核心观点 - **计算机行业**：国内AI大模型调用量持续高速增长，驱动算力需求旺盛，国产超节点凭借高密度集成、高速互联等核心优势，有望成为未来智算中心的核心形态，行业高景气度持续 [2][6][7][9] - **建筑装饰行业**：2026年一季度基建投资增速回正，交通运输与能源电力是主要支撑，同时高层外事互动频繁，工程出海与基建出口预期升温，行业投资逻辑向服务国家战略的结构性需求及高股息标的倾斜 [2][10][11][12][14] - **传媒行业（巨人网络）**：《超自然行动组》作为现象级大DAU产品，成功开拓增量市场，具备长生命周期和强社交属性，公司正推进其全球化与IP化，并有望通过新品《名将杀》及AI技术应用贡献未来增量 [2][16][17][18] - **北交所（颖泰生物）**：公司2025年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著，自产产品毛利率提升，随着农化行业周期回暖，盈利能力有望持续修复 [4][20][22][23] - **北交所（青矩技术）**：公司2026年第一季度归母净利润同比增长20.98%，在手订单稳健增长，业务向全过程咨询、数字化和国际化发展，并通过ABCD战略深化AI融合 [4][24][26][27] 计算机行业：国产超节点 - **需求侧：AI模型调用量激增**：2026年3月30日至4月5日，全球AI大模型总调用量达27万亿Token，环比增长18.9%；中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，环比增长31.48%，其中阿里巴巴的Qwen3.6Plus (free)以4.6万亿Token周调用量居全球第一 [2][6] - **算力规模预测**：据IDC预测，2025年中国智能算力规模将达1,037.3 EFLOPS，到2028年将增长至2,781.9 EFLOPS [7] - **供给侧：超节点成为核心形态**：超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同优势，打破传统“堆服务器”模式，有望成为未来智算中心核心部署形态 [2][7] - **技术发展方向**：未来2年，超节点将向更高传输带宽与计算性能、更大规模XPU互联能力及构建更开放的全产业链生态方向发展 [2][7] - **产品形态多元**：互联网与整机厂商推出多元创新设计，包括华为Atlas SuperPoD A5（8192卡）、谷歌TPU v7 Pod（9216卡）等超大规模方案，以及阿里云磐久、中科曙光ScaleX640等大规模方案，和超聚变FusionPod（64卡）等中型方案 [8] 建筑装饰行业：基建与出海 - **基建投资增速回正**：截至2026年3月，基础设施固定资产投资累计完成4.59万亿元，同比增长8.90%；其中3月单月完成2.72万亿元，同比增长7.24% [2][11] - **分项投资表现强劲**：1-3月，交通运输、仓储和邮政业累计投资1.60万亿元，累计同比增长16.30%；3月单月投资9510亿元，单月同比增长21.81%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计投资1.21万亿元，累计同比增长9.00% [11] - **投资逻辑支撑**：在稳投资政策及重大工程推进下，交通运输与能源电力仍是基建投资重要支撑领域，后续水利投资增速亦有望修复 [2][11] - **工程出海预期升温**：2026年4月以来，多国政要密集访华，对外合作深化，例如中越签署32项协议明确铁路合作，有望带动中国铁路建设企业出海 [12] - **投资建议方向**：建议关注服务能源安全、资源安全及区域协调发展的基础设施方向，如大型水电、煤化工、国家战略腹地建设相关公司，同时继续把握高股息标的配置机会 [14] 传媒行业：巨人网络 - **核心产品《超自然行动组》表现**：该产品成功切入“微恐+休闲社交”赛道，抓住年轻用户和女性玩家增量市场，并非主要依赖买量，具有渠道分成少、长生命周期和强社交属性特点 [2][16] - **产品成长空间**：2026年2月1日DAU突破1000万，流水仍有抬升空间，公司通过签约全球品牌代言人及版本更新持续推动增长 [16] - **全球化与IP化进展**：港澳台服已上线，日韩、东南亚市场待开拓，有望将其打造为继“征途”和“球球”之后的第三大核心IP [2][16] - **新品储备《名将杀》**：该自研策略卡牌游戏已于2025年12月开启测试，2026年3月15日稳居iOS游戏卡牌畅销榜TOP50，主打“公平降氪” [17] - **AI技术应用**：公司通过自研GiantGPT、巨人摹境等AI工具提升研发运营效率，并在《太空杀》等产品中探索AI原生玩法 [17] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.69亿元、44.39亿元、52.78亿元，同比增速分别为17.15%、165.91%、18.92% [18] 北交所：颖泰生物 - **2025年业绩减亏**：2025年实现营业收入54.74亿元，同比下降3.27%；归母净利润为-2.57亿元，同比大幅减亏；经营活动现金流净额同比增长139.70% [4][20] - **盈利能力修复**：自产产品毛利率增加近2个百分点，降本增效成效显著；投资收益同比增加72.80%，主要因联营单位美国ALBAUGH公司盈利恢复 [4][20][22] - **业务结构稳定**：自产农化产品营收48.31亿元，占总营收约88%，毛利率为12.46%，同比提升1.98个百分点；国外营收28.12亿元，占总营收51%，毛利率为13.59%，同比提升2.36个百分点 [22] - **研发与市场地位**：2025年研发支出约1.3亿元，占营收2.38%；拥有境外登记注册1332项，国内农药产品登记证425项，核心产品市场占有率居国内前列 [23] - **未来业务聚焦**：聚焦核心优势产品竞争力提升，加速制剂业务一体化，并计划向特种化学品及新材料领域延伸 [23] 北交所：青矩技术 - **2025年及2026Q1业绩增长**：2025年营业收入9.67亿元，同比增长0.83%；归母净利润1.89亿元，同比增长2.51%。2026年第一季度营业收入1.39亿元，同比增长1.31%；归母净利润1764.53万元，同比增长20.98% [4][24] - **分红方案**：2025年拟每10股派发现金红利8元（含税），并以资本公积每10股转增4股，共计派现1.07亿元，转增5352万股 [24][25] - **在手订单增长**：2025年末在手订单余额较年初增长超过10%，在能源化工、先进制造领域成果丰硕 [26] - **业务结构**：2025年全过程工程咨询服务营收9.39亿元，占总营收97.11%，毛利率48.26%，同比增长1.56个百分点；境外收入2129.24万元，同比增长7.63%，毛利率55.63% [26] - **ABCD战略与AI融合**：公司推进ABCD战略，融合科技产品与咨询业务，已取得专利26项，软件著作权245项，形成AI三维零代码平台等核心技术成果 [27] - **未来战略**：立足“一线一圈”战略布局，计划以提升市场占有率与重点领域渗透率为核心，深化与央企合作，推广全过程咨询及工程管理科技服务 [27]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为青矩技术 一家工程咨询与造价管理服务提供商[1] * 行业为工程造价咨询行业 受固定资产投资及房地产行业影响[3][11] 核心观点与论据 **1 2025年及2026年第一季度业绩表现稳健 利润增速高于收入** * 2025年营业收入增长0.83% 扣非归母净利润增长6.74% 销售签约额13.19亿元 同比增长5% 在手订单29.53亿元 较期初增长3.31%[2][3] * 2026年第一季度归母净利润和扣非净利润增速超过20%[2][9] * 利润增速较高主因业务结构优化 战略客户签约额占比从2024年的42%提升至2025年的44% 以及部分亏损科技子公司的少数股东承担了部分亏损[2][9] **2 在手订单结构均衡 区域增长分化明显** * 截至2025年末在手订单行业分布 能源化工与电网合计占30% 民建工程占25.87% 国防军工占9.65% 交通 物流仓储与航天航空合计占约15%[2][5] * 新疆 内蒙古 黑龙江等区域实现跨越式增长 驱动因素包括当地固定资产投资增速高于全国 以及投资方向与公司优势业务高度契合 例如新疆的风光能源 特高压项目 内蒙古的能源化工 "东数西算"园区项目[3][8] * 公司已将新疆从西北大区独立 新成立新疆大区以专注"十五五"业务开拓[8] **3 技术布局聚焦B A N D领域 研发重心转向AI与数据** * 技术布局对应BIM AI Low-code和Data 简称B A N D[5] * 2025年新成立青矩未来 专注于运用AI Agent技术解决工程咨询痛点 新成立青矩数科 专注于造价数字化与数据业务[2][3][5] * 研发投入下降主因有计划地缩减了传统IT工程师团队 从2026年起计划加大对AI和造价数据方面的投入 未来投入形式可能更多体现为AI基础设施和Tokens费用[13] **4 积极拓展新业务与资本运作** * 工程争议化解业务规模已接近2000万元 服务对象拓展至法院 仲裁机构等 具备高专业壁垒与良好回款特性 