新产品上市 - Global X中国核心科技ETF(03448)正式登陆香港交易所 为投资者提供覆盖生物科技、半导体、电动汽车等七大高增长科技领域的分散投资工具[1] - 该ETF追踪未来资产中国科技30强指数 聚焦30家中国科技龙头企业 其加权平均市值达650亿美元[1] - 指数前五大行业权重分别为生物科技22%、半导体17%、消费电子17%、电动车15%与电池9%[1] 中国科技产业现状与竞争力 - 中国制造业规模全球占比已达30%位居世界第一 且高科技制造业增速已超越传统制造业[2] - 中国在《自然指数》2024年排名中超越美国 彰显强大科研实力[2] - 2024年中国研发总支出达到3.6万亿元人民币 同比增长8.3% 稳居全球第二位[2] - 在政策推动下 半导体、新能源、人工智能等行业成为国家战略重点 本土企业逐步实现技术自主并在全球市场占据一席之地[2] - 中国电动汽车品牌已跻身世界领先行列 生物科技企业的创新药物研发能力获国际认可 近期多家药企与全球制药巨头达成重大对外授权交易[2] 行业定义与未来展望 - 核心科技行业被定义为对中国实现高端科技自立自强至关重要 且中国龙头企业有潜力成为全球领导者的行业[3] - 这些行业包括生物科技、半导体、电动汽车、电池、医疗科技、机械人、消费电子、太阳能以及软件行业[3] - 中国科技龙头在国内市场份额大幅提升的同时 有望成为全球领导者[3] - 投资于30家国内龙头企业的策略 拥有广阔增长前景和较高研发开支比例 同时保持具吸引力的估值优势[3] - 随着高端制造业升级、研发投入增加以及全球化布局深化 中国科技企业有望在全球竞争中占据更重要的位置[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对工业硅和多晶硅市场进行基本面跟踪，指出工业硅情绪转弱，多晶硅需关注市场情绪变化；还提及美国商务部部分取消对从中国进口的某些小型太阳能设备征收的贸易关税；给出工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2509 收盘价 9285 元/吨，较 T - 1 降 65 元/吨，较 T - 5 降 240 元/吨，较 T - 22 降 1225 元/吨；PS2509 收盘价 54705 元/吨，较 T - 1 涨 3900 元/吨，较 T - 5 涨 4625 元/吨 [1] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）较 T - 1 降 3900 元/吨，较 T - 5 降 4125 元/吨，较 T - 22 降 8655 元/吨 [1] - 价格：华东地区通氧 Si5530 为 10000 元/吨，较 T - 1 涨 200 元/吨；云南地区 Si4210 为 10300 元/吨，较 T - 1 涨 100 元/吨；多晶硅 - N 型复投料为 46500 元/吨，较 T - 5 涨 500 元/吨，较 T - 22 涨 12000 元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标 553）为 - 2011 元/吨，较 T - 1 降 160 元/吨，较 T - 5 降 440 元/吨；多晶硅企业利润为 - 17.8 元/千克，较 T - 1 涨 0.2 元/千克，较 T - 5 涨 0.8 元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）为 53.5 万吨，较 T - 5 降 1.2 万吨，较 T - 22 降 0.7 万吨；多晶硅厂家库存为 24.3 万吨，较 T - 5 降 0.6 万吨，较 T - 22 降 2.7 万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆价格为 340 元/吨，较 T - 22 降 10 元/吨；云南价格为 320 元/吨，较 T - 22 降 20 元/吨 [1] - 有机硅：DMC 价格为 12400 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 涨 350 元/吨，较 T - 22 涨 1950 元/吨；DMC 企业利润为 - 60 元/吨，较 T - 1 降 140 元/吨，较 T - 5 涨 59 元/吨，较 T - 22 涨 1755 元/吨 [1] - 铝合金：ADC12 价格为 20100 元/吨，较 T - 5 降 150 元/吨；再生铝企业利润为 - 570 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 涨 30 元/吨，较 T - 22 涨 110 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 美国商务部部分取消对从中国进口的某些小型太阳能设备征收的贸易关税，因其发现美国国内市场对继续征收关税兴趣不大；2011 年首次征收受影响关税，2024 年路创电子公司请求取消小型、低功率、离网太阳能电池的关税 [2] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，取值范围在【 - 2,2】区间整数， - 2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

