公司上市与业务概况 - 镇江贝斯特新材料股份有限公司（贝斯特，300580.SZ）于2026年1月12日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司 [1] - 公司是一家根基稳固的电子功能增强材料公司，在声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料领域具备强劲市场地位 [4] - 公司已构建三大核心技术平台：无机粉体技术平台、高分子材料技术平台及复合材料技术平台 [4] - 公司产品主要用于提升消费电子产品及新能源领域中元件及设备的声学、光学、热学及电学性能，下游应用涵盖智能手机、笔记本、平板、智能穿戴及新能源车辆等领域，并正拓展至先进封装、算力等高增长半导体相关领域 [4] 市场地位与业务单元 - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二，市场份额约为18.1% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球高反射釉市场排名第三，市场份额为5.0% [5] - 公司业务划分为四大业务单元：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料 [5] 生产与运营 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有两处生产基地，并实施全面的生产计划管理系统 [7] - 截至2025年9月30日止九个月，公司各业务单元产能利用率分别为：声学增强材料96.7%、电子陶瓷材料75.7%、电子胶粘剂83.3%、能源增强材料66.7% [7] 财务表现 - 公司收益持续增长：2023年度约为3.20亿元人民币，2024年度约为3.55亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为4.60亿元人民币 [8] - 公司溢利持续增长：2023年度约为9615.6万元人民币，2024年度约为1.13亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为1.18亿元人民币 [9] - 公司毛利率：2023年度为54.0%，2024年度为56.1%，2025年截至9月30日止九个月为46.1% [10] - 详细损益表显示，2025年九个月研发开支占收益比例为7.1%，行政开支占7.4%，销售及营销费用占3.0% [11] 行业前景 - 全球消费电子终端出货量有望在2030年增至2,572.1百万台，2024年至2030年间年复合增长率为3.3%，为声学增强材料提供市场基础 [12] - 全球声学增强材料行业市场规模从2020年的人民币1,003.7百万元增长到2024年的人民币1,347.7百万元，年复合增长率为7.6%，预计到2030年将达人民币2,397.8百万元，2024年至2030年年复合增长率达10.1% [13] - 全球核心电子陶瓷粉体市场规模从2020年的人民币96亿元增长到2024年的人民币181亿元，年复合增长率达17.1%，预计到2030年将达人民币528亿元，2024年至2030年年复合增长率达19.6% [14] - 全球电子胶粘剂行业市场规模从2020年的人民币320亿元增长至2024年的人民币382亿元，年复合增长率达4.5%，预计到2030年将达人民币558亿元，2024年至2030年年复合增长率约为6.5% [19] - 声学胶粘剂细分市场规模从2020年的人民币358.4百万元增长至2024年的人民币502.5百万元，年复合增长率达8.8%，预计到2030年将达人民币951.3百万元，2024年至2030年年复合增长率约为11.2% [19] 公司治理与股权 - 董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [20] - 董事长兼执行董事为鹰成賓先生（47岁），首席执行官为郭明波博士（46岁） [21] - 主要股东包括正心德蓄（由上海乐进全资持有）、绍兴锦泽、瀚瑞金控、镇江产业控股等实体，最终控制方涉及林利军先生等人 [22] - 上市中介团队包括：独家保荐人国泰君安融资有限公司，法律顾问君合律师事务所与北京德恒律师事务所，核数师德勤·关黄陈方会计师行，行业顾问弗若斯特沙利文，合规顾问浩德融资有限公司 [24]

