港股市场表现 - 恒生指数开盘下跌0.07%，恒生科技指数上涨0.08%，国企指数微涨 [1] - 科网股涨跌不一，创新药概念多数上涨，中资券商股普遍上涨 [1] - 港股消费板块整体承压，港股消费ETF(513230)早盘持续下挫，跌幅超过0.5% [1] - 消费ETF持仓股中，名创优品、吉利汽车、华润啤酒、银河娱乐、新秀丽、美团等涨幅居前 [1] - 消费ETF持仓股中，泡泡玛特、老铺黄金、思摩尔国际、巨子生物、零跑汽车等跌幅居前 [1] 《疯狂动物城2》票房与市场表现 - 动画电影《疯狂动物城2》票房已突破30.20亿人民币，跻身2025年电影总票房榜第三名 [1] - 该片中国内地累计票房远超北美市场，成为该片全球最大的票房市场 [1] - 中国内地票房以北美市场两倍以上的成绩领跑，凸显中国作为全球最大电影消费市场的潜力 [1] - 前作积累了高口碑和广泛观众基础，主角朱迪和尼克已成为国民级形象，促成了第二部的成功 [1] IP联名与商业合作 - 《疯狂动物城2》引爆IP联名浪潮，国内与其联名的品牌已超过70个 [2] - 潮玩赛道是联名重点，泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司纷纷入局 [2] - 德意志银行研究报告指出，该电影可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [2] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [2] - 作为中美主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线而大幅受益 [2]

公司股价与市场表现 - 名创优品股价盘中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.39%，报38.38港元，成交额达3841.21万港元 [1] 行业IP联名热潮 - 《疯狂动物城2》上映12天，中国内地总票房（含预售）突破30亿元，达到30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点合作领域 [1] - 泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司均已入局此次IP联名浪潮 [1] 机构研究观点与公司财务预测 - 国泰海通考虑到公司海外直营店仍在投入阶段，下调了名创优品2025至2027年的经调整归母净利润预测 [1] - 具体下调后预测值为：2025年29.98亿元人民币、2026年34.74亿元人民币、2027年41.79亿元人民币 [1] - 下调幅度分别为：2025年下调0.24亿元、2026年下调0.68亿元、2027年下调0.01亿元 [1] 公司经营与增长动力 - 公司国内及海外经营数据及开店情况均环比明显改善 [1] - 旗下品牌TOPTOY进入高速增长期，为公司贡献增量空间 [1] - 公司的大店策略、IP战略及海外战略持续升级，并在数据端得到兑现 [1] 机构估值与评级 - 国泰海通给予公司2026年18倍市盈率（PE）估值，目标市值为625亿元人民币 [1] - 按1港元兑0.9100人民币的汇率计算，目标价下调至55.50港元 [1] - 机构给予公司“增持”评级 [1]

公司股价表现 - 名创优品(09896)股价上涨4.31%，报38.72港元，成交额3841.21万港元 [1] 行业IP联名动态 - 《疯狂动物城2》上映12天中国内地总票房突破30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点，名创优品、泡泡玛特和52TOYS等公司均已入局 [1] 机构观点与公司业务机遇 - 德意志银行研究报告指出，迪士尼的《疯狂动物城2》可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [1] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [1] - 作为在中国和美国的主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线中而大幅受益 [1] - 重要的IP合作关系对于公司应对消费支出疲软至关重要 [1]

