南方财经记者 陈思琦 深圳报道 市场销售增长加快。上半年，深圳社会消费品零售总额4948.68亿元，同比增长3.5%，增速比一季度加 快0.4个百分点。分消费类型看，商品零售增长3.6%；餐饮收入增长1.7%。基本生活类商品增势较好， 限额以上单位日用品类、粮油食品类零售额分别增长10.7%、9.1%。 值得一提的是，消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品 类、通讯器材类零售额分别增长55.7%、32.9%、6.0%。网上零售持续增长，限额以上单位通过互联网 实现的商品零售额增长19.4%。 7月30日，深圳市统计局发布2025年上半年深圳经济运行情况。 根据广东省地区生产总值统一核算结果，2025年上半年，深圳市地区生产总值18322.26亿元，按不变价 格计算，同比增长5.1%。其中，第一产业增加值10.33亿元，增长2.8%；第二产业增加值6505.56亿元， 增长3.3%；第三产业增加值11806.37亿元，增长6.1%。 工业生产稳步增长。上半年，深圳市规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速比一季度加快0.1个百分 点。分门类看，采矿业增加值同比增长0.5%，制 ...

新版《职业病分类和目录》实施 - 新版目录由原10大类132种职业病调整为12大类135种职业病[3] - 新增2个职业病类别：职业性肌肉骨骼疾病和职业性精神和行为障碍[3] - 每个新增类别中分别新增1种职业病[3] 贵金属和宝石行业反洗钱新规 - 现金购买黄金等贵金属超10万元需上报[3] - 从业机构需对人民币10万元以上现金交易履行反洗钱义务[3] - 大额交易需在5个工作日内向中国反洗钱监测分析中心提交报告[3] 金融业网络安全事件报告管理 - 金融业机构需按规定向中国人民银行报告网络安全事件[3] - 明确了特别重大网络安全事件的上报要求[3]

行业ETF表现 - 半导体ETF当前价290 69美元 涨3 20美元(+1 11%) 成交量73 72万股 总市值34 36亿美元 年初至今涨幅20 04% [2] - 能源业ETF当前价87 86美元 涨0 76美元(+0 87%) 成交量188 05万股 总市值220 01亿美元 年初至今涨幅4 20% [2] - 科技行业ETF当前价263 36美元 涨1 37美元(+0 52%) 成交量52 79万股 总市值837 63亿美元 年初至今涨幅13 65% [2] - 全球科技股ETF当前价95 80美元 涨0 28美元(+0 30%) 成交量22994股 总市值13 41亿美元 年初至今涨幅13 25% [2] - 可选消费ETF当前价225 45美元 涨0 58美元(+0 26%) 成交量43 39万股 总市值283 17亿美元 年初至今涨幅0 98% [2] - 网络股指数ETF当前价272 98美元 涨0 57美元(+0 21%) 成交量13486股 总市值181 26亿美元 年初至今涨幅12 26% [2] 金融类ETF表现 - 银行业ETF当前价57 71美元 跌0 04美元(-0 07%) 成交量45936股 总市值44 67亿美元 年初至今涨幅5 50% [2] - 金融业ETF当前价53 35美元 跌0 09美元(-0 17%) 成交量285 72万股 总市值593 81亿美元 年初至今涨幅11 17% [2] - 区域银行ETF当前价61 82美元 跌0 11美元(-0 18%) 成交量97 17万股 总市值51 59亿美元 年初至今涨幅3 83% [2] 医疗与消费类ETF表现 - 生物科技指数ETF当前价135 03美元 跌0 47美元(-0 35%) 成交量59161股 总市值107 21亿美元 年初至今涨幅2 22% [2] - 医疗业ETF当前价135 82美元 跌0 66美元(-0 48%) 成交量117 64万股 总市值259 91亿美元 年初至今跌幅0 42% [2] - 日常消费品ETF当前价80 92美元 跌0 58美元(-0 71%) 成交量137 79万股 总市值136 93亿美元 年初至今涨幅4 19% [2] 其他行业ETF表现 - 全球航空业ETF当前价24 45美元 跌0 13美元(-0 51%) 成交量22 98万股 总市值7703 33万美元 年初至今跌幅3 53% [2] - 公用事业ETF当前价83 65美元 跌0 87美元(-1 03%) 成交量173 08万股 总市值121 44亿美元 年初至今涨幅12 07% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]

