投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [5] 核心观点 - 公司25H1实现扭亏为盈 营业收入36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 扣非后净利润3.18亿元 同比扭亏为盈 [1] - 二季度单季度营业收入16.68亿元 同比增长16.57% 归母净利润2.01亿元 上年同期净亏损1.47亿元 实现扭亏为盈 [1] - 预期公司2025-2027年收入有望达到68.52亿元、90.44亿元、98.58亿元 归母净利润7.93亿元、15.08亿元、17.86亿元 对应PE分别为40.8x、21.4x、18.1x [5] 业务表现 - 游戏业务25H1实现收入29.06亿元 同比增长9.67% 归母净利润5.04亿元 扣非净利润3.46亿元 同比扭亏为盈 [5] - 影视业务25H1实现收入7.67亿元 同比增长756.35% 归母净利润4172万元 扣非后2293万元 [5] - 电竞业务流水同比延续增长趋势 持续贡献稳定业绩 [5] 产品进展 - 自研新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》于去年12月上线 为上半年带来良好业绩增量 [5] - 超自然都市开放世界RPG游戏《异环》在国内开启新一轮测试 并于7月初启动海外区域首次测试 [5] - 异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》相继于日本、欧美、东南亚等海外区域公测 [5] - 诛仙IP正统续作MMORPG游戏《诛仙2》于2025年8月7日在国内公测 上线首日登顶iOS游戏免费榜榜首 [5] 战略布局 - 公司将继续秉持"赛事带动产品、赛事带动出海"的发展路径 积极打造完整的电竞生态体系 [5] - 2025年10月将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC 2025） [5] - 影视业务继续坚持精品化路线 聚焦"提质减量"策略 [5] - 公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为68.52亿元、90.44亿元、98.58亿元 同比增长23%、32%、9% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.93亿元、15.08亿元、17.86亿元 同比增长-162%、90%、18% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为63.0%、64.5%、65.0% [10] - 预计2025-2027年净利率分别为11.6%、16.7%、18.1% [10]

投资评级 - 增持评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入36.91亿元，同比增长33.74% [2] - 2025H1归母净利润5.03亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025H1扣非归母净利润3.18亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025Q2营业收入16.68亿元，同比增长16.57% [2] - 2025Q2归母净利润2.01亿元，同比扭亏为盈 [2] - 销售费用率8.94%，同比下降9.41个百分点 [2] - 管理费用率9.09%，同比下降7.75个百分点 [2] - 研发费用率25.53%，同比下降8.94个百分点 [2] 业务分部表现 - 游戏业务收入29.06亿元，同比增长9.67% [2] - 游戏业务归母净利润5.04亿元，同比扭亏为盈 [3] - 影视业务收入7.67亿元，同比增长756.35% [2] - 影视业务归母净利润4172.2万元 [3] 重点产品进展 - 《诛仙世界》2024年底上线，持续内容更新并于7月推出第二赛季版本 [3] - 《诛仙2》8月7日上线，首日登顶iOS游戏免费榜 [3] - 《P5X》6月底登陆日本及欧美市场，表现优秀 [3] - 储备产品《异环》6月开启二测，海外测试玩家反响热烈 [3] - 电竞业务流水延续增长趋势 [3] - 微短剧《弄潮》8月在红果、抖音双平台播出效果良好 [3] - 影视储备项目《夜色正浓》《云雀叫天录》处于后期制作与排播阶段 [3] 盈利预测 - 2025年预测EPS 0.41元/股，对应PE 39倍 [4] - 2026年预测EPS 0.76元/股，对应PE 21倍 [4] - 2027年预测EPS 0.83元/股，对应PE 19倍 [4] - 2025年预测营业收入70.40亿元，同比增长26.38% [6] - 2026年预测营业收入105.65亿元，同比增长50.07% [6] - 2027年预测营业收入110.66亿元，同比增长4.74% [6]

