格隆汇11月24日丨一心堂(002727.SZ)在投资者互动平台表示，公司在部分门店新增美妆、个护、盲 盒、卡牌等品类，可提高这部分门店的经营情况。 （原标题：一心堂(002727.SZ)：在部分门店新增美妆、个护、盲盒、卡牌等品类） ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：目前店改增加了药妆、洗护食品、儿童产品、彩票、 盲盒、卡牌、毛绒玩具等品类，效益如何？ 一心堂（002727.SZ）11月24日在投资者互动平台表示，公司在部分门店新增美妆、个护、盲盒、卡牌 等品类，可改善这部分门店的经营状况。 （文章来源：每日经济新闻） ...

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的结构性增长 [1][6] - 行业数据显示积极信号：9月国内服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点；10月电商渠道户外品类增长领先（同比+19%）；关税不确定性淡化，代工厂订单能见度提升，对2026年展望乐观 [1][6][49][50][51] 行情回顾 - A股纺服板块表现强劲：10月走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰；11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰与纺织制造分别上涨3.4%和2.9% [1][12] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨；重点关注公司中，江南布衣（+11.2%）、森马服饰（+8.1%）、赢家时尚（+6.5%）等11月以来涨幅领先 [1] 品牌服饰渠道分析 - 社零数据改善：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点，显示消费需求回暖 [1][21] - 电商表现亮眼：10月电商全品类增速环比增加，户外服饰同比增长19%领先，运动服饰、休闲服饰、家纺、个护同比变化分别为0%、0%、+1%、+2% [1] - 细分品牌高增长：运动服饰中露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%）增速领先；户外品牌中凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%）增长强劲；休闲服饰中地素（+93%）、利郎（+85%）、雪中飞（+49%）快速成长 [1][30] - 社交媒体粉丝增长：10月小红书平台，运动户外粉丝增速前三为MAIA（+9.3%）、可隆（+8.8%）、昂跑（+4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（+44.6%）、海澜之家（+5.3%）、优衣库（+2.1%） [1][34] 纺织制造出口分析 - 出口数据承压：受高基数影响，10月中国纺织品出口同比下滑9.1%，服装/鞋类出口表现不佳，分别同比下滑16.0%和21.0%；10月越南纺织品出口同比微降1.0%，鞋类出口同比基本持平（+0.03%） [1][36] - 制造业PMI回升：10月印尼、印度、越南制造业PMI均环比上升，分别增加0.8、1.5、4.1，均维持在50以上的扩张区间 [1] - 原材料价格分化：10月内外棉价格分别小幅上涨0.7%和下跌0.9%；11月以来小幅下降，分别下跌0.1%和2.1%；羊毛价格10月环比大幅下降20.9%，同比下跌6.8% [1][47] 重点公司运营与展望 - 台企代工厂订单能见度提升，对2026年展望乐观：儒鸿订单能见度达6个月，2026年首季订单预估准确率已达八成；聚阳预期11月起出货2026年早春新款，营收将逐月回升；威宏因世界杯临近，订单能见度已达明年且Q1已满单 [1][49][50][51] - 产能扩张应对需求：儒鸿加码印尼厂投资（8000万美元）；广越将约旦厂定调为重要策略产地；钰齐印尼及越南新厂已进入量产试做阶段 [49][50] 投资建议 - 纺织制造板块：建议布局困境反转机会，重点关注直接受益于关税落地及耐克复苏的申洲国际、华利集团，以及细分赛道龙头开润股份；纺织材料领域关注受益羊毛涨价的新澳股份和接单改善的伟星股份 [6][55] - 品牌服饰板块：看好运动户外赛道长期成长性，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度；非运动品牌建议关注稳健医疗和海澜之家 [6][56] 重点公司盈利预测 - 报告列出了多家重点公司的盈利预测及估值，例如申洲国际2025年预测EPS为4.37元，对应PE为14.4倍；安踏体育2025年预测EPS为4.72元，对应PE为16.3倍 [7][57]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的长期成长性 [1][3][6] - 行业景气度呈现分化：品牌服饰国内消费稳健复苏，9月服装社零同比增长4.7%，电商渠道户外品类表现亮眼；纺织制造出口端短期承压，但代工厂订单能见度提升，对2026年展望转向乐观 [1][6][49][50][51] 行情回顾 - 10月A股纺服板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰；11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，涨幅分别为+3.4%和+2.9% [1] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨 [1] - 重点关注公司中，11月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)、森马服饰(8.1%)、赢家时尚(6.5%)、滔搏（5.2%）、开润股份（4.9%）、稳健医疗（4.8%） [1] 品牌服饰观点 - **社零数据**：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点 [1] - **电商表现**：10月电商全品类增速环比增加，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比变化分别为0%/+19%/ 0%/+1%/+2% [1] - **细分品牌高增长**： - 运动服饰：露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%） - 户外品牌：凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%） - 休闲服饰：地素（+93%）、利郎（+85%）、雪中飞（+49%） - 家纺品牌：亚朵星球（+44%）、洁丽雅（+31%）、罗莱家纺（+30%） - 个护品牌：淘淘氧棉（+48%）、全棉时代（+34%）、维达（+33%） [1] - **小红书粉丝增长**：10月运动户外粉丝增速前三为MAIA（9.3%）、可隆（8.8%）、昂跑（4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（44.6%）、海澜之家（5.3%）、优衣库（2.1%）；母婴个护粉丝增速前三为奈丝公主（8.5%）、全棉时代（4.3%）、Babycare（3.6%） [1] 纺织制造观点 - **宏观层面**： - 受高基数影响，10月越南纺织品出口同比-1.0%，鞋类出口同比+0.03%；中国纺织品出口增速-9.1%，服装/鞋类出口分别同比-16.0%/-21.0% [1] - 10月印尼/印度/越南PMI均环比上升，分别+0.8/+1.5/+4.1，均维持在50以上 [1] - 原材料价格：10月内外棉价格分别小幅上涨0.7%和下跌0.9%；11月以来分别下降0.1%和2.1%；羊毛价格10月环比下降20.9%，同比下降6.8% [1] - **微观层面（台企营收与展望）**： - 聚阳：10月营收21.29亿新台币，创近30个月新低，但预期随2026年早春新款出货，营收将逐月回升，第四季营收有望与去年相当 [1][49] - 儒鸿：订单能见度达6个月，2026年首季订单预估准确率已达八成，预计明年第一季度“淡季不淡”，已通过印尼厂三期扩产计划 [1][50] - 威宏：受世界杯临近驱动，轻奢与运动包袋需求强劲，订单能见度已达明年，第一季度已提前满单 [1][50] - 钰齐：随着关税稳定及世界杯带动，订单能见度已看到明年第一季中，新厂将于明年上半年放量 [1][50] - 广越：第四季传统旺季动能延续，约旦厂需求强劲，出货比重提升 [1][50] - 来亿：第四季受益于产能利用率提升，预计单季营收超120亿元，毛利率改善，客户对2026年看法乐观 [1][51] 投资建议 - **纺织制造**：四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会 - 代工制造：重点关注申洲国际、华利集团、开润股份 [6] - 纺织材料：重点关注新澳股份（受益羊毛涨价）、伟星股份（接单改善） [6] - **品牌服饰**：看好运动户外赛道长期成长性，把握品类分化趋势 - 运动品牌：重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度 [6] - 非运动品牌：重点关注稳健医疗（品牌向上）、海澜之家（数据边际改善） [6]

