公司经营状况 - 公司营业收入从2019年的410.5亿元暴跌99.24%至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [3] - 近三期年报净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82%，呈现剧烈波动 [3] - 公司环保业务毛利率远低于同行，且应收账款占比过高，坏账风险威胁经营稳定 [3] 财务状况 - 截至2024年公司账面货币资金仅1.06亿元，资产负债率达72.8% [3] - 总债务3.23亿元全部为短期债务，应收账款规模高达2.73亿元 [3] - 应收账款周转率持续恶化，近三期分别为2.1次、1.53次、0.89次 [3] 项目与转型困境 - 拟投资4亿元的原平项目因资金短缺已实质停工，拖欠工程款导致施工方撤离 [4] - 转型环保产业与供应链领域未形成规模效益，技术储备不足导致转型前景黯淡 [3] - 公司仍主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，盈利不足3000万元 [6] 股东承诺与公司治理 - 大股东承诺的资产注入四年未兑现，业绩补偿4.37亿元成一纸空文 [5] - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达承诺的5.7亿元目标 [5] - 交易所就业绩变脸、关联交易等问题下发问询函，质疑存在利益输送 [7] 估值异常 - 公司滚动市盈率高达309.99倍，远超行业均值48.69倍 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿的合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲维持在40亿元以上 [8]

核心观点 - 飞马国际在重整后四年仍深陷经营困境，大股东承诺的资产注入与业绩补偿未兑现，公司面临营收下滑、主业萎缩、转型受阻等问题 [1] - 公司资金链紧张，原平项目烂尾进一步加剧信用危机，金融机构已下调其评级 [3][4] - 尽管基本面堪忧，公司市值仍虚高，滚动市盈率309.99倍远超行业均值48.69倍，存在"市值悖论"困局 [7][8] 主业经营情况 - 2019年营业收入暴跌99.24%，从410.5亿元骤降至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [2] - 近三年净利润剧烈波动，分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82% [2] - 环保与供应链转型未形成规模效益，环保板块毛利率低于同行，应收账款占比过高 [2] 财务状况 - 截至2024年，账面货币资金1.06亿元，资产负债率72.8%，总债务3.23亿元且全部为短期债务 [2] - 应收账款规模2.73亿元，近三年应收账款周转率持续下降（2.1次、1.53次、0.89次） [2] - 原平项目因资金短缺停工，拖欠工程款导致施工方撤离，项目投资4亿元已实质烂尾 [3][4] 大股东承诺履行 - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达5.7亿元承诺目标，触发4.37亿元业绩补偿 [5] - 实控人入主四年未完成资产交割，业绩补偿成为空头支票，中小股东多次追问无果 [5][6] - 公司主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，财务盈利不足3000万元 [6] 估值与市场表现 - 滚动市盈率309.99倍，远超环保行业48.69倍均值，交易所已就业绩变脸等问题下发问询函 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲在40亿元以上，形成"市值悖论" [8]

公司项目进展 - 尼日利亚项目处于前期调查评估阶段，已派专人跟进 [2] - 非洲项目处于前期评估阶段，未来视情况考虑加工方式 [3] - 捌千错盐湖提锂项目处于试生产阶段，根据试运行调整机组运行方式和套数，产出卤水配套自行加工工艺 [3] 公司财务业绩 - 2024年度实现营业收入67.34亿元，实现归母净利润3,971.45万元 [2] 公司盈利增长点 - 坚持可持续发展低碳环保产业，聚焦发展新能源材料产业，加快捌千错盐湖项目试生产进度，推进非洲项目落地 [3] 行业情况 - 2024年度环保行业整体业绩略有下降，不同企业因发展阶段和经营战略不同，业绩表现有差异 [3] - 环保行业未来发展前景广阔，但面临技术创新需求大、市场竞争加剧、政策法规变化等挑战 [3] 公司其他事项 - 及时跟进股东过户情况，有进展会履行信息披露义务 [3] - 全面实施新能源515规划和二次腾飞战略，坚定转型新能源材料，聚焦锂资源产业 [3] - 积极响应国家政策，坚持市场导向，拓展新能源材料产业，立足实业发展为投资者创造价值 [3]

