财务表现 - 2025年中报营业总收入83.76亿元，同比下降12.65% [1] - 归母净利润-5.31亿元，同比亏损收窄30.13% [1] - 第二季度单季度营业总收入46.04亿元，同比上升1.62%，归母净利润-1.75亿元，同比亏损收窄45.44% [1] - 毛利率11.14%，同比上升3.12个百分点，净利率-9.33%，同比改善16.09个百分点 [1] - 三费占营收比16.49%，同比上升28.74%，每股收益-0.27元，同比改善28.95% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比大幅下降92.38% [1] - 扣非净利润-9.13亿元，同比大幅下降469.14% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金99.35亿元，同比增长18.91%，主要因经营周转流动资金增加 [1][3] - 有息负债430.04亿元，同比大幅增长43.33% [1] - 短期借款同比增长34.33%，因经营周转流动资金贷款增加 [3] - 经营活动现金流量净额大幅下降92.38%，因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 投资活动现金流量净额同比改善63.73%，因取得投资收益收到的现金增加且投资支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比大幅增长476.87%，因取得借款收到的现金增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长494.3% [3] 业务运营与项目进展 - 马里Goulamina项目已完成股权收购并接管运营，开始稳定生产爬坡 [7] - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目2024年产量达2.54万吨LCE，为当地最大锂项目 [7] - 阿根廷Mariana项目于2025年2月正式投产，预计下半年逐步稳定供应氯化锂产品 [7] - 通过技术创新提高资源利用率，马洪工厂磷酸锂研发、宁都脱硫工艺、新余自动化改造均取得进展 [8] - 固态电池业务形成全链路布局，成为具备上下游一体化能力的企业 [8] - 设立深圳易储和广东惠储，发展用户侧分布式储能+电网侧集中式储能双轮驱动业务 [8] 可持续发展与ESG - 提高生产及供应链电动化程度，通过技术创新降低能耗减少排放 [9] - 加快尾渣高价值副产品技术开发，实现环保效应和经济效益共同提高 [9] - 获得多项ESG相关奖项，MSCI评级维持级，纳入5个恒生可持续发展指数 [9] - 中诚信绿金ESG评级为+级 [9] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩8.45亿元，每股收益均值0.42元 [5] - 新能源车LOF基金持有688.24万股，为最大持仓基金，规模45.7亿元，近一年上涨54.36% [6] - 多数基金持仓出现减仓变动，广发国证新能源车电池ETF增仓420.93万股 [6] 公司战略与展望 - 控制资本支出节奏，压缩当年开支，放缓新项目建设进度 [7] - 上游锂资源项目投产显著增加自给率，保障原材料稳定供应 [7] - 秉持奋斗者精神，以技术创新为驱动，以可持续发展为目标 [10] - 把握产业变革主动权，为全球能源转型贡献力量 [10]

龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜335只个股，净买入21只，净卖出14只 [1] - 机构买入最多的个股前三位是：璐安环能（3.97亿）、博云新材（1.53亿）、天齐锂业（1.26亿） [1] - 潞安环能实时涨跌幅+7.34%，4家机构买入，0家卖出 [2] - 博云新材实时涨跌幅-6.65%，3家机构买入，0家卖出 [2] - 天齐锂业实时涨跌幅+9.99%，2家机构买入，1家卖出 [2] 海南自贸区概念 - 海南封关政策将于2025年12月18日启动，实施"一线放开、二线管住、岛内自由"的特殊监管制度 [2] - 神农种业为国内遗传智能化育种技术领先供应商，主营杂交水稻种子、玉米种子等 [2] - 康芝药业主营儿童用药，全资子公司中山爱护专注于母婴健康护理产品 [2] - 中信建投预计2027年离岛免税经营主体销售额超600亿元，支持免税主体差异化经营 [3] 雅江水电站项目 - 雅下项目工程建设投资约7056亿元，按15年施工周期估算年均投资额约470亿元 [5] - 项目预计需浇筑混凝土约7933万方、土石方挖填量约3.8亿吨 [5] - 有望增加减水剂和民爆总需求均在50万吨以上 [5] - 高争民爆2024年实现营收16.92亿元，其中西藏地区营收12.9亿元 [5] - 项目将拉动工程机械设备增量需求，建设周期可能达17年 