核心观点 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 支持国内AI产业发展 同时AI产业链龙头公司发布2025年半年度财报 收入和净利润均呈现高增长 除寒武纪外存货环比大幅增长 三季度业绩大概率继续环比增长 [2] - 苹果公司计划推出iPhone 17系列 国内苹果产业链龙头公司歌尔、立讯半年度净利润维持20%左右增长 若新产品有技术亮点 产业链业绩和景气度回升概率较高 [3] - 国金证券调整融资保证金比例至100% 若其他券商跟进 可能代表管理层对A股快速上涨势头有所保留 [3] - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 氢能生产消费规模超3600万吨位列世界第一 可再生能源制氢产能超全球一半 [6] - 建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆车有2个充电桩 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [6] - 全固态电池单体规格尺寸团体标准正式立项 规范封装方式、规格尺寸等关键指标 行业从实验室向商业化过渡 [6][7] - 完美世界上半年总营收36.91亿元同比+33.74% 归母净利润5.03亿元同比+384.52% 游戏业务收入29.06亿元同比+9.67% 影视业务营收7.67亿元同比+756.35% [9] - Keep上半年营收8.22亿元同比-21.07% 净调整利润0.10亿元终结多年亏损 毛利率从46.0%提升至52.2% AI教练卡卡DAU超15万 [10] 产业综合组 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 支持国内AI产业发展 [2] - AI产业链龙头公司寒武纪、胜宏科技、中际旭创和浪潮发布2025年半年度财报 收入和净利润均呈现高增长 [2] - 除寒武纪Q2期末存货环比下降外 其余公司存货继续环比大幅增长 三季度业绩大概率继续环比增长 [2] - 苹果公司计划推出iPhone 17系列 国内苹果产业链龙头公司歌尔、立讯半年度净利润维持20%左右增长 [3] - 国金证券调整融资保证金比例至100% 若其他券商跟进 可能代表管理层对A股快速上涨势头有所保留 [3] 先进制造组 - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 [6] - 氢能生产消费规模超3600万吨位列世界第一 可再生能源制氢产能超全球一半 [6] - 建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆车有2个充电桩 [6] - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [6] - 全固态电池单体规格尺寸团体标准正式立项 规范软包三封边封装方式、规格尺寸等关键指标 [6] - 行业从实验室向商业化过渡 资源加速向上游设备和材料聚集 商业化路径清晰 [7] 消费组 - 完美世界上半年总营收36.91亿元同比+33.74% 归母净利润5.03亿元同比+384.52% [9] - 游戏业务收入29.06亿元同比+9.67% 净利润5.04亿元成功扭亏为盈 [9] - 影视业务营收7.67亿元同比+756.35% 净利润0.42亿元 [9] - Keep上半年营收8.22亿元同比-21.07% 净调整利润0.10亿元终结多年亏损 [10] - 毛利率从46.0%提升至52.2% AI教练卡卡DAU超15万 [10]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 市场表现 - 传媒行业(申万)周涨幅2.30%，跑赢沪深300指数(1.23%)，在申万一级行业中排名第15位 [1][12] - 细分板块中游戏II表现最佳(周涨5.96%)，影视院线(-1.10%)和数字媒体(-2.07%)表现较弱 [12][14] - 个股方面吉视传媒(+39.90%)、巨人网络(+23.59%)领涨，恒生科技成分股中快手-W(+6.10%)、腾讯控股(+4.86%)涨幅居前 [19][20] AI应用动态 - 全球AI访问量前五：ChatGPT(59.1亿次)、New Bing(14.8亿次)、Gemini(7.22亿次)、Deepseek(3.45亿次)、纳米AI搜索(3.32亿次) [24] - 国产AI应用MAU前三：夸克(1.56亿)、百度网盘(1.55亿)、豆包(1.33亿)，腾讯元宝月活环比增长9.25%至4473万 [27][29] - 技术突破：OpenAI发布GPT-5模型，事实错误率较GPT-4o降低45%，谷歌推出实时3D环境生成模型Genie 3，昆仑万维开源MindLink推理大模型 [45][46] 游戏行业数据 - 2025年7月中国厂商占全球TOP100手游发行商收入34%，腾讯《王者荣耀》《和平精英》带动厂商收入环比增长20% [33] - 巨人网络《超自然行动组》6-7月收入环比增长139%/174%，推动厂商收入环比增长76%进入全球TOP30 [33][34] - 