远达环保（SH600292，股价12.25元，市值95.65亿元）计划购买五凌电力有限公司（以下简称五凌电 力）100%股权以及国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称长洲水电）64.93%股权获得进 展。 9月30日晚间，远达环保发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事 项获得中国证券监督管理委员会同意注册批复，其同时披露了上述关联交易报告书的修订版。 此前，上述交易已获得国务院国资委正式批准，此次交易再获重要进展，也意味着远达环保与建设成国 家电投集团境内水电资产整合平台的距离更近。拟超270亿元收购水电资产 每经记者｜王琳 每经编辑｜魏官红 此次交易无疑将成为远达环保重要的发展节点。 远达环保表示，本次交易前，公司主营业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、 固危废处理、矿山及土壤修复、"新能源+生态治理"等；本次交易后，公司主营业务将新增水力发电及 流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，主要为湖南省内水力发电、风力发电、太阳能发电业务以 及广西水力发电业务。 与此同时，相关交易对方还作出业绩承诺：如果交割日在2025年12月31日前（含当日），则五凌 ...

新能源ETF易方达 - 该ETF跟踪中证新能源指数，指数涵盖锂电、光伏、风电、水电、核电等新能源产业链[1] - 截至午间收盘，中证新能源指数上涨1.9%，滚动市盈率为56.5倍[1] - 该指数自发布以来估值上涨89.09%[1] 储能电池ETF - 该ETF跟踪国证新能源电池指数，指数聚焦储能领域[1] - 指数由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、系统集成、电池温控消防等领域的公司股票组成[1] - 截至午间收盘，该指数上涨1.4%，滚动市盈率为35.0倍[1] - 该指数自发布以来估值上涨86.6%[1]

项目工程进展 - 天台抽水蓄能电站3号机组定子吊装工作圆满完成 标志着机组安装工作取得阶段性重大成果 [1][2][4] - 定子是发电电动机的核心部件 其吊装是机组安装过程中重要节点 [4][6][7] - 3号机组定子铁芯外径8.5米 内径7.1米 高度3.3米 起吊重量达435吨 [6][7] - 吊装过程采用两台桥机并车联合作业 历时约40分钟顺利完成 [7][9][11] 项目规模与意义 - 天台抽水蓄能电站是浙江省重大建设项目 也是三峡集团在建最大抽水蓄能电站 [2][4] - 电站总装机容量1700兆瓦 共安装4台单机容量425兆瓦的单级立轴混流可逆式机组 [4][6] - 项目建成后主要承担浙江电网调峰、填谷、储能、调频、调相和紧急事故备用等任务 [4][6] - 电站设计年发电量17亿千瓦时 年抽水电量22.7亿千瓦时 [6] 后续工作计划 - 3号机组定子吊装完成后 项目将全面转入定子下线及其他附件安装工序 [9][11] - 电站首台机组（1号机）计划于2025年6月投产发电 [4][6]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年10月16日星期四10:00-11:00通过上证路演中心以网络互动方式召开 [2][4][5] - 投资者可在2025年10月9日至10月15日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱进行预提问 [2][6] - 参会高级管理人员包括董事长兼总经理张能勇、董事会秘书胡苏平、财务总监刘冬梅及独立董事张春艳 [4][5] 会议内容与目的 - 会议旨在就公司2025年半年度经营成果、财务状况及财务指标与投资者进行互动交流 [2][3] - 公司将针对投资者普遍关注的问题，在信息披露允许的范围内进行回答 [2][3] 后续信息获取与联系方式 - 会议结束后，投资者可通过上证路演中心查看说明会的召开情况及主要内容 [6] - 投资者可通过电话0753-2218286或邮箱mysd@chinameiyan.com联系公司董事会办公室进行咨询 [6]

项目概况 - 大渡河老鹰岩一级水电站正式开工，工程主体进入全面建设阶段 [1] - 项目位于四川省雅安市石棉县境内 [1] - 项目为国家重大清洁能源项目 [1] 项目技术参数 - 项目采用亚洲单机最大灯泡贯流式机组 [1] - 项目总装机容量为300兆瓦 [1] - 项目多年平均年发电量约13.7亿千瓦时 [1] 公司参与情况 - 项目由中国电建（601669）全阶段勘测设计 [1]

