公司动态 - 公司第五届第二十次董事会会议于2025年8月29日在深圳市南山区公司会议室以现场和通讯表决相结合方式召开 [1] - 会议审议《关于公司部分募投项目延期的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中电力电子产品占比95.63% [1] - 精密连接业务同期营收占比为4.37% [1] 行业背景 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 [1] - 车展涵盖近120个品牌及1600辆参展车辆 [1] - 新能源领域被描述为"第三极"并将改写车市格局 [1]

**行业与公司** * 集中式算力市场电能变换领域 核心关注UPS不间断电源和HVDC高压直流输电技术[2] PSU精密二级变换亦在研究中[2] * 涉及公司包括科华数据 胜宏股份 禾望电器 中恒电气 科士达 麦米科技 欧陆通 奥海科技 台达 光宝 麦格米特等[4][11][21][23] **核心观点与论据** * HVDC技术优势 相较于UPS具有更高可靠性 更优效率 更小占地空间 且维护扩展兼容性强[1][3] 国内CSP云服务提供商厂商如阿里巴巴几乎全部采用HVDC 腾讯以直流为主 国内市场渗透率约40%[3][5] * 北美HVDC市场渗透率预计从当前3-5%迅速提升至50%以上 预计2026年下半年开始落地[1][7] 海外市场渗透率仍为个位数处于初期阶段[1][3][5] * 电能变换领域近期表现强劲 相关公司股价普遍上涨约30%[1][7] 单机柜功率密度预计从当前130-140千瓦增至2027年600-650千瓦 未来可能达1000千瓦[2] * SST固态变压器被视为HVDC升级版 核心是电力电子技术 短期不会大量应用但是发展方向值得关注[1][6] * 海外UPS市场近期价格和盈利呈正向变化 因稳定格局和供需变化[1][9] 铅酸电池两三年需更换 维保成本高[9] UPS短缺为中国企业提供参与北美招标和代工机会[4][19] 国内UPS均价约0.4-0.6元/瓦 海外价格至少高一倍[19] * 使用UPS的公司升级HVDC时更可能选择已有UPS经验的厂商[20] 中国企业通过切入海外UPS市场为后续HVDC业务打下基础[1][9] * 科华数据优势 业务覆盖亚洲第一的UPS HVDC 液冷系统[1][10] 在腾讯系统市场份额近50%[10] 液冷技术已在美国市场落地 ITC订单去年至今高速增长 Q1增速行业估计为几倍 下半年增速预计上移 业绩拐点可能出现在Q3[1][10] * 胜宏股份在美国数据中心电能质量领域表现突出 占公司利润比重较大[4][11] 中恒电气深耕HBC技术并接触阿里巴巴及海外客户[4][11] 科士达因规模较大UPS业务值得关注[11] 麦米科技进入海外供应链并扩展至HBC产品[11] 欧陆通市场关注度高[11] 奥海科技PSU去年起量今年国内外均有推进[11] * NVL72机柜今年预期出货量2.5万个 明年预期增至10万个实现四倍增长[4][18] ASIC机柜明年仍采用UPS外部供电方案[18] 明年ASIC芯片出货量预期约800万颗[18] * 英伟达提供的短名单如英诺赛思 光宝 麦格米特等具HVDC先发优势[21] 台达2025年推出正负400伏构成800伏方案 展示800千瓦实物图[21][23] 光宝推出1兆瓦输出方案[21][23] * 第二排厂商因之前北美UPS份额小 推行HVDC速度较快以期提升份额 如麦格米特抓住AI服务器电源从3千瓦升级到5.5千瓦机会成为行业领先者[22] 第三排传统UPS优势厂商如施耐德和伊顿推行速度相对较慢但不得不跟进[22] * HVDC是复杂解决方案 含Powershell模块 电转换模块等[24] 因研发周期紧张 为满足2026年下半年大批量生产需求 一些国外厂商可能选择中国公司代工[24] **其他重要内容** * 机器人领域 振玉科技业绩强劲预计Q3超预期增长 良率和人均产值有正向变化 高端点胶电机起量[12] 美猴股份值得关注[12] 下半年狗型机器人和富士康参股的女娲机器人在海外AI制造应用预计落地[13] * 凯迪公司账上拥有10亿净现金 原主业业绩约1亿 原从事线性电机驱动 2017-2018年投入基层研发[14] * GB200和GB300使用相同规格电源5.5千瓦[15] 戴尔GB300机柜目前无超容设备位置 未来可能升级power shelf将8个压缩为4个 每个PSU从5.5千瓦升级到12千瓦以腾空间[17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.86亿元，同比增长27.53% [1] - 归母净利润1546.94万元，扣非净利润1265.01万元 [1] - 第二季度单季营业收入3.79亿元，同比增长34.76% [1] - 第二季度归母净利润2199.07万元，同比大幅增长75.94% [1] - 报告期末总资产22.20亿元，较上年末增长4.12% [1] - 基本每股收益0.09元 [1] 业务板块发展 - 新能源领域推出"昆仑系列"40kW充电模块，具备高功率密度、高可靠性和高性价比优势 [1] - 海外市场推出符合CE Class B标准的40kW充电模块，输出效率高且噪音低 [1] - 智能电网领域完善电力操作电源、配网自动化电源模块及HVDC产品 [2] - 推出适配并联电池系统的新产品并率先投放市场 [2] - 航空航天领域下游需求快速增加，行业景气度大幅提升 [2] - 通过先进产品抢占市场份额，实现收入快速增长 [2] 研发与技术成果 - 上半年研发投入6263.56万元，同比增长23.21% [2] - 累计获得专利261项、软件著作权69项 [2] - 近期新增5项发明专利、6项实用新型专利及3项外观设计专利 [2] - 专利技术涵盖直插式开关组合、三相PFC和DCDC隔离变换电路、水冷充电模块等关键技术 [2] 战略与市场拓展 - 与国内核心客户建立长期稳定合作，按需研发并提升售后服务 [2] - 持续开拓新客户并维护老客户关系 [2] - 集中优质资源聚焦具有竞争优势的高端市场 [2] - 在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向寻求突破 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43033.26万元 同比增长7.92% [1] - 净利润为-1722.27万元 同比下降152.90% [1] - 毛利率因市场竞争激烈而降低 利润空间持续受压 [1] 研发投入与创新 - 研发费用达9401.82万元 同比增长50.50% [2] - 研发投入占营业收入比例达21.85% [2] - 研发人员452人 占总员工数42.01% [2] - 推出PRO20系列双向可编程电源/Mix系列多通道组合电源等新品 [2] - 直流溅射电源通过客户端验证 射频电源完成客户端验证 [2] 产品与技术优势 - 精密测试电源/特种电源/电能质量控制设备为核心产品线 [2] - 测试电源关键指标达到AMETEK等国际一线品牌水平 [3] - 掌握加速器电源关键技术 参与6项国家重大科研基础设施项目 [4] - 自主研发半导体工业电源 包括直流溅射电源和射频电源 [2] 市场地位与客户结构 - 客户涵盖华为/比亚迪/汇川技术/中兴通讯等头部企业 [3] - 成为全球逆变器出货量前十中国企业的测试电源供应商 [3] - 服务新能源汽车销量第一整车厂商及头部部件厂商 [3] - 特种电源营收7249万元 同比增长45% 占总营收16.85% [4] - 产品应用于光伏储能/新能源汽车/航空航天/轨道交通等领域 [3] 业务板块表现 - 特种电源业务在航空航天/轨道交通领域具备强影响力 [4] - 光伏储能领域覆盖全部六家中国头部逆变器企业 [3] - 科研试验认证客户包括上海电器科学研究所/南德认证等机构 [3]