新游表现：《诛仙2》上线即登iOS免费榜榜首，《超自然行动组》通过IP联动提升排名 [30][32] 影视行业数据 - 周度票房14.59亿元，《南京照相馆》以8.32亿元(占比57%)领跑，累计票房突破20亿元 [42][43] - 上海电影出品《浪浪山小妖怪》累计票房达5.71亿元，猫眼预期总票房上调至15.3亿元 [42] - 8月10-15日将有8部新片上映，犯罪喜剧片《绑架毛乎乎》猫眼想看人数达1.7万 [44] 重点公司业绩 - 心动公司2025H1净利润预增215%至7.9亿元，收入增长37%至30.5亿元 [3][45] - 浙数文化2025H1归母净利润同比增长156%至3.77亿元 [46] 投资建议 - 重点关注AI应用、文化出海主题，推荐游戏(巨人网络、吉比特)、IP(上海电影)、短剧(芒果超媒)、出版(南方传媒)等子板块 [4][47]

报告核心观点 - 美国6月通胀如期反弹，核心通胀同步反弹，后续总体通胀或在核心通胀带动下持续上行，但6月通胀反弹对美联储降息决策影响较小，基准情形下美联储首次降息或在11月，全年有1 - 2次降息 [2][7][8][9] - H20恢复供应，国产互联网厂商Capex投入有望加速，带动国产算力产业链订单释放，长期看好AI趋势下国内互联网厂商资本开支的持续性 [3][13] - 完美世界预计2025H1大幅扭亏为盈，重点产品管线清晰，《异环》等产品上线有望带来业绩增长，影视业务提质减量经营趋于稳定，维持“买入”评级 [4][19] 总量研究-宏观经济 - 2025年6月美国CPI同比上升2.7%、环比上升0.3%，核心CPI同比上升2.9%、环比上升0.2%，通胀如期进入回升阶段，后续或持续上行，但核心通胀同比增速相对平稳、环比增速不及预期，部分缓解市场对通胀向上斜率过高的担忧 [6][7] - 6月能源项同比下降0.8%，降幅较5月收窄2.7个百分点，食品项同比上升3.0%，较5月上升0.1个百分点；核心商品对通胀贡献度继续提升，核心商品同比增速较5月上升0.42个百分点至0.7%，核心服务同比上升3.616%，较5月基本持平 [7] - 6月核心商品再通胀显示关税对美国通胀冲击还在进行，超级核心服务通胀同比、环比增速较5月分别上升0.16、0.15个百分点，后续需关注通胀向上斜率、弹性及持久性 [8] - 关税对通胀的影响在6月CPI中已较明显体现，美联储已有预期，关键看后续通胀向上斜率；关税政策有变数增加美联储决策难度；考虑到6月美国居民长期通胀预期下行，2025年美联储仍有降息可能，基准情形下首次降息或在11月，全年有1 - 2次降息，后续关注6月PCE通胀及7月非农情况 [9][10] 行业公司-电子 - 英伟达提交重新销售H20GPU申请，美国政府保证授予许可证，此前H20禁运使国产互联网厂商Capex短期不确定性增加，现不确定性消除，各类项目招标有望重启，带动国产算力产业链订单释放 [13] - 全球AI趋势明确，北美CSP自2023年Q3起持续加大AI基建投入，国内大模型竞赛点燃算力刚需；国内互联网厂商资本开支尚处增长初期，阿里未来3年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施，腾讯2025年将在2024年基础上进一步增加资本支出 [14][15] - 建议关注国产算力建设链及AI芯片国产替代机会，国内算力芯片、存储、ASIC定制、PCB、电源等环节有望受益，如寒武纪、香农芯创、芯原股份等公司 [16][18] 行业公司-传媒（完美世界） - 完美世界2025H1预计归母净利润4.8 - 5.2亿元、扣非净利润2.9 - 3.3亿元，实现同比扭亏为盈，2025Q2预计归母净利润1.8 - 2.2亿元、扣非净利润1.3 - 1.7亿元，核心游戏业务表现稳健，业绩增长得益于新游《诛仙世界》、电竞业务流水增长及降本增效 [19] - 维持2025年、上调2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.88/14.35/16.22亿元，对应EPS分别为0.41/0.74/0.84元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为35.8/19.6/17.4倍，维持“买入”评级 [4][19] - 《异环》近期在国内外测试获积极反馈，有望加速上线驱动业绩增长；《女神异闻录：夜幕魅影》海外公测获高度认可；《诛仙2》定档8月7日国内公测，有望巩固MMORPG赛道优势 [20] - 影视业务上半年归母净利润约4000万元，经营趋于稳定，公司坚持“提质减量”策略，聚焦精品化平台定制剧，该业务不再是业绩主要拖累项，有助于资源聚焦核心游戏主业 [21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025H1业绩符合预期，《诛仙世界》利润释放、降本增效，《异环》二测出色，影视聚焦提质减量并布局短剧赛道，上调盈利预测，看好新游驱动业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司预计2025H1归母净利润4.80 - 5.20亿元，扣非归母净利润2.90 - 