计划向全国分支机构推广[2][3][6] * 已获批不超过4亿元的科技创新债 将主要用于行业整合并购 公司经营性现金流充裕 能够保障日常经营[2][11] * 收购北京求实45.12%股权的交易已处于审计评估收尾阶段 预计不久后会有结果[2][12] * 国际业务目前占比不高 正利用服务制造业企业的优势 积极拓展其海外项目[12] **5 深度服务国家战略与重大工程 客户基础稳固** * 公司业务领域与国家"十五五"规划重大工程及"三个六"投资战略布局高度匹配 在集成电路 航空航天 生物医药 水网 电网 算力网等领域均有布局和项目经验[9] * 2025年新增四家央企集团客户 服务的央企集团总数从81家增长到85家[10] * 城市更新业务属于公司服务范畴 民用建筑领域在手订单中大量涉及各地城市更新项目 例如地下管网等[16] 其他重要内容 **1 财务指标与行业状况** * 2025年经营性现金流大幅增长47.53% 销售商品 提供劳务收到的现金增长6.27%[2][3] * 合同资产减值比例从2024年末的17%提升至2025年末的20.56% 主因部分客户项目推进速度减缓导致回款周期延长 但公司整体财务状况优于同行业[2][14] * 2024年全国工程造价咨询行业收入同比下降2.0% 但企业数量增加8.19% 行业整合尚未大规模开始 新增小规模企业对公司影响有限[11] **2 业务细节与未来展望** * 销售签约额为年度新签合同总额 不含税 在手订单为特定时点未完成的合同存量金额[4] * 根据历史经验 在手订单通常会在3到4年的时间内逐步确认为收入[7] * AI智慧工程审计平台已完成第一版研发 下一阶段将在公司内部项目大规模应用 其核心价值在于将项目知识沉淀复用 有望将抽样审计升级为全量审计[14][15] * 2025年对亿智科技计提了1400万元商誉减值 该子公司2025年处于亏损状态 2026年经营目标是力争实现盈亏平衡[16]

核心观点 - 北证50指数本周下跌3.79%，但成交额维持在200亿元上方，较政策预期刺激前的170亿元水平有所提升，市场表现为冲高回落 [1][8] - 三季报后市场热点转向"反内卷"和"涨价"主题，相关电力、化工、光伏、锂电、储能行业个股表现强劲，如灿能电力上涨31.13%，安达科技上涨20.38% [3][8] - 投资策略建议关注北证50ETF预期下的指数权重股及"科技+周期"组合，重点提及同力股份、贝特瑞等公司 [3][13] 市场行情与表现 - 本周北交所个股涨跌比为0.23，52只股票上涨，229只下跌，1只持平 [3][40] - 涨幅居前的个股主要集中在电力设备和基础化工行业，灿能电力周换手率达144.45% [3][40][46] - 北交所PE（TTM）均值为89.33倍，中值为44.73倍，环比下跌 [3][19] 交易与流动性 - 本周北交所成交量为49.22亿股，环比减少17.23%；成交额为1135.91亿元，环比减少21.37% [3][19] - 融资融券余额为79.51亿元，较上周增加0.47亿元 [3][19] - 强势股占比指标下降至27.0% [16] 新股与审核动态 - 本周2只新股上市：丹娜生物首日涨幅497.08%，中诚咨询首日涨幅170.08%，截至11月7日北交所共有282家公司上市交易 [3][32] - 下周计划申购1家（南特科技），上会2家（通宝光电、农大科技） [3][37] - 本周有4家公司上市委会议通过，3家提交注册，2家注册，1家终止 [36] 新三板市场 - 截至11月7日，新三板挂牌公司6056家，本周新挂牌12家，摘牌9家 [54] - 本周新三板新增计划融资1.47亿元，完成融资0.00亿元 [55] - 周计划募资金额前五包括银钢一通（0.60亿元）、国能新材（0.50亿元）等 [59] 重要公司公告 - 梓橦宫收到6个药品的再注册批准通知书 [49] - 德源药业非诺贝特胶囊获药品注册证书 [49] - 一诺威以1.23亿元竞拍成功工业资产 [49] - 开发科技拟投资2.84亿元建设巴西生产基地 [52]

