公司核心事件 - 康力电梯实际控制人王友林因病逝世 享年62岁 直接持有公司44.89%股份(3.6亿股) [1] - 王友林为创始人 创立公司28年 带领公司成为中国电梯行业龙头之一及首家上市公司 [1] - 公司董事会成员由9人减至8人 仍符合公司法要求 生产经营活动保持稳定 [1] 公司治理结构 - 王友林2024年3月辞去董事长职务 转任董事及审计委员会委员 协助战略投资工作 [2] - 王友林之子朱琳昊(1992年生)2024年接任董事长 2015年加入公司 历任多个管理岗位 [2] - 朱琳昊曾获苏州市五一劳动奖章等荣誉 具有10年行业管理经验 [2] 创始人行业地位 - 王友林被称为"电梯大王" 担任中国电梯协会副会长等多项行业职务 [2] - 公司强调王友林坚持"自主创新、民族品牌、产业报国"理念 [1] - 王友林曾任江苏省人大代表等社会职务 具有正高级工程师和经济师职称 [2]

核心观点 - 2024年下游行业景气度弱、电梯行业需求承压，公司通过轨交订单放量、海外业务增长等保持收入规模相对稳定，波动小于行业 [1] - 公司推进卓越绩效管理取得降本增效成果，盈利能力提升明显 [1] - 公司重视股东回报，业绩稳定时连续大额分红，后续分红有望保持高位 [1] 事件 - 公司2024年实现营业收入72.60亿元，同比下降1.68%，归母净利润8.12亿元，同比增长6.56%，扣非后归母净利润7.41亿元，同比增长2.35% [2] - 单四季度实现营业收入23.16亿元，同比增长14.61%，归母净利润2.66亿元，同比增长1.97%，扣非后归母净利润1.95亿元，同比下降13.75% [2] 简评 行业情况 - 2024年我国房屋竣工累计面积同比下滑27.70%至7.37亿平米，电梯等累计产量149.20万台，同比下降8%，受下游影响电梯整机产量下滑，但在存量设备更新等支撑下，行业产量降幅小于地产竣工 [3] 公司业务情况 - 受益于轨交订单放量等，公司电梯业务降幅小于行业，2024年电梯整机业务营收31.00亿元，同比下降2.36%，零部件业务营收34.20亿元，同比下降0.63% [3] - 电梯生产量29067台，同比增长5.44%，销售量28714台，同比增长0.95% [3] 盈利能力情况 - 公司整体毛利率15.42%，同比提升1.03pct，电梯整机业务毛利率25.08%，同比增长2.19pct，零部件业务毛利率6.47%，同比减少0.34pct [4] - 净利率10.95%，同比提升1.18pct，公司通过多种方式推行成本管控，推进卓越绩效管理取得降本增效成果 [4] 日立电梯（中国）情况 - 2024年实现营业收入275.56亿元，同比增长0.12%，归母净利润33.20亿元，同比下降4.48%，利润变动大于收入因应收账款一次性减值计提，若不考虑减值利润表现稳定 [5] - 2024年贡献投资收益7.26亿元，同比下降6.30%，签梯台量超12万台，发货台量超10万台，全国在保电梯量达83万台，后续维保业务占比提升、存量市场激活时有望率先受益实现稳定增长 [5] 分红情况 - 2024年年度利润分配按每股派现0.60元（含税），共分配现金红利5.15亿元（含税），占2024年归母净利润的63% [6] - 2024年中期+年度分红累计11.66亿元，占2024年度合并口径归母净利润的143.64%，2024年完成回购金额1.61亿元，后续分红有望保持高位 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司分别实现营业收入75.53亿元、77.61亿元、79.57亿元，同比增长4.03%、2.75%、2.52% [7] - 预计分别实现归母净利润8.48亿元、8.72亿元、8.85亿元，同比增长4.50%、2.77%、1.58%，对应PE分别为11.88x、11.56x、11.38x，维持“买入”评级 [7]

