报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 澳洲主流纽曼粉最新价780，日变化0，周变化 -14；PB粉最新价783，日变化0，周变化 -14；麦克粉最新价773，日变化0，周变化 -13；金布巴最新价736，日变化0，周变化 -14；混合粉最新价721，日变化 -6，周变化 -15；超特粉最新价668，日变化0，周变化 -22；卡粉最新价865，日变化0，周变化 -25 [1] - 巴西主流巴混最新价814，日变化0，周变化 -14；巴粗IOC6最新价753，日变化0，周变化 -21；巴粗SSFG最新价758，日变化0，周变化 -21 [1] - 其他品种乌克兰精粉最新价863，日变化 -2，周变化 -25；61%印粉最新价725，日变化0，周变化 -14；卡拉拉精粉最新价865，日变化0，周变化 -23；罗伊山粉最新价770，日变化0，周变化 -14；KUMBA粉最新价842，日变化0，周变化 -14；57%印粉最新价603，日变化0，周变化 -22；阿特拉斯粉最新价716，日变化 -6，周变化 -15；唐山铁精粉最新价983，日变化 -13，周变化 -30 [1] 折盘面及进口利润 - 纽曼粉折盘面834.6，进口利润 -10.06；PB粉折盘面830.5，进口利润 -17.45；麦克粉折盘面844.3，进口利润13.10；金布巴折盘面828.0，进口利润14.49；混合粉折盘面849.5，进口利润 -4.97；超特粉折盘面881.6，进口利润 -17.56；卡粉折盘面807.7，进口利润 -25.52；巴混折盘面828.7，进口利润 -11.14；罗伊山粉折盘面847.6，进口利润15.92 [1] 交易所合约价格及月间价差 - 大商所i2601最新价780.0，日变化1.5，周变化 -20.5，月间价差 -46.5；i2605最新价757.5，日变化 -3.0，周变化 -18.0，月间价差22.5；i2609最新价733.5，日变化 -3.5，周变化 -18.0，月间价差24.0 [1] - 新交所FE01最新价102.06，日变化 -1.33，周变化 -1.51，月间价差 -4.66；FE05最新价99.58，日变化 -1.15，周变化 -1.48，月间价差2.48；FE09最新价97.40，日变化 -1.10，周变化 -1.48，月间价差2.18 [1] 盘面基差/内外盘价差 - 未提及具体数据内容

来源：中国钢铁工业协会 责任编辑：何俊熹 来源：中国钢铁工业协会 近期铁矿石价格与供需关系明显背离。在港口库存持续累积至1.59亿吨的情况下，铁矿石普氏62%指数 却自11月7日的102.05美元/吨一路上涨至12月2日的107.80美元/吨，涨幅5.63%。中国矿产资源研究院认 为，这一背离现象揭示了当前行情背后的推力，金融资本博弈及贸易环节炒作是推动铁矿石价格上涨的 非理性因素。 铁矿石供需格局持续宽松。一方面，全球发货量保持在历史较高水平；另一方面，因生产亏损，247家 钢厂日均铁水产量已从245.64万吨的年内高位持续回落至11月末的234.68万吨，铁矿石需求减量明显。 供强需弱格局推动港口铁矿石库存连续多周累积，总量已攀升至1.59亿吨高位。 铁矿石金融属性显著增强。自11月中旬以来，铁矿石期货市场交投氛围日趋活跃。一方面，铁矿石期货 总持仓额持续上升；另一方面，主力合约多空前十大席位净持仓均以增持为主，多空双方博弈力量增 强。此外，主力合约前20大席位多空比也从11月初的0.95持续攀升至1.07，多头氛围明显增强。 近期铁矿石价格与供需关系明显背离。在港口库存持续累积至1.59亿吨的情况下，铁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格及价差 - DCE01合约今日价格780.0，较昨日涨1.5；DCE05合约今日价格757.5，较昨日跌3.0；DCE09合约今日价格733.5，较昨日跌3.5 [2] - I01 - I05价差今日为22.5，较昨日涨4.5；I05 - I09价差今日为24.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日为 - 46.5，较昨日跌5.0 [2] 现货价格及基差 - PB粉（60.8%）今日价格780，折标准品847，01厂库基差60，05厂库基差78，09厂库基差102 [2] - 纽曼粉今日价格782，折标准品855，01厂库基差69，05厂库基差87，09厂库基差110 [2] - 麦克粉今日价格774，折标准品855，01厂库基差68，05厂库基差86，09厂库基差110 [2] - 金布巴粉（60.5%）今日价格736，折标准品890，01厂库基差103，05厂库基差121，09厂库基差145 [2] - 