中期业绩概览 - 报告期内公司取得收益1.94亿港元，同比增加8.67% [1] - 公司拥有人应占期内亏损337.5万港元，去年同期为溢利4733.4万港元 [1] - 每股基本亏损0.44港仙 [1] 煤矿业务表现 - 煤矿业务收益增加主要由于煤炭销售量上升 [1] - 报告期间煤炭销售量较去年同期增加约56.63% [1] - 平均每吨售价下降约37.02港元（即约29.63%）至约87.94港元 [1] - 平均售价下降主要归因于本地市场竞争激烈 [1] 可再生能源业务表现 - 可再生能源业务收益轻微增加约8.16% [1] - 收益增加主要由于报告期间汇率带来的影响 [1] 资讯科技服务业务表现 - 资讯科技服务业务在报告期间未产生任何收益 [1] - 收益较去年同期大幅减少100% [1] - 全球持续恶劣的经济环境对该业务构成重大挑战 [1] - 公司已通过精简营运、裁减员工及终止不良服务项目来全面缩减该业务规模 [1]

核心财务表现 - 集团取得收益1.94亿港元，同比增加8.67% [1] - 公司拥有人应占期内亏损337.5万港元，去年同期为溢利4733.4万港元 [1] - 每股基本亏损0.44港仙 [1] 煤矿业务 - 业务收益增加主要由于煤炭销售量上升 [1] - 报告期间销售煤炭数量较去年同期增加约56.63% [1] - 收益增加是销售量增加与平均每吨售价下降的净影响所致 [1] - 平均每吨售价下降约37.02港元（约29.63%）至约87.94港元，去年同期为每吨约124.96港元 [1] - 平均售价下降主要归因于本地市场竞争激烈 [1] 可再生能源业务 - 业务收益轻微增加约8.16%，主要由于报告期间汇率带来的影响 [1] 资讯科技服务业务 - 业务于报告期内未产生任何收益，较去年同期大幅减少100% [1] - 收益大幅减少由于全球持续恶劣的经济环境对该业务构成重大挑战 [1] - 集团已通过精简营运、裁减员工及终止不良服务项目来全面缩减该业务规模，以控制成本并减轻进一步亏损 [1]

中国上市公司协会11月20日消息，中国上市公司协会会长宋志平在11月18日召开的中国上市公司协会第 三届理事会第六次会议上表示，站在新的历史起点，通过多措并举、内外发力，推动上市公司质量迈向 新台阶，可以从以下五方面入手：筑牢治理根基，提升合规效能；聚焦主责主业，培育新质生产力；优 化核心资源配置，稳妥推进并购重组；稳健经营，增强回报股东意识；坚持底线思维，筑牢风险防控屏 障。 现金分红再创历史新高 宋志平表示，近年来，在中国证监会的坚强领导下，我国资本市场经受住了多重考验。上市公司作为国 民经济的"基本盘"和科技创新的"主力军"，展现了强大的韧性与活力。 "直接融资规模突破万亿元，并购重组助力产业转型。"宋志平表示，截至2025年前三季度，A股上市公 司再融资总额已突破8000亿元，同比增长258%，其中定向增发规模达到7564亿元，成为企业扩大产 能、攻坚核心技术的重要支撑。《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称"并购六条"）和 《上市公司重大资产重组管理办法》落地后，资本市场并购交易数量与质量同步提升。前7个月，A股 累计有2037家公司披露3151单并购重组，其中重大资产重组项目达129单， ...

