报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁需求韧性超预期对合金有支撑但厂家复产增多套保盘压力增大不宜追涨；锰硅供需与成本端表现相对平稳总体以底部震荡为主上方需注意套保盘压力 [3] - 单边投资需求韧性超预期对价格有支撑但不宜追涨；套利投资可多硅铁空锰硅、基差低位择机可期现正套；期权投资可逢高卖出跨式期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 硅铁供应端产量小幅回升部分厂家有复产预期，需求端下游钢材虽进入淡季但需求有韧性且钢厂铁水产量环比回升对合金需求有支撑，成本端甘肃、青海等地电价下调宁夏电价小幅上涨 [3] - 锰硅供应端小幅回升总量暂时维持低位，需求端螺纹表需与产量双双下降对其需求有所打压但整体粗钢产量维持高位需求总体仍有韧性，成本端港口锰矿现货近期稳中偏强海外矿山8月报价总体稳中略涨 [3] 策略 - 单边需求韧性超预期对价格有支撑但不宜追涨 [4] - 套利多硅铁空锰硅，基差低位择机可期现正套 [4] - 期权逢高卖出跨式期权 [4] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求247家样本钢厂日均生铁产量242.44万吨环比增加2.63万吨，五大钢种硅铁周需求2万吨环比下降0.02万吨，五大钢种硅锰周需求12.34万吨环比下降0.15万吨 [7] - 供给全国136家独立硅铁企业样本开工率32.45%环比增加1.25%，全国硅铁产量10万吨环比增加0.13万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率40.53%环比下降0.02%，全国硅锰产量18.28万吨环比增加0.06万吨 [8] - 库存7月18日当周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.3万吨环比下降0.67万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存量21.63万吨环比下降0.45万吨 [9] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间变化情况 [12] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量及开工率随时间变化情况 [16] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存随时间变化情况 [22] 硅锰成本利润 - 2025年7月17日内蒙生产成本5691元/吨利润 -91元/吨，宁夏生产成本5268元/吨利润 -68元/吨等多地数据 [23] 硅铁成本利润 - 2025年7月17日内蒙生产成本5415元/吨利润 -165元/吨，宁夏生产成本5268元/吨利润 -68元/吨等多地数据 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间变化情况 [31] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格及地区电价随时间变化情况 [39][42] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团采购价格随时间变化情况 [45] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及同比情况 [49][51] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、硅铁当月净出口量及同比情况 [56] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及同比情况 [57] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况 [59] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存情况 [61]

报告行业投资评级 报告中各品种中期展望均为震荡 [9][12][15] 报告的核心观点 - 6月宏观数据表现尚可，中央城市会议工作表述未超预期，市场预期回调，心态谨慎；产业矛盾不显著，铁水有回升预期，铁矿发运回落、港口微幅去库，价格支撑强；钢材和煤焦乏力，基差估值修复到位；终端需求未到验证期，宏观主导淡季盘面，预计高位震荡 [1][2] - 盘面拉涨刺激中游建仓，形成正反馈；宏观利好预期降温，后续关注政策落实和淡季终端需求表现 [6] 各品种情况总结 钢材 - 前6月粗钢产量同比降3.0%，后续减产限产压力有限；宏观情绪降温，下游采购正常，现货成交一般偏弱，盘面高位震荡；上周螺纹供需双降、去库，热卷供需双降、库存小累积，五大材供需双降、库存变化小，绝对值处历年偏低位置；基本面矛盾不明显，预计短期高位震荡，关注政策落实和淡季需求 [9] 铁矿 - 港口成交100(-1.5)万吨，掉期主力99.71(+0.79)美元/吨，PB粉755(+5)元/吨等；海外矿山发运微降，45港口到港量回升；钢企盈利好，小样本钢企铁水产量回升、同比高位；到港集中使部分港口压港量增加，港口微幅去库，供需矛盾不突出；市场情绪好，基本面良好，盘面震荡偏强；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前易涨难跌 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2129（+0）元/吨，华东地区螺废价差971（+0）元/吨；本周螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，淡季需求有韧性；供给上日均到货量微增、同比偏低，资源略紧；需求上钢材价格涨后部分电炉利润回升、开工增加、日耗微增，高炉铁水产量降，长流程废钢日耗降，长短流程总日耗降；库存上本周到货微增，日耗同期偏高，厂库去化；基本面平稳，受宏观情绪提振，黑色板块上行，现货跟涨；基本面矛盾不突出，预计价格震荡 [10] 焦炭 - 期货盘面震荡偏弱，现货日照港准一报价1270元/吨（+ 0），09合约港口基差-129元/吨（ +20）；供应上多数焦企正常开工，少部分利润承压开工受影响，产量稳中略降；大部分焦企焦化利润盈亏边缘，首轮提涨预计周四落地；需求上铁水产量环比降、同比高位，钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；供需结构偏紧，二轮提涨预期强；基本面健康，成本支撑强，预计短期盘面震荡 [10][11] 焦煤 - 期货盘面震荡偏弱，现货介休中硫主焦煤1020元/吨（ +20），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤950元/吨（+ 