关税调整政策 - 美国商务部宣布部分取消从中国进口的小型太阳能设备的反倾销与反补贴税(AD/CVD)，涉及低功率、离网太阳能电池及模块 [1] - 调整源于路创电子公司(Lutron Electronics Co Inc)的申请，因未收到国内制造商反对而落地 [1] - 关税政策可追溯至2011年，当时认定中国太阳能电池存在"不公平定价"行为 [2] 企业申请与背景 - 路创电子公司申请取消针对小型、低功率太阳能电池的关税，指出其功率通常不超过20瓦，主要用于离网场景，与美国本土大型光伏制造商无直接竞争关系 [2] - 路创电子成立于1961年，是全球领先的照明控制系统制造商，产品应用于住宅和商业建筑的自动化设备 [2] 审查与实施细节 - 美国商务部启动审查并公开征询业界意见，未收到本土制造商反对 [3] - 2025年4月商务部发布初步决定，30天公众审查期内无异议，政策于7月24日正式生效 [3] - 免征关税条件：单块电池板功率不超过20瓦、表面面积不超过1,000平方厘米、用于离网低输出设备且无需内置逆变器 [3] 退税政策 - 对自2022年12月1日起已缴纳反倾销税和反补贴税的进口企业启动退税程序，企业可申请返还过去两年半内支付的关税款项 [5] - 路创电子表示关税取消将减少原材料成本，提升产品在美国市场的竞争力 [5] 行业影响与展望 - 关税调整被视为美国光伏贸易政策的"精细化转向"，豁免低风险、高专业化产品 [5] - 中国机电产品进出口商会光伏分会秘书长认为政策调整有望扩大中国企业对美出口 [5] - 中美光伏贸易整体格局仍面临挑战，美国维持对华大型光伏组件的高关税壁垒 [5] - 分析人士认为未来美国可能进一步扩大关税豁免范围，但核心领域贸易限制仍将延续 [6]

报告公司投资评级 报告未提及Nextracker公司的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 预计Nextracker公司2026年第一季度业绩获市场积极评价，调整后盈利远超预期，上调2026财年EBITDA指引，订单积压创新高，显示太阳能需求强劲且价格稳定 [1] - 认为Nextracker是优质太阳能跟踪器企业，是海通证券全球新能源覆盖范围内的顶级推荐标的之一 [1] 根据相关目录分别进行总结 2026财年业绩指引上调 - 营收指引从32亿至34亿美元上调至32亿至34.5亿美元，市场共识为33.6亿美元 [2] - EBITDA指引从7.75亿美元上调至7.5 - 8.1亿美元，共识预期为7.56亿美元 [2] - 净利润从4.45 - 5.03亿美元上调至4.96 - 5.43亿美元，共识预期为5.80亿美元 [2] - 重申FY26毛利率预计在“低30％”区间 [2] 净利润超预期与毛利率情况 - 营收8.64亿美元，略高于市场预期的8.45亿美元，美国市场营收占比维持三分之二指引 [3] - 调整后EBITDA为2.15亿美元，远超市场预期的1.9亿美元 [3] - 公司毛利率维持在32.6%，较2025年第四季度的33.4%略有下降 [3] - 调整后净利润为1.76亿美元，远超市场预期 [3] - IRA 45X税收抵免贡献150个基点，未来预计IRA税收抵免占总收入的9% - 10%，得益于美国市场强劲需求 [3] 订单积压情况 - 截至2026年第一季度末，订单积压金额超47.5亿美元，截至2025年第四季度末超45亿美元，实现连续第15个季度增长 [3] - 订单与出货比值保持在1以上，未来8个季度内将交付的订单积压金额在“80%至90%之间” [3] 定价情况 - 公司对需求乐观，看到一些避风港需求，2026年第一季度定价总体稳定，项目时间表也保持稳定 [3] 先进技术收购 - Nextracker宣布三项先前完成的先进机器人与人工智能收购，总投资额超4000万美元，含未来可能的业绩对价 [4] - 这些技术为机器人清洁和3D场地mapping提供实时监控功能，可与公司控制和监控系统集成，助客户优化性能、降低运营维护成本并降低风险 [4] 财务数据对比 |指标|1Q25A|4Q25A|1Q26A|q/q变化（%）|y/y变化（%）|Consensus|1Q26A与Consensus对比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净收入（百万美元）|720|924|864|-6|20|845|2| |销售成本（百万美元）|482|615|583|-5|21|/|/| |毛利润（百万美元）|238|309|282|-9|18|269|5| |毛利率（%）|33|33|33|/|/|/|/| |EBITDA（百万美元）|175|242|215|-11|23|190|13| |EBITDA利润率（%）|24|26|25|/|/|/|/| |净利润（GAAP，百万美元）|125|193|176|-9|41|148|19| |净利润率（%）|17|21|20|/|/|/|/| [5]

