二是微观年度"切片"。《ESG实践》选取了生物医药、石油石化、电力设备、公共事业等17个行业的32家绿色发展标杆企 业，以"年份切片"的形式，还原每一年份对应的标杆性案例或重要突破。通过逐年典型案例，微观折射沪市上市公司ESG二十 年来从零星自愿披露走向规范系统披露的完整历程，展现企业绿色低碳转型与社会责任履行的实践成果。 本报讯 （记者毛艺融）8月15日，在"绿水青山就是金山银山"理念（以下简称"两山"理念）提出二十年之际，上海证券交 易所（以下简称上交所）发布中英文版本《贯彻"两山"理念沪市ESG实践二十年》（以下简称《ESG实践》），向境内外市场 参与者系统介绍沪市二十年来ESG实践探索的阶段性进展。 习近平总书记在2005年提出的"两山"理念，是我国生态文明建设的核心理念，是推进中国式现代化的重要指导思想。在中 国证监会的统筹指导下，上交所积极贯彻"两山"理念，充分发挥资本市场枢纽功能和平台作用，以ESG作为核心发力点，通过 加大制度供给、创新金融工具、提升服务质效等方式，引导上市公司、投资者等各类市场主体将更多资源投向绿色低碳转型和 承担社会责任领域，推动实现绿水青山和金山银山的双向转化。 在"两山 ...

公司业务与行业地位 - 公司主营业务包括海洋及陆地油气开发工程的设计、建造、安装、海底管道铺设和设施维修 同时涵盖钢结构工程和压力容器制造 [1] - 在申万一级石油石化行业49家上市公司中排名第6位 行业平均韧性得分为47.17分 公司得分为69.96分 显示行业领先地位 [8][9] 韧性评价表现 - 金融界韧性评价体系总得分69.96分 在A股5405家可比上市公司中排名第242位 [1] - 机构维度得分85.89分（折合15.46分）为各维度最高 反映其市场影响力和机构认可度突出 [7][8] - 创新维度得分81.6分（折合11.42分）表现良好 回报维度得分76.44分（折合12.23分）处于中等偏上水平 [4][5][8] 财务与市场表现 - 2025年中报营业收入113.18亿元 同比下降15.72% 归母净利润10.98亿元 同比下降8.21% 净利率为9.93% [9] - 截至2025年8月15日股价5.76元 单日上涨0.06元（涨幅1.05%） 总市值254.67亿元 市盈率11.59倍 [9] - 市值维度得分56.48分（折合9.04分）相对较低 盈利维度得分59.97分（折合11.99分）抗风险维度得分61.34分（折合9.81分）均有提升空间 [6][7][8] 同业比较 - 在石油石化行业上市公司六力总分排名中位列第6 前五名分别为中国海油75.38分 中国石油72.09分 中国石化71.32分 海油发展71.1分 恒力石化70分 [8] - 公司机构维度得分15.46分显著高于行业平均8.89分 创新维度得分11.42分远超行业平均6.51分 [8]