核心财务与运营摘要 - 公司已完成2025年中期利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），现金分红总额为114,825,645元 [5] - 2025年前三季度计提资产减值准备导致税前利润减少1,147.19万元，其中信用减值损失导致税前利润减少1,567.79万元，资产减值准备（存货跌价准备）导致税前利润增加420.60万元 [14][16][17] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][12] 业务板块发展 - 中药业务板块着重向药食同源、配方颗粒及国标产品领域深化拓展，旨在构建多元化、高品质的产品体系 [7] - 医养业务首个集中医养中心两年实现盈亏平衡，第二个中心预计2026年上半年投入运营，正加快构建康复中心、健康管理中心等专业医疗配套体系 [8] - 非药业务板块涵盖保健食品、医疗器械、泛健康三大核心品类，其中泛健康品类（美妆、个护、家清、潮玩等）前三季度保持高双位数增长，截至2025年9月已完成805家门店的调改升级 [10] 公司治理与公告 - 公司于2025年10月30日召开第六届董事会第十八次会议，审议通过了2025年第三季度报告及前三季度计提资产减值准备的议案 [24][25][26] - 公司于2025年8月29日、9月16日召开董事会及临时股东会，审议通过了2025年中期利润分配预案 [5]

行业核心观点 - 零售药店行业正经历从传统药品销售向提供综合健康服务转型的时代变局，以应对经营压力并把握新机遇 [1][2][3] 行业发展与市场现状 - 过去15年中国连锁药店实现跨越式发展，药店总数从2009年底的38.14万家增长至2024年底的68万家，市场规模在2009年突破1531亿元，平均每万人拥有4.6家药店 [1] - 行业近期面临营收利润双下滑的经营压力，原因包括药品集采压缩利润空间、门诊统筹覆盖扩大导致消费人群减少、以及线上购药便利性对传统药店优势的冲击 [1] - 消费者对药店服务的满意度在2024年上半年达到82%，较3年前显著提高27个百分点 [1] 消费者需求演变 - 63%的受访者去药店不仅为买药，更希望获得健康咨询，78%的慢病人群需要用药提醒、饮食指导、定期随访的全周期服务 [2] - 消费需求从“治病”转向“防病”，从“买药”变成“买服务”，年轻妈妈关注儿童营养，中年群体热衷养生，老年顾客需要健康指导 [2] - 消费者的新期待正演化成大健康产业新浪潮，药店需从药品“搬运工”转型为社区居民健康的“合伙人” [2] 行业转型与商业模式创新 - 零售药店通过变身社区“健康客厅”实现经营华丽转身，拓展服务边界，进行专业能力升级和商业模式创新 [1][2] - 重庆、广东等地药监局发布政策，引导零售药店提供用药保障、健康监测、康复咨询、慢病管理等药事服务，打造专业店 [3] - 大型连锁药店探索多样化经营，引入美妆、个护、母婴、功能食品、潮玩等品类，或搭建“小毛病”管理专区提供一站式健康服务 [3] - 有药店将药师台改造成“小剧场”，通过直播讲养生并列出药品保健品清单，放大药师“知识资产”并带动门店销售额提升 [3] 行业长期前景与责任 - 面对人口老龄化和慢病高发挑战，零售药店作为社区健康前沿阵地将发挥更重要作用 [3] - 行业通过推动轻微病症科学管理，提升个人、家庭和社区健康管理能力，助力降低医疗成本和社会负担，促进健康消费和经济增长 [3]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，核心投资逻辑在于纺织制造板块的订单修复与反弹机会，尤其关注四季度美国关税政策落地及品牌客户复苏带来的积极影响 [1][5] - 品牌服饰方面，运动户外赛道维持领先增长，但短期受假期错期、气温及高基数影响，三季度销售存在压力 [2][7] 行情回顾 - 9月以来A股纺服板块整体走势弱于大盘，纺织制造板块（+0.1%）表现优于品牌服饰（-1.6%）[1] - 港股纺服指数同样弱于大盘，9月以来板块整体下跌 [1] - 部分重点公司表现突出，如新澳股份（+16.9%）、丰泰企业（+14.9%）、阿迪达斯（+11.6%）等涨幅领先 [1] 品牌服饰渠道表现 - 8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升1.3个百分点，但9月因缺少中秋假期及气温较高，预计销售承压 [2] - 8月电商渠道户外服饰增长强劲（+22%），运动服饰/休闲服饰/家纺/个护分别同比-1%/-1%/-7%/-1% [2] - 运动品牌中迪桑特（+51%）、露露乐蒙（+35%）增速领先；户外品牌凯乐石（+113%）、蕉下（+79%）、可隆（+69%）增长强劲 [2] - 