消费 - 汽车零售与批发四周平均值绝对值上升，但同比较前周边际回落[6] - 18城地铁客流量明显下滑，一线城市断崖式下降，同比由正转负，主因台风天气[7] - 海南旅游价格指数环比下降1.3%，同比回落转负[7] 投资 - 今年新增专项债累计发行3.71万亿元，其中9月发行4465.2亿元，但1.2万亿用于化债或清欠，基建实物工作量投入或低于预期[18] - 30城新房成交面积季节性回升，但同比边际回落，绝对值处历史同期低位；土地溢价率回落至1.02%[18] - 沥青开工率大幅回升，但水泥出货率同比降幅扩大，建筑用钢表观消费量同比由正转负[18] 进出口 - 美欧9月制造业PMI分别为52.0和49.5，环比回落，海外景气回落或拖累中国出口[27] - 国内出口运价环比下降2.9%，上海和宁波出口集装箱运价指数环比下跌7%和8.5%[27] 生产与库存 - 沿海八省日耗煤量持续季节性回落，同比降幅收窄[29] - 港口煤炭库存大幅回落，同比转负，或因节前下游采购需求上升[37] 物价与流动性 - 南华价格指数环比下降0.3%，综合钢价指数环比下跌0.3%，水泥价格环比上涨2.5%[42] - 央行逆回购净投放6406亿元，加量续作3000亿MLF，合计净投放8806亿元；美元指数较上周回升54个BP[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上市场继续交易美联储降息路径，需关注美国最新非农数据变化 [4] - 供需方面，国庆小长假市场出货维持前期订单，企业稍有承压，华东区域液碱价格预计暂稳，山东市场因假期临近需求端无明显利好，碱厂库存预计增加，不排除降价可能 [4] - 整体来看，山东地区现货走势偏弱，需求端不及预期，盘面价格偏弱运行，关注节后能否止跌企稳 [4] - 策略建议为烧碱2601合约上方参考压力位2700元/吨一线，下方支撑位2400元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 现货市场 - 展示了山东、江苏、浙江市场32%离子膜碱市场价，山东50%碱与32%碱价差，山东与江苏、浙江32%碱价差，山东市场32%碱（折百）、50%碱（折百），基差，山东、西北市场片碱（99%），山东市场32%离子膜碱、原盐（优质海盐）、液氯市场价等数据图表，数据来源为Wind、Mysteel [9][13] - 氯碱产业链周度（20250919 - 20250925）数据显示，山东50%离子膜碱价格从1300元/吨降至1270元/吨，跌幅2.36%；山东氧化铝价格从2895元/吨降至2950元/吨，跌幅1.86%；其他产品价格无变化 [18] 期货市场 - 展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价，烧碱仓单数量等数据图表，数据来源为Wind、Mysteel [15] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250919 - 0925）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，环比+0.6%，西北新增装置减产检修负荷下滑，华北、华东有装置检修结束提负，预计本周烧碱产能利用率85.9%左右，周产量84.57万吨左右 [22] - 统计了多个企业的检修情况，涉及山东、山西、安徽、内蒙、辽宁、河北、浙江等地企业，检修产能从10万吨到50万吨不等，检修时间从9月到10月 [23] 下游需求 - 氧化铝方面，国内北方氧化铝现货供应偏宽松，河南及西南地区可流通现货偏紧，国产矿供应偏紧局面未改，部分企业采购进口矿，生产平稳但价格下跌致利润缩窄，预计短期价格在2850 - 3100元/吨震荡偏弱调整 [27] - 当周（20250919 - 20250925）粘胶短纤行业产能利用率89.82%，环比+0.3%，江苏部分粘胶装置重启运行 [27] 库存 - 截至20250925，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.12万吨（湿吨），环比上调3.4%，同比上调26.26%，全国液碱样本企业库容比20.78%，环比上涨0.64%，各区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年9月25日，山东地区液氯价格上调，均价 - 150元/吨，环比+32.26%，周内供需无大变化，下游平稳拿货，河北东北地区有氯碱企业负荷提升，下游备货积极支撑价格 [33] - 截止2025年9月26日，中国PVC产能利用率在76.96%，环比 - 2.98%，预计本周为82.17%，环比提升，产量预期增加，整体供应量提升 [33] - 当周（20250919 - 20250925），山东氯碱企业周平均毛利在258元/吨，较上周环比 - 21.34%，烧碱理论生产成本持稳，烧碱价格下行明显，液氯周均价上调，氯碱利润下调 [34]