A股市场表现 - 8月15日午后A股延续上行趋势 500现金流指数涨2.23% 自由现金流指数涨1.68% [1] - 自由现金流ETF（159201）成交额突破2.75亿元 交投活跃 [1] 半年报业绩情况 - 截至8月14日18时 超300家A股公司披露半年报 [1] - 近200家公司上半年归母净利润同比增长 30多家公司扭亏为盈 近30家公司业绩同比倍增 [1] - 汽车 电力设备 有色金属等行业A股公司上半年业绩表现良好 [1] 自由现金流ETF特点 - 成分股聚焦自由现金流充裕的行业龙头 覆盖家用电器 汽车 有色金属 电力设备 石油石化等高壁垒领域 [1] - 行业分散性显著 有效规避单一行业波动风险 [1] - 管理年费率0.15% 托管年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [1] 现金流500ETF特点 - 聚焦有色金属 基础化工 交通运输 机械设备 医药生物等领域 [2] - 成长性和质量兼具 中小盘风格特征 [2] - 每季度进行评估及收益分配 符合条件时可安排分红 [2]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数上涨0.08% [1] - A股总成交量为617.28亿股，总成交金额为9241.75亿元，较上一交易日减少14.16% [1] - 个股呈现普涨格局，4070只个股上涨，其中45只涨停；1086只个股下跌，其中2只跌停 [1] 领涨行业及个股 - 综合行业涨幅最大，达3.91%，成交额18.41亿元，较上日增长21.27%，领涨股东阳光涨幅10.01% [1] - 建筑材料行业涨幅2.69%，成交额122.00亿元，领涨股国际复材涨幅19.92% [1] - 机械设备行业涨幅1.53%，成交额820.43亿元，领涨股海能技术涨幅29.97% [1] - 电子行业涨幅1.38%，成交额1277.44亿元，领涨股中富电路涨幅20.01% [1] - 电力设备行业涨幅1.29%，成交额809.02亿元，较上日增长8.65%，领涨股欧陆通涨幅14.30% [1] 领跌行业及个股 - 银行行业跌幅最大，达2.20%，成交额223.06亿元，较上日大幅增长93.91%，领跌股中信银行跌幅3.51% [2] - 食品饮料行业跌幅0.48%，成交额118.38亿元，领跌股桂发祥跌幅3.12% [2] - 石油石化行业跌幅0.26%，成交额41.12亿元，较上日增长22.41%，领跌股海油发展跌幅2.20% [2] 成交额变化显著的行业 - 国防军工行业成交额334.40亿元，较上日大幅减少35.93% [1] - 商贸零售行业成交额79.52亿元，较上日大幅减少37.09% [1] - 钢铁行业成交额49.44亿元，较上日减少30.64% [1] - 社会服务行业成交额70.32亿元，较上日减少30.72% [1]

核心观点 - "反内卷"行情本质是困境反转的阶段性博弈，呈现β与α交替表现的四阶段特征，当前市场正从第一阶段向第二阶段过渡[3][5][8] - 长期应聚焦天然高壁垒资产，包括垄断壁垒型（公共事业、稀土）、全球竞争力型（高端制造、硬科技）和AI效率革命型三大主线[3][4][19][29][35] - AI技术通过替代重复性劳动加速行业出清，重塑竞争格局，重点关注能率先实现AI赋能的行业龙头[33][35][36] 反内卷行情四阶段演进 - **第一阶段（反内卷1.0）**：困境反转驱动的β行情，上游资源品（钢铁/煤炭/有色）因供给收缩预期率先普涨[5][8] - **第二阶段（反内卷2.0）**：α行情主导，龙头企业通过产能自律提升集中度，中小企业需差异化竞争[6][8] - **第三阶段（反内卷3.0）**：盈利兑现驱动的β行情，真实供需缺口形成带动全行业利润回暖[6][7] - **第四阶段（反内卷4.0）**：新核心资产崛起，技术革新（如AI+）、全球化或供应链重构形成壁垒[7][8] 高壁垒资产分类 - **垄断壁垒型**：公共事业（电力/水务）和稀土等，凭借牌照/资源独占性获得稳定现金流[3][19][27][28] - **全球竞争力型**：通用计算机设备/电子化学品/分立器件等，在产业链完备性、产品不可替代性和创新能力三维度领先[29][31] - **AI效率革命型**：通过AI替代重复性工作（如翻译）实现降本增效，加速行业出清[33][35][36] 行业数据与案例 - 钢铁/建材行业HHI指数显示2023-2024年集中度改善，与A股非金融企业资本开支增速回落同步[13] - 稀土出口增速放缓但价格逆势回暖，凸显战略储备价值[19][22] - 采掘/石油石化/电力等23个行业因牌照/资源/网络效应形成天然壁垒，准入门槛极高[27][28] - TMT硬件、军工、创新药等领域已出现技术赶超海外的"DeepSeek时刻"行情[29][32]