9月小红书粉丝增速显示运动户外（迪桑特+12.1%、HOKA+8.6%、KEEP+8.2%）及休闲时尚（地素+5.8%、MIUMIU+3.2%）关注度提升 [2] 纺织制造出口与原材料 - 9月越南纺织品出口同比转正至+9.4%，鞋类出口同比+9.0%，美国关税落地后增速回正；中国8月纺织品出口增速环比改善至+1.4%，但服装/鞋类出口同比-10.1%/-17.1% [3] - 9月羊毛价格环比/同比分别上涨+17.5%/+28.3%，内外棉价小幅下跌（-4.0%/-0.3%）[3] - 部分台企订单能见度提升，如儒鸿订单可见至2026年第一季，聚阳接到明年订单且预计11月出货，志强订单能见度至明年第一季初 [3] 投资建议与重点公司 - 纺织制造板块建议关注申洲国际（耐克最大供应商）、华利集团（新工厂盈利改善）、新澳股份（受益羊毛涨价）、百隆东方（棉价上涨受益）等 [5][7] - 品牌服饰建议布局运动赛道龙头（安踏体育、特步国际、李宁、361度）及非运动品牌中数据改善的稳健医疗、海澜之家 [7] - 重点公司估值显示，申洲国际2025年预测PE为13.9倍，华利集团为17.3倍，安踏体育为17.3倍 [8]

假期出行趋势 - 2025年国庆中秋假期共8天 较2024年7天更长 催生更活跃消费窗口 [1] - 2025年国庆期间中国航班总量预计达13.9万班次 同比增长5.7% 其中国际航班恢复至2019年同期的94% [1] - 国庆期间日均旅客运输量预计224.7万人次 同比增长6.4% 其中国内和国际旅客量分别增长6.1%和9.2% [1] - 多目的地串游趋势崛起 飞机加高铁混合出行方式增长显著 预计带动人均消费金额提升 [1] 新兴消费潮流 - 截至9月22日 美团平台00后年轻游客预订占比达62% [1] - 年轻人偏好文物游 国门游 民族妆造体验 演唱会与音乐节等新潮流 [1] - 博物馆周边酒店和美食搜索热度同比大幅提升 新疆 黑龙江等边境旅游地订单量快速提升 [1] - 国门景区和博物馆正成为文旅IP 文化消费和体验消费更受青睐 [1] 政策与市场环境 - 各地将在消费月期间发放超4.8亿元人民币消费补贴 以增强居民消费意愿并带动假日消费扩容提质 [1] 重点推荐板块与公司 - 推荐潮玩赛道及电子烟等悦己消费长期布局板块 重点公司包括泡泡玛特(09992) 布鲁可(00325) 思摩尔国际(06969) [2] - 推荐美妆和个护赛道以布局国货崛起趋势 重点公司包括毛戈平(01318) 巨子生物(02367) 上美股份(02145) 上海家化(600315.SH) [2] - 关注政策催化的受益板块 如内需政策支撑叠加旺季催化下的零售板块 [2]

核心观点 - 纺织制造板块中期业绩韧性强，收入同比增长7.8%，净利率提升2.2%至8.5%，运动服饰消费领跑行业，电商渠道户外服饰增速显著[1][3] - 品牌服饰板块受终端消费疲软影响，收入同比下滑6.4%，但运动龙头如安踏、特步、361度保持稳健增长，非运动服饰面临挑战[3][6] - 投资建议重点关注基本面稳健低估值龙头，运动赛道长期成长性看好，纺织制造建议关注反弹空间大、基本面韧性强的公司[6] 行情回顾 - 8月A股纺服板块走势略弱于大盘，9月以来品牌服饰表现优于纺织制造，分别上涨0.8%和0.0%[1] - 港股纺服指数8月上涨5.5%，9月以来小幅回落，重点关注公司中天虹国际、开润股份、华利集团、波司登涨幅领先，分别达6.0%、4.9%、4.7%、4.5%[1] - 全球市场表现分化，A股纺服指数年初至今上涨8.1%，港股纺服指数上涨12.9%，台股纺织指数下跌13.7%[20] 品牌渠道表现 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓0.1百分点[1] - 电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰、户外服饰、休闲服饰、家纺、个护分别增长11%、26%、2%、10%、0%[1] - 运动服饰品牌迪桑特、彪马、露露乐蒙增速领先，分别达63%、41%、39%，户外服饰凯乐石、可隆、始祖鸟增速达137%、117%、113%[1] - 小红书8月运动户外粉丝增速前三为KEEP（36.3%）、阿迪达斯（7.1%）、昂跑（6%），休闲时尚粉丝增速前三为MIUMIU（3.8%）、地素（3.5%）、哈吉斯（2.6%）[1] 制造出口情况 - 8月越南纺织品出口同比下滑4.5%，鞋类出口同比下滑3.9%，中国纺织品出口增速达1.4%，服装、鞋类出口表现不佳，同比下滑10.1%、17.1%[2] - 8月印尼、印度PMI环比上升，分别增加2.3、0.2，越南PMI环比下降2.0至50.4，仍维持在临界点50以上[2] - 