行业动态 - 5月全国酒类价格环比下降0.3%，同比下降2.0%，1-5月酒类价格同比下降2.0% [2] - 5月全国白酒环比价格总指数下跌0.27%至99.73，其中名酒环比价格指数下跌0.35%至99.65，地方酒环比价格指数下跌0.28%至99.72，基酒环比价格指数保持稳定为100.00 [2] - 《多粮低度浓香型白酒》团体标准立项，规定了多粮浓香型低度白酒的技术要求、分析方法等，以响应白酒低度化发展倡导 [3][4] - 5个山西酒类品牌入选第四批三晋老字号名单，包括绿膳缘、贵喜、汾州、汾杏和戎子酒庄 [4] - 四川省酒业协会公示2024-2025年度四川白酒品牌营销十大创新范例，五粮液、泸州老窖、剑南春等多家酒企入选 [4] - 第五届中国（宁夏）葡萄酒文化旅游博览会举办，首次与布鲁塞尔国际葡萄酒大奖赛深度联袂，期间举办14项系列配套活动 [5] 公司动态 - 茅台集团人事变动，向平和张贵超以茅台集团党委委员身份出席会议 [6] - 洋河股份董事杨卫国因工作调动辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务 [6] - 泸州老窖档案文献（1771-1983）入选第六批《中国档案文献遗产名录》 [6] - 燕京啤酒实施"啤酒+饮料"营销策略，聚焦餐饮现饮场景，形成"啤酒+汽水"产品组合 [6] - 张裕A披露高管团队最新名单，周洪江当选董事长，孙健继续担任总经理，并新聘任孙鸿博和郭翠梅为总经理助理 [7] 营销创新 - 五粮液举办第四届五粮液和美文化暨520五粉节 [4] - 泸州老窖推出泸州老窖窖主节 [4] - 剑南春开展三星堆"让文物活起来"营销案例 [4] - 郎酒以"品牌叙事+营销落地"模型推动市场销售 [4] - 舍得酒业打造《舍得智慧人物》IP [4] - 水井坊进行AI古今美学对谈 [4] - 川酒集团建立中国白酒创新营销体验中心 [4] - 全兴酒业推出"兴宴"IP营销创新 [4] - 光良酒与《大奉打更人》合作推出"大奉江湖,不装了"营销活动 [4] - 东圣酒业推出"道生一"创新营销范例 [4]

市场表现 - A股震荡分化 新消费概念股再度爆发 创新药概念股继续活跃 白酒股震荡走低 [1] - 中证酒指数连跌五年 今年以来跌幅超12% 指数点位创年内新低 [1][4] - 酒类指数今年以来表现位列全市场行业指数倒数第二 [5] 资金流向 - 6月12日股票ETF市场总规模达3.53万亿元 净流出55.93亿元 [3] - 酒ETF单日净流入4.16亿元 位居全市场首位 [3][6] - 债券ETF与港股市场ETF净流入居前 分别达14.71亿元与5.2亿元 [3] - 科创50ETF、恒生科技ETF、半导体ETF等产品净流入超1亿元 [6] - 宽基ETF净流出51.93亿元 沪深300ETF净流出19.48亿元 [10] - 创业板ETF、创业板50ETF、上证50ETF等宽基产品资金净流出靠前 [11] 行业分析 - 中证酒指数从高点接近"腰斩" 近三年、近五年、近十年动态市盈率估值分位数均处于3%以内 [7] - 新消费和传统消费在经营业绩等方面显著分化 资本市场表现为"冰火两重天" [7] - 近期创新药、新消费等板块带动港股风险偏好整体走强 [12] - 国内经济基本面平稳向好 扩内需政策稳步发力 对A股形成支撑 [12] 机构观点 - 股票ETF市场有"大跌大买、大涨大卖"等逆势操作的特征 [7] - 6月份相关的产业催化较多 板块修复仍处于顺风期 [7] - 建议继续均衡配置 耐心等待市场主线 保持对题材交易的跟踪和关注 [12]