0）；供给上主产地个别检修煤矿复产，部分区域仍因检修等停限产，总体供给未恢复高位；进口端中蒙口岸恢复通关，但蒙古国那达慕假期持续至17日，近期通关或低位；需求上焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游补库积极，部分煤种供不应求，煤矿库存去化；大部分焦企焦化利润盈亏边缘，首轮提涨预计周四落地；下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水，期现贸易商分流货源，焦企焦炭库存去化；预计短期盘面震荡，关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [3][11][13] 玻璃 - 华北主流大板价格1160元/吨（0)，华中1100元/吨（0），全国均价1179元/吨（0）；国内宏观城市更新会议结束，宏观情绪回落；需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，刚需无起色；供应端还有2条产线待出玻璃，日熔上行；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，上涨后中下游拿货，厂家涨价；预计盘面震荡；现实需求弱，政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能 [14] 纯碱 - 需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏行业反内卷预期日熔大幅减量，当前光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱；轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍过剩，建议企业抓住短期套保空间；供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [15] 硅锰 - 中央城市工作会议结束，宏观刺激政策不及预期，锰硅盘面震荡走弱；现货市场谨慎，价格暂稳，内蒙古6517出厂价5600元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价39.5元/吨度（0）；成本端焦炭首轮提涨落地，强化成本支撑，锰矿市场成交好转、价格上探，但港口库存抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加，日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价5850元/吨，较上月上调200元/吨；基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需宽松、去库难，价格有压力 [18] 硅铁 - 宏观刺激政策不及预期，产业链情绪降温，硅铁期价弱势下行；现货市场波动小，宁夏72硅铁自然块5200元/吨（0），府谷99.9%镁锭16250元/吨（0）；成本端兰炭价格下调，成本走低、产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓，关注开工回升情况；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，7月河钢招标定价5600元/吨，较上月上调100元/吨，镁锭货源阶段性偏紧，下游对高价接受度不高，镁价上涨有阻力；供需关系健康，短期期价跟随板块波动，后市供应缺口收窄、去库难，中长期价格有压力 [19]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种的中期展望均为震荡[6][8][9][11][14][15][19] 报告的核心观点 6月宏观数据表现尚可，强刺激政策预期弱化，中央城市会议工作表述未超预期，情绪暂时降温；产业本身矛盾不显著，盘面拉涨刺激中下游环节补库推动现货价格跟涨形成共振；铁水后续仍有回升预期，焦煤市场情绪持续转好，尽管煤矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回暖；铁矿发运回落，港口微幅去库；整体而言，基本面变化不大，宏观风向主导淡季价格，预计高位震荡运行[1][2] 各品种总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山发运微降，45港口到港量回升，符合预期；需求端钢企盈利小幅改善，钢企铁水下降，同比保持高位；本期因到港集中，部分港口压港量增加，导致港口微幅去库，整体供需矛盾不突出；近期市场情绪较好，叠加良好的基本面，盘面价格震荡偏强运行；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前预计价格易涨难跌，但短期利多基本交易完毕，上方空间亦有限，价格震荡为主[2][8][9] 碳元素（焦炭、焦煤） 焦炭 - 供应端，多数焦企保持正常开工节奏，少部分焦企利润承压有减产动作，焦炭产量稳中略降；当前焦企开启第一轮提涨，但钢厂对涨价幅度存有异议，提涨时间推迟；下游钢厂利润较好，生产积极性尚可，补库积极；基本面较为健康，成本支撑偏强，本轮提涨有望在短期内落地，预计短期盘面震荡运行[3] 焦煤 - 主产地个别前期检修煤矿逐渐复产，但产地煤矿仍有因检修和井下原因停限产现象，部分区域资源仍显紧张，总体供给缓慢恢复；进口端，中蒙口岸仍在关闭，预计本周三恢复通关，闭关时间内口岸监管区库存继续下滑；当前焦企开启第一轮提涨，但钢厂对涨价幅度存有异议，提涨时间推迟；下游钢厂利润较好，生产积极性尚可，补库积极；基本面较为健康，成本支撑偏强，本轮提涨有望在短期内落地，预计短期盘面震荡运行[3] 合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 近期锰矿价格暂稳，但港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本存在较大下降空间，矿价下方支撑力度不足；供应端，厂家盈利状况好转、复产驱动增加、锰硅日产水平持续8周回升；需求端，成材产量持稳于相对高位，锰硅下游需求仍具韧性；当前锰硅供需关系较为健康，短期预计期价跟随板块波动；但后市市场供应缺口趋于收窄、使得去库难度增加，中长期来看价格上方压力仍存[3] 硅铁 - 成本支撑松动，产区利润持续修复；供给端，近期厂家复产节奏偏缓，但后市硅铁供应仍存回升空间；需求端，钢材产量持稳于相对高位，下游炼钢需求的表现仍具韧性；当前硅铁供需关系较为健康，短期预计期价跟随板块波动；但后市市场供应缺口趋于收窄、使得去库难度增加，中长期来看价格上方压力仍存[3] 玻璃 - 需求端，淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，基本说明下游投机性拿货，整体刚需暂无明显起色；供应端，还有2条产线待出玻璃，日熔仍旧处于上行通道；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多；近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，今日上涨后中下游持续拿货，厂家乘势涨价，预计盘面震荡运行；现实需求偏弱，但政策预期较强，短期观望政策出台节奏和力度，若政策持续超预期，下游预期改善可能迎来一波补库上涨，中长期来看仍旧需要市场化去产能，维持震荡观点[14] 