市场整体表现 - 本周A股市场指数跌幅明显收窄，市场情绪从恐慌走向修复，资金风格发生阶段性切换，全周主力资金虽仍为净流出，但边际改善趋势已初步显现，市场正处于“弱修复 + 再平衡”的关键窗口 [2] - 本周A股主要指数整体延续调整但跌幅显著收敛，市场由前期快速下跌阶段进入弱势震荡修复阶段 [6][7] - 小盘股在情绪出清后出现技术性修复，以创业板为代表的成长板块由上周抗跌转为本周领跌，风格进入阶段性再平衡窗口 [3][7] 指数与风格表现 - 从结构上看，小盘股在情绪出清后出现技术性反弹，而此前表现抗跌的成长板块（以创业板为代表）则转为领跌，风格轮动特征显著 [3] - 主要指数周涨跌幅数据显示，市场整体跌幅较上周明显收敛 [8][9] 行业表现与轮动 - 行业层面以“防御 + 涨价”主线主导，材料、公用事业及医疗保健板块逆势上涨，分别录得约2.5%左右涨幅，体现出资金对“资源属性 + 稳定现金流”资产的偏好提升 [3] - 信息技术、金融以及部分消费板块则表现承压，显示高估值与高贝塔资产仍处于估值消化阶段 [3] - 从一级行业看，材料（+2.54%）、公用事业（+2.5%）及医疗保健（+1.37%）逆势上涨，而信息技术（-2.26%）、金融（-2.31%）及消费板块整体承压 [10] - 本周35个Wind二级行业中，仅有8个子行业正向上涨，周涨幅TOP8子行业集中在化工（+3.32%）、公用事业II（+2.5%）、有色金属（+2.38%）等周期股，受益于涨价逻辑领涨 [15][16] - 周跌幅居前的子行业包括非银金融（-3.95%）、电信服务（-3.63%）、软件服务（-3.26%）等科技相关板块，显示科技股在估值消化中等待新催化 [17][18][19] 个股表现 - 涨幅居前个股主要集中在资源、能源电力及医药方向，背后逻辑以涨价驱动与政策预期为主，周涨幅TOP10股票涨幅在38.69%至51.02%之间 [3][20] - 跌幅居前个股则多为前期强势科技股，反映出资金撤离与估值压缩的双重影响，周跌幅TOP10股票跌幅在-19.10%至-32.34%之间 [3][21] 市场成交与活跃度 - 本周A股成交呈现“缩量下行”特征，周度成交金额由上周的11.06万亿元下降至10.56万亿元 [23][25] - 从日度数据观察，成交额由周初的约2.45万亿元逐步回落至周五的1.86万亿元，同时市值换手率也从4.98%下降至3.66% [23] - 尽管整体成交降温，但部分防御板块与主题性方向（如公用事业、部分资源品）仍维持较高换手，表明资金在震荡市中加速调仓，寻找相对确定性机会 [23] - 行业换手率数据显示，公用事业（31.40%）、能源（25.93%）、信息技术（19.93%）交投活跃 [27][28][29] - 个股换手率TOP10由次新股与锂电概念主导，周换手率在146.79%至236.08%之间，高换手伴随高波动 [30][31] 资金流向 - 本周主力资金“先出后进”，周一在外部地缘冲突冲击下，市场出现恐慌性抛售，主力净流出高达795亿元；但随着情绪逐步修复，周三出现150亿元净流入，成为本周关键转折点 [32] - 至周五，主力资金继续净流入82.58亿元，且尾盘回流明显，显示机构资金开始从全面撤退转向结构性布局，全周累计仍为净流出约1089亿元，但边际改善趋势已初步显现 [32] - 行业维度上，资金明显流入材料板块（净流入126.64亿元），而科技与工业板块则遭遇较大幅度流出（信息技术净流出487.04亿元，工业净流出356.51亿元） [37][38][39] - 个股主力资金净流入TOP10显示，锂电产业链成为资金主战场，赣锋锂业净流入27.20亿元 [39][40] 市场情绪指标 - 本周市场情绪呈现典型“V型修复”，周一跌停家数一度达到145家，情绪触及阶段性冰点；但随后两日快速修复，连续出现“百股涨停”现象，至周五涨停家数回升至94家，跌停家数降至个位数，市场风险偏好明显回暖 [41][46] - 两融资金走势反映出更为谨慎的态度，融资余额较3月19日高点（26501亿元）已明显回落，整体处于去杠杆态势中，不过周内后半段融资余额出现小幅回升并趋于稳定，显示杠杆资金情绪由持续降温转向观望中的弱修复 [42][46][47] - 当前市场情绪已从极端恐慌修复至中性偏谨慎状态，但尚未形成一致性做多预期 [43] 下周关注重点 - 下周将公布3月官方制造业PMI数据，是观察一季度经济复苏成色的重要窗口，可能影响市场对经济基本面的预期 [50][51] - 需密切关注中东地缘局势的演变，若冲突进一步升级，可能导致全球风险资产重新定价，对A股市场情绪产生冲击 [51] - 下周A股市场共有26家公司面临限售股解禁，解禁股份性质多样，建议重点关注鸿日达（12796.02万股）、逸豪新材（10769.81万股）、浙江华远（10600.20万股）、开发科技（10040.00万股）等解禁规模较大的公司 [51][53] - 下周新股申购包括有研复材（688811，先进材料）、寒笛电子（920181）、大普微（301666，存储芯片） [52]

核心观点 - 内需修复仍在进行中，科技进展和悦己消费是结构亮点 [1][78] - 总量维度看，45%的企业认为4Q25业绩有所改善，33%企业预期未来进一步改善 [1][79] - 拖累本季度增长的共性因素依然是房地产及因此带来的需求偏弱 [1][79] - 结构上不乏亮点：科技进展明显，部分传统企业受益于科技需求；服务消费和悦己消费逆势增长 [1][79] 总览 - 2025财年样本公司中国区收入总占比为8.4% [1][79] - 信息技术、可选消费两大行业的中国区收入占比超过20% [1][79] - 样本内45.2%的跨国企业中国区收入4Q25有所改善，29%持平 [1][79] - 43.3%的企业管理层认为未来中国区收入可能下滑，33.3%的企业预期改善 [1][79] - 分行业看，金融、互联网、材料和日常消费对未来展望改善的预期比例相对更高，可选消费、信息技术展望略显平淡 [1][79] 内需 - 原材料及工业产品四季度依然受到地产下行拖累 [2][12] - 涂料和电梯因翻新改造前景乐观 [2][12] - 部分工业公司提及汽车等需求偏弱 [2][12] - 服务和悦己型消费热度较高 [2][12] - 上海迪士尼疯狂动物城园区是该乐园客流的核心驱动力 [2][12] - 雅诗兰黛中国大陆业绩改善引领集团业绩回升，公司更加战略性重视中国区发展 [2][12] - 宝洁称中国消费环境整体谨慎，但帮宝适与SK-II依然实现双位数增长 [2][12] - 沃尔玛电商及山姆会员店表现都较为亮眼 [2][12] 贸易摩擦 - 本地化布局是部分企业的应对之道 [2][12] - 电气设备厂商ABB称中国本土化占比高于85% [2][12] - 机械企业斯凯孚称依然高度关注中国区供应链调整压力 [2][12] - 机械企业美蓓亚三美称中国业务转向“本地开发、本地销售”的相对独立模式，不再承担集团全球制造核心职能 [2][12] 科技 - 部分传统企业受益于科技带来的增量需求 [3][13] - 空气化工产品称虽然亚洲宏观经济环境低迷，但半导体行业扩容推动电子气体业务受益 [3][13] - 机械企业发那科称中国增速较高，尤其是机器人业务 [3][13] - 中国对海外科技产品的需求略有降温 [3][13] - 阿斯麦预计2026 年中国大陆收入占比下降 [3][13] - 科天半导体预期2026年中国市场将趋于平稳 [3][13] - 拉姆研究预计中国将呈现更平稳的年增长率 [3][13] - 美国出口限制和国产替代影响海外公司在中国区收入 [3][13] - 路透社报道称Intel CPU交付时间可能拉长至6个月 [3][13] - 英飞凌称在标准化功率器件领域本土厂商竞争加剧 [3][13] - AMD称中国市场的供给高度依赖许可证审批节奏 [3][13] 分行业总结：材料与工业 - 电子气体得益于半导体产业，建材总体偏弱，但存量翻新驱动涂料需求企稳 [4][14] - 地产拖累电梯、传统电器业务下滑，但改造需求带来增量 [4][16] - 空气化工产品电子气体业务未来有望充分受益，公司在手电子气体项目丰富，预计未来一年将有更多投资 [14][26] - 阿克苏诺贝尔2025年在中国市场的建筑装饰涂料销售量实现了逆势增长，收入取得小个位数正向增长 [14][27] - AGC集团在中国区域建筑玻璃销售仍面临较大压力 [14][28] - 日立在中国区的CI业务（包括自动化、电梯）4Q25收入占比22%，仍在下滑，但对2026年更新改造需求带来的增量展望乐观 [16][29] - 卡特彼勒预计2026年中国市场将摆脱低谷、实现积极增长，尤其看好10吨以上中大挖产品的全年增长 [17][32] - 斯凯孚中国区营收增长在第四季度显著放缓至1.0% [17][33] - 大金工业2026财年Q1-Q3中国区销售额同比下降8%，但通过聚焦高附加值产品维持了22%-23%的高营业利润率 [17][35] - 发那科2025年中国区收入保持25%左右的复合增速，其中机器人业务增速在20%左右 [38] 分行业总结：消费 - 可选消费中纺服和汽车称国内市场竞争整体加剧，但依然战略性关注中国市场 [4][20] - 日常消费中美护行业增速较高，尤其是高端产品，但食品略下降 [4][21] - 迅销集团（优衣库）2025财年大中华区营收同比下降4%，成为唯一下滑区域 [20][43] - 特斯拉2025年中国区收入209.62亿美元，占公司总营收22.1%，中国区收入占中国整体汽车市场份额的4% [20][44] - 雅诗兰黛FY26H1中国大陆市场占集团整体收入约19%，中国大陆引领集团业绩回升 [21][47] - 宝洁FY26Q1-Q2大中华市场同比增速分别实现+5%/+3%，帮宝适与SK-II均实现15%以上增长 [21][50] - 亿滋国际中国市场全年实现低个位数增长 [22][52] - 沃尔玛FY26Q3中国区净销售额同比增长21.8%，电商业务净销售额同比增长32% [54][55] 分行业总结：科技硬件与半导体 - 科技硬件面临出口管制与供应链调整的挑战 [4][23] - 多数半导体公司在中国区维持较高收入占比 [4][23] - 部分公司预计2026年中国市场将趋于平稳 [4][23] - 英特尔2025年中国市场约占其全年收入的24%，但服务器CPU交付周期可能拉长至六个月 [56][57] - 英飞凌FY25大中华区收入占比提升至29%，但在标准化功率器件领域本土厂商竞争加剧 [58][59] - 德州仪器FY2025年中国地区收入占比约21% [60] - 阿斯麦4Q25中国大陆收入占比维持在36%的高位，但预计2026年占比将回归至20%左右 [62][63] - 拉姆研究4Q25中国地区收入占比35%，预计中国将呈现更平稳的年增长率，占比将逐步回落 [64][65] - 科天半导体4Q25中国地区收入占比35%，预期2026年中国市场将趋于平稳，可能略有增长 [66][67] - AMD 25Q4出口中国的MI308 GPU收入约为3.9亿美元，约占数据中心业务收入的7.2%，供给高度依赖许可证审批 [68][69] - 恩智浦2025年中国区域收入占比39%，是公司最核心的单一地区，得益于国内汽车需求相对稳定 [71] - 高通FY2025年中国地区收入占比约46%，受存储涨价影响，中国手机OEM厂商减产计划明显，2QFY26营收指引不及预期 [73][74] 分行业总结：互联网、金融与医疗保健 - 迪士尼《疯狂动物城2》电影是中国历史票房最高的好莱坞电影，是上海迪士尼入园人数的核心驱动力 [18][40] - 大都会人寿2025年中国地区收入占比约4%，业绩表现回暖，但净资产面临压力 [19][41] - 诺和诺德2025年中国区销售收入28亿美元，占公司国际业务部收入的14%，是该部门最大的单一市场 [23][75] - 诺和诺德2025年中国区收入同比增长1%，但2026年因司美格鲁肽专利到期面临负增长压力 [75][76]

