公司表现 - 6月23日收盘价6.44元 上涨1.42% 总市值323.10亿元 滚动市盈率13.01倍 [1] - 2025年一季报营业收入27.42亿元 同比-9.42% 净利润6.57亿元 同比+40.52% 销售毛利率22.24% [1] - 主营业务包括不良资产管理 融资租赁 私募基金管理 资本投资研发 主要产品为不良资产管理处置和新能源业务 [1] - 荣获2023年中国私募股权投资机构30强 中国最佳国资市场化母基金TOP3等多项行业奖项 [1] 行业对比 - 所处多元金融行业平均市盈率61.94倍 行业中值23.01倍 公司市盈率13.01倍排名第7位 [1] - 公司市净率1.05倍 低于行业平均1.54倍和行业中值1.52倍 [2] - 总市值323.10亿元 高于行业平均199.32亿元和行业中值171.83亿元 [2] 资金流向 - 6月23日主力资金净流入360.12万元 近5日总体净流出1996.61万元 [1] 同业估值对比 - 江苏金租PE(TTM)11.73倍 陕国投A12.45倍 国网英大15.93倍 渤海租赁16.39倍 [2] - 浙江东方PE(TTM)18.67倍 瑞达期货18.77倍 中油资本22.01倍 南华期货23.01倍 [2] - 永安期货PE(TTM)38.43倍 中粮资本40.00倍 海德股份56.66倍 [2]

股价表现与估值 - 6月23日收盘价7.3元 单日上涨3.55% 总市值922.87亿元 [1] - 滚动市盈率22.01倍 静态市盈率19.84倍 市净率0.90倍 [2] - 市盈率在多元金融行业中排名第12位 低于行业平均值61.94倍 接近行业中值23.01倍 [1][2] 行业对比 - 行业平均市盈率61.94倍 静态市盈率62.80倍 市净率1.54倍 平均总市值199.32亿元 [2] - 行业中值市盈率23.01倍 静态市盈率21.88倍 市净率1.52倍 中值总市值171.83亿元 [2] - 在可比公司中 江苏金租市盈率11.73倍最低 海德股份56.66倍最高 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数179,183户 较上次减少26,205户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入89.47亿元 同比下降7.77% [1] - 净利润12.69亿元 同比下降26.57% [1] - 销售毛利率0.59% [1] 业务概况 - 主营业务为银行等金融领域产品的生产、销售和研发 [1] - 主要产品包括对外投资、投资管理、投资咨询 [1] - 获得金融适老化服务优秀案例、2024保险业数字化转型优秀案例等奖项 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股大盘延续弱势震荡格局，受内外双重因素压制，市场重心较前一周小幅下移，外部压力加剧，内部动能不足，期指短期难破震荡僵局，策略上宜“箱体阈值操作+严格止损”，中性仓位等待政策或地缘明朗信号 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月20日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，收报3359.90点；深证成指跌0.47%，收报10005.03点；创业板指跌0.84%，收报2009.89点，行业板块涨少跌多，船舶制造、保险等板块涨幅居前，采掘行业、文化传媒等板块跌幅居前 [2] - 上周股指期货集体收跌，中小盘品种跌幅显著大于大盘蓝筹，沪深300期货主力合约IF2506周涨跌幅为 -0.19%，上证50期货主力合约IH2506周涨跌幅为0.38%，中证500期货主力合约IC2506周涨跌幅为 -1.42%，中证1000期货主力合约IM2506周涨跌幅为 -1.14% [2][3] - 上周，国债期货收盘全线上涨，30年期国债期货主力合约本周涨跌幅为0.71%，10年期为0.21%，5年期为0.12%，2年期为0.09% [4] 基本面分析 - 6月20日，财政部公布1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%，非税收入17467亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2% [10] - 中国人民银行与香港金融管理局联合举办内地与香港快速支付系统互联互通启动仪式，跨境支付通业务于6月22日落地深圳，首批参与的内地和香港机构已公布，后续将逐步扩大参与范围 [10] - 上周央行公开市场共开展9603亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期，本周全口径净回笼799亿元，本周将有9603亿元逆回购到期，周一还有1000亿元国库现金定存到期 [11] - 当地时间6月21日，美国总统特朗普称美国已完成对伊朗三处核设施的袭击，美国官员称B - 2轰炸机参与袭击，伊朗暂无回应 [15] - 6月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期3.0%，5年期以上3.5%，与上次持平，表明6月LPR报价持稳 [15] - 今年前五月，住户存款项下的定期（含其他）存款余额逐月上升，住户部门定期存款的占比除三月环比下降外，其余四个月均环比上升，并在5月末创出历史新高 [15] 估值分析 - 截止6月20日，沪深300指数的PE为12.83倍、分位点60%、PB为1.34倍；上证50指数的PE为11.08倍、分位点78.04%、PB为1.21倍；中证1000指数的PE为36.87倍、分位点42.35%、PB为2.04倍 [16][17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了股债利差的两个公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [23][24] 综合分析 - 上周A股大盘受内外双重因素压制，外部美联储维持鹰派立场、中东地缘冲突升级，全球避险情绪升温压制风险偏好，外资波动加剧；内部处于政策真空期，资金对经济复苏力度存疑，市场量能或持续萎缩，技术面承压，期指短期难破震荡僵局 [27]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数下跌1.09%跑输沪深300指数0.64个百分点 细分板块表现不一 科创板重启未盈利企业第五套上市标准利好券商业务 监管规范分红险可降低险企负债成本 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数下跌1.09% 跑输沪深300指数0.64个百分点 位列所有一级行业第11名 细分板块中证券板块下跌1.73%、保险板块上涨0.27%、多元金融下跌1.39%、互联网金融下跌2.76%、金融科技上涨0.88% 拉卡拉、东吴证券等涨幅靠前 南华期货、瑞达期货等跌幅靠前 [2][13] 券商：科创板重启未盈利企业第五套上市标准 - 6月18日中国证监会发布《科创板意见》 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 推出一揽子制度改革 包括设置科创成长层和6项改革举措 随着政策落地 科创类企业上市融资有望提速 利好券商投行、投资等业务 部分在科创板保荐承销业务有优势的投行更受益 [3][14][16] 保险：监管发文规范分红险 险企负债成本降低 - 国家金融监督管理总局下发监管意见规范分红险分红水平 要求险企科学决策 降低负债端成本和利差损风险 分级分类监管或强化分红险市场“马太效应” [7][17][19] 市场指标 - A股成交方面 本周日均交易额12150亿元 环比减少11.4% 同比增加60.1% 2025年二季度至今及至今日均成交额较2024年同期均有增加 投行方面 本周发行和上市新股各2家 募集资金分别为8.7亿元和12.6亿元 2025年至今A股IPO上市50家 募集金额371.3亿元 两融方面 截至6月19日 两市两融余额18208.61亿元 环比减少0.03% 较2024年日均水平增加16.19% 融券余额占比0.64% 自营业务方面 本周沪深300等指数有不同表现 股票质押方面 截至6月20日 市场质押股数3118.40亿股 占总股本3.85% 市值为26748.60亿元 [20][21] 行业资讯 - 6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 优化业务发展加分指标等 6月19日深交所组织召开深市债券ETF市场高质量发展会议 6月18日中国证监会主席吴清表示要加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态 5月外资增持境内股票较上月进一步增加 5月份经济运行总体平稳 部分指标继续改善 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证监会推动深化科创改革举措，将增强资本市场活力，促进创投行业发展，建议关注港交所、四川双马、券商板块、多元金融标的等投资机会 [2][3] - 分红险结算收益颁布新规，上限统一为 3.2%，利好头部公司分红险销售，保险板块有望迎来价值重估，关注左侧布局机会 [3][4] 各目录总结 市场回顾 - 本周 A 股行情，沪深 300 指数 -0.5%，非银金融（申万）-1.1%，跑输沪深 300 指数 0.6pct，证券、保险、多元金融分别 -1.7%、+0.3%、-1.4%，超额收益分别为 -1.3pct、+0.7pct、-0.9pct [10] 数据追踪 - 券商经纪业务，本周 A 股日均成交额 12150 亿元，环比 -11.4%，25 年 1 - 5 月日均股基成交额 16506 亿元，同比 +61.8%；25 年 1 - 5 月新发权益类公募基金份额合计 1884.6 亿份，同比 +108.3% [13] - 券商投行业务，2025 年 5 月 IPO/再融资累计募资规模分别 282/1804 亿元，同比分别 +4%/+37%；2025 年 5 月债券累计承销规模 59778 亿元，同比 +20.4% [13] - 券商资管业务，截至 25 年 4 月末，公募非货公募 19.1 万亿元，较上月末 +1.2%，权益类公募 8.2 万亿元，较上月末 +1.4%；截至 25 年 4 月末，私募基金 20.2 万亿元，环比 +1.3% [13] - 保险方面，本周 10 年期、30 年期国债到期收益率分别 -0.44bps、-1.19bps 至 1.64%、1.84%，6 月分别 -3.16bps、-5.84bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6 月分别 -0.42%、-0.96%；恒生中国高股息率指数本周、6 月分别 -0.75%、+3.50% [27] - 保险资金持续增持高股息标的，2024 年至今保险资金举牌/增持共计 36 家公司，红利风格尤其是 H 股红利偏好明显 [32][33] 行业动态 - 6 月 18 日，证监会主席吴清表示将推动险资等中长期资金参与科技企业投资 [36] - 6 月 18 日，国家金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [37] - 