报告核心观点 - 烧碱市场呈现“弱现实，强预期”态势 [4] 基本面情况 烧碱市场情况 - 展示烧碱9月行情走势、山东氧化铝大厂液碱送货量和采购价、山东液碱湿吨库存、山东32%碱现货市场价格等图表 [12][14][20] 氧化铝产能情况 - 2025年国内氧化铝新增产能合计1080万吨，涉及山东魏桥沾化新增、广西中铝农营二润等企业；2026年合计1270万吨，涉及广西隆安和泰新材料、特变电工新丝路等企业 [28] - 海外氧化铝2025 - 2026年新增产能合计925万吨，涉及印尼锦江、印尼南山等项目 [37] 烧碱进出口情况 - 展示烧碱月度出口、出口至澳大利亚、印尼及出口利润等相关图表 [30][35] 烧碱产量及开工情况 - 展示烧碱月度产量、月度开工、周度开工、周度产量等相关图表 [39][42][45] 烧碱利润情况 - 展示山东烧碱利润、山东氯碱综合利润相关图表 [43][47] 烧碱新装置投产情况 - 2025年烧碱新装置投产新增产能合计210万吨，涉及青岛海湾、天津渤化化工发展等企业 [50] 后市展望及策略推荐 - 文档未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 预计四季度烧碱下方空间有限，需跟踪下游补库节奏；PVC在旺季阶段下方空间有限，需关注下游需求表现 [2] 聚酯产业链 - 四季度PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片供需预期均偏弱，价格承压，各品种有相应投资策略 [6] 聚烯烃产业 - PE开工逐渐回升，PP计划外检修增加，库存下降；节后库存压力大，新产能投放使01累库压力大，限制上方空间 [9] 甲醇产业 - 甲醇短期延续震荡格局，需关注海外装置运行及国内需求实际兑现情况 [39] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯供需预期偏宽松，价格仍承压，有相应投资策略 [42] 尿素产业 - 尿素盘面价格震荡下行，供需宽松格局持续压制市场情绪 [50] 原油产业 - 四季度油价大概率维持区间宽幅震荡，单边建议波段思路，套利端建议正套，期权端建议做扩波动率 [52] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格持平，部分有涨跌，如华东电石法PVC市场价跌20元/吨至4740元/吨 [2] - **库存情况**：液碱华东厂库库存、山东库存等部分库存增加，PVC总社会库存持平 [2] - **开工率情况**：PVC总开工率上升0.7%至76.1%，部分烧碱开工率数据缺失 [2] - **需求情况**：烧碱下游部分行业开工率有小幅度变化，PVC下游制品部分开工率有升有降 [2] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油等上游价格有涨跌，聚酯产品价格及现金流多数有变动，如POY150/48价格涨75元至6605元/吨 [6] - **开工率变化**：亚洲PX开工率等部分开工率有降有升，如聚酯综合开工率降1.2%至90.3% [6] - **库存情况**：MEG港口库存增加0.2万吨至46.7万吨 [6] 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价等期货价格及现货价格有涨跌，如L2601收盘价跌10元至7159元/吨 [9] - **库存情况**：PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [9] - **开工率情况**：PE装置开工率、下游加权开工率及PP装置开工率、粉料开工率等均有上升 [9] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价等价格有涨跌，如MA2601收盘价涨1元至2356元/吨 [39] - **库存情况**：甲醇企业库存、港口库存及社会库存均下降 [39] - **开工率情况**：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降 [39] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **价格变化**：布伦特原油等上游价格及纯苯、苯乙烯相关价格有涨跌，如纯苯华东现货跌35元至5865元/吨 [42] - **库存情况**：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [42] - **开工率情况**：亚洲纯苯开工率持平，国内部分相关开工率有升有降 [42] 尿素产业 - **价格变化**：01合约等期货价格及山东小颗粒等现货价格有涨跌，如01合约跌5元至1669元/吨 [46] - **库存情况**：国内尿素厂内库存增加，港口库存下降 [50] - **开工率及产量情况**：尿素生产厂家开工率下降，日产量和周产量有变化 [50] 原油产业 - **价格变化**：Brent、WTI、SC等价格下跌，月差及裂解价差有变动 [52] - **市场预测**：四季度油价先强后进入压力区间，后期震荡偏弱 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱三季度宽幅震荡，7 - 8月下游补库带动盘面走强，9月趋弱；非铝补库结束，氧化铝库存高补库意愿低，但产能高位过剩或11月减产，短期需求有支撑；明年一季度氧化铝投产多，四季度或集中备货，现货流通性或收紧，预计四季度下方空间有限，需跟踪下游补库节奏 [3] - PVC三季度盘面下跌，供需矛盾难缓解，供应产量高过剩，需求旺季不旺，型材需求收缩；上游持货意愿降，出口缓解过剩压力，成本端有支撑；四季度关注成本支撑和下游需求表现，旺季下方空间有限 [4] - 烧碱期货01合约反弹短空，期权观望；PVC期货01合约预计在4800 - 5000区间震荡，期权观望 [5][6] 分组1：烧碱 期现表现 - 价格受宏观政策、供需、成本、市场资金、氧化铝需求等因素影响，呈现宽幅震荡走势，如宏观政策强势、主产区供减需增厂库压力小，价格坚挺；山东液氯价格走负冲击利润，价格下跌后有支撑 [9] 利润情况 - 利润受原盐、液氯价格、电价等因素影响，山东氯碱利润估算波动较大 [18][20][21] 供应情况 - 行业开工小幅回落，三季度山东烧碱厂持续累库；全国样本企业开工负荷率提升，华东和山东液碱库存增加 [22][28] 装置动态 - 多企业有检修、停车、复产情况，如乌海化工2023年7月22日停车，开车时间未定；莘县华祥计划9月26日起降负荷检修一个月左右 [29] 下游需求 - 氧化铝明年一季度投产预计多，四季度或开启备货；阶段性备货时，山东主力氧化铝需求尚可；短期国内氧化铝价格弱势调整，运行区间2850 - 3050元/吨 [30][34][37] - 铝土矿价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [41] - 电解铝产量持续走高，厂内库存回落 [47] - 非铝下游印染开机率季节性走高，节前备货已结束 [52] 出口情况 - 8月出口回落，估算9月出口利润重新走高 [58] 分组2：聚氯乙烯 期现表现 - 三季度盘面持续下跌，受供需、宏观氛围、成本、政策等因素影响，如供需难见积极驱动、宏观情绪降温，盘面回落；政策释放预期，盘面拉涨 [65] 利润情况 - 三季度行业利润环比走弱，受电石、乙烯价格等因素影响 [71] 供应情况 - 三季度产量走高，近期总开工环比回落；本周整体开工负荷率提升，电石法和乙烯法开工率有不同变化 [81][87] 装置动态 - 多企业有长期停车、检修及临时停车、后期计划检修情况，如泰汶盐化2022年9月30日停车，开车时间不定；山西瑞恒（一厂）计划9月30日 - 10月4日停车检修 [88] 下游需求 - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升；地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期，原料及成品库存高位，难有正向驱动 [94] 库存情况 - 三季度库存走高，总库存同比近年处于最高水平 [102] 外盘情况 - 价格窄幅波动 [109] 进出口情况 - 8月净出口回落，2025年8月进口环比降49.48%，同比降39.78%，出口环比降14.05%，同比增41.11%；内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开 [114][120]

中化新网讯 近日，湖北兴瑞硅材料有限公司氯碱产品生产许可证续证申请顺利通过湖北省工业产品许 可证审核组的审核。 审核组严格依据国家工业产品生产许可证管理相关法规、标准及实施细则，对兴瑞硅材料公司7个氯碱 产品的质量管理职责、生产资源提供、人力资源配置、技术文件管理、过程质量控制、产品质量检验以 及安全生产等许可必备条件进行了评估，对该公司在保障产品质量安全、落实质量主体责任、满足许可 证各项要求方面所做的工作给予了充分肯定，同意通过审核。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱预计四季度下方空间有限，需跟踪下游补库节奏 [2] - PVC预计旺季阶段下方空间有限，关注下游需求表现 [2] 聚酯产业链 - PX四季度价格将在成本端支撑偏弱以及供需偏弱预期下下降 [6] - PTA四季度或跟随成本端震荡偏弱运行 [6] - 乙二醇四季度预计进入累库通道 [6] 聚烯烃产业 - LLDPE需关注供应节奏和进口报盘情况，PP 01累库压力较大，限制上方空间 [9] 甲醇产业 - 甲醇短期延续震荡格局，需关注海外装置运行及国内需求实际兑现情况 [22] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [25] - 苯乙烯供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] 化肥市场 - 尿素盘面价格震荡下行，需求端表现疲软，农业需求仅刚需支撑 [31] 原油产业 - 四季度油价大概率维持区间宽幅震荡格局，单边建议波段思路为主，套利端建议正套为主 [35] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 9月26日，山东32%液碱折百价和50%液碱折百价与前一日持平，华东电石法PVC市场价跌20元/吨，乙烯法持平 [2] - 期货方面，SH2509、SH2601、V2509、V2601等合约价格均下跌，V基差涨3.1%，SH2509 - 2601涨1.5% [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 9月25日，FOB华东港口报价与9月18日持平，出口利润降58.7元/吨，跌幅26.3% [2] PVC海外报价&出口利润 - 9月25日，CFR东南亚和CFRED度报价与9月18日持平，FOB天津港电石法涨5美元/吨，出口利润涨72.6元/吨，涨幅323.8% [2] 供给 - 9月26日，PVC总开工率较9月19日涨0.9%，外采电石法PVC利润降90元/吨，西北一体化利润降96元/吨 [2] 需求 - 9月26日，氧化铝行业开工率持平，粘胶短纤、印染、隆众样本管材开工率微涨，隆众样本型材开工率降1.3%，隆众样本PVC预售量涨0.5% [2] 氯碱库存 - 9月25日，液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存均上升，PVC总社会库存持平 [2] 