公司发展战略 - 坚持高质量深耕国内市场，深化后市场服务业务布局，提高出口业务比例，提出“稳增长、调结构、控风险、增效益”经营理念，围绕“客户满意”和“高效运营”打造运营优势 [1][2] - 技术创新方面，推进部件标准化、产品模块化，加强前沿技术与电梯产品融合，创新场景化解决方案 [1][2] - 市场拓展方面，加强渠道开发，优化激励政策，推行价值和场景化营销，强化分公司市场主体定位，升级客户服务体系 [2] - 国际化业务方面，深耕重点区域，加大品牌传播和代理商开发，通过组织和流程优化提升海外客户支持能力，海外业务收入最近三年复合增长率 13.27% [2] 行业趋势与竞争格局 - 电梯行业处于运营环境和需求结构变革期，新梯增量需求下降，存量市场需求兴起，市场竞争加剧 [2] - 公司市场份额近年相对稳定，2024 年签约代理商数量增加 10%以上 [3] 关税政策影响 - 美国“对等关税”政策对公司营收无直接影响，公司近两年无出口美国业务 [5] - 该政策为构建自主可控供应链体系和国产替代提供机遇，公司将开拓非美出口市场 [4][5] 存量市场业务 - 重视存量电梯市场，打造“新梯 + 服务”业务模式，提高后市场组织层级，加大资源配置，拓展业务合作 [6] - 推出适配既有建筑加装电梯系列产品，成立全资子公司提供加装解决方案 [7] - 住房城乡建设部新规提高电梯配比要求，公司具备适应新规的产品技术解决方案 [8] 市值管理与投资布局 - 聚焦主业，强化核心竞争力，实施股东回报政策，完善投资者关系管理，履行信息披露义务 [9] - 形成多线投资布局，2024 年参股智梯绿科，康力君卓数字经济基金追加投资苏州斯特智能、思必驰科技，新增投资上海优睿谱半导体 [10] 子公司投资情况 - 子公司苏州康力科技产业投资有限公司 2016 年投资 300 万元持有苏州瑞步康医疗科技有限公司 4.04%股权，瑞步康主营医用机器人相关产品 [11] 分红与回购 - 2024 年度每 10 股派发现金红利 3 元，分红总额 2.39 亿元，占归属于上市公司股东净利润比例 67%，上市以来累计分红超 34 亿元 [11][12] - 上市以来已实施 3 次股份回购计划，未来按既定战略安排，目前重点是现金分红政策 [11] 绿色低碳发展 - 秉承绿色发展理念，实施“双碳”战略，建成 2 座国家级绿色工厂，获评多项绿色相关荣誉，将低碳理念融入产品全生命周期 [13] 投资策略与资金管理 - 保持谨慎安全资金管理策略，存量现金投资大额可转让存单和保本型银行理财产品 [13] - 新兴产业投资采取多线布局，总体投资风格为优选产业方向、谨慎投资 [14] 财务相关情况 - 2023 - 2024 年无出口美国业务，海外业务以东南亚、中东、非洲、拉美等市场为主 [15] - 2025 年 3 月收到大通阳明 18 号一期资产管理计划回拨款 1207.4524 万元，冲减 1200 万元资产减值准备，增加 1200 万元税前利润；出售广东康力按规定确认股权转让收益 [16] - 关注原材料价格波动，在低位与供应商签订锁价协议，优化供应链与外协外购部件供应商共担风险 [17] - 2024 年度现金流下降，经营活动现金流减少 38.42%，投资活动现金流减少 800.18% [18] - 2024 年营业收入下降 18.91%，净利润下降 2.17%，因毛利率平稳、严控成本费用、减值计提减少 [19] - 2024 年销售回款率达 125.91，应收账款余额较期初下降 1.96 [19] - 调整营销策略，加大代理订单比例，制定应收款管理办法，加强考核和与第三方律所合作回收应收款 [20]

交易概述 - 康力电梯拟以3 43亿元对价向中山西湾建设投资有限公司转让广东康力电梯有限公司100%股权 [1] - 交易目的为优化资产结构和资源配置 广东康力已持续将部分闲置厂房 办公场地及生活区出租 [1] 财务影响 - 广东康力股东权益账面值1 41亿元 评估值达3 55亿元 增值率151 26% [2] - 预计将为康力电梯增加利润总额约2 12亿元 显著增厚2025年当期业绩 [2] - 广东康力2024年营收1,409 99万元 净利润亏损18 77万元 [3] 战略意义 - 交易系公司主动优化资产结构的战略性决策 原有生产资源已转移至核心生产基地 [3] - 预计流入3 43亿元现金流 直接补充日常运营资金 [3] - 合并报表范围将更趋精简 投资者可期待2025年经营效率提升 [5] 交易细节 - 收购方为中山西湾建设投资有限公司 系广东康力现经营所在地国有企业 [3] - 支付方式为分两期 每期50% 以现金支付 [3] - 交易定价严格遵循市场化原则 符合全体股东长期利益 [4] 行业背景 - 电梯行业从高速发展转向高质量发展 新梯需求持续筑底 行业竞争加剧 [5] - 康力电梯2024年营收40 83亿元 同比下降18 91% 净利润3 57亿元 同比下降2 17% [5] - 公司调整经营策略 加强人才队伍建设 激发组织活力以应对行业转型 [5]

内部控制审计结论 - 会计师事务所对公司2024年12月31日财务报告内部控制出具无保留意见 确认在所有重大方面保持有效 [1] - 公司董事会认定不存在财务报告内部控制重大缺陷 且非财务报告内部控制也未发现重大缺陷 [2][3] - 审计范围覆盖母公司及全部控股子公司 资产总额和营业收入占比均达100% [4] 内部控制体系架构 - 设立董事会下属战略委员会负责发展战略研究和重大投资决策审查 [6] - 审计委员会下设审计部 通过持续性和专项监督检查运行内部控制 [7] - 建立Oracle系统和OA协同办公系统 严格按职责划分系统权限并部署网络安全防护 [9] 业务控制流程 - 采购环节实行比质比价和价格监督机制 付款需手续齐备且优先采用银行转账 [10][11] - 销售业务将货款回收纳入考核指标 规范从接单到收款的全流程管理 [12][13] - 固定资产管理实行使用部门 财务部门 行政部门分工负责 每年至少盘点一次 [14] 专项风险管控 - 严格禁止对控股股东及关联企业提供担保 保障公司资产安全 [16] - 对外投资根据金额分层审批 需经总经理会议 董事会或股东大会审议 [16] - 关联交易遵循公平公正原则 明确披露要求和回避表决机制 [15] 信息披露与合规管理 - 制定信息披露管理制度 定期报告和重大事项通过指定媒体及巨潮资讯网披露 [17] - 募集资金实行专户管理 与银行 保荐机构签署监管协议并接受内外部审计 [17] - 建立企业文化体系 将内部控制意识融入员工行为规范 [8]