公司战略与业务重点 - 依托磁分离产品、离心分离、污泥干化产品等作为出海重点，结合当地政策和需求关注市场机遇 [1] - 探索建立健全公司市值管理工作体系 [1] - 坚持以技术创新为核心驱动力，围绕"4+1"战略布局，加强产品快速协同开发与更新迭代 [2] - 坚守"以先进技术和产品为核心的环境解决方案服务商"战略定位，以科技创新提升竞争优势，以场景深耕扩大市场空间 [2] - 不排除外延扩展的可能性，密切关注资本市场和环保行业动态 [4] 财务与运营表现 - 年度营收稳定在15亿元以上，且持续保持盈利 [1] - 面临毛利率下滑和回款周期延长等压力，业绩有所承压 [2] - 健全化解应收账款长效机制，多举措加强回款管理，提升预算科学性与执行力，加强应收账款压降和现金流提升 [2] 行业环境与市场前景 - 环保行业在经历了补齐基础设施建设的快速扩张阶段后，行业投资增长开始趋缓 [1] - 环保产业技术升级加快，高质量转型发展势在必行，水环境治理作为重点有望持续发力 [3] - 地方政府资金状况改善利于环保企业现金流管理 [3] - 环保政策和环保督察持续深化，对生态环保领域提出更高技术要求，促进市场空间释放和行业结构优化 [3] 技术与市场拓展举措 - 以客户为中心构建有竞争力的解决方案，推进产品迭代升级，强化高质量科技成果产出 [2] - 围绕优势场景开拓市场，树立标杆项目，通过"城市公司"模式深入市场终端，实现快速的项目响应和需求反馈 [2] - 持续开拓新业务、提高市场占有率 [3]

农业低成本创业方向 - 农业领域建议采用轻资产、少投入、轻运营的创业模式，重点推荐乡村振兴相关项目[2] - 特色种植类包含20个项目，如有机蔬菜大棚种植需投资3-5万元，年回报率超40%，林下散养土鸡投资1-2万元，鸡蛋溢价50%[3] - 农产品加工类包含18个项目，如净菜加工厂需投资8-10万元，毛利率45%，手工红薯粉条投资2-3万元，毛利率70%[3][4] - 农业服务类包含22个项目，如农机共享服务站投资5-8万元，毛利率55%，农业技术短视频代运营投资1-2万元，年收益5-8万元[4] - 农村电商类包含15个项目，如县域助农直播基地投资3-5万元，坑位费2000-5000元/场，社区团购供应链投资2-3万元，加价率15%-20%[4][5] - 休闲农业类包含15个项目，如研学农场投资10-15万元，人均消费120-150元，星空露营基地投资8-10万元，营位费300-500元/晚[4][5] - 循环经济类包含10个项目，如生物质燃料厂投资15-20万元，毛利率54%，厨余垃圾处理站投资12-18万元，毛利率60%[6][13] 行业运营模式 - 特色种植类建议对接社区团购+电商平台，打造订单农业模式[3] - 生态养殖类建议结合农家乐提供现宰现吃体验，拓展B端客户[3] - 庭院经济类建议通过社区团购+短视频直播，主打都市菜园概念[3] - 食品加工类建议对接生鲜电商、连锁超市，开发即食沙拉产品线[5] - 传统工艺类建议注册地理标志，开发非遗体验工坊[5] - 数字农业类建议签约10家农户，打造一村一IP矩阵[5] - 乡村旅游类建议联合天文馆开发星空课堂主题活动[13] 创业核心建议 - 农业创业需先找好销售渠道或订单再启动，80%农业项目成败取决于销售能力[8] - 不建议借钱创业，债务压力会导致经营受限，建议用自有资金小规模验证模式[9][10][11][12] - 创业过程需多请教行业人士，参加行业圈子获取市场反馈，但需保持独立判断能力[15]

政策框架与核心目标 - 广东省生态环境厅发布《关于服务全省高质量发展的若干措施》旨在通过高水平生态环境保护促进经济高质量发展 构建高水平保护与高质量发展双重目标 [2] - 政策提出九条重点措施 构建生态—产业—市场三位一体的政策体系 为现代化产业体系建设提供生态环境支撑 [3] - 政策框架聚焦于推动产业布局优化 加速传统产业绿色转型 推动生态+产业赋能以及强化环保服务保障 [3] 产业绿色转型与赋能 - 政策措施重点关注环保产业和静脉产业即废物回收再利用产业 助力企业在绿色低碳转型中占据竞争优势 [3] - 广东省将从政策引导 市场创新和技术支持等多方面推动环保产业高质量发展 特别是在创新技术 环保服务业和产业集群建设领域 [5] - 通过完善产业信用体系 推动科技创新以及提升绿色金融支持 广东将力争成为环保产业的示范省份 [5] 碳管理与国际竞争力 - 面对国际市场对碳足迹管理日益严格的要求 广东省积极推动企业应对挑战 已建立碳标签平台并发布多个碳足迹评价标准 [4] - 广东省正积极推进粤港产品碳标签互认 推动绿色贸易标准统一 为出口企业应对欧盟碳边境调节机制等提供支撑 [4]