IP营销成为品牌营销主战场 - IP营销在品牌营销事件中的占比已达71.6% [1][3] - 现象级电影《哪吒之魔童闹海》在春节档期间全网内容互动量飙升至6.86亿 [3] - 《疯狂动物城2》热映带动其衍生周边成为新一波“顶流”，覆盖潮玩、盲盒、生活百货等多个消费领域 [3] 情感认同是IP消费的核心驱动力 - 消费者为IP埋单往往始于情感认同，如对“我命由我不由天”价值观的共鸣 [5] - 消费者与IP角色之间形成“准社会关系”，这种情感认同形成了强劲的消费驱动力 [5] - 消费者愿意为49.9元的IP联名爆米花桶付费，本质是为情感认同和社群归属感付费 [18] 内容平台通过算法与机制赋能创作者变现 - 海外网红通过“算法—情感—商业变现”的耦合机制重塑全球信息消费链 [7] - 快手平台过去一年获得收入的创作者数量达2600万，其中月收入过千的创作者同比增长近12% [8] - 短视频和直播双优的创作者，获取流量的效率比单一内容创作者高出4-10倍 [10] - 快手平台提供“品牌助推”和“新任务加粉条”等多元化变现路径 [14] 系统化内容与商业化策略推动IP价值最大化 - 海外网红已形成平台匹配、人设锻造等七步系统化出海路线 [12] - 超级网红“野兽先生”通过高成本→高流量→高溢价→再投资的正循环，将YouTube流量裂变为零食、餐饮、玩具、影视、慈善五大现金流 [12] - 视频平台正探索多元化IP变现模式以延长IP生命周期，如爱奇艺布局IP消费品和线下乐园体验业务 [14] IP全球化传播成为内容平台新增长引擎 - “灵感中国”国际传播创作者计划通过全球拍客孵化、国潮IP共创等计划，旨在以“百万稿酬撬动亿级流量” [16] - 爱奇艺国际版业务已成为其第二增长曲线，第三季度总收入同环比增幅创近两年新高 [16] - 平台邀请全球创作者围绕“蜀道”、“彝绣”、“中国神话”等主题共创内容，为文化出海招募“源头活水” [16] IP消费市场趋势与本质 - 流量IP正在重塑从国内到海外、从线上到线下的消费市场 [18] - 消费者通过购买IP商品来表达自我，成为某个故事的一部分或某个社群的成员 [18] - 一个有张力的故事或踩中用户“爽点”和“痛点”的产品，能使IP价值超越商品本身 [18]

电影票房表现 - 截至12月7日17时41分，《疯狂动物城2》中国内地总票房（含预售）突破30亿元，达到30.20亿，超越北美票房成绩，成为本片全球第一大票仓[1] - 该片进入中国2025年度票房榜前三，离排名第二的《唐探1900》仅差不足6亿元[1] - 截至12月7日16时18分，2025年全国贺岁档（11月28日-12月31日）总票房（含预售）突破30亿元，其中《疯狂动物城2》总票房（含预售）约26.17亿元，持续领跑贺岁档[5] - 影片上映首日票房突破2.13亿元，此前预售票房突破3亿元[5] - 猫眼专业版预测该影片中国内地总票房将达39亿元，有望拿下《复仇者联盟4》之后好莱坞电影在华的久违佳绩[5] IP授权与商业合作 - 《疯狂动物城2》已官宣的IP联名活动超70余个，合作品牌覆盖潮玩、卡牌、服饰、零食、快餐、美妆护肤、家居日用、手机、汽车等多个品类[5] - 合作案例包括：泡泡玛特、52TOYS上线联名盲盒；优衣库、李宁、森马推出联名服饰鞋履；星巴克和瑞幸咖啡发布联名饮品及周边；周大福朱迪胡萝卜项坠售价3280元，老凤祥尼克足金吊坠售价2530元[5] - 部分联名产品销售火爆，瑞幸咖啡周边上线三天即售罄补货，泡泡玛特和52TOYS部分产品售罄[6] - 二手市场出现显著溢价，泡泡玛特联名隐藏款“芬尼克小推车”成交价由69元增长至399元，最高溢价4.8倍；联名手办隐藏款“芬尼克”成交价由69元增长至309元，最高溢价3.5倍[6] 影片背景与内容 - 《疯狂动物城》由迪士尼影业出品，是迪士尼动画工作室第55部动画长片，于2016年3月4日在中国内地和北美同步上映[6] - 该片曾获第89届奥斯卡金像奖最佳动画长片奖、安妮奖“最佳动画长片”奖等奖项[6] - 《疯狂动物城2》故事紧接前作，主角兔朱迪与狐尼克将重返动物城开启全新冒险[6]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国海外必需消费与可选消费行业整体评级为“优于大市”，其跟踪的HAI中国海外必需消费指数与HAI中国海外可选消费指数均跑赢MSCI中国指数 [1] - 