市场整体表现 - A股三大指数自2024年9月23日至2025年8月13日期间显著上涨，上证指数上涨34.00%，深证成指上涨42.90%，创业板指上涨63.12% [2] - 北证50指数和科创50指数涨幅更大，同期涨幅分别达143.74%和67.60% [2] - 沪指已突破去年10月8日创出的3674点阶段高点 [2][4] 个股表现 - 同期A股市场有3206只个股涨幅超过50%，1422只个股涨幅超过100% [2] - 涨幅超过200%的个股有376只，涨幅超过300%的个股有141只，涨幅超过400%至800%以上的个股数量逐级递减，有4只个股涨幅超过800% [2] - 剔除今年上市新股，科创板个股上纬新材以1671.57%的累计涨幅位居榜首，热景生物和胜宏科技分别以907.84%和789.07%的涨幅位列第二、第三名 [3] 板块表现 - 在1422家股价翻倍的公司中，深市主板有241家，创业板有401家；沪市主板有267家，科创板有271家，北交所有242家 [3] - 创业板、科创板、北交所的翻倍股合计达914只，占比高达64.28% [3] - 创业板、科创板、北交所股票因前期累计跌幅较大，此轮反弹力度也大于主板股票 [3] 行业表现 - 申万31个一级行业同期全部上涨，其中26个行业涨幅超过30%，20个行业涨幅超过50%，11个行业涨幅超过70%，5个行业涨幅超过90% [3] - 涨幅前三大行业为电子、计算机、综合，涨幅分别达117.55%、102.43%、101.20% [3] - 涨幅最小的三大行业为煤炭、石油石化、公用事业，涨幅分别为6.35%、10.05%、20.43% [3] 后市展望 - 未来行情可能借AI和新质生产力的东风，走供给侧和科技创新“慢牛”路线 [4] - 另一种可能是通胀回升后的周期复苏路线，板块从成长逐步切换至周期价值 [4]

沪指已突破去年3674点阶段高点，后市将如何运行？ 民生证券有关团队认为，未来行情发展有两种可能性：一是借AI和新质生产力的东风，走供给侧和科 技创新"慢牛"路线；二是通胀回升后的周期复苏路线，板块从成长逐步切换至周期价值。 剔除今年以来上市新股，科创板个股上纬新材累计涨幅达1671.57%，位居涨幅榜第一名；热景生物、 胜宏科技位居涨幅榜第二、第三名，涨幅分别为907.84%、789.07%。第四、第五名分别为*ST宇顺、舒 泰神，涨幅分别为713.13%、704.67%。 从交易所板块来看，1422家股价实现翻倍公司中，深市主板公司241家，创业板公司401家；沪市主板公 司267家，科创板公司271家，北交所公司242家。创业板、科创板、北交所翻倍股票合计为914只，占比 高达64.28%。业内人士认为，创业板、科创板、北交所股票此前累计跌幅较大，反弹力度也大于主板 股票。 从行业表现来看，去年9月23日至今年8月13日，申万31个一级行业全部上涨，其中涨幅超过30%行业26 个，涨幅超过50%行业20个，涨幅超过70%行业11个，涨幅超过90%行业11个，涨幅超过90%行业5个， 涨幅前三大行业分别为 ...