宏观策略 - 核心观点：预计2026年1月金融数据或仍有“开门红” [1] - 预计2025年12月新增贷款约1万亿元，与去年同期基本持平 [10] - 预计2025年12月社会融资规模新增约2.0万亿元，同比少增约0.86万亿元，社融增速或小幅回落至8.3% [10] - 2025年前11个月，金融口径新增人民币贷款15.36万亿元，相比2024年同期少增1.74万亿元 [10] - 开年以来经济整体偏弱但现结构性改善，供给端开工率环比多数改善，需求端受益于国补政策及“两重”资金下达而回暖 [10] - 消费方面，“以旧换新”政策启动较早，对汽车和家电等耐用品消费有明显提振作用 [10] - 出口方面，剔除假期扰动后仍保持较强韧性，韩国出口增速自10月持续回暖，后续我国出口增速有望保持平稳增长 [10] 海外宏观 - 核心观点：预期2026年第一季度美国经济或迎来脉冲式向上，对权益、有色等风险资产最为友好 [1][11] - 本周美国失业率意外回落至4.4%，部分打消市场对就业恶化的担忧，叠加AI科技企业需求预期提振，带动美股全周震荡上涨 [1][11] - 地缘冲突持续发酵、特朗普关税案悬而未决令政策不确定性升温，大宗商品在短暂下挫后延续涨势 [1][11] - 预计12月美国核心CPI环比维持0.3%左右黏性，关税案对市场影响预计有限 [1][11] - 美国经济向上动力来自政府停摆结束带来的宽财政脉冲、2025年第三季度以来75个基点的降息宽货币脉冲，以及一季度经济数据的强季节性 [1][11] - 美国12月非农就业人口为5万人，低于预期的6.5万人 [15] - 截至1月10日，市场预期美联储2026年1月降息25个基点的概率为5.0% [17] A股市场与金融产品 - 核心观点：A股成交量突破3万亿元，市场可能短期波动加剧，但对1月整体走势持非常乐观观点 [2][13] - 2026年1月9日A股成交量突破3万亿元，交易情绪进入亢奋阶段，自2024年9月24日以来成交量达此水平后市场易呈现双向高波动 [2][13] - 宏观择时模型对1月评分0分，历史上该分数下万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18% [2][13] - 资金流向呈现两极分化，一部分选择强者恒强（如商业航天），另一部分选择底部反弹（如创新药、传媒），建议根据风险偏好均衡配置 [2][13] - 有色金属板块在1月9日表现趋于稳定，鉴于供需等基本面因素，持续看多有色金属方向 [2][13] - 对港股绝对收益看多，但考虑到流动性问题及美元指数攀升，对港股相对A股的收益持谨慎观点 [2][13] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置 [2][13] - 上周（2026.1.5-1.9）主要宽基指数中，科创100、科创综指、科创50涨幅居前，分别为10.52%、10.18%、9.80% [12] - 风格指数中，巨潮小盘、成长(风格.中信)、小盘成长涨幅居前，分别为7.55%、7.02%、6.96% [12] 固收市场 - 核心观点：股债跷跷板效应凸显，债市处于逆风期，宽松政策推动下的利率下行空间有限，建议适度参与博弈 [5][19] - 2026年第一周（1.5-1.9），10年期国债活跃券收益率从1.85%上行1.8个基点至1.868% [14] - 债市调整主因：一是央行2025年12月公开市场买债量为500亿元，未如市场预期加大力度；二是股市强势开局，资金从债市流向股市形成“跷跷板”效应 [14] - 2025年12月CPI当月同比为0.8%，较前月上行0.1个百分点；PPI当月同比为-1.9%，降幅较前月收窄0.3个百分点 [14] - 预计短端利率维持稳定，长端利率更受股市影响，收益率曲线将陡峭化 [14] - 2026年一季度降准可能性：1）补充约19000亿元的季节性流动性缺口；2）对冲地方政府债券前置发行（一季度计划发行20862亿元，其中1月8095亿元）；3）降低银行负债成本 [19] - 2026年一季度降息可能性小于降准，但仍有期待，因需助力经济“开门红”且降准可打开银行降息空间 [19] 可转债与信用债 - 转债策略建议控回撤为第一要务，建议踏空资金不易追高，可布局中期年报季博弈窗口 [6][20] - 预计联瑞转债上市首日价格在122.56~136.31元之间，网上中签率为0.00087% [5][18] - 联瑞转债发行规模6.95亿元，债底估值98.11元，YTM为2.21%，转换平价99.5元 [18] - 本周（20260105-20260109）二级资本债周成交量合计约2564亿元，较上周增加1350亿元 [6][21] - 本周（20260105-20260109）新发行绿色债券13只，合计发行规模约149.26亿元，较上周增加15.28亿元；绿色债券周成交额合计577亿元，较上周增加87亿元 [6][23] 公司研究：仙乐健康 - 公司为保健品CDMO龙头企业，2012-2024年收入/归母净利润复合年增长率均为18% [25] - 通过收购完成中美欧三大生产基地布局，2024年海外收入占比（61%）已超越国内（39%） [25] - 2024年全球保健品CDMO市场规模约2200-2500亿元，预计2024-2028年复合年增长率为7~9% [25] - 预计公司2025-2027年营收分别为45.22/50.44/56.36亿元，归母净利润分别为2.53/4.05/4.77亿元 [25] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为30倍、19倍、16倍 [25] 公司研究：文远知行-W - 公司是L4级自动驾驶公司，业务涵盖Robotaxi、Robobus等多场景 [7][26] - 2025年第三季度总营收达1.71亿元，同比增长144%，其中Robotaxi业务收入约3530万元，同比增长761.0%，占总营收比重升至20.7% [26] - 是全球唯一在8个国家获得自动驾驶许可的企业，已在广州、北京实现纯无人商业运营，并拓展至阿布扎比、迪拜等海外市场 [27] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为5.55/9.45/19.87亿元，当前市值对应市销率分别为43.0/25.2/12.0倍 [7][27] 公司研究：海底捞 - 2025年底至2026年初跨年期间，全国门店累计接待顾客超450万人次 [28] - 预计2025年11月整体门店翻台率同比维持稳定，下半年环比上半年改善 [28] - 推出“红石榴计划”孵化新品牌，截至2025年6月已孵化14个餐饮品牌共126家门店，2025年上半年其他餐厅收入为6.0亿元，同比增长227% [28] - 维持2025-2027年归母净利润预测为42.28/47.12/51.13亿元，当前股价对应市盈率分别为17/15/14倍 [8][28] - 公司股息率达6% [8] 公司研究：凌云股份 - 公司是汽车零部件领军企业，主营业务为汽车金属及塑料零部件、PE管道系统，并拓展至液冷、机器人传感器领域 [9][29] - 2022-2024年营收/归母净利润复合年增长率达6%/39% [29] - 在液冷领域已取得数据中心、超算中心等多场景订单，并批量供货H客户及CoolerMaster等散热龙头 [29] - 在传感器领域承担工信部重点项目，产品谱系覆盖拉压力、关节扭矩、六维力等品类，已交付多个小批量订单 [29] - 预计公司2025-2027年归母净利润为8.01/9.09/10.55亿元，同比增长22%/13%/16%，当前股价对应市盈率分别为19/17/14倍 [9][29]

