| 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:烧碱(日,元/吨) -81 烧碱主力合约持仓量(日,手) | 2450 | | 102719 | 18857 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) -3064 烧碱主力合约成交量(日,手) | -2697 | | 290860 | 116592 | | | 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨) -81 合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨) | 2450 | | 2550 | -63 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -2697 | -3064 | | | | 现货市场 | 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨) 0 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨) | 800 | | 940 | 0 | | | 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨) | 2500 | 0 基差:烧碱(日,元/吨) | 50 | 81 | | 上游情况 | 原盐:山东:主流价(日,元/吨) 0 原盐:西北:主 ...

烧碱期货市场表现 - 10月9日烧碱期货主力合约开盘报2520元/吨盘中低位震荡最高触及2526元探低2442元跌幅达2.35%行情呈现震荡下行走势盘面表现偏弱[1] - 节后烧碱盘面震荡对待SH2601区间预计在2470-2580附近[1] 供应端分析 - 10月氯碱装置检修损失量预计较9月有所下降或带动烧碱产能利用率中枢上移[1] - 装置检修总体规模减少开工提升在新装置投产的背景下后续仍有供应压力[2] - 氯碱企业开工负荷较高且下游卸货不畅短期库存消化压力大国庆小长假期间库存大概率增加[2] 需求端分析 - 氧化铝利润持续下降并接近盈亏平衡线目前企业尚无规模性减产计划短期耗碱需求预计不会出现大幅收缩[1] - 非铝下游缺乏需求改善信号预计维持刚需采购纺织与印染开机率小幅走高粘胶短纤开工边际提升至同期历史高位[1][2] - 氧化铝开工率高位进一步提升但行业利润持续走弱原料端几内亚铝土矿对华发运保持高位对开工仍有支撑使得氧化铝运行总体维持高位但提升空间有限[2] 库存与价格压力 - 国庆期间物流受阻液碱工厂有累库预期节后随着下游部分非铝行业复工液碱工厂库存压力或将缓解[1] - 山东市场需求端无明显利好送主力下游液碱量仍较大近期不排除继续降价可能关注节后价格能否止跌回稳[2] - 当前现货松动库存连续累库若10月下游补库持续性不足同时检修结束后开工回升盘面上行受阻[2] 远期展望 - 今年四季度至明年年初下游氧化铝有新装置投放给到远端供需改善预期关注氧化铝新产能补库节奏[1] - 液氯低位小幅走强电解单元利润持平关注液氯去库与下游承接的持续性[2]

股价表现与交易情况 - 10月9日盘中上涨2.13%，报5.76元/股，成交1.97亿元，换手率5.74%，总市值37.36亿元 [1] - 今年以来股价上涨60.00%，近5个交易日上涨10.77%，近20日上涨11.84%，近60日上涨13.83% [1] - 资金流向显示主力资金净流出1904.08万元，特大单净卖出1342.16万元，大单净卖出561.92万元 [1] 市场关注度与历史表现 - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为5月27日，当日龙虎榜净买入-6115.93万元 [1] - 最近一次龙虎榜买入总计1.22亿元，占总成交额8.89%，卖出总计1.83亿元，占总成交额13.36% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月-6月实现营业收入8.16亿元，同比减少16.27%，归母净利润-6703.60万元，同比减少15.16% [2] - 主营业务收入构成为：树脂产品41.61%，碱产品38.43%，其他19.97% [1] - A股上市后累计派现1.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与行业属性 - 截至9月10日股东户数为5.36万，较上期减少17.24%，人均流通股11312股，较上期增加20.83% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、军工信息化、航天军工等 [2] - 公司成立于1992年4月18日，上市于1993年5月7日，主营业务涉及氯碱化工、塑料制品的生产与经营 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇产业 当前市场围绕“高库存 + 高进口”交易，港口累库价格走弱，内地供应高但库存格局健康，需求受淡季影响弱，整体估值中性，盘面博弈关注库存拐点[1] 纯苯 - 苯乙烯产业 纯苯供应偏多需求增长不确定，供需预期宽松价格驱动弱；苯乙烯供应增加需求支撑有限，供需预期宽松价格承压，需留意去库节奏[3] 聚烯烃产业 PE 开工回升库存去化，PP 装置利润修复，需求无亮点节后库存压力大，新产能投放使 01 合约累库压力限制上方空间[5] PVC - 烧碱产业 烧碱短期需求有支撑，四季度或集中备货，后市下方空间有限；PVC 供应过剩需求旺季不旺，受益出口缓解压力，成本有支撑，反弹偏弱对待[7] 聚酯产业链 