合功率高达1903马力的高性能新能源跑车[41] - 智能出行品牌坦途（NAVEE）将系统展示基于汽车级工程标准的智能出行产品矩阵，包括电动滑板车概念产品、智能高尔夫推车等[48] 垂直品类与新兴硬件 - 数码配件与音频设备厂商如绿联、倍思、韶音积极参展，绿联将展示NAS、移动电源及安防家居新品，倍思的音频旗舰Inspire系列可能进行海外首秀，韶音预计发布开放式耳机新品并可能展示智能眼镜技术[42][44] - 厨房家电品牌万得厨将带来基于AI技术的“下一代AI厨房系统”[44] - AI眼镜品类预计成为热点，乐奇Rokid、影目、雷鸟、魅族等品牌将参展，影目将带来Air 3和Go 3系列智能眼镜的北美首秀[45][47] - 创作硬件领域，影石Insta360将至少展示Antigravity A1无人机等新品，大疆宣布于CES同期举行新品发布会[47] - AI影像设备品牌浩瀚（曾为OEM）在2024年出货量达百万台规模，将在CES 2026进行重要新品的全球首秀[47]