公司上市与市场地位 - 镇江贝斯特新材料股份有限公司已向港交所主板递交上市申请 国泰海通为其独家保荐人 [1] - 按2025年上半年收入计 公司在全球声学增强材料市场排名第一 市场份额为18.1% [1] - 按2025年上半年收入计 公司在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二 市场份额约为18.1% [1] - 按2025年上半年收入计 公司在全球声学胶粘剂市场排名第四 市场份额约为3.5% [1] - 按2025年上半年收入计 公司在全球高反射釉市场排名第三 市场份额为5.0% [1] 公司业务与技术 - 公司是一家根基稳固的电子功能增强材料公司 在声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料领域具备强劲市场地位 [1] - 公司已构建三大核心技术平台 即无机粉体技术平台、高分子材料技术平台及复合材料技术平台 [1] - 公司的市场地位基于对产业发展及技术演进的深刻洞察 并凭借扎实的研发实力及精益的管理专长 [1]

公司业务与架构 - 杭州福斯特应用材料股份有限公司是福斯特（603806.SH）公司的全称 [2] - 公司在PCB（印制电路板）领域的业务主体是其控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司 [2] PCB领域产品布局 - 公司在PCB领域的主要产品包括感光干膜、柔性覆铜板、感光覆盖膜等 [2]

公司动态 - 无锡帝科电子材料股份有限公司通过高新技术企业重新认定 证书编号GR202532014131 发证日期为2025年12月19日 [1] - 此次认定系原高新技术企业证书有效期满后的重新认定 [1] - 公司自通过认定起连续三年可继续享受高新技术企业税收优惠 即按15%的税率缴纳企业所得税 [1]