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片节后均预计维持偏弱震荡走势，各品种有相应投资策略[8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605 收盘价下跌，MA15 价差涨 17.24%，太仓基差涨 -9.78%，港口太仓现货跌 -0.56%等[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降，降幅分别为 -6.03%、-4.21%、-4.54%[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率涨 2.22%，下游外采 MTO 装置开工率涨 9.83%等，10 月进口量预计 150 - 155 万吨[1] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI 原油等价格下跌，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差上涨[3] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格下跌，EB 进口利润涨 2.9%[3] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：多数下游现金流有变化，如苯酚现金流涨 13.6%[3] - 库存：纯苯江苏港口库存降 -0.9%，苯乙烯江苏港口库存涨 5.9%[3] - 产业链开工率变化：国内纯苯、加氢苯等开工率有不同变化[3] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、PP2601 收盘价下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601 价差上涨[5] - 基差：华北 LL 基差、华东 pp 基差上涨[5] - 非标价格：华东 LDPE 等价格无变化[5] - 上下游开工率：PE、PP 装置及下游加权开工率均有上升[5] - 库存：PE 企业、社会库存及 PP 企业、贸易商库存均下降[5] PVC - 烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱折百价无变化，华东电石法 PVC 市场价跌 -0.6%等[7] - 海外报价&出口利润：烧碱出口利润降 -26.3%，PVC 出口利润涨 323.8%[7] - 供给：烧碱、PVC 开工率上升，外采电石法 PVC 利润降 -11.2%[7] - 需求：烧碱下游氧化铝等开工率有变化，PVC 下游制品开工率有升有降[7] - 库存：液碱、PVC 厂库及社会库存有不同变化[7] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特、WTI 原油等价格有涨跌[8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY 等价格多数无变化，部分加工费有变化[8] - PX 相关价格及价差：CFR 中国 PX 价格跌 -1.0%，PX 基差等有变化[8] - PTA 相关价格及价差：PTA 华东现货等价格下跌，PTA 基差等有变化[8] - MEG 相关价格及价差：MEG 华东现货等价格下跌，MEG 基差等有变化[8] - 港口库存及到港预期：MEG 港口库存降 -12.4%，到港预期涨 220.5%[8] - 产业链开工率变化：亚洲 PX、PTA 等开工率有不同变化[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场成交一般，氯碱震荡偏弱，PVC供应充裕、下游消耗有限、出口有韧性但制品出口或受影响，烧碱32%碱价格下调、50%碱订单好转，不同地区氯碱综合利润有差异[1][2][3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4896元/吨（-1），华东基差-176元/吨（+1），华南基差-86元/吨（+1）[1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4810元/吨（-10）[1] - 上游生产利润：兰炭690元/吨（+0），电石2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法毛利-784元/吨（-127），PVC乙烯法毛利-645元/吨（+7），PVC出口利润7.1美元/吨（+1.4）[1] - 库存与开工：厂内库存31.8万吨（+1.2），社会库存53.5万吨（+0.0），电石法开工率76.97%（+0.06%），乙烯法开工率74.12%（+2.12%），开工率76.11%（+0.68%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量75.9万吨（+0.4）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2515元/吨（-13），山东32%液碱基差-15元/吨（+13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）159.78元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.12万吨（+1.29），片碱工厂库存2.08万吨（-0.10），开工率82.50%（+0.60%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.95%（-0.28%），印染华东开工率66.15%（+0.39%），粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%）[2] 