往期观点回顾 - 上期策略认为A股将震荡走稳且结构分化加剧 春节效应下资金心态偏谨慎但充裕流动性提供支撑 成长风格有望回暖但板块轮动较快 [1] - 市场核心逻辑围绕政策托底、业绩分化与流动性充裕展开 资金正向低估值蓝筹、业绩预增股及政策主线聚拢 [1] - 配置聚焦三大主线：资源周期板块、科技成长赛道及消费基建领域 各主线均有明确利好支撑与细分布局方向 [1] 一周市场回顾及走势分析 - 本周指数呈现防御类风格企稳叠加成长类调整 前期热点方向回落明显 创业板指调整幅度较大 [2] - 行业板块表现方面 本周食品饮料、家庭用品和银行涨幅靠前 [4] - 概念板块涨幅方面 本周白酒、饮料制造、银行等表现靠前 [6] - 融资融券余额方面 最近两融余额出现小幅回落迹象 [8] 宏观经济数据 - 2026年1月下旬流通领域重要生产资料市场价格监测显示 50种产品中25种价格上涨 21种下降 4种持平 [8] - 部分重要产品价格变动：螺纹钢价格3179.5元 下跌23.0元跌幅0.7% 电解铜价格101327.1元 下跌930.8元跌幅0.9% 铅锭价格16864.3元 下跌328.6元跌幅1.9% 纯苯价格5953.6元 上涨428.0元涨幅7.7% 液化天然气价格3856.9元 上涨155.8元涨幅4.2% [9] - 2026年1月制造业采购经理指数为49.3% 比上月下降0.8个百分点 制造业景气水平有所回落 [10] 下周市场展望及策略 - 本周市场震荡加剧 沪指大部分时间在4100点附近反复震荡 节前效应导致量能逐步萎缩 市场情绪趋于谨慎 部分高位板块承压 市场高低切换风格明显 板块轮换加快 [12] - 重要消息面包括：中央一号文件发布 提及发展农业新质生产力及人工智能与农业结合 现代化首都都市圈空间协同规划印发 央行召开信贷市场工作会议要求支持扩大内需、科技创新等重点领域 多部门联合发布春节促消费、中药工业高质量发展、算力互联互通节点建设、提升入境数字化服务、海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”、低空经济标准体系建设、浙江“十五五”共同富裕示范区规划及黄金行业“十五五”发展规划等相关政策 [12] - 对后市判断认为 春节前关键窗口期呈现“稳中有升、结构分化”格局 上证综指围绕4100点震荡蓄力 创业板指等偏成长风格指数处于调整状态 [13] - 政策层面形成中央一号文件、京津冀协同发展新政、大规模消费以旧换新三大政策“三维发力”格局 叠加节前资金避险需求 推动市场风格从“科技成长主导”转向“政策受益+低估值防御”的均衡切换 [13] - 货币政策构成核心支撑 央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购并重启14天期逆回购 形成组合发力以对冲流动性缺口并提供中期资金支持 [13] - 市场呈现结构性分化深化与主线切换 受外围市场波动影响 前期涨幅较大的光伏、半导体等成长板块出现获利回吐 而银行、零售、食品饮料等低估值防御板块逆势走强 风格切换本质是节前资金风险偏好下降与政策导向共同作用结果 [13][14] - 当前风格切换可能并非趋势性拐点而是短期资金调仓行为 长期看科技成长的产业逻辑未变 CPO、AI算力等赛道订单排期已至2028年 长期景气度依然坚实 [14] - 展望后市 春节前市场仍将以“蓄势整理”为主 短期流动性充裕与政策暖风将继续托底市场 跨节资金需求平稳落地有望改善风险偏好 [14] - 中长期消费结构转型、科技创新驱动、产业升级加速三大趋势明确 叠加货币财政政策协同发力 A股正处于“盈利筑底回升+政策持续护航”的黄金配置期 [14] - 配置上可重点关注两大主线：一是调整完全后且受益于流动性宽松与产业政策支持的科技成长赛道 二是契合消费升级趋势的服务消费领域 [14]

港股市场表现 - 港股市场震荡分化，耐用消费品、造纸、家庭用品等概念逆势上涨，科技板块集体回调 [1] - 中证港股通消费主题指数上涨0.03%，中证港股通医药卫生综合指数下跌0.01% [1] - 恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均下跌0.4%，中证港股通互联网指数下跌0.8% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）近一周获10.9亿元资金净流入，港股通互联网ETF（513040）近一周获4.7亿元资金净流入 [1] 政策与行业展望 - “十五五”规划建议强调建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强 [1] - 新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群和量子科技等未来产业或迎来新的政策支持 [1] - 展望2026年，港股有望受益于内部的“十五五”催化 [1] - 建议把握AI相关细分赛道、消费电子等科技方向投资机遇 [1]

公司战略与定位 - 公司将进博会视为深耕中国市场的战略高地与重要桥梁 [1] - 公司未来三年将持续加大在华投资 重点推进强化toB业务与深化多触点战略 [2] - 中国始终是公司最重要的海外市场之一 [2] 产品与创新 - 公司首次设立VIC技术与品质展区 系统呈现从消费者心声收集到产品开发的全链路 [1] - 为贴合中国市场需求 公司将芙丽芳丝全球总部迁至中国 使品牌研发与运营决策更贴近市场 [1] - 芙丽芳丝的开发速度及在中国市场的商品上新速度均显著提升 [1] - 在农用技术领域 公司针对中国多样的气候与作物特性调整产品配方 确保技术因地制宜 [1] 业务板块与市场 - 公司希望通过化妆品 家庭用品和化学品三大业务板块广泛接触消费者与合作伙伴 [2] - 公司致力于运用先进技术为中国人民的健康 生活及环境作出贡献 [2]

公司战略与市场定位 - 公司将进博会视为深耕中国市场的战略高地与重要桥梁 [1] - 公司未来三年将持续加大在华投资 重点推进强化toB业务与深化多触点战略 [6] - 中国始终是公司最重要的海外市场之一 希望通过化妆品 家庭用品和化学品三大业务板块广泛接触消费者与合作伙伴 [6] 本土化创新与运营 - 公司首次设立VIC技术与品质展区 系统呈现从消费者心声收集到优质产品开发的全链路 [2] - 为贴合中国生活者需求 公司将芙丽芳丝全球总部迁至中国 使品牌研发与运营决策更贴近市场 显著提升了开发速度及在中国市场的商品上新速度 [2] - 在化学事业的农用技术领域 公司针对中国多样的气候特征与作物特性调整产品配方 确保技术因地制宜 [2] 产品展示与核心理念 - 公司以同美共生 质造未来为主题 集中展示在美妆 个护及化学品领域的ESG实践与本土化创新成果 [1] - 公司致力于运用先进技术为中国人民的健康 生活及环境作出贡献 [6]

展会概况 - 第138届广交会第二期于10月23日开幕 [1] - 展会主题为"品质家居" [1] - 展会集中展示家庭用品、礼品及装饰品、建材及家具三大板块 [1] 行业趋势 - 行业展示重点从"绿色低碳"延伸到"智慧家居" [1] - 展会勾勒出美好生活新图景 [1]

2025年9月港股通调整复盘 - 2025年9月港股通调入20只标的，调出20只标的，其中19只新入通标的与公司此前预测相符[9] - 入通标的调整前一个月平均涨幅达16.30%，调整前一周平均涨幅4.54%，调整前一交易日平均涨幅5.76%[10][12] - 调整当日入通标的平均跌幅为2.10%，调整后一周平均涨幅达16.07%[10][12] - 入通标的调整前较行业指数超额收益显著，前一个月相对收益均值10.84%，前一周1.94%，前一交易日3.19%[13][14] - 调整当日相对收益均值为-3.02%，调整后一周相对收益均值大幅提升至13.49%[13][14] 港股通调整规则 - 港股通纳入需先进入恒生综合指数，满足市值位列选股范畴前94%及流通比率要求（过去12个月至少10个月流通比率≥0.05%）[18][19][22] - AH股架构公司若对应A股未被风险警示，H股上市后可直接入通，不受常规条件限制[20][24] - 市值剔除标准为位列选股范畴总市值首96%以外，体现"严进宽出"特点[22] 2026年3月港股通调整测算 - 基于1-8月数据及9-12月延续8月均值的假设，17只标的符合入通标准，最低估测市值89.1亿港元对应分位93.96%[27][29] - 另有29只标的市值分位集中在94%-96%临界区间，生物医药行业占比超三成[30][32] 风险提示 - 市值排序与流通比率变化可能影响测算结果，需关注9-12月实际数据波动及政策变动风险[35]

非洲整体经济与人口概况 - 非洲2024年GDP总和达到3万亿美元，占全球比重3.10%，人均GDP为1941美元，仅为全球平均值的13.93% [3][33] - 非洲人口约15.15亿人，占全球人口的18.56%，0-14岁人口占比达38%，年龄中位数约为21岁，人口结构年轻化特征显著 [3][36] - 东非和西非人口总数分别约5亿人和4.56亿人，合计占非洲总人口的63%，2021-2024年人口复合增速分别为2.6%和2.3% [19][37] 区域经济差异与增长潜力 - 北非和南非经济发展水平相对领先，2024年人均GDP分别为3582美元和5499美元，但增长较慢（2021-2024年CAGR分别为2.6%和1.2%） [28][34] - 东非和西非经济增长更快，2021-2024年GDP复合增速分别为5.3%和3.9%，但人均GDP仅为北非的28%和54% [29][30][34] - 东非部分地区（如肯尼亚、坦桑尼亚）营商环境稳健且汇率波动可控，西非部分地区（如加纳）局势稳定但汇率波动大 [3][27] 消费市场核心特征 - 必选消费品规模增速快于可选品类，包装水和饮料2021-2024年CAGR分别为13.9%和15.7%，而家具/文具/美护等可选品增速不足6% [4][44] - 消费渠道以线下传统批发为主，2024年电商规模仅占零售总额的2%，撒哈拉以南市场以农贸市场和小店为核心终端 [4][9][20] - 市场处于早期卖方市场阶段，国际品牌（如联合利华、雀巢）和本土低价品牌主导供给，中国企业凭借供应链优势参与竞争 [4][20][25] 品类增长驱动因素 - 食品饮料行业增长主要由价格驱动，包装水、饮料、调味品、乳制品、休闲食品2021-2024年CAGR均超10%，但销量增速多为个位数 [4][44] - 家庭用品中女性用品增速较快，卫生巾2019-2024年CAGR达8.8%，纸尿裤同期CAGR为6.3%，受益于人口增长和渗透率提升 [44][62][63] - 可选品类如美护和家具增速较低（2019-2024年CAGR分别为5.5%和2.6%），受消费力制约且渗透率有待提升 [44][65][67] 中国企业竞争优势与布局 - 中国企业依托供应链管理和本地化创新能力切入市场，例如传音在非洲智能手机市占率超40%，2024年非洲收入达227.19亿元 [25][54] - 政策支持（如中非合作论坛和"一带一路"）为企业提供合作机制，安琪酵母、上海家化、森大集团等已在非洲多国建立生产基地或销售网络 [24][25][54] - 中国企业在传统流通渠道管控和品牌传播方面具备成熟经验，适应非洲以批发为主的早期卖方市场特征 [25]

核心观点 - 江苏民营企业前7个月进出口额达1.47万亿元，拉动全省进出口增长1.4个百分点，体现强大韧性与活力 [1] 结构优化与技术创新 - 康力电梯通过智慧电梯技术（如实时险情识别、个性化服务）拓展东南亚及北美市场，强调核心技术保护 [2] - 南通凯旋体育用品前5个月出口额超900万元，产品销往18个国家和地区，通过环保材料创新提升竞争力 [2] 绿色低碳转型 - 无锡全裕电子锂电池产品进入欧洲及南美市场，1-5月出口额超去年全年 [3] - 无锡凯源家庭用品对日出口占比100%，RCEP税率由5.8%降至2.1，3年享惠货值超6700万元，关税优惠超175万元，带动去年出口增10% [3] 市场灵活性与新兴需求 - 江苏汇天国际贸易因高温天气推动家用泳池需求，产品畅销欧洲及中亚 [4] - 复海科技1-7月跨境电商出口额超1200万元，同比增近30%，充气桨板销往北美 [4] - 童韵游乐设备根据客户需求定制主题设施，覆盖北美、欧洲、亚太及中东市场 [4] 产品创新与文化输出 - 张家港福吉佳食品通过创新工艺（如冰沙雪梅凉酥饼）出口德国，国潮文化糕点（熊猫、竹子等造型）受海外青睐 [5] 政策支持与效率提升 - 南京海关通过无代价抵偿换货、通关便利化（船边直提、抵港直装）为企业降本增效 [6] - 主动披露政策扩围至检验、统计及监管领域，1-7月南京海关办结378起案例，企业免罚且减免滞纳金14.9万元 [7] - 新界泵业通过AEO认证实现通关时间缩50%、物流成本降15%，1-7月出口额超600万美元，同比增25% [7] - 沪工智能前7个月出口超4400万元至110个国家，原产地证书增强产品价格优势 [8]