发行基本情况 - 本次证券发行类型为向特定对象发行股票 发行数量上限为163,694,084股 不超过发行前总股本的30% [4][19] - 发行对象为包括控股股东童永胜在内的不超过35名特定投资者 童永胜认购金额在3,000万元至10,000万元之间 [16] - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11][16] 募集资金用途 - 募集资金总额266,301.06万元 拟用于全球研发中心扩展 长沙智能产业中心二期 泰国生产基地二期 株洲基地扩展及补充流动资金项目 [12][20] - 资本性支出占比71.09% 非资本性支出占比28.91% 补充流动资金77,000万元 [20] - 募投项目达产后预计新增产能543.60万PCS/年 达产年预计新增收入603,331.86万元 [34] 公司业务概况 - 公司专注于电力电子及相关控制技术 产品涵盖智能家电电控 电源产品 新能源及轨道交通部件 工业自动化 智能装备 精密连接六大领域 [22][40] - 境外销售收入占比约30% 直接对美国出口收入占比低于3% 其中多数为可豁免关税的医疗电源产品 [22] - 报告期内主营业务毛利率分别为23.57% 24.54% 25.07%和22.77% 2025年1-3月同比下降2.30个百分点 [24] 研发与技术布局 - 公司坚持高强度研发投入 通过技术交叉融合形成多产品品类 开拓新市场领域 [42] - 全球研发中心扩展项目重点支持网络电源 光储充等产品领域的研发与验证 [14] - 研发测试中心建设将提升公司研发测试承载力 增强产品竞争力和核心技术创新能力 [14] 产能扩张计划 - 泰国生产基地二期建设项目重点布局服务器电源模块 工程机械核心模块 医疗健康设备等产品生产线 [13] - 株洲基地扩展项目打造充电桩 工商业储能柜等整机产品的一体化生产基地 [13] - 长沙智能产业中心二期项目扩大电源产品 新能源及轨道交通部件领域优势产品产能 [13] 财务表现 - 2025年1-3月归属于上市公司股东净利润9,194.94万元 同比下降24.40% [29] - 报告期各期末存货账面价值分别为191,098.89万元 191,767.06万元 222,913.43万元和253,372.18万元 [25] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为169,475.42万元 222,913.43万元 246,320.16万元和273,186.37万元 [26] 发展战略 - 公司坚持"多极增长 平衡风险"战略理念 已基本完成产业布局 [40] - 加速海外市场扩展 海外业务已成为公司重要组成部分 [41] - 通过优化产品方案 改善生产工艺 降低运营成本 扩大盈利空间 [42] 行业发展趋势 - 智能化 数字化 绿色化浪潮推动下游应用领域对电力电子产品需求快速攀升 [40] - AIoT技术融合催生万物智联市场 智能家居等消费领域增长迅猛 [40] - 新能源汽车 5G基站 AI服务器等领域爆发式增长驱动高性能连接器需求激增 [41]