市场分析 PVC - 盘面随宏观震荡，供应端检修损失量环比或下降，新投产能逐步量产，供应充裕[3] - 企业积极预售，下游开工总体小幅下降，部分下游有放假预期，消耗有限，成交氛围一般[3] - 8月出口28万吨，近期国内以价换量，出口单小幅走强，受印度进口政策影响，出口订单有韧性，但印度对PVC壁纸发起反倾销调查，制品出口或受影响[3] 烧碱 - 32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转、价格企稳[3] - 供应端产量或小幅回升，需求端氧化铝订单稳定但高价走货不畅，50%碱库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存累库[3] - 非铝端开工继续回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端旺季需求韧性，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况及下游补库囤货和广西氧化铝投产节奏[3] - 山东10月电价上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低[3] 策略 PVC - 单边：观望[4] - 跨期：V01 - 05逢高反套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：观望[5] - 跨期：关注下游采购节奏及氧化铝投产进度，SH01 - 05逢低正套[5] - 跨品种：无[5]

股价表现与交易情况 - 9月30日盘中上涨2.03%，报5.54元/股，成交5091.81万元，换手率1.53%，总市值35.93亿元 [1] - 今年以来股价上涨53.89%，近5个交易日上涨7.78%，近20日上涨2.97%，近60日上涨9.06% [1] - 资金流向显示主力资金净流出64.20万元，特大单买入381.08万元（占比7.48%），卖出153.16万元（占比3.01%），大单买入519.54万元（占比10.20%），卖出811.66万元（占比15.94%） [1] 市场关注度与历史表现 - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为5月27日，当日龙虎榜净买入-6115.93万元，买入总计1.22亿元（占总成交额8.89%），卖出总计1.83亿元（占总成交额13.36%） [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于四川省德阳市，成立于1992年4月18日，上市于1993年5月7日，主营业务为氯碱化工、塑料制品的生产与经营 [1] - 主营业务收入构成为：树脂产品41.61%，碱产品38.43%，其他19.97% [1] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、军工信息化、低价、航天军工、军工电子等 [2] - 截至9月10日，股东户数5.36万，较上期减少17.24%，人均流通股11312股，较上期增加20.83% [2] 近期财务业绩 - 2025年1月-6月实现营业收入8.16亿元，同比减少16.27%，归母净利润-6703.60万元，同比减少15.16% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度烧碱整体供需矛盾有限，价格或受阶段性补库需求影响，中长期供应有压力，氧化铝新投项目支撑需求但限制价格上方空间，出口谨慎乐观，成本有支撑，关注阶段性供需错配机会 [1] - 价格预计宽幅震荡，区间为（2400，2800） [1] 根据相关目录分别进行总结 烧碱三季度行情回顾 - 三季度烧碱宽幅震荡，价格区间2400 - 2800元/吨，受政策预期与基本面变化交替影响 [1][2] - 6月底7月初盘面上涨，受现货企稳和政策预期推动；7月末至8月初回调，因政策缓和、情绪降温及供需转弱；8月中旬反弹，因基本面改善和补库；8月底至9月中旬下行，因补库结束 [2] 烧碱核心关注点 - 出口方面，今年预计出口410万吨左右，占表需10% - 11%，8月数据不及预期，新能源领域新工艺影响待验证 [16] - 氧化铝投产及备碱方面，年底到明年初有产能待投，有备碱需求，但氧化铝过剩、价格承压，或影响开工和新投进度，限制烧碱价格 [17] - 供应政策及成本方面，氯碱综合利润高，供应主动减产可能小，但政策或有超预期影响并影响成本定价 [18] 烧碱估值反馈与供需展望 高利润，烧碱供应压力继续 - 1 - 9月产量3158万吨，同比 + 2.1%，今年预估新投产能240万吨，产能增速4.8% - 4.9%，年底产能基数或达5100 - 5200万吨，实际兑现不乐观，四季度确定性投产产能少 [19] - 氯碱综合利润高，碱厂主动降负或减产动机小，四季度检修少，预计开工率和产量高位，高利润限制价格高度但有阶段性弹性 [22] 等待氧化铝投产兑现 - 2025年底到2026年一季度有氧化铝产能待投，四季度有烧碱备货需求，但氧化铝过剩、价格承压，限制烧碱上行空间 [25] - 非铝需求分散，江浙表现好，低价时补库支撑价格但不改变供需平衡 [25] 出口是关键 - 1 - 8月出口268万吨，同比增长47.16%，受益于印尼项目投产和国内价格优势，中短期出口预期高位，海外工艺调整影响待跟踪，10月订单改善有支撑 [39][40]