传统能源产业转型升级 - 煤炭资源储量占全国1/4以上，通过“煤头化尾”打造现代煤化工产业体系，2024年煤炭就地转化利用规模超过1亿吨 [1] - 国能包头煤化工有限责任公司采用自主技术，每年将300万吨煤炭转化为60万吨聚乙烯、聚丙烯，年营业收入约60亿元 [3] - 推广绿色智能开采技术，累计建成绿色煤矿180处、智能化煤矿221处，分别占在产煤矿的61%和74% [5] - 外送电量占全国1/6，天然气60%用于外送，着力发展高端化、绿色化、智能化的煤基全产业链 [7] 新能源产业发展壮大 - 风能技术可开发量约占全国57%，太阳能技术可开发量约占全国21% [1] - 新能源装机规模达1.5亿千瓦，超过火电装机，成为全国首个新能源装机突破1亿千瓦的省区 [8] - 已打造包含硅料、拉棒、切片、组件等环节的光伏全产业链，采用创新工艺使生产电耗和成本显著下降 [10] - 华电内蒙古腾格里“沙戈荒”基地200万千瓦光伏项目已投产，年发电量可满足130万户家庭用电需求 [13] 生态治理与新能源协同 - 天骄绿能项目将50万千瓦光伏发电与采煤沉陷区生态治理相结合，配套发展农业观光等旅游产业 [5] - 创新实施“新能源+生态治理”模式，光伏阵列起到固沙作用，降低蒸发量和风速，改善植物生存环境 [13] - 2024年在防沙治沙和风电光伏一体化工程带动下，完成防沙治沙1954万亩，高峰时日均治理6万亩 [15] 未来能源产业布局 - 全国规模最大的远景赤峰绿色氢氨项目正式投产，一期年产32万吨绿色合成氨 [16] - 绿色氢氨项目将风光发电、电解水制氢、绿氨合成紧密结合，解决可再生能源消纳难题 [18] - 目前已建成绿氢产能6万吨/年，规划建设绿氢走廊和输氢管网，打造全国绿氢先行示范区 [18] - 新型储能装机规模实现跨越式增长，截至2024年底达1032万千瓦，预计2025年底将超1600万千瓦 [21] 电力市场改革与绿电交易 - 2024年绿电交易结算电量762亿千瓦时，居全国首位，开展跨省特高压绿电交易 [23] - 与北京、天津等多个省份建立绿电交易合作关系，完善多年期绿电交易机制 [23]

A股三大指数集体收跌,高开低走,代表大盘蓝筹的上证指数相对抗跌,而代表科技成长的创 业板指和科创50指数跌幅均超过1%,上证指数收盘逼近3930点关键支撑位,若后续失守, 可能下探3900点关口。 2025.11. 20 1452家上涨 涨跌停比 个股呈普跌格局,市场整体情绪较为低迷,投资 者风险偏好下降,盘面上,银行、能源金属板块 活跃,有机硅、BC电池、煤炭板块表现低迷,美 容护理、旅游酒店、食品饮料等消费类板块集体 走弱。 两市成交额 万亿元 ▼ 1.03% 两市成交额连续缩量,做空动能虽未集中释 放,但做多力量更为匮乏,投资者入场意愿极 低,资金强烈聚焦于个别板块的龙头股,市场 基础活跃度依然有保障。 资金情绪 主力资金净流出 散户资金净流入 今天你冲了这是散 11/20 3.78% 个百分点 食 加 足 加仓 23.78% 减仓 23.00% 按兵不动 53.22% 你觉得下个交易日是涨是跌? 11/20 8 2% 61 e) 个自分点 器 成 机构整体偏向谨慎和防御,调仓换股明显,机构资金从部分交易拥挤、估值较高的科技成长板块流出,转 向石油石化、煤炭、钢铁等估值较低或具有防御属性的板块;散户处于 ...