内外棉价格8月小幅波动，分别上涨0.4%、下跌0.4%，9月以来均小幅下跌，分别下跌0.9%、0.7%[2] 台企代工企业营收与展望 - 7-8月台企营收受关税、台币汇率波动影响，预期三季度后影响减弱[2] - 聚阳订单能见度延伸至年底，美国品牌商追加订单增加，预计运营逐季改善[2] - 志强订单能见度看到四季度初，已提前完成印尼产线布局，年产能从600万双提升至1200万双[2] - 裕元下半年客户下单倾向保守，订单能见度低，预计第三季因淡季效应及高基数存在压力，第四季出货双数预计达到全年最高[2] - 关税主要由品牌方向下游转嫁，代工厂分摊关税预计在低单位数[2] 2025中报总结 - 纺织制造板块收入同比增长7.8%，毛利率维持在19.4%，净利率提升2.2%至8.5%，库销比基本持平在3.9月[3] - 服装家纺板块收入同比下滑6.4%，毛利率同比提升0.1%至46.1%，净利率下降1.1%至8.5%，库销比显著下降至6.7月[3] - 运动龙头安踏、特步、361度收入分别增长14.3%、7.1%、11.0%，净利润除李宁外均增长，特步、361度分别增长21.5%、8.6%[3] - 非运动服饰受消费疲软影响，收入增速放缓或下滑，利润缩减更甚，仅稳健医疗等少数公司实现逆势增长，收入和净利润分别增长31.3%、28.1%[3] - 代工龙头华利集团、申洲国际订单和收入保持增长，利润率受新厂投产或人工成本上涨小幅下滑，纺织材料企业百隆东方、天虹国际因原材料成本下降、产能利用率提升，净利润体现出较大弹性[3] 投资建议 - 品牌服饰重点关注港股运动品牌，库存相对健康且下半年流水低基数有望呈拐点，左侧布局估值性价比高，运动赛道长期成长性看好，到2030年体育产业总规模超过7万亿元[6] - 推荐安踏体育、特步国际、李宁、361度，非运动品牌推荐稳健医疗、海澜之家[6] - 纺织制造建议重点关注申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份、健盛集团、百隆东方[6] - 重点公司盈利预测显示，安踏体育、特步国际、李宁、361度2025年PE分别为18.5、11.9、18.1、9.6，2026年PE分别为16.1、11.2、16.1、8.8[7]

行业整体态势 - 医药零售行业进入结构性转型深水区 头部连锁药房从规模扩张转向质量优化[1] - 行业整体增速趋于平稳 细分领域和业务模式仍存在持续增长机会[1] - 2025年上半年六大上市连锁药房业绩呈现两极分化局面 大参林和漱玉平民实现营收净利双增 老百姓和一心堂出现双降[1][3] 财务表现分析 - 大参林营收135.22亿元同比增长1.33% 归母净利润7.98亿元同比增长21.38%[2][3] - 漱玉平民营收48.81亿元同比增长1.30% 归母净利润0.36亿元同比增长49.83%[2][3] - 老百姓营收107.74亿元同比下降1.51% 归母净利润3.98亿元同比下降20.86%[2][4] - 一心堂营收89.14亿元同比下降4.20% 归母净利润2.5亿元同比下降11.44%[2][4] - 健之佳营收44.57亿元同比下降0.64% 归母净利润0.72亿元同比增长15.11%[2] - 益丰药房营收117.22亿元同比下降0.35% 归母净利润8.8亿元同比增长10.32%[2] 门店扩张策略 - 大参林净增门店280家 老百姓净增108家 益丰药房净增17家 扩张速度较以往大幅放缓[7] - 一心堂净减少门店126家 健之佳净减少22家 漱玉平民仅净增7家[7] - 加盟模式成为扩张主流 老百姓加盟店净增305家直营店净减197家 益丰药房新增加盟店208家自建店81家 大参林新开加盟店413家自建店152家[7] 业务转型方向 - 多元化发展成主流 一心堂计划完成药妆店改造1000家 引入美妆个护母婴等功能食品品类[8] - 专业化建设加强 DTP药房和慢病管理受重视 漱玉平民拥有大病定点特药药房120余家 DTP销售占比超20%[9] - O2O业务快速增长 一心堂O2O销售占比81.02% 漱玉平民O2O销售额同比增长11.0% 大参林O2O门店上线率达93.54%[10] 技术创新应用 - AI技术深度应用 老百姓自研部署大模型建成多个生成式AI对话助手 大参林上线AI小参提供智能问答服务[11] - 大数据精准营销 大参林通过AI模型向会员推送个性化关怀达1.83亿人次[12] - 数字化转型加速 健之佳一心堂漱玉平民均加强信息化与智能化融合建设[13] 资本市场动态 - 股东减持频现 漱玉平民实控人计划减持公司总股本2% 阿里健康此前已减持1.83%股份[4] - 减持行为反映行业从粗放增长向精细化运营转型[5] 国际化布局 - 一心堂在香港成立联营企业 构建国际化供应链体系[10] - 健之佳收购香港君仁医药有限公司 拓展国际业务[11]