美股市场展望 - 花旗将标普500指数年终目标点位从6500点下调至5800点，每股收益预期从270美元调降至255美元，主要基于宏观经济形势演变及企业业绩承压 [1] - 花旗重点推荐信息技术、通信服务、医疗保健及金融类股，给予"增持"评级，对非必需消费品、工业、必需消费品及原材料板块持审慎态度，给予"减持"评级 [1] - 纳斯达克反弹呈现"预期驱动型"特征，科技"七巨头"估值达29.1倍PE，盈利增速16.8%，市场分歧明显，仅43%成分股维持涨势 [1][3] AI与科技板块 - 高盛认为AI板块估值已低于年初和去年水平，接近ChatGPT问世前的水平，盈利稳健，是逢低买入机会，美国TMT AI篮子股票今年跌超20% [3] - IBM推出软件工具帮助客户管理大量AI代理，可在5分钟内创建AI代理，计划未来五年在美国投资1500亿美元用于大型机、人工智能和量子计算领域 [5] - 微软、Meta等科技巨头云业务稳健增长，但AI领域技术革新速度放缓，缺乏突破性进展，行业呈现"应用端繁荣而底层创新停滞"特征 [3][5] 医药行业动态 - 特朗普签署行政令简化药品审批程序，推动药品制造回流美国，计划对海外工厂进行突击检查，港股医药外包概念股大跌，百奥赛图一度跌超12%，三生制药跌超7%，石药集团跌近6% [6][7] - 辉瑞等制药公司表示关税威胁阻碍其在美国的研发和生产投资，GlobalData报告称将生产迁回美国可能推高生产成本和药品价格 [7] 自动驾驶商业化 - 小马智行与Uber达成全球战略合作，Robotaxi服务将于下半年接入Uber平台，率先在中东市场启动，未来扩展至更多国际市场 [8] - 小马智行第七代自动驾驶系统实现Robotaxi 100%车规级量产，具备规模化拓展和成本效益优势，Uber平台拥有1.3亿月活用户 [8][9] - 合作推动中国自动驾驶从技术领先转向商业主导，形成"技术-制造-运营"闭环，但需关注各地法规和用户接受度 [9] 宏观经济与政策 - 特朗普关税不确定性继续令美股承压，关税暂停仅90天，政策不确定性犹存 [1][3] - 美国经济短期内不会因关税受到重大影响，消费者支出有望持续，但通胀风险影响未来投资预期 [3][4]

券商5月金股推荐 - 截至5月5日券商合计推荐167只个股 海大集团获5家券商推荐暂居第一 [1] - 23只个股获2家及以上券商推荐 珀莱雅、东鹏饮料、兆易创新等获4家推荐 恒玄科技、贵州茅台等获3家推荐 [2] - 青岛啤酒最近3个月获券商推荐15次 比亚迪、恺英网络均获推荐13次 格力电器获推荐12次 [2] 行业分布特征 - 工业、信息技术行业各有34只金股 可选消费、材料行业各有23只 日常消费14只 医疗保健13只 金融9只 能源6只 [2] - 科技成长风格受青睐 券商建议关注AI+赋能、机器人、半导体等方向 [5] - 消费板块推荐覆盖服装鞋帽、汽车、食品、美容护理等领域 [5] 重点公司分析 - 海大集团：饲料业务受益畜禽产能恢复及水产景气修复 长期市占率有提升空间 2025年主营业务料稳健增长 [2] - 青岛啤酒：一季度营收净利双增 库存低位+管理层换届 全年业绩弹性较强 属攻守兼备标的 [3] - 格力电器：获4家券商推荐 最近3个月累计推荐12次 [2] 市场趋势研判 - 多家券商预计A股将震荡上行 政策支持+中长期资金入市构成支撑 [4] - 5月或呈现震荡修复行情 建议关注消费、科技、红利三条主线 [4] - 科技成长板块或成交易重心 先进制造、创新药等自主可控领域受关注 [4][5] - 成本改善型行业（养殖、航空、饲料）及出口导向型行业（对欧出口品种）存在结构性机会 [5]