**行业与公司概述** - 行业：宏观经济（中美）、大类资产配置、商品市场（原油/铜/贵金属）、房地产、AI - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及美股（标普500）、A股、美债、中债等市场 --- **核心观点与论据** **1 宏观经济现状与展望** - **全球货币财政双宽松**：欧洲和中国受益于宽松政策，经济进入缓和阶段，支持出口和经济增长[1] - **美国经济韧性**：非农数据波动但就业市场稳定（失业率4.1%→4.2%），美联储可能9月、12月各降息25bps[1][3][11] - **GDP增速预测**： - 美国2025年GDP增速下调至1.5%（原预期2.5%），因关税政策（平均税率15-18%）和财政赤字率6%限制[7][8] - 中国全年GDP增速预计5%，内需（基建/房地产）是主要回落风险[16][18] - **中美贸易关系**：联合公报延期谈判稳定中国出口，顺差或创新高[1][14] **2 就业与通胀** - **美国就业市场**：非农数据扰动（7月政府部门净裁员）但失业率平稳，非衰退信号[3][6] - **美国通胀**：下半年或升至1%，但全年压力有限[9] - **中国PPI**：年底或回升至-2%，反内卷政策阶段性见效[19] **3 大类资产配置建议** - **股票**： - A股区间上调至3,300-3,800点，短期看好医药生物/TMT，长期看好机械设备/汽车[20] - 美股盈利预期上修（标普500），信用利差历史低位[10] - **债券**： - 美债收益率下行（10年期或破2%），但美元贬值限制国际投资者收益[22] - 中债长端风险（10年期或达2.1%），短端利率债/信用债有配置价值[21] - **商品**： - 原油看空（供给增加+需求疲软）[23][25] - 铜价中枢下沉（8,000-10,000美元）[23] - 黄金区间3,200-3,500美元，上限难突破[23] **4 房地产与行业风险** - **中国房地产**： - 新房销售跌至历史低位，政策真空期下行压力大，预计2026年三季度企稳[16][17] - 土地出让金正增长，开发商信心部分恢复[16] - **行业规避**：房地产链条（建材/地产）、石油石化板块（原油供给过剩）[20][24][25] **5 AI对经济的影响** - **生产力提升**：AI替代劳动密集型工作（如金融初级岗位），效率显著提升[26] - **全球竞争**：美国领先，中国积极追赶，AI发展呈阶段性爆发特征[26][27] --- **其他重要但易忽略的内容** - **螺纹钢价格**：短期3,000-3,300元/吨，2026年或至3,400元/吨（地产链条疲软）[26] - **美联储政策**：防御性降息应对特朗普政策不确定性，2026年或再降息2-3次[11][13] - **中国出口韧性**：非美市场支撑超预期表现，贸易战负面影响已过峰值[14][15] --- **数据与单位换算** - 美国失业率：4.1%→4.2%[4] - 中国PPI：年底或回升至-2%[19] - 黄金价格：3,200-3,500美元/盎司[23] - 铜价：8,000-10,000美元/吨[23]

市场表现 - 今日A股主要指数多数收涨 沪指涨0.48%收报3683.46点 深证成指涨1.76%收报11551.36点 科创50涨0.74%收报1077.70点 创业板指涨3.62%收报2496.50点 [1] - 全市场个股跌涨参半 2456只下跌 2730只上涨 232只收平 沪深两市成交额合计21509亿元 较上个交易日放量2694.17亿元 [1] 行业板块 - 申万一级行业涨多跌少 领涨行业包括通信、有色金属、电子、医药生物、电力设备、国防军工 领跌行业包括银行、煤炭、食品饮料、纺织服饰、公用事业、石油石化 [1] - 涨幅居前概念板块为光模块(CPO)、光芯片、工业气体、光通信、CRO、电路板、服务器、工业金属精选、培育钻石、华鲲振宇、创新药、光伏逆变器、半导体材料、锗镓锑墨、IDC(算力租赁)等 [2] 数据来源 - 图表数据来源于wind及粤开证券研究院 [11]

市场整体表现 - 今日沪指上涨0.44% [1] - A股总成交量为1112.81亿股，总成交金额达17126.60亿元，较上一交易日增长11.26% [1] - 个股呈现普涨格局，2691只个股上涨，其中82只涨停；2441只个股下跌，其中4只跌停 [1] 领涨行业分析 - 通信行业涨幅最大，达2.97%，成交额1039.26亿元，较上一交易日大幅增长36.67%，领涨股光库科技涨停，涨幅20.01% [1] - 有色金属行业涨幅为2.31%，成交额785.48亿元，较上日增长11.29%，领涨股金田股份上涨10.06% [1] - 电子行业涨幅为2.02%，成交额2527.64亿元，为所有行业中最高，领涨股中船特气涨停，涨幅20.01% [1] - 非银金融行业成交额环比增幅最大，达94.10%，至925.93亿元，行业整体上涨1.15% [1] 领跌行业分析 - 银行行业跌幅最大，为1.00%，成交额256.55亿元，较上日增长25.92% [2] - 煤炭行业跌幅为0.99%，成交额57.83亿元，较上日减少13.91% [2] - 石油石化行业下跌0.41%，成交额73.24亿元，较上日减少15.84% [2]