公司概况 - 公司是国内重要的基础化工原料制造商和现代煤化工行业领军企业之一，总资产482亿元、净资产340亿元 [1] - 产品涉及化学肥料、基础化学品、化工新材料、新能源材料四大板块40多个品种 [1] - 在竞争激烈的煤化工行业始终表现出突出的成本领先优势 [1] 发展战略 - 践行"四精"理念：精强主业、精准投资、精益运营、精细管理 [1] - 统筹"四种关系"：稳中求进、进中加固、固中趋优、优中更强 [2] - 标定"四字品牌"：专、精、特、新 [2] - 提升"四种能力"：综合竞争能力、持续盈利能力、经营创现能力、资源保障能力 [2] 投资管理 - 产品选择目标行业领先，依托现有产业链优势，建成后成为新增长点 [3] - 实施精己二酸品质提升、酰胺及尼龙新材料项目，扩展产业链条 [3] - 项目论证严谨，保证建成即投产、投产即见效 [3] - 统筹存量优化与增量升级，淘汰落后产能，工艺装置业内先进 [3] 运营管理 - 开发"一头多线"柔性多联产工艺，形成园区化精益运行模式 [4] - 2024年实现降本增效超过1.4亿元，主要产品完全成本较行业低15% [4] - 产品毛利率18.87%、销售利润率14.62%，高于行业水平 [4] 组织管理 - 采取大部制、扁平化管理模式，管理层级不超过3级 [6] - 建立140多项管控制度和目标体系，通过多项管理体系认证 [6] - 深化人力资源改革，形成"1+2+5+N"制度体系，提高员工效能 [6]

行业监管与安全生产 - 辽宁省应急厅创新危险化学品安全监管方式，首次推行同类型危化品生产企业一对一结对帮扶，聚焦合成氨领域[1][2] - 锦西天然气化工有限责任公司作为头部企业，派出6部门负责人组成高水平专家组，对辽宁北方煤化工（集团）股份有限公司进行安全生产隐患排查[1][2] - 帮扶活动围绕安全领导能力、工艺运行、应急处置等8个方面，形成98项改进建议和6个努力方向[2] 公司情况 - 辽宁北方煤化工（集团）股份有限公司建厂时间较早，安全生产压力较大，生产工艺管理经验获得专家组认可[2] - 锦西天然气化工有限责任公司合成氨年产能达30万吨，自动化程度高，设备维护到位，安全管理水平处于行业领先地位[2] 帮扶成效 - 帮扶活动促进企业间互学互鉴，实现安全管理经验与技术优势互补[2] - 省应急厅通过"穿针引线"方式，充分发挥骨干企业在技术、人才、管理等方面的优势，提升全省危化品企业安全生产水平[2]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月24日在山西省太原市潞安戴斯酒店召开，由董事长马军祥主持，表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 出席会议的A股股东表决情况显示，所有议案均以高比例通过，其中同意票比例普遍超过97%，反对票比例约2%，弃权票比例不足0.2% [1][2] 议案审议结果 - 审议通过《2024年年度报告》及摘要议案，A股股东同意票675,988,391股（97.8110%），反对票14,051,794股（2.0332%），弃权票1,076,184股（0.1558%） [1] - 通过2024年度财务决算报告议案，A股股东同意票676,011,791股（97.8144%），反对票14,070,550股（2.0359%），弃权票1,034,028股（0.1497%） [1] - 批准2024年度利润分配方案，A股股东同意票675,898,755股（97.7981%），反对票14,418,086股（2.0862%），弃权票799,528股（0.1157%） [1] - 通过关于调整2025年度预计日常关联交易的议案，A股股东同意票96,270,691股（82.6771%），反对票19,322,594股（16.5942%），弃权票848,484股（0.7287%） [2] 关联交易特别说明 - 第7项关联交易议案涉及控股股东山西潞安化工有限公司（持股574,674,600股），该股东依法回避表决 [3] 法律合规性确认 - 律师季伟、戎纯莉出具法律意见书，确认股东大会召集程序、出席资格及表决结果均符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [3]