罗伊山粉今日价格770，折标准品865，01厂库基差78，05厂库基差96，09厂库基差120 [2] - 超特粉今日价格668，折标准品892，01厂库基差105，05厂库基差123，09厂库基差147 [2] - BRBF（62.5%）今日价格821，折标准品845，01厂库基差58，05厂库基差76，09厂库基差100 [2] - BRBF（63%）今日价格827，折标准品844，01厂库基差57，05厂库基差75，09厂库基差99 [2] - FMG今日价格727，折标准品871，01厂库基差85，05厂库基差103，09厂库基差126 [2] - 卡粉今日价格865，折标准品810，01厂库基差24，05厂库基差42，09厂库基差65 [2] - 卡拉拉精粉今日价格867，折标准品854，01厂库基差68，05厂库基差86，09厂库基差109 [2] - 乌克兰精粉今日价格865，折标准品902，01厂库基差115，05厂库基差133，09厂库基差157 [2] - IOC6今日价格753，折标准品841，01厂库基差55，05厂库基差73，09厂库基差96 [2] - KUMBA今日价格861，折标准品849，01厂库基差63，05厂库基差81，09厂库基差104 [2] - SP10今日价格720，折标准品861，01厂库基差74，05厂库基差92，09厂库基差116 [2] - 五矿标准粉今日价格786，折标准品849，01厂库基差62，05厂库基差80，09厂库基差104 [2] - 最优交割品为卡粉，折标准品810，01厂库基差24，05厂库基差42，09厂库基差65 [2] 现货品种价差及进口利润 - 卡粉 - PB粉价差今日为81，较昨日跌2；卡粉进口利润昨日为 - 23，较前日增4 [2] - 纽曼粉 - 金布巴价差今日为46，较昨日涨1；纽曼粉进口利润昨日为25，较前日增8 [2] - 卡粉 - 金布巴价差今日为129，较昨日跌1；PB粉进口利润昨日为 - 1，较前日增9 [2] - PB - 金布巴价差今日为48，较昨日涨1；金布巴粉进口利润昨日为23，较前日增6 [2] - 纽曼块 - 纽曼粉价差今日为72，较昨日涨1；超特粉进口利润昨日为 - 10，与前日持平 [2] - 罗伊山块 - 罗伊山粉价差今日为16，较昨日涨3；PB块进口利润昨日为85，较前日增9 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差今日为106，较昨日涨4；BRBF进口利润昨日为5，较前日增1 [2] - PB粉 - 超特粉价差今日为116，较昨日涨4；麦克粉进口利润昨日为25，较前日增6 [2] - PB块 - PB粉价差今日为79，较昨日涨1；FMG进口利润昨日为4，较前日增3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日为105.8，较前日跌1.3；SGX主力 - DCE01价差昨日为1.4，较前日跌1.2 [2] - 普氏铁矿65%价格昨日为117.8，较前日跌1.3；SGX主力 - DCE05价差昨日为3.7，较前日跌1.0 [2] - 普氏铁矿58%价格昨日为94.4，较前日跌0.9；SGX主力 - DCE09价差昨日为6.7，较前日跌1.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材绝对价格回落明显，期间基差走强，1 - 5呈现正套走势，钢厂利润收敛，基本面减产去库，下跌受原料下跌影响，总需求强度一般，关注螺纹钢和热卷5月合约支撑位，可继续持有卷螺差收敛套利和1月合约多螺空矿套利 [2] - 铁矿期货上周震荡偏弱，供给端全球发运量升、45港到港量降，需求端钢厂减产、铁水产量降、检修增加、钢材产量和库存降、表需季节性回落，库存方面港口累库、疏港量降、钢厂权益矿库存升，后市铁水下降、钢价有反弹迹象、市场预期好转，铁矿期货将震荡偏弱运行，建议逢高做空铁矿2601合约 [6] - 焦炭期货昨日弱势下跌，现货端12月1日零时第1轮提降执行，仍有提降预期，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦炭调价滞后、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、钢价反弹、钢厂利润修复有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂累库、港口和钢厂去库、整体库存中位略增、供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤，仍在探底，策略单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [10] - 