3.30亿元，同比大幅扭亏；2025Q2归母净利润1.78 - 2.18亿元，同比扭亏，环比下降41.16% - 27.92%，扣非归母净利润1.27 - 1.67亿元，同比扭亏，环比变动 - 22.37% - +2.13% [7] 游戏业务 - 2025H1游戏业务归母净利润4.80 - 5.20亿元，扣非归母净利润3.20 - 3.60亿元，同比扭亏；2025Q2扣非归母净利润1.57 - 1.97亿元，环比变动 - 3.14% - 21.47%，受益于《诛仙世界》上线、降本增效、电竞业务发展 [7] 新游上线情况 - 2025年6月末至7月初《女神异闻录：夜幕魅影》海外公测，iOS畅销榜表现出色，流水分成增厚2025Q3业绩；《诛仙2》2025年8月7日国内公测；《异环》6月底、7月初国内二测、海外首测，预计2025Q4三测，截至2025/7/15，B站首曝PV、二测PV播放量超1034、581万，TapTap期待值8.9分，314万人预约 [7] 影视业务 - 2025H1影视业务归母净利润约0.40亿元，扣非归母净利润约0.20亿元，2025Q2分别为0.14、0.04亿元，环比变动受剧集播出、确认节奏影响，延续“提质减量”策略，储备作品后期制作、排播中，发力短剧赛道 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.40/0.74/0.90元（前值为0.36/0.67/0.81元），对应当前股价PE分别为36/20/16倍 [7] 财务预测 - 2025 - 2027年营业总收入预计为68.91亿、91.24亿、99.26亿元，同比增长23.70%、32.40%、8.79%；归母净利润预计为7.75亿、14.27亿、17.48亿元，同比增长160.20%、84.05%、22.50% [1][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司多端产品全球化发行初见成效，新游上线获良好市场表现，上调盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润7.41/10.60/12.12亿元，同比增长157.6%/43.0%/14.4%，对应PE 32/23/20x [4] 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入55.70亿元，同比下滑28.50%；归母净利润 - 12.88亿元；扣非归母净利润 - 13.13亿元 [1] - 2025Q1公司实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.02亿元，同比增长1115.29%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长203.06% [1] - 2024年利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税） [1] 游戏业务情况 2024年业务表现 - 2024年游戏业务收入51.81亿元，同比下滑22.32%；归母净利润 - 7.25亿元，扣非归母净利润 - 6.85亿元 [2] - 亏损原因是部分项目预期收益不佳关停并人员优化，部分游戏表现不及预期 [2] - 2024年有多款游戏上线获良好反馈，4月《女神异闻录：夜幕魅影》在多地公测，12月19日《诛仙世界》正式上线 [2] 新游储备与发行计划 - 《诛仙2》已获移动、客户端版号，将推进上线工作；《异》将全平台登陆全球，2024年11月国内开启PC端首次限号删档不计费测试 [3] - 积极推进《女神异闻录：夜幕魅影》在日本、欧美等海外其他区域的发行计划 [3] 影视业务情况 - 坚持“提质减量”策略，2024年《小日子》等多部制作精良剧作相继播出 [4] - 切入短剧赛道，创建微短剧频道“她的世界”，2024年《大过年的》等多部短剧播出获用户喜爱 [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（万元）|7791|5570|7799|9514|10466| |增长率yoy（%）|1.6|-28.5|40.0|22.0|10.0| |归母净利润（万元）|491|-1288|741|1060|1212| |增长率yoy（%）|-64.3|-362.0|157.6|43.0|14.