公司财务与经营 - 2025年1至6月营业收入构成中电力电子行业占比99.87% [1] - 其他业务收入占比0.13% [1] - 当前市值为51亿元 [1] 公司治理 - 第三届第十次董事会会议于2025年8月25日召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要等文件 [1] - 采用现场结合通讯表决方式在公司2楼大会议室举行 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业爆发 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 [1]

公司技术储备与协同优势 - 公司在电源端和电子电力转换技术领域拥有大量技术沉淀和待应用的创新成果 [1] - 公司技术与AIDC电源存在良好协同效应 [1] 行业需求与公司战略布局 - 人工智能和数据中心快速建设导致全球数据中心能源需求增长 尤其绿电供应趋紧 [1] - 公司具备提供绿电一揽子解决方案的竞争优势 [1] - 已成立AIDC事业部并加速研发进程 计划明年推出相关产品 [1] 客户开发进展 - 目前暂未获得相关客户 但初步接触后对公司前景保持信心 [1]

公司治理 - 公司第五届第十三次董事会会议于2025年8月25日以现场及通讯方式召开 [1] - 会议审议关于修订部分公司治理制度的议案等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为电力电子占比77.21% [1] - 消防电子业务占比15.81% [1] - 其他业务占比4.54% [1] - 劳务业务占比2.44% [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入29.6亿元，同比增长6.8% [1] - 归母净利润2.72亿元，同比增长26.2% [1] - 扣非归母净利润2.53亿元，同比增长28.7% [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.52亿元，同比增加12.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约9514万元 [2] 业务构成 - 主营业务是高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括集成电路（IC）类产品、电源类产品、电驱、电机类产品 [2] - 电源产品广泛应用于航空、航天、船舶、通信、数据中心等领域 [2] 业绩驱动因素 - 航空、航天、船舶、铁路、激光器等高可靠特种领域发展需要 [2] - 通信、数据中心行业稳步发展的需要 [2] 行业与市场动态 - 航空、航天等行业领域的投资规模加大 [2] - 公司研制的电力电子产品进入批量交付阶段的品种和数量持续增加 [2] - 国内电力电子产业高速增长，公司作为国内具备自主创新能力的高性能电力电子产品供应商将获得更大发展空间 [2] - 公司在通信行业耕耘多年，成为国内外多家通信客户的优秀供应商 [2] - 国内外网络建设进入平稳阶段，公司积极拓展绿色基站改造等新领域 [2]