公司动态 - 无锡帝科电子材料股份有限公司通过高新技术企业重新认定 证书编号GR202532014131 发证日期为2025年12月19日 [1] - 此次认定系原高新技术企业证书有效期满后的重新认定 [1] - 根据国家税收政策 公司自通过认定起连续三年可继续享受高新技术企业税收优惠 即按15%的税率缴纳企业所得税 [1]

公司股价与交易表现 - 1月12日，方邦股份股价上涨5.11%，报收83.79元/股，成交额达1.51亿元，换手率为2.27%，总市值为69.02亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 广州方邦电子股份有限公司成立于2010年12月15日，于2019年7月22日上市，主营业务为高端电子材料的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：电磁屏蔽膜占比50.10%，铜箔占比22.23%，其他(补充)占比13.39%，覆铜板占比7.98%，其他业务占比6.29% [1] 基金持仓情况 - 富国基金旗下富国兴享回报6个月持有期混合A（018626）在第三季度重仓方邦股份，持有5000股，占基金净值比例为0.68%，为其第五大重仓股 [2] - 基于1月12日股价涨幅测算，该基金持仓今日浮盈约2.04万元 [2] 相关基金产品表现 - 富国兴享回报6个月持有期混合A（018626）成立于2023年7月25日，最新规模为3114.87万元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.99%，近一年收益率为14.62%，成立以来收益率为14.57% [2] 基金经理信息 - 富国兴享回报6个月持有期混合A（018626）的基金经理为张育浩 [3] - 张育浩累计任职时间为4年15天，现任基金资产总规模为228.24亿元，其任职期间最佳基金回报为20.16%，最差基金回报为1.61% [3]

文章核心观点 - 徐州经开区召开经济工作暨“创新驱动年”动员会议，旨在全面激发创新活力与内生动力，实现发展质效、服务效能、核心能力提升，并追求各项工作“争先率先、持续领先” [1] - 徐州经开区2024年将聚焦创新驱动，着力做好总量壮大、质量提升、结构优化“三篇文章”，并实施三大行动计划，以推动经济持续向上、动能增强、高质量发展态势向好 [1] - 徐州经开区计划围绕目标竞新、产业向新、科技创新、品质焕新、思想革新五个方面重点发力，加快打造徐州新质生产力发展先行区和现代化产业园区 [1] 产业发展与行动计划 - 徐州经开区将实施“人工智能+”行动计划，推动“AI+制造”转型 [1] - 徐州经开区将实施强链补链延链行动计划 [1] - 徐州经开区将实施“头雁”、“雏鹰”、“筑巢暖窝”企业培育行动计划 [1] - 当地制定了“AI+制造”转型路线图，将“一企一策”推进“智改数转网联” [2] - 目标是在3年时间内实现规上工业企业上云用云全覆盖，推动制造业从传统经验驱动向数据智能驱动转型 [2] 科技创新与区域合作 - 徐州经开区将深度融入上海（长三角）、北京（京津冀）、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设，承接产业转移和创新转化 [2] - 当地将充实优化高企、专精特新、瞪羚、独角兽和单项冠军等企业梯队 [2] - 计划提高规上工业企业设立研发机构的比重 [2] - 将围绕优势主导产业抓产业创新，加快国家高端工程机械创新中心二期建设 [2] - 支持省中枢神经药物研究重点实验室提档升级、省硅基电子材料重点实验室重组、增材制造先进金属材料重点实验室争创省级平台 [2] - 致力于搭建覆盖“概念验证、小试、中试、工程化和产业化”的科技成果转化体系，以突出区域创新策源地的新优势 [2]

公司技术发展历程 - 公司压电晶体材料的发展历程是从2016年切入赛道到2025年主导国际标准的突破之路 [1] - 2016年，公司依托蓝宝石晶体技术积累，联合清华大学攻关压电材料，建成自主生产线 [1] - 2023年，子公司天通凯巨实现6英寸铌酸锂晶片的量产，产品适配高速率光模块需求 [1] - 2024年，公司攻克8英寸掺铁钽酸锂晶体技术，填补国内空白，单片晶圆芯片产量得以提升 [1] - 2025年，公司主导修订国际标准《声表面波器件用单晶晶片规范与测量方法》，技术地位获得全球认可 [1]

公司业务进展 - 华正新材铝塑膜产品在相关领域的应用正在持续推进验证进程 [1]