财政支持政策 - 河南省财政系统将在二季度从四个方面发力，为经济实现"双过半"提供财力保障 [1] - 省财政已安排1.5亿元资金支持2025年"乐购河南"消费券发放工作 [1] - 将印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的实施意见》，更好发挥专项债券作用 [1] - 二季度将加快推进政府债券发行，确保形成更多实物工作量 [1] 扩大内需措施 - 加力支持提振消费，积极争取中央更多支持，释放"两新"政策红利 [1] - 有效推动扩大投资，优化地方政府专项债券管理机制 [1] - 对重点工业和服务业企业中2025年Q2营收同比增长10%及以上的给予10万元奖补 [2] - 实施资金"直达快享"，由省级直拨企业账户 [2] 外贸支持政策 - 加大财政投入支持受美制裁外贸企业应对贸易摩擦 [1] - 鼓励重点外贸企业扩增量稳规模，对突出贡献企业给予奖励 [1] - 支持外贸企业参加国际展会、境外园区升级，给予适当奖励 [1] - 对关键设备、能源资源等进口产品给予贴息支持 [1] 企业支持措施 - 加快清理拖欠企业账款，加强债券资金统筹 [2] - 确保政府拖欠企业账款清偿工作如期完成 [2] - 建立健全"四严"管理机制加强债券管理 [2] 风险防控 - 2025年全省县区均能足额编制"三保"支出预算 [2] - 持续加大财力下沉力度，确保"三保"不出问题 [2] - 做好全年剩余632.98亿元置换债券发行工作 [2] - 积极争取新增债券额度，加快债券发行 [2]

政策目标 - 到2025年山西省规上工业企业新增500户、净增200户 [1] - 以2024年度营收1000万元以上工业企业为基础建立"小升规"重点企业培育库 [1] 实施路径 - 按月动态更新培育库并梯度有序升规 [1] - 聚焦工业领域优质民间投资项目推动"四早"（早落地/开工/投产/入统） [1] - 鼓励规下企业通过兼并重组升规 支持个体工商户转企升规 [1] - 引导非工业主导企业向工业主导转型 [1] 激励措施 - 首次"小升规"工业企业每户奖励30万元 [1] - 战略性新兴产业上规奖励上浮30%至39万元/户 [1] - 推动项目前期费政策减轻企业负担 [2] - 将升规企业纳入股改培育范围 [2] 配套支持 - 多渠道宣传"小升规"政策并开展专项培训 [2] - 分市举办培训指导企业掌握奖励政策/升规流程/税费优惠 [2]

市场表现 - 上证指数低开震荡，中证新能源指数下跌0 6%，报1735 49点，成交额265 72亿元 [1] - 中证新能源指数近一个月下跌9 93%，近三个月下跌6 59%，年至今下跌11 65% [1] 指数构成 - 中证新能源指数选取涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2011年12月31日为基日，以1000 0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为宁德时代（10 68%）、隆基绿能（5 55%）、阳光电源（5 48%）、中国核电（4 73%）、三峡能源（3 77%）、特变电工（3 58%）、亿纬锂能（3 07%）、华友钴业（2 8%）、通威股份（2 71%）、赣锋锂业（2 1%） [1] - 按市场板块划分，深圳证券交易所占比57 61%、上海证券交易所占比41 98%、北京证券交易所占比0 41% [1] 行业分布 - 工业占比74 50%、公用事业占比14 26%、原材料占比10 76%、信息技术占比0 48% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况可临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

深圳2025年一季度经济数据 - 深圳一季度GDP达8950 49亿元 同比增长5 2% 其中第一产业增长7 2% 第二产业增长3 7% 第三产业增长6 0% [1] - 社会消费品零售总额2403 17亿元 同比增长3 1% 增速较1-2月加快1 4个百分点 [1] - 口岸出入境人员超6400万人次 同比增长15 2% 交通运输工具297万辆次 增长15 4% 机场口岸出入境160万人次 增长32% [1] 消费与工业表现 - 以旧换新带动销售超190亿元 其中汽车销售3万辆(新能源车占比70%) 家电数码等销售535万台 [1] - 规模以上工业增加值增长4 2% 增速较1-2月加快1 6个百分点 高技术产品中民用无人机(48 2%) 工业机器人(40 1%) 3D打印设备(38%)产量增速显著 [2] 外贸与政策支持 - 进出口总额9901 04亿元 同比下降2 8% 但3月单月进出口3870 5亿元 同比增长12 3% [3] - 深圳发布十条稳外贸政策 包括支持企业参展(最高60万元补贴) 开拓国内市场(最高80万元补贴) 扩大先进设备/能源/消费品进口 [3] - 跨境电商支持措施涵盖品牌建设 合规发展 物流仓储三方面 [3]