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格及数量数据 - 黄金价格为 -4550 元/克，同比 6.53 元/克 [3] - 5 - 9 月精炼铜产量为 59 万吨，同比增长 1.1%，1 - 6 月精炼铜产量为 52 万吨，同比增长 11.6% [3] - 精炼铜 CIF 价格为 -60 - 65 美元/吨，700 - 700 美元/吨 [3] - 精炼铜产量同比增长 5% - 5.5%，产量为 -230 万吨；精炼铜产量同比增长 2.0% - 2.5%，产量为 -140 万吨 [3] - 黄金库存为 -841 吨，16055 吨 [3] - 黄金期货价格为 -3299 元/克，68866 元/克；黄金期货价格为 -3403 元/克，69841 元/克 [3] - 5 - 8 月黄金产量为 -464 吨，131569 吨；黄金产量同比变化为 +3819 - 3013 - 1270 吨，54852 - 42156 - 34561 吨 [3] - 5 - 9 月 4 - 30 日，523 家企业铜产量同比变化为 +774.7 - 472 吨，811 家企业铜产量同比变化为 +614.7 - 386 吨 [3] - 预计铜产量同比增长 50.55% [3] - 5 - 8 月铜产量为 +1616 吨，15556 吨 [3] - 5 - 8 月山东黄金产量为 -1922 吨，86988 吨 [3] 黄金各月数据 | 时间 | 现货库存 | 期货库存 | 小计 | 现货价格 | 期货价格 | 库存同比 | 价格同比 | 库存环比 | 价格环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/1 | 62490 | 20122 | 399 | 80710 | 1504 | 50% | 78% | 50% | 78% | | 2025/2 | 64050 | 12328 | 417 | 75597 | 364 | 97% | 110% | 71% | 92% | | 2025/3 | 79065 | 21000 | 600 | 86951 | 12514 | 85% | 55% | 76% | 77% | | 2025/4 | 73810 | 21000 | 500 | 88453 | 5857 | 40% | 32% | 65% | 62% | | 2025/5 | 75500 | 23500 | 500 | 96590 | 1910 | 21% | 33% | 53% | 54% | | 2025/6 | 79686 | 22000 | 400 | 96516 | 4770 | 20% | 44% | 46% | 52% | | 2025/7 | 77925 | 20000 | 500 | 95221 | 2204 | 20% | 35% | 41% | 49% | | 2025/8 | 79140 | 25000 | 450 | 99603 | 4087 | 29% | 34% | 39% | 47% | | 2025/9 | 76699 | 23000 | 300 | 98984 | 414 | 33% | 17% | 39% | 43% | | 2025/10 | 75609 | 28000 | 300 | 98806 | 4503 | 27% | 12% | 37% | 39% | | 2025/11 | 66218 | 21000 | 500 | 84640 | 2078 | 3% | -7% | 34% | 33% | | 2025/12 | 64262 | 20000 | 600 | 84590 | -928 | -8% | -8% | 29% | 29% | [4] 其他数据 - 预计 LC2507 合约价格为 65980 元/吨，当前价格为 63020 元/吨，目标价格为 66260 元/吨，止损价格为 62820 元/吨，涨幅为 4.46% [12]

报告行业投资评级 - 对锂行业短期内维持谨慎观点 [1] 报告的核心观点 - 5月第二周锂加速下跌趋势，碳酸锂和氢氧化锂的ASP分别环比下降4%和2% [1] - 5月锂产量预计环比增长2%、同比增长21%至约7.55万吨，低于下游正极/电池产量的环比增速 [1] - 库存堆积至约13万吨，且从低成本卤水地区的锂进口增加，继续对锂ASP造成下行压力 [1] 各部分总结 价格方面 - 上周锂ASP加速恶化，截至5月8日碳酸锂和氢氧化锂ASP分别报6.23万元/吨和6.65万元/吨，而4月30日分别为6.8万元/吨和6.76万元/吨 [2] 生产方面 - 中国碳酸锂上周产量为18349吨，环比增长27%，其中卤水、锂云母、锂辉石和回收的产量环比分别增长25%、34%、26%和18% [2] 库存方面 - 本周碳酸锂总库存为131569吨，与上周基本持平，其中下游企业、冶炼厂和其他方的库存环比分别下降7%、增长7%和下降4%至42156吨、54852吨和34561吨 [2]