煤炭日报 2025 年 11 月 20 日 煤炭日报 【市场回顾】 研究所 能源化工研发报告 现货市场：11 月 20 日，港口市场呈现供需僵持的格局，报价整体持稳。现 5500 大 卡报价 840-850 元/吨，5000 大卡报价 740-750 元/吨，4500 大卡报价 640-650 元/吨；内 蒙地区非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处于 580 - 620 元/吨之间，5000 大卡煤种价格处 于 490 - 530 元/吨之间，4500 大卡煤种价格处于 430 - 470 元/吨之间；榆林地区非电企 业用煤 6000 大卡煤的价格区间为 665-695 元/吨，5800 大卡煤的价格区间为 625-655 元/ 吨；山西非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处于 610 - 660 元/吨之间，5000 大卡煤种价格 处于 540 - 590 元/吨之间，4500 大卡煤种价格处于 460 - 510 元/吨之间。江内港口 5500 大卡动力煤主流报价 890-900 元/吨；5000 大卡报价 790-800 元/吨。 【重要资讯】 国家统计局 11 月 14 日发布最新数据显示，我国规上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭短期基本面好转但持续性有限，需求有担忧，市场对“成本端支撑”分歧增加，多空博弈渐增，期货震荡回调；焦煤11月以来持续回调，主因供应端分歧加大，不过12月政治局会议预期和年末煤矿产量收缩预期有待兑现，关注主力合约在震荡区间下沿支撑 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 江苏7市11月20日10时起启动重污染天气黄色预警 [8] - 11月20日唐山市场炼焦煤价格持稳运行，主焦精煤1645元/吨，肥煤1630元/吨，均出厂价现金含税 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓焦炭|1670元/吨|涨3.09%|涨6.37%|跌1.18%|跌6.70%| |青岛港准一级出库焦炭|1490元/吨|跌2.61%|跌3.87%|跌8.02%|跌11.83%| |甘其毛都口岸蒙煤焦煤|1330元/吨|持平|跌4.32%|涨12.71%|跌3.62%| |京唐港澳洲产焦煤|1600元/吨|跌0.62%|跌3.61%|涨7.38%|跌4.76%| |京唐港山西产焦煤|1830元/吨|持平|涨5.17%|涨19.61%|涨7.65%| [10] 相关图表 - 包含焦炭库存、焦煤库存及其他图表，如230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂焦炭库存，矿口、港口、全样本独立焦化厂焦煤库存，国内钢厂生产、沪终端线螺采购、洗煤厂生产、焦化厂开工情况等图表 [12][19][25] 后市研判 - 焦炭现货市场焦煤氛围降温，第四轮提涨艰难落地，焦企利润或好转；截至11月14日当周，样本独立和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.17万吨，周环比降0.51万吨，247家钢厂日均铁水产量236.88万吨，周环比增2.66万吨，期货震荡回调 - 焦煤11月以来因供应端分歧加大持续回调，一方面发改委强调能源保供，上周523家炼焦煤矿产量环比改善，另一方面7月产能核查后煤炭行业反内卷缺新增政策利好，12月政治局会议和年末煤矿产量收缩预期待兑现，关注主力合约震荡区间下沿支撑 [32]