报告对覆盖的多数重点公司给予“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住集团、华润啤酒、海底捞、康师傅、亚朵集团、名创优品、李宁、中国飞鹤、新东方在线、优然牧业、特步国际、颐海国际、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九 [1] - 报告对百威亚太给予“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为消费品以旧换新政策成效显著，2025年1月至11月期间带动相关商品销售额超过2.5万亿元人民币，惠及超过3.6亿人次 [1][6] - 报告关注到餐饮与潮玩行业部分公司积极进行业务拓展与品牌营销，例如奈雪的茶官宣新代言人、蜜雪冰城试水早餐业务并开放旗下鲜啤品牌加盟、小菜园门店数突破800家并计划2026年达成千店目标 [1][6] 重点公司每周行情总结 - **餐饮行业**：本周表现较强的公司是同庆楼（股价上涨9.3%）和达势股份（股价上涨4.6%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是百胜中国（股价下跌4.0%）、小菜园（股价下跌4.3%）和锅圈（股价下跌4.3%）[2][4][7] - **潮玩行业**：本周表现偏弱的公司是布鲁可（股价下跌4.7%）[2][4][7] - **家电行业**：本周表现较强的公司是TCL电子（股价上涨8.5%）、石头科技（股价上涨6.6%）和三花智控（股价上涨4.9%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是火星人（股价下跌4.6%）和浙江美大（股价下跌6.9%）[2][4][7] 行业新闻与动态总结 - **品牌营销与产品推新**：奈雪的茶于12月2日官宣演员高圆圆为品牌代言人，并主推“奈雪瘦瘦小绿瓶”产品 [1][6] - **业务多元化尝试**：蜜雪冰城在大连、西安、南宁、杭州等城市的部分门店试点推出早餐系列产品，包括早餐奶、面包等，单品价格3-5元人民币，“饮品+主食”套餐不超过10元人民币 [1][6] - **加盟体系扩张**：蜜雪冰城旗下鲜啤品牌“福鹿家”于12月1日宣布全面开放加盟，取消原有“老荐新”流程，并为在月底前签约的新加盟商提供为期三年的加盟费及冬季管理费减免激励 [1][6] - **门店网络发展**：中式餐饮品牌小菜园（含子品牌）门店数量于11月30日突破800家，已完成全年开店目标，并计划在2026年实现千店目标 [1][6] - **政策驱动效应**：2025年1-11月，全国消费品以旧换新活动具体成果包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [1] - **产业战略合作**：海尔智家与LG化学共同成立“海尔-LG化学联合实验室”，旨在围绕家电新产品、新材料、新工艺等方向深化合作，加快技术攻关与成果转化 [1][6]

核心观点 - “情绪价值”正成为驱动消费市场的核心引擎，超越了产品的实用功能，反映了经济周期与集体心理的深刻互动 [3][25] - 2025年中国情绪消费市场规模预计将突破2万亿元，商业竞争已从功能供给升维至情感共鸣的深层较量 [4][26][41] - 不同经济时期，消费者的核心情绪诉求在“归属感”（安全感、慰藉）与“存在感”（个性化、身份表达）之间周期性摆动，成功的情绪经济产品往往融合了这两种需求 [3][19][25][39] 情绪经济的市场表现与案例 - **LABUBU与泡泡玛特**：泡泡玛特旗下IP LABUBU在2025年成为现象级产品，其全球唯一的薄荷色初代雕塑在拍卖会上以108万元成交，另一棕色初代雕塑拍出82万元 [6][27]。泡泡玛特公司2025年上半年营收达138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%；毛利率攀升至70.9%，海外市场毛利率高达75.5% [7][28]。LABUBU所在的THE MONSTERS系列上半年营收48.1亿元，占公司总营收的34.7%，而该系列2023年、2024年全年营收仅分别为3.68亿元和30.4亿元 [7][28]。