焦煤期货昨日弱势下跌，现货山西竞拍价格回落、蒙煤报价下跌、流拍率30 - 50%波动、贸易商观望、动力煤市场下跌，供应端煤矿出货差、日产降、滞销累库、年底产量或降、进口煤口岸库存累库、蒙煤报价随期货下跌、通关回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化利润恢复开工提升、补库需求弱，库存端焦企和钢厂去库、煤矿等累库、整体库存中位略增，政策保障电厂长协煤炭供应为主基调、产能过剩，策略单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货和期货价格均下跌，螺纹钢05合约跌34元至3123元/吨，热卷05合约跌29元至3291元/吨 [2] - 钢坯价格2950元，环比降40元；板坯价格3730元，环比持平 [2] - 江苏电炉螺纹成本3239元，环比降9元；江苏转炉螺纹成本3161元，环比降9元；华东热卷利润 - 19元，环比降10元；华北热卷利润 - 79元，环比持平；华东螺纹利润 - 29元，环比降10元；华北螺纹利润 - 119元，环比降10元；华南螺纹利润221元，环比持平；东南亚 - 中国92元，环比持平 [2] 产量 - 日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% [2] - 五大品种钢材产量829.0万吨，环比降26.8万吨，降幅3.1%；螺纹产量189.3万吨，环比降16.8万吨，降幅8.1%，其中电炉产量28.7万吨，环比降0.6万吨，降幅2.1%，转炉产量160.6万吨，环比降16.2万吨，降幅9.1%；热卷产量314.3万吨，环比降4.7万吨，降幅1.5% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降35.2万吨，降幅2.5%；螺纹库存503.8万吨，环比降27.7万吨，降幅5.2%；热卷库存400.4万吨，环比降0.5万吨，降幅0.1% [2] 成交和需求 - 建材成交量15.1万吨，环比增1.3万吨，涨幅8.8% [2] - 五大品种表需864.2万吨，环比降23.8万吨，降幅2.7%；螺纹钢表需217.0万吨，环比降11.0万吨，降幅4.8%；热卷表需314.9万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [2] 铁矿石产业 价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均下跌，01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上升，5 - 9价差降1.5元至23.5元，9 - 1价差持平于 - 41.5元，1 - 5价差升1.5元至18.0元 [6] - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格均下跌，新交所62%Fe掉期和晋氏62%Fe价格均下跌 [6] 供给 - 45港到港量2480.5万吨，环比降218.8万吨，降幅8.1%；全球发运量3368.6万吨，环比升45.4万吨，升幅1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，环比降500.6万吨，降幅4.3% [6] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0%；45港日均疏港量318.5万吨，环比降8.5万吨，降幅2.6%；全国生铁月度产量6554.9万吨，环比降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，环比降149.3万吨，降幅2.0% [6] 库存 - 45港库存环比周一增63.4万吨至15300.81万吨；247家钢厂进口矿库存增42.3万吨至8984.7万吨；64家钢厂库存可用天数降1天至19天，降幅5.0% [6] 焦炭和焦煤产业 价格及价差 - 焦炭01合约跌48元至1537元/吨，05合约跌44元至1734元/吨；焦煤01合约跌54元至1003元/吨，05合约跌47元至1094元/吨 [10] - 山西准一级湿熄焦（仓单）和日照港准一级湿熄焦（仓单）价格持平；山西中硫主焦煤（仓单）降50元至1250元/吨，蒙5原煤（仓单）降25元至1170元/吨 [10] - 钢联焦化利润（周）降11元至 - 54元；样本煤矿利润（周）降16元至543元 [10] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增0.8万吨至64.5万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量增0.3万吨至46.6万吨，涨幅0.6% [10] - 