新股市场近期表现 - 上周2只新股上市首日平均涨幅达263% [1] - 超颖电子首日上涨近400%，单签盈利约3.4万元 [1] 本周可申购新股概览 - 本周（10月27日至31日）安排有3只新股可申购，分别为沪市主板2只、北交所1只 [3] 丰倍生物（申购日期：10月27日） - 公司是国内第一梯队的废弃油脂资源综合利用企业，是行业发展的重要创新者和推动者 [1] - 业务形成"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的废弃资源再生产业链 [4] - 在生物燃料领域客户覆盖托克、嘉能可等全球知名大宗商品交易商，以及嘉吉、壳牌、英国石油公司等全球知名终端 [1] - 在农化细分领域与丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田股份等农化龙头企业达成长期合作 [1] - 预计2025年前三季度实现净利润1.06亿元至1.16亿元，同比增长22.29%至33.82% [4] 德力佳（申购日期：10月28日） - 公司为全球领先的风电主齿轮箱供应商，主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售 [2][5] - 已与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机行业头部企业建立长期稳定的业务合作，并通过股权投资形成深度捆绑 [2] - 具备从1.5MW到22MW全系列产品的研发和生产能力，产品在功率密度、传动效率等指标上处于行业领先地位 [5] - 2024年全球市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [2] - 预计2025年前三季度实现净利润5.82亿元至6.35亿元，同比增长52.37%至66.27% [7] 中诚咨询（申购日期：本周内） - 公司致力于为客户提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [8] - 2021年至2024年公司工程造价咨询营业收入在江苏省分别位列第5名、第3名、第5名和第4名 [8] - 预计2025年前三季度实现净利润7000万元至7200万元，同比变动-3.89%至-1.14% [8] - 预计2025年度实现营业收入3.84亿元，较2024年下降1201.94万元，降幅为3.04%，净利润为1.01亿元，较2024年下降436.37万元，降幅为4.14% [8]

新股市场近期表现 - 本周2只新股上市首日平均涨幅为263% [1] - 其中超颖电子首日上涨近400%，单签盈利约3.4万元 [1] 下周可申购新股概览 - 下周（10月27日至31日）有3只新股可申购，分别为沪市主板2只、北交所1只 [3] - 丰倍生物申购日为10月27日周一，发行价24.49元/股，首发市盈率30.47倍 [4] - 德力佳申购日为10月28日周二 [4] - 中诚咨询发行价14.27元/股，首发市盈率9.69倍 [4] 丰倍生物公司详情 - 公司是国内第一梯队的废弃油脂资源综合利用企业，是行业发展的重要创新者和推动者 [1] - 业务形成"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的废弃资源再生产业链 [5] - 在生物燃料领域客户覆盖托克、嘉能可等全球知名大宗商品交易商以及嘉吉、壳牌、英国石油公司等全球知名终端 [1] - 在农化领域与丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田股份等龙头企业达成长期合作 [1] - 预计2025年前三季度净利润为1.06亿元至1.16亿元，同比增长22.29%至33.82% [5] - 预计2025年前三季度营业收入为21亿元至23亿元，同比增长51.40%至65.82% [6] 德力佳公司详情 - 公司为全球领先的风电主齿轮箱供应商 [2] - 与金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机行业头部企业建立长期稳定合作并通过股权投资深度捆绑 [2] - 2024年全球市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [2] - 具备从1.5MW到22MW全系列风电主齿轮箱产品的研发和生产能力 [6] - 预计2025年前三季度净利润为5.82亿元至6.35亿元，同比增长52.37%至66.27% [7] 中诚咨询公司详情 - 公司提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [9] - 2021年至2024年公司工程造价咨询营业收入在江苏省分别位列第5名、第3名、第5名和第4名 [9] - 预计2025年前三季度净利润为7000万元至7200万元，同比变动-3.89%至-1.14% [9] - 预计2025年前三季度营业收入为2.6亿元至2.7亿元，同比变动-6.17%至-2.56% [10] - 预计2025年度净利润为1.01亿元，较2024年下降436.37万元，降幅为4.14% [9]