地缘政治对全球化的影响 - 2007 - 2008年金融危机是自1975年以来全球化走向区域化的重要转折点，此后地缘政治碎片化指数上升，全球经济碎片化趋势加剧[1][2] 地缘政治对全球经济的影响维度 - 地缘政治事件对经济有即时负面影响，当地缘政治碎片化指数一个标准差负向冲击时，全球GDP约降0.4%，一至两年达峰值[1][5] - 美国 - 欧盟板块地缘政治溢出效应最显著，新兴经济体受冲击更严峻[1][5] - 与全球市场紧密相连的制造业、金融业和批发零售业受冲击严重，农业、房地产、公共服务等行业受影响小[1][5] 创新应对地缘政治风险 - 暴露于更高外部政治风险的产业，创新活动如专利数量、研发支出等高于其他行业[8] - 创新活动主要由私营部门驱动，“中等创新强度”企业创新反应强烈[8] - 本国定向创新增强可实现供应链“去风险化”，带动上下游企业提升韧性[1][8]

这些举措让金融市场的国际化水平不断提升，为高水平对外开放搭建起更畅通的桥梁。 金融为高水平对外开放"铺路"，体现在制度突破上。从取消外资持股比例限制到"互换通"机制升级，从 跨境融资便利化试点到QDLP、QFLP试点，这一系列举措，正在构建起与高水平开放发展相适应的金 融制度环境，为对外开放扫清要素跨境流动、市场规则衔接等多方面制度性障碍，让开放之路越走越 宽。 这些制度性创新措施的落地也获得了市场的认可。以业务量持续上升的"互换通"为例，据中国人民银行 数据，截至2025年4月末，20家境内报价商与79家境外投资者累计达成人民币利率互换交易超1.2万笔， 名义本金总额约6.5万亿元人民币。 2018年批复建设、2022年项目开工、2025年封关运作，扮演着制度型开放关键角色的海南自贸港，如今 迈向了加快构建开放型经济新体制，打造引领我国新时代对外开放重要门户的新发展节点。 "全岛封关是海南自贸港建设新的起点。"7月23日，国家发展改革委副主任王昌林在国新办举行的新闻 发布会上如是表示。 自建设之初，各界就对海南自贸港封关之后的聚集全球要素、配置全球资源、促进产业发展、加快对外 开放充满期待。根据相关方案安排 ...

企业应收账款现状 - 截至2025年5月末规模以上工业企业应收账款达26.40万亿元，同比增长9%，平均回收期为70.5天，同比增加4.1天 [1] - 建筑业与制造业是账款拖欠问题最突出的领域，建筑业垫资施工成为行业潜规则，制造业大型企业利用优势地位占用上下游资金 [2] - 2022年至2024年末规模以上工业企业应收账款总额分别为21.65万亿元、23.72万亿元、26.06万亿元，年复合增长率为9.71%，应收账款平均回收期从52.80天延长至64.10天 [2] 拖欠账款形成机理 - 赊销赊购是现代商业社会的常见现象，卖方通过赊销可扩大销售规模，买方通过赊购缓解即时支付压力 [3] - 强势方滥用信用工具将拖欠作为经营策略，导致中小企业现金流压力剧增、资金周转困难，引发"连环欠""三角债" [3] - 经济下行压力下企业存货周转速度减缓、支付能力下降，部分企业将延长应付账款作为缓解自身压力的手段 [4] 国内外解决实践 - 2024年全国商业保理业务量超3万亿元，活跃的商业保理公司数量近1000家 [10] - 欧盟《商业交易延期支付指令》强制规定公共部门30天内付款，企业间交易付款期限不超过60天，逾期需支付高额利息 [11] - 美国建筑行业实施"机械留置权"制度，分包商或供应商未获付款可向项目业主房产主张留置权 [12] - 欧美国家保理业务市场高度成熟规范，提供有追索权保理、无追索权保理等多种服务 [13] 金融解决方案 - 供应链金融以应收账款确权为基础，帮助中小企业将账期内应收账款转化为即期现金流 [16] - 中国人民银行牵头建设的国家金融信用信息基础数据库将账款拖欠行为纳入信用档案 [17] - 区块链技术可实现应收账款确权登记、流转追踪等环节全程上链存证，智能合约系统减少履约延迟 [17] 金融领域挑战 - 部分核心企业开具的应收账款电子债权凭证账期普遍偏长，个别长达2年，远超商业承兑汇票6个月最长期限 [19] - 供应链金融服务平台缺乏有效信息披露机制，核心企业可能虚构贸易背景、超发电子债权凭证 [20] - 电子债权凭证未纳入金融监管体系，其无限拆分、发行人随意承诺兑付等特性缺乏规范 [21]