纯碱 - 供应端产能没有出清，长期压制仍然存在，产量高位运行，供给压力仍存，今日远兴产量下降，部分碱厂检修，整体产量下降；需求端，重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱；轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍旧面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间；供给过剩格局没有改变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化[14] 钢材 - 宏观数据显示整体经济表现依旧强劲，中央城市工作会议落地，会议强调加快构建房地产发展新模式，后续政策刺激预期降温；前6月粗钢产量同比下降3.0%，后续减产限产压力有限，盘面高位震荡；上周螺纹供需双降，延续去库状态；热卷供需双降，库存小幅累积；五大材供需双降，库存变化有限，库存绝对值处于历年偏低位置，淡季基本面矛盾并不明显；下游维持正常采买节奏；基本面矛盾并不明显，宏观扰动不断，预计短期盘面高位震荡运行，后续重点关注政策落实情况以及淡季需求表现[8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2129（+1）元/吨，华东地区螺废价差971（-12）元/吨；最新本周螺纹表观需求和产量微降，符合淡季特征，总库存持续保持去化，淡季需求有一定韧性，自身矛盾不突出；市场情绪转暖后原料价格上涨明显，盘面价格震荡上行；废钢供给方面，日均到货量微增，但同比偏低，资源略紧；需求方面，钢材价格上涨后部分地区电炉利润回升，开工时间增加，电炉日耗微增；高炉铁水产量小幅下降，铁水性价比高于废钢，长流程废钢日耗亦下降，长短流程废钢总日耗有所下降；库存方面，本周到货虽微幅增加，但日耗处于同期偏高水平，厂库小幅去化；废钢基本面平稳，近期受宏观情绪提振，黑色板块震荡上行，废钢现货跟涨；基本面矛盾不突出，自身驱动不足，预计价格震荡[9]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - “反内卷”配合煤炭行业自律话题延续市场乐观预期，需求侧“城市更新”等提升想象空间，淡季宏观风向主导盘面走势 [1][2] - 基本面矛盾不显著，盘面拉涨刺激中下游补库推动现货价格跟涨形成共振，铁水后续有回升预期，焦煤市场情绪转好，铁矿发运回落，港口微幅去库，宏观利好叠加良好基本面，短期价格偏强运行 [1][2] - 钢材新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪回暖催生投机需求，对产业链形成正反馈，现货基本面尚可下盘面预计偏强运行，后续关注政策落实和淡季需求表现 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利小幅改善，铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，焦炭基本面健康、成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [3] 合金 锰硅 - 锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于预期，当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动 [6][17] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游持续拿货，厂家涨价，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业“反内卷”，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [6] 各品种具体情况 钢材 - 宏观情绪升温，“反内卷”政策和山西限产消息形成供给侧收缩预期，“城市更新”形成需求侧改善预期，盘面估值抬升；上周螺纹供需双降去库，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存变化有限且绝对值历年偏低，下游采购正常，现货成交一般，短期宏观情绪升温、基本面无明显利空下钢价支撑强，后续关注政策落实和淡季需求表现 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货市场报价上涨；海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利改善、铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前价格易涨难跌，但短期利多基本交易完毕，上方空间有限，价格震荡为主 [9][10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，螺废价差下降；本周螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，需求有韧性，自身矛盾不突出，市场情绪转暖原料价格上涨，盘面价格震荡上行；供给端日均到货量微增但同比偏低，资源略紧；需求端钢材价格上涨部分地区电炉利润回升、开工时间增加、日耗微增，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，长短流程总日耗下降；库存方面到货微增但日耗同期偏高，厂库小幅去化，基本面平稳，受宏观情绪提振跟涨，基本面矛盾不突出、自身驱动不足，预计价格震荡 [10] 焦炭 - 期货端盘面震荡运行，现货端日照港准一报价不变；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟；需求端铁水产量环比减少但同比高位，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水期现贸易商分流货源，焦企库存去化；基本面健康，成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [10][12] 焦煤 - 期货端盘面震荡运行，现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤有报价变化；供给端主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；需求端焦炭产量稳中略降，刚需仍存，下游补库积极，煤矿库存去化；基本面供需矛盾暂不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况，上游煤矿去库，焦炭提涨在即，预计短期盘面震荡运行 [13] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格和全国均价不变，国内宏观“反内卷”交易未结束，市场情绪好带动盘面价格上涨；需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游拿货厂家涨价，预计盘面震荡运行；现实需求偏弱但政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨；供应端产能未出清，产量高位运行，供给压力仍存，新产能开启整体产量回升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏行业“反内卷”预期日熔大幅减量，当前光伏日熔下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间；供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [14] 硅锰 - 政策预期升温、市场情绪偏暖，黑链品种涨势延续，锰硅期价偏强震荡；现货周初表现暂稳，部分厂家低价出货意愿弱，高价货源成交跟进不足；成本端锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于市场预期；当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 黑链品种涨势延续，硅铁期价偏强整理；现货周初持稳；成本端兰炭价格下调，成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，7月河钢招标定价上调，镁锭货源阶段性偏紧但下游对高价接受程度不高，镁价上涨有阻力；当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动，后市市场供应缺口收窄、去库难度增加，中长期价格上方有压力 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 硅锰 - 2025年7月11日日均产量26040吨/天，较7月4日的25730吨/天增加310吨 [1] - 2025年7月11周度开工率40.55%，较7月4日的40.34%增加0.21% [1] - 2025年7月11周度表需124928吨，较7月4日的126789吨减少1861吨 [1] - 2025年7月11日样本企业库存220800吨，较7月4日的222300吨减少1500吨 [1] 硅铁 - 2025年7月11日日均产量14110吨/天，较7月4日的14320吨/天减少210吨 [1] - 2025年7月11周度开工率31.2%，较7月4日的31.95%减少0.75% [1] - 2025年7月11周度表需20167.3吨，较7月4日的20481.7吨减少314.4吨 [1] - 2025年7月11日样本企业库存70240吨，较7月4日的67000吨增加3240吨 [1]

报告行业投资评级 - 报告对黑色建材行业各品种的中期展望均为震荡 [8][10][13] 报告的核心观点 - 宏观利好叠加良好基本面，黑色建材短期价格偏强运行；钢材新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪回暖催生投机需求，形成正反馈，现货基本面尚可下盘面预计偏强运行；后续关注政策落实及淡季需求表现 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；需求端钢企盈利率持稳，小样本钢企铁水小幅下降但同比高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素方面 - 供给端山西事故煤矿逐步恢复供应但扰动仍存，总体供给缓慢恢复；进口端口岸通关维持800车以上，临近蒙古国那达慕大会，口岸成交好，有节前备货心态；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，成交氛围好，竞拍成交上涨，煤矿出货顺畅；基本面供需矛盾暂不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [3] 合金方面 - 锰矿价格持稳，港口库存抬升且远期低价矿将到港，后市矿价有下滑空间；锰硅供需趋向宽松，去库难，期价上行驱动不足但成本支撑下下方空间有限，短期盘面震荡；硅铁供需健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期盘面震荡 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，沙河产销以中游投机为主，下游走货弱；供应端有3条产线待出玻璃，1条计划复产，供给压力仍存；上游小幅去库，矛盾不突出，市场情绪扰动多；反内卷情绪升温，市场担忧供应端减产，正反馈不足，市场观望，预计盘面震荡；现实需求弱，预期减产使价格反弹但正反馈动能不强，下游预期未改善，中长期需市场化去产能 [12][13] 纯碱方面 - 供应端产能未出清，产量高位，供给压力大，短期减量企业或增加；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔下滑，重碱需求走平，预期偏弱，轻碱下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后仍过剩，建议企业抓住短期套保空间；7月有计划检修，短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [13] 各品种具体情况 - **钢材**：海外关税扰动不断，高价下游接货意愿有限，现货成交一般，价格涨跌互现；螺纹供需双增去库，热卷供增需降累库，五大材供需双增库存变化有限；淡季基本面矛盾有限，压力待察，出口压力有转弱迹象，预计短期盘面震荡 [8] - **铁矿**：港口成交减少，掉期主力、PB粉等价格上涨；海外矿山发运环比下降，45港口到港量回升不及预期，未来1 - 2周或集中到港；需求端钢企盈利率持稳，小样本铁水小幅下降但同比高位；港口微幅去库，供需矛盾不突出，盘面价格震荡偏强但现货跟涨不足，基差降至同期低位；需求高位，本轮上行后盘面至压力位，现货观望，预计短期震荡 [8] - **废钢**：华东破碎料不含税均价不变，螺废价差增加；螺纹表观需求微增，产量增库存降，淡季需求有韧性；供给端到货量下降，资源偏紧；需求端长短流程废钢总日耗下降；库存厂库小幅去化同比略高；供需边际转弱，驱动不足，宏观降温后预计价格震荡 [9] - **焦炭**：盘面价格跟随焦煤走强；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；需求端铁水产量回落但同比高位，钢厂利润好，补库积极，盘面升水使期现商采购增加，焦企出货顺畅，库存下降；成本端焦煤价格上涨，成本支撑走强，提涨预期加强；关注铁水产量及煤矿复产节奏，预计短期盘面震荡 [10][11] - **焦煤**：主力合约涨幅近4%；供给端山西事故煤矿逐步恢复但扰动仍存，总体供给缓慢恢复；进口端口岸通关维持800车以上，临近那达慕大会，成交好，有备货心态；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，成交氛围好，竞拍成交上涨，煤矿出货顺畅；基本面供需矛盾暂不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况；上游煤矿去库，市场情绪好，预计短期盘面震荡 [12] - **硅锰**：市场情绪偏暖，焦煤期价拉涨带动锰硅期价走强；现货市场上下游僵持，厂家挺价但下游接受度有限；成本端锰矿价格持稳但后市有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，日产水平回升7周；需求端成材产量高位维稳但终端需求淡季，钢厂利润或收缩，成材产量有下滑预期，7月河钢招标采购量增加，首轮询盘价下调；供需趋向宽松，去库难，期价上行驱动不足但成本支撑下下方空间有限，预计短期盘面震荡 [14] - **硅铁**：焦煤期价拉涨带动硅铁期价偏强震荡；现货钢招期间低价货源减少；成本端兰炭市场暂稳，部分地区电价下调，成本支撑削弱；供应端厂家开工回升，供应增加；需求端钢材产量高位但淡季有下滑预期，炼钢需求对价格支撑需谨慎看待，7月河钢招标采购量增加，关注钢招价格；金属镁厂家挺价但下游接受度谨慎；供需健康但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期盘面震荡 [16]

报告行业投资评级 - 各品种均为震荡评级 [8][9][11][12][13][15][16] 报告的核心观点 - “反内卷”减产预期利好暂告段落，钢价上行乏力，但炉料基本面尚可，产业基本面相对均衡，各环节矛盾不明显，铁水小幅回落同比维持高位，钢材低库存，下方空间有限，预计短期区间震荡运行，需关注政策落实和需求转弱程度 [1][2] - 各品种短期均预计震荡运行，需关注海内外政策扰动、需求持续性、煤矿复产、蒙煤进口、钢招价格、用电成本调整等因素 [2][8][9][11][12][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降同比保持高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出 [2] 碳元素方面 - 山西临汾和长治地区两座煤矿复产，涉及产能840万吨，区域内供应恢复，其他地区煤矿维持前期节奏，总体供给逐步回升；进口端蒙煤口岸成交活跃，监管区库存下降，本周五至下周二中蒙口岸关闭；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游焦企采购积极但有观望迹象；当前基本面供需矛盾不突出，需关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [3] 合金方面 - 锰矿价格小幅松动，澳矿发运恢复、港口库存抬升、远期低价期货矿到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，锰硅日产连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入，钢厂利润或收缩，成材产量有下滑预期，关注钢厂招标价格指引 [3] - 硅铁供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，市场去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期盘面震荡运行 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，压力仍存；供应端有3条产线待出玻璃，1条计划复产，供给压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出；反内卷情绪升温，市场对减产担忧回升，中期观察下游需求能否带动；现实需求偏弱，盘面预期减产反弹但正反馈动能不强，下游预期未改善，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [6] 纯碱方面 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业反内卷，光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱；轻碱端下游需求弱，厂家持续降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间；7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材方面 - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税，美国总统对14个国家输美产品加征25% - 40%关税；高价下游接货意愿有限，投机需求一般，现货成交一般，价格涨跌互现；梅雨季结束，螺纹供需双增去库，热卷供增需降库存累积，五大材供需双增库存变化有限且绝对值偏低；淡季基本面矛盾有限，海外关税扰动不断，钢价上涨后出口压力有转弱迹象，预计短期盘面震荡运行，关注海内外政策扰动和淡季需求持续性 [8] 铁矿方面 - 港口成交99.9(+14.1)万吨，掉期主力95.68(+0.45)美元/吨等；本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降同比保持高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出；需求高位，基本面矛盾不明显，本轮上行后盘面价格至重要压力位，现货观望为主，预计矿价短期震荡运行，关注唐山地区检修状况 [8] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价2108（+1）元/吨，华东地区螺废价差914（-1）元/吨；上周螺纹表观需求微增，产量连续三周增加，总库存去化，淡季需求有韧性；供给端本周到货量下降，资源偏紧；需求端西南地区电炉日耗减少，高炉铁水产量微降，长流程废钢日耗微降，长短流程总日耗下降；本周到货下降多，厂库小幅去化，同比略高；供需均边际转弱，自身驱动不足，宏观降温后预计价格震荡 [9] 焦炭方面 - 焦炭供需逐步收紧，盘面震荡运行；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；需求端铁水产量回落但同比高位，刚需偏强，钢厂积极补库，盘面升水加大期现商采购量，焦企出货顺畅，库存下降；成本端焦煤价格强势，入炉煤成本攀高，提涨预期加强；供需格局改善，关注铁水产量及煤矿复产节奏；提涨预期加强，关注煤价能否持续上涨，预计短期盘面震荡运行 [12] 焦煤方面 - 盘面跟随钢材震荡运行；供给端山西部分煤矿复产，仍有个别停限产，总体供给缓慢恢复；进口端临近蒙古国那达慕大会，口岸贸易商挺价，部分煤种报价上涨；需求端焦炭产量稳中略降，短期刚需仍存，下游采购积极性尚可，煤矿出货顺畅；现货报价稳中有涨，部分高价煤种采购谨慎；基本面供需矛盾不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况；上游煤矿去库，现货价格暂时持稳，预计短期盘面震荡运行 [11][12] 硅锰方面 - 期价宽幅震荡，现货市场僵持，厂家低价出货意愿弱；成本端锰矿价格小幅松动，港口库存抬升，远期低价矿到港，矿价有下滑空间；供应端利润修复，厂家复产驱动增加，日产水平连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入，钢厂利润或收缩，成材产量有下滑预期；7月河钢招标启动，采购量14600吨，环比增2900吨，关注钢招价格指引；供需关系趋向宽松，去库难度增加，期价上行驱动不足，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [15] 硅铁方面 - 期价走势偏弱，现货市场成交氛围一般；成本端兰炭市场暂稳，6月宁夏结算电价较5月降1 - 3分，青海环比微降；供给端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位但淡季有下滑预期，炼钢需求对价格支撑时间需谨慎看待；7月河钢招标启动，采购量2700吨，环比增500吨，关注钢招价格；金属镁厂家挺价但成交有限；供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足，行业亏损，成本支撑下短期预计盘面震荡运行，关注用电成本调整情况 [16]

报告行业投资评级 报告对各品种展望多为震荡，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁等品种 [9][10][11][12][13][14][16][18] 报告的核心观点 - “反内卷”成近期盘面主导逻辑，现货基本面尚可背景下盘面近期易涨难跌，后续关注政策落实及淡季需求是否如期转弱 [7] - 中央会议释放积极信号，供给端利好使盘面上涨，带动市场情绪改善，但淡季钢材供需环比走弱，基本面矛盾暂不明显 [9] - 宏观情绪转暖，铁矿供需矛盾不突出，市场对后续需求刺激政策出台预期加强，矿价震荡上行 [2][9] - 废钢供需均边际转弱，自身驱动不足，预计后市价格震荡 [10] - 焦炭受宏观利好消息影响，盘面震荡偏强，但成本支撑力度存疑，下游刚需有弱化预期，预计短期盘面震荡运行 [11][12] - 焦煤现货稳中偏强，盘面全线飘红，但供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，价格上涨空间有限，预计短期盘面震荡运行 [13] - 玻璃淡季需求下行，反内卷情绪升温使盘面大幅反弹，短期现货偏强，中期观察下游需求能否被带动，预计维持震荡 [14] - 纯碱长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间，预计短期震荡，长期价格中枢下行 [14][16] - 硅锰政策预期升温，期价震荡上行，但政策对供应端干扰预计有限，供需缺口趋于收窄，价格上行有阻力，预计短期盘面震荡运行 [16] - 硅铁政策预期使盘面强势拉涨，但政策对当下行业开工约束有限，供需缺口有回补可能，价格上行驱动不足，预计短期盘面震荡运行 [18] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 小样本钢企铁水微降，短期无大幅下行驱动，到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库，虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限，但市场对后续需求刺激政策出台预期加强，铁矿盘面震荡上行 [2] 碳元素方面 - 煤矿供应端回升缓慢，甘其毛都口岸通关延续低位，蒙煤三季度坑口长协价格将下调，澳煤价格倒挂；需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有下降预期；库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交好转，上游煤矿持续去库；综合来看，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，矿端去库压力仍存，双焦价格上涨空间有限 [3] 合金方面 - 硅锰开工有回升预期，钢材产量高位持续性存疑，供需缺口趋于收窄，价格上行有阻力，但港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行；中央财经委员会提出治理低价无序竞争，市场对产能过剩品种供应收缩预期升温，硅铁盘面强势拉涨，但近几年硅铁落后产能不断淘汰，政策对当下行业开工约束有限，当前供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，价格上行驱动不足，成本支撑下短期预计盘面震荡运行 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销一般，以刚需为主；供应端有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，盘面大幅上涨可能拉出期现正反馈，短期现货偏强，中期观察下游需求能否被带动 [6][14] 纯碱方面 - 供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期减量企业或增加；需求端重碱预计维持刚需采购，浮法日熔预期增长，但市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家持续降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [14] 钢材方面 - 中央会议释放积极信号，盘面表现强势，中央财经委员会强调推动落后产能有序退出，唐山区域传言减排限产，供给端利好；盘面上涨带动市场情绪改善，刚需低价拿货，投机情绪好转，但现货跟涨后成交放缓；淡季深入，钢材整体供需环比走弱，五大材总库存小幅累积，但螺纹库存去化，整体基本面矛盾暂不明显；唐山减排影响有限，短期铁水难大幅下行，炉料支撑仍存，但淡季需求预期不佳，基本面边际走弱，预计盘面短期震荡运行 [9] 铁矿方面 - 港口成交106(+0.2)万吨，掉期主力94.3(+1.1)美元/吨，PB粉712(+11)元/吨，巴混739(+10)元/吨，折盘面756元/吨；巴混09基差33元/吨，01基差59元/吨，05基差76元/吨；卡粉 - PB价差95(-2)元/吨，PB - 超特粉价差111(+3)元/吨，PB - 巴混价差 - 27(+1)元/吨；昨日现货市场报价上涨6 - 12元/吨，港口成交增加；本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降，供应端压力小；需求端钢企盈利率保持高位，小样本钢企铁水微降，短期无大幅下行驱动；到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库；虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出；宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限，但市场对后续需求刺激政策出台预期加强，矿价震荡上行 [9] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价2098（+1）元/吨，华东地区螺废价差925（+30）元/吨；上周螺纹表观需求微增，产量连续两周增加而库存持续去化，淡季需求有一定韧性，自身矛盾不突出，但市场对淡季需求预期悲观，盘面价格承压；供给端昨日到货量降至偏低水平；需求端西南地区因电费调整降低开工市场，电炉日耗减少，高炉铁水产量微幅增加，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗下降；库存方面本周日耗下降，厂库小幅累积，同比略高；废钢供需均边际转弱，自身驱动不足，预计后市价格震荡 [10] 焦炭方面 - 受宏观利好消息影响，市场情绪提振，盘面震荡偏强，日照港准一报价1170元/吨（+ 0），09合约港口基差 - 184元/吨（ - 54）；供应端受原料价格反弹影响，焦炭成本攀高，部分企业陷入亏损，叠加部分区域环保影响，产量稳中略降，焦企库存逐渐消耗，但绝对库存水平仍处同期高位；需求端短期铁水刚需支撑仍存，但河北部分钢厂收到限产通知，七月部分企业有检修计划，铁水产量或回落；焦企库存有待消化，短期刚需仍存，但需求支撑有转弱预期，预计短期盘面震荡运行 [11][12] 焦煤方面 - 中央会议释放积极信号，盘面全面上涨，介休中硫主焦煤930元/吨（+ 0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤934元/吨（+ 0）；供应端山西吕梁中阳地区部分煤企旗下矿井因更换工作面及设备更换等原因预计停限产15 - 30天，主产地前期其他停减产煤矿陆续恢复，整体供应端回升缓慢；进口端甘其毛都口岸通关延续低位，蒙煤三季度坑口长协价格将下调，市场成交一般，澳煤价格倒挂；需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有下降预期；库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交好转，上游煤矿持续去库；煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难持续，淡季下游刚需下滑，矿端去库压力仍存，价格上涨空间有限，预计短期盘面震荡运行 [13]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 地缘冲突扰动弱化，黑色交易重心转向国内，淡季铁水回升，低估值下炉料超跌反弹，但国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有逐步承压趋势，唐山减排对供给形成短期扰动，整体影响有限，价格再度进入震荡运行态势 [8] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 唐山减排要求趋严，炉料走弱，钢材走强，铁水影响需持续观察，盘面表现谨慎，钢材处于淡季需求有转弱迹象，单边涨幅不大，双焦受煤矿复产和减排双重利空影响，跌幅大于铁矿，此次限产集中在唐山且有时间期限，预计整体影响有限，后续需关注重大活动前限产是否延续 [1][2] 各品种情况 铁矿 - 本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降，供应端压力小，需求端钢企盈利率高位，铁水缺乏因利润减产驱动，到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库，虽前期海外矿山冲发运将到港，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，昨日唐山钢厂减排力度增加，盘面小幅下行，唐山铁水产量占全国17%左右，严格限产政策或影响短期矿石需求使原料价格承压，但此次减排有时限性，对中长期铁矿需求影响小，对铁矿价格利空有限 [3][10] 焦炭 - 现货市场情绪好转，库存进一步去化，但受供需传闻扰动，昨日盘面震荡偏弱，供应端受煤价上涨影响，焦企即时成本提高，利润被压缩，亏损面扩大，产量稳中略降，库存逐渐消耗但绝对库存仍处同期高位，需求端铁水产量高位延续，但受唐山减排影响，短期铁水产量或有高位回落风险，焦企库存有待消化，短期刚需仍存，但需求支撑存在转弱预期，价格上方空间有限 [13] 焦煤 - 受煤矿复产、蒙煤三季度长协价格下调及唐山减排消息影响，昨日盘面弱势运行，山西部分前期停产煤矿陆续恢复，但长治部分大矿检修停产，供应端回升缓慢，需求端焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工有进一步下降预期，库存端短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，成交持续好转，上游煤矿持续去库，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，价格缺乏趋势性上涨驱动 [3][14] 合金（硅锰、硅铁） - 硅锰方面，矿商挺价情绪转强，近期港口矿价小幅上探，但澳矿发运逐步恢复、南非发运减量影响有限，港口货源不紧张，叠加远期低价期货矿陆续到港，预计矿价上行幅度有限，供应端利润修复厂家复产驱动增加，日产水平低位回升，市场供需缺口逐渐收窄，需求端成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入、钢材库存止降转增、钢厂利润存在收缩可能，叠加河北限产消息干扰，成材减产预期仍存，供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力，但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [4][7][18] - 硅铁方面，煤炭主产区存在复产预期，蒙煤长协价下调，焦煤盘面走弱，碳元素估值下移拖累硅铁成本支撑，昨日盘面走势偏弱，成本端兰炭市场暂稳，主产区电价暂未明显调整，供给端厂家复产进程偏缓，但行业长期低开工状态或难维持，需求端当前钢材产量延续高位，但淡季成材产量仍存下滑预期，镁锭价格小幅上涨但成交跟进不足，需求表现疲软拖累行情，预计镁市持稳运行，当前供需关系较为健康，但供增需降预期下后市市场供需缺口存在回补可能，价格上行驱动不足，短期预计盘面震荡运行 [19] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销一般，整体刚需为主，供应端还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多，市场传煤矿逐渐复产，能源成本端情绪支撑减弱，盘面跟随下跌，需关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性 [7] 纯碱 - 