文章核心观点 广东省生态环境厅解读《广东省生态环境厅关于服务全省高质量发展的若干措施》，提出聚焦重大平台深化合作，构建政策体系推动产业发展，还将从多方面推动环保产业高质量发展 [1][2] 分组1：《措施》主要内容 - 《措施》聚焦横琴、前海、南沙、河套等重大合作平台，在跨境绿色金融、绿色环保科技创新等领域深化合作 [1] - 《措施》构建“生态—产业—市场”三位一体政策体系，提出九条重点措施，围绕“引导产业科学布局、推动产业绿色转型、强化产业生态赋能、优化环保服务保障”四方面 [1] - 《措施》结合“百千万工程”，围绕“生态+渔业”“生态+文旅”“生态+农业”“生态+环境健康”等方面提出具体工作举措 [1] 分组2：广东环保产业情况 - 2023年，广东2144家纳入统计的环保企业营业收入总额达4864.7亿元，环保业务营业收入总额达1965.5亿元，连续五年蝉联全国第一 [2] - 环保产业业务收入占广东省GDP的占比由2018年的1.2%提升到2023年的3.5%，对国民经济贡献逐年加大 [2] 分组3：推动环保产业高质量发展举措 - 发挥生态环境法律法规、政策规划与标准在环保产业发展方向、需求总量和市场容量的引导作用 [2] - 推动出台促进环保产业高质量发展指导意见，强化对环保产业的统筹规划 [2] - 加强环保产业社会信用体系建设，营造诚实守信的环保产业市场环境 [2]

环保产业规模与现状 - 我国环保产业年营收规模连续三年超过2 2万亿元，覆盖大气、水、固废、土壤、环境监测、生态修复、减污降碳等重点领域 [3] - 环保产业中民营企业数量占从业单位总数的90%以上，技术水平显著提升 [3] - 环境治理市场正由"增量扩张"向"存量优化"转变 [3] 大气污染防治进展 - 全国95%以上的煤电机组实现超低排放 [3] - 钢铁、水泥、有色金属等工业行业超低排放与减污降碳力度加大 [3] - 2024年全国80%以上钢铁产能将完成超低排放改造，有色金属、玻璃、陶瓷行业超低排放改造将超过50% [3] 水生态环境保护趋势 - 水生态环境保护重点向生态治理、农村乡镇转移 [5] 固体废物处理与资源化 - 工业固废和建筑垃圾综合利用成为未来潜在市场 [5] 环保产业转型方向 - 环保产业向绿色化、数智化方向转型 [7] - 低碳污水厂、低碳垃圾发电厂加速建设 [7] - 环境监测技术向自动化、智能化、信息化和网络化方向发展 [7]

以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 叶玲珍 e公司 . e公司，证券时报旗下专注上市公司新媒体产品，立志打造A股上市公司资讯第一平台。提供7x24小时 上市公司标准化快讯，针对可能影响上市公司股价的主题概念、行业事件及时采访二次解读，从投资者 需求出发，直播上市公司有价值的活动、会议。 3月21日晚间，万德斯发布公告，实控人刘军、股东宫建瑞与瑞源国际资源投资有限公司（下称"瑞源国 际"）签署股权转让协议，拟转让公司控股股东南京万德斯投资有限公司（以下简称"万德斯投资"）合计 100%股权，转让价款为4.13亿元。 目前，刘军、宫建瑞分别持有万德斯投资70%、30%股权，二者通过万德斯投资持有上市公司28.88%股 份，其中刘军为实控人。 本次交易完成后，刘军拥有上市公司表决权比例将下降至18.76%；瑞源国际将通过万德斯投资间接持有上 市公司28.88%股份，成为万德斯间接控股股东。由于瑞源国际无实际控制人，万德斯实控人将由刘军变更 为无实际控制人。公司股票将于3月24日开市起复牌。 证券时报·e公司记者关注到，本次接盘方瑞源国际来头不小，系奇瑞控股集团有限公司旗下全资一级子公 司。公开资料显示，瑞源国际主 ...