经济总体表现 - 一季度地区生产总值同比增长8 1% 位列兰州市三县五区第一 实现开门红 [1] 农业生产 - 第一产业增加值增长7 1% 高于兰州市0 8个百分点 [3] - 蔬菜种植面积和产量双增长 畜牧业产能释放 猪牛羊家禽出栏及牛奶禽蛋产量平稳增长 [3] 工业生产 - 规模以上工业增加值增速达18 6% 高于兰州市11 5个百分点 对经济增长贡献率达54 4% [3] - 电力 化学和有色等支柱产业增势强劲 商品混凝土产量增长32 9% 较去年同期提升20 3个百分点 [3] 服务业发展 - 第三产业增加值增长6 6% 比去年同期加快3 8个百分点 [3] - 营利性服务业增加值增长17 4% 对第三产业增长贡献率达19 1% 租赁和商务服务业行业增加值两位数增长 [3] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长11% 比去年全年提高10 8个百分点 居兰州市三县五区第四 [3] - 第二产业投资增长5 6% 第三产业投资增长28 1% 设备工器具购置投资增长30 8% [3] 消费市场 - 社会消费品零售总额增长3 8% 比去年全年加快2 3个百分点 [4] - 限上社零额增长8 6% 限下增长1 7% 批零住餐四大行业销售额分别增长11 2% 6 1% 10 5% 13% [4] 居民收入 - 城镇居民人均可支配收入增速高于全国 全省 全市0 9 0 5和0 1个百分点 [4] - 农村居民人均可支配收入增速高于全国 全省 全市1 5 0 7和0 3个百分点 [4] 未来计划 - 将扎实推进重大项目建设 有序推进提振消费专项行动 加快推进县域经济高质量发展 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1 79亿元 同比增长28 63% [1] - 2025年第一季度净利润1245 07万元 同比下降4 07% [1] 业务增长 - 公司营收实现显著增长 同比增幅达28 63% [1]

宏观周报 4 月政治局会议：高质量自强应对冲击 核心观点 ⚫ 海外方面，美国最新经济数据依旧呈现出"硬数据"尚可、 "软数据"恶化的特征，4月制造业PMI超预期、服务业 景气降温，企业及居民对关税影响的担忧仍在发酵；密歇 根大学消费者信心指数、通胀预期仍在朝着"滞胀"的方 向演绎。特朗普关税谈判近期未见显著进展，中美贸易战 缓和预期发酵，国际金价创3500美元新高后回落，美元指 数站稳99关口，美股、铜、油均不同程度的修复，10Y美 债利率回落至4.23%。关注本周美国一季度GDP、3月ISM PMI、3月PCE数据。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 2025 年 4 月 28 日 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 国内方面，3月工业企业利润小幅修复，上游原材料、中 游装备制造转好，企业 "量升价跌"迹象仍有待扭转。4 月政治局会议召开，明确传递出两大信号：① ...

山西省规上工业企业培育计划 - 2025年全省规上工业企业目标新增500户、净增200户 其中太原市新增80户、净增32户 [1] - 通过全面摸底建库、跟踪新建项目、聚焦工业领域重点项目推进进度 挖掘升规潜力 [1] - 对首次"小升规"工业企业给予每户30万元奖励 战略性新兴产业奖励上浮30%至39万元 [1] 企业支持政策 - 完善中小微企业融资机制 为重点培育企业提供专项融资担保服务 [2] - 推进解决大型企业拖欠中小企业账款问题 保障民营企业合法权益 [2] - 组织规下企业参加线上线下展会 助力企业拓展市场 [2] 产业升级措施 - 推动项目前期费政策落实 帮助企业加快投产 [1] - 鼓励升规企业纳入股改培育范围 促进企业规范化发展 [1] - 完善民企"走出去"服务体系 支持中小微企业链式"出海" [2]