原煤产量降2.7万吨至853.4万吨，降幅0.3%；精煤产量降0.6万吨至438.2万吨，降幅0.1% [10] 需求 - 247家钢厂铁水产量降2.4万吨至232.3万吨，降幅1.0% [10] 库存 - 焦炭总库存降1.7万吨至883.0万吨，全样本焦化厂焦炭库存增4.7万吨至76.4万吨，涨幅6.5%，247家钢厂焦炭库存降0.3万吨至625.3万吨，降幅0.0%，港口库存降6.1万吨至181.3万吨，降幅3.3% [10] - 汾渭煤矿精煤库存增20.1万吨至127.6万吨，涨幅18.7%，全样本焦化厂焦煤库存降1.1万吨至1009.2万吨，降幅0.1%，247家钢厂焦煤库存降3.0万吨至798.3万吨，降幅0.4%，港口库存增2.0万吨至296.5万吨，涨幅0.7% [10] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算降3.6万吨至2.2万吨 [10]

日期 2025 年 12 月 9 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月8日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | 31 ...

现货市场 - 截至12月8日收盘，日照港主流矿粉现货价格下跌，其中PB粉价格下跌4.0元/吨至783元/吨，卡粉价格下跌5.0元/吨至865元/吨 [1] 期货市场 - 以12月8日收盘价统计，铁矿近月2601合约下跌7.0元/吨或0.89%，收于778.5元/吨，主力2605合约下跌8.5元/吨或1.11%，收于760.5元/吨，1-5价差走强至18.0元/吨 [2] - 同日，SGX铁矿掉期价格下跌1.1美元/吨或1.07%，收于101.9美元/吨 [2] 基差情况 - 最优交割品为卡粉，其仓单成本为783.5元/吨，PB粉、巴混粉和金布巴粉的仓单成本分别为830.4元/吨、836.3元/吨和829.5元/吨 [3] - 针对01合约，卡粉、PB粉、巴混粉和金布巴粉的基差分别为5.0元/吨、51.9元/吨、57.8元/吨和51.0元/吨 [3] 需求端 - 截至12月4日，日均铁水产量为232.30万吨/日，环比下降2.38万吨/日，高炉开工率为80.16%，环比下降0.93%，高炉炼铁产能利用率为87.08%，环比下降0.89% [4] - 同期，钢厂盈利率为36.36%，环比上升1.30%，进口矿日耗为285.07万吨/日，环比下降4.36万吨/日 [4] 供给端 - 截至12月8日当周，全球铁矿石发运量为3368.6万吨，周环比增加45.4万吨，而中国45港口到港量为2480.5万吨，周环比减少218.8万吨 [5] - 11月中国进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，较上月减少76.9万吨，环比下降0.7%，1-11月累计进口113920.2万吨，同比增长1.4% [5] 库存情况 - 截至12月8日，45港口铁矿石库存为15300.81万吨，环比增加63.4万吨，港口日均疏港量为318.5万吨/日，环比下降8.5万吨/日 [6] - 同期，钢厂进口矿库存为8984.73万吨，环比增加42.25万吨 [6] 核心观点与后市展望 - 铁矿期货震荡偏弱运行，供给端全球发运量环比上升但到港量下降，需求端钢厂减产持续，铁水产量下降，检修加大，钢价低位震荡，但钢厂盈利面回升 [7] - 从五大材数据看，钢材产量下降、库存下降、表需季节性回落，库存方面，港口库存累库，疏港量下降，钢厂权益矿库存回升 [7] - 展望后市，钢厂铁水下降，钢价低位震荡，市场逐步转弱，铁矿估值下移，策略上预计铁矿期货将震荡偏弱运行，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730-780元/吨 [7]

报告核心观点 - 展示2025年12月9日铁矿石市场现货、远期、盘面等多方面数据变化情况 [1] 相关目录总结 现货数据 - 澳洲主流矿粉中纽曼粉最新价780，日变化 -4，周变化 -14；PB粉最新价783，日变化 -4，周变化 -14；麦克粉最新价773，日变化 -2，周变化 -14等 [1] - 巴西主流矿粉中巴混最新价814，日变化 -6，周变化 -14；巴粗IOC6最新价753，日变化 -4，周变化 -21等 [1] - 其他矿种如乌克兰精粉最新价865，日变化 -10，周变化 -20；61%印粉最新价725，日变化 -4，周变化 -14等 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价996，日变化 -6，周变化 -17 [1] 