中国市场"悦己消费"趋势 - 中国市场兴起的"悦己消费"吸引日本企业关注 成为值得关注的新趋势 [1][5] - 近三成中国年轻消费者会为情绪价值买单 助推宠物经济 盲盒经济等行业增长 [5] - 日本企业针对中国市场推出限定产品 如融入中国元素的包装 气泡清酒等新口味 拓展露营等户外场景 [4] 日本酒类在中国市场表现 - 2024年日本清酒出口额434 69亿日元(约20 87亿人民币) 出口量31056千升 同比分别增长6 37%和5 81% [4] - 中国大陆是日本清酒最大出口市场 2024年出口额116 78亿日元(约5 6亿人民币) 出口量5324千升 [4] - 烧酎 泡盛酒等品类在中国市场仍有较大提升空间 当前规模仅约5亿日元 [4] 日本企业中国市场布局 - 日本贸易振兴机构(JETRO)通过进博会和"Japan Mall"常年展示平台促进中日经贸往来 [1] - 日本酒类厂商积极扩大海外市场布局 中国因地理邻近和文化相似成为重点市场 [3] - SnowPeak CAPTAIN STAG等日本户外品牌加大中国市场投入 高岛屋百货投资1亿人民币升级上海门店 [5] 行业活动与文化交流 - 第二届"Japan Sake Month"吸引81家展商参展 展出千余款日本酒类产品 [1] - 活动特设非遗技艺体验展区 结合清酒品鉴和文化解说 帮助中国买家理解产品价值 [3] - 日本酿酒技艺入选联合国非遗名录 成为活动重要宣传点 [3] 中日经贸关系 - 中日产业链供应链已形成紧密依存关系 日本依赖中国市场消化产品 [6] - 扩大出口是日本经济复苏的突破口 中国市场具有重要战略意义 [4] - 中日经济合作空间广阔 存在多个可探索实践领域 [6]

直播电商假酒乱象 - 直播电商中假酒问题严重 86.96%的酒企曾遭遇知识产权侵权 其中商标侵权占比78.26% [1] - 直播间假酒采用"内部特供""限量老酒""破价销售"等话术 与传统假酒有明显区别 [1] - 假酒销售模式包括不露脸直播 使用误导性链接 30天内售出196件"花魁贵州京一号散茅"产品 [2][5][6] - 涉事公司贵州省仁怀市帝坛酒业有限公司有48条风险提示 与茅台等多家酒企存在商标侵权纠纷 [9][10] 假酒销售手法 - 采用"擦边球"策略 售卖与名酒外观、名字相似的产品 如"花魁贵州京一号散茅"冒充茅台 [6][11] - 使用"撕帽茅台"概念 声称是打击黄牛的福利款 实际多为假酒 [12] - 采用"货不对板"手法 如标价2999元两瓶飞天茅台 实际只发一瓶正品 [12] - 通过"挂错价"剧本制造抢购氛围 如标价几百元后以99元"误挂价"上线 [13] - 包装"鉴酒师"人设 通过科普视频为假酒销售打掩护 [13] 维权困境 - 消费者维权困难 需要提供完整录屏和权威检测报告等证据 [15] - 平台处理投诉多以"退款处理"收场 "假一赔十"承诺基本未兑现 [14] - 责任主体难以确定 涉及主播、运营团队、商家等多个环节 [15] - 商家设置多重障碍 如"定制产品不支持退换" 伪造授权 分散转账等 [16] 行业应对措施 - 国家市场监管总局2023年8月发布意见 要求加强直播带货侵权假冒行为查处 [17] - 中国酒类流通协会提出"四个反对" 包括反对假酒和虚假宣传等 [19] - 酒企采取多种打假措施 如茅台组建100人专职维权队伍 年投入超4亿元 [19] - 五粮液推出"95195"客服热线 加入阿里巴巴打假联盟 [19] - 泸州老窖设立知识产权保护中心 配合打击制假售假案件 [19] 行业挑战 - 传统打假体系对直播电商假酒问题存在局限性 [22] - 需要借助大数据和AI技术实时监测直播销售情况 [22] - 需建立平台、行业、企业三方合作的全流程打假链条 [22]