股价表现 - 7月30日盘中股价上涨3.4%至3.95美元/股 成交额2.59万美元 总市值1.07亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年09月30日收入总额4986.4万美元 同比下降1.87% [1] - 归母净利润47.1万美元 同比下降57.17% [1] 公司架构 - 在开曼群岛注册成立 通过境内实体子公司斯凯蒙太阳能集团有限公司运营 [1] - 通过宁波斯凯蒙、浙江普耐特和宁波普耐特开展太阳能光伏产品及系统解决方案业务 [1] - 通过宁波Dcloud Information和浙江斯凯蒙提供高性能计算(HPC)产品 [1] 业务范围 - 设计、开发、制造和销售太阳能光伏产品及太阳能系统解决方案 [1] - 提供高性能计算(HPC)产品服务 [1]

公司持股变动 - 城堡投资顾问公司将其在SMA太阳能技术股份公司的净空头头寸减少6.57%至444,160股 [1] - 当前空头头寸占SMA太阳能技术股份公司总股本的1.28% [1] 投资机构行为 - 城堡投资顾问公司为SMA太阳能技术股份公司的主要空头投资者之一 [1]

专利技术 - 公司获得名为"太阳能电池、光伏组件及光伏系统"的专利，授权公告号CN223168620U，申请日期为2024年09月 [1] - 专利涉及太阳能电池技术，包括衬底和多晶硅层，多晶硅层表面具有若干凹坑，通过控制中心区域和边缘区域的凹坑密度差异，提升表面平整度和钝化效果，避免漏电 [1] - 专利技术适用于太阳能电池、光伏组件及光伏系统，旨在提高安全性和性能 [1] 公司概况 - 浙江爱旭太阳能科技有限公司成立于2016年，注册资本56.92亿人民币，对外投资11家企业，参与招投标122次，拥有专利1869条，行政许可60个 [2] - 广东爱旭科技有限公司成立于2009年，注册资本28.23亿人民币，对外投资1家企业，参与招投标8次，拥有专利1752条，行政许可44个 [2] - 天津爱旭太阳能科技有限公司成立于2018年，注册资本13亿人民币，对外投资1家企业，参与招投标22次，拥有专利1185条，行政许可153个 [2] 子公司信息 - 珠海富山爱旭太阳能科技有限公司成立于2021年，注册资本45亿人民币，参与招投标105次，拥有专利1028条，行政许可314个 [3] - 滁州爱旭太阳能科技有限公司成立于2024年，注册资本5亿人民币，参与招投标2次，拥有专利151条，行政许可3个 [3] - 山东爱旭太阳能科技有限公司成立于2023年，注册资本45亿人民币，参与招投标22次，拥有专利139条，行政许可15个 [3]

专利技术 - 公司取得"无主栅背接触电池、电池组件和光伏系统"专利，授权公告号CN223168618U，申请日期为2024年09月 [1] - 专利技术涉及无主栅背接触电池结构，包括主体栅线区域和边缘栅线区域，通过设置第一绝缘胶面积大于第一连接结构面积，提升电池稳定性 [1] - 该技术可防止短路问题，适用于无主栅背接触电池技术领域 [1] 公司概况 - 浙江爱旭太阳能科技成立于2016年，注册资本569189.3935万人民币，对外投资11家企业，拥有1869条专利信息 [2] - 珠海富山爱旭太阳能科技成立于2021年，注册资本450000万人民币，拥有1028条专利信息 [2] - 滁州爱旭太阳能科技成立于2024年，注册资本50000万人民币，拥有151条专利信息 [2] - 山东爱旭太阳能科技成立于2023年，注册资本450000万人民币，拥有139条专利信息 [3] - 深圳爱旭数字能源技术成立于2022年，注册资本65000万人民币，拥有454条专利信息 [3] - 天津爱旭太阳能科技成立于2018年，注册资本130000万人民币，拥有1185条专利信息 [3] - 广东爱旭科技成立于2009年，注册资本282347.488万人民币，拥有1752条专利信息 [4] 业务活动 - 浙江爱旭太阳能科技参与招投标项目122次，拥有60个行政许可 [2] - 珠海富山爱旭太阳能科技参与招投标项目105次，拥有314个行政许可 [2] - 滁州爱旭太阳能科技参与招投标项目2次，拥有3个行政许可 [2] - 山东爱旭太阳能科技参与招投标项目22次，拥有15个行政许可 [3] - 深圳爱旭数字能源技术参与招投标项目1次，拥有8个行政许可 [3] - 天津爱旭太阳能科技参与招投标项目22次，拥有153个行政许可 [3] - 广东爱旭科技参与招投标项目8次，拥有44个行政许可 [4] 知识产权 - 深圳爱旭数字能源技术拥有25条商标信息 [3] - 广东爱旭科技拥有99条商标信息 [4]