近日，同方全球人寿上新两款分红险产品，预定利率下调至 1.5% [38] - 6 月 16 日，富卫集团正式通过主板上市聆讯 [39] - 6 月 19 日，中国平安 2025 年度核心人员持股计划完成购股 [40] - 截至 6 月 13 日，年内险企新推出 403 款寿险产品，分红险占比达 37% [42] - 截至 6 月 17 日，年内超九成保险资管产品收益率为正，权益类产品收益率最高达 26% [43] - 截至 6 月 19 日，991 款万能险 5 月份结算利率最低为 0.36%，最高为 3.5% [44] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [45] - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [46] - 6 月 19 日，国信证券发行股份购买资产暨关联交易事项获深交所并购重组审核委员会审核通过 [47]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为“增持”（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续看好保险股估值修复，关注券商股主题性机会；非银金融目前平均估值低，具有安全边际，攻守兼备；行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [1][4][48] 各部分总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年06月16 - 20日）仅保险板块跑赢沪深300指数，保险行业涨0.24%，证券行业跌1.64%，多元金融行业跌3.01%，非银金融整体跌1.09%，沪深300指数跌0.45% [4][10] - 2025年以来（截至2025年06月20日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险行业涨3.43%，多元金融行业跌5.46%，证券行业跌9.49%，非银金融整体跌5.35%，沪深300指数跌2.24% [11] - 公司层面，最近5个交易日中，保险行业新华保险表现较好，中国太保相对落后；证券行业东吴证券、国泰海通表现较好，湘财股份表现较差；多元金融行业拉卡拉涨幅较大，南华期货表现较差 [12] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年06月至今交易量同比大幅提升，截至06月20日，6月日均股基交易额14483亿元，较上年6月涨76.10%，较上月增5.40%；截至06月19日，两融余额18209亿元，同比提升20.70%，较年初下降2.34%；截至06月20日，6月IPO发行7家，募集资金89.23亿元 [4][16] - 6月权益市场小幅上涨，截至06月20日，6月沪深300指数涨0.17%，创业板指数涨0.84%，上证综指涨0.37%，中债总全价指数涨0.39%，万得全A指数涨0.26% [17] - 证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值，后续还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措 [20] - 6月18日证监会发布科创板深改“1 + 6”政策措施，设置科创板科创成长层，推出6项改革举措 [21] - 证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，主要修订内容包括突出促进证券公司功能发挥的导向、整合优化业务发展指标、突出“打大打恶”导向、明确特殊问题的处理规则等 [22][23] - 券商板块有望进一步提升，2025年06月20日券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.1x，一批优质特色券商有望脱颖而出 [23] 保险 - 陆家嘴论坛支持保险资金参与私募股权投资，利好险企分享优质科创企业成长红利，缓解低利率下的利差损压力 [4] - 财政部明确非上市险企自2026年1月1日起执行新会计准则（I17和I9），允许非上市险企根据规定简化处理 [25] - 预计新准则执行后，非上市险企将面临净利润波动加剧和净资产下滑压力，且将进一步推动险资对OCI股票的配置 [26][27] - 保险业经营具顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善；2025年06月20日保险板块估值0.57 - 0.96倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级 [4][28] 多元金融 - **信托**：2024年信托资产规模达29.56万亿元，比2024年6月末增9.48%，比2023年末增23.58%；2024年经营收入940.36亿元，同比增8.89%，利润总额230.87亿元，同比降45.52%；政策红利时代过去，行业进入平稳转型期 [29][35] - **期货**：2025年6月18日央行行长和证监会主席表示将共同推进人民币外汇期货研究；2025年5月全国期货交易市场成交量6.79亿手，成交额54.73万亿元，同比分别降4.51%和1.55%；预计受大宗商品价格波动和交易品种扩充影响，成交规模将回升；2025年4月期货公司净利润7.82亿元，同比下滑5.08%，环比3月下滑44.60%；预计以风险管理业务为代表的创新型业务是未来转型发展的重要方向 [36][37][43] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]