中欧贸易争端进展 - 中欧围绕电动汽车、白兰地和稀土三大贸易争端取得关键突破 [1] - 欧盟提出"技术路径替代方案"以解决电动汽车反补贴调查僵局 可能避免最高39%的关税 [1] - 法国白兰地行业价格承诺申请获进展 中方拟7月5日前发布终裁 若落实可避免39%反倾销税 [1] - 中国为符合条件的欧盟稀土进口企业开通"绿色通道" 审批效率将大幅提升 [3] 行业影响与博弈 - 德国汽车业呼吁避免与中国脱钩 法国农业团体抗议白兰地出口受阻 欧盟高科技企业担忧稀土供应 [3] - 中欧协议增强中国在美谈判筹码 若美国继续半导体管制 中国可借鉴欧盟"技术路径"经验 [5] - 特斯拉、通用等美企联名要求白宫借鉴欧盟方案解决电动汽车争端 [5] 宏观经济效应 - IMF评价中欧进展为"全球经济的稳定器开始运转" [5] - 若中美欧达成关税妥协 2025年全球GDP增速有望回升0.5个百分点 [5] 贸易规则重构 - 欧盟试图通过技术路径创新平衡"市场经济卫士"形象与产业利益保护 [3] - 全球贸易规则从"单极霸权"转向中美欧"三国演义"格局 [7]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年6月20日14:00-17:00参加沪市主板乐享生活集体业绩说明会，形式包括现场交流、视频直播和网络文字互动 [1][2] - 投资者可在2025年6月12日至6月19日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir_kjs@kuaijishanwine.com提交问题 [1][3] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心举行，网址为https://roadshow.sseinfo.com/ [1][2] 参会人员 - 总经理杨刚、董事会秘书傅哲宇、财务总监董亚杰将出席说明会 [2] - 如遇特殊情况参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过上证路演中心网站或扫描二维码观看直播并参与交流 [3] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议内容 [4] 公司信息披露 - 公司已分别于2025年4月2日和4月29日发布2024年年度报告和2025年第一季度报告 [2] - 说明会将针对2024年度及2025年第一季度的经营成果及财务指标与投资者进行交流 [2]

资产处置与战略调整 - 公司下属Francs Champs Participations SAS以260万欧元出售法国ETABLISSEMENTS ROULLET FRANSAC公司100%股权，同时以220万欧元转让与法国富郎多公司相关的不动产给法国ELIOR GROUPSA [2] - 转让原因为国产白兰地品质已媲美法国干邑，公司将聚焦国内高端品牌"可雅"发展，加速资产结构优化及资金回笼 [2] - 收购富郎多原为获取法国干邑资源，现因中国白兰地标准领先世界而选择退出，体现战略聚焦 [2][7] 可雅白兰地品牌发展 - 公司与里斯战略咨询合作启动，重点规划可雅白兰地的定位与战略发展 [2] - 可雅牵头制定中国白兰地新国标，设立XXO等级（世界最高标准）及"酒庄白兰地标准"，禁止添加橡木提取液和甜味物质，标准高于欧盟 [3] - 2019年可雅桶藏15年XO在全球XO盲品赛中获93.8分，击败人头马、轩尼诗等国际品牌夺冠 [3][7] 行业地位与市场认可 - 中国酒业协会授予烟台"中国白兰地之都"称号，认可其地理优势和酿酒传统，张裕可雅被视为行业领头羊 [3] - 广东省酒类行业协会评价可雅具备与国际一线品牌竞争的实力，"全球XO盲品冠军"品质获广泛认可 [7] - 中国白兰地市场潜力巨大，张裕作为开创者正引领行业进入黄金时代，反映文化自信与品牌全球化趋势 [7]

核心观点 - "苏超"正在展现出不局限于"体育经济"范畴的积极效应，在促消费领域"持续破圈"，全面带动江苏本地消费增长 [1] 消费增长数据 运动健康类消费 - 智能手表成交额较去年同期增长近9倍 [3] - 运动T恤、跑步鞋成交额增长超2倍 [3] - 儿童运动鞋成交额增长近2倍 [3] - 体脂秤成交额增长超1倍 [3] 观赛氛围类消费 - 江苏省白酒成交额较去年同期显著增长，以本地酒洋河为代表的浓香型白酒成交额增长近18倍 [3] - 精酿啤酒成交额增长近2倍 [3] - 食用冰增长超1倍 [3] 看球基础设备 - 美团闪购空调成交额较去年同期增长超5倍 [3] - 凉席成交额增长超1倍 [3] 平台效应 - 即时零售平台以"30分钟万物到家"的模式连接消费者和实体商家两端，成为"苏超"促进消费、助力实体效应的"放大器" [5] - 美团闪购平台上迪卡侬、滔搏等运动品牌的线下门店销量快速增长 [5] - 南京市一家歪马送酒门店店长表示，自从"苏超"火起来后，店里持续爆单，啤酒、冰杯卖得特别好 [5] 行业展望 - 业内人士表示，"热梗频出"的"苏超"背后，是"十三兄弟"齐心协力，以体育为纽带促进江苏经济发展 [5] - 预计在各地协力、本地消费平台的助力下，"苏超"将展现出更加持久的促消费效应 [5]