项目进展 - 华电金上叶巴滩水电站首批坝段于9月29日浇筑至坝顶设计高程2894米，大坝主体结构施工取得阶段性成果 [1] - 项目累计浇筑混凝土254万立方米，完成总浇筑量的96.6%，预计于今年12月实现大坝全线封顶 [3] - 项目正朝着2025年底首批机组投产发电的目标稳步迈进 [1][5] 项目规模与技术参数 - 叶巴滩水电站总装机容量224万千瓦，坝型为混凝土双曲拱坝，最大坝高217米，坝顶弧长582米 [3] - 大坝设计混凝土浇筑总量约263万立方米，共分为27个坝段 [3] - 电站全面建成后，联合运行时多年平均发电量将达102.05亿千瓦时 [5] 施工管理与效率 - 施工采用4台30吨平移式缆机，创下最高日浇筑6493.5立方米、月浇筑13万立方米的施工纪录 [3] - 通过优化施工组织和管理模式，大坝混凝土浇筑工期预计提前6.4个月 [3] - 项目已连续浇筑37个月 [3] 技术创新与工程挑战 - 项目位于四川与西藏交界，面临高寒、高海拔、高坝、高边坡等世界级技术挑战 [5] - 通过科研攻关，在国内首次实现高海拔寒冷地区大坝混凝土全年连续浇筑，且未发现温度裂缝 [5] - 采用了智能浇筑、智能温控、智能灌浆等关键技术 [5] 社会与环境效益 - 电站全面建成后，每年可节约标准煤399万吨，减少二氧化碳排放737万吨 [5]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [7][76] 报告核心观点 - 全社会用电量连续两月突破1万亿千瓦时 8月达10154亿千瓦时 但同比增长5% 增速较7月降低3.6个百分点 [1][17] - 三峡来水情况明显好转 9月入出库日均流量较2024年同期分别增加91%和183% [7][53] - 风电太阳能装机占比提升至45.92% 火电装机占比40.46% [2][33] - 板块估值PE 20.01倍低于历史中枢 PB 1.77倍处于历史中枢附近 [74] - 建议长期关注盈利能力稳健的大型水电企业 [7][76] 行情回顾 - 9月电力及公用事业指数下跌0.20% 跑输沪深300指数1.39个百分点 [1][11] - 子行业表现分化 供热或其他涨7.57%表现最佳 水电跌1.77%表现最差 [11] - 个股涨幅前五为复洁环保(82.3%)、嘉泽新能(44.19%)、联美控股(39.91%)、世茂能源(36.73%)、中环环保(29.34%) [11] 全国电力供需情况 需求端 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% [1][17] - 1-8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% [17] - 分产业看：第一产业用电量164亿千瓦时同比增长9.7% 第二产业5981亿千瓦时同比增长5.0% 第三产业2046亿千瓦时同比增长7.2% 城乡居民生活1963亿千瓦时同比增长2.4% [18] 供给端 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% [25] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [25] - 发电结构：火电占比65.04% 水电占比13.07% 核电占比5.01% 风电占比10.85% 太阳能占比6.02% [1][26] - 装机容量：截至8月底全国累计发电装机容量36.9亿千瓦 同比增长18% 其中太阳能装机11.2亿千瓦(同比增长48.5%) 风电装机5.8亿千瓦(同比增长22.1%) [33] 煤炭量价情况 - 原煤产量：8月规上工业原煤产量3.9亿吨 同比减少3.2% [2][40] - 煤炭进口：8月进口4274万吨 同比减少6.7% [2][40] - 煤价走势：9月25日北方港口动力煤价705元/吨 月涨0.71% 年跌8.44% 炼焦煤平均价1556元/吨 月涨2.93% 年涨9.71% [2][43] - 库存情况：9月26日北方港口煤炭库存2279万吨 本月减少25万吨 [2][46] 天然气量价情况 - 天然气产量：8月规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长5.9% [2][48] - 天然气进口：8月进口1185万吨 同比增加0.76% [2][48] - 价格走势：8月美国天然气价格2.91美元/百万英热 同比减少8.82% 9月20日中国LNG价格3864元/吨 本月减少2.22% [3][51] 河南省电力供需情况 - 8月全省用电量494.46亿千瓦时 同比增加8.25% [7][58] - 8月全省发电量425.42亿千瓦时 同比增加8.93% [7][58] - 装机结构：截至8月底全省装机容量16123万千瓦 风光储装机合计占比49.63% [7][63] 行业要闻动态 - 国家发改委、能源局发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》 提出到2027年初步构建能源与人工智能融合创新体系 [66][69] - 新型储能规模化建设专项行动方案出台 预计2025-2027年全国新增装机超1亿千瓦 [72] - 国家能源局8月核发绿证2.71亿个 其中可交易绿证1.52亿个占比55.99% [72] - 长江电力控股股东中国三峡集团计划增持40-80亿元 截至9月4日已增持11.64亿元 [71][73] 投资主线与估值 - 板块PE 20.01倍低于近十年中位数23.41倍 分位点29.65% [74] - 板块PB 1.77倍高于近十年中位数1.75倍 分位点54.85% [74] - 行业具有稳定性和防御性 大型水电企业拥有稳定高比例分红 [76]