聚酯产业链 上游价格 - 9月26日，布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯等价格下跌 [6] PX相关价格及价差 - 9月26日，CFR中国PX、PX现货价格等均下跌，PX11 - PX01涨83.3% [6] PTA相关价格及价差 - 9月26日，PTA华东现货价格微涨，TA期货2601、2605价格下跌，PTA基差（01）涨37元/吨，PTA现货加工费涨9.6% [6] MEG相关价格及价差 - 9月26日，MEG华东现货价格、EG期货2601、2605价格下跌，MEG基差（01）涨17.4%，MEG进口利润降15元/吨，跌幅27.2% [6] 聚烯烃产业 期货价格 - 9月26日，L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌 [8] 现货价格及基差 - 9月26日，华东PP拉丝现货价跌20元/吨，华北LLDPE膜料现货价持平，华东pp基差降40元/吨，跌幅26.67% [9] 库存 - PE企业库存和社会库存、PP企业库存和贸易商库存均下降 [9] 开工率 - PE装置开工率和下游加权开工率、PP装置开工率和粉料开工率均上升 [9] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - 9月26日，MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差涨71.43%，太仓基差降3.54% [22] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存和社会库存均下降 [22] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率和下游外采MTO装置开工率上升，下游甲醛、水谱数等开工率下降 [22] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 9月26日，布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR中国纯苯、纯苯华东现货等价格下跌，纯苯进口利润降22元/吨，跌幅43.8% [25] 苯乙烯相关价格及价差 - 9月26日，苯乙烯华东现货、EB期货2510、2511价格下跌，EB基差（10）降69.2%，EB10 - EB11降2元/吨，跌幅4.9% [25] 库存 - 纯苯江苏港口库存降2.7万吨，跌幅20.1%，苯乙烯江苏港口库存涨2.75万吨，涨幅17.3% [25] 产业链开工率变化 - 国内纯苯、加氢苯、苯酚、己内酰胺等开工率上升，苯乙烯、下游PS、EPS开工率下降 [25] 化肥市场 化肥价格 - 9月26日，硫酸铵、硫磺、氯化钾等化肥价格有不同表现 [29] 尿素数据 - 9月26日，国内尿素日产量19.94万吨，生产厂家开工率85.21%，周度产量140.15万吨，厂内库存121.82万吨，港口库存49.63万吨 [31] 原油产业 原油价格及价差 - 9月29日，Brent、WTI、SC价格下跌，Brent - WTI涨0.08美元/桶，涨幅1.81% [33] 成品油价格及价差 - 9月29日，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3大幅下降 [33] 成品油裂解价差 - 9月29日，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同变化 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货一改前期涨势明显下跌，空头增仓打压价格，多头止损，主要因现货价格疲软、期货升水过多，液氯价格未跌使利多预期消失，氧化铝价格下跌致液碱支撑不强；展望后期，烧碱期货下方有液氯价格支撑，国庆假期液氯或降价或企业减产，暂以震荡思路对待[5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，本周期20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率82.5%，较上周环比+0.6%，西北减产检修、负荷下滑，华北和华东提负；预计下周产能利用率85.9%左右，周产量84.57万吨左右；本周期氧化铝产量185.5万吨，环比下滑，山东氧化铝产量持平，价格和利润下滑；粘胶短纤产量9.00万吨，较上周+0.03万吨，库存环比减少、同比增加，下游需求弱，人棉纱企业订单减少[5] - 需求方面，截至9月25日，江浙地区综合开机率66.15%，环比+0.4%，浙江印染企业开工率平稳，订单短频快，利润受挤压，盛泽地区开工率环比+0.79%，接单尚可，国庆假期多数染厂有放假计划；8月液碱出口量21.35万吨，片碱出口量6.68万吨[5] - 库存方面，截至9月25日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.12万吨，环比上调3.4%，同比上调26.26%，本周库容比20.78%，环比上涨0.64%，部分区域库容比有升有降，山东32碱下游需求不佳，库存增加，高度碱去库[5] - 利润方面，本周五山东液碱均价2500元/吨，液氯均价 - 100元/吨，氯碱利润306元/吨，处于历史同期低位，液碱价格下跌压缩综合利润[5] - 策略方面，单边以震荡思路对待，套利和期权未提及[5] 价格 - 