公司更名与战略转型 - 公司拟将名称从"阳煤化工股份有限公司"变更为"山西潞安化工科技股份有限公司"，证券简称变更为"潞化科技"，证券代码不变 [2] - 更名旨在清晰定位科技引领发展方向，加速向科技驱动型企业转型，强化产业核心竞争力 [3] - 2024年12月潞安化工集团成为控股股东，结束股权与经营权分离状态，为公司未来发展铺平道路 [3] 2024年财务与经营表现 - 2024年完成商品产量307.53万吨，完成计划的105.57% [2] - 实现营业收入108.95亿元，同比减少27.26亿元（降幅20.01%） [2] - 利润总额-7.93亿元，较2023年减亏14.75亿元，归母净利润-6.81亿元，减亏6.85亿元 [2] - 化工行业景气度不及预期，受原材料价格波动、竞争加剧及需求不足影响，主要产品售价明显下滑 [2] 氢能与新能源布局 - 子公司阳煤化机长期布局氢能及新能源装备制造，确立"无碳能源"战略，推进"灯塔工厂"建设 [4] - 与国家电投合作研发国内首套年产100吨CO2加氢制绿色甲醇合成撬装置，实现产业化示范 [4] - 阳煤化机入选国家级服务型制造示范企业、国家级绿色工厂及山西省高端装备制造链核企业 [4] 产能扩张与主业聚焦 - 推动河北正元氢能二期项目投产，新增52万吨尿素及4.32亿Nm3氢气产能 [4] - 计划提升山西阳煤丰喜泉稷能源产能，打造百万吨级化肥基地 [4] - 推动山东阳煤恒通化工向高附加值材料转型以提升业绩 [4] 行业政策环境 - 中国氢能产业加速发展，《能源法》将氢能纳入能源范畴管理，明确国家推进氢能开发利用 [3] - 氢能战略地位提升，产业链企业有望受益政策红利实现估值重塑 [3]

公司更名与战略转型 - 阳煤化工拟更名为"山西潞安化工科技股份有限公司"，证券简称变更为"潞化科技"，证券代码保持不变 [2] - 更名标志着潞安化工入主后公司转型取得阶段性成果，将引领公司向科技方向发展 [4][6] - 公司表示更名旨在清晰定位未来科技引领的发展方向，加速向科技驱动型企业转型 [9] 控股股东增持与支持 - 控股股东潞安化工拟增持公司股份不低于5000万元、不超过1亿元，以提振投资者信心 [4] - 潞安化工作为山西省四大省属能源集团之一，业务涵盖化工、煤炭、新材料等六大领域 [12] - 潞安化工旗下潞安环能已建成9座智能化煤矿和近百个智能化工作面 [12] 产能优化与新能源布局 - 公司根据政策要求陆续淘汰部分落后产能 [9] - 公司将目光投向氢能及新能源装备制造领域 [10] - 子公司阳煤化机与国家电投共同研发国内首套年产100吨CO加氢制绿色甲醇合成撬装置 [10] - 旗下正元氢能拥有自主研发的等温变换工艺及节能型JR低压氨合成工艺 [10] 行业政策与市场前景 - 2025年1月1日起我国首部能源法实施，首次将氢能纳入能源范畴管理 [10] - 氢能战略地位提升，产业链企业有望持续受益于政策红利 [10] - 国务院和山西省政府已出台多项政策推动煤矿智能化发展 [12] 智能化发展规划 - 潞安化工计划2025年建成3座智能化矿井，产能达240万吨 [12] - 建成后智能化矿井在先进产能中占比将达97.8%，高于山西省平均水平37.32个百分点 [12] - 集团布局机器人、绿色光储、智能质检等上游产业链 [12]