公司股价在2025年内一度涨幅接近200%，尽管近期从历史高点回调超20%，但年内累计涨幅仍显著 [7][9][28][29] - **情绪消费的全球化与知识产权挑战**：LABUBU采用“无国界审美”和本土化设计，成为全球文化消费品牌，但也引发大量盗版，2025年以来中国海关已拦截涉嫌侵权产品183万件 [8][29] - **历史案例印证时代情绪**： - **Hello Kitty（20世纪70年代）**：诞生于日本，其“无嘴”设计成为情感容器，迎合了人们对恬静美好生活的向往，50周年时推出黑皮Kitty吸引Z世代 [12][13][32][33] - **万代扭蛋机（20世纪90年代）**：在日本经济泡沫破裂后，以100日元的低成本提供“小确幸”，扭蛋机销量暴增，IP衍生品贡献了万代约80%的利润 [14][15][34] - **Jellycat（1999年创立）**：2014年战略转型为全年龄段高端礼品品牌，以其“云朵触感”提供生理慰藉，2022年毛利率高达61%，二手市场绝版玩偶价格可炒至原价数十倍 [16][17][36][37] - **哪吒IP**：电影《哪吒之魔童闹海》中的反叛形象成为年轻人对抗不公、宣泄情绪的传声筒，带动衍生品消费 [17][18][37][38] - **卡皮巴拉（2023年初走红）**：以水豚形象成为“松弛感”和“情绪稳定”的代名词，由杰森娱乐集团和宁波酷乐潮玩等公司运营并推向海外 [20][39][40] 企业战略与行业趋势 - **企业战略调整**：宜家等跨国企业已调整中国战略，将“情绪价值”植入产品开发核心，其2026财年规划在中国市场的品牌定位主题为“家，给生活更多” [4][22][26][41] - **消费需求演变**：中国消费者呈现理性与感性的交叉需求，既关注产品实用价值，也期待与品牌建立情感共鸣 [22][41] - **新兴消费场景**：情绪消费催生新的商业形态，如Jellycat Café通过沉浸式体验让消费者为情绪价值支付溢价 [17][37]。小米汽车YU7的“多巴胺色”设计，通过高饱和度色彩满足车主的自我展现和社交需求，强化品牌形象 [21][40] - **行业增长数据**：自2013年以来，“情绪消费”相关产业年均复合增长率为12% [22][41]

文章核心观点 - 动画电影《疯狂动物城2》的热映带动其IP周边产品消费热潮 这背后反映了“注意力经济”与“意义消费”的双重驱动 优质IP通过系统化的价值链和产业链延伸 能够实现从短期热度到长期价值的转化 并成为拉动消费升级的重要力量 [1][2][3] 电影IP的消费热度表现 - 《疯狂动物城2》上映后 相关周边产品在线下零售店出现售罄现象 例如特定颜色的商品和手表等 [1] - 某电商平台数据显示 电影上映后“疯狂动物城”相关搜索量环比暴涨超过1000% 玩具潮玩行业相关产品销售额环比增长超过600% 线上平台也出现多款爆款周边产品缺货的情况 [1] - 社交及短视频平台上 “疯狂动物城AI合拍教程”、“疯狂动物城盲盒”等词条成为热搜 [1] - 截至11月末 《疯狂动物城2》已官宣的联名活动超过70个 合作品牌覆盖潮玩、服饰、珠宝、零食、快餐、电商、手机等多个赛道 消费人群跨越多个年龄段 [2] IP消费热潮的驱动因素 - 消费行为受“注意力经济”驱动 “被看到”是现代重要的社交需求 购买周边产品是进入潮流、获得认同并形成新社交圈子的方式 [2] - 消费行为也受“意义消费”驱动 当前消费诉求向上 更有内涵、意义和社会认同度的优质潮玩IP在全球范围内都受欢迎且消费势头增长 [2] - 真正具备文化内涵和情感共鸣的IP 可以实现从短期热度到长期价值的转化 当IP成为承载情感价值和文化认同的载体时 能转化为加速消费升级的更大推动力 [3] IP经济的行业前景与成功模式 - 国际货币基金组织数据显示 全球IP经济市场规模于2024年突破万亿元规模 预计2025年至2029年将以复合年增长率9.7%快速增长 [3] - 中国IP经济市场在2025年至2029年期间的年复合增长率预计将达到13.5% 远超全球、北美、日韩水平 [3] - 优质IP保持长红的关键在于价值链和产业链的延伸能力 例如迪士尼将IP开发视为长期战略 其模式包括长期储备原创内容 进行全球整合营销传播 在内容推出时系统谋划并快速推出授权产品 并进入线下乐园实现线上线下“文商旅体”综合联动 形成文化IP价值链循环增值 [2][3]

《疯狂动物城2》电影票房表现 - 电影于2025年末全球同步上映，首周全球票房达5.56亿美元[2] - 中国市场表现尤为亮眼，上映7天总票房突破21亿元人民币，11月29日单日票房高达7.38亿元，拿下内地影史进口片单日票房榜第一[2] IP联名商业热潮与规模 - 截至11月30日，已有近80家品牌入局《疯狂动物城2》IP联名，覆盖潮玩、黄金、家居、快消、3C数码、日化等多个品类[2] - 迪士尼预估其2026年全球授权业务年销售额将达620亿美元，持续领跑全球IP授权市场[5] - 自2023年12月以来，《疯狂动物城》系列相关授权业务在大中华区实现3倍增长，预计截至2025年底，大中华区将发布超过2000款相关授权产品[23] 联名产品销售数据 - 部分品牌联名产品7天销售额破千万元，热门隐藏款在二手市场溢价超4.8倍[3] - 老凤祥联名金饰销售业绩已超百万，金贴、转运珠、吊坠、手链等产品销售件数超3000件[3] - GERM联名水杯销售额已超百万[3] - 臭宝螺蛳粉线上首批28万袋联名产品售罄[3] - 多家品牌出现缺货，备货速度跟不上市场需求，已启动紧急补货[5] 潮玩品牌联名策略 - 与《疯狂动物城2》联名的潮玩品牌多达15家[7] - TOP TOY作为代表性玩家，基于对电影剧情的深度理解，构建了还原向及二次创作的产品矩阵，项目从启动到产品落地耗时超一年[7][9] - TOP TOY联名系列已覆盖品牌全渠道，终端门店普遍缺货，品牌正紧急补货[9] - TOP TOY还推出市面上独有的“马市长”相关产品，该角色引发了消费者在社交媒体上的自发传播[11] 家居与快消品牌联名策略 - 家居品牌GERM推出了涵盖成人保温杯、儿童吸管杯的限定系列，将IP情感价值与产品实用属性绑定[12] - GERM从2021年起确立IP联名和场景化设计路径，此次联名系列从6月份开始筹备，9月份正式投产[12][13] - 臭宝螺蛳粉以探案故事为主线串联产品与内容，用3个月完成从概念策划到产品上市的全流程[17] - 臭宝联名螺蛳粉线上线下全渠道同步发售，截至11月30日，线上首批28万袋售罄[17] 黄金品牌联名与年轻化转型 - IP与黄金首饰结合催生了“痛金”消费热潮，老凤祥、周大福等头部品牌纷纷入局[19] - 老凤祥此次联名承载着品牌次元化转型的战略意义，旨在借助IP热度与Z世代消费群体破圈[19] - 老凤祥早在2025年春节便启动项目筹备，最终推出4款针对电影核心角色的专属包挂产品[20] - 老凤祥联名系列一二线城市销售占比超65%，爪爪冰路路通与金贴款成为热销单品[22] - 天猫老凤祥官方旗舰店内联名系列单日访客量较上月环比增长20%以上，商品收藏和加购人数环比增长30%以上[22] 迪士尼IP授权商业体系 - 迪士尼凭借半个多世纪构建的内容、授权到消费的闭环，将单一IP打造成撬动全球生意的核心引擎[23] - 迪士尼消费品部自2010年起便稳居全球最大授权方[23] - 迪士尼在角色设计阶段就融入商业适配性考量，确保卡通形象既具备情感共鸣力，又能兼容不同品类产品的生产需求[24] - 对于合作品牌而言，迪士尼IP能带来短期流量及销量，并借助其高国民度与情感溢价降低市场教育成本，成为品牌破圈、客群拓展的加速器[26]

IP内容与情感价值 - 凭借有张力的故事和讨喜的外形，《疯狂动物城2》中的经典角色兔子朱迪和狐狸尼克再次成为焦点，单日票房破**2亿元**[1] - 经典IP通过注入现代价值观获得成功，例如《哪吒之魔童闹海》中“我命由我不由天”的理念引发观众情感共鸣[2] - 一个逻辑通顺、情感真挚的好故事，以及能踩中消费者“爽点”和“痛点”的好产品，是驱动消费者为IP埋单的核心[1][2] 衍生商品与商业变现 - 《疯狂动物城2》的衍生周边成为顶流，例如**49.9元**的爆米花套餐中的角色主题爆米花桶，以及泡泡玛特《再续系列》盲盒手办销售火爆，其隐藏款“芬尼克”在二手市场溢价数倍[1] - 行业通过多种形式开发IP衍生品，包括潮玩品牌52TOYS推出“最佳拍档系列”玩具并构建线下IP体验场景，以及名创优品售卖涵盖挂件、帽子、擦手巾、纪念章和冰箱贴等多种形式的电影周边[1] - 拥有高人气的IP会进行大量跨界联名，从餐饮、服饰到手机、汽车，几乎覆盖消费者的衣食住行，以此延伸商业价值[2] IP运营与市场生态 - 成功的IP运营需要找准情绪点、打造合适人设并制造卖点，从而聚拢粉丝并培育IP运营的土壤[2] - 市场生态由供给与需求两端构成：一端是市场敏锐捕捉大众需求并创新IP产品；另一端是愿意为优质内容埋单的用户[2] - 顶流IP如玲娜贝儿、LABUBU通过将自身情感价值延伸至大众生活的方方面面，在多元化场景中完成生命周期的延续[2]