市场表现 - A股各大指数显著下跌 上证综指跌079%至336211点 深综指跌150% 创业板综指跌170% 科创50指数跌054% 北证50指数跌198% [1] - 全A总成交额为12809亿元 较周三的12218亿元略有放大 [1] - 港股回调明显 恒指下跌199% 恒生科技指数下跌242% [1] - 美股三大股指涨跌细微 对地缘局势敏感度较低 [1] 行业表现 - 石油 天然气逆市走强 酒店餐饮 银行表现相对稍强 [1] - 多元金融 文教休闲 珠宝首饰 家用轻工 小金属 计算机设备 化学制药等板块跌幅居前 [1] - 港股前期热门的"新消费概念股"连续第三日回调 代表标的泡泡玛特股价下跌533% [1] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗军事冲突持续7天 局势不断升级 [1] - 避险情绪传导至证券市场 A股受影响程度明显小于港股 [1] 美联储政策 - 美联储维持基准利率于425%~450%不变 连续四次会议维持利率不变 [2] - 多数美联储成员预期年内降息50基点 即降息两次 [2] - 市场预期7月不会降息 9月可能降息 但存在较大变数 [2] 投资建议 - 建议投资者持股观望 不必因地缘局势紧张而轻易抛售 [2] - 外部形势通常是"危"与"机"共存 [2]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.79%收报3362.11点 深证成指跌1.21%收报10051.97点 创业板指跌1.36%收报2026.82点 [2] - 沪深两市成交额达12506亿元 较昨日放量596亿元 上涨股票数量超700只 近40只股票涨停 [3] - 沪指早盘跌破20日均线3373.33点后加速下行 下午盘中反抽未果 [3] 行业板块表现 - 采掘行业、石油行业、燃气行业逆市走强 多元金融、珠宝首饰、家用轻工、小金属、计算机设备、化学制药、通信服务板块跌幅居前 [3] - 油气板块卷土重来 准油股份、国际实业涨停 中曼石油、惠博普、洲际油气、贝肯能源、中海油服跟涨 [5] - 创新药板块调整 常山药业20cm跌停 早盘巨量资金撬板未果 [7] 市场驱动因素 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变 市场对降息预期分歧加大 [5] - 伊以冲突升级推动油价阶段性高涨 但中长期基本面过剩预期仍存 国内油企通过上下游一体化布局降低业绩对油价敏感性 [7] - 港股低价油气股活跃带动A股板块回暖 中油洁能控股早盘最高涨幅超180% [7] 热点轮动 - 创新药板块龙头高位放量震荡显示短线行情接近尾声 市场寻找下一个热点 [9] - 机器人板块6月18日集体走强 浙江荣泰一度涨停 但6月19日表现一般 机器人ETF(159770)小幅下跌 [10] 行业事件 - 2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会将于6月20-22日召开 特斯拉、宇树等行业头部企业参展 [10]

公司股价与估值 - 6月19日收盘价为5.59元，单日下跌3.29%，滚动市盈率PE(TTM)为56.36倍，总市值109.26亿元 [1] - 静态市盈率(PE静)为33.10倍，市净率(PB)为2.05倍 [2] 行业对比 - 所处多元金融行业平均市盈率61.75倍，中值26.44倍，公司PE排名第16位 [1] - 行业平均总市值198.58亿元，中值170.30亿元，公司总市值低于平均水平 [2] - 可比公司中江苏金租PE最低(11.69倍)，中粮资本PE最高(40.03倍) [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示6家机构持仓，包括5家其他机构和1家基金，合计持股14.99亿股，持股市值86.77亿元 [1] 主营业务 - 主营业务包括科技清收个贷不良服务、机构困境资管、优质资产管理，产品涵盖资产管理和金融科技服务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.21亿元，同比下滑36.02%，净利润9704.45万元，同比下滑58.40% [1] - 销售毛利率高达98.91%，显示业务模式具备高利润特征 [1]

公司股价与估值 - 6月19日收盘价3.13元 下跌1 88% 滚动市盈率16 34倍 总市值193 58亿元 [1] - 市净率0 61倍 静态市盈率21 41倍 [2] 行业对比 - 多元金融行业平均市盈率61 75倍 中值26 44倍 公司排名第9位 [1] - 行业平均市净率1 56倍 中值1 55倍 公司市净率低于行业中值 [2] - 公司总市值193 58亿元 低于行业平均198 58亿元 但高于行业中值170 30亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数133937户 较上次减少13386户 [1] - 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务 - 主营飞机 集装箱及基础设施 高端设备 商业物业 新能源的租赁服务与生产 [1] - 主要产品包括飞机租赁 飞机销售 集装箱租赁 集装箱销售 经营租赁 融资租赁等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入171 17亿元 同比增长99 82% [1] - 净利润6 69亿元 同比增长72 21% 销售毛利率24 75% [1]