供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行，供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期减量企业或逐步增加，需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱，轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，需注意国内政策等宏观情绪扰动，上方仍有压力 [7] 各品种展望 - 钢材：唐山减排整体影响有限，短期铁水难以大幅下行，炉料支撑仍存，但淡季需求预期不佳，基本面边际走弱，预计盘面短期震荡运行 [10] - 铁矿：需求持稳，供应季节性高位，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行判断 [11] - 废钢：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计后市价格震荡 [12] - 焦炭：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，下游刚需存在弱化预期，预计短期盘面震荡运行 [13] - 焦煤：供给或将逐步恢复至高位，市场维持供需宽松格局，预计短期盘面震荡运行 [14] - 玻璃：实际需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，中游库存较低，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [15] - 纯碱：供给过剩格局未改变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行 [17] - 硅锰：开工存在进一步回升预期，淡季钢材产量高位难续，供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力，但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期预计盘面震荡运行 [18] - 硅铁：当前供需关系较为健康，但供增需降预期下后市市场供需缺口存在回补可能，价格上行驱动不足，短期预计盘面震荡运行 [19]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色板块处于真空期，能交易的驱动有限，盘面震荡盘整，关注钢材库存压力积累情况 [1][2] - 各品种预计走势多为震荡，部分品种有震荡偏弱预期，整体供需矛盾大多不突出，但需关注需求端钢企盈利、检修计划及宏观情绪等因素 [2][6][8] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空，海外战争停火、油价下跌致宏观情绪偏弱；本周五大材需求环比回暖，热卷明显、螺纹下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量略回升；整体供需环比走强但库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期压制盘面 [8] - 展望：本周基本面环比走强但预期悲观，驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山财年末和季末冲量，7 月上旬前发运或维持高位但同比增量有限；需求端钢企铁水日产增加、检修少，预计短期铁水维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，供需矛盾不突出 [2][8] - 展望：需求高位持稳，供应季节性增加，矛盾不明显，大幅下行可能性小，预计矿价震荡 [8][9] 废钢 - 核心逻辑：建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观，盘面承压；供给到货量下降、资源偏紧；需求方面，成材价格承压，电炉谷电亏损、日耗微减，高炉铁水产量回升，长流程废钢日耗增加，总日耗增加；库存上周到货微增、日耗增加，厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：第四轮提降落地后出货好转，焦煤价格止跌企稳，市场看稳预期渐强；供应端部分焦企受环保及亏损影响开工下降、产量高位回落；需求端铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水仍存下降预期；库存焦企库存处同期高位 [10][11] - 展望：焦煤价格涨幅受限、成本支撑存疑，下游刚需弱化，中期焦炭价格仍存下行压力 [12] 焦煤 - 核心逻辑：煤矿签单好转但下游采购以刚需为主，情绪谨慎；供应端部分煤矿复产，产量有低位回升预期，进口口岸库存高、下游采购意愿不足、通关数量低位；需求端焦炭产量高位回落，焦企开工或进一步下降；库存端刚需下滑、下游补库需求有限，上游库存处近年高位，结构性问题未改善 [13] - 展望：供需宽松格局未扭转，上游库存高，焦煤价格上涨幅度有限 [13] 玻璃 - 核心逻辑：需求端淡季下行，深加工需求环比走弱，沙河产销下滑，整体刚需为主；供应端本周 2 条产线出玻璃，1 条 700 吨产线冷修，3 条待出玻璃，供给压力仍存，沙河煤制气产线技改扰动情绪；上游小幅累库，中游库存下降，情绪波动，盘面震荡 [14] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动多，短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑：供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位，供给压力仍存，市场情绪和现货价格偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏日熔下降，未来有减量预期；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改 [14] - 展望：供给过剩格局未变，检修恢复，盘面贴水收窄，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14][16] 硅锰 - 核心逻辑：成本端锰矿扰动多，南非 7 月发运或受影响，部分供应商发运有变化，钦州港部分矿种紧缺，价格企稳探涨；供应端贵州开工低且有减产计划，云南复产，内蒙检修与复产并存，产量波动有限；需求端期货反弹，钢招议价难，厂家挺价意愿强 [16] - 展望：产量有增加预期，终端用钢需求入淡季，供需趋于宽松，但工厂和贸易商成本倒挂，挺价情绪浓，短期预计盘面震荡 [17] 硅铁 - 核心逻辑：旺季能源预期改善，盘面震荡偏强；成本端兰炭市场暂稳；供给端市场看空情绪缓和，企业排单生产，库存下降放缓；需求端钢招基本结束，金属镁市场情绪一般，价格低位震荡 [18] - 展望：自身矛盾有限，厂家挺价意愿强，但个别厂家增产，供需缺口趋于回补，关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡 [18]