港股市场表现 - 港股市场震荡分化，耐用消费品、造纸、家庭用品等概念逆势上涨，科技板块集体回调 [1] - 中证港股通消费主题指数上涨0.03%，中证港股通医药卫生综合指数下跌0.01% [1] - 恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均下跌0.4%，中证港股通互联网指数下跌0.8% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）近一周获10.9亿元资金净流入，港股通互联网ETF（513040）近一周获4.7亿元资金净流入 [1] 政策与行业展望 - “十五五”规划建议强调建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强 [1] - 新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群和量子科技等未来产业或迎来新的政策支持 [1] - 展望2026年，港股有望受益于内部的“十五五”催化 [1] - 建议把握AI相关细分赛道、消费电子等科技方向投资机遇 [1]

公司战略与定位 - 公司将进博会视为深耕中国市场的战略高地与重要桥梁 [1] - 公司未来三年将持续加大在华投资 重点推进强化toB业务与深化多触点战略 [2] - 中国始终是公司最重要的海外市场之一 [2] 产品与创新 - 公司首次设立VIC技术与品质展区 系统呈现从消费者心声收集到产品开发的全链路 [1] - 为贴合中国市场需求 公司将芙丽芳丝全球总部迁至中国 使品牌研发与运营决策更贴近市场 [1] - 芙丽芳丝的开发速度及在中国市场的商品上新速度均显著提升 [1] - 在农用技术领域 公司针对中国多样的气候与作物特性调整产品配方 确保技术因地制宜 [1] 业务板块与市场 - 公司希望通过化妆品 家庭用品和化学品三大业务板块广泛接触消费者与合作伙伴 [2] - 公司致力于运用先进技术为中国人民的健康 生活及环境作出贡献 [2]

公司战略与市场定位 - 公司将进博会视为深耕中国市场的战略高地与重要桥梁 [1] - 公司未来三年将持续加大在华投资 重点推进强化toB业务与深化多触点战略 [6] - 中国始终是公司最重要的海外市场之一 希望通过化妆品 家庭用品和化学品三大业务板块广泛接触消费者与合作伙伴 [6] 本土化创新与运营 - 公司首次设立VIC技术与品质展区 系统呈现从消费者心声收集到优质产品开发的全链路 [2] - 为贴合中国生活者需求 公司将芙丽芳丝全球总部迁至中国 使品牌研发与运营决策更贴近市场 显著提升了开发速度及在中国市场的商品上新速度 [2] - 在化学事业的农用技术领域 公司针对中国多样的气候特征与作物特性调整产品配方 确保技术因地制宜 [2] 产品展示与核心理念 - 公司以同美共生 质造未来为主题 集中展示在美妆 个护及化学品领域的ESG实践与本土化创新成果 [1] - 公司致力于运用先进技术为中国人民的健康 生活及环境作出贡献 [6]

展会概况 - 第138届广交会第二期于10月23日开幕 [1] - 展会主题为"品质家居" [1] - 展会集中展示家庭用品、礼品及装饰品、建材及家具三大板块 [1] 行业趋势 - 行业展示重点从"绿色低碳"延伸到"智慧家居" [1] - 展会勾勒出美好生活新图景 [1]

2025年9月港股通调整复盘 - 2025年9月港股通调入20只标的，调出20只标的，其中19只新入通标的与公司此前预测相符[9] - 入通标的调整前一个月平均涨幅达16.30%，调整前一周平均涨幅4.54%，调整前一交易日平均涨幅5.76%[10][12] - 调整当日入通标的平均跌幅为2.10%，调整后一周平均涨幅达16.07%[10][12] - 入通标的调整前较行业指数超额收益显著，前一个月相对收益均值10.84%，前一周1.94%，前一交易日3.19%[13][14] - 调整当日相对收益均值为-3.02%，调整后一周相对收益均值大幅提升至13.49%[13][14] 港股通调整规则 - 港股通纳入需先进入恒生综合指数，满足市值位列选股范畴前94%及流通比率要求（过去12个月至少10个月流通比率≥0.05%）[18][19][22] - AH股架构公司若对应A股未被风险警示，H股上市后可直接入通，不受常规条件限制[20][24] - 市值剔除标准为位列选股范畴总市值首96%以外，体现"严进宽出"特点[22] 2026年3月港股通调整测算 - 基于1-8月数据及9-12月延续8月均值的假设，17只标的符合入通标准，最低估测市值89.1亿港元对应分位93.96%[27][29] - 另有29只标的市值分位集中在94%-96%临界区间，生物医药行业占比超三成[30][32] 风险提示 - 市值排序与流通比率变化可能影响测算结果，需关注9-12月实际数据波动及政策变动风险[35]

非洲整体经济与人口概况 - 非洲2024年GDP总和达到3万亿美元，占全球比重3.10%，人均GDP为1941美元，仅为全球平均值的13.93% [3][33] - 非洲人口约15.15亿人，占全球人口的18.56%，0-14岁人口占比达38%，年龄中位数约为21岁，人口结构年轻化特征显著 [3][36] - 东非和西非人口总数分别约5亿人和4.56亿人，合计占非洲总人口的63%，2021-2024年人口复合增速分别为2.6%和2.3% [19][37] 区域经济差异与增长潜力 - 北非和南非经济发展水平相对领先，2024年人均GDP分别为3582美元和5499美元，但增长较慢（2021-2024年CAGR分别为2.6%和1.2%） [28][34] - 东非和西非经济增长更快，2021-2024年GDP复合增速分别为5.3%和3.9%，但人均GDP仅为北非的28%和54% [29][30][34] - 东非部分地区（如肯尼亚、坦桑尼亚）营商环境稳健且汇率波动可控，西非部分地区（如加纳）局势稳定但汇率波动大 [3][27] 消费市场核心特征 - 必选消费品规模增速快于可选品类，包装水和饮料2021-2024年CAGR分别为13.9%和15.7%，而家具/文具/美护等可选品增速不足6% [4][44] - 消费渠道以线下传统批发为主，2024年电商规模仅占零售总额的2%，撒哈拉以南市场以农贸市场和小店为核心终端 [4][9][20] - 市场处于早期卖方市场阶段，国际品牌（如联合利华、雀巢）和本土低价品牌主导供给，中国企业凭借供应链优势参与竞争 [4][20][25] 品类增长驱动因素 - 食品饮料行业增长主要由价格驱动，包装水、饮料、调味品、乳制品、休闲食品2021-2024年CAGR均超10%，但销量增速多为个位数 [4][44] - 家庭用品中女性用品增速较快，卫生巾2019-2024年CAGR达8.8%，纸尿裤同期CAGR为6.3%，受益于人口增长和渗透率提升 [44][62][63] - 可选品类如美护和家具增速较低（2019-2024年CAGR分别为5.5%和2.6%），受消费力制约且渗透率有待提升 [44][65][67] 中国企业竞争优势与布局 - 中国企业依托供应链管理和本地化创新能力切入市场，例如传音在非洲智能手机市占率超40%，2024年非洲收入达227.19亿元 [25][54] - 政策支持（如中非合作论坛和"一带一路"）为企业提供合作机制，安琪酵母、上海家化、森大集团等已在非洲多国建立生产基地或销售网络 [24][25][54] - 中国企业在传统流通渠道管控和品牌传播方面具备成熟经验，适应非洲以批发为主的早期卖方市场特征 [25]

核心观点 - 江苏民营企业前7个月进出口额达1.47万亿元，拉动全省进出口增长1.4个百分点，体现强大韧性与活力 [1] 结构优化与技术创新 - 康力电梯通过智慧电梯技术（如实时险情识别、个性化服务）拓展东南亚及北美市场，强调核心技术保护 [2] - 南通凯旋体育用品前5个月出口额超900万元，产品销往18个国家和地区，通过环保材料创新提升竞争力 [2] 绿色低碳转型 - 无锡全裕电子锂电池产品进入欧洲及南美市场，1-5月出口额超去年全年 [3] - 无锡凯源家庭用品对日出口占比100%，RCEP税率由5.8%降至2.1，3年享惠货值超6700万元，关税优惠超175万元，带动去年出口增10% [3] 市场灵活性与新兴需求 - 江苏汇天国际贸易因高温天气推动家用泳池需求，产品畅销欧洲及中亚 [4] - 复海科技1-7月跨境电商出口额超1200万元，同比增近30%，充气桨板销往北美 [4] - 童韵游乐设备根据客户需求定制主题设施，覆盖北美、欧洲、亚太及中东市场 [4] 产品创新与文化输出 - 张家港福吉佳食品通过创新工艺（如冰沙雪梅凉酥饼）出口德国，国潮文化糕点（熊猫、竹子等造型）受海外青睐 [5] 政策支持与效率提升 - 南京海关通过无代价抵偿换货、通关便利化（船边直提、抵港直装）为企业降本增效 [6] - 主动披露政策扩围至检验、统计及监管领域，1-7月南京海关办结378起案例，企业免罚且减免滞纳金14.9万元 [7] - 新界泵业通过AEO认证实现通关时间缩50%、物流成本降15%，1-7月出口额超600万美元，同比增25% [7] - 沪工智能前7个月出口超4400万元至110个国家，原产地证书增强产品价格优势 [8]

港股市场表现 - 本周（8月4日至8月8日）港股三大指数集体上涨，恒生指数累计上涨1.43%，恒生科技指数上涨1.17%，恒生中国企业指数上涨1.03% [4] - 港股11个一级行业全部上涨，材料（+9.82%）、信息技术（+3.21%）、能源（+3.13%）涨幅居前，医疗保健（+0.78%）、可选消费（+1.53%）、工业（+2.04%）涨幅靠后 [5] - 二级行业中耐用消费品、有色金属、造纸与包装、煤炭、家庭用品表现突出，而企业服务、汽车与零配件、硬件设备等涨幅较小 [5] 市场流动性 - 本周港交所日均成交金额2265.45亿港元，较上周下降561.87亿港元 [12] - 南向资金累计净买入217.51亿港元，较上周减少372.69亿港元 [12] - 腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W分别获南向资金净买入42.03亿、41.80亿和37.81亿港元 [12] 估值水平 - 截至8月8日，恒生指数PE为11.33倍（2019年以来84%分位数），PB为1.18倍（83%分位数） [18] - 恒生科技指数PE为21.58倍（21%分位数），PB为3.09倍（65%分位数） [18] - 恒生指数风险溢价率相对美债为4.56%（3年滚动均值-2.1倍标准差），相对中债为7.14%（均值-1.47倍标准差） [20][25] 行业估值特征 - 可选消费PE估值处于2019年以来20%分位数以下，公用事业、医疗保健、信息技术PE估值均低于50%分位数 [26] - 能源业股息率超6%，公用事业、房地产、金融等行业股息率高于4% [26] - AH股溢价指数为125.68，处于2014年以来28%分位数水平 [27] 投资机会展望 - "反内卷"板块交易活跃，造纸股受益提价与行业整合，钢铁行业上半年利润同比增63.26% [10] - 建议关注高股息标的、政策利好板块（创新药、AI产业链）及中报业绩超预期板块 [39] - 黄金价格本周上涨1.72%至3458.2美元/盎司，白银上涨4.28%至38.51美元/盎司 [11]

中共中央政治局会议对资本市场的表述 - 会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头 [1] - 会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，有效释放内需潜力，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放 [2] 上半年资本市场表现 - A股三大指数震荡上涨，上证指数涨超2.76%，深证成指、创业板指分别微涨0.49%和0.53% [2] - 上证指数于6月26日最高触及3462.75点，深证成指、创业板指于2月下旬触及最高点 [2] - 35个Wind二级行业指数涨多跌少，有色金属、企业服务、家庭用品、银行四大行业指数领跑 [2] - 7月30日上证指数报3615.72点，站稳3600点 [2] 证监会年中工作会议要点 - 资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，预期改善，回稳向好态势不断巩固 [2] - 下半年要全力巩固市场回稳向好态势，进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性 [2] 券商对政治局会议政策的解读 - 湘财证券指出下半年将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策具有较强延续性 [3] - 广发证券认为"巩固资本市场回稳向好势头"体现对资本市场功能性的重视和对市场定价修复正反馈效应的肯定 [4] - 民生证券建议从供需两端发力：需求端吸引资金流入股市，供给端推动科技创新和产业创新融合 [4] - 湘财证券建议关注长期资金入市相关的红利板块、科技领域的人工智能以及消费领域有基本面支撑的板块 [4]

中证1000主要消费指数表现 - 7月11日中证1000主要消费指数报7845 59点 [1] - 近一个月下跌4 42% 近三个月下跌2 47% 年至今上涨0 26% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成与调整规则 - 从各行业选取流动性和市场代表性较好的证券作为样本 形成10条行业指数 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况或样本退市时进行临时调整 样本公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2] - 中证1000指数调整样本时 行业指数样本同步调整 行业归属变更时也相应调整 [2] 权重股与板块分布 - 前十大权重股合计占比28 98% 最高为老白干酒4 28% 最低为唐人神2 43% [1] - 上交所股票占比51 18% 深交所占比48 82% [1] 行业分布 - 食品行业占比最高达36 45% 其次为养殖25 12%和酒类12 51% [2] - 家庭用品占比10 76% 种植8 80% 美容护理4 35% 软饮料2 01% [2]