公司更名与战略转型 - 阳煤化工拟更名为"山西潞安化工科技股份有限公司"，证券简称变更为"潞化科技"，证券代码不变 [2] - 更名标志着潞安化工入主后转型取得阶段性成果，旨在清晰定位科技引领发展方向，加速向科技驱动型企业转型 [4][6] - 公司通过淘汰落后产能优化产业布局，响应国务院危化品退城入园及山东省淘汰化肥落后设备的政策 [8] 氢能及新能源布局 - 公司聚焦氢能及新能源装备制造，子公司阳煤化机与国家电投合作研发国内首套年产100吨CO加氢制绿色甲醇合成撬装置 [10] - 旗下正元氢能拥有自主研发的等温变换工艺及节能型JR低压氨合成工艺，运营河北省最大单套尿素系统 [10] - 2025年能源法将氢能纳入能源范畴管理，政策红利有望推动氢能产业链估值重塑 [11] 控股股东支持与协同效应 - 控股股东潞安化工拟增持公司股份5000万元至1亿元以提振信心 [4] - 潞安化工为山西省属能源集团，业务覆盖化工、煤炭、新材料等六大领域，旗下潞安环能已建成9座智能化煤矿 [13] - 2025年潞安化工计划新增3座智能化矿井（产能240万吨），智能化矿井占比将达97.8%，远超山西省平均水平 [13] - 潞安化工布局机器人、绿色光储等新兴产业，更名后阳煤化工有望获得更多资源协同发展氢能技术 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期、现价格周一同步走弱，主流地区市场价格较上周五下跌 10 - 60 元/吨，日产维持高位，需求力度减弱，下游采购积极性放缓，主流地区现货产销率低位运行，期货价格走势将回归基本面，后续关注国际市场扰动、需求跟进及出口动态，观点为震荡 [1] - 纯碱期货价格周一弱势波动，现货市场局部地区小幅回落 30 - 50 元/吨，近期装置负荷波动不大，需求端按需跟进，企业库存较上周四提升 1.69%，供需指标变化偏弱，期货市场新增驱动有限，预计短期期价维持底部震荡趋势，后期关注夏季检修、需求跟进及能源价格波动，观点为震荡 [1] - 玻璃现货市场周一走势分化，部分地区价格有调整，昨日国内浮法玻璃市场均价 1179 元/吨，日环比降 1 元/吨，产线变化频繁，需求端跟进谨慎，部分地区受梅雨季节影响出货，不过主流地区产销率能维持 100%附近，现货成交尚可但缺乏新增驱动，产业心态谨慎，预计短期期货盘面延续底部震荡趋势，关注产线变动、现货成交及原料端价格走势，观点为震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 6 月 23 日尿素期货仓单 0 张，较上一交易日减少 3581 张，有效预报 0 张 [4] - 6 月 23 日尿素行业日产 19.98 万吨，较上一工作日增加 0.47 万吨，较去年同期增加 2.86 万吨；今日开工 86.31%，较去年同期 79.07%回升 7.24 个百分点 [4] - 6 月 23 日国内各地区小颗粒尿素现货价格有不同程度下跌，如山东 1750 元/吨，降 70 元/吨 [4] 纯碱 & 玻璃 - 6 月 23 日纯碱期货仓单数量 3863 张，较上一交易日减少 150 张，有效预报量 569 张；玻璃期货仓单数量 877 张，较上一交易日无变化 [6] - 6 月 23 日纯碱现货价部分地区有下降，如华中轻碱 1200 元/吨，降 30 元/吨 [6] - 6 月 23 日纯碱行业开工率 86.12%，较上个工作日持平 [7] - 6 月 23 日浮法玻璃市场均价 1179 元/吨，日环比降 1 元/吨；行业日产量 15.50 万吨，日环比降 0.04 万吨 [7] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素 2601 - 2509 价差、纯碱 2601 - 2509 价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为 iFind、光大期货研究所 [9][10][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，有多项研究成果和荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，有相关项目参与和获奖经历，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，有相关课题撰写和文章发表，2024 年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [23]

项目投产成果 - 公司投资673亿建设的内蒙古煤基新材料示范项目一期已建成投产 年产300万吨烯烃 成为全球单厂规模最大的煤制聚烯烃工厂 [6] - 项目从建设到投产仅用18个月 创下内蒙古现代煤化工项目投资规模最大、落地速度最快、建设周期最短三项纪录 [6] - 项目实现满负荷稳定生产 23项装置设备技术达到国内国际领先水平 全部装备完成国产化替代进口 [6] 技术创新与产业协同 - 项目联合航天长征、中科院、沈鼓集团等国家级科研机构及装备制造商 成功破解行业关键"卡脖子"技术 [6] - 工艺技术水平国际领先 为煤化工行业大型规模化与工业化融合提供可推广的示范样板 [11] - 通过煤替代石油生产聚烯烃的技术路线 实现高端化工产品进口替代 [6][7] 战略规划与产能布局 - 公司计划将煤制烯烃产能提升至千万吨级以上规模 同时在宁夏、内蒙、新疆等能源基地扩大产业布局 [7] - 跨领域拓展煤制油产业 并通过技术创新发展下游高端精细化工 缓解新材料领域进口依赖 [7] - 项目深度融入国家能源安全战略 响应"双碳"目标与煤化工高端化发展政策导向 [5][7] 行业地位与政策支持 - 项目获得中国工程院院士等百余位专家认可 巩固公司在煤制烯烃行业的头部企业地位 [2][6] - 现代煤化工被定位为国家基础性、支柱型产业 内蒙古及鄂尔多斯享有资源与政策双重优势 [5] - 项目享受地方政府惠企政策支持 营商环境助力快速落地 [5][6]