水电开发进展 - 装机容量260万千瓦的金沙江奔子栏水电站于2024年8月获国家发展改革委核准批复 [1] - 奔子栏水电站投产后年均发电量预计100亿千瓦时 每年可节约标准煤约310万吨 [2] - 全省水电装机容量超过8300万千瓦 位居全国第二位 [4] - 全国排前10位的水电站中有6座位于云南 金沙江、澜沧江国家清洁能源基地已具规模 [4] 绿色能源资源禀赋 - 云南绿色能源可开发总量2亿千瓦 约占全国的20% 其中水能资源蕴藏量1.26亿千瓦 [3] - 截至2025年7月底全省发电装机容量达16678.76万千瓦 绿色电力装机占比超过90% [4] - 风能资源总储量约1.23亿千瓦 具备可实施性的风电项目装机规模总量约2000万千瓦 [6] - 全省129个县中有59个县光伏资源丰富 具备可实施性的光伏发电装机规模总量超6000万千瓦 [6] 风电光伏发展 - “十四五”以来云南已印发10批次新能源开发建设方案 共1346个项目 装机规模达1.2亿千瓦 [7] - 截至2024年8月全省新能源总装机容量突破6855万千瓦 提前实现“十四五”规划新增装机5000万千瓦目标 [7] - 南涧彝族自治县两座茶光互补光伏电站总装机容量达9.5万千瓦 [6] 新型储能建设 - 截至2024年8月云南省新型储能规模达到547万千瓦 [11] - 华能云南分公司储能电站于2024年5月投产 每年充放电量2.21亿千瓦时 [11] - 永仁县致信独立储能电站每年可输送1.8亿千瓦时清洁能源电力 丘北县宝池储能电站每年可调节电量5.84亿千瓦时 [11] - 云南省新能源在电力系统中的渗透率已达70%左右 [11]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数上涨1.07%，公用事业指数上涨0.28%，环保指数上涨1.06%，周相对收益率分别为-0.79%和-0.01% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第6和第4名 [1][2] - 电力子板块表现分化：火电下跌0.82%，水电上涨0.82%，新能源发电上涨1.09%，水务板块上涨2.74%，燃气板块下跌0.63% [1][2][4] 重要政策与行业数据 - 中国宣布新一轮国家自主贡献目标：到2035年，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [3] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第一、二、三产业用电量同比分别增长9.7%、5.0%、7.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.4% [3] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [3] - 截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦同比增长48.5%，风电装机容量5.8亿千瓦同比增长22.1% [3] 行业专题分析 - 四川电力现货市场因电力供大于求出现全天负电价现象，电源总装机容量14346万千瓦中水电占比71.2%，来水偏丰及用电负荷走低导致供需失衡 [4] 投资策略与公司推荐 - 公用事业板块推荐关注火电企业华电国际、上海电力，新能源发电企业龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能，核电企业中国核电、中国广核、电投产融，水电龙头长江电力，燃气企业九丰能源，以及清洁能源装备制造商西子洁能 [4][5] - 环保板块推荐关注水务及垃圾焚烧领域的光大环境、中山公用，科学仪器国产替代标的聚光科技，废弃油脂资源化企业山高环能，以及受益于成本改善的生物质发电企业长青集团 [5]

火电行业 - 7/8月全国火电发电量同比增长 [1] - 迎峰度夏提振火电利用小时 [1] - 主要火电公司2025年第三季度度电净利或有望继续提升 [1] - 2025年第四季度关注电价vs煤价剪刀差 [1] 水电行业 - 7/8月全国水电发电量同比下滑 [1] - 不同流域存在分化 [1] - 2025年第四季度盈利主要取决于来水及汛期蓄水情况 [1] 绿电行业 - 1-8月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升 [1] - 2025年第四季度关注机制电价细则和国补确权进展 [1] 核电行业 - 核电机组稳健运行 [1] 燃气行业 - 7月全国天然气表观消费量同比提升 [1] - 2025年第四季度关注天然气需求是否改善 [1] 环保行业 - 2025年第四季度主要关注现金流、水价调整、绿色和智慧潜能释放空间 [1]