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.25|-0.66|0.38|0.55|0.62| |净资产收益率（%）|5.5|-19.1|10.1|13.0|13.1| |P/E（倍）|48.5|—|32.1|22.5|19.7| |P/B（倍）|2.7|3.5|3.3|2.9|2.6|[5] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ [6] - 前次评级为买入 [6] - 2025年04月25日收盘价12.28元 [6] - 总市值23822.81万元 [6] - 总股本1939.97万股 [6] - 自由流通股占比94.21% [6] - 30日日均成交量26.99万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司多端产品全球化发行初见成效，新游上线获良好市场表现，上调盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润7.41/10.60/12.12亿元，同比增长157.6%/43.0%/14.4%，对应PE 32/23/20x [4] 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入55.70亿元，同比下滑28.50%；归母净利润 - 12.88亿元；扣非归母净利润 - 13.13亿元；2025Q1实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.02亿元，同比增长1115.29%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长203.06%；2024年利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税） [1] 游戏业务情况 - 2024年游戏业务收入51.81亿元，同比下滑22.32%；归母净利润 - 7.25亿元，扣非归母净利润 - 6.85亿元，亏损因部分项目预期收益不佳关停并人员优化，部分游戏表现不及预期；但有多款游戏上线获良好反馈，如4月《女神异闻录：夜幕魅影》，12月19日《诛仙世界》 [2] - 2024年积极推进新项目研发、测试及上线，《诛仙2》已获移动、客户端版号将推进上线，《异》将全平台登陆全球，2024年11月国内开启PC端首次测试；还推进《女神异闻录：夜幕魅影》海外发行计划 [3] 影视业务情况 - 影视业务聚焦“提质减量”，2024年多部制作精良剧作播出；发力短剧赛道，创建“她的世界”微短剧频道，多部短剧播出获用户喜爱 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润7.41/10.60/12.12亿元，同比增长157.6%/43.0%/14.4%，对应PE 32/23/20x [4] 财务数据 主要财务指标 |会计年度|营业收入（万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（万元）|增长率yoy（%）|EPS（元/股）|净资产收益率（%）|PE（倍）|PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|7791|1.6|491|-64.3|0.25|5.5|48.5|2.7| |2024A|5570|-28.5|-1288|-362.0|-0.66|-19.1|—|3.5| |2025E|7799|40.0|741|157.6|0.38|10.1|32.1|3.3| |2026E|9514|22.0|1060|43.0|0.55|13.0|23|2.9| |2027E|10466|10.0|1212|14.4|0.62|13.1|20|2.6| [5] 资产负债表（万元） |会计年度|流动资产|现金|应收票据及应收账款|其他应收款|预付账款|存货|其他流动资产|非流动资产|长期投资|固定资产|无形资产|其他非流动资产|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他流动负债|非流动负债|长期借款|其他非流动负债|负债合计|少数股东权益|股本|资本公积|留存收益|归属母公司股东权益|负债和股东权益总计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|6809|3018|1036|135|316|1270|1034|7680|1921|321|137|5301|14489|3464|421|350|2693|1600|0|1600|5064|469|2012|1695|6017|8956|14489| |2024A|6444|3117|684|87|161|1795|599|4922|1355|279|650|2638|11366|3861|50|426|3385|635|0|635|4496|117|2012|1540|3863|6752|11366| |2025E|8677|4237|957|121|221|2459|681|4718|1255|177|614|2672|13395|5310|50|584|4676|648|0|648|5958|132|2012|1440|4591|7305|13395| |2026E|10810|5582|1168|148|260|2902|750|4523|1155|83|572|2714|15334|6378|50|689|5639|648|0|648|7026|154|2012|1340|5640|8154|15334| |2027E|12768|7231|1284|163|284|3163|644|4320|1055|4|526|2736|17088|6998|50|751|6197|648|0|648|7646|179|2012|1240|6850|9263|17088| [10] 