跨国企业在中国专题访谈 柏基投资长期主义投资策略 - 长期主义为核心投资理念，需谨慎思考未来变化并接受风险与不确定性 [5] - 投资团队激励机制基于五年滚动业绩，确保与客户利益长期绑定 [6] - 研究输入需差异化，如特斯拉投资决策参考学术界而非传统金融分析 [7] - 电池能效年提升15%-25%的学术研究颠覆了对电动车行业的传统认知 [7] ESG投资实践 - ESG是长期持有企业的关键考量，环境、社会和治理不佳的公司难以持续成功 [2][12] - 通过与被投企业沟通推动行业最高标准，如墨西哥西麦斯水泥的碳捕获实践 [13] - 巴西国家石油公司停止甲烷燃烧，体现积极股东角色对ESG改进的作用 [14] 新兴市场与中国机遇 - 2050年全球三分之一人口将集中在中国和印度，新兴市场影响力持续扩大 [15] - 中国在电动汽车、电商平台、太阳能光伏领域已形成全球领先竞争力 [2] - 新兴市场拥有可再生能源转型所需的关键资源（稀土、锂、钴等） [16] - 中国零售市场规模为中美贸易额的10倍，内需韧性抵消关税政策冲击 [11] 中国企业竞争优势 - 执行效率远超欧美，如携程收购Skyscanner后3个月内完成50名开发人员配置 [18] - 激烈市场竞争倒逼企业创新，美团、京东等电商平台工作流程效率极致化 [19] - 太阳能电池板领域的隆基、电动车电池领域的宁德时代已占据全球主导地位 [19] 重点看好行业 - 医疗保健领域因AI、生物科学、基因测序融合蕴含巨大机会 [21] - 电商行业持续关注拼多多、美团、阿里巴巴等头部企业竞争格局 [21] - 新能源行业需警惕产能过剩，如太阳能电池板与电动车电池领域 [21] 中国市场长期展望 - 中国人均GDP从1994年与印度持平跃升至12000美元，经济增长韧性显著 [20] - 短期波动属正常调整，8亿人口脱贫成就印证长期发展潜力 [20] - 需实地调研理解中国市场，西方媒体视角存在片面性 [24]

交行四川省分行金融支持民营经济 - 2025年上半年民营贷款余额476亿元，服务客户数超1.6万户 [5] - 通过"战略聚焦、产品创新、机制突破"三向发力，实施四大专项行动 [5] - 四大专项行动包括服务质效提升、信贷增量降本、信用信息聚合、融资渠道拓展 [5] 服务质效提升行动 - 落地四川省首单民营企业股票增持贷款，为海天投资提供股票增持贷款承诺函 [5] - 打造"云端金融会客厅"，开展"走万企提信心 优服务"客户对接活动 [5] - 累计走访企业4000余户，创新推出"政采贷""普惠E贷""天府科创贷""科技易贷"等产品 [5] 信贷增量降本行动 - 给予通威太阳能（眉山）有限公司10亿元贷款额度，已投放9.3亿元 [5][6] - 新发放贷款利率降至2.48%，较上年下降19个BP [6] - 扩大可接受抵（质）押物范围，探索商标专用权、专利权质押贷款 [6] 信用信息聚合行动 - 与农业龙头企业合作推出乡村振兴养殖贷业务，实现全流程线上化 [6] - 围绕川酒、川猪、郫县豆瓣、德阳火锅等产业链打造特色产品 [6] - 通过"链金融+线上化"模式为上下游企业提供订单融资、应收应付账款融资 [6] 融资渠道拓展行动 - 推出交银人才贷、四川科技易贷、科创快贷等产品，最高提供3000万元信用贷款 [6] - 为通威股份子公司落地股权投资，助力草根知本集团实现债券市场首秀 [6] - 成功发行全国首批"科技创新债"，助力新希望六和完成乡村振兴科技创新债券发行 [6] 重点项目支持 - 支持通威眉山高效太阳能电池片生产基地 [2] - 参加四川省"拓市场稳增长"制造业智改数转供需对接活动 [4] - 为高效晶硅太阳能电池项目（四期）及扩产提升项目提供银团贷款 [6]