基金基本信息 - 港股通红利低波ETF（代码520890）基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金，简称港红利 [1] - 该基金成立于2024年9月4日，业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算) [1] - 基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] 规模与份额变动 - 截至11月19日，基金最新份额为7200.80万份，最新规模为1.07亿元 [1] - 与2024年12月31日相比，基金份额从1.23亿份减少41.46%，规模从1.46亿元减少26.98% [1] 流动性表现 - 截至11月20日，基金近20个交易日累计成交金额8.43亿元，日均成交金额4216.72万元 [1] - 今年以来214个交易日累计成交金额42.23亿元，日均成交金额1973.28万元 [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理李茜自2024年9月4日开始管理该基金，任职期内收益为50.85% [2] 投资组合持仓 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：首钢资源(3.76%)、兖矿能源(2.94%)、兖煤澳大利亚(2.90%)、VTECH HOLDINGS(2.76%)、工商银行(2.41%)、深圳国际(2.40%)、中国光大银行(2.21%)、中国神华(2.17%)、中煤能源(2.17%)、中国电力(2.17%) [2]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 黑色金属产业链已步入成熟期，进入长周期顶弧阶段，供需两端进入低增长乃至缓步下降时期，但作为传统长生命周期行业，刚性需求使其不会立即进入衰退期 [3][4] - 行业基本面改善更多依赖供给端调整，政策驱动的兼并整合和总量管控是优化供给结构、提升集中度的有效路径，相较于美国（CR5=84%）、日本（CR3=87%）等成熟工业国，中国钢铁行业集中度（CR10=43.7%）仍有较大提升空间 [3][45] - 需求侧结构发生转变，地产用钢影响弱化，制造业用钢占比提升，钢材出口成为新增长点；2024年地产用钢量约2.5亿吨，较2021年下降约0.75亿吨，预计2025年将继续下降约0.36亿吨，而制造业用钢占比从2020年的42%提升至2024年的50% [3][52] - 产业链利润分配向上游矿资源倾斜，上游矿端利润占比最高；2025年焦煤和铁矿石平均利润约320元/吨，螺纹钢和热卷利润分别为160元/吨和60元/吨，但近期煤价回升导致焦钢成本增加，钢材利润已下降至亏损 [30][31] - 当前黑色金属产业估值处于历史中低位，在经历供需两端调整后，中长期仍具备配置价值 [4][65] 产业链图谱和定价框架 - 黑色金属产业链以矿资源为起点，主要包括煤矿/铁矿石-煤炭-焦炭-钢铁行业，最终产品广泛应用于地产、基建、制造业等领域 [8][9] - 供需关系是决定商品价格的主因，煤焦钢在供需和价格上具有高联动性；库存的阶段性变化（累库或去库）常被作为商品价格的前瞻指标 [11][14] - 约70%炼焦煤下游为钢铁生产，约85%的焦炭用于钢铁冶炼，产业链需求传导性强 [14] 价格周期、成本解构和利润分配 - 价格周期复盘显示，行业当前价格水平已回落至供给侧改革初期，正等待新一轮出清破局；2020H2-2022H1因供需阶段性错配价格高涨，2022H2-2025年因地产下行、供应充足价格步入下行通道 [21][26] - 展望后市，供应端在反内卷政策下有收缩趋势，需求端制造业和出口支撑强劲，黑色金属有望逐渐走出价格周期底部 [26] - 成本端，铁矿石和煤炭是核心成本项；铁矿石采购成本约占螺纹钢总生产成本的35%，焦炭成本约占24% [27][28] - 利润分配方面，上游矿产开采业因资源稀缺性享有最丰厚回报，焦煤和铁矿石开采板块毛利率显著高于钢企和焦炭企业 [30][33] 基本面周期和供需两侧转变路径 - 供给周期已步入顶弧阶段，产能投放趋缓、结构再调整；参考成熟工业国经验，未来中国粗钢供给总量预计将控制在10亿吨左右缓步减少 [37][40][41] - 供给端调整方向是集中度提升与总量管控；2016-2018年供给侧改革累计压减粗钢产能超1.5亿吨，煤炭行业亦通过兼并整合（如山西省形成“2+3”新格局）提升集中度 [38][45][48][49] - 需求周期与宏观经济周期高度相关；需求结构正从依赖地产转向制造业和出口，2020-2024年钢材出口量年复合增速近20%，钢坯出口量年复合增速高达335% [50][54] - 库存周期方面，2025年焦煤供给收紧导致库存去化，钢材库存已处于历史较低位 [57][59]

市场整体表现 - 沪指11月20日下跌0.40% [1] - 申万行业中7个行业上涨，涨幅居前的为建筑材料（1.40%）和综合（0.87%） [1] - 跌幅居前的行业为美容护理（-2.39%）和煤炭（-2.10%） [1] - 两市主力资金全天净流出476.55亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入，银行行业净流入规模居首，达21.88亿元，行业上涨0.86% [1] - 通信行业资金净流入10.00亿元，日涨幅为0.51% [1] - 27个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出规模居首，达90.59亿元 [1] - 电子行业净流出资金55.82亿元，计算机、国防军工、汽车等行业净流出资金也较多 [1] 煤炭行业个股表现 - 煤炭行业所属37只个股中，2只上涨，35只下跌，1只跌停 [2] - 行业主力资金净流出6.75亿元，8只个股资金净流入 [2] - 资金净流入居首的个股为淮北矿业，净流入3066.66万元 [2] - 华阳股份和新大洲A资金净流入分别为1483.80万元和1133.09万元 [2] - 资金净流出超5000万元的个股有5只 [2] - 资金净流出居前的个股为陕西煤业（-9872.69万元）、永泰能源（-8817.09万元）和美锦能源（-8261.57万元） [2]