消费 - 汽车零售与批发四周平均值绝对值上升，但同比较前周边际回落[6] - 18城地铁客流量明显下滑，一线城市断崖式下降，同比由正转负，主因台风天气[7] - 海南旅游价格指数环比下降1.3%，同比回落转负[7] 投资 - 今年新增专项债累计发行3.71万亿元，其中9月发行4465.2亿元，但1.2万亿用于化债或清欠，基建实物工作量投入或低于预期[18] - 30城新房成交面积季节性回升，但同比边际回落，绝对值处历史同期低位；土地溢价率回落至1.02%[18] - 沥青开工率大幅回升，但水泥出货率同比降幅扩大，建筑用钢表观消费量同比由正转负[18] 进出口 - 美欧9月制造业PMI分别为52.0和49.5，环比回落，海外景气回落或拖累中国出口[27] - 国内出口运价环比下降2.9%，上海和宁波出口集装箱运价指数环比下跌7%和8.5%[27] 生产与库存 - 沿海八省日耗煤量持续季节性回落，同比降幅收窄[29] - 港口煤炭库存大幅回落，同比转负，或因节前下游采购需求上升[37] 物价与流动性 - 南华价格指数环比下降0.3%，综合钢价指数环比下跌0.3%，水泥价格环比上涨2.5%[42] - 央行逆回购净投放6406亿元，加量续作3000亿MLF，合计净投放8806亿元；美元指数较上周回升54个BP[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上市场继续交易美联储降息路径，需关注美国最新非农数据变化 [4] - 供需方面，国庆小长假市场出货维持前期订单，企业稍有承压，华东区域液碱价格预计暂稳，山东市场因假期临近需求端无明显利好，碱厂库存预计增加，不排除降价可能 [4] - 整体来看，山东地区现货走势偏弱，需求端不及预期，盘面价格偏弱运行，关注节后能否止跌企稳 [4] - 策略建议为烧碱2601合约上方参考压力位2700元/吨一线，下方支撑位2400元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 现货市场 - 展示了山东、江苏、浙江市场32%离子膜碱市场价，山东50%碱与32%碱价差，山东与江苏、浙江32%碱价差，山东市场32%碱（折百）、50%碱（折百），基差，山东、西北市场片碱（99%），山东市场32%离子膜碱、原盐（优质海盐）、液氯市场价等数据图表，数据来源为Wind、Mysteel [9][13] - 氯碱产业链周度（20250919 - 20250925）数据显示，山东50%离子膜碱价格从1300元/吨降至1270元/吨，跌幅2.36%；山东氧化铝价格从2895元/吨降至2950元/吨，跌幅1.86%；其他产品价格无变化 [18] 期货市场 - 展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价，烧碱仓单数量等数据图表，数据来源为Wind、Mysteel [15] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250919 - 0925）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，环比+0.6%，西北新增装置减产检修负荷下滑，华北、华东有装置检修结束提负，预计本周烧碱产能利用率85.9%左右，周产量84.57万吨左右 [22] - 统计了多个企业的检修情况，涉及山东、山西、安徽、内蒙、辽宁、河北、浙江等地企业，检修产能从10万吨到50万吨不等，检修时间从9月到10月 [23] 下游需求 - 氧化铝方面，国内北方氧化铝现货供应偏宽松，河南及西南地区可流通现货偏紧，国产矿供应偏紧局面未改，部分企业采购进口矿，生产平稳但价格下跌致利润缩窄，预计短期价格在2850 - 3100元/吨震荡偏弱调整 [27] - 当周（20250919 - 20250925）粘胶短纤行业产能利用率89.82%，环比+0.3%，江苏部分粘胶装置重启运行 [27] 库存 - 截至20250925，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.12万吨（湿吨），环比上调3.4%，同比上调26.26%，全国液碱样本企业库容比20.78%，环比上涨0.64%，各区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年9月25日，山东地区液氯价格上调，均价 - 150元/吨，环比+32.26%，周内供需无大变化，下游平稳拿货，河北东北地区有氯碱企业负荷提升，下游备货积极支撑价格 [33] - 截止2025年9月26日，中国PVC产能利用率在76.96%，环比 - 2.98%，预计本周为82.17%，环比提升，产量预期增加，整体供应量提升 [33] - 当周（20250919 - 20250925），山东氯碱企业周平均毛利在258元/吨，较上周环比 - 21.34%，烧碱理论生产成本持稳，烧碱价格下行明显，液氯周均价上调，氯碱利润下调 [34]

报告核心观点 - 烧碱市场呈现“弱现实，强预期”态势 [4] 基本面情况 烧碱市场情况 - 展示烧碱9月行情走势、山东氧化铝大厂液碱送货量和采购价、山东液碱湿吨库存、山东32%碱现货市场价格等图表 [12][14][20] 氧化铝产能情况 - 2025年国内氧化铝新增产能合计1080万吨，涉及山东魏桥沾化新增、广西中铝农营二润等企业；2026年合计1270万吨，涉及广西隆安和泰新材料、特变电工新丝路等企业 [28] - 海外氧化铝2025 - 2026年新增产能合计925万吨，涉及印尼锦江、印尼南山等项目 [37] 烧碱进出口情况 - 展示烧碱月度出口、出口至澳大利亚、印尼及出口利润等相关图表 [30][35] 烧碱产量及开工情况 - 展示烧碱月度产量、月度开工、周度开工、周度产量等相关图表 [39][42][45] 烧碱利润情况 - 展示山东烧碱利润、山东氯碱综合利润相关图表 [43][47] 烧碱新装置投产情况 - 2025年烧碱新装置投产新增产能合计210万吨，涉及青岛海湾、天津渤化化工发展等企业 [50] 后市展望及策略推荐 - 文档未提及具体内容