新股申购动态 - 丹娜生物于当日完成申购，申购难度不大，其结果将对未来申购特别是碎股的确定提供重要参考，预计可反映7.2万户的资金排位 [1] - 中诚咨询拟公开发行不超过1400万股，其中约1260万股用于网上申购，根据拟募集资金2亿元测算，发行价预估为14.3元，顶格申购资金预估为900.9万元 [4] - 中诚咨询申购资金总量预估在7200-7300亿元，申购100股正股的资金门槛预估为570-580万元，碎股争夺将非常激烈，碎股线预估在600万起步甚至650万左右 [5] - 除丹娜生物外，当前有3只新股更新注册，分别为北矿检测、中诚咨询和大鹏工业 [1] 新股上市表现 - 主板新股马可波罗当日上市，开盘上涨140.73%，收盘涨幅为128.80%，收盘价31.46元，全天成交量7570.42万股，成交额25.82亿元，换手率77.36%，中一签可获利8855元 [1] 公司业务与融资 - 大鹏工业更新注册，公司是中国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品及服务主要应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件的精密清洗领域，本次上市拟募资1.29亿元 [1] - 中诚咨询主要从事工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [4] 市场规则与趋势 - 结合泰凯英和丹娜生物的发行情况，未来战略配售（针对发行量5000万股以下的公司）的上限可能为10%，且可能不设超额配售 [3] - 丹娜生物的100碎股线很可能成为中诚咨询的正股线参考 [5] 新股发行与审核进程 - 北交新股中，注册成功的公司包括北矿检测、中诚咨询、大鹏工业、精创电气、南特科技 [6] - 提交注册的公司为科马材料、蘅东光，上市委会议通过的公司为新天力，爱舍伦将于10月24日上会 [6] - 主板新股方面，超颖电子将于10月24日上市，大明电子将于10月24日申购，丰倍生物将于10月27日申购，德力佳将于10月28日申购 [6] 可转债与REITs动态 - 可转债市场，金25转债将于10月27日上市 [6] - REITs市场，华夏安博仓储新获核准，暂无新REIT上市或申购 [6]

政策文件与核心目标 - 山东省印发《〈建设工程工程量清单计价标准〉实施指引》《关于规范造价咨询活动 提高结算质量的通知》《关于实施工程造价咨询企业信用等级动态评价的通知》等文件 [1] - 政策目标为持续推进工程造价改革 提高工程造价咨询行业水平 推动建筑业高质量发展 [1] 工程量清单计价标准实施 - 《〈建设工程工程量清单计价标准〉实施指引》作为新版国家标准在山东省的实施细则 于2024年8月发布 [3] - 实施指引以一个真实建设项目为主线 聚焦招标工程量清单 最高投标限价 投标报价 竣工结算4个关键环节 形成完整闭环的造价管理体系 [3] 造价咨询行业规范与结算质量提升 - 截至2024年底 山东省纳入统计的造价咨询企业1176家 从业人员5万余人 造价咨询业务收入80亿元 [4] - 行业存在业务类型同质化 咨询成果水平不高 专业人员素质单一等问题 [4] - 《关于规范造价咨询活动提高结算质量的通知》从营造市场环境等四个方面提出12项具体要求 覆盖全流程 [4] - 大多数工程纠纷集中在结算阶段 新政策以规范造价咨询活动为切入点提高结算质量 [4] 创新性市场规范措施 - 首次明确造价咨询服务低于成本价格竞标的认定标准 相关做法为全国首创 [1][5] - 规定审减服务收费的上限 制约无底线价格战 引导从比价格向比服务 比能力 比诚信转变 [5] - 要求压实建设单位主体责任 支持造价咨询企业向前延伸服务参与全链条造价管控 [5] 企业信用等级动态评价机制 - 《关于实施工程造价咨询企业信用等级动态评价的通知》于2024年8月底发布 构建以信用为核心的事中事后监管 [5] - 信用评价从周期性评价升级为动态评价 实现企业申报实时 系统审核实时 结果实时三个实时 [5]

工程造价改革制度创新 - 济南市在全省率先印发《施工过程结算管理办法》以缩短结算周期并减少结算纠纷 [1][3] - 全市已有超过100个项目在合同中约定过程结算条款并已开工实施 [1][3] - 济南市编制《建设工程全过程投资控制与造价管理工作导则》引导建设单位开展从投资决策到后评估的全过程造价管控 [3] 计价模式与市场机制改革 - 济南市印发最高投标限价编制改革试点工作指引取消按定额编制限价的约束性规定推广市场询价自主报价竞争定价的全费用计价模式 [3] - 在全市选取4个试点项目应用新计价模式实践显示试点项目投资管控效果明显 [3] - 改革举措旨在深化工程造价改革服务建筑业高质量发展 [3] 数字化与数据平台建设 - 济南市2024年在全省率先上线工程造价大数据服务平台和材料价格信息管理系统2个数字系统 [3] - 下一步将加大工程造价数据资源的采集汇聚力度拓宽数据共享应用场景实现造价数据全过程信息化管控 [3] - 数字化平台旨在为建设工程各阶段造价确定和评审提供参考 [3] 行业监管与信用体系建设 - 济南市创新建立信用预警和重点监管清单对存在出具虚假咨询成果文件等13种情形的造价咨询企业实施重点检查 [4] - 监管措施旨在营造清朗健康的造价咨询市场环境 [4]