公司股价与市值 - 6月10日收盘价为3.46元，上涨1.47%，市净率5.13创335天新低，总市值14.79亿元 [1] - 2025年一季报显示3家机构合计持股6861.19万股，持股市值1.78亿元 [1] 主营业务与产品荣誉 - 主营业务为果露酒、葡萄酒制造销售，核心产品包括干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒 [2] - 2022-2024年共获14项国际大奖，包括5项大金奖（如2024年威代尔冰白葡萄酒）、6项金奖（如2022年爱在深秋甜白葡萄酒）、3项银奖（如2023年翡翠堡威代尔冰白葡萄酒） [2] 财务表现与行业对比 - 2025年一季度营收1.96亿元（同比-19.86%），净亏损106万元（同比-143.08%），毛利率22.36% [3] - PE(TTM)-27.69显著低于行业平均21.54，市净率5.13接近行业平均5.62，总市值14.79亿元低于行业中值35.89亿元 [3] - 同行业对比显示：泸州老窖PE12.58最高（市值1696.87亿元），*ST椰岛市净率27.64最高（市值28.15亿元） [3]

核心观点 - 国内悦己经济对应标的呈现高成长、高估值、高分化特征，与日本对标公司有发展阶段差异和估值溢价，中国公司处于快速成长期，需挖掘有护城河优势的龙头企业 [2] - 国内悦己经济和产业投资逻辑涵盖发展阶段时间差、商业模式创新、文化价值发现、技术驱动差异化竞争四个方面 [2] - 围绕核心 - 卫星模式投资布局，包括核心持仓、价值发现、主题投资三种策略 [2] 日本悦己消费浪潮的回溯 日本消费时代迭代与经验参考 - 日本消费社会分四个阶段，国内处于二、三消费社会向四消费社会过渡期，是悦己经济发展黄金期 [4] - 中日在人口结构、经济发展阶段、社会开放度有相似性，中国 2011 - 2020 年人口特征与日本 1971 - 1980 年相似 [4] 日本悦己经济发展历程 - 经历萌芽、成长、成熟、转型期，IP 经济、美妆文化、奢侈品消费兴起，个性化需求觉醒 [6] 悦己经济群体意识 - 日本 Z 世代悦己经济从追求他人认可转向自我精神满足，通过兴趣社群形成新型消费共同体 [7] 日本消费者意愿调查 - 大部分人几乎或完全不为名人或角色支援活动花钱，10 岁后半段和 20 岁代相对更倾向为此花钱 [16] - 年轻人群更倾向为仅当下可参与的体验或内容消费，年龄越大接受度越低 [16] 日本新消费崛起过程中传统消费冲击 日本老龄化和悦己经济对传统消费结构冲击 - 年轻一代疏远传统酒饮，利口酒挤压传统酒类市场份额，酒类行业两极分化 [18] 日本酒类消费案例 - 酒类消费高峰在 90 年代中期，后随人均 GDP 和中青年人口比例回落 [22] - 啤酒份额被利口酒挤占，清酒消费份额自 70 年代下滑 [22] - 不同年龄层消费偏好不同，消费倾向受年龄结构和收入结构影响 [33] 单身人群和宠物行业 - 单身人群和中年人群是酒类消费主力，推动酒类行业两极分化 [18] - 单身人群比例和平均年龄增加，宠物相关行业创收显著 [37] 不同年龄人群消费情况 - 中年人群是消费主力，青年人购买力有所提振 [41] 日本分行业股票走势 - 商品消费与行业指数走势相关，消费群体年龄结构影响行业指数 [44] 国内悦己消费的发展脉络和未来展望 人口结构和经济结构与消费进阶 - 中国人口老龄化进程较日本滞后约 30 年，悦己经济有市场空间 [68] 新消费主义画像 - 国内新消费个性化和体验式消费双轮驱动，消费者注重品质和情绪价值 [72] 国内悦己消费群体领域和属性 - 悦己消费涵盖实物与体验类型，社交平台“悦己”热词检索活跃度攀升 [76] 消费支出结构与品牌变迁 - 2024 年消费市场“消费分化”，消费者注重保障性和必需性消费 [79] 新消费产业生命周期 - 消费行业整体成熟，传统消费更稳定，新消费行业分化 [84] 国内新消费行为特征 - 包括确认消费力、证实消费合理性、察觉自我价值、确保判断不出错四种特征 [86] 年轻人悦己消费 - 年轻人关注自我，在社交和消费中贯彻悦己理念，愿为情绪价值支付溢价 [91] 国内悦己经济代表公司 - 国内悦己经济代表公司有潮玩、美妆、黄金珠宝等行业，具备商业和投资维度共性特征 [94]