全球化与区域化趋势 - 2007~2008年全球金融危机是自1975年以来全球化转向区域化的重要转折点，暴露了全球金融体系的深层次问题[3][4] - 地缘政治碎片化指数一个标准差的负向冲击对全球GDP的影响约为-0.4%，并在一至两年达到峰值[1][7] - 2022年俄乌冲突后地缘政治碎片化指数显著上升，全球经济碎片化趋势加剧[4] 地缘政治的经济影响 - 美国—欧盟板块的地缘政治溢出效应最显著，新兴经济体如东南亚、拉丁美洲被动承受更严峻冲击[1][7][8] - 制造业、金融业和批发零售业等全球紧密相连行业受冲击最严重，农业、房地产等本地依赖型行业受影响较小[1][8] - 新兴经济体更依赖全球市场开放和跨境资本流动，面临资本外流、供应链中断等挑战[8] 创新与技术发展的作用 - 暴露于高政治风险的产业创新活动（专利数量、研发支出）显著高于其他行业，私营部门是主要驱动力量[11][12] - 中等创新强度企业对外部风险最敏感，率先加大研发投入以实现供应链去风险化[12] - 创新正溢出效应沿产业链传递，提升上下游企业整体韧性，助力新兴市场国家提升国际竞争力[12][14] 行业结构性分化 - 贸易壁垒和供应链中断严重限制制造业、金融业的生产和分配效率[8] - 农业、房地产等行业因依赖本地市场受国际冲击影响有限[8] - 创新活动推动高风险国家进口份额下降，其出口表现与比较优势受损[12]

港股市场表现 - 恒生指数年内累计涨幅近27% 领跑全球主要指数 [1][4] - 恒生指数一度触及25735.89点 创三年多来新高 [4] 公募基金港股持仓 - 二季度主动权益类基金港股持仓总规模超4300亿元 创历史新高 [1] - 可投港股公募基金持有港股市值合计7343亿元 较一季度增长12.8% [2] - 公募港股持仓占股票投资市值比例从36.9%升至39.8% 创沪港通开通以来新高 [2] - 主动偏股型基金港股持仓市值达4379亿元 较一季度增长6.5% [2] - 主动权益类基金港股仓位从30.8%升至32.5% 再创历史新高 [2] - ETF持有港股市值从3264.1亿元提升17%至3809.3亿元 [2] - 50.97%的公募基金可投资港股市场 [3] 行业与个股配置 - 二季度主动偏股型基金加仓较多行业：医疗保健业 金融业 [2] - 减仓较多行业：资讯科技 非必需性消费 [2] - 腾讯连续两季度成为第一大重仓股 港股标的在公募前十大重仓股中占4席 [2] - 主动权益基金持有比例最高港股：腾讯控股 小米集团-W 阿里巴巴-W 中芯国际 泡泡玛特 [2] - 增持最多港股：信达生物 泡泡玛特 三生制药 京东健康 [2] 基金经理观点 - 港股市场结构性机会层出不穷 关注新消费 创新药 AI+ 出海 智能制造 大金融等板块 [4] - 中国宏观经济触底反弹势头明显 各领域具备全球竞争力公司齐聚港股 [4] - 全球进入降息周期 港股等新兴市场将受益于全球资本再平衡 [4] - 基金二季度维持高仓位运行 调整"杠铃型"策略 以航空和互联网为主 [4]

上海2025年上半年经济表现 - 上半年上海GDP同比增长5 1%达26222 15亿元增速与一季度持平高于全年5%的发展目标[1] - 信息服务业增加值同比增长14 6%达3637 29亿元占GDP近七分之一对经济增长贡献最大拉动GDP增长1 7个百分点[1][2] - 第三产业增加值同比增长5 4%占GDP比重达79 1%创历史新高其中金融业增长8 8%达4500 81亿元[2] 信息服务业高速发展 - 信息服务业营收同比增长20 4%较全国高出6 1个百分点较一季度增速提高5 9个百分点[3] - 集成电路设计和平台经济是主要增长动力拼多多小红书美团京东等头部企业形成完善产业链生态[3] - 上海拥有23家中国集成电路创新百强企业大部分为设计企业AI技术推动算力需求增长[3] 工业与新质生产力 - 规上工业总产值同比增长5 6%增速为近两年最高三大先导产业产值增长9 1%战略性新兴产业总产值增长6 7%[4][5] - 新一代信息技术产业增长13 9%新能源产业增长12 5%高端装备产业增长10 7%智能手机产量同比增1 3倍[5] - 工业投资增长19 8%计划到2027年工业总产值突破5万亿元战略性新兴产业占比达50%[5][6] 外贸与新兴产品出口 - 外贸进出口总额2 15万亿元同比增长2 4%二季度进出口1 14万亿元创历史同期新高同比增长7 2%[7] - 高新技术产品出口2394 4亿元占出口总值25%生物医药医疗器械电动汽车出口占比超10%[8] - 手术机器人出口额增长3 9倍电动汽车出口同比增长55 5%专精特新企业进出口增长7%[8]