行业规模与结构 - 2024年度中国建设工程造价管理协会共有2168家单位会员自愿公开经营数据 工程造价咨询业务收入低于100万元的企业未包含在内[1] - 行业收入分层明显 工程造价咨询业务收入超过3亿元的企业有17家 超过1亿元的企业有151家[1] - 专业人才集中度较高 一级注册造价工程师人数超过100名的企业有60家 超过50名的企业有213家[1] 头部企业竞争格局 - 建银工程咨询有限责任公司以9.76亿元收入位居行业首位 拥有648名一级注册造价工程师[2] - 青矩工程顾问有限公司以8.92亿元收入位列全国第二 民营企业第一 拥有510名一级注册造价工程师[2] - 收入前十名企业均位于北京市 其中第3-10名企业收入区间为5.48亿元至3.51亿元[2] 标杆企业优势分析 - 青矩顾问连续12年稳居行业前三 在收入规模与专业人才储备两项核心指标上保持领先[2][3] - 企业具备全产业链服务能力 覆盖基建 能源 城市更新等重点领域 业务辐射海外市场[3] - 客户群体优质 涵盖政府 央企及行业龙头企业 品牌影响力持续提升[3] 发展战略与业务模式 - 首创"专业+科技+资本"发展模式 打造全过程工程咨询服务产品线与工程科技服务生态圈[3] - "一线"战略以投资决策为起点 BIM技术为基础 造价管控为核心 覆盖工程建设全生命周期[4] - "一圈"战略以ABCD技术为基础 提供BIM应用 大数据平台 智慧造价机器人等科技产品与服务[4] 项目经验与市场覆盖 - 服务项目覆盖交通枢纽 核电站 数据中心 新能源汽车工厂等重大基础设施领域[4] - 国际化项目经验丰富 包括哈萨克斯坦轻轨 印尼镍铁冶炼生产线 马来西亚森林城市等海外工程[4] - 项目类型兼顾传统基建与新型城镇化 新基建 战略新兴产业投资建设项目[4] 未来发展方向 - 深度参与一带一路建设 新型城镇化发展 数字经济建设等国家重大战略项目[5] - 以科技创新驱动行业技术升级与服务模式变革 提供全生命周期数字化 智能化解决方案[5] - 推动行业向现代化 国际化转型 为国家经济高质量发展注入新动力[5]

投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 公司是国家战略工程核心服务商 订单饱满且AI工程审计驱动成长 [1] - 2025H1新签业务合同6.58亿元 同比增长29.50% 期末在手订单余额达29.32亿元 [3] - 公司深度服务"西电东送"、"东数西算"、"碳中和"等国家战略 承接川渝及甘浙线特高压项目、中国工商银行西安数据中心等新基建业务 [4] - 子公司青矩译筑自研"投资管控平台V1.0" 非施工方签约额占比达91.84% 实现产品切换和客户结构调整 [5] - 自研"AI智慧工程审计平台"是工程领域唯一入选"2025年度中关村科学城人工智能全景赋能典型案例"项目 [5] 财务表现 - 2025H1实现营收3.51亿元 同比增长2.39% 扣非归母净利润6368.58万元 同比增长6.71% [3] - 销售收现3.19亿元 同比增长2.92% [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为2.32/2.62/3.00亿元（原预测2.58/3.02/3.50亿元） [3] - 当前股价对应PE分别为17.0/15.0/13.1倍 [3] - 预计2025年营业收入11.93亿元 同比增长24.5% [6] 业务发展 - 广泛服务于民建、能源、工业、交通、国防、通信、市政、水利以及新型基础设施建设、战略新兴产业投资、城市更新等领域 [4] - 顺利入围中国稀土集团、中国资环、中国电建等战略客户的咨询中介机构库 [4] - 2025H1全国固定资产投资24.8654万亿元 同比增长2.8% [4] - 住建部新标准推动工程造价咨询行业从"计量计价"向"成本管控+数据服务"转型 [5] 估值指标 - 当前股价29.45元 总市值39.41亿元 流通市值25.80亿元 [1] - 总股本1.34亿股 流通股本0.88亿股 [1] - 近3个月换手率218.16% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为1.73/1.96/2.24元 [6] - 预计2025-2027年P/B分别为3.5/3.2/2.9倍 [6]