项目投产与行业意义 - 宝丰能源内蒙古煤基新材料项目投产标志着全球最大煤基新材料项目落地，是我国煤炭清洁高效利用与现代煤化工产业升级的标志性事件 [4] - 项目通过科技自主创新实现用煤替代石油生产聚烯烃的重大工业化突破，重塑全球煤化工格局并打破高端化学品国际垄断 [4][5] - 项目一期年产300万吨烯烃产品，连续稳定生产4800小时，日均聚烯烃产量达9000吨，烯烃毛利率稳定在30%左右 [11][13] 技术创新与低碳转型 - 全球首创"绿氢耦合煤制烯烃"工艺，每吨烯烃减碳1.8吨，综合能耗低于行业标杆值15% [5][6] - 采用超超临界发电、智慧化工厂等技术，23项国产化装置设备达国际领先水平，破解"卡脖子"问题 [11][13] - 通过绿氢耦合、CCUS等技术使煤化工碳排放强度降低30%以上，推动"黑色煤炭绿色发展" [5][8] 商业模式与产业链整合 - 构建"煤+新能源"全产业链闭环，覆盖"采煤—发电—制氢—化工—储能"，光伏全产业链实现100%自给 [6] - 项目总投资673亿元，预计2025年工业产值约300亿元，纳税超30亿元，解决6000人就业 [11] - "垂直整合"模式大幅降低绿氢成本，为煤化工与新能源融合提供可行路径 [6] 社会效益与战略价值 - 项目每吨烯烃产品可减少3吨原油进口，为我国能源安全构筑"化学防线" [4][5] - 公司累计捐资44亿元用于助学，实践"矿区变景区"生态修复，体现社会责任 [7] - 项目符合国家"能源强国"战略，推动我国煤化工装备从"依赖进口"到"自主领航"跨越 [11][13] 未来发展方向 - 计划突破700℃超超临界发电、低阶煤分质利用、CO2加氢制甲醇等技术 [7][8] - 探索"风光氢储煤"一体化模式，打造全球首个"零碳煤化工园区" [8][9] - 推动制定煤化工低碳技术标准，输出"中国方案"助力全球能源转型 [9]

现代煤化工产业转型升级 - 产业正处于由传统化工、基础化工向精细化工、煤基新材料转型升级的关键阶段 [1] - 面临绿色低碳、能源安全与国际竞争的挑战，同时迎来技术创新、产业链延伸与新能源融合的机遇 [1] - 高质量发展需置于国家能源战略和"双碳"目标大局中统筹推进 [1] 增量控制与存量升级 - 现代煤化工体系包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇等产业，已实现产业化并形成相当规模 [2] - 煤炭从燃料转化为原料，有效减少碳排放，提升附加值，丰富化工产业体系 [2] - 煤炭成本在总成本中占比约一半，原料供应稳定可靠 [2] - 产品结构单一、产业链条短，产能利用率低导致经济效益欠佳 [2] - 能耗物耗偏高，绿色低碳瓶颈突出，大量伴生的二氧化碳副产物亟待治理 [2] - 国家从严从紧控制煤炭产能规模与新增消费量，新建煤制烯烃、煤制对二甲苯项目需经国家部委综合评估 [2] 改造升级与精细化工发展 - 推动节能降碳、节水减污及安全技术改造，能效低于基准水平的企业需在2025年底前完成升级改造 [3] - 落实"以水定产"，强化资源约束管理 [3] - 推进全流程智能控制与数字化转型，建设零碳园区、智慧园区 [3] - 发展精细化工是提升附加值的关键抓手，延伸生产合成树脂、合成纤维等基础材料 [3] - 重点开发煤基高分子材料、高性能特种纤维、煤基功能矿物材料等精细化产品与新材料 [3] 煤制油产业现状与发展 - 煤制油生产工艺达世界先进水平，大型生产线已在宁夏、内蒙古、陕西、山西、新疆等地投产 [4] - 煤制油作为战略储备资源，需严格控制产业规模，一般不再批准新建项目 [4] - 煤制油产品性能与炼油相比存在不足，需提升经济技术水平 [4] - 石化行业正在进行"减油增化"转型，成品油消费量已达峰值 [4] - 国际原油成本波动影响煤制油盈利，低油价时期难以盈利 [4] 绿色发展与二氧化碳治理 - 现代煤化工需深度融入"双碳"战略大局，二氧化碳治理与合理利用水资源是核心问题 [6] - 煤制烯烃折每吨烯烃产生5.8吨二氧化碳 [6] - 二氧化碳治理聚焦三条路径：CCUS技术、二氧化碳资源化利用、绿氢耦合煤化工 [6] - 煤化工产业用水量大，煤制油水单耗5吨，是炼油的10倍 [6] - 严格节水，提升水循环利用率，新建项目严格执行"以水定产"要求 [6] 产业协同与产业链延伸 - 煤化工产业需与相关产业耦合适配，完善产业链、供应链和价值链 [7] - 钢铁生产工艺绿色低碳转型加速，焦炭需求呈下降趋势，需控制煤焦化新增产能 [7] - 焦炉气含氢量达50%，但提纯回收成本较高，不宜盲目扩张煤焦化规模 [7] - 合成氨尿素技术先进且战略作用突出，煤气化、煤焦化作为基础原料供应体系仍需改造升级 [7] - 山西焦煤储量占全国55%，煤焦化年产量超1亿吨，占全国总量18.8% [7] - 焦化副产物精深加工延伸生产特种芳烃、碳纤维及高端碳材料等高附加值产品 [7] 全国战略布局与分工 - 地方规划与企业布局须服从国家整体部署，防止同质化发展和低水平重复建设 [8] - 煤化工企业应专注提供优质、高性价比的基础化工原料，产品后续加工环节交由下游行业承接 [8]