利润表（万元） |会计年度|营业收入|营业成本|营业税金及附加|营业费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产减值损失|其他收益|公允价值变动收益|投资净收益|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EBITDA|EPS（元/股）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|7791|3139|24|1195|705|2195|2|-38|114|468|-147|39|896|22|13|905|322|583|91|491|858|0.25| |2024A|5570|2347|21|870|837|1927|-67|-765|75|-60|67|-37|-1129|17|13|-1125|275|-1400|-113|-1288|-209|-0.66| |2025E|7799|3215|23|1170|702|2262|20|-20|117|10|156|8|678|20|10|688|-69|756|15|741|913|0.38| |2026E|9514|3794|29|1427|856|2759|9|-20|143|10|190|10|973|20|10|983|-98|1081|22|1060|1216|0.55| |2027E|10466|4136|31|1570|942|3035|-5|-20|157|10|209|1|1114|20|10|1124|-112|1237|25|1212|1363|0.62| [10] 现金流量表（万元） |会计年度|经营活动现金流|净利润|折旧摊销|财务费用|投资损失|营运资金变动|其他经营现金流|投资活动现金流|资本支出|长期投资|其他投资现金流|筹资活动现金流|短期借款|长期借款|普通股增加|资本公积增加|其他筹资现金流|现金净增加额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|762|583|319|77|147|-213|-151|130|-487|522|95|-898|70|0|0|5|-973|29| |2024A|577|-1400|340|35|-67|759|910|1153|-345|1559|-62|-1653|-371|0|0|-155|-1127|100| |2025E|1339|756|206|51|-156|403|79|24|-148|97|75|-237|0|0|0|-100|-137|1120| |2026E|1437|1081|225|51|-190|280|-10|170|-118|97|190|-262|0|0|0|-100|-162|1345| |2027E|1631|1237|244|51|-209|310|-1|180|-126|97|209|-163|0|0|0|-100|-63|1648| [10] 主要财务比率 |会计年度|成长能力：营业收入(%)|成长能力：营业利润(%)|成长能力：归属母公司净利润(%)|获利能力：毛利率(%)|获利能力：净利率(%)|获利能力：ROE(%)|获利能力：ROIC(%)|偿债能力：资产负债率(%)|偿债能力：净负债比率(%)|偿债能力：流动比率|偿债能力：速动比率|营运能力：总资产周转率|营运能力：应收账款周转率|营运能力：应付账款周转率|每股指标：每股收益(最新摊薄)|每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|每股指标：每股净资产(最新摊薄)|估值比率：P/E|估值比率：P/B|估值比率：EV/EBITDA| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1.6|-39.2|-64.3|59.7|6.3|5.5|3.0|35.0|-10.3|2.0|1.3|0.5|8.3|8.9|0.25|0.39|4.62|48.5|2.7|25.6| |2024A|-28.5|-226.1|-362.0|57.9|-23.1|-19.1|-9.0|39.6|-35.1|1.7|1.0|0.4|7.1|6.0|-0.66|0.30|3.48|—|3.5|-84.2| |2025E|40.0|160.0|157.6|58.8|9.5|10.1|9.6|44.5|-47.5|1.6|1.0|0.6|9.7|6.4|0.38|0.69|3.77|32.1|3.3|22.2| |2026E|22.0|43.6|43.0|60.1|11.1|13.0|12.1|45.8|-58.7|1.7|1.1|0.7|9.2|6.0|0.55|0.74|4.20|22.5|2.9|15.6| |2027E|10.0|14.5|14.4|60.5|11.6|13.1|12.1|44.7|-69.1|1.8|1.3|0.6|8.7|5.7|0.62|0.84|4.77|20|2.6|12.7| [10]