展示山东氯碱现货价格、片碱和出口碱价格、烧碱期货价格及相关基差和月间价差、原盐和煤炭价格的历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[7][10][13][16] 供应 - 展示烧碱周度产量、开工率、装置损失量、累计产量等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[20] - 展示烧碱库存、期货仓单数量和干吨数、山东氯碱企业利润等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[23] - 列出本周检修和后市计划检修的氯碱装置情况，包括区域、企业名称、烧碱产能和检修情况，部分企业已恢复运行，部分企业正在检修或有检修计划[26] 需求 - 氧化铝产业方面，展示中国、山东、晋冀鲁豫氧化铝产量，山东氧化铝企业液碱采购价格，电解铝厂、氧化铝厂氧化铝库存，氧化铝在途库存等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[30][31] - 纺织产业方面，展示粘胶短纤产能利用率、市场价、工厂库存，人棉纱企业粘胶短纤库存可用天数，中国纺织企业周度开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数，江浙地区印染工厂开机率等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[34][37] - 纸浆造纸产业方面，展示纸浆产量、纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数，中国机制纸及纸板月度产量等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[39] - 出口方面，展示中国液碱、片碱当月出口量，烧碱出口量累计值和当月值等历史数据图表，数据源自Mysteel和中泰期货整理[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱方面主力下游氧化铝厂连续调低接货价，50%碱订单好转带动库存去化，非铝端开工回升采购谨慎，氯碱利润同期偏低，建议单边观望，跨期关注下游采购及广西氧化铝投产情况，SH01 - 05逢低正套；PVC方面供应充裕，下游开工总体小幅下降，出口有韧性但后续或受影响，库存绝对值偏高，建议单边观望，跨期V01 - 05逢高反套 [1][2][3][5][6] 根据相关目录分别总结 一、烧碱价格&价差 - 截至2025 - 09 - 26，烧碱期货SH主力收盘价2528元/吨（-9），山东32%液碱基差 - 28元/吨（+9），山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [1] 二、PVC价格&价差 - 截至2025 - 09 - 26，PVC主力收盘价4897元/吨（-38），华东基差 - 177元/吨（+28），华南基差 - 87元/吨（+18），华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4820元/吨（+10），华东乙烯法报价5000元/吨（+0），华南乙烯法报价5000元/吨（+0） [4] 三、成本利润 - 截至2025 - 09 - 26，山东氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.8吨液氯）725.78元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱 + 1吨PVC）179.78元/吨（+0.00），山东烧碱单品种利润1508.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱 + 1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00），兰炭生产毛利 - 82.16元/吨（+23.34），西北电石生产毛利 - 103.00元/吨（-18.00），PVC电石法单品种生产毛利 - 783.91元/吨（-126.66），PVC乙烯法单品种生产毛利 - 645.37元/吨（+6.84），PVC出口利润7美元/吨（+1） [2][5] 四、烧碱供应 - 烧碱开工率82.50%（+0.60%），烧碱周度产量81.29万吨（+0.60），本周氯碱企业开工率小幅提升，下周前期检修企业恢复，新增检修量不大，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产 [1][2] 五、液氯价格与液氯下游 - 截至2025 - 09 - 26，山东液氯价格 - 100元/吨（+0），液氯下游环氧丙烷开工率70.06%（-1.75%），环氧氯丙烷开工率49.24%（-2.94%），二氯甲烷开工率87.54%（+1.10%），三氯甲烷周度产量3.23万吨（+0.07） [2] 六、PVC供应 - 上游电石平均开工负荷64.58%（+0.43%），PVC开工率78.97%（+2.01%），PVC电石法开工率79.33%（+2.44%），PVC乙烯法开工率78.13%（+1.01%），停车及检修造成的损失量在12.77万吨（-1.03），本周供应量小幅上升，下周检修损失量环比下降，新投产能逐步量产，供应仍充裕 [4][5] 七、烧碱下游需求 - 