2024年上半年，AI行业的投资还集中在以"AI六小龙"为代表的基座大模型赛道，直到今年初，AI大模 型赛道降温，AI硬件逐渐升温，市场开始寻找"新落点"——从底层算力转向中台服务、从软件应用走向 端侧硬件。AI玩具，这个既能结合硬件形态、又具备陪伴属性的细分方向，逐渐获得了关注。 黄缨宁曾是阿里巴巴P10高管、前第四范式AIOS（AI操作系统）总经理，拥有北京大学人工智能专业和 儿童心理学双学位。2024年，在一次例行遛娃的时候，黄缨宁推着快一岁的女儿散步，身边是三三两两 带娃的老人。旁边有个小男孩指着树问："这个树叶为什么黄了？前几天还是绿的。"他的奶奶敷衍地塞 了盒酸奶过去，让小男孩别问些有的没的。她想起日常生活中类似的一幕幕，人工智能和儿童心理的复 合学习经历让她反思，AI能给孩子做点什么？ 当时，作为AI硬件的分支，AI玩具进入市场视野，但这个被许多从业者视为"下一个风口"的赛道里，落 地的产品却陷入了同一个难题：堆砌技术名词，产品同质化严重，缺乏用户连接。市面上大量AI玩具 看起来"智能"，实际上只是换了壳的智能音箱，功能雷同、体验生硬，对话无法持续，很难真正建立起 人类所需要的"陪伴感"。 黄缨 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、消费、医药、科技成长、母婴、大众消费、家居、硬科技、电子、银行 - **公司**：茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、索菲亚、申洲国际、博西威、卡游、东风集团、长安集团、海光信息、中科曙光、国药集团、航天科技、中电子、中电科、云农商行、沪农商行、领益智造、国货行、亿联科技、上海合金 纪要提到的核心观点和论据 - **6月市场有望回归传统核心资产**：海外关税扰动、财政和美债问题未解决，流动性环境不宽松；国内经济预期改善，资产隐含经济预期修复；小盘股拥挤度达历史高位，可能引发风格切换或回调[1][2] - **关注内需相关传统核心资产**：金融板块的保险、股份行；消费和医药行业龙头；A股和H股新消费（养老、医药消费、母婴）[1][4] - **科技成长领域投资建议**：整体处于拥挤度触底回升阶段，等待红利热度升至高位再配置，关注硬科技领域央企重组[1][4] - **海外宏观层面关注事件**：美债利率冲高后可能触顶回落；美国党争可能阻碍特朗普减税法案通过；关税问题仍可能扰动市场；美债利率上行影响美股和A股行情，回落时权益市场向上，利率回落阶段黄金大概率上涨[1][5] - **国内宏观环境利于核心资产表现**：4月PMI和高频数据回落，但财政和信贷脉冲向上，资产隐含经济预期指向后续PMI有望回升[6][7] - **市场情绪层面变化**：小盘股拥挤度达90分位以上高位，可能出现止盈动力，带动市场调整和风格切换[8] - **内需相关消费领域推荐方向**：提供情绪资源类（宠物陪伴、IP潮玩、寺庙景区）；缓解焦虑类（美妆、黄金珠宝、新式茶饮、休闲食品）；宣泄情绪类（户外运动、酒水烟草）[9] - **母婴消费领域推荐方向**：母婴零售、婴幼儿奶粉、婴儿护理产品、AI玩具[10] - **大众消费部分方向出现改善迹象**：白酒、啤酒、方便食品及乳制品环比改善，酒类及乳制品产量环比提升，高端白酒价格环比改善，中药价格同环比均提升[11] - **核心资产中长期关注基金重仓股**：前几年经历显著调整且最近三年业绩持续向好，筛选标准包括市值排名、跌幅、盈利复合增速、净资产收益率等[12] - **科技成长方向关注标的**：中长期看好科创50和恒生科技中的AI自主可控相关方向；短期内关注央企并购相关硬科技标的，证监会修订规定便利重组[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **内需相关消费领域梳理完整标的清单，并推荐正在申请港股上市公司如博西威、卡游**[9] - **母婴消费领域每个方向梳理两到三个最推荐标的，共计10个标供参考**[10] - **上周五中证指数披露指数成分调整方案，涉及宽基ETF，调入沪深300和中证1000的新成分股受影响，对银行业相对利好，6月16日生效，ETF一般在生效前一周调仓**[16][17]