盘面数据 - 大商所合约i2601最新价778.5，日变化 -7.0，周变化 -22.5；i2605最新价760.5，日变化 -8.5，周变化 -17.0；i2609最新价737.0，日变化 -7.0，周变化 -15.5 [1] - 新交所合约FE01最新价103.39，日变化 -0.87，周变化 1.19；FE05最新价100.73，日变化 -0.81，周变化 1.17；FE09最新价98.50，日变化 -0.74，周变化 1.10 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求仍偏弱，但钢价逐步企稳，热卷库存压力依旧突出、短期难以显著下降；矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力；锰硅和硅铁关注黑色大板块方向引领及锰矿、电价上调问题；工业硅价格弱势运行；多晶硅盘面在区间内宽幅波动；玻璃市场以偏空思路对待；纯碱市场短期内震荡偏弱 [2][5][9][12][14][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3123元/吨，较上一交易日跌34元/吨（-1.07%），注册仓单46276吨，环比增加2135吨，持仓量为147.7577万手，环比增加3036手；天津汇总价格为3180元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3280元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价为3291元/吨，较上一交易日跌29元/吨（-0.87%），注册仓单113732吨，环比减少0吨，持仓量为107.8676万手，环比增加11932手；乐从汇总价格为3310元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3280元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平；新开工方面难有起色，未来房建端的钢材需求承压 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅-1.11%（-8.50），持仓变化+20646手，变化至42.94万手，加权持仓量92.82万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差72.17元/吨，基差率8.67% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多，时间相对较长，钢厂盈利率在连续下滑后小幅回升，盈利钢厂仍不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM601合约）早盘走低后震荡反弹，日内收跌0.38%，收盘报5736元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面174元/吨 [7][8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.55%，收盘报5444元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面156元/吨 [8] 策略观点 - 交易重心将重回宏观，后续中央经济工作会议及潜在政策预期将成交易重点；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格；硅铁供求基本平衡；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领及锰矿、电价上调问题 [9] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8675元/吨，涨跌幅-1.48%（-130），加权合约持仓变化+18060手，变化至459193手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差625元/吨；421市场报价9700元/吨，环比-100元/吨，折合盘面价格后主力合约基差225元/吨 [11] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54545元/吨，涨跌幅-1.74%（-965），加权合约持仓变化-1298手，变化至258624手；SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-2245元/吨 [13] 策略观点 - 工业硅短期偏弱运行，12月产量或继续下滑，需求小幅走弱，库存边际变化有限，价格弱势运行，关注下方8500元/吨支撑情况 [12] - 多晶硅12月产量预计继续下滑，但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力较难缓解，盘面在区间内宽幅波动，关注平台公司成立进展及仓单注册情况 [14][15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1002元/吨，当日+0.80%（+8），华北大板报价1060元，较前日-10；华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比-292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓25830手多单，持卖单前20家今日减仓61031手空单 [17] - 纯碱主力合约收1133元/吨，当日-0.35%（-4），沙河重碱报价1123元，较前日+6；纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比-4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比-3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比-1.28万吨；持买单前20家今日减仓27379手多单，持卖单前20家今日减仓38430手空单 [19] 策略观点 - 玻璃行业有多条产线停产检修，虽处于估值偏低状态，但地产端行业惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待 [18] - 纯碱供应压力大，需求平淡，生产企业稳价心态强，现货价格进一步下跌空间有限，阿拉善二期项目投产将带来一定压力，短期内市场震荡偏弱，维持谨慎偏空思路 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格及价差数据 - DCE01合约价格778.5，较昨日跌7.0；DCE05合约价格760.5，较昨日跌8.5；DCE09合约价格737.0，较昨日跌7.0 [2] - I01 - I05价差为18.0，较昨日涨1.5；I05 - I09价差为23.5，较昨日跌1.5；I09 - I01价差为 - 41.5，与昨日持平 [2] 现货价格、基差及价差数据 - 多种现货铁矿石价格较昨日下跌，如PB粉(60.8%)价格780，较昨日跌8；纽曼粉价格785，较昨日跌6等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，如PB粉(60.8%)折标准品价格847，纽曼粉折标准品价格859等 [2] - 各现货品种不同合约厂库基差有别，如PB粉(60.8%)01厂库基差53，05厂库基差70，09厂库基差95等 [2] - 现货品种价差方面，卡粉 - PB粉价差83，较昨日跌2；纽曼粉 - 金布巴价差45，与昨日持平 [2] 进口利润及普氏指数数据 - 部分进口铁矿石利润有变化，如卡粉进口利润 - 22，较前日减4；纽曼粉进口利润10，较前日减2 [2] - 普氏铁矿62%价格107.1，较前日减0.9；普氏铁矿65%价格119.1，较前日减0.9；普氏铁矿58%价格95.4，较前日减0.7 [2] 内外盘美金价差数据 - SGX主力 - DCE01价差2.6，较昨日增0.3；SGX主力 - DCE05价差4.7，较昨日增0.2；SGX主力 - DCE09价差7.8，较昨日增0.3 [2]

研究发展部执行总监 冯琳 根据 12 月 8 日海关总署公布的数据，以美元计价，2025 年 11 月出口额同比增长 5.9%，增速比 10 月加快 7.0 个百分点；其中，11 月对美出口同比下降 28.6%，降幅比 10 月扩大 3.4 个百分点；11 月进 口额同比增长 1.9%，增速比 10 月加快 0.9 百分点；其中，11 月自美进口同比下降 19.1%，降幅比 10 月 收窄 3.8 个百分点。 东方金诚宏观研究 11 月出口增速超预期反弹，进口增速小幅加快——2025 年 11 月贸易数据解读 一、11 月出口同比增速超预期反弹，主要原因包括去年同期基数下移，当月全球贸易整体回升， 以及在全球 AI 投资热潮和国内制造业转型升级带动下，11 月芯片、汽车出口增速显著加快等。当月我 国对美出口同比降幅扩大，但整体出口继续呈现"东方不亮西方亮"格局，在出口多元化推动下，11 月对欧盟、"一带一路"共建经济体等出口增速显著加快。 以人民币计价，11 月出口、进口额同比增速分别为 5.7%和 1.7%，与同期以美元计价的增速差主要 源于过去一年中人民币对美元汇价略有升值。 以美元计价，11 月出口额同 ...