主力下游氧化铝开工率85.95%（-0.28%），氧化铝周度产量185.50万吨（-0.60），氧化铝港口库存7.20（+1.40），印染华东开工率66.15%（+0.39%），粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%），白卡纸开工率82.72%（+0.69%），阔叶浆开工率84.70%（+2.50%），山东氧化铝订单稳定但高价走货不畅，非铝端开工回升采购谨慎 [1] 八、PVC下游需求 - PVC下游综合开工率在47.76%（-1.50%），其中PVC下游管材开工率在40.43%（+1.30%），PVC下游型材开工率38.91%（-0.52%），PVC下游薄膜开工率63.93%（-12.99%），生产企业预售量75.92万吨（+0.35），下游开工总体小幅下降，部分下游有放假预期，对PVC消耗有限，成交氛围一般，出口签单小幅走强但后续或受影响 [4][5] 九、烧碱&PVC库存数据 - 国内液碱厂库库存39.12万吨（+1.29），片碱厂库库存2.08万吨（-0.10），PVC厂内库存31.82万吨（+1.20），PVC社会库存53.47万吨（+0.01），其中PVC华东社会库存48.34万吨（+0.13），PVC华南社会库存5.13万吨（-0.12），烧碱全国液碱库存本周累库，PVC社会库存小幅去库，库存绝对值偏高 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面随宏观震荡，供应充裕，下游刚需补库，出口短期走强但四季度或减弱，库存绝对值偏高，氯碱利润有压缩空间，需关注宏观情绪影响；烧碱32%碱现货价下调，50%碱订单好转价格企稳，全国液碱库存本周累库，需关注下游补库囤货及广西氧化铝投产节奏，成本支撑仍存，氯碱利润处于同期偏低水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4935元/吨（+16），华东基差 -205元/吨（-6），华南基差 -105元/吨（+4） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+10），华南电石法报价4830元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -657元/吨（-155），PVC乙烯法生产毛利 -652元/吨（+20），PVC出口利润5.2美元/吨（+0.1） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-0.4），社会库存53.5万吨（+0.3），电石法开工率76.97%（+0.06%），乙烯法开工率74.12%（+2.12%），开工率76.11%（+0.68%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+6.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2537元/吨（-11），山东32%液碱基差 -37元/吨（+11） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）179.78元/吨（+10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.12万吨（+1.29），片碱工厂库存2.08万吨（-0.10），烧碱开工率82.50%（+0.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.23%（+1.02%），印染华东开工率66.15%（+0.39%），粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：陕西北元计划检修，部分前期检修装置恢复，预计检修损失量环比下降，新投产装置增加，供应充裕 [3] - 需求端：企业积极预售，下游开工提升，刚需补库，成交氛围一般，关注国庆节前备货情绪；8月出口28万吨，近期出口订单及交付量环比走强，四季度或减弱，印度反倾销税落地时间尚无定论 [3] - 库存：社会库存小幅去库，绝对值偏高 [3] - 利润：氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势 [3] - 期货：期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对期货价格持续压制，需关注宏观情绪影响 [3] 烧碱 - 供应端：湖北内蒙前期检修企业恢复，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产 [3] - 需求端：山东氧化铝订单稳定但高价走货不畅，50%碱订单好转，库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存本周累库，关注32%碱走货情况；非铝端